德賽西威專題報告：汽車智能網(wǎng)聯(lián)加速推進細分領域迎黃金機遇

德賽西威專題報告：汽車智能網(wǎng)聯(lián)加速推進，細分領域迎黃金機遇1

汽車智能網(wǎng)聯(lián)加速推進，各細分領域迎來黃金機遇1.1

路線圖提出明確指引，智能網(wǎng)聯(lián)滲透提速路線圖指引下

2025

年

L2~L3

級車占比達

50%，2030

年

L2~L3

級車占比超

70%，同時

L4

級及以上車占比達

20%。中國汽車工程學會發(fā)布節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖

2.0，對我國智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展總體路線提出明確指引，2025

年

PA、CA級智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量占比超

50%，C-V2X終端新車裝配率達

50%；2030

年

PA、CA級占比超

70%，HA級占比超

20%，C-V2X終端新車裝配基本普及。預計到

2035

年中國方案智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)體系更加完善，各類網(wǎng)聯(lián)式高度自動駕駛汽車廣泛運行。智能網(wǎng)聯(lián)乘用車銷量占比整體呈現(xiàn)上升趨勢，目前單月滲透率已超

15%。目前統(tǒng)計口徑中智能網(wǎng)聯(lián)乘用車必須配備有

L2

級以上輔助駕駛能力，并同時具備車聯(lián)網(wǎng)、OTA升級功能。目前智能網(wǎng)聯(lián)乘用車銷量占比整體雖有波動但仍呈現(xiàn)上升趨勢，據(jù)我們統(tǒng)計測算

9

月智能網(wǎng)聯(lián)乘用車零售終端滲透率已達

15.6%。智能網(wǎng)聯(lián)汽車中新能源車占比超

30%，燃油車上升形態(tài)明顯。我們根據(jù)動力類型統(tǒng)計并分拆了智能網(wǎng)聯(lián)汽車零售銷量情況，其中新能源車智能網(wǎng)聯(lián)滲透率已基本維持在

30%以上，燃油車雖有波動，但整體仍維持上升走勢，2021

年

9

月已達

9.7%。新能源車加速滲透，為智能網(wǎng)聯(lián)推進提供廣闊空間。2021

年以來我國新能源車滲透率持續(xù)走高，已由

2020

年

12

月的

9.1%提升至

2021

年

9

月的

20.4%，增長明顯。2021

年

1-9

月我國新能源乘用車銷量已達

198.7

萬輛，滲透率達

13.6%，較

2020

年的

5.9%提升明顯。我們認為伴隨新能源車銷量持續(xù)提升及滲透率不斷走高，有望依托新能源汽車電子電氣架構(gòu)變革為智能網(wǎng)聯(lián)汽車推進帶來廣闊成長空間。1.2

汽車

E/E架構(gòu)逐步走向集中，帶來域控制器需求提升汽車行業(yè)電動、智能、網(wǎng)聯(lián)“新三化”推進下，整車

E/E架構(gòu)由分布走向集中。伴隨智能網(wǎng)聯(lián)進程加速演繹，對汽車承載功能的需求也在不斷提升。分布式架構(gòu)受制信息交互效率與成本等因素亟待轉(zhuǎn)變，未來電子電氣架構(gòu)將逐步走向集中。汽車業(yè)內(nèi)普遍將整車電子電氣架構(gòu)的發(fā)展分為

6

個階段：模塊化階段、功能集成階段、中心域控制器階段、跨域融合階段、車載電腦和區(qū)域控制器階段、“車-云”計算階段。目前，汽車電子電氣架構(gòu)正從分布式向域集中式變革，域集中式的汽車電子電氣架構(gòu)采用域控制器實現(xiàn)對汽車各大功能域進行控制，各部分信息交互效率的同時也將降低成本及能耗，從基礎硬件架構(gòu)的角度推動實現(xiàn)汽車智能網(wǎng)聯(lián)化。智能駕駛與智能座艙域多為

E/E架構(gòu)中局部重點。目前造車新勢力與部分傳統(tǒng)主機廠的電動汽車品牌均在

E/E架構(gòu)領域有所布局，且其中多數(shù)企業(yè)均將智能駕駛與智能座艙域納入重點布局范疇。我們認為目前由于技術(shù)因素車輛集中電子電氣架構(gòu)暫無法實現(xiàn)，而在分布式電子電氣架構(gòu)向集中電子電氣架構(gòu)過渡歷程中（跨）域集中電子電氣架構(gòu)將持續(xù)較長期限，其中智能駕駛域與智能座艙域作為智能網(wǎng)聯(lián)汽車核心維度將成為已起步廠商與后續(xù)進入廠商發(fā)力重點。智能座艙域控制器與自動/輔助駕駛域控制器空間廣闊，增長迅速：智能座艙域控制器:以域控制器為中心，在統(tǒng)一的軟硬件平臺上集成座艙電子功能。未來一體化智能座艙將完全基于單一

