探析車規(guī)電源模塊及快充產(chǎn)業(yè)鏈

探析車規(guī)電源模塊及快充產(chǎn)業(yè)鏈一、電源行業(yè)綜述：規(guī)模大、種類多、應(yīng)用廣1.1電源行業(yè)市場規(guī)模大、增速快電源是給電子設(shè)備提供電力的裝置，由半導(dǎo)體功率器件、磁性材料、電阻電容、電池等元器件構(gòu)成，生產(chǎn)制造涉及電氣工程、自動(dòng)控制、微電子、電化學(xué)、新能源等技術(shù)。電源的穩(wěn)定性直接影響電子設(shè)備的工作性能和使用壽命。在絕大數(shù)情況下，發(fā)電機(jī)和電池等產(chǎn)出的電能并不能直接滿足電氣或電子設(shè)備等用電對象使用的要求，需要對電能進(jìn)行再次變換，電源則具有將粗電加工成高效率、高質(zhì)量、高可靠性的交流、直流、脈沖等不同形式電能的功能。電源產(chǎn)業(yè)鏈較復(fù)雜，電源制造商位于電源產(chǎn)業(yè)鏈中游。電源產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游原材料供應(yīng)商、中游電源制造商、下游設(shè)備制造商以及行業(yè)應(yīng)用客戶。其中，上游為提供控制芯片、功率器件、連接器、PCB板等電子器件的原材料供應(yīng)商；中游為電源制造商，進(jìn)行電源產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過各種營銷渠道對產(chǎn)品進(jìn)行銷售并提供售后服務(wù)；下游的設(shè)備制造商則需要根據(jù)不同行業(yè)用戶的需求采購相應(yīng)型號、規(guī)格的電源產(chǎn)品，應(yīng)用于電子設(shè)備中，行業(yè)用戶不僅包括通信、工控、消費(fèi)電子等民生領(lǐng)域，而且涵蓋航空航天、軍工等特殊領(lǐng)域。我國電源行業(yè)規(guī)模龐大，近年實(shí)現(xiàn)快速增長。電源是電子設(shè)備和機(jī)電設(shè)備的基礎(chǔ)，與國民各部門緊密相關(guān)，廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)生活各個(gè)領(lǐng)域。作為用電設(shè)備的剛需，受益于技術(shù)的進(jìn)步和社會電氣化程度提高，近年來電源產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長，MarketsandResearch統(tǒng)計(jì)顯示，全球電源市場預(yù)計(jì)將從2018年的225億美元增至2023年的349.2億美元，CAGR6.7%。由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，若以中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)為例，2020年我國電源行業(yè)產(chǎn)值同比增長22%，已達(dá)3288億元。隨著5G、新能源汽車等新興行業(yè)的涌現(xiàn)和快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)未來五年行業(yè)市場將保持約8%的穩(wěn)定增長態(tài)勢，2025年我國電源市場規(guī)模有望達(dá)到4887億元。1.2電源行業(yè)產(chǎn)品類型種類較多電源行業(yè)產(chǎn)品種類豐富。電源可將各種形式的能量轉(zhuǎn)換成電能，是各類電子設(shè)備的心臟。根據(jù)功能效果，電源可分為開關(guān)電源、UPS電源（不間斷電源）、線性電源、逆變器、變頻器及其他電源；根據(jù)功率變換形式，電源則可分為AC/DC（交流轉(zhuǎn)直流）、AC/AC（交流轉(zhuǎn)交流）、DC/AC（直流轉(zhuǎn)交流）和DC/DC（直流轉(zhuǎn)直流）四大類。作為電子設(shè)備和機(jī)電設(shè)施的基礎(chǔ)，不同的電源具有不同的工作原理和功能，可廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、科學(xué)研究、國防建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。開關(guān)電源是市場的主流電源產(chǎn)品。中國電源協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年我國電源行業(yè)市場規(guī)模為3288億元。