公司治理教材課件

公司治理公司治理1研究公司治理問(wèn)題的理由從公司的任務(wù)看（創(chuàng)造與提供產(chǎn)品）從經(jīng)濟(jì)的發(fā)展看（產(chǎn)權(quán)、財(cái)富）從和諧社會(huì)觀看公司治理作用（利益關(guān)系者）從社會(huì)公司化看公司治理從組織績(jī)效看公司治理——市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)外的理由研究公司治理問(wèn)題的理由2關(guān)于公司治理de概念公司組織結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)：內(nèi)部治理與外部治理法人與法人機(jī)關(guān)公司法定代表人公司與企業(yè)企業(yè)法律形態(tài)與公司類型化關(guān)于公司治理de概念公司組織結(jié)構(gòu)3關(guān)于公司治理de概念股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司法人產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)（所有權(quán)結(jié)構(gòu)），即股東所持股份比例。公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，指公司對(duì)其名下的全部資產(chǎn)所擁有的支配權(quán)，包括所有權(quán)、債權(quán)、無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)等。實(shí)質(zhì)是指在委托－代理制下發(fā)生的由代理者（法人代表）掌握的對(duì)他人和社會(huì)的資產(chǎn)（出資者資產(chǎn)）的支配權(quán)。公司治理結(jié)構(gòu)，OECD認(rèn)為是指聯(lián)結(jié)和規(guī)范公司股東、董事會(huì)和經(jīng)理的相互關(guān)系的制度結(jié)構(gòu)，通過(guò)此結(jié)構(gòu)，能樹(shù)立公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并安排實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)所需的所有途徑和監(jiān)督措施。其實(shí)質(zhì)可以認(rèn)為是從公司法人資產(chǎn)的權(quán)利—責(zé)任的結(jié)構(gòu)性制衡上來(lái)規(guī)范所有者（股東）與資產(chǎn)支配者（董事會(huì)），資產(chǎn)管理者（經(jīng)理）相互間的利益關(guān)系。關(guān)于公司治理de概念股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司法人產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)4解構(gòu)公司的理論交易成本理論資產(chǎn)專用性理論股東剩余索取權(quán)理論代理理論利益相關(guān)者理論公司契約理論解構(gòu)公司的理論交易成本理論5公司治理的若干問(wèn)題從公司治理的觀念到治理技術(shù)公司治理的若干問(wèn)題從公司治理的觀念到治理技術(shù)6基本觀念1、如何理解有效的公司治理結(jié)構(gòu)公司治理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展演變過(guò)程；有效的公司治理是指最適合該公司發(fā)展，能創(chuàng)造公司價(jià)值最大化的公司治理架構(gòu)。公司治理是一國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、習(xí)俗以及公司的實(shí)際情況混合作用的產(chǎn)物，并受人文、觀念、法律制度等的影響。2、我國(guó)公司治理存在的突出問(wèn)題考察歐美日等國(guó)的公司治理情況,并結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況分析我國(guó)公司治理問(wèn)題的現(xiàn)狀。

基本觀念1、如何理解有效的公司治理結(jié)構(gòu)7公司治理（corporategovernance）公司治理的含義：從各種學(xué)科（法、經(jīng)、財(cái)、社、政、會(huì)）探討公司組織運(yùn)作，以及涉及各種利益關(guān)系人之間互動(dòng)，評(píng)估其績(jī)效。利益相關(guān)者：股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理、員工、債權(quán)人、供應(yīng)商、政府、消費(fèi)者、社區(qū)、環(huán)境等等。公司治理（corporategovernance）公司治8不同公司不同治理模式比較公司與國(guó)有企業(yè)（state-ownedenterprises,簡(jiǎn)稱SOEs），營(yíng)利性不同。比較不同公司發(fā)展階段：業(yè)主資本主義階段（所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)一致）經(jīng)理人資本主義(專業(yè)經(jīng)營(yíng)者，公司管理層)投資人資本主義（大眾投資人，共同基金）不同產(chǎn)業(yè)的公司治理差異會(huì)計(jì)師、鋼鐵。不同公司不同治理模式比較公司與國(guó)有企業(yè)（state-owne9為什么現(xiàn)代公司討論治理問(wèn)題古典企業(yè)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化和少數(shù)化，公司的資產(chǎn)就是股東自己的資產(chǎn)，公司產(chǎn)權(quán)與股東所有權(quán)同一，股東直接管理，不存在獨(dú)立的董事會(huì)、經(jīng)理，不需治理結(jié)構(gòu)；現(xiàn)代公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，公司有更多的股東，單個(gè)股東無(wú)法管理，所有股東成本過(guò)大，需要有人代表股東支配公司資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)公司。股東所有權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，支配權(quán)讓渡于董事會(huì)，形成公司法人產(chǎn)權(quán)，股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)讓渡于經(jīng)理，形成公司管理權(quán)。但董事會(huì)、經(jīng)理易發(fā)生“敗德”現(xiàn)象，需要公司治理來(lái)約束與監(jiān)督他們，保護(hù)股東利益，提高效率。現(xiàn)代公司法人治理的出現(xiàn)，是建立在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，形成獨(dú)立公司產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上的。

為什么現(xiàn)代公司討論治理問(wèn)題古典企業(yè)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化和少10公司治理的基本原則規(guī)范與統(tǒng)一相結(jié)合的原則分權(quán)原則形式上的股東大會(huì)中心主義民主管理發(fā)揮章程規(guī)則的作用公司治理的基本原則規(guī)范與統(tǒng)一相結(jié)合的原則11公司治理的一般模式公司治理的一般規(guī)則公司外部治理：條件，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；公司內(nèi)部治理：一元制與二元制公司治理的一般模式12公司治理機(jī)制

外部治理

內(nèi)部治理

并購(gòu)市場(chǎng)/控制權(quán)市場(chǎng)資本與金融市場(chǎng)經(jīng)理人市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)其他生產(chǎn)要素市場(chǎng)