ECU的域控制平臺，集成液晶儀表、中控多媒體及副駕駛信息娛樂等產(chǎn)品。我們認為由于智能座艙量產(chǎn)難度較小、成本相對可控，疊加全球范圍內(nèi)汽車

5G網(wǎng)絡的應用將加快推動智能座艙滲透進程。

據(jù)

ICVTank數(shù)據(jù)，2019

年全球智能座艙域控制器出貨量為40

萬套，預計

2025

年全球智能座艙域控制器出貨量有望達

1300

萬套，CAGR達

78.6%。自動/輔助駕駛域控制器：集成感知、定位、路徑規(guī)劃、決策控制等功能。通常需要外接多個攝像頭、毫米波雷達、激光雷達等設備，完成的功能包含圖像識別、數(shù)據(jù)處理等。目前自動駕駛域控制器受制于技術(shù)成熟度等因素尚處于早期階段，量產(chǎn)車型搭載產(chǎn)品多為

ADAS域控制器，價格相對較高且短期內(nèi)暫無法完全取代

ECU，兩者將長期在汽車上共存。據(jù)

ICVTank數(shù)據(jù)，2019年全球

ADAS域控制器市場規(guī)模僅為

0.4

億美元，

2025

年市場總規(guī)模約為

19.8

億美元，CAGR達91.6%。目前域控制器領域尚處發(fā)展早期階段，全球多個主要

Tier1

供應商均有所布局。我們梳理了目前主要

Tier1

供應商于智能座艙域控制器和自動駕駛域控制器的相關產(chǎn)品情況。目前域控制器領域仍處于發(fā)展的早期階段，參與公司較多，技術(shù)與產(chǎn)品仍在更新與發(fā)展。我們認為伴隨下游整車行業(yè)對于汽車產(chǎn)品的智能化、網(wǎng)聯(lián)化要求不斷提升，將加速域控制器產(chǎn)品配套汽車進程。1.3

主要座艙產(chǎn)品加速滲透，量價雙升帶來全新增長機會智能座艙是指集成了智能化和網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)、軟件和硬件，并能夠通過不斷學習和迭代實現(xiàn)對座艙空間進行智慧感知和智能決策的汽車電子綜合產(chǎn)品。主要構(gòu)成包括車載信息娛樂系統(tǒng)、儀表盤、抬頭顯示

HUD、流媒體后視鏡、后排多媒體顯示等。座艙電子廠商位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，提供汽車電子成品。汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為垂直：上游為汽車電子零部件廠商，負責提供汽車芯片、模組、顯示面板、功率半導體等電子零部件；座艙電子廠商位于汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游，負責汽車電子功能的研發(fā)、生產(chǎn)和制造，提供汽車電子的成品；下游企業(yè)則為整車制造廠商，負責汽車電子平臺的研發(fā)、集成和組裝，使各項汽車電子產(chǎn)品組成一套系統(tǒng)。智能座艙較傳統(tǒng)座艙功能豐富，可優(yōu)化駕駛員操作體驗。傳統(tǒng)座艙信息與功能碎片化，UI設計老舊，致使駕駛員操作體驗較差。智能座艙主要由內(nèi)飾及座艙電子集成。其中座艙電子是人車交互中樞，一定程度可代表汽車整體智能化水平。智能座艙功能豐富，具備支持語音識別、手勢識別、高清顯示、主動安全報警、實時導航在線信息娛樂、緊急救援等功能和服務。未來座艙電子發(fā)展方向：一芯多屏+智能升級。伴隨駕駛員對駕駛體驗提升的需求，未來車載顯示屏數(shù)量將有望持續(xù)提升。據(jù)

IHS數(shù)據(jù)顯示，2020

年

1-2

塊屏幕占比達

99%，3

塊屏幕及以上占比僅不足

1%，未來有望加速滲透，到

2030

年

3

塊屏幕及以上占比將提升至

19%。同時未來智能座艙將逐步把中控信息系統(tǒng)、儀表、

HUD、流媒體后視鏡及車聯(lián)網(wǎng)模塊集成為完整解決方案，通過一顆芯片支撐多屏融合作業(yè)，減少冗雜

ECU數(shù)目進而提升信息交互效率。智能座艙主要產(chǎn)品滲透率有望持續(xù)提升。據(jù)

ICVTank數(shù)據(jù)顯示，未來智能座艙主要產(chǎn)品滲透率有望提升，目前前座中控屏、后座中控屏、液晶儀表盤、HUD、流媒體后視鏡等產(chǎn)品滲透率分別約為