由于具有功耗小、效率高等優(yōu)點(diǎn)，且不存在替代設(shè)備，2020年，開關(guān)電源以56%的市占率成為市場占比最高的電源品類，且已在小功率領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)線性電源的全面替代；變頻器以9%的市場占比位居第二；逆變器市場占比為4%；模塊電源（3%）和線性電源（1%）緊隨其后。從市場占比情況看，開關(guān)電源、變頻器和逆變器三者占比為69%，成為市場的占比較高、較為主流的電源產(chǎn)品。全球和國內(nèi)開關(guān)電源市場規(guī)模持續(xù)增長。近年來，PC、冰箱、智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品消費(fèi)需求的增加推動(dòng)全球開關(guān)電源市場成長。據(jù)QYR數(shù)據(jù)，2021年全球開關(guān)電源市場銷售額為262.3億美元，2028年有望達(dá)361億美元，2022-2028年CAGR4.6%。中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，中國開關(guān)電源市場規(guī)模由2015年的1149.8億元增至2020年的1540.6億元，CAGR6%。隨著低碳時(shí)代到來，電子設(shè)備朝向小型化、輕薄化、節(jié)能化發(fā)展，將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)我國開關(guān)電源市場擴(kuò)容，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)中國開關(guān)電源市場規(guī)模有望從2021年的1854億元增至2025年的2532億元，CAGR8.1%。開關(guān)電源下游應(yīng)用廣泛，工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域需求占比大。由于具有體積小、重量輕、穩(wěn)壓范圍寬等優(yōu)勢，開關(guān)電源可廣泛用于工業(yè)、消費(fèi)類電子、通訊和家電等領(lǐng)域，下游應(yīng)用領(lǐng)域的景氣度和開關(guān)電源的發(fā)展息息相關(guān)。億渡數(shù)據(jù)顯示，目前工業(yè)和消費(fèi)電子兩大領(lǐng)域的電源開關(guān)市場需求較大，市場占比分別為55.12%和34.05%；通信領(lǐng)域占比7.1%，未來5G的建設(shè)推進(jìn)和商用項(xiàng)目落地有望提升通信領(lǐng)域開關(guān)電源的需求量。目前臺灣廠商占據(jù)開關(guān)電源主要市場份額，大陸企業(yè)市占率低、提升空間大。由于臺灣廠商進(jìn)入開關(guān)電源市場較早，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品營收表現(xiàn)亮眼，占據(jù)絕大部分的市場份額。據(jù)中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)，2020年全球開關(guān)電源市場總值為1750億元，臺灣廠商臺達(dá)電、光寶、群光和康舒的電源產(chǎn)品收入分別為362.76/188.8/80.92/49.45億元（2021年上述廠商未全部披露分類收入），以此推算市占率分別為20.73/10.79/4.62/2.83%。目前大陸廠商普遍存在規(guī)模小、技術(shù)水平低下、市場份額分散、產(chǎn)品附加值低的問題。隨著成本和產(chǎn)業(yè)鏈上下游轉(zhuǎn)移雙輪驅(qū)動(dòng)，大陸逐漸成為重要的電源生產(chǎn)基地，未來大陸廠商將不斷提升技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，在行業(yè)整合中擴(kuò)規(guī)模降成本，快速搶占市場份額。1.3電源行業(yè)下游應(yīng)用廣泛電源行業(yè)下游應(yīng)用多，IT及消費(fèi)類電子和工業(yè)控制為主要應(yīng)用領(lǐng)域。隨著新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，IT通信、新能源和LED驅(qū)動(dòng)等以往市場占比不大的行業(yè)對電源的需求日益增加。據(jù)中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)，2020年，IT及消費(fèi)類電子和工業(yè)控制兩大領(lǐng)域市場占比最高，分別為51.45%和34.1%；新能源、LED驅(qū)動(dòng)和新電動(dòng)汽車次之，分別占比5.37%、3.03%、2.81%；醫(yī)療及其他占比為3.24%。