中級職稱考試-財務(wù)管理第十章財務(wù)分析與評價考(第第三節(jié)上市公司基本財務(wù)分析)點解析筆記

2015年中級職稱考試—財務(wù)管理第十章財務(wù)分析與討論考（第第三節(jié)上市公司基本財務(wù)分析）點分析筆錄一、上市公司特別財務(wù)分析指標(biāo)（一）每股利潤1.基本每股利潤基本每股利潤=歸屬于公司一般股股東的凈利潤/刊行在外一般股加權(quán)均勻數(shù)【提示】（1）惹起所有者權(quán)益總數(shù)改動的股數(shù)改動（增發(fā)股票、回購股票等）需要計算加權(quán)均勻：刊行在外普通股加權(quán)均勻數(shù)=期初刊行在外一般股股數(shù)+當(dāng)期新刊行一般股股數(shù)×已刊行時間/報告期時間-當(dāng)期回購一般股股數(shù)×已回購時間/報告期時間2）不惹起所有者權(quán)益總數(shù)改動的股數(shù)改動（如發(fā)放股票股利，因為送紅股是將公司從前年度的未分派利潤轉(zhuǎn)為一般股，轉(zhuǎn)變與否都向來做為資本使用）不需要依據(jù)實質(zhì)增添的月份加權(quán)計算，可以直接以發(fā)放股票股利前的股數(shù)乘以股利發(fā)放率計入分母?！纠?0-3】某上市公司2012年度歸屬于一般股股東的凈利潤為25000萬元。2011年關(guān)的股本為8000萬股，2012年2月8日，經(jīng)公司2011年度股東大會決策，以截止2011年關(guān)公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊登記更正達成后公司總股本變成16000萬股。2012年11月29日刊行新股6000萬股?！纠}21?單項選擇題】某上市公司2014年度歸屬于一般股股東的凈利潤為為10000萬股，2014年3月1日，經(jīng)公司2013年度股東大會決策，以截止向全體股東每10股送紅股1股，2014年5月1日新刊行6000萬股，2014則該上市公司2014年基本每股利潤為（）元。

25000萬元。2013年關(guān)的股本2013年關(guān)公司總股本為基礎(chǔ)，年12月1日，回購1000萬股，

【答案】D【分析】基本每股利潤=25000/(10000+10000×10%+6000×8/12-1000×1/12)=1.68（元）2.稀釋每股利潤（1）含義稀釋每股稀釋每股利潤是指公司存在稀釋性暗藏一般股的狀況下，以基本每股利潤的利潤的含計算為基礎(chǔ)，在分母中考慮稀釋性暗藏一般股的影響，同時對分子也作相應(yīng)義的調(diào)整。稀釋暗藏是指假定當(dāng)期變換為一般股會減少每股利潤的暗藏一般股，當(dāng)前常有的暗藏一般股的一般股主要包含：可變換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。含義【例題22?多項選擇題】以下各項中，屬于公司計算稀釋每股利潤時應(yīng)當(dāng)考慮的暗藏一般股有（）。(2011年)A.認(rèn)股權(quán)證B.股份期權(quán)C.公司債券D.可變換公司債券【答案】ABD【分析】暗藏一般股主要包含：可變換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。（2）稀釋每股利潤的計算種類分子調(diào)整分母調(diào)整可變換公司可變換債券當(dāng)期已增添的暗藏一般股數(shù)：假定可變換公司債券當(dāng)期期初確以為開銷的利息債券或刊行日變換為一般股的股數(shù)加權(quán)均勻數(shù)。等的稅后影響額。分母的調(diào)整項目為增添的一般股股數(shù)，同時還應(yīng)試慮認(rèn)股權(quán)證、時間權(quán)數(shù)。不調(diào)整【提示】股份期權(quán)當(dāng)行權(quán)價錢低于當(dāng)期一般股均勻市場價錢時,應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性【理解】真實由公司自己的凈利潤負(fù)擔(dān)的利息是稅后的利息分析稅后影響額：AB差額資本2000020000（此中刊行10000萬元可變換債券，利率為3%）EBIT1000010000利息010000×3%=300300利潤總數(shù)100009700所得稅（25%）25002425-75凈利潤75007275-225【例10-4】某上市公司2012年7月1日按面值刊行年利率3%的可變換公司債券，面值10000萬元，期限5年，利息每年關(guān)支付一次，刊行結(jié)束1年后可以變換股票，變換價錢為每股5元，即每100元債券可變換為1元面值的一般股20股。2012年該公司歸屬于一般股股東的凈利潤為30000萬元，2012年刊行在外一般股加權(quán)均勻數(shù)為40000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當(dāng)期損益，所得稅稅率25%。假設(shè)不考慮可變換公司債券在欠債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實質(zhì)利率。