80%、1%、30%、10%、7%，汽車行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)進程加速推進下

2025

年將分別有望達

100%、7%、70%、30%、30%，成長空間廣闊。1.4

自動駕駛重心向量產(chǎn)落地遷移，打開

L2+成長空間SAE更新駕駛自動化標準，明確權(quán)責關系與分級差異。美國汽車工程師學會（SAEInternational）標準通過分級方式對車輛自動駕駛水平進行評判，被業(yè)界廣泛采用。2021

年

4月

30

日，SAE對《SAE駕駛自動化分級》做出重要更新，將

L0-L2

級系統(tǒng)命名為“駕駛員輔助系統(tǒng)”，L3-L5

級稱為“自動駕駛系統(tǒng)”，同時進一步明確

SAEL3

級和

SAEL4

級之間的區(qū)別，包括：后備用戶的角色，SAEL3

級自動

fallback的可能性，及在

SAEL4

級對車內(nèi)用戶發(fā)出警報的可能性，將責任主體與各等級功能進行明確區(qū)分。政策提出明確指引，高等級自動駕駛滲透率有望提升。據(jù)中國汽車工程學會發(fā)布的節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖

2.0，要求到

2025

年實現(xiàn)具備

L2+L3

級自動駕駛功能車輛占比達

50%，2030年

L2+L3

滲透率將達

70%，同時

L4

級及以上滲透率將達

20%。我們假設

2021

年-2025

年我國乘用車銷量增速分別為

6%/5%/5%/4%/3%，同時伴隨技術(shù)發(fā)展

2025

年具備

L2、L3、L4-L5

級自動駕駛能力的乘用車占比有望達

30%、20%、7%，基于以上假設推測我國

2025

年理論上具備

L2、L3、L4-L5級自動駕駛能力的乘用車有望分別達

750.9

萬輛、500.6

萬輛和

362.2

萬輛。高等級自動駕駛因技術(shù)及法規(guī)因素，目前應用領域受限。雖預期未來部分汽車硬件層面將具備支撐高等級自動駕駛能力，但目前因法律法規(guī)限制等因素影響，

L3

級及以上自動駕駛汽車研發(fā)投入及商業(yè)化驗證主要聚集在智慧園區(qū)/示范園區(qū)、港口、碼頭、停車場、高速等限定區(qū)域應用場景，以及商用車物流、自動泊車等細分領域，目前正逐步向城市道路拓展，但截至目前城市范圍應用較少，廣泛落地仍有待技術(shù)與法規(guī)取得突破性進展，我們認為短期內(nèi)自動駕駛發(fā)展方向，在突破高等級自動駕駛技術(shù)難點的同時，也在尋求部分功能的率先落地。高階自動駕駛技術(shù)降維商用，打開

L2+成長空間。目前各主要自動駕駛服務提供商逐步將高等級技術(shù)降維商用至

ADAS領域：新勢力造車企業(yè)基于全棧自研方案，以

L4

架構(gòu)、整車

OTA視角降維打磨

L2+級別輔助駕駛技術(shù)；傳統(tǒng)車企大多采取與科技企業(yè)抱團合作的方式共同示范

L2+自動駕駛功能，并已標配中高端車型，帶動

L2

級及以下自動駕駛產(chǎn)品大規(guī)模走向量產(chǎn)。據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2020

年國內(nèi)

L0-L2

級新車實際上險量為

657.8

萬輛，搭載率為

34.5%，其中

L2

及上險量為

229.24

萬輛，同比

2019

年增長超

2

倍。據(jù)高工智能汽車預測，2021-2025年中國市場新車

ADAS（L0-L2）前裝標配搭載量預計將達

7492.01

萬輛，其中

2022

年

L2/L2+總搭載量將超過

L1/L0,2025年

L2/L2+合計搭載量將有望超

1345萬輛,2020-2025年

CAGR達

42.4%。中國自動駕駛服務市場空間廣闊，發(fā)展迅速。據(jù)百度招股說明書援引灼識咨詢報告數(shù)據(jù)顯示，預計

2025

年中國自動駕駛服務市場規(guī)模將達

3994

億元，2019-2025

年

CAGR將達

136.2%。1.5

車聯(lián)網(wǎng)進程有序推進，T-Box有望順勢放量車載

T-Box為車載信息交互系統(tǒng)核心部件，助力汽車實現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)。T-Box即車聯(lián)網(wǎng)控制單元，主要由移動通信單元（4G/5G）、C-V2X通信單元、GNSS高精度定位模塊、微處理器、車內(nèi)總線控制器、存儲器等部分組成。T-BOX可以執(zhí)行車主通過云端服務器對車輛發(fā)布的控制命令，從而實現(xiàn)對車輛的遠程控制等功能，也可以主動采集車輛信息；同時，T-BOX也可以通過云端控制器將外界信息推送給汽車駕駛?cè)?。從而實現(xiàn)手機、車輛、云端平臺的互聯(lián)互通，車載

