醫(yī)藥行業(yè)原料藥板塊11月跟蹤報告：撲熱息痛價格環(huán)比提升肝素出口均價回落

原料藥板塊11月跟蹤報告:撲熱息痛價格環(huán)比提升，肝素出口均價回落西南證券研究發(fā)展中心醫(yī)藥團隊首席分析師：杜向陽執(zhí)業(yè)證號：S1250520030002yswsccomcn核心觀點2022年10月原料藥最新報價及行情回顧(報價截至2022年10月31日)：料藥中，解熱鎮(zhèn)痛藥類：撲熱息痛本月價格為55元/千克(環(huán)比+10%，同比-15.4%)，安激素類藥：皂素本月價格為520元/千克(環(huán)比+4%，，同比+112.9%)；特色原料藥中，心血管原料藥類：纈沙坦本月價格為650元/千克(環(huán)比+4%，同比+4%)。地塞米松磷酸鈉本月價格為12500元/千克(同比+58.2%)；維生素類：葉酸本月價格為56.5元/千克(同比-月價格為1700元/千克(同比-20.9%)。素類：維生素D3本月價格為56.5元/千克(環(huán)比-1.7%，同比-46.2%)，維生素B2本月價格為87.5元/千克(環(huán)比--5.56%，同比-20%)；7-ACA本月價格為450元/千克(環(huán)比-6.3%，同比-克(環(huán)比-2.34%，同比-2.34%)。1核心觀點三條路徑打開特色原料藥長期成長空間：1)“原料藥+制劑”一體化鞏固制造優(yōu)勢，制劑出口加速+集采放量打開MCDMO3)基于創(chuàng)新技術平臺的高稀缺性、高示：原料藥價格不及預期；產(chǎn)品銷量不及預期；突發(fā)停產(chǎn)整頓風險；原料藥行業(yè)政策風險。22022年10月大宗原料藥和特色原料藥報價2022年10月原料藥最新報價及行情回顧原料藥類別原料藥產(chǎn)品最新報價(元/千克)環(huán)比變化同比變化年初至今漲跌幅歷史最高價(元/千克)歷史最低價(元/千克)解熱鎮(zhèn)痛藥撲熱息痛5510.00%-15.38%-19.12%7018安乃近93.51.63%-4.59%-4.59%9837布洛芬177.50.00%-4.05%-6.58%19067.5咖啡因200-2.44%14.29%-14.89%23552阿司匹林27-3.57%-32.50%-32.50%4016激素類藥皂素5204.00%4.00%-1.96%1050130地塞米松磷酸鈉125000.00%58.23%58.23%145007300心血管原料藥纈沙坦6504.00%4.00%4.00%2200625賴諾普利24000.00%0.00%0.00%80002400馬來酸依那普利8250.00%0.00%0.00%900380阿托伐他汀鈣15000.00%0.00%0.00%70001400厄貝沙坦625-2.34%-2.34%-2.34%1200525維生素泛酸鈣1703.03%112.90%28.30%75052葉酸2300.00%-40.26%-35.21%3100150維生素B1127.50.00%-30.14%-25.00%630101生物素46.50.00%-48.33%-35.86%33046.5煙酸290.00%-46.30%-46.30%15027.5維生素B61150.00%-19.30%-19.30%560115維生素E82.50.00%-1.20%-5.71%26034維生素D356.5-1.74%-46.19%-44.88%60040維生素B287.5-2.78%-10.26%-8.85%85086維生素A98-8.84%-67.87%-63.70%142595抗生素及中間體硫氰酸紅霉素4950.00%-3.88%-1.98%5402706-APA3700.00%8.82%8.82%490135青霉素工業(yè)鹽(元/BOU)170-5.56%-20.00%-20.00%212.5477-ACA450-6.25%-3.23%-6.25%1000330培南類4-AA17000.00%-20.93%-20.93%2600800肝素肝素(美元/千克)8757.34-19.81%-16.05%-36.74%15848.89507.09根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和撲熱息痛的10月最新報價分別為93.5元/千克、報價環(huán)比分別上漲1.6%、10%，咖啡因自2021年Q4價格出現(xiàn)大幅上漲以來始終維持高位，10月最新報價相較于去年同期上漲14.3%，主要由于新冠疫情影響，咖啡豆原產(chǎn)地之一哥倫比亞實施封鎖措施，且去年咖啡豆另一主要原產(chǎn)地巴西遭遇嚴重干旱、霜凍等自然災害，咖啡豆產(chǎn)量大幅減少，疊加全球疫情影響運輸成本上升，促使咖啡因價格上漲。2021年我國咖啡因出口18718噸，與2020年相比出口量增加27.5%，2022Q3我國咖啡因出口量為5439.6噸，與去年同期相比增加9.6%，咖啡因出口未受價格上漲影響，未來出口量仍將保持高速增長。