則稀釋每股利潤計算以下：【答案】基本每股利潤=30000/40000=0.75（元）假定所有轉(zhuǎn)股，所增添的凈利潤=稅后的實質(zhì)利息=10000×3%×6/12×（1-25%）=112.5（萬元）假定所有轉(zhuǎn)股，所增添的年加權(quán)均勻一般股股數(shù)=2000×6/12=1000（萬股）稀釋每股利潤=（30000+112.5）/（40000+1000）=0.73（元）（二）每股股利計算影響要素關(guān)系指標(biāo)每股股利上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司股利發(fā)放率（股利支付率）=股利總數(shù)/盈余能力大小影響之外，還取決于公司的股利=每股股利/每股利潤一般股股數(shù)分派政策和投資機會?！纠?0-5】某上市公司2012年度發(fā)放一般股股利3600萬元，年關(guān)刊行在外的一般股股數(shù)為12000萬股。每股股利計算以下：每股股利=3600/12000=0.3（元）【例題23·單項選擇題】以下各項財務(wù)指標(biāo)中，可以提示公司每股股利與每股利潤之間關(guān)系的是（）（2011年）A.市凈率B.股利支付率C.每股市價D.每股凈財產(chǎn)【答案】B【分析】股利支付率=股利支付額/凈利潤=每股股利/每股利潤。（三）市盈率計算分析影響要素反應(yīng)了市場上投資者對股票投資利潤和投資（1）上市公司盈余能力市盈率風(fēng)險的預(yù)期。的成長性。一方面，市盈率越高，意味著投資者對該股（2）投資者所獲酬勞率=每股市價/每股的堅固性。利潤票的利潤預(yù)期越看好，投資價值越大。另一方面。市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)（3）市盈率也遇到利率險越大。水平改動的影響?！咎崾尽棵抗衫麧櫤苄』驕惤鼡p失，很高的市盈率不可以說明任何問題。平常難以依據(jù)某一股票在某一時期的市盈率對其投資價值做出判斷。應(yīng)當(dāng)進行不同樣時期以及同行業(yè)不同公司之間的比較或與行業(yè)均勻市盈率進行比較,以判斷股票的投資價值?！纠}24?單項選擇題】以下各項財務(wù)指標(biāo)中，可以綜合反應(yīng)公司成長性和投資風(fēng)險的（）（2011年）A.市盈率B.每股利潤C.銷售凈利率D.每股凈財產(chǎn)【答案】A【分析】一方面，市盈率越高，意味著公司將來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的討論越高，反之，投資者對該股票討論越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險越大，市盈率越低，說明投資與該股票的風(fēng)險越小?！纠}25?判斷題】市盈率是反應(yīng)股票投資價值的重要指標(biāo)，該指標(biāo)數(shù)值越大，表示投資者越看好該股票的投資預(yù)期。（）（2014年）【答案】√【分析】市盈率的高低反應(yīng)了市場上投資者對股票投資利潤和投資風(fēng)險的預(yù)期，市盈率越高，意味著投資者對股票的利潤預(yù)期越看好，投資價值越大。（四）每股凈財產(chǎn)（每股賬面價值）計算分析利用該指標(biāo)進行橫向和縱向比較，可以權(quán)衡上市公司股票的投資價值【投資者的看法有矛盾】每股凈財產(chǎn)=如在公司性質(zhì)同樣、股票市價周邊的條件下，某一公司股票的每股凈資股東權(quán)益總數(shù)／產(chǎn)越高，則公司發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所肩負(fù)的投刊行在外的一般資風(fēng)險越小。股股數(shù)可是，也不可以混作一談，在市場謀利氛圍較濃的狀況下，每股凈財產(chǎn)指標(biāo)常常不太受重視。短線投資者以為市價高于賬面價值的公司遠(yuǎn)景好有潛力。【例題26?判斷題】經(jīng)過橫向和縱向比較，每股凈財產(chǎn)指標(biāo)可以作為權(quán)衡上市公司股票投資價值的依據(jù)之一。（）（2011年）【答案】√

。【分析】利用每股凈財產(chǎn)指標(biāo)進行橫向和縱向比較，可以權(quán)衡上市公司股票的投資價值。（五）市凈率計算分析市凈率是每股市價與每股凈財產(chǎn)的比率，是投資者用以權(quán)衡、分析個股能否擁有投資價值的工具之一。市凈率=每股【投資者的看法有矛盾】市價/每股凈一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。財產(chǎn)但有時較低市凈率反應(yīng)的可能是投資者對公司遠(yuǎn)景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。二、管理層討論與分析管理層討論與分析是上市公司按期報告中管理層關(guān)于本公司過去經(jīng)營狀況的討論分析以及對公司將來發(fā)展趨向的前瞻性判斷，是對公司財務(wù)報表中所描看法述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成就的解說，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險的不確立性的揭示，同時也是對公司將來發(fā)展遠(yuǎn)景的預(yù)期。報告時期經(jīng)營業(yè)績改動的解說；公司將來發(fā)展的前瞻性信息?！