T-BOX主要具備遠程控制、遠程查詢、安防服務、藍牙鑰匙、車輛檢測等功能。國家政策明確指引，T-BOX裝配率快速提升。2016

年

11

月工信部發(fā)布《工業(yè)和信息化部關于進一步做好新能源汽車推廣應用安全監(jiān)管工作的通知》，要求納入《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》的產(chǎn)品必須裝載

T-BOX。隨著政策的推動，疊加車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛等技術(shù)的發(fā)展，據(jù)佐思汽車研究數(shù)據(jù)我國

T-BOX裝配率將快速提升，T-Box裝配率已由

2019

年的

38%增長至

2020年的

50%，或?qū)⒃?/p>

2025

年達到

85%，增長迅速。我們認為

T-BOX作為車聯(lián)網(wǎng)領域?qū)崿F(xiàn)車輛與外界終端互聯(lián)互通的關鍵組件，受益于政策持續(xù)推進與汽車新四化的不斷深入，疊加

5G與自動駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，我們預計未來

T-BOX行業(yè)規(guī)模不斷提升，出貨量有望保持較快增長。LG市場份額占據(jù)榜首，國內(nèi)企業(yè)排名居前。2020

年

T-BOX市場份額層面來看，外資品牌

LG穩(wěn)居第一，占比達

13.2%，國內(nèi)企業(yè)聯(lián)友科技和德賽西威占據(jù)二三名，占比分別達

11.4%和

9.3%。法雷奧、電裝、哈曼、大陸集團等傳統(tǒng)巨頭緊隨其后。目前行業(yè)

CR5

約為

50%，全年前裝搭載品牌超

40

家，市場參與者較多，市場競爭仍較為激烈。3.1

下游回暖提振智能座艙產(chǎn)品需求，座艙域控器有望貢獻增量我們認為

T-BOX作為車聯(lián)網(wǎng)領域?qū)崿F(xiàn)車輛與外界終端互聯(lián)互通的關鍵組件，受益于政策持續(xù)推進與汽車新四化的不斷深入，疊加

5G與自動駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，我們預計未來

T-BOX行業(yè)規(guī)模不斷提升，出貨量有望保持較快增長。2

德賽西威：智能網(wǎng)聯(lián)自主龍頭，聚焦三大核心領域2.1

公司傳承合資品質(zhì)，股權(quán)比例較為集中公司為汽車智能網(wǎng)聯(lián)龍頭公司，傳承合資優(yōu)質(zhì)基因。德賽西威前身為中歐電子工業(yè)有限公司，后轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾髌放啤?017

年正式在深交所掛牌上市，登陸中小板。2019

年調(diào)整組織架構(gòu)并與一汽集團成立合資公司，2020

年合資公司富賽汽車電子揭牌。公司在外資控股期間，通過與飛利浦、曼內(nèi)斯曼以及西門子的合作，使公司產(chǎn)品品質(zhì)與世界品質(zhì)一脈相承。由合資變自主，德賽西威已經(jīng)占據(jù)汽車前裝市場領先位置，成為中國汽車電子產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，惠州市國資委為公司實際控制人。據(jù)公司

2020

年年報及公司公告披露，目前惠州市國資委通過惠創(chuàng)投持有公司

29.73%股份，為公司實際控制人；德恒實業(yè)通過德賽集團持有公司

28.57%股份，公司五大員工持股平臺威永德、威永杰、恒永威、威永昌和威永盛分別持有公司

6.2%、4.9%、3.1%、2.9%和

2.3%的股份，合計共持有公司股份

19.4%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)整體較為集中。2.2

聚焦三大核心領域，助力汽車智能網(wǎng)聯(lián)進程推進公司聚焦智能座艙、智能駕駛、網(wǎng)聯(lián)服務三大核心業(yè)務。2019

年

10

月，公司由原來的的車載信息娛樂系統(tǒng)、空調(diào)控制器、駕駛信息顯示系統(tǒng)、EMS等業(yè)務逐步調(diào)整與聚焦，目前智能座艙、智能駕駛、網(wǎng)聯(lián)服務為公司三大核心業(yè)務，公司持續(xù)推進三大核心業(yè)務技術(shù)進展及配套下游客戶能力，助力汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化進程。智能座艙為公司拳頭產(chǎn)品，智能駕駛為目前主要發(fā)展領域，網(wǎng)聯(lián)服務為公司長遠布局。公司智能座艙產(chǎn)品融合了車載信息娛樂系統(tǒng)、駕駛信息顯示系統(tǒng)、顯示終端、車身信息與控制系統(tǒng)（空調(diào)控制器）等；智能駕駛領域自動泊車系統(tǒng)、