消費(fèi)電子市場規(guī)模擴(kuò)大拉動(dòng)消費(fèi)電子電源需求增加。在技術(shù)創(chuàng)新等因素的驅(qū)動(dòng)下，全球消費(fèi)電子新產(chǎn)品層出不窮，消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展，形成了龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2021年全球消費(fèi)電子市場規(guī)模達(dá)到72359億元，預(yù)計(jì)2022年增長至75415億元；2021年中國消費(fèi)電子市場規(guī)模為18113億元，在疫情影響邊際淡化、市場需求恢復(fù)雙重影響下，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)18649億元。作為消費(fèi)電子產(chǎn)品必需配件，消費(fèi)電子電源主要包括用于給手機(jī)，智能穿戴設(shè)備，智能家居等智能終端產(chǎn)品充電的電源裝置，未來將隨著下游終端產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率加快和新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)保持持續(xù)增長態(tài)勢。工業(yè)自動(dòng)化為工控電源行業(yè)奠定良好的市場基礎(chǔ)。工控電源產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用市場回暖，機(jī)床、紡織等行業(yè)智能化進(jìn)程加速，工業(yè)自動(dòng)化下愈來愈多智能制造設(shè)備和自動(dòng)化生產(chǎn)流水線的應(yīng)用將有效帶動(dòng)工控產(chǎn)品需求增長。據(jù)工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國工控市場規(guī)模由2015年的1395億元增至2020年的1894億元，CAGR6.31%，預(yù)計(jì)2026年有望達(dá)2256億元。隨著制造業(yè)逐漸推進(jìn)生產(chǎn)智能化進(jìn)程向中高端轉(zhuǎn)型，工控電源市場也將受益于工控市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。全球及國內(nèi)服務(wù)器電源市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。通信電源領(lǐng)域呈現(xiàn)高度市場化，作為通信電源細(xì)分市場的服務(wù)器電源，主要應(yīng)用于服務(wù)器和存儲器等數(shù)據(jù)中心場景中。隨著新冠疫情的緩和，向混合云轉(zhuǎn)型和升級現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施以處理增加的工作負(fù)載將為服務(wù)器市場提供增長動(dòng)力，5G建設(shè)、VR/AR發(fā)展以及浪潮、長城、星網(wǎng)銳捷等傳統(tǒng)第三方服務(wù)器廠商的需求增長拉動(dòng)服務(wù)器行業(yè)擴(kuò)容，服務(wù)器電源市場規(guī)模隨之增加。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，截至2021年，全球服務(wù)器電源市場規(guī)模為203億元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到316億元，4年CAGR11.6%；2021年中國服務(wù)器電源市場規(guī)模為59億元，2025年有望達(dá)91億元，4年CAGR11.44%。車載電源和新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。車載電源主要用于新能源汽車，主要分為車載充電機(jī)、DC/DC變換器和車載電源集成產(chǎn)品三大類，是新能源汽車中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的重要零部件，故車載電源需求量與新能源汽車銷量緊密相關(guān)。據(jù)《新能源汽車藍(lán)皮書：汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》數(shù)據(jù)，我國新能源汽車銷量由2015年的33.1萬輛增至2021年的352.1萬輛，CAGR48.3%，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。