國力股份研究報告國產(chǎn)電子真空領先者-“新半軍”三輪驅動增長

國力股份研究報告國產(chǎn)電子真空領先者_“新半軍”三輪驅動增長一、國力股份：電真空技術應用專家1.1、深耕電子真空二十余載，多領域布局應用豐富聚焦電子真空領域，不斷開拓業(yè)務場景。公司前身為昆山國力真空電器有限公司，成立于2000年10月，并在2016年8月變更為股份有限公司，2021年9月成功登陸科創(chuàng)板。自成立以來，公司始終專注于電子真空制造領域的工藝技術和產(chǎn)品設計，并通過設立或者收購多家子公司的方式不斷開拓業(yè)務場景。2004年7月，全資成立瑞普電氣對接傳統(tǒng)能源和高壓柔直輸變電領域的業(yè)務平臺。2007年3月，全資成立國力電子，布局大功率速調管、磁控管等真空有源器件。2016年3月，合資設立國力源通，進入新能源汽車、充電樁等新能源配套領域。2016年12月，合資設立國力研究院，進一步推動電子真空在相關產(chǎn)業(yè)的延伸應用，解決國家大科學工程、輻照等領域對電子真空器件的應用需求短板。電子真空器件品種豐富，下游應用多點開花。公司主要生產(chǎn)電子真空器件系列產(chǎn)品，根據(jù)是否需要電源驅動可以分為兩類：1）真空無源器件：不需要電源驅動，主要包含繼電器（陶瓷高壓直流接觸器、接觸點組、陶瓷高壓真空繼電器）、電路開關（真空交流接觸器、陶瓷真空開關管）、電容器（陶瓷真空電容器），可廣泛應用于新能源汽車及充電設施、航天航空及軍工、半導體設備制造光伏風能及儲能、傳統(tǒng)能源等領域。2）真空有源器件：需要電源驅動，主要為包含大功率閘流管、磁控管、速調管等電子管產(chǎn)品，可應用于安檢、輻照、高能加速器等大科學工程領域。其中陶瓷高壓直流接觸器、真空交流接觸器和陶瓷高壓真空繼電器為公司的三大主力產(chǎn)品。1.2、股權結構較為集中，管理層產(chǎn)業(yè)背景豐富股權結構合理穩(wěn)定，董事長掌握實際控制權。公司控股股東和實際受益人均為現(xiàn)任董事長尹劍平先生，截至2022年11月22日，其直接持有公司27.75%的股份，并通過控制員工持股平臺國譯投資（6.08%）間接持有公司股份，因此合計持有30.65%的股份。其他持股比例較高的自然人股東包括黃友和（4.11%）、盧山（3.75%）和程志中（2.61%），機構股東包括瑞華投資（3.91%）以及長江晨道（2.79%）等。管理層產(chǎn)業(yè)背景豐富。管理層方面，董事長尹劍平、總經(jīng)理黃浩和董事覃奀垚均在公司成立之初便已加入，多年來始終聚焦在電子真空器件領域并陪伴公司共同成長，在產(chǎn)品開發(fā)、市場拓展和公司運營等方面都積累了豐富的經(jīng)驗和能力，是公司得以穩(wěn)定成長的重要基礎。核心技術人員方面，技術副總監(jiān)胡濱和繼電器事業(yè)部總經(jīng)理賈冰冰均擁有深厚的技術背景，研究院副院長李永明和研發(fā)工程師王少哲分別畢業(yè)于北京大學和中國科學院大學，作為年輕的骨干力量將為公司的產(chǎn)品研發(fā)帶來充足動力。1.3、營收業(yè)績重返增長快車道營收業(yè)績重返增長快車道，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務布局。2018、2019年公司營收及利潤端有所下滑，系客戶對公司主力產(chǎn)品陶瓷高壓直流接觸器需求下降，以及2018年全額計提了對沃特瑪1.1億元的應收賬款壞賬準備。2020年之后，公司持續(xù)調整和優(yōu)化客戶結構，重點開發(fā)整車廠商等客戶，同時公司陶瓷高壓直流接觸器訂單全面回升，近幾年營收和利潤重回高速增長車道。2022年上半年受新冠疫情影響，公司自4月份開始停工停產(chǎn)一月有余，原材料、人工成本及運輸費用均有所上漲。