360

度高清環(huán)視系統(tǒng)、駕駛員監(jiān)測系統(tǒng)等產(chǎn)品已批量供貨給國內(nèi)眾多主流車企；車聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務已推出

OTA、藍鯨

OS3.0

終端軟件、網(wǎng)絡安全等網(wǎng)聯(lián)服務產(chǎn)品，并已經(jīng)陸續(xù)實現(xiàn)商品化。2.3

公司營收增長迅速，業(yè)務布局逐步優(yōu)化公司營收整體呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，盈利能力提升顯著。公司為國內(nèi)自主智能座艙龍頭企業(yè)，2013

年-2017

年營收由

17.76

億元迅速增長至

60.10

億元，CAGR達

35.6%。2018

年-2019

年受制于下游汽車行業(yè)景氣度下行，公司營收小幅下滑。公司積極調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，2020

年以來受益于汽車行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)進程推進加速，公司業(yè)績提升顯著，2020年營收同比增長

27.4%。2021

年前三季度公司營收同比高增

46.7%。2013

年以來公司毛利由

4.47

億元增長至

2020

年的

15.9

億元，整體毛利率水平維持在

25%左右，2018

年-2019

年受下游汽車行業(yè)需求影響毛利率雖有小幅下滑但

2020

年有所回升至

23.4%；2021

年前三季度修復明顯，已回升至

24.5%；凈利潤由

2013

年的

0.98

億元增長至

2017

年的

6.16億元，

2018

年-2019

年受下游及研發(fā)支出提升有所下滑后，2020

年恢復至

5.18

億元，2021

年前三季度目前已達

4.90

億元，同比+53.91%。2021H1

公司智能駕駛業(yè)務獨立口徑確認收入，占比達

14%。公司有效把握市場變革與需求，積極進行業(yè)務規(guī)劃調(diào)整，核心業(yè)務車載信息娛樂系統(tǒng)業(yè)務占比由

2013

年

88.59%的占比下降至2020

年的

67.58%。2021H1

公司營收口徑調(diào)整為智能座艙與智能駕駛，占比分別達

81.8%和

14%。我們認為伴隨公司智能駕駛業(yè)務開始確認大額收入，未來將為公司帶來全新業(yè)績增量，看好公司三大主營業(yè)務有序開展下打開成長空間。3

乘智能網(wǎng)聯(lián)東風，座艙智駕車聯(lián)三重驅(qū)動助力騰飛3.1

下游回暖提振智能座艙產(chǎn)品需求，座艙域控器有望貢獻增量3.1.1.

座艙產(chǎn)品切入核心客戶，下游需求回暖帶來穩(wěn)健業(yè)績成長支撐公司為自主座艙龍頭企業(yè)，中國市場市占率排名靠前。據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，2020

年上半年中國中控多媒體主機系統(tǒng)搭載份額中，公司占比達

11%，居于首位；自主/合資品牌前裝儀表集成領域目前尚被國際巨頭主導，公司占比達

4%，排名第五位，為自主品牌首位。IPU01：基于功能安全做的環(huán)視和融合泊車統(tǒng)一的平臺，最早量產(chǎn)，目前年出貨量達百萬套級別；IPU02：算力范圍達

4-32TOPS，可行泊一體需求，可有效提供

L2+功能，支持記憶式泊車及有條件代客泊車

AVP，2021

年公司量產(chǎn)的代客泊車產(chǎn)品基于

IPU02

打造；已進入上汽、長城、廣汽、通用及造車新勢力等車企配套體系；公司作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈中

Tier1

供應商，業(yè)績與下游整車行業(yè)景氣程度高度相關。我們發(fā)現(xiàn)公司主要座艙產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)與下游整車行業(yè)的表現(xiàn)走勢基本吻合。由于

2018-2019

年下游整車領域景氣度下行，公司座艙產(chǎn)品營收有所下滑。2020

年雖受疫情因素影響，但汽車行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)進程加速推進，公司作為自主座艙龍頭核心產(chǎn)品營收同比提升，業(yè)績有所回暖。IPU03：算力達

30TOPS，通過多傳感器進行數(shù)據(jù)采集，能實時計算整車自身行駛狀態(tài)以及周邊環(huán)境的數(shù)據(jù)信息，實現(xiàn)

360

度全方位感知融合并做出安全的決策及控制，支持高速場景下的上下匝道、自主變道，城市道路的塞車自動跟車，低速場景下的自動泊車

APA以及代客泊車

AVP等功能。目前已配套小鵬

P7

量產(chǎn)；公司座艙產(chǎn)品合作優(yōu)質(zhì)伙伴，共同打造領先產(chǎn)品。公司智能座艙產(chǎn)品合作伙伴優(yōu)質(zhì)，智能車機及車載信息系統(tǒng)領域產(chǎn)品與科大訊飛、德州儀器、NXP、黑莓、中科院微電子所等知名公司及機構(gòu)合作，為公司座艙產(chǎn)品提供前裝語音、芯片、開發(fā)工具等服務，以各伙伴領先技術(shù)賦能公司座艙產(chǎn)品。3.1.2.