據(jù)《中國車載電源行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與投資趨勢預(yù)測報(bào)告（2022-2029）》數(shù)據(jù)，我國車載電源市場規(guī)模也由2017年的54.4億元增至2021年的246.5億元，CAGR45.9%，該報(bào)告預(yù)計(jì)2025年有望達(dá)到700億元。從我國車載電源產(chǎn)品占比來看，2021年，車載電源集成產(chǎn)品占比為50%，車載充電機(jī)占比35.7%，DC/DC變換器產(chǎn)品占比14.3%。LED照明市場增長推動(dòng)LED驅(qū)動(dòng)電源市場需求增加。我國LED行業(yè)市場規(guī)模逐年增長，國家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國LED市場規(guī)模有望同比增長25%達(dá)到9428億元。LED驅(qū)動(dòng)電源是LED產(chǎn)品的重要組成部分，其效率、使用壽命、控制等直接決定LED照明的性能，是充分發(fā)揮LED照明優(yōu)勢的根本保證。GGII數(shù)據(jù)顯示，受益于LED照明市場的快速增長，我國LED驅(qū)動(dòng)電源市場規(guī)模由2016年的198億元增至2020年的356億元，2021年我國LED驅(qū)動(dòng)電源市場規(guī)模將達(dá)394.6億元。二、市場格局：中低端電源競爭激烈，高端電源壁壘較高2.1中低端電源產(chǎn)品競爭激烈，小廠眾多，毛利率低國內(nèi)電源產(chǎn)品廠商數(shù)量眾多，中小型企業(yè)占比高。目前，中國電源行業(yè)已形成了高度市場化的狀態(tài)，電源產(chǎn)品廠商數(shù)量多，且以生產(chǎn)中低端電源產(chǎn)品的中小企業(yè)為主，市場集中度較低，企業(yè)規(guī)模差異大。從我國電源行業(yè)每年新增數(shù)量來看，2014-2017年我國電源行業(yè)發(fā)展迅速，每年新增企業(yè)數(shù)量多，2017年新增數(shù)量高達(dá)4.3萬家，2017-2021年新增企業(yè)數(shù)量較之前有所下降，2021年僅新增2.95萬家電源廠商。近年來，我國電源企業(yè)增速逐年放緩，市場有望逐漸由分散向相對集中轉(zhuǎn)變。電源產(chǎn)品功率越高，技術(shù)難度越大。目前，電源產(chǎn)品呈現(xiàn)功率提升，體積縮小的發(fā)展趨勢，高效地利用有限的空間對電源廠商的設(shè)計(jì)和制造水平要求極高。目前，在高功率密度電源設(shè)計(jì)工作中，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和主電路方案難度大。1）結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面：常見高功率電源結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)分為單功率單元單控制方案、多功率單元并聯(lián)單控制系統(tǒng)和多功率單元多控制系統(tǒng)。其中，單功率單元控制方案中大容量高頻變壓器的設(shè)計(jì)和制作難度較大；多功率單元并聯(lián)單控制系統(tǒng)中，全功率輸出電源將導(dǎo)致各功率電源件不均流的問題；多功率單元多控制系統(tǒng)難以實(shí)現(xiàn)各個(gè)功率單元的同步控制。2）主電路方案方面：高效高功率密度電源的主電路方案包括輸入整流方案和DC/DC方案，輸入整流方案技術(shù)難度較大。輸入整流方案包含二極管整流和晶閘管整流兩種技術(shù)，該方案的電路可將市電整流為直流電并供給逆變電路，晶閘管整流較為復(fù)雜、技術(shù)難度高，易產(chǎn)生較多高次諧波，故二極管整流成為主流方案。多數(shù)電源廠商專注生產(chǎn)低瓦數(shù)的中低端電源產(chǎn)品。目前，大多數(shù)技術(shù)水平相較落后的中小企業(yè)以生產(chǎn)低端低瓦數(shù)電源產(chǎn)品為主，該類產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值低，市場競爭尤為激烈。以普通手機(jī)電源產(chǎn)品為例，技術(shù)更迭和產(chǎn)品推陳出新使智能手機(jī)行業(yè)競爭激烈，終端產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)下手機(jī)廠商成本管控力度大，加劇手機(jī)電源行業(yè)競爭，縮減手機(jī)電源產(chǎn)品盈利空間，以生產(chǎn)小功率手機(jī)電源為主的低端廠商可替代性強(qiáng)、客戶黏性小，疊加產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力弱，整體毛利水平低，把握“快充”機(jī)遇、提高技術(shù)水平將成為中低端電源廠商破圈的機(jī)會。