股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)經(jīng)理層公司治理機(jī)制

外部治理

內(nèi)部治理

并購(gòu)市場(chǎng)/控制權(quán)市場(chǎng)資本與13公司治理的規(guī)范化建設(shè)途徑公司法規(guī)定各種公司治理的相關(guān)規(guī)則、治理指引等公司章程等的規(guī)定——公司法修改后的公司章程變革公司治理的規(guī)范化建設(shè)途徑公司法規(guī)定14沒(méi)有治理意識(shí)的公司猴王經(jīng)典：法人股股東湖北壽險(xiǎn)房產(chǎn)推選的董事黃平安爆出內(nèi)幕：猴王五名董事曾于股東大會(huì)召開(kāi)前夕提議召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)罷免另外四名董事，并計(jì)劃提交股東大會(huì)。由于在程序、內(nèi)容等違規(guī)，被證管辦發(fā)現(xiàn)并制止。猴王“5.26”臨時(shí)董事會(huì)鬧劇的深層次矛盾市董事會(huì)內(nèi)部在股份公司與大股東人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)三方面分開(kāi)還是不分開(kāi)之爭(zhēng)。險(xiǎn)遭罷免的四名董事都是強(qiáng)烈要求第一大股東猴王集團(tuán)與猴王股份徹底“三分開(kāi)”的董事。大股東通過(guò)其控制董事操縱董事會(huì)。

沒(méi)有治理意識(shí)的公司猴王經(jīng)典：法人股股東湖北壽險(xiǎn)房產(chǎn)推選的董事15公司治理實(shí)踐中的主要問(wèn)題股東大會(huì)形式化對(duì)董事會(huì)的授權(quán)條款；為什么股東大會(huì)人數(shù)少？決策機(jī)制與代理成本——內(nèi)部人控制董事會(huì)運(yùn)作不規(guī)范：產(chǎn)生問(wèn)題、組成問(wèn)題、職權(quán)行使問(wèn)題、激勵(lì)與約束機(jī)制問(wèn)題董事與經(jīng)理的兼任董事專業(yè)化程度投資決策透明度等等。公司治理實(shí)踐中的主要問(wèn)題股東大會(huì)形式化16三分開(kāi)證監(jiān)會(huì)1998年《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況進(jìn)行調(diào)查的通知》中

“三分開(kāi)”具體是指：(1)人員獨(dú)立；(2)資產(chǎn)完整；(3)財(cái)產(chǎn)獨(dú)立。2002年《上市公司治理準(zhǔn)則》中特別設(shè)立了一章——“控股股東與上市公司”，將原本規(guī)范上市公司與控股股東行為的“三分開(kāi)”增加了新的內(nèi)容?！豆痉ā愤M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。三分開(kāi)證監(jiān)會(huì)1998年《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況進(jìn)行調(diào)查的17不能形成“三分開(kāi)”的原因

上市公司都存在著國(guó)有股獨(dú)大；資產(chǎn)沒(méi)有剝離徹底；公司治理與融資不同步，市公司便利的融資條件也成為大股東垂涎的目標(biāo)，為了達(dá)到控制或使用巨額募股資金的目的，大股東自然不愿意真正“三分開(kāi)”；不能形成“三分開(kāi)”的原因上市公司都存在著國(guó)有股獨(dú)大；18人員應(yīng)獨(dú)立上市公司人員應(yīng)獨(dú)立于控股股東。上市公司的經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)在控股股東單位不得擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)?？毓晒蓶|高級(jí)管理人員兼任上市公司董事的，應(yīng)保證有足夠的時(shí)間和精力承擔(dān)上市公司的工作。

人員應(yīng)獨(dú)立上市公司人員應(yīng)獨(dú)立于控股股東。上市公司的經(jīng)理人員、19資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立控股股東投入上市公司的資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰?？毓晒蓶|以非貨幣性資產(chǎn)出資的，應(yīng)辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)，明確界定該資產(chǎn)的范圍。上市公司應(yīng)當(dāng)對(duì)該資產(chǎn)獨(dú)立登記、建帳、核算、管理。控股股東不得占用、支配該資產(chǎn)或干預(yù)上市公司對(duì)該資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理。

資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立控股股東投入上市公司的資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰?？?0財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市公司應(yīng)按照法律要求建立健全的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)管理制度，獨(dú)立核算?？毓晒蓶|應(yīng)尊重公司財(cái)務(wù)的獨(dú)立性，不得干預(yù)公司的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)活動(dòng)。上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其他內(nèi)部機(jī)構(gòu)應(yīng)獨(dú)立運(yùn)作?？毓晒蓶|及其職能部門(mén)與上市公司及其職能部門(mén)之間沒(méi)有上下級(jí)關(guān)系?？毓晒蓶|及其下屬機(jī)構(gòu)不得向上市公司及其下屬機(jī)構(gòu)下達(dá)任何有關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃和指令，也不得以其他任何形式影響其經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性。上市公司業(yè)務(wù)應(yīng)完全獨(dú)立于控股股東?？毓晒蓶|及其下屬的其他單位不應(yīng)從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)。避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市公司應(yīng)按照法律要求建立健全的財(cái)務(wù)、21控股股東義務(wù)改制遵循先改制后上市原則，注重股權(quán)結(jié)構(gòu)合理制衡。改制重組應(yīng)分離其社會(huì)職能，剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。為主業(yè)服務(wù)的企業(yè)根據(jù)商業(yè)原則與上市公司簽訂有關(guān)協(xié)議?？毓晒蓶|應(yīng)支持上市公司深化改革，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制?？毓晒蓶|對(duì)上市公司及其他股東負(fù)誠(chéng)信義務(wù)。不得損害公司和其他股東的合法權(quán)益，謀取額外的利益。對(duì)董監(jiān)事候選人的提名，應(yīng)遵循法律和公司章程規(guī)定的條件和程序。具備相關(guān)專業(yè)知識(shí)和決策、監(jiān)督能力。不得履行批準(zhǔn)手續(xù)；不得越過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)?？毓晒蓶|不得直接或間接干預(yù)公司的決策及依法開(kāi)展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，損害公司及其他股東的權(quán)益。

控股股東義務(wù)改制遵循先改制后上市原則，注重股權(quán)結(jié)構(gòu)合理制衡。22對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制，可以簡(jiǎn)單地歸為“市場(chǎng)監(jiān)督”和“企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督”。“市場(chǎng)監(jiān)督”是通過(guò)股東買(mǎi)賣(mài)股票所引起的股票價(jià)格的波動(dòng)來(lái)達(dá)成的；“企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督”主要指股東通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行監(jiān)督。前者是股東用“腳”投票，后者是用

“手”投票?！捌髽I(yè)內(nèi)部監(jiān)督”