隨著疫情逐步好轉，公司2022年前三季度實現(xiàn)營收4.80億元，逼近2021全年水平，同比增長40.35%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.55億元，同比增長17.65%。隨著公司已有產(chǎn)品的不斷出貨以及新產(chǎn)品的不斷迭代，公司當前訂單飽滿，產(chǎn)能利用率較高，在手訂單充足，且預計可以消化未來新增產(chǎn)能，我們預計公司將迎來營收業(yè)績快速增長期。三大主力產(chǎn)品營收穩(wěn)步增長。分產(chǎn)品看營收和毛利結構，公司主要產(chǎn)品以陶瓷高壓直流接觸器、真空交流接觸器和真空繼電器為主，2021年營收占比分別達到39.4%/16.0%/16.1%，毛利占比分別為35.9%/10.5%/27.4%，合計營收和毛利占比分別達到71.6%/73.8%。此外，公司主要應用于等離子刻蝕及氣相清洗等半導體設備的電容器營收保持穩(wěn)步增長，2021年營收占比達到7.5%，已成為公司的第四大主力產(chǎn)品。繼電器、電容器毛利率表現(xiàn)較為亮眼，整體費用率管控出色。分產(chǎn)品看毛利率表現(xiàn)，受益于航天航空及軍工、半導體設備領域的強勁需求，公司繼電器和電容器產(chǎn)品的毛利率始終維持高位且穩(wěn)中有升，2021年毛利率分別達到69.3%/49.6%。同時，公司海外業(yè)務毛利率始終高于國內業(yè)務毛利率，2021年，公司國外業(yè)務毛利率達43.23%，高出國內3.2個百分點。公司三費維持低位且穩(wěn)中有降，2022H1公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為3.3%/19.5%/-1.3%，相較2021年分別下降-0.1/2.0/1.6個百分點。二、下游應用高景氣，多維度驅動長期增長2.1、新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，核心零部件深度受益新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，各國出臺政策支持，產(chǎn)量持續(xù)上升。隨著全球能源危機持續(xù)加劇，各國相繼出臺支持新能源產(chǎn)業(yè)政策。2020年10月，國務院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》，提出2035年純電動車成為銷售主流，公共領域用車全面電動化，大力推動充換電網(wǎng)絡建設，鼓勵開展換電模式應用。在政策與需求雙重驅動下，我國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，2021年全年新能源汽車產(chǎn)量達到336.1萬輛。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月，中國新能源汽車月產(chǎn)量達到75.8萬輛，同比增長110%。受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略推動，新能源汽車銷量持續(xù)快速增長，滲透率持續(xù)提升。新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車趨勢不可逆轉，智能時代背景下，汽車已從傳統(tǒng)機械硬件定義轉向軟件定義，新能源汽車是未來汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化的重要載體，汽車行業(yè)變局已然開啟。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2022年9月新能源車國內零售滲透率31.8%，較2021年9月21.1%的滲透率提升11個百分點。預計新能源車產(chǎn)銷將維持高速增長趨勢，未來市場空間遼闊。根據(jù)IDC預測，中國新能源汽車年產(chǎn)量或于2026年達到1600萬量。