咎崾尽浚?）顯現(xiàn)原則：強迫與自覺相聯(lián)合；內(nèi)容2）管理層討論與分析是上市公司按期報告的重要構(gòu)成部分。其信息顯現(xiàn)在上市公司中期報告中在“管理層討論與分析”部分中出現(xiàn)；在年報中則在“董事會報告”部分中出現(xiàn)?！纠}27?多項選擇題】以下有關(guān)上市公司年度報告信息顯現(xiàn)中“管理層討論與分析”有關(guān)表述正確的有（）A.需要對報告時期經(jīng)營業(yè)績改動進行解說,并揭示公司將來發(fā)展的前瞻性信息B.需要顯現(xiàn)注冊會計師審計建議,并對經(jīng)營中固有風(fēng)險和不確立性的揭示在“董事會報告”部分中出現(xiàn)討論與分析的內(nèi)容依據(jù)自覺批露原則【答案】AC【分析】管理層討論與分析是上市公司按期報告中管理層關(guān)于本公司過去經(jīng)營狀況的討論分析以及對企業(yè)將來發(fā)展趨向的前瞻性判斷，是對公司財務(wù)報表中所描繪的財務(wù)狀況和經(jīng)營成就的解說，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險的不確立性的揭示，同時也是對公司將來發(fā)展遠(yuǎn)景的預(yù)期。管理層討論與分析是上市公司按期報告的重要構(gòu)成部分。其信息顯現(xiàn)在上市公司中期報告中在“管理層討論與分析”部分中出現(xiàn)；在年報中則在“董事會報告”部分中出現(xiàn)?！纠}28·單項選擇題】我國上市公司“管理層討論與分析”信息顯現(xiàn)依據(jù)的原則是（）。（2012年）A.資源原則B.強迫原則C.不按期顯現(xiàn)原則D.強迫與自覺相聯(lián)合原則【答案】D【分析】管理層討論與分析信息大多波及“內(nèi)部性”較強的定性型軟信息，沒法對其進行詳盡的強迫規(guī)定和有效監(jiān)控，所以，西方國家的顯現(xiàn)原則是強迫與自覺相聯(lián)合，公司可以自主決定怎樣顯現(xiàn)這種信息。我國也基本推行這種原則。所以選項D正確。第四節(jié)財務(wù)討論與核查一、公司綜合績效分析的方法（一）杜邦分析法杜邦系統(tǒng)的分解2、重點公式凈財產(chǎn)利潤率=總財產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)總財產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈財產(chǎn)利潤率=銷售凈利率×總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)此中：權(quán)益乘數(shù)=財產(chǎn)總數(shù)÷所有者權(quán)益總數(shù)=1÷（1-財產(chǎn)欠債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率分析重點1）凈財產(chǎn)利潤率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的起點；凈財產(chǎn)利潤率的決定要素有三個：銷售凈利率、總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)。2）銷售凈利率反應(yīng)了公司凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總數(shù)的高低；3）財產(chǎn)總數(shù)由流動財產(chǎn)與長久財產(chǎn)構(gòu)成，它們的構(gòu)造合理與否將直接影響財產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；4）欠債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明公司的欠債程度比較高，給公司帶來了好多的杠桿利益，同時，也帶了好多的風(fēng)險?！咎崾尽?）權(quán)益乘數(shù)＝財產(chǎn)/權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用均勻數(shù)）2）權(quán)益乘數(shù)與財產(chǎn)欠債率成同方向變化，而且兩者是可以互相計算的：權(quán)益乘數(shù)=財產(chǎn)/所有者權(quán)益=1/（1-財產(chǎn)欠債率）【例題29?單項選擇題】在上市公司杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)中，最擁有綜合性的財務(wù)指標(biāo)是（）。（2010年）A.營業(yè)凈利率B.凈財產(chǎn)利潤率C.總財產(chǎn)凈利率D.總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【答案】B【分析】本題核查的是杜邦分析法的財務(wù)指標(biāo)。凈財產(chǎn)利潤率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的起點?！纠}30?