與公司治理結(jié)構(gòu)密切聯(lián)系。股東大會(huì)是投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督的基本形式，也是公司治理結(jié)構(gòu)中最基本的組織結(jié)構(gòu)。但由于股東代表大會(huì)中“搭便車(chē)”行為，使其只有形式?jīng)]有內(nèi)容，召開(kāi)股東代表大會(huì)常常只是例行公事。

對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制，可以簡(jiǎn)單地歸為“市場(chǎng)監(jiān)23股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理方式1.小股東傾向于“搭便車(chē)”，在股權(quán)集中度很高的情況下，股東代表大會(huì)將流于形式。2.當(dāng)大股東不甘心讓小股東免費(fèi)搭便車(chē)而利用監(jiān)管公司的機(jī)會(huì)侵占小股東權(quán)益時(shí)，小股東往往并沒(méi)有因?yàn)椤按畋丬?chē)”獲得額外的利益，反而使自己利益受到侵害。3.當(dāng)小股東通過(guò)市場(chǎng)能夠獲得的期望資本利得時(shí)，大股東的侵占是可以忍受的。4.當(dāng)小股東不能忍受大股東的侵占時(shí)，小股東將訴諸法律獲得補(bǔ)償。5.小股東無(wú)法通過(guò)法律補(bǔ)償或資本補(bǔ)償，只能退出市場(chǎng)。結(jié)果是股權(quán)集中，并影響股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理方式1.小股東傾向于“搭便車(chē)”，在股權(quán)集中24小股東利益保護(hù)的理由小股東的利益得不到有效保護(hù)將影響到資本市場(chǎng)的有效性，進(jìn)而影響公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。在對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)中

“搭便車(chē)”問(wèn)題找不到最優(yōu)解的情況下，只能尋求次優(yōu)解，以最大限度地保護(hù)小股東的權(quán)益。如規(guī)范公司的財(cái)務(wù)信息披露制度，提高公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)資訊質(zhì)量，完善表決權(quán)代理制度等。另外，可以建立監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)。小股東利益保護(hù)的理由小股東的利益得不到有效保護(hù)將25安然事件后的美國(guó)公司治理

公司治理和董事獨(dú)立董事會(huì)獨(dú)立被認(rèn)為是在公司治理過(guò)程中確保適當(dāng)?shù)膶彶楹推胶馑陵P(guān)重要的。

董事選舉、董事會(huì)獨(dú)立及相關(guān)問(wèn)題是辯論關(guān)鍵。批評(píng)家主張，當(dāng)董事會(huì)的多數(shù)成員因存在潛在的利害沖突而不獨(dú)立時(shí)，董事會(huì)和各委員會(huì)的關(guān)鍵職能就會(huì)受到損害。安然事件后的美國(guó)公司治理公司治理和董事獨(dú)立26獨(dú)立性要求新的紐交所（NYSE）公司治理規(guī)則，“除非董事會(huì)能肯定地確定董事與上市公司之間沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的關(guān)系，否則董事不滿足獨(dú)立性的要求?！盢YSE還對(duì)前任雇員（直接與間接，如互兼董事、家庭成員）規(guī)定五年的“冷卻期”。NASDAQ公司治理，如董事的家庭成員是或三年內(nèi)曾是發(fā)行人或者其關(guān)聯(lián)公司的高管，則不被認(rèn)為是獨(dú)立的。對(duì)于前任雇員等規(guī)定三年的“冷卻期”。獨(dú)立董事被禁止在董事會(huì)薪酬之外接受超過(guò)60,000美元的支付。在非盈利機(jī)構(gòu)中做高級(jí)管理人員的董事也不認(rèn)為是獨(dú)立的。機(jī)構(gòu)投資者也有其自己的一套準(zhǔn)則。獨(dú)立性要求新的紐交所（NYSE）公司治理規(guī)則，“除非董事會(huì)能27公司治理的外部要求

薩班斯-奧克斯利法案安然公司的徹底垮臺(tái)已經(jīng)引起了立法行動(dòng)：《薩班斯-奧克斯利法案》

就會(huì)計(jì)師事務(wù)所、非審計(jì)機(jī)構(gòu)、對(duì)CEO和CFO要求的金融信息披露和驗(yàn)證要求、投資研究分析家的獨(dú)立以及內(nèi)部交易等事項(xiàng)授權(quán)制定的規(guī)則

——科學(xué)引進(jìn)外部治理的力量公司治理的外部要求

薩班斯-奧克斯利法案28作為個(gè)體的董事與監(jiān)事

——紅頂商人？董事與監(jiān)事的作用董事與監(jiān)事的資格積極資格要求與消極資格要求公司法上的要求以及特別法上的要求作為個(gè)體的董事與監(jiān)事