座艙域控器已實現(xiàn)配套，有望憑借公司客戶積累貢獻營收智能座艙域控制器現(xiàn)已落地，目前配套部分奇瑞汽車產(chǎn)品量產(chǎn)。公司與黑莓攜手推出一機雙屏虛擬智能座艙域控制器，用于提高駕駛安全性。該域控制器采用了

QNXHypervisor，不僅能保證

QNX?

Neutrino?實時操作系統(tǒng)（RTOS）的可靠性和高性能，同時還允許多個操作系統(tǒng)安全地共存于同一片上系統(tǒng)（SoC）。開發(fā)人員可以借助

QNXHypervisor將安全關鍵型系統(tǒng)與信息娛樂系統(tǒng)進行分區(qū)和隔離，確保即使其他組件出現(xiàn)故障時，關鍵系統(tǒng)仍能處于隔離狀態(tài)并繼續(xù)運行。目前該產(chǎn)品已正式應用于中國領先汽車制造商奇瑞品牌旗下的瑞虎

8

Plus和捷途

X90

車型，后續(xù)有望配套更多客戶產(chǎn)品。3.2

自動駕駛域控制器逐步放量，泊車相關產(chǎn)品有序推進2016

年公司成立智能駕駛事業(yè)部，發(fā)力智能駕駛。目前公司智能駕駛領域核心產(chǎn)品為

360環(huán)視、泊車系統(tǒng)、自動駕駛域控制器等。3.2.1

域控制器深度綁定英偉達，IPU04

貢獻全新增量伴隨自動駕駛等級的提升對于平臺算力的需求也在提高。據(jù)人工智能芯片知名公司地平線預計，自動駕駛等級每增加一級，所需要的芯片算力就會呈現(xiàn)十數(shù)倍的上升,L2

級自動駕駛的算力需求約

2

TOPS，L3

級自動駕駛算力需求約為

30

TOPS，

L4

級則需要

300TOPS，L5

級則至少需要4000+TOPS。配套主機廠能力仍有待加強。綜合以上我們認為長期維度下公司仍具備優(yōu)勢，無懼競爭。公司依托行業(yè)領先地位與配套下游客戶能力深度綁定英偉達。目前英偉達于自動駕駛領域在全球范圍內(nèi)共有六家

Tier1

合作伙伴，分別為博世、采埃孚、海拉、奧托立夫、大陸、德賽西威，其中公司作為唯一一家中國

Tier1

供應商，依托行業(yè)內(nèi)領先地位與下游客戶配套能力與英偉達深入合作。目前公司已有四代域控制器產(chǎn)品，組成較為成熟產(chǎn)品矩陣：IPU01：基于功能安全做的環(huán)視和融合泊車統(tǒng)一的平臺，最早量產(chǎn)，目前年出貨量達百萬套級別；IPU02：算力范圍達

4-32TOPS，可行泊一體需求，可有效提供

L2+功能，支持記憶式泊車及有條件代客泊車

AVP，2021

年公司量產(chǎn)的代客泊車產(chǎn)品基于

IPU02

打造；已進入上汽、長城、廣汽、通用及造車新勢力等車企配套體系；IPU03：算力達

30TOPS，通過多傳感器進行數(shù)據(jù)采集，能實時計算整車自身行駛狀態(tài)以及周邊環(huán)境的數(shù)據(jù)信息，實現(xiàn)

360

度全方位感知融合并做出安全的決策及控制，支持高速場景下的上下匝道、自主變道，城市道路的塞車自動跟車，低速場景下的自動泊車

APA以及代客泊車

AVP等功能。目前已配套小鵬

P7

量產(chǎn)；IPU04：為公司

2021

年推出最新一代大算力域控制器，目前已經(jīng)成功下線。采用英偉達大算力芯片Orin系列打造。同時IPU04平臺將是系列化平臺，單控制器算力覆蓋110TOPS到1016TOPS，較