單項選擇題】某公司2007年和2008年的營業(yè)凈利率分別為7%和8%，財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2和1.5，兩年的財產(chǎn)欠債率同樣，與2007年比較，2008年的凈財產(chǎn)利潤率改動趨向為（）。（2009年）A.上漲B.降落C.不變D.沒法確立【答案】B【分析】凈財產(chǎn)利潤率=營業(yè)凈利率×財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，因為財產(chǎn)欠債率不變，所以權(quán)益乘數(shù)不變。2007年的凈財產(chǎn)利潤率=7%×2×權(quán)益乘數(shù)=14%×權(quán)益乘數(shù)；2008年的凈財產(chǎn)利潤率=8%×1.5×權(quán)益乘數(shù)=12%×權(quán)益乘數(shù)。所以與2007年比較，2008年的凈財產(chǎn)利潤率是降落了。【例10-9】某公司有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表10-6所示。分析該公司凈財產(chǎn)利潤率變化的原由（表10-7）。【答案】（1）對凈財產(chǎn)利潤率的分析該公司的凈財產(chǎn)利潤率在2011年至2012年間出現(xiàn)了必定程度的好轉(zhuǎn)，分別從2011年的10.23%增添至2012年的11.61%%，公司的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標(biāo)來判斷能否投資或能否轉(zhuǎn)讓股份，觀察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分派政策。這些指標(biāo)對公司的管理者也至關(guān)重要。凈財產(chǎn)利潤率=權(quán)益乘數(shù)×總財產(chǎn)凈利率2011年10.23%=3.05×3.36%2012年11.01%=2.88×3.83%經(jīng)過分解可以顯然地看出，該公司凈財產(chǎn)利潤率的改動在于資本構(gòu)造（權(quán)益乘數(shù)）改動和財產(chǎn)利用見效（總財產(chǎn)凈利率）改動雙方面共同作用的結(jié)果。而該公司的總財產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的財產(chǎn)利用見效。（教材有問題，不用詳盡看）（2）對總財產(chǎn)凈利率的分析總財產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年3.36%=2.5%×1.342012年3.83%=1.67%×2.29經(jīng)過分解可以看出2012該公司的總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提升，說明財產(chǎn)的利用獲得了比較好的控制，顯示出比前一年較好的見效，表示該公司利用其總財產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增添，總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升的同時銷售凈利率的減少阻截了總財產(chǎn)凈利率的增添。3）對銷售凈利率的分析銷售凈利率=凈利潤/銷售收入2011年2.5%=10284.04÷411224.012012年1.67%=12653.92÷757613.81該公司2012年大幅度提升了銷售收入，可是凈利潤的提升幅度卻很小，分析其原由是成本開銷增添，從表10-2可知：所有成本從2011年的403967.43萬元增添到2012年的736747.24萬元，與銷售收入的增添幅度大概相當(dāng)。（4）對所有成本的分析所有成本=制造成本+銷售開銷+管理開銷+財務(wù)開銷2011年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.082012年736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17本例中，致使該公司凈財產(chǎn)利潤率小的主要原由是所有成本過大。也正是因為所有成本的大幅度提升致使了凈利潤提升幅度不大，而銷售收入大幅度增添，就惹起了銷售凈利率的降低，顯示出該公司銷售盈余能力的降低。財產(chǎn)凈利率的提升當(dāng)歸功于總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升，銷售凈利率的減少卻起到了阻截的作用。（5）對權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)=財產(chǎn)總數(shù)/權(quán)益總數(shù)2011年3.05=306222.84/(306222.94-205677.07)2012年2.88=330580.21/(330580.21-215659.54)該公司降落的權(quán)益乘數(shù)，說明公司的資本構(gòu)造在2011至2012年發(fā)生了改動，2012年的權(quán)益乘數(shù)較2011年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，公司欠債程度越低，償還債務(wù)能力越強，財務(wù)風(fēng)險程度越低。