TOC多為中低端電源產(chǎn)品，競爭白熱化下毛利水平低。領(lǐng)先的研發(fā)和制造能力是電源廠商發(fā)展C端產(chǎn)品的保證，TOC電源企業(yè)多生產(chǎn)移動(dòng)充電寶、充電器等面向個(gè)人消費(fèi)者的電源產(chǎn)品，不同于TOB廠商對高端電源產(chǎn)品技術(shù)水平的追求，C端電源企業(yè)聚焦自主品牌的建立以及終端產(chǎn)品的營銷和銷售能力。TOC電源產(chǎn)品技術(shù)壁壘和行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，市場競爭激烈，多數(shù)C端電源廠商加大渠道建設(shè)投入，增加銷售成本，實(shí)行以價(jià)換量的營銷策略，TOC電源產(chǎn)品價(jià)格的下降和營銷成本的上升在一定程度上削減了毛利水平。安克和奧?？萍级ㄎ桓叨薚OC品牌。與普通TOC電源廠商不同，安克和奧?？萍紝?shí)行差異化競爭戰(zhàn)略，在中低端市場打造高端品牌。作為全球著名充電品牌，安克提供移動(dòng)電源、USB充電器和充電線材等產(chǎn)品，一方面，公司注重研發(fā)，不斷推陳出新；另一方面，線上+線下銷售渠道雙管齊下，實(shí)現(xiàn)充電類業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下2022H1公司充電產(chǎn)品毛利率為42.56%。手機(jī)廠商不再附贈(zèng)充電器將成為未來趨勢，隨著蘋果取消標(biāo)配充電器，2020年，以TOB業(yè)務(wù)為主的奧?？萍奸_啟TOC產(chǎn)品戰(zhàn)略布局和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)揮在智能終端充儲電的產(chǎn)品領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢，公司推出面向終端消費(fèi)市場的高端電源品牌“AOHI”，提供快充、充電寶、數(shù)據(jù)線等充儲類產(chǎn)品，并打通天貓、京東、拼多多、亞馬遜、eBay、Lazada、抖音等線上營銷渠道，增強(qiáng)品牌渠道建設(shè)和運(yùn)營能力布局。2021年，AOHI品牌達(dá)成天貓主動(dòng)搜索充電器品牌TOP10的目標(biāo)。2.2高端電源產(chǎn)品壁壘高，毛利率高高端電源產(chǎn)品具有較高的研發(fā)能力壁壘。電源產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信、航空、航天、軍工、工控等領(lǐng)域，隨著應(yīng)用行業(yè)信息化、智能化、高可靠性要求的不斷提升，高性能的高端電源產(chǎn)品需求逐漸增加，電源廠商需要持續(xù)加大研發(fā)投入、保持高水平的研發(fā)設(shè)計(jì)能力、快速響應(yīng)客戶的個(gè)性化生產(chǎn)需求，并且能夠及時(shí)將研發(fā)成果成功轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，為客戶提供高端電源產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。足夠的研發(fā)投入是成功開發(fā)高端電源產(chǎn)品的前提，持續(xù)的高研發(fā)投入才能保障產(chǎn)品技術(shù)的先進(jìn)性、質(zhì)量的穩(wěn)定性，由此獲得客戶的認(rèn)可，保持長期市場競爭優(yōu)勢。高性能電源產(chǎn)品的技術(shù)要求極高。電源技術(shù)是電力電子技術(shù)、控制理論、熱設(shè)計(jì)、電子兼容性設(shè)計(jì)、磁性元器件設(shè)計(jì)等技術(shù)的綜合集成。高性能電源產(chǎn)品需要電路、結(jié)構(gòu)、軟件和工藝等方面技術(shù)精湛的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研發(fā)，以滿足產(chǎn)品具有高效率、高可靠性、高功率密度、高電磁兼容性等特點(diǎn)。其中，高端電源領(lǐng)域?qū)χ圃旃に嚭涂煽啃栽O(shè)計(jì)等方面要求更高，需要長期、大量的工藝技術(shù)積累和研發(fā)投入。