——紅頂商人？董事29中航油董事的啟示中國(guó)航油設(shè)立臨時(shí)性機(jī)構(gòu)委員會(huì)旨在向公司董事會(huì)就改進(jìn)公司的內(nèi)部治理與管理體系結(jié)構(gòu)提供前瞻性建議與意見(jiàn)，以幫助公司順利實(shí)施重組計(jì)劃并實(shí)現(xiàn)再次上市的目標(biāo)。職責(zé)包括，審核公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系與加強(qiáng)公司治理，審核公司董事會(huì)、管理層與員工的結(jié)構(gòu)，審核公司各項(xiàng)政策、規(guī)程與系統(tǒng)并向董事會(huì)提出建議。中航油董事的啟示中國(guó)航油設(shè)立臨時(shí)性機(jī)構(gòu)委員會(huì)旨在向公司董事會(huì)30中航油董事的啟示“希望用我們的損失，喚醒更多國(guó)企的覺(jué)醒，才不枉我們交了昂貴的學(xué)費(fèi)?！边@是中航總經(jīng)理莢長(zhǎng)斌在保外候?qū)徢霸f(shuō)過(guò)的一句話。普華永道對(duì)中航油(新加坡)的調(diào)查報(bào)告最后得出一個(gè)結(jié)論：如果在每個(gè)級(jí)別中有任何一個(gè)人能夠獨(dú)立地多問(wèn)一些問(wèn)題,或是稍微深入地鉆研一下，又或者是試圖將情況了解得更全面一些，那么巨虧的災(zāi)難都很有可能得到避免。中國(guó)缺少的不是公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，而是對(duì)于制度的尊重和執(zhí)行，以及對(duì)行政式管理思維的顛覆中航油董事的啟示“希望用我們的損失，喚醒更多國(guó)企的覺(jué)醒，才不31從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展應(yīng)當(dāng)確立“誰(shuí)有過(guò)錯(cuò)，誰(shuí)承擔(dān)責(zé)任”的原則；承擔(dān)責(zé)任方式多樣化：應(yīng)當(dāng)包括刑事責(zé)任：制度越規(guī)范，承擔(dān)責(zé)任的可能性越大。實(shí)行董事會(huì)的自我監(jiān)督；限制董事長(zhǎng)專權(quán)董事長(zhǎng)與經(jīng)理的分設(shè)董事激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展應(yīng)當(dāng)確立“誰(shuí)有過(guò)錯(cuò)，誰(shuí)承擔(dān)責(zé)32從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展2經(jīng)理制度作用的發(fā)揮與制度改進(jìn)發(fā)揮董事會(huì)對(duì)經(jīng)理的作用考察與監(jiān)督作用強(qiáng)化經(jīng)理的義務(wù)與責(zé)任建立與完善經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制：如何讓經(jīng)理帶上“金手銬”。從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展2經(jīng)理制度作用的發(fā)揮與制度改33從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展3監(jiān)事與監(jiān)事會(huì)制度：《公司法》、《監(jiān)事會(huì)條例》中的監(jiān)事會(huì)——“花瓶監(jiān)事”？確保監(jiān)事行使監(jiān)督職能的獨(dú)立性與專業(yè)性：股東監(jiān)事（限制）、職工監(jiān)事、外部監(jiān)事監(jiān)事的專業(yè)性：懂經(jīng)營(yíng)、懂財(cái)務(wù)、懂會(huì)計(jì)、懂法律，經(jīng)過(guò)法定程序進(jìn)入監(jiān)事會(huì)。擴(kuò)充監(jiān)督職權(quán)，強(qiáng)化監(jiān)督手段包括法律手段與章程規(guī)定的手段從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展3監(jiān)事與監(jiān)事會(huì)制度：《公司法34原監(jiān)事的制度的不足監(jiān)事會(huì)雖有臨時(shí)股東(大)會(huì)提議權(quán)、公司事務(wù)監(jiān)督權(quán)、對(duì)董事和高管的質(zhì)詢權(quán)等等,但是其實(shí)現(xiàn)權(quán)利所依賴的途徑和手段是缺乏的。沒(méi)有臨會(huì)的召集權(quán)和主持權(quán),需董事會(huì)召集和主持,在董事會(huì)不作為時(shí),監(jiān)事會(huì)將束手無(wú)策；監(jiān)事會(huì)對(duì)公司事務(wù)的監(jiān)督缺乏技術(shù)力量支持,自身也缺乏財(cái)力聘請(qǐng)外部機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)；監(jiān)事會(huì)對(duì)高管的質(zhì)詢權(quán)并不能上升到提案的層面；監(jiān)事會(huì)沒(méi)有相應(yīng)的訴權(quán),無(wú)法對(duì)董事、高管損害公司利益行為提出賠償訴求等等。原監(jiān)事的制度的不足監(jiān)事會(huì)雖有臨時(shí)股東(大)會(huì)提議權(quán)、公司事務(wù)35監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職權(quán)針對(duì)現(xiàn)實(shí)生活中監(jiān)事會(huì)監(jiān)督乏力的現(xiàn)象，新公司法強(qiáng)化了監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職權(quán)，完善了監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督手段，賦予了監(jiān)事會(huì)的彈劾權(quán)、股東會(huì)的召集權(quán)與主持權(quán)、提案權(quán)、訴權(quán)、簽單權(quán)，完善了職工監(jiān)事制度。上述改革有望提高股東會(huì)和董事會(huì)的決策質(zhì)量，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能，從根本上提高公司的治理水準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)公司和全體股東利益的最大化。監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職權(quán)針對(duì)現(xiàn)實(shí)生活中監(jiān)事會(huì)監(jiān)督乏力的現(xiàn)象，新公司法36《公司法》中的監(jiān)事會(huì)職權(quán)檢查公司財(cái)務(wù)對(duì)董事、高管執(zhí)行職務(wù)的行為監(jiān)督，包括建議罷免的權(quán)利；董事、高管的不當(dāng)行為要求糾正；提議召開(kāi)股東臨會(huì)，包括自主召集與主持；法律依據(jù)：41、54、102召集與主持?？梢砸蕴岚阜绞教峤还蓶|大會(huì)。提高監(jiān)督效率與監(jiān)督效果向股東會(huì)提出議案；對(duì)董事、高管提出訴訟；質(zhì)詢權(quán)與建議權(quán)調(diào)查與以公司經(jīng)費(fèi)委托中介機(jī)構(gòu)參與權(quán)《公司法》中的監(jiān)事會(huì)職權(quán)檢查公司財(cái)務(wù)37章程規(guī)定監(jiān)事職權(quán)的可能性進(jìn)一步明確知情權(quán)：董事會(huì)的信息通報(bào)；隨時(shí)要求了解相關(guān)信息；有權(quán)查閱信息；列席經(jīng)營(yíng)會(huì)議；檢查評(píng)價(jià)權(quán)。公司股東會(huì)部分權(quán)授權(quán)監(jiān)事會(huì)行使。其他：追究監(jiān)事的過(guò)錯(cuò)責(zé)任。章程規(guī)定監(jiān)事職權(quán)的可能性進(jìn)一步明確知情權(quán)：董事會(huì)的信息通報(bào)；38監(jiān)事會(huì)與監(jiān)事的作用與董事會(huì)之間的關(guān)系與獨(dú)立董事之間的關(guān)系：監(jiān)事會(huì)失效。一般理解：監(jiān)事會(huì)擅長(zhǎng)對(duì)董事、經(jīng)理業(yè)務(wù)行為的合法性監(jiān)督，對(duì)于違反法律、章程的行為進(jìn)行監(jiān)督，行為損害公司利益時(shí)給予監(jiān)督。獨(dú)立董事由于作為同僚難以監(jiān)督。作為專門(mén)監(jiān)督機(jī)構(gòu)，在財(cái)務(wù)監(jiān)督等履行監(jiān)督職能有其長(zhǎng)處。監(jiān)事會(huì)與監(jiān)事的作用與董事會(huì)之間的關(guān)系39關(guān)于調(diào)查權(quán)55條監(jiān)事會(huì)或監(jiān)事發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)情況異常時(shí)可以進(jìn)行調(diào)查；必要時(shí)可以聘請(qǐng)會(huì)計(jì)事務(wù)所協(xié)作工作，費(fèi)用由公司承擔(dān)。關(guān)于調(diào)查權(quán)55條40對(duì)于高管的罷免建議權(quán)第54條對(duì)于違法、章程或者股東會(huì)決議的董事、高級(jí)管理人員罷免建議權(quán)。對(duì)于高管的罷免建議權(quán)第54條41訴權(quán)保障54、150、152條對(duì)于違法、章程或者股東會(huì)決議的董事、高級(jí)管理人員造成公司損失的，有限責(zé)任公司股東與股份有限公司連續(xù)180日以上單獨(dú)或者合并持有1%以上股份的股東可以書(shū)面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)、監(jiān)事提出訴訟。訴權(quán)保障54、150、152條42比較獨(dú)立董事對(duì)公司財(cái)務(wù)實(shí)行全面監(jiān)督；在公司利益與股東利益立場(chǎng)上對(duì)董事、經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)決策與業(yè)務(wù)執(zhí)行實(shí)施監(jiān)督，主要是合法性監(jiān)督、關(guān)注妥當(dāng)性監(jiān)督在公司職工立場(chǎng)上，對(duì)股東、董事、經(jīng)理對(duì)職工利益的損害行使監(jiān)督權(quán)。比較獨(dú)立董事對(duì)公司財(cái)務(wù)實(shí)行全面監(jiān)督；43董事長(zhǎng)職權(quán)控制新《公司法》推出的公司治理制度改革可稱為我國(guó)公司治理制度的第二次革命。新公司法剝奪了董事長(zhǎng)的決策權(quán)；保留了董事長(zhǎng)的四項(xiàng)職權(quán)；倘若董事長(zhǎng)怠于履行上述職權(quán)，副董事長(zhǎng)或者由半數(shù)以上董事共同推舉的一名董事可自動(dòng)代行董事長(zhǎng)職責(zé)，而無(wú)需董事長(zhǎng)的授權(quán)或者指定；董事長(zhǎng)不再是公司當(dāng)然的法定代表人。董事長(zhǎng)職權(quán)控制新《公司法》推出的公司治理制度改革可稱為我國(guó)公44公司治理——永遠(yuǎn)的課題公司的存在實(shí)際上也就是公司治理的存在，是公司相關(guān)利益人之間關(guān)系的存在；公司治理的實(shí)踐已經(jīng)表明并將繼續(xù)表明：世界上沒(méi)有兩家同樣的公司，沒(méi)有完全相同的公司治理模式，所以的公司治理中的參與者都是公司治理歷史的創(chuàng)造者；與中國(guó)長(zhǎng)期存在的監(jiān)督制度一樣，10多年的監(jiān)事制度一定會(huì)發(fā)揮其更大的作用。公司治理——永遠(yuǎn)的課題公司的存在實(shí)際上也就是公司治理的存在，45公司治理公司治理46研究公司治理問(wèn)題的理由從公司的任務(wù)看（創(chuàng)造與提供產(chǎn)品）從經(jīng)濟(jì)的發(fā)展看（產(chǎn)權(quán)、財(cái)富）從和諧社會(huì)觀看公司治理作用（利益關(guān)系者）從社會(huì)公司化看公司治理從組織績(jī)效看公司治理——市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)外的理由研究公司治理問(wèn)題的理由47關(guān)于公司治理de概念公司組織結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)：內(nèi)部治理與外部治理法人與法人機(jī)關(guān)公司法定代表人公司與企業(yè)企業(yè)法律形態(tài)與公司類型化關(guān)于公司治理de概念公司組織結(jié)構(gòu)48關(guān)于公司治理de概念股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司法人產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)（所有權(quán)結(jié)構(gòu)），即股東所持股份比例。公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，指公司對(duì)其名下的全部資產(chǎn)所擁有的支配權(quán)，包括所有權(quán)、債權(quán)、無(wú)形財(cái)產(chǎn)權(quán)等。實(shí)質(zhì)是指在委托－代理制下發(fā)生的由代理者（法人代表）掌握的對(duì)他人和社會(huì)的資產(chǎn)（出資者資產(chǎn)）的支配權(quán)。公司治理結(jié)構(gòu)，OECD認(rèn)為是指聯(lián)結(jié)和規(guī)范公司股東、董事會(huì)和經(jīng)理的相互關(guān)系的制度結(jié)構(gòu)，通過(guò)此結(jié)構(gòu)，能樹(shù)立公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并安排實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)所需的所有途徑和監(jiān)督措施。其實(shí)質(zhì)可以認(rèn)為是從公司法人資產(chǎn)的權(quán)利—責(zé)任的結(jié)構(gòu)性制衡上來(lái)規(guī)范所有者（股東）與資產(chǎn)支配者（董事會(huì)），資產(chǎn)管理者（經(jīng)理）相互間的利益關(guān)系。關(guān)于公司治理de概念股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司法人產(chǎn)權(quán)、公司治理結(jié)構(gòu)49解構(gòu)公司的理論交易成本理論資產(chǎn)專用性理論股東剩余索取權(quán)理論代理理論利益相關(guān)者理論公司契約理論解構(gòu)公司的理論交易成本理論50公司治理的若干問(wèn)題從公司治理的觀念到治理技術(shù)公司治理的若干問(wèn)題從公司治理的觀念到治理技術(shù)51基本觀念1、如何理解有效的公司治理結(jié)構(gòu)公司治理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的發(fā)展演變過(guò)程；有效的公司治理是指最適合該公司發(fā)展，能創(chuàng)造公司價(jià)值最大化的公司治理架構(gòu)。公司治理是一國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、習(xí)俗以及公司的實(shí)際情況混合作用的產(chǎn)物，并受人文、觀念、法律制度等的影響。2、我國(guó)公司治理存在的突出問(wèn)題考察歐美日等國(guó)的公司治理情況,并結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況分析我國(guó)公司治理問(wèn)題的現(xiàn)狀。