隨著新能源汽車快速滲透和政策扶持，中國充電樁行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L。新能源充電樁是新能源汽車的重要配套基礎設施，根據(jù)艾媒咨詢，2021年，中國公共充電樁保有量達到261.7萬臺，同比增長224.3%。截至2021年底，中國新能源汽車與公共充電樁的比例為6.8：1，與私人充電樁的車樁比接近3.7：1，與國家發(fā)改委等部委下發(fā)的《電動汽車充電基礎設施發(fā)展指南》提出的到2020年我國車樁比例達到約1∶1的配套水平仍存在較大差距，預計未來中國充電樁市場需求將長期增長，2025年保有量或達到654.3萬臺。800V高壓架構或成為下一代電動車主流平臺，相關核心零件受益。800V高壓系統(tǒng)通常指整車高壓電氣系統(tǒng)電壓范圍達到550-930V的系統(tǒng)，統(tǒng)稱800V系統(tǒng)。800V高壓系統(tǒng)以低成本和高效率系統(tǒng)獲得眾多集團和品牌青睞，海外現(xiàn)代起亞、大眾集團、奔馳、寶馬等，國內比亞迪、吉利、極狐、現(xiàn)代、廣汽、小鵬等均重點布局800V高壓平臺。800V高壓架構有望成為下一代電動汽車的主流整車電壓平臺。陶瓷高壓直流接觸器深度受益新能源行業(yè)高景氣，具有小型化、高負載、低消耗的特點。陶瓷高壓直流接觸器是新能源汽車和充電設施電池及電路系統(tǒng)的核心模塊，已廣泛應用于新能源汽車以及配套充電設施。根據(jù)國力股份招股書，2020年全球新能源高壓直流接觸器市場空間為24.2億，至2025年將達到96.2億元，復合增長率達31.8%。公司系國內較早實現(xiàn)直流接觸器產(chǎn)業(yè)化的廠商，產(chǎn)品競爭格局明朗。國力股份是國內較早實現(xiàn)直流接觸器產(chǎn)業(yè)化的廠商，主要為新能源動力電池生產(chǎn)商、新能源汽車電控系統(tǒng)生產(chǎn)商等企業(yè)提供配套服務。公司在新能源領域主要競爭對手為宏發(fā)股份，其產(chǎn)品性能與外資品牌相當，生產(chǎn)規(guī)模大，生產(chǎn)成本較低。與宏發(fā)股份相比，公司的生產(chǎn)規(guī)模、自動化程度仍不足，因此在市場競爭中所占據(jù)的份額還不高。但在產(chǎn)品性能參數(shù)指標上，公司與宏發(fā)股份基本一致，且已在國內多家電池、電控行業(yè)龍頭及整車廠商客戶的產(chǎn)品應用中獲得了廣泛認可，具備一定的競爭實力。公司未來將在產(chǎn)品生產(chǎn)自動化、產(chǎn)品型號擴充、品牌知名度提升、研發(fā)投入加大等多方面提高競爭優(yōu)勢。2.2、光伏風電及儲能協(xié)同發(fā)力，帶動核心組件需求全球能源“低碳轉型”與政策支持雙輪驅動太陽能光伏發(fā)電建設，“十一五”規(guī)劃起支持政策持續(xù)加碼。全球能源體系正加快向低碳化轉型，光伏和風力等可再生能源進入普及時期，逐漸成為全球能源的主流方向。我國對光伏行業(yè)的支持政策從“九五”計劃至“十四五”規(guī)劃經(jīng)歷了從“積極發(fā)展”到“重點發(fā)展”再到“大力提升”的變化?！熬盼濉庇媱澲痢笆濉庇媱潟r期，國家層面僅從宏觀角度提出積極發(fā)展新能源，但未具體提及光伏等新能源；從“十一五”規(guī)劃開始，明確提及太陽能光伏發(fā)電建設，“十二五”至“十三五”期間，將光伏產(chǎn)業(yè)列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并重點規(guī)劃推動能源結構優(yōu)化升級路徑。到“十四五”時期，根據(jù)《“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》，構建現(xiàn)代能源體系，大力提升光伏發(fā)電規(guī)模成為“十四五”時期的重要任務。