此外，隨著下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率加快，客戶定制化要求進(jìn)一步提高，若電源生產(chǎn)廠商缺少足夠的技術(shù)積累，將無法快速響應(yīng)客戶的多樣化產(chǎn)品需求，未來難以獲取大量優(yōu)質(zhì)訂單，縮小自身盈利空間。較高的客戶關(guān)系門檻是高端電源產(chǎn)品的一大特征。市場上的知名客戶對供應(yīng)商有嚴(yán)格的認(rèn)證過程，流程包括文件核查、現(xiàn)場評審、樣品試產(chǎn)以及合作關(guān)系確立后的年度審核，對供應(yīng)商質(zhì)量控制能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、成本控制能力以及售后服務(wù)能力予以考察，整個(gè)認(rèn)證周期需1-2年，隨著電源產(chǎn)品逐漸向高端化演變，下游客戶電源供應(yīng)商要求愈加嚴(yán)格。由于資格認(rèn)證流程嚴(yán)格，更換配套供應(yīng)商的成本高、周期長，故客戶黏性強(qiáng)，合作關(guān)系長期穩(wěn)固。相較于低端電源產(chǎn)品，高端產(chǎn)品在技術(shù)儲備、產(chǎn)品性能、生產(chǎn)規(guī)模以及服務(wù)質(zhì)量等方面具有顯著優(yōu)勢，形成行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的客戶壁壘，增加其他企業(yè)進(jìn)入市場的難度。電源產(chǎn)品具有明顯的規(guī)模效應(yīng)壁壘。由于電源產(chǎn)品所用的電子元器件和配套材料有較強(qiáng)的通用性，極易形成規(guī)模效應(yīng)。專注生產(chǎn)中高端電源產(chǎn)品的廠商規(guī)模較大、技術(shù)水平高、客戶資源優(yōu)質(zhì)，更容易形成規(guī)模效應(yīng)，通過批量生產(chǎn)電源產(chǎn)品，有效地降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，取得價(jià)格優(yōu)勢，不斷提高市占率。此外，下游終端客戶訂單具有一定的不確定性，廠商需要建立成熟、充足的原材料和成本庫存以保障供貨關(guān)系，以備不時(shí)之需，故新進(jìn)入者和小廠商將面臨著巨大的規(guī)模效應(yīng)壁壘，體現(xiàn)在成本控制、研發(fā)、生產(chǎn)、信息化和市場拓張五個(gè)方面。高端電源廠商在原材料周期波動(dòng)中鞏固市場地位。電源廠商位于電源產(chǎn)業(yè)鏈中游，生產(chǎn)易受上游原材料周期波動(dòng)影響。上游原材料漲價(jià)使得電源廠商成本增加，成本難以轉(zhuǎn)嫁至下游終端客戶的情況下，一定程度上削弱其盈利能力，技術(shù)水平和產(chǎn)品附加值低的中小電源廠商難以負(fù)擔(dān)高的生產(chǎn)成本，面臨行業(yè)出清。此時(shí)，高端產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，行業(yè)壁壘更高，廠商議價(jià)能力更強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)下，毛利雖有下降，但仍維持在較高水平，競爭對手退出市場使得高端廠商市場地位得以鞏固。2021年上游原材料漲價(jià)削弱了廠商盈利能力，目前，隨著大宗商品和消費(fèi)類電子元器件價(jià)格逐步松動(dòng)，電源企業(yè)毛利水平有望得到修復(fù)。TOB電源產(chǎn)品較高端，技術(shù)加持下毛利高。TOB客戶的電源產(chǎn)品供應(yīng)商標(biāo)準(zhǔn)要求嚴(yán)格，需要謹(jǐn)慎審核供應(yīng)商的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和管理等方面資質(zhì)。由于不同的TOB客戶產(chǎn)品定位存在差異化，電源廠商需根據(jù)品牌客戶的具體需求進(jìn)行項(xiàng)目產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、測試及試產(chǎn)，同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的TOB客戶對電源產(chǎn)品的技術(shù)、性能和質(zhì)量具有高要求，且深度參與電源產(chǎn)品開發(fā)，使得電源廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品逐漸朝向高端化發(fā)展，賦能終端電子產(chǎn)品。