基本觀念1、如何理解有效的公司治理結(jié)構(gòu)52公司治理（corporategovernance）公司治理的含義：從各種學(xué)科（法、經(jīng)、財(cái)、社、政、會(huì)）探討公司組織運(yùn)作，以及涉及各種利益關(guān)系人之間互動(dòng)，評(píng)估其績(jī)效。利益相關(guān)者：股東、董事、監(jiān)事、經(jīng)理、員工、債權(quán)人、供應(yīng)商、政府、消費(fèi)者、社區(qū)、環(huán)境等等。公司治理（corporategovernance）公司治53不同公司不同治理模式比較公司與國(guó)有企業(yè)（state-ownedenterprises,簡(jiǎn)稱SOEs），營(yíng)利性不同。比較不同公司發(fā)展階段：業(yè)主資本主義階段（所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)一致）經(jīng)理人資本主義(專業(yè)經(jīng)營(yíng)者，公司管理層)投資人資本主義（大眾投資人，共同基金）不同產(chǎn)業(yè)的公司治理差異會(huì)計(jì)師、鋼鐵。不同公司不同治理模式比較公司與國(guó)有企業(yè)（state-owne54為什么現(xiàn)代公司討論治理問(wèn)題古典企業(yè)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化和少數(shù)化，公司的資產(chǎn)就是股東自己的資產(chǎn)，公司產(chǎn)權(quán)與股東所有權(quán)同一，股東直接管理，不存在獨(dú)立的董事會(huì)、經(jīng)理，不需治理結(jié)構(gòu)；現(xiàn)代公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，公司有更多的股東，單個(gè)股東無(wú)法管理，所有股東成本過(guò)大，需要有人代表股東支配公司資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)公司。股東所有權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，支配權(quán)讓渡于董事會(huì)，形成公司法人產(chǎn)權(quán)，股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)讓渡于經(jīng)理，形成公司管理權(quán)。但董事會(huì)、經(jīng)理易發(fā)生“敗德”現(xiàn)象，需要公司治理來(lái)約束與監(jiān)督他們，保護(hù)股東利益，提高效率?，F(xiàn)代公司法人治理的出現(xiàn)，是建立在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，形成獨(dú)立公司產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上的。