2005-2022年解熱鎮(zhèn)痛產(chǎn)品價格(元/千克2005-2022年解熱鎮(zhèn)痛產(chǎn)品價格(元/千克)2012-2022H1咖啡因各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比90%80%70%60%50%2012-2022H1咖啡因各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比90%80%70%60%50%40%30%20%%沈陽藥大雷允上藥業(yè)上藥信誼藥廠容生制藥遂成藥業(yè)遠大醫(yī)藥(中國)民生藥業(yè)其他H安乃近：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2013年至2021安乃近的主要生產(chǎn)商為上藥信誼藥廠，2021年占比為64.2%，2022H1占所有生產(chǎn)商銷售比例為29.4%，產(chǎn)量減少可能由于近年安乃近相關藥品因副作用原因禁用，需求量降低。2012012-2022H1安乃近各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比90%80%0%60%50%40%30%20%%ChiesiFarmaceuticiSpA數(shù)據(jù)來源：PDB，西南證券整理(截至2022H1)52012-2022H1阿司匹林各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比2012-2022H1阿司匹林各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：過90%，2012年和2013年占比第二的是永信藥品，2014年至2018年瑞陽制藥的阿司匹林銷售額占所有生產(chǎn)商銷售額比例第二，2019年至2022H1阿司匹林銷售額占所有生產(chǎn)商銷售額比例第二的是新華制藥。2022H1銷售占比前三布洛芬：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年至2022Q3期間除2020年以外布洛芬主要生產(chǎn)商為強生制藥，每年占所有生Q最202012-2022Q3布洛芬各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比98%6%4%2%0%88%86%0%0%%%%40%%強生制藥中美天津史克制藥華潤三九(唐山)BayerSpa永信藥品瑞陽制藥靈康制藥新華制藥其他天大藥業(yè)(珠海)數(shù)據(jù)來源：PDB，西南證券整理(截至2022Q3)6DBH例在70%左右，2012年至2015年BMS的撲熱息痛銷售額占比位列第二，2016年至2018年占比位列第二的是萬州綠色制藥，2019年至2022H1阿司匹林銷售額占比位列第二的是漢晨藥業(yè)。2022H1銷售占比前三的生產(chǎn)商為強生202012-2022H1撲熱息痛各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比90%80%0%%0%40%0%2013201420152016201720182019202020212022H1中美施貴寶制藥孚泰藥業(yè)立華制藥中美史克制藥漢晨藥業(yè)萬州綠色制藥白云山天心制藥其他數(shù)據(jù)來源：PDB，西南證券整理(截至2022H1)7根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，皂素和地塞米松磷酸鈉的最新報價分別為520元/千克和12500元/千克，皂素與環(huán)比上月價格上漲4%，與去年同期相比價格上漲4%；地塞米松磷酸鈉報價環(huán)比無變化，同比上漲58.2%，主要因為過去五年激素類原料藥價格低迷，市場需求較弱，如今價格逐漸回到五年前水平。2005-2022年激素類產(chǎn)品價格(元/千克)2005-2022年激素類產(chǎn)品價格(元/千克)22007-2022年維生素產(chǎn)品價格(元/千克)VE報價環(huán)比無變化，泛酸鈣報價環(huán)比上升3%。維生素市場需求整體低迷，從2021年11月下旬開始根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其他維生素產(chǎn)品如VD3、煙酸、葉酸、生物素、VB1、VB2和VB6在2022年10月報價分別為22007-2022年其他維生素產(chǎn)品價格(元/千克)按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：葉酸：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年至2022H1葉酸的銷售份額主要由常州制藥廠、力生制藥和斯利安藥業(yè)占有，2019年開始海王福藥制藥每年也占有約10%銷售份額。2022H1銷售占比前五的生產(chǎn)商為常州制藥廠(30%)、力生制20122012-2022H1葉酸各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比90%80%0%60%50%40%30%20%%20122013201420152016201720182019202020212022H1華南藥業(yè)華中藥業(yè)力生制藥金世制藥黃河制藥金耀藥業(yè)方明藥業(yè)海王福藥制藥其他PDBH10按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：VAVB1：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，華中藥業(yè)在2017年至2019年VB1的銷售額占所有生產(chǎn)商銷售額比例最大，2020年至2022Q3力生制藥占有最大銷售份額。