中國光伏行業(yè)高歌猛進，新增光伏裝機規(guī)模持續(xù)突破。中國光伏新增裝機量連續(xù)9年位居全球首位，光伏累計裝機量連續(xù)7年位居全球首位。2022年10月，國家能源局發(fā)布1-9月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至9月底，太陽能發(fā)電裝機容量約3.6億千瓦，同比增長28.8%。中國光伏行業(yè)協(xié)會預測，在2022年國內光伏發(fā)電項目大規(guī)模儲備量推動下，我國新增光伏裝機規(guī)?；驅⒃鲋?5GW以上。太陽能光伏為可再生能源發(fā)電核心驅動因素，占電力裝機比將持續(xù)上升。根據(jù)國際可再生能源機構，截止2050年全球光伏裝機量將達到8519GW，光伏和風電將占到全球電力裝機的73%。CPIA預測，在樂觀情況下，2030年全球預測裝機量將達到366GW，中國預測裝機量將達到128GW。光伏逆變器出口加速，受儲能需求爆發(fā)影響，逆變器出口預期進一步上修，驗證外需韌性。2022年9月逆變器出口507.04萬個，同比增長28.56%。在歐美能源漲價的刺激下，全球儲能市場呈爆發(fā)式增長，加速了逆變器企業(yè)產(chǎn)品結構進一步向儲能傾斜。德國新增的戶用光伏系統(tǒng)中，預計70%配置了儲能。我們預計2023年海外整體仍將維持能源短缺狀態(tài)，電價維持高位，疊加儲能商業(yè)模式的完善，有望推動逆變器進一步上修出口預期，由此將帶動更多光伏及儲能核心零部件的需求。真空交流接觸器、高壓直流接觸器：光伏發(fā)電核心組件。交流接觸器市場未來增長點主要受光伏、新能源等行業(yè)驅動，高壓真空接觸器為主要發(fā)展趨向。根據(jù)國力股份招股書，2016年我國交流接觸器市場規(guī)模約135億元，至2019年約為184億元，年均復合增長率10.87%。近年來隨著新能源產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，高壓真空接觸器在電力基建、新能源等行業(yè)的發(fā)展勢頭向好，有望成為未來交流接觸器市場新的增長動力。公司真空交流接觸器安全可靠，適用高電壓、大電流、開斷能力高，主要應用于光伏逆變器。真空交流接觸器是一種交流電路開關器件，多用于電力開斷和控制電路，承載的電流很大，帶有過流或接地保護功能，可頻繁的通斷電路、以小電流控制大電流，主要應用于光伏逆變器、風電變流器等。公司高壓直流接觸器耐溫、密封性能好，應用于光伏、風能發(fā)電及儲能電路系統(tǒng)中用以保護電路、防漏電、提升電路壽命。高壓直流接觸器為發(fā)電系統(tǒng)高壓控制單元和儲能電站通斷控制單元，針對發(fā)電、儲能領域高電壓、高過載的需求，公司研發(fā)了高過載結構、新型觸點材料及電弧控制技術等，提高了直流接觸器在極限條件下的適應能力，提升了使用壽命與安全穩(wěn)定性。2.3、半導體設備自主可控，零部件國產(chǎn)化大趨勢半導體設備行業(yè)為半導體產(chǎn)業(yè)的核心支撐，中國市場份額呈持續(xù)增長趨勢。隨著市場需求帶動全球產(chǎn)能中心逐步向中國大陸轉移，我國半導體整體產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術水平逐步提高。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年全球半導體設備銷售額為1026.4億美金，中國大陸半導體設備銷售額為296.3億美金，中國大陸半導體設備銷售額占全球比為28.86%，中國市場占比持續(xù)上升。半導體精密零部件是半導體設備行業(yè)的基石。半導體零部件是指在材料、結構、工藝、品質和精度、可靠性及穩(wěn)定性等方面達到半導體設備及技術要求的零部件。