IPU03，最低版本僅算力提升近

2

倍，最高提升超

32

倍，為將來的智能駕駛系統(tǒng)提供了更高的拓展性。目前已經(jīng)完成

254TOPS和

508TOPS版本的

BringUp，且其最高算力可拓展到

2000TOPS。小鵬、理想、上汽等車企

IPU04

相關項目將在明年下半年量產(chǎn)，并已經(jīng)獲得部分頭部企業(yè)項目定點。小鵬與理想銷量增長迅猛，有望為公司域控制器產(chǎn)品帶來強勁下游需求。公司

IPU04

產(chǎn)品預計將于

2022

年批量出貨，并配套小鵬汽車與理想汽車產(chǎn)品前裝量產(chǎn)。小鵬與理想作為自主造車新勢力中頭部企業(yè)，近年來交付量增長強勁，2021

年前三季度交付量分別達

5.6

萬輛和

5.5

萬輛，同比分別+300.7%、+204.3%。我們認為未來小鵬與理想新產(chǎn)品有序落地下將有望為公司域控制器產(chǎn)品帶來強勁下游需求，建議關注公司核心客戶產(chǎn)品進展及四代

IPU產(chǎn)品配套推進進程?；菽瞎I(yè)園整備完成，智能工廠總裝最大產(chǎn)值可達

100

億元。目前德賽西威已完成了惠南工業(yè)園新工廠設備安裝、線體布局、調(diào)試、試產(chǎn)的過程，硬件規(guī)劃和軟件賦能均完成了大幅度提升和改造，如今框架已成型，總裝最大產(chǎn)能預計提升

62.5%，可達到

2600

萬臺，總裝最大產(chǎn)值可達到

100

億元，而所需作業(yè)人數(shù)可在原有基礎上減少

300

人，大幅節(jié)約人力成本支出。我們認為惠南工業(yè)園的投產(chǎn)將為公司域控器產(chǎn)品放量提供穩(wěn)定支撐。3.2.2

公司于智能駕駛領域布局全面，環(huán)視與泊車方案優(yōu)勢明顯公司在智能駕駛層面多領域布局，高速+城市+泊車多維度覆蓋。公司于智能駕駛領域布局重點集中在感知層與決策層。感知層方面?zhèn)鞲衅魅珬２季只就瓿?，車載攝像頭、24GHz毫米波雷達、77GHz毫米波雷達等產(chǎn)品均已較為成熟，未來激光雷達也將與頭部企業(yè)合作；決策層自動駕駛計算平臺也已有成熟產(chǎn)品落地。目前公司針對

ADAS層面的行車和泊車場景均已推出了量產(chǎn)產(chǎn)品，并在高級別自動駕駛方面也進行了相應布局，目前已于高速+城市+泊車多維度覆蓋。AVM公司中國市場份額排名靠前，技術(shù)成熟度較高。全景環(huán)視(AVM)功能很早便已經(jīng)量產(chǎn)上車，但多是與中控多媒體系統(tǒng)關聯(lián)緊密，向用戶提供展示行車環(huán)境的安全預警功能。據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)顯示，2020

年一季度

AVM前裝標配滲透率為

15.71%，較去年同期

10.02%上升超

5

個百分點，前裝市場對于

AVM的標配需求在不斷加大。2020Q1

中國市場公司占比達

11%，位居第二，排名靠前。AVM向座艙域/智能駕駛域集成趨勢有望助力公司優(yōu)勢提升。AVM向

APA、AVP功能演進的同時，也在從過去單獨的

ECU轉(zhuǎn)向向座艙域或者智能駕駛域集成演進。據(jù)德賽西威官方表示，將環(huán)視系統(tǒng)集成可省去環(huán)視系統(tǒng)控制器費用，成本將降低

30%左右。雙向發(fā)展的同時對具備軟硬件實力的公司是重要機遇。公司技術(shù)層面已較為完備并率先獲得了充足的量產(chǎn)經(jīng)驗，且作為核心

Tier1

企業(yè)可為主機廠提供全方案服務，從技術(shù)迭代、方案多樣化、降本增效等多維度均可高效高質(zhì)量滿足下游客戶需求，在未來競爭中占據(jù)優(yōu)勢。3.3

智能車聯(lián)業(yè)務長遠布局，未來成長可期智能車聯(lián)業(yè)務為公司長遠布局，未來空間廣闊。我們認為公司智能車聯(lián)業(yè)務作為公司三大主營業(yè)務之一，區(qū)別于智能座艙與智能駕駛等可快速通過產(chǎn)品及服務貢獻業(yè)績增量的業(yè)務領域，智能車聯(lián)業(yè)務為公司長遠布局，未來伴隨智能座艙與智能駕駛等產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展較為完備滲透率提升，服務端將成為后續(xù)競爭核心要點。公司已成立車聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，搶先布局智能車聯(lián)領域，在服務平臺、信息安全、OTA、大數(shù)據(jù)和共享出行領域均有布局。目前公司已推出了整車級