為什么現(xiàn)代公司討論治理問(wèn)題古典企業(yè)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化和少55公司治理的基本原則規(guī)范與統(tǒng)一相結(jié)合的原則分權(quán)原則形式上的股東大會(huì)中心主義民主管理發(fā)揮章程規(guī)則的作用公司治理的基本原則規(guī)范與統(tǒng)一相結(jié)合的原則56公司治理的一般模式公司治理的一般規(guī)則公司外部治理：條件，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)；公司內(nèi)部治理：一元制與二元制公司治理的一般模式57公司治理機(jī)制

外部治理

內(nèi)部治理

并購(gòu)市場(chǎng)/控制權(quán)市場(chǎng)資本與金融市場(chǎng)經(jīng)理人市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)其他生產(chǎn)要素市場(chǎng)

股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)經(jīng)理層公司治理機(jī)制

外部治理

內(nèi)部治理

并購(gòu)市場(chǎng)/控制權(quán)市場(chǎng)資本與58公司治理的規(guī)范化建設(shè)途徑公司法規(guī)定各種公司治理的相關(guān)規(guī)則、治理指引等公司章程等的規(guī)定——公司法修改后的公司章程變革公司治理的規(guī)范化建設(shè)途徑公司法規(guī)定59沒(méi)有治理意識(shí)的公司猴王經(jīng)典：法人股股東湖北壽險(xiǎn)房產(chǎn)推選的董事黃平安爆出內(nèi)幕：猴王五名董事曾于股東大會(huì)召開(kāi)前夕提議召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)罷免另外四名董事，并計(jì)劃提交股東大會(huì)。由于在程序、內(nèi)容等違規(guī)，被證管辦發(fā)現(xiàn)并制止。猴王“5.26”臨時(shí)董事會(huì)鬧劇的深層次矛盾市董事會(huì)內(nèi)部在股份公司與大股東人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)三方面分開(kāi)還是不分開(kāi)之爭(zhēng)。險(xiǎn)遭罷免的四名董事都是強(qiáng)烈要求第一大股東猴王集團(tuán)與猴王股份徹底“三分開(kāi)”的董事。大股東通過(guò)其控制董事操縱董事會(huì)。

沒(méi)有治理意識(shí)的公司猴王經(jīng)典：法人股股東湖北壽險(xiǎn)房產(chǎn)推選的董事60公司治理實(shí)踐中的主要問(wèn)題股東大會(huì)形式化對(duì)董事會(huì)的授權(quán)條款；為什么股東大會(huì)人數(shù)少？決策機(jī)制與代理成本——內(nèi)部人控制董事會(huì)運(yùn)作不規(guī)范：產(chǎn)生問(wèn)題、組成問(wèn)題、職權(quán)行使問(wèn)題、激勵(lì)與約束機(jī)制問(wèn)題董事與經(jīng)理的兼任董事專業(yè)化程度投資決策透明度等等。公司治理實(shí)踐中的主要問(wèn)題股東大會(huì)形式化61三分開(kāi)證監(jiān)會(huì)1998年《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況進(jìn)行調(diào)查的通知》中

“三分開(kāi)”具體是指：(1)人員獨(dú)立；(2)資產(chǎn)完整；(3)財(cái)產(chǎn)獨(dú)立。2002年《上市公司治理準(zhǔn)則》中特別設(shè)立了一章——“控股股東與上市公司”，將原本規(guī)范上市公司與控股股東行為的“三分開(kāi)”增加了新的內(nèi)容。《公司法》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。三分開(kāi)證監(jiān)會(huì)1998年《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況進(jìn)行調(diào)查的62不能形成“三分開(kāi)”的原因

上市公司都存在著國(guó)有股獨(dú)大；資產(chǎn)沒(méi)有剝離徹底；公司治理與融資不同步，市公司便利的融資條件也成為大股東垂涎的目標(biāo)，為了達(dá)到控制或使用巨額募股資金的目的，大股東自然不愿意真正“三分開(kāi)”；不能形成“三分開(kāi)”的原因上市公司都存在著國(guó)有股獨(dú)大；63人員應(yīng)獨(dú)立上市公司人員應(yīng)獨(dú)立于控股股東。上市公司的經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人和董事會(huì)秘書(shū)在控股股東單位不得擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)?？毓晒蓶|高級(jí)管理人員兼任上市公司董事的，應(yīng)保證有足夠的時(shí)間和精力承擔(dān)上市公司的工作。