上游原材料包括鋁合金材料和部分非金屬原材料，下游應用則涵蓋了光刻、刻蝕、清洗、薄膜沉積等半導體設備。鑒于半導體設備廠商往往為輕資產(chǎn)模式運營，其絕大部分關鍵核心技術需要物化在精密零部件上，或以精密零部件作為載體來實現(xiàn)，因此精密零部件對半導體設備的性能至關重要。2022年全球半導體零部件市場規(guī)?；虺^500億美金，大陸零部件市場規(guī)模超150億美元。根據(jù)SEMI，2021年全球半導體設備市場規(guī)模達到1025億美金，預計2022年進一步提升14.7%至1175億美金。若按零部件占設備市場規(guī)模的50%測算，則2022年全球半導體零部件市場規(guī)?；虺^500億美金。根據(jù)SEMI，2019-2021年中國大陸半導體設備銷售額占全球的平均比重為25.9%，若以此作為大陸零部件市場占全球的比重進行測算，則2022年中國大陸零部件市場規(guī)模為152億美金。公司在真空電容器產(chǎn)品中實現(xiàn)技術突破，解決真空電容器批量生產(chǎn)提速難問題。真空電容器是以真空作為介質的電容器，與其他介質的電容器相比，具有耐壓高、體積小、損耗低、性能穩(wěn)定可靠等特點。公司主要生產(chǎn)用于半導體設備中射頻電源的陶瓷真空電容器及陶瓷高壓真空繼電器。公司在產(chǎn)品性能參數(shù)上與國外競爭對手基本相當，且生產(chǎn)成本較低。但相較國外品牌，公司在半導體設備制造領域發(fā)展歷程較短，在國際市場競爭中與國外品牌存在差距。陶瓷真空電容器產(chǎn)品對應的半導體設備零部件市場，主要由瑞士Comet以及日本明電舍占據(jù)主導地位，空間廣闊。2.4、軍工市場廣闊，軍工電子器件認證壁壘高立近年來我國綜合國力不斷增強，為應對周邊安全局勢及國際關系的變化對國防戰(zhàn)略的調整，國防支出呈不斷增長趨勢。根據(jù)財政部及數(shù)據(jù)，2017年至2020年我國中央公共財政國防預算支出從10225.8億元增長至13022億元，年復合增長率達8.39%，預計2022年我國國防預算支出將達到14509.2億元。但從國防支出占GDP比重看，中國仍是世界上國防費投入相對較低的國家。根據(jù)2019年7月國務院發(fā)布的《新時代的中國國防》白皮書，2012年至2017年，中國國防費占國內生產(chǎn)總值平均比重約為1.3%，距離美國（約為3.5%）以及俄羅斯（約為4.4%）仍有一定距離。步入21世紀，全球軍費支出整體呈上升趨勢，期間的地緣政治沖突也帶動全球軍費支出不斷增加。截止2021年，全球軍費支出達2.11萬億美元。軍費開支的增加帶動了軍工電子市場規(guī)模的不斷擴大以及對應產(chǎn)品研發(fā)能力的提高。從市場競爭格局上來看，目前世界軍工電子市場集中度較高，歐美日等西方國家的技術壟斷程度較高。根據(jù)ForecastInternational公司及美國軍費支出數(shù)據(jù)統(tǒng)計測算，2021年美國軍工電子市場規(guī)模達801億美元，占全球軍工電子市場規(guī)模比重在30%左右，日本軍工電子市場規(guī)模占比達25%，排名第二；歐洲排名第三，占比達20%。當前我國軍工電子市場占全球比重仍相對較小。真空器件系軍工和航空航天自主可控核心重點，下游嚴苛認證要求帶來高客戶粘性。同軍工產(chǎn)業(yè)一樣，國內航空航天產(chǎn)業(yè)自主可控重點聚焦上游元器件和下游關鍵系統(tǒng)兩大短板。上游元器件領域由于起步晚、起點低，包括高端高可靠電子元器件在內的許多產(chǎn)品仍需進口，研發(fā)制造自主可控需求迫切，為國內電子真空器件研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。同時，軍工及航天航空裝備市場對供應商準入要求極為嚴苛，需提前經(jīng)過軍品認證，并嚴格控制產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及測試等各個環(huán)節(jié)，準入門檻較高，一旦選定供應商不輕易更換，具有較強客戶粘性。