此外，復(fù)雜的供應(yīng)商驗(yàn)證程序下，TOB客戶不會輕易更換通過認(rèn)證的電源廠商，客戶粘性較強(qiáng)，具備高研發(fā)和量產(chǎn)水平的電源廠商高端產(chǎn)品定價(jià)較高，議價(jià)能力強(qiáng)勁，盈利能力也相對較高，依靠研發(fā)高端產(chǎn)品提高毛利率有望成為TOB端電源廠商成長的主流方向。功率提高、體積小型化是電源高端化發(fā)展趨勢。近年來，電子產(chǎn)品朝向輕量化發(fā)展，輕薄化的電子產(chǎn)品成為消費(fèi)者的首選。在筆記本電腦電源和手機(jī)電源領(lǐng)域，消費(fèi)者對于產(chǎn)品的快充需求使得筆電和手機(jī)電源朝向大功率發(fā)展，充電速度加快的同時(shí)，電源廠商注重電源體積的減小，兼顧充電效益和便攜兩方面效益。在服務(wù)器電源領(lǐng)域，未來隨著第三代半導(dǎo)體技術(shù)的成熟，碳化硅和氮化鎵逐漸取代服務(wù)器電源中的硅器件，得益于碳化硅材料的高頻特性，服務(wù)器中碳化硅功率器件的使用能夠提升服務(wù)器電源的功率密度和效率，縮小數(shù)據(jù)中心體積，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心整體建設(shè)成本的降低。三、復(fù)盤臺達(dá)電，全球電源供應(yīng)器龍頭電源行業(yè)供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)移到臺灣。歐美、日韓等發(fā)達(dá)國家發(fā)展電源產(chǎn)業(yè)較早，技術(shù)較為先進(jìn)，隨著國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及我國臺灣地區(qū)電源產(chǎn)業(yè)技術(shù)漸趨成熟，臺灣廠商的電源產(chǎn)品被國際大廠接受，電源供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)移到臺灣，為臺灣電源廠商的發(fā)展提供了良好的市場環(huán)境。臺達(dá)電厚積薄發(fā)成為全球電源供應(yīng)器龍頭。臺達(dá)電于1971年在臺北成立，起初，公司產(chǎn)品主要為開關(guān)電源、電感元件和無刷式直流風(fēng)扇。深耕電源行業(yè)二十余載，1993年，公司開關(guān)電源產(chǎn)品在美國市場市占率第一，在全球市場份額第五；開關(guān)電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先后，1995-1996年間，臺達(dá)電圍繞電能變化的應(yīng)用，陸續(xù)推出同樣以電力電子和控制技術(shù)為基礎(chǔ)，但技術(shù)門檻更高的交流變頻器和不間斷電源產(chǎn)品，切入工業(yè)自動(dòng)化和網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域；2009年，已在IT和消費(fèi)電子電源市場占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的臺達(dá)電著手布局新能源汽車產(chǎn)品，開發(fā)出電動(dòng)汽車電力動(dòng)力系統(tǒng)及關(guān)鍵零部件、充電樁和自動(dòng)測試系統(tǒng)，并通過進(jìn)入馬達(dá)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域拓張電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)版圖；2010年起，臺達(dá)電積極從零組件、產(chǎn)品供應(yīng)商跨入系統(tǒng)整合領(lǐng)域，為客戶打造包括工業(yè)自動(dòng)化、樓宇自動(dòng)化、資料中心、通訊電源、智慧能源和電動(dòng)車充電等在內(nèi)等高效解決方案；2017年，臺達(dá)電調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)，以電源及零組件、自動(dòng)化和基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)長期成長，夯實(shí)全球電源供應(yīng)器龍頭地位；2021年，公司首次推出無人搬運(yùn)車及工業(yè)用無人車專用無線充電方案，助力實(shí)現(xiàn)智能制造最終的物流環(huán)節(jié)。目前，臺達(dá)電設(shè)有4個(gè)生產(chǎn)基地，30多處研發(fā)中心與實(shí)驗(yàn)室，2500名研發(fā)工程師以及80余運(yùn)營網(wǎng)點(diǎn)，以滿足客戶實(shí)現(xiàn)不間斷運(yùn)營及可持續(xù)發(fā)展需求。