2022Q3銷售占比前三的生產(chǎn)商為力生制藥(24.6%)、華中藥業(yè)(15.22%)、海王2012-20222012-2022H1維生素A各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比8%6%4%2%0%8%6%4%群(藥業(yè))群(藥業(yè))浙江醫(yī)藥新昌制藥廠其他22012-2022Q3維生素B1各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比0%80%0%60%0%40%0%20%%金世制藥PDBQ112012-2022H1維生素B2各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比2012-2022H1維生素B2各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：VBPDB12年至2022H1VB2的主要生產(chǎn)商為江西制藥，2012年至2019年五洲通藥業(yè)的VB2，H22H1銷售占比前五的生產(chǎn)商為江西制藥(56.3%)、力和凱威2012-20222012-2022H1煙酸各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%%90%80%0%%0%40%%%PDBH1290%80%70%60%50%40%30%20%10%%20122013201420152016201720182019202020212022H1VB6：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，除其他生產(chǎn)商以外，在2012年至2016年VB6的主要生產(chǎn)商為容生制藥，2017年至2019年VB6的銷售額除其他生產(chǎn)商外占所有生產(chǎn)商銷售額比例最大的生產(chǎn)商分別為方明藥業(yè)(10.7%)、開封制藥H)、晉東北制藥(3.6%)。22012-2022H1維生素B6各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比PDBH13鈣產(chǎn)能約20000噸，占總產(chǎn)能約76.9%，說明我國是泛酸鈣產(chǎn)出的主要國家。巴斯夫和帝斯曼的泛酸鈣產(chǎn)能均為202012-2022H1泛酸鈣各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比31%按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：VE：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年至2022Q3VE的主要生產(chǎn)商為浙江醫(yī)藥，每年占所有生產(chǎn)商銷售比例總體上升，H，2021年占比為80.3%。2022Q3銷售占比前三的生產(chǎn)商為浙江醫(yī)藥(76.0%)、制藥(6.3%)、雙鯨藥業(yè)(5.73%)。22012-2022Q3維生素E各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比0%0%%%%40%江醫(yī)藥新昌制藥廠52022Q3PDBQ152002007-2022年抗生素中間體產(chǎn)品價格1.4抗生素及中間體：青霉素工業(yè)鹽價格略有回落ABOU青霉素工業(yè)鹽報價環(huán)比下跌5.6%，7-ACA報價環(huán)比下降6.3%，6-APA報價環(huán)比不變。青霉素工業(yè)鹽價格從2020年開始持續(xù)上漲，2022年10月價格相較于2020年1月價格上漲223.8%，價格在2021年10月至2022年8月維持在加之全球環(huán)保措施趨嚴導致許多廠商停產(chǎn)或減產(chǎn)，總體產(chǎn)能下降，同時歐洲發(fā)現(xiàn)硫氰酸紅霉素既可以防止動物或家禽生病又可以加快生長速度，需求變大，在供給下降需求增加的情。2007-2022年硫氰酸紅霉素產(chǎn)品價格(元/千克2007-2022年硫氰酸紅霉素產(chǎn)品價格(元/千克)位Q去年同期相比上漲10.1%。肝素出口價格自2020年11月超過1萬美元/千克22005-2022年肝素出口平均價格(美元/千克)2009/012009/082010/032010/102011/052011/122012/072013/022013/092014/042012009/012009/082010/032010/102011/052011/122012/072013/022013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/032017/102018/052018/122019/072020/022020/092021/042021/112022/06位出欄生豬出欄量為4.3億頭。2019年全年生豬出欄量為5.4億頭(-21.6%)，主要受2018年下半年起非洲豬瘟疫情爆發(fā)億頭 (+28.9%)，呈大幅回升狀態(tài)。