真空器件國內鮮有同類產(chǎn)品，良好格局帶來良好業(yè)務增長。根據(jù)國力股份招股書，公司應用于航天航空及軍工領域的產(chǎn)品主要為陶瓷高壓真空繼電器、陶瓷高壓直流接觸器等。公司是較早進入市場的國產(chǎn)軍用高壓真空繼電器廠商，并且近年來開發(fā)了軍用直流接觸器市場，產(chǎn)品型號和應用場景不斷擴展，銷售收入穩(wěn)步提高。公司航天航空及軍工業(yè)務在現(xiàn)有公開資料中暫未見其他參與者，行業(yè)競爭格局良好。三、研發(fā)為核，平臺優(yōu)化+募投擴產(chǎn)助力未來發(fā)展3.1、加大研發(fā)力度，電子真空器件技術平臺推動產(chǎn)品開發(fā)研發(fā)費用大幅上漲，研發(fā)團隊不斷擴充。公司2021年研發(fā)費用為0.41億元，同比略微下降7.81%；研發(fā)費用率8.31%，同比略微下降2.96pt。主要原因是2020年研發(fā)投入包含了子公司醫(yī)源醫(yī)療1-8月的研發(fā)費用，該子公司已于2020年8月處置。國力股份2022年Q1-Q3的研發(fā)費用為0.44億元，同比上升54.28%；研發(fā)費用率9.16%，同比上升0.83pt。主要系公司加大各產(chǎn)品技術研發(fā)創(chuàng)新力度，研發(fā)投入增加所致。同時，公司研發(fā)團隊規(guī)模逐年攀升，2021年公司研發(fā)人員數(shù)量已達121人，較2020年增加21人，占公司總人數(shù)的14.61%。電子真空器件技術平臺雛形已現(xiàn)，研發(fā)成果轉化順利。公司深耕電子真空技術和產(chǎn)品的研發(fā)多年，核心技術主要分為電子真空器件“通用工藝技術”、“核心設計及制造技術”兩大體系，已經(jīng)掌握了相關核心工藝并建立了電子真空器件技術平臺，深度助力實現(xiàn)多品種電子真空器件產(chǎn)品定制化的開發(fā)和量產(chǎn)。截至2021年，公司累計持有發(fā)明專利31項、實用新型專利82項、外觀設計專利4件。持續(xù)加碼研發(fā)，提升核心競爭力。截至2022H1，公司正在進行19個研發(fā)項目的攻關，預計總投資規(guī)模達到16589.3萬元，其中“高功率耦合器的研發(fā)”、“大功率工業(yè)用磁控管的研發(fā)”和“大功率閘流管的研發(fā)”等項目均有望實現(xiàn)進口替代，多項在研項目也為公司未來成長提供十足競爭力。3.2、產(chǎn)品性能業(yè)內領先，質量廣受認可公司產(chǎn)品主要分為真空無源器件和真空有源器件。真空無源器件包括陶瓷高壓直流接觸器、接觸點組等，在新能源汽車及充電設施、航天航空及軍工等領域均有所應用。真空有源器件包括大功率閘流管等，主要應用領域為安檢、輻射及大科學工程。我們就公司四大典型產(chǎn)品陶瓷高壓直流接觸器、陶瓷高壓真空繼電器、真空交流接觸器、陶瓷真空電容器進行展開分析：陶瓷高壓直流接觸器：公司的陶瓷高壓直流接觸器主要應用于新能源汽車及充電設施領域的電源電控等系統(tǒng)中，起到接通或斷開儲能電池，接通或斷開空調、加熱、氣泵等用電負載，在特定場景（如用電設備過熱、過流或熄火）中起到切斷電池與用電設備間的連接以確保駕乘人員安全等作用。該產(chǎn)品在航天航空、儲能等領域也已批量使用。公司該產(chǎn)品的工作電壓范圍等指標處于業(yè)內領先水平。陶瓷高壓真空繼電器：公司的陶瓷高壓真空繼電器是將觸點置于高真空的陶瓷腔體內，以真空作為滅弧和絕緣介質的繼電器，具有耐擊穿電壓高、體積小、重量輕、熄弧快、壽命長等優(yōu)點，在相同的體積下，其額定工作電壓通常是普通非密封繼電器的10倍以上。目前應用領域覆蓋了包括軍用短波通信、超視距雷達等重點工程、半導體設備用射頻電源等多個領域。