這個指標(biāo)同時也反應(yīng)了財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。該公司的權(quán)益乘數(shù)向來處于2~5之間，也即欠債率在50%~80%之間，屬于激進戰(zhàn)略型公司。管理者應(yīng)當(dāng)正確掌握公司所處的環(huán)境，正確展望利潤，合理控制欠債帶來的風(fēng)險。6）結(jié)論關(guān)于該公司，最為重要的就是要努力降低各項成本，在控制成本上下時間。同時要保持較高的總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以使銷售凈利率獲得提升，從而使總財產(chǎn)凈利率有大的提升?！纠}31·綜合題】戊公司是一家上市公司，為了綜合分析上年度的經(jīng)營業(yè)績，確立股利分派方案，公司董事會召開特意會議進行討論。公司有關(guān)資料以下：資料一：戊公司財產(chǎn)欠債表簡表如表4所示：資料二：戊公司及行業(yè)標(biāo)桿公司部分財務(wù)指標(biāo)如表5所（財務(wù)指標(biāo)的計算如需年初、年關(guān)均勻數(shù)時使用年關(guān)數(shù)取代）；注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。資料三：戊公司2012年銷售收入為146977萬元。凈利潤為9480萬元。2013年投資計劃需要資本

15600萬元。公司的目標(biāo)財產(chǎn)欠債率為60%，公司向來采納節(jié)余股利政策。要求：（1）確立表中5中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。2）計算戊公司2012年凈財產(chǎn)利潤率與行業(yè)標(biāo)桿公司的差別，并使用要素分析法挨次測算總財產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)改動對凈財產(chǎn)利潤率差其余影響。（3）計算戊公司2012年度可以發(fā)放的現(xiàn)金股利金額。（2013年）【答案】（1）A=30000/20000=1.5B=（4000+12000）/20000=0.8C=9480/100000×100%=9.48%D=100000/40000=2.5E=9480/40000=23.7%F=13%/1.3=10%G=1/（1-50%）=2H=13%×2=26%（2）戊公司2012年凈財產(chǎn)利潤率與行業(yè)標(biāo)桿公司的差別=23.7%-26%=-2.3%總財產(chǎn)凈利率改動對凈財產(chǎn)利潤率的影響=（9.48%-13%）×2=-7.04%權(quán)益乘數(shù)改動對凈財產(chǎn)利潤率的影響=9.48%×（2.5-2）=4.74%（3）戊公司2012年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利額=9480-15600×（1-60%）=3240（萬元）（二）沃爾評分法一種綜合分析討論方法二、綜合績效討論【提示1】績效改良度=本期績效討論分?jǐn)?shù)/基期績效討論分?jǐn)?shù)績效改良度大于1，說明經(jīng)營績效上漲；績效改良度小于1，說明經(jīng)營績效降落。【提示2】綜合討論分值=財務(wù)績效定量討論分?jǐn)?shù)×70%+管理績效定性討論分?jǐn)?shù)×30%【提示3】財務(wù)績效定量討論指標(biāo)的構(gòu)成討論內(nèi)容討論指標(biāo)基本指標(biāo)修正指標(biāo)銷售(營業(yè))利潤率凈財產(chǎn)利潤率利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余能力狀況成本開銷利潤率總財產(chǎn)酬勞率資本利潤率總財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不良財產(chǎn)比率流動財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財產(chǎn)質(zhì)量狀況應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率財產(chǎn)現(xiàn)金回收率速動比率財產(chǎn)欠債率現(xiàn)金流動欠債比率債務(wù)風(fēng)險狀況帶息欠債比率已盈余息倍數(shù)或有欠債比率銷售（營業(yè)）收入增添率銷售（營業(yè)）利潤增添率總財產(chǎn)增添率經(jīng)營增添狀況資本保值增值率技術(shù)投入比率【例題32?單項選擇題】以下綜合績效討論指標(biāo)中，屬于財務(wù)績效定量討論指標(biāo)的是（）。（2010年）A.盈余能力討論指標(biāo)B.戰(zhàn)略管理討論指標(biāo)C.經(jīng)營決策討論指標(biāo)D.風(fēng)險控制討論指標(biāo)【答案】A【分析】本題核查的是綜合績效討論指標(biāo)。財務(wù)績效定量討論指標(biāo)由反應(yīng)公司盈余能力狀況、財產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增添狀況等四方面的基本指標(biāo)和修正指標(biāo)