人員應(yīng)獨(dú)立上市公司人員應(yīng)獨(dú)立于控股股東。上市公司的經(jīng)理人員、64資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立控股股東投入上市公司的資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰?？毓晒蓶|以非貨幣性資產(chǎn)出資的，應(yīng)辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)，明確界定該資產(chǎn)的范圍。上市公司應(yīng)當(dāng)對(duì)該資產(chǎn)獨(dú)立登記、建帳、核算、管理?？毓晒蓶|不得占用、支配該資產(chǎn)或干預(yù)上市公司對(duì)該資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理。

資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立控股股東投入上市公司的資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)立完整、權(quán)屬清晰?？?5財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市公司應(yīng)按照法律要求建立健全的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)管理制度，獨(dú)立核算?？毓晒蓶|應(yīng)尊重公司財(cái)務(wù)的獨(dú)立性，不得干預(yù)公司的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)活動(dòng)。上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及其他內(nèi)部機(jī)構(gòu)應(yīng)獨(dú)立運(yùn)作?？毓晒蓶|及其職能部門(mén)與上市公司及其職能部門(mén)之間沒(méi)有上下級(jí)關(guān)系?？毓晒蓶|及其下屬機(jī)構(gòu)不得向上市公司及其下屬機(jī)構(gòu)下達(dá)任何有關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃和指令，也不得以其他任何形式影響其經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性。上市公司業(yè)務(wù)應(yīng)完全獨(dú)立于控股股東?？毓晒蓶|及其下屬的其他單位不應(yīng)從事與上市公司相同或相近的業(yè)務(wù)。避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市公司應(yīng)按照法律要求建立健全的財(cái)務(wù)、66控股股東義務(wù)改制遵循先改制后上市原則，注重股權(quán)結(jié)構(gòu)合理制衡。改制重組應(yīng)分離其社會(huì)職能，剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。為主業(yè)服務(wù)的企業(yè)根據(jù)商業(yè)原則與上市公司簽訂有關(guān)協(xié)議?？毓晒蓶|應(yīng)支持上市公司深化改革，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制。控股股東對(duì)上市公司及其他股東負(fù)誠(chéng)信義務(wù)。不得損害公司和其他股東的合法權(quán)益，謀取額外的利益。對(duì)董監(jiān)事候選人的提名，應(yīng)遵循法律和公司章程規(guī)定的條件和程序。具備相關(guān)專業(yè)知識(shí)和決策、監(jiān)督能力。不得履行批準(zhǔn)手續(xù)；不得越過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)?？毓晒蓶|不得直接或間接干預(yù)公司的決策及依法開(kāi)展的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，損害公司及其他股東的權(quán)益。

控股股東義務(wù)改制遵循先改制后上市原則，注重股權(quán)結(jié)構(gòu)合理制衡。67對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制，可以簡(jiǎn)單地歸為“市場(chǎng)監(jiān)督”和“企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督”?！笆袌?chǎng)監(jiān)督”是通過(guò)股東買(mǎi)賣(mài)股票所引起的股票價(jià)格的波動(dòng)來(lái)達(dá)成的；“企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督”主要指股東通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行監(jiān)督。前者是股東用“腳”投票，后者是用

“手”投票。“企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督”

與公司治理結(jié)構(gòu)密切聯(lián)系。股東大會(huì)是投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督的基本形式，也是公司治理結(jié)構(gòu)中最基本的組織結(jié)構(gòu)。但由于股東代表大會(huì)中“搭便車(chē)”行為，使其只有形式?jīng)]有內(nèi)容，召開(kāi)股東代表大會(huì)常常只是例行公事。

對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制，可以簡(jiǎn)單地歸為“市場(chǎng)監(jiān)68股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理方式1.小股東傾向于“搭便車(chē)”，在股權(quán)集中度很高的情況下，股東代表大會(huì)將流于形式。2.當(dāng)大股東不甘心讓小股東免費(fèi)搭便車(chē)而利用監(jiān)管公司的機(jī)會(huì)侵占小股東權(quán)益時(shí)，小股東往往并沒(méi)有因?yàn)椤按畋丬?chē)”獲得額外的利益，反而使自己利益受到侵害。3.當(dāng)小股東通過(guò)市場(chǎng)能夠獲得的期望資本利得時(shí)，大股東的侵占是可以忍受的。4.當(dāng)小股東不能忍受大股東的侵占時(shí)，小股東將訴諸法律獲得補(bǔ)償。5.小股東無(wú)法通過(guò)法律補(bǔ)償或資本補(bǔ)償，只能退出市場(chǎng)。結(jié)果是股權(quán)集中，并影響股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理方式1.小股東傾向于“搭便車(chē)”，在股權(quán)集中69小股東利益保護(hù)的理由小股東的利益得不到有效保護(hù)將影響到資本市場(chǎng)的有效性，進(jìn)而影響公司治理結(jié)構(gòu)的有效性。在對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)中

“搭便車(chē)”問(wèn)題找不到最優(yōu)解的情況下，只能尋求次優(yōu)解，以最大限度地保護(hù)小股東的權(quán)益。如規(guī)范公司的財(cái)務(wù)信息披露制度，提高公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)資訊質(zhì)量，完善表決權(quán)代理制度等。另外，可以建立監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)。小股東利益保護(hù)的理由小股東的利益得不到有效保護(hù)將70安然事件后的美國(guó)公司治理

公司治理和董事獨(dú)立董事會(huì)獨(dú)立被認(rèn)為是在公司治理過(guò)程中確保適當(dāng)?shù)膶彶楹推胶馑陵P(guān)重要的。