產(chǎn)品符合國家軍用標準《GJB1434A-2011真空繼電器通用規(guī)范》（也符合美軍標MIL-DTL83725C）。公司的陶瓷高壓真空繼電器在參數(shù)上亦可以對標國外產(chǎn)品，目前已覆蓋了數(shù)據(jù)中心、海底電纜通信主要應用領域，已經(jīng)在軍用短波通信、超視距雷達等重點工程、半導體設備用射頻電源上批量使用。真空交流接觸器：公司的真空交流接觸器具有開斷能力強、使用壽命長等優(yōu)點，應用于輸配電、石油、化工、等領域，功能為線路正常開合和故障切斷；陶瓷真空開關管的功能是電力線路快速保護。公司的真空交流接觸器和陶瓷真空開關管符合標準及用戶的要求，前者在抗過載能力和電壽命方面比肩同類可比產(chǎn)品，處于業(yè)內優(yōu)秀水平；后者的額定開斷能力等指標業(yè)內領先。陶瓷真空電容器:公司生產(chǎn)的陶瓷真空電容器具有耐壓高、體積小、損耗低、可靠性高等優(yōu)點，主要應用于半導體設備和廣播通訊設備中。在半導體設備中，真空電容器主要應用于等離子刻蝕及氣相清洗等設備。由于顯示設備的制造尺寸越來越大，射頻電源的輸出功率也相應增高。真空電容器的額定電壓、額定電流等是影響射頻輸出功率的重要參數(shù)，電容器的機械壽命直接關系到相關設備的使用壽命，這些參數(shù)是同類型產(chǎn)品參與市場競爭的重要依據(jù)。產(chǎn)品質量廣受認可，客戶拓展順利。公司客戶遍布新能源汽車及充電設施、半導體制造等多個領域。產(chǎn)品質量受到客戶廣泛認可，在2021年榮獲寧德時代年度“供應優(yōu)秀獎”、欣旺達“潛力供應商”、英搏爾“優(yōu)秀合作伙伴”，軍工客戶“金牌供應商”。良好的客戶口碑助力公司產(chǎn)品順利拓展，公司還切入了中車時代、陽光電源、華為、BOSCH(中國)、VW（全球）、SAIC（乘用車）、施耐德等一系列客戶合格供應商名錄中。同時，根據(jù)公司投資者調研紀要，與特斯拉的業(yè)務合作也在穩(wěn)步推進中。3.3、募投項目助推生產(chǎn)線升級，產(chǎn)能逐步爬升為滿足下游日益增長的需求以及進一步完善公司研發(fā)平臺，實現(xiàn)新品研發(fā)迭代，增強公司行業(yè)內競爭力，公司上市募集資金主要用于“真空繼電器、真空電容器生產(chǎn)”等項目。真空繼電器、真空電容器生產(chǎn)項目：使用募集資金18,597.60萬元，用于新建電子真空器件產(chǎn)品生產(chǎn)線，優(yōu)化現(xiàn)有生產(chǎn)線，擴大陶瓷高壓真空繼電器、陶瓷真空電容器及真空有源器件的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品性能品質，力求滿足航天航空及軍工、半導體、安檢等戰(zhàn)略領域對高端高可靠電子真空器件產(chǎn)品日益增長的市場需求。高壓直流接觸器生產(chǎn)項目：用于擴建公司陶瓷高壓直流接觸器自動化生產(chǎn)線，主要針對新能源汽車、光伏及風電、儲能等市場，建成后建成后產(chǎn)能可達300萬只/年。電子真空器件研發(fā)中心項目：主要目的為建立研發(fā)中心，整合公司研發(fā)平臺，提升公司整體研發(fā)能力。根據(jù)國力股份投資者調研紀要，公司計劃于2022年年底將募集資金使用完畢，待募投項目建設完成后，預計公司相關產(chǎn)品產(chǎn)能將于明年爬坡，有望在未來帶來較大業(yè)績增量。四、盈利預測直流接觸器：公司在新能源汽車應用領域的主要產(chǎn)品為直流接觸器，隨著新能源汽車的不斷發(fā)展，直流接觸器的需求持續(xù)增長，營收占比也在不斷擴大，國內對于新能源車長續(xù)航及電壓等級的要求越來越高，而高壓密封領域是公司的優(yōu)勢。我們預計公司直流接觸器產(chǎn)品2022/2023/2024年營收增速分別為100%/100%/40%，毛利率與2021年持平，為37.3%。交流接觸器：交流接觸器市場未來增長點主要受光伏、新能