最新國(guó)內(nèi)包裝設(shè)備龍頭-下游多點(diǎn)開花（上）

最新國(guó)內(nèi)包裝設(shè)備龍頭_下游多點(diǎn)開花（上）一、國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械設(shè)備龍頭，過(guò)去十年收入保持正增長(zhǎng)1.1產(chǎn)品體系完善，營(yíng)收、凈利穩(wěn)定增長(zhǎng)深耕包裝設(shè)備十余載，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善。公司成立于2002年，專注包裝設(shè)備、包裝材料、包裝智能化軟件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品。產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，包括液態(tài)食品、固態(tài)食品、醫(yī)療、化工等多個(gè)領(lǐng)域。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，主要收入由標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備和智能包裝產(chǎn)線貢獻(xiàn)。2021年標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備、智能包裝生產(chǎn)線收入占比分別達(dá)到39.4%和38.6%，過(guò)去5年各業(yè)務(wù)收入占比基本穩(wěn)定。近年來(lái)公司營(yíng)收、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。17-21年：公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，年化復(fù)合增速分別達(dá)到14.47%/31.65%。22Q1-Q3：公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)21.72億元（同比+9.71%）/3.13億元(同比+43.72%)。受疫情影響，公司標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備銷售承壓，導(dǎo)致期間營(yíng)收增速下滑；凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要系參股公司新巨豐上市推高非經(jīng)常損益所致。1.2盈利能力穩(wěn)中有升，長(zhǎng)期重視研發(fā)投入盈利能力穩(wěn)中有升，處于可比公司高位。17-22Q3期間，公司毛利率從28.9%提升至30.2%、凈利率從4.7%提升到8.7%，盈利能力呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，處于可比公司較高水平。管理、銷售費(fèi)用率長(zhǎng)期管控良好。2017-2022Q3，公司管理費(fèi)率略有上升，銷售費(fèi)率近年來(lái)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。公司營(yíng)運(yùn)能力不斷優(yōu)化，處于可比公司領(lǐng)先水平。2017-2021年期間，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力和存貨周轉(zhuǎn)能力均有所提升。長(zhǎng)期堅(jiān)持高研發(fā)投入，研發(fā)投入遠(yuǎn)超可比公司。公司研發(fā)費(fèi)率不斷提升，從2018年的5.5%提升至2022Q1-Q3的6.7%，處于可比公司第一梯隊(duì)，長(zhǎng)期高研發(fā)投入助力公司推進(jìn)無(wú)菌包裝智能生產(chǎn)線、白酒智能包裝生產(chǎn)線、并完善DMC軟件平臺(tái)，保證公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。1.3外延收購(gòu)?fù)貙捪掠晤I(lǐng)域，保證收入常年穩(wěn)定增長(zhǎng)外延收購(gòu)，下游領(lǐng)域持續(xù)拓寬。公司成立以來(lái)先后合并、收購(gòu)美華包裝、韓國(guó)SDI等多家企業(yè)，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍，為公司收入長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。憑借公司上市以來(lái)不斷外延收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了設(shè)備產(chǎn)線不斷擴(kuò)張，疊加公司長(zhǎng)期堅(jiān)持高研發(fā)投入