OTA、網(wǎng)絡安全、藍鯨

OS3.0

終端軟件等網(wǎng)聯(lián)服務產(chǎn)品，并已經(jīng)陸續(xù)實現(xiàn)商品化。2020

年公司突破長安福特、江淮大眾、贏徹科技等白點客戶，助力一汽-大眾捷達品牌首次車聯(lián)網(wǎng)

OTA升級，和華為合作帶有

Hicar功能的主機也在多個

OEM項目中應用。公司推出新產(chǎn)品

5GT-Box，后續(xù)有望持續(xù)放量。公司基于對車企的深入理解，順應技術(shù)發(fā)展趨勢，推出新一代產(chǎn)品

5GT-Box，進一步布局智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)系統(tǒng)能力，為智能汽車配備高品質(zhì)、性能穩(wěn)定的產(chǎn)品，幫助實現(xiàn)安全、舒適、高效的未來出行生活。5GT-Box產(chǎn)品具有應用場景廣泛，兼容性強的設計特點，并可支持

5G/V2X；現(xiàn)已實現(xiàn)國標要求的所有場景，智能網(wǎng)聯(lián)能力進一步增強；功能安全標準

ISO26262

已達到同類產(chǎn)品較高等級

ASILB，并在歐洲公司的高性能

5G智能天線技術(shù)的加持下，能在各種復雜環(huán)境下保持穩(wěn)定傳輸。我們認為伴隨

5G技術(shù)后續(xù)逐步廣泛應用，公司新產(chǎn)品可憑借較高成熟度在定價與銷售環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢，持續(xù)放量。4

多巨頭涌入智能網(wǎng)聯(lián)領域，公司積極合作無懼競爭公司

C-V2X方案性能優(yōu)秀，已配套別克

GL8

Avenir量產(chǎn)。德賽西威

C-V2X無線通信技術(shù)有連接速度快、傳輸延遲短的特點，可透過部分障礙物進行數(shù)據(jù)傳輸，提升車輛在視線盲區(qū)的感知力，擁有高度的精確性、可靠性及強大的非視距性能，大大提升了用戶駕駛體驗、交通效率以及安全性。搭載德賽西威

C-V2X無線通信技術(shù)，2021

款別克

GL8

Avenir艾維亞智能化表現(xiàn)更進一步，可實現(xiàn)車與車通訊相關的緊急制動預警

EBW、車輛失控預警

CLW、異常車輛提醒

AVW、交叉路口碰撞預警

ICW，以及車與道路基礎設施通訊相關的限速預警

SLW、闖紅燈預警

SVW、道路危險狀況提示

HLW、綠波車速引導

GLOSA等功能。公司藍鯨

4.0

軟件產(chǎn)品切入車載信息娛樂領域。藍鯨

3.0

支持語音交互、全場景語音控制、智能語音識別及豐富的車聯(lián)網(wǎng)應用，可通過語音實現(xiàn)人車交互，使駕駛員在駕駛時更加便捷、更加安全地獲取數(shù)字服務。在此基礎上，公司全新產(chǎn)品藍鯨

4.0

搭載驍龍

8155

芯片，在

27

寸大屏中首創(chuàng)原子組件

Launcher、動態(tài)壁紙，可跟隨賬號切換不同場景應用。大屏中支持應用雙開，三種尺寸自由變換。一芯多屏，前后排應用可互相共享，作為首款基于地圖的社交漂流瓶應用、自定義語音形象、豐富的生態(tài)能力可以給駕駛員與乘客帶來優(yōu)質(zhì)駕駛娛樂體驗。4

多巨頭涌入智能網(wǎng)聯(lián)領域，公司積極合作無懼競爭核心觀點：智能網(wǎng)聯(lián)領域巨頭涌入為公司帶來合作與競爭。合作層面，公司優(yōu)秀配套能力與科技巨頭領先技術(shù)強強聯(lián)合下對公司產(chǎn)品力提升或?qū)⑵鸬街谱饔?；競爭層面，我們認為競爭多集中于自動駕駛領域，但科技巨頭布局重心集中于

L4

級自動駕駛及以上，目前雖有降維產(chǎn)品發(fā)布，但由于配套能力有限及驗證搭載仍需較長時間因而短期內(nèi)整體對公司影響有限。4.1

公司積極合作優(yōu)質(zhì)伙伴，助力公司產(chǎn)品升級公司積極合作優(yōu)質(zhì)伙伴，助力公司產(chǎn)品升級。2017

年以來公司與騰訊、百度、問眾智能、英偉達、杰發(fā)科技（四維圖新旗下）、及地平線等科技公司在智能座艙、智能駕駛及車聯(lián)網(wǎng)等領域均展開深