且過去幾年養(yǎng)豬行業(yè)去產(chǎn)能化，能繁母豬生豬存欄量從2014年開始持續(xù)下降，逐步恢復到去產(chǎn)能化最初時期水平。上游原料供給減少疊加下游肝素產(chǎn)品需求增加推動肝素價格上漲。根據(jù)弗若斯特沙利文預測，肝素粗品的價格從2014-2025年全球肝素原料藥及上游原料價格及預測 (美元/mega)0022009-2022年中國能繁母豬生豬存欄量(萬頭)60000004000000200002017-2021年健友股份和海普瑞肝素庫存量(億單位)109325.6104920.72017-2021年健友股份和海普瑞肝素庫存量(億單位)109325.6104920.74000000050000000087475.074684.656320.042487.842568.440044.940907.586657.520172018201920202021位素原料藥行業(yè)上市企業(yè)較多，東誠藥業(yè)、海普瑞、健友股份、常山藥業(yè)、紅日藥業(yè)等，我們選取該行業(yè)兩個龍頭從生產(chǎn)量看：健友股份和海普瑞在2019年和2020年生產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，2019年海普瑞生產(chǎn)量為8.7萬億單位，較上一年相比增加139.5%，近四年復合增長率為17.9%。兩家生產(chǎn)商近年為減22017-2021年健友股份和海普瑞肝素生產(chǎn)量(億單位)37775.42323669.919577.714245.415770.422521.117958.413742.010450.89471.30004000000000根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，厄貝沙坦、纈沙坦、賴諾普利、馬來酸依那普利和阿托伐他汀鈣的最新報價分別為625元/千格自去年4月以來維持在640元/千克，今年10月下降至624元/千克；纈沙坦的價格從去年3月開始始終保持625元/千克，今年10月上漲至650元/千克；賴諾普利的價格自去年5月開始保持2400元/千克；馬來酸依那普利價格從2020年11月開始維持825元/千克，已持續(xù)23個月；阿托伐他汀鈣價格自22005-2022年心血管原料藥產(chǎn)品價格(元/千克)Wind202012-2022H1厄貝沙坦各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比0%2012-2022H1厄貝沙坦各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比0%80%60%40%20%0%20122013201420152016201720182019202020212022H1華制藥天大藥業(yè)(珠海)NovartisPharmaSchweizAG按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：厄貝沙坦：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年至2022H1厄貝沙坦的主要生產(chǎn)商為賽諾菲(杭州)制藥，每年占所有生產(chǎn)H%，2021年占比為41.1%。近年恒瑞醫(yī)藥和華海藥業(yè)開始占據(jù)一定市場份額，2022H1恒瑞醫(yī)藥厄貝沙坦銷售額占比位列第二，占比為20.2%，2021年占比為17.9%；2012012-2022H1纈沙坦各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比0%0%%%%40%20122013201420152016201720182019202020212022H1賽諾菲(杭州)制藥Sanofi-aventisgroupe恒瑞醫(yī)藥PDBH210%0%%%40%%20122013201420152016上海信誼萬象藥業(yè)東陽光長江藥業(yè)帝益藥業(yè)2022H1賴諾普利：根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年至2015年賴諾普利的市場份額主要由上海信誼萬象藥業(yè)、東陽光長江藥產(chǎn)商占比在20%左右。2016年華海藥業(yè)開始占有較大市場份額，2016年華海藥業(yè)的賴諾普利銷售額占所有生，銷售額占所有生產(chǎn)商銷售比例為24.8%。2016年至2022H1華海藥業(yè)的賴諾普利銷售額占所有生產(chǎn)商銷售比例最大，H7%)和金石制202012-2022H1賴諾普利各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比PDBH222005-2022年4-2005-2022年4-AA產(chǎn)品價格(元/千克)0%%40%20122013201420152016201720182019202020212022H1SumitomoDainipponPharmaCoLtd海濱制藥?？谑兄扑帍SWindAA%，近三年價格相對保持按單品種各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比看：H1瀚暉制藥的美羅培南銷售額占所有生產(chǎn)商銷售比例6.3%，歐意藥業(yè)的美羅培南銷售額占所有生產(chǎn)商銷售占比9.6%。