董事選舉、董事會(huì)獨(dú)立及相關(guān)問(wèn)題是辯論關(guān)鍵。批評(píng)家主張，當(dāng)董事會(huì)的多數(shù)成員因存在潛在的利害沖突而不獨(dú)立時(shí)，董事會(huì)和各委員會(huì)的關(guān)鍵職能就會(huì)受到損害。安然事件后的美國(guó)公司治理公司治理和董事獨(dú)立71獨(dú)立性要求新的紐交所（NYSE）公司治理規(guī)則，“除非董事會(huì)能肯定地確定董事與上市公司之間沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的關(guān)系，否則董事不滿足獨(dú)立性的要求。”NYSE還對(duì)前任雇員（直接與間接，如互兼董事、家庭成員）規(guī)定五年的“冷卻期”。NASDAQ公司治理，如董事的家庭成員是或三年內(nèi)曾是發(fā)行人或者其關(guān)聯(lián)公司的高管，則不被認(rèn)為是獨(dú)立的。對(duì)于前任雇員等規(guī)定三年的“冷卻期”。獨(dú)立董事被禁止在董事會(huì)薪酬之外接受超過(guò)60,000美元的支付。在非盈利機(jī)構(gòu)中做高級(jí)管理人員的董事也不認(rèn)為是獨(dú)立的。機(jī)構(gòu)投資者也有其自己的一套準(zhǔn)則。獨(dú)立性要求新的紐交所（NYSE）公司治理規(guī)則，“除非董事會(huì)能72公司治理的外部要求

薩班斯-奧克斯利法案安然公司的徹底垮臺(tái)已經(jīng)引起了立法行動(dòng)：《薩班斯-奧克斯利法案》

就會(huì)計(jì)師事務(wù)所、非審計(jì)機(jī)構(gòu)、對(duì)CEO和CFO要求的金融信息披露和驗(yàn)證要求、投資研究分析家的獨(dú)立以及內(nèi)部交易等事項(xiàng)授權(quán)制定的規(guī)則

——科學(xué)引進(jìn)外部治理的力量公司治理的外部要求

薩班斯-奧克斯利法案73作為個(gè)體的董事與監(jiān)事

——紅頂商人？董事與監(jiān)事的作用董事與監(jiān)事的資格積極資格要求與消極資格要求公司法上的要求以及特別法上的要求作為個(gè)體的董事與監(jiān)事

——紅頂商人？董事74中航油董事的啟示中國(guó)航油設(shè)立臨時(shí)性機(jī)構(gòu)委員會(huì)旨在向公司董事會(huì)就改進(jìn)公司的內(nèi)部治理與管理體系結(jié)構(gòu)提供前瞻性建議與意見(jiàn)，以幫助公司順利實(shí)施重組計(jì)劃并實(shí)現(xiàn)再次上市的目標(biāo)。職責(zé)包括，審核公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系與加強(qiáng)公司治理，審核公司董事會(huì)、管理層與員工的結(jié)構(gòu)，審核公司各項(xiàng)政策、規(guī)程與系統(tǒng)并向董事會(huì)提出建議。中航油董事的啟示中國(guó)航油設(shè)立臨時(shí)性機(jī)構(gòu)委員會(huì)旨在向公司董事會(huì)75中航油董事的啟示“希望用我們的損失，喚醒更多國(guó)企的覺(jué)醒，才不枉我們交了昂貴的學(xué)費(fèi)?！边@是中航總經(jīng)理莢長(zhǎng)斌在保外候?qū)徢霸f(shuō)過(guò)的一句話。普華永道對(duì)中航油(新加坡)的調(diào)查報(bào)告最后得出一個(gè)結(jié)論：如果在每個(gè)級(jí)別中有任何一個(gè)人能夠獨(dú)立地多問(wèn)一些問(wèn)題,或是稍微深入地鉆研一下，又或者是試圖將情況了解得更全面一些，那么巨虧的災(zāi)難都很有可能得到避免。中國(guó)缺少的不是公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，而是對(duì)于制度的尊重和執(zhí)行，以及對(duì)行政式管理思維的顛覆中航油董事的啟示“希望用我們的損失，喚醒更多國(guó)企的覺(jué)醒，才不76從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展應(yīng)當(dāng)確立“誰(shuí)有過(guò)錯(cuò)，誰(shuí)承擔(dān)責(zé)任”的原則；承擔(dān)責(zé)任方式多樣化：應(yīng)當(dāng)包括刑事責(zé)任：制度越規(guī)范，承擔(dān)責(zé)任的可能性越大。實(shí)行董事會(huì)的自我監(jiān)督；限制董事長(zhǎng)專權(quán)董事長(zhǎng)與經(jīng)理的分設(shè)董事激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展應(yīng)當(dāng)確立“誰(shuí)有過(guò)錯(cuò)，誰(shuí)承擔(dān)責(zé)77從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展2經(jīng)理制度作用的發(fā)揮與制度改進(jìn)發(fā)揮董事會(huì)對(duì)經(jīng)理的作用考察與監(jiān)督作用強(qiáng)化經(jīng)理的義務(wù)與責(zé)任建立與完善經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制：如何讓經(jīng)理帶上“金手銬”。從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展2經(jīng)理制度作用的發(fā)揮與制度改78從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展3監(jiān)事與監(jiān)事會(huì)制度：《公司法》、《監(jiān)事會(huì)條例》中的監(jiān)事會(huì)——“花瓶監(jiān)事”？確保監(jiān)事行使監(jiān)督職能的獨(dú)立性與專業(yè)性：股東監(jiān)事（限制）、職工監(jiān)事、外部監(jiān)事監(jiān)事的專業(yè)性：懂經(jīng)營(yíng)、懂財(cái)務(wù)、懂會(huì)計(jì)、懂法律，經(jīng)過(guò)法定程序進(jìn)入監(jiān)事會(huì)。擴(kuò)充監(jiān)督職權(quán)，強(qiáng)化監(jiān)督手段包括法律手段與章程規(guī)定的手段從《重大決策責(zé)任追究制度》看發(fā)展3監(jiān)事與監(jiān)事會(huì)制度：《公司法79原監(jiān)事的制度的不足監(jiān)事會(huì)雖有臨時(shí)股東(大)會(huì)提議權(quán)、公司事務(wù)監(jiān)督權(quán)、對(duì)董事和高管的質(zhì)詢權(quán)等等,但是其實(shí)現(xiàn)權(quán)利所依賴的途徑和手段是缺乏的。沒(méi)有臨會(huì)的召集權(quán)和主持權(quán),需董事會(huì)召集和主持,在董事會(huì)不作為時(shí),監(jiān)事會(huì)將束手無(wú)策；監(jiān)事會(huì)對(duì)公司事務(wù)的監(jiān)督缺乏技術(shù)力量支持,自身也缺乏財(cái)力聘請(qǐng)外部