與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)保持密切技術(shù)交流是電源廠商進(jìn)步的關(guān)鍵。臺達(dá)電是為下游客戶提供電源設(shè)計(jì)制造和品牌加值服務(wù)的電源廠商，隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和下游應(yīng)用領(lǐng)域信息化、智能化、高性能要求提升，客戶定制化生產(chǎn)需求對電源廠商的市場判斷和研發(fā)設(shè)計(jì)能力等提出挑戰(zhàn)。一方面，下游產(chǎn)品高速推陳出新倒逼公司提高研發(fā)能力，以滿足客戶產(chǎn)品更新?lián)Q代的技術(shù)要求；另一方面，上游半導(dǎo)體元件、被動(dòng)元件和部分機(jī)構(gòu)元件供應(yīng)商技術(shù)水平雖逐年提升，但存在不完全配適終端產(chǎn)品生產(chǎn)需求的可能。此時(shí)，電源制造廠商不僅需要增強(qiáng)自身研發(fā)制造能力，而且要積極協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行技術(shù)交流，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同和技術(shù)合作攻關(guān)，提高服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。臺達(dá)電營收及盈利表現(xiàn)亮眼。臺達(dá)電作為全球電源行業(yè)龍頭，受益于其他智能終端的持續(xù)切入以及下游新興領(lǐng)域的不斷開拓，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。臺達(dá)電的營業(yè)收入由2017年的491.65億元增至2021年的729.17億元，CAGR10%；歸母凈利潤也由2017年的40.42億元增至2021年的61.69億元，CAGR11%。2021年，臺達(dá)電電源及零組件、自動(dòng)化和基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務(wù)板塊的營收占比分別為59%/15%/26%，電源仍是臺達(dá)電的核心基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。隨著電子行業(yè)制造中心從歐美向臺灣轉(zhuǎn)移，新能源等新興領(lǐng)域迅速發(fā)展，臺達(dá)電有望發(fā)揮行業(yè)龍頭的技術(shù)、管理和客戶資源等優(yōu)勢，收入體量持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力隨之增強(qiáng)。臺達(dá)電重視研發(fā)投入，能源轉(zhuǎn)換效率提升。近年來，臺達(dá)電加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用由2017年的36.47億元增至2021年的62.62億元，CAGR14%，研發(fā)費(fèi)用率常年維持在8%，高于同行業(yè)可比公司。公司持續(xù)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷開發(fā)創(chuàng)新節(jié)能產(chǎn)品及解決方案，提供高效率且可靠的節(jié)能整合方案與服務(wù)，逐漸提升產(chǎn)品的能源轉(zhuǎn)換效率。目前，公司研發(fā)網(wǎng)點(diǎn)遍布全球，包括中國大陸、日本、新加坡、泰國、美國及歐洲等地，共計(jì)近一萬名研發(fā)工程師進(jìn)行全球研發(fā)計(jì)劃。公司以電源管理的核心競爭力為基礎(chǔ)，積極拓展數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)、工業(yè)自動(dòng)化、電動(dòng)車、樓宇節(jié)能與綠建筑等前瞻性領(lǐng)域。高研發(fā)投入持續(xù)賦能核心電源業(yè)務(wù)，滿足客戶與時(shí)俱進(jìn)的生產(chǎn)需求。電源下游電子設(shè)備具有產(chǎn)品迭代快的特點(diǎn)，不斷提高技術(shù)水平以滿足客戶生產(chǎn)需求是電源廠商的發(fā)展方向。深耕電源行業(yè)五十載，臺達(dá)電通過加大研發(fā)投入、培育研發(fā)人員等推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，革故鼎新，推出多種高效率、高功率密度、體積小與低噪聲的交換式電源供應(yīng)器、電源適配器