2022H1銷售占比前三的生產(chǎn)商為住友制藥(50.8%)、海濱制藥(23.1%)、歐意藥業(yè)(9.5%)、瀚暉制藥22012-2022H1對美羅培南各生產(chǎn)企業(yè)歷年銷售占比WindPDB31月原料藥個股漲跌幅排名3原料藥上市企業(yè)經(jīng)營情況及個股漲跌幅原料藥板塊共選取36家公司。2022年11月申萬原料藥指數(shù)上漲7.02%，跑贏申萬化學制藥指數(shù)0.96%，跑輸申萬2年11月原料藥板塊漲幅排名前五的個股分別為：吉貝爾(+29.5%)、新華制藥(+27%)、億帆醫(yī)藥(+16.9%)、黃山膠囊(+16%)、富祥藥業(yè)(+13.8%)。2022年11月原料藥板塊跌幅排名前五的個股分別為：同和藥業(yè)(-2.8%)、海普瑞(-3.7%)、華納藥廠(-3.7%)、立方制藥(-7.5%)、苑東生物(-7.9%)。2022年以來申萬原料藥指數(shù)下跌21.46%，跑輸申萬化學制藥指數(shù)7.25%，跑贏申萬醫(yī)藥指數(shù)3.22%。2022年以來原料藥板塊漲幅排名前五的個股分別為：新華制藥(+104.9%)、千紅制藥(+34.4%)、苑東生物 (+24.4%)、黃山膠囊(+23.1%)、吉貝爾(+12.8%)。2022年以來原料藥板塊跌幅排名前五的個股分別為：普洛藥業(yè)(-40.6%)、博瑞醫(yī)藥(-40.9%)、健友股份(-45.4%)、普利制藥(-52%)、司太立(-60.6%)。22022年以來原料藥個股漲跌幅排名(截至20221130)3原料藥上市企業(yè)經(jīng)營情況及個股漲跌幅從原料藥上市企業(yè)經(jīng)營情況看：2022Q1-3原料藥企業(yè)營業(yè)收入排名前五的分別為：新和成(119.1億元)、普洛藥業(yè)(75.5億元)、浙江醫(yī)藥(61.2億元)、業(yè)(58.4億元)、海普瑞(54.5億元)。2022Q1-3原料藥企業(yè)歸母凈利潤排名前五的分別為：新和成(30.1億元)、健友股份(9.1億元)、華海藥業(yè)(7.9億元)、6億元)。22011-2022Q1-3原料藥上市企業(yè)營業(yè)收入(億元)2011-2022Q1-3原料藥上市企業(yè)歸母凈利潤(億元)3原料藥上市企業(yè)經(jīng)營情況及個股漲跌幅從原料藥上市企業(yè)固定資產(chǎn)和在建工程看：Q成(34.6億元)、華海藥業(yè)(27.5億元)、普利制藥(18.5億元)、2022Q1-3原料藥企業(yè)固定資產(chǎn)排名前五的分別為：新和成(164.9億元)、浙江醫(yī)藥(48.1億元)、華海藥業(yè)(41.4億元)、22011-2022Q1-3原料藥上市企業(yè)在建工程(億元)2011-2022Q1-3原料藥上市企業(yè)固定資產(chǎn)(億元)4投資建議和風險提示核心觀點：短期維度：1)本月大宗原料藥無明顯價格變動，維生素類建議密切跟蹤維生素A、維生素B2、泛酸鈣價格變動趨得關注；2)新冠口服藥商業(yè)化需求為原料藥企業(yè)短期放量帶來機遇，MPP授權企業(yè)值得關注。新冠小分子藥商業(yè)化帶來上游生產(chǎn)需求，建議關注關鍵原料藥和中間體制備相關企業(yè)及在研管線合成路徑相關生產(chǎn)商；此外，MO西南證券投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評西南證券投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即：以報告發(fā)布日后6個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指 (針對協(xié)議轉讓標的)或三板做市指數(shù)(針對做市轉讓標的)為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準。西西南證券研究發(fā)展中心買入：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上評級持有：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)強于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于同期相關證券市場代表性指數(shù)5%以上評級跟隨大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于同期相關證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于同期相關證券市場代表性指數(shù)-5%以下分分析師承諾報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準的證券投資咨詢業(yè)務資格。披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關注自媒體推送本報告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或取提供投資銀行或財務顧問服務。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息