醫(yī)療行業(yè)企業(yè)財務(wù)報表報告

財務(wù)報表分析概略

什么是財務(wù)報表分析？財務(wù)報表分析通過對公司公開發(fā)布的數(shù)據(jù)進行分析和重組而間接地獲得公司管理層所擁有的內(nèi)部信息以便投資者和債權(quán)人做出最佳決策。務(wù)報表分析雖然主要是針對會計信息的外部使用者，但亦可加深內(nèi)部使用者對公司財政狀況和表現(xiàn)的認識。財務(wù)報表的數(shù)據(jù)包括公司年報的其它部分及一切其它可(公開)搜集到的信息。不同使用者財務(wù)報表分析的重點亦有分別。2財務(wù)報表分析的基本過程財務(wù)報表分析主要包括以下環(huán)節(jié)：經(jīng)營戰(zhàn)略分析，會計處理分析，財務(wù)分析，預(yù)測分析(包括公司價值分析)。本模塊重點討論經(jīng)營戰(zhàn)略分析和會計處理分析。3經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析的目的是：確認盈利的主要動因和經(jīng)營的主要風(fēng)險在質(zhì)的層面上評價其經(jīng)營和盈利的前景4經(jīng)營戰(zhàn)略分析

Nokia1999年業(yè)績基本數(shù)據(jù)5經(jīng)營戰(zhàn)略分析經(jīng)營戰(zhàn)略分析的方法包括：產(chǎn)業(yè)分析競爭策略分析6產(chǎn)業(yè)分析的目的明確產(chǎn)業(yè)的主要結(jié)構(gòu)特征分析結(jié)構(gòu)特征對產(chǎn)業(yè)目前平均獲利能力的影響判斷產(chǎn)業(yè)平均獲利能力的的未來發(fā)展方向和相關(guān)的風(fēng)險7一個產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)回報率(ROE)來度量產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個企業(yè)獲利能力的出發(fā)點1971-1990年美國制造業(yè)的平均ROE為12.6%,但不同產(chǎn)業(yè)的ROE有很大的差別：食品,15.2%造紙,12.5%鋼鐵,3.9%產(chǎn)業(yè)分析的意義8產(chǎn)業(yè)分析的意義1999年大陸不同產(chǎn)業(yè)(上市公司)的凈資產(chǎn)回報率分布：9產(chǎn)業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有公司間的競爭客戶討價還價的相對能力供應(yīng)商討價還價的相對能力其它企業(yè)進入該產(chǎn)業(yè)的可能替代產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)分析：Porter模型10產(chǎn)業(yè)的競競爭結(jié)構(gòu)構(gòu)：完全競爭爭(計計算機、、彩電)壟斷(微軟、、中國大大陸的固固定電話話行業(yè))寡頭競爭爭(中中國大陸陸的的移移動電話話行業(yè))產(chǎn)業(yè)分析析：產(chǎn)業(yè)業(yè)競爭結(jié)結(jié)構(gòu)111999年中國國大陸家家電行業(yè)業(yè)市場份份額資料來源源：香港港經(jīng)濟日日報2000-2-2912競爭對中中國電信信(中國國移動)服務(wù)價價格的影影響：1994年，中中國聯(lián)通通公司進進入電信信業(yè)1995年，中中國電信信服務(wù)的的移動電電話價格格由2.8萬元元降到0.8萬萬元，初初裝費和和開戶費費取消，，入網(wǎng)費費一路下下調(diào)。1998年，中中國電信信市場份份額為97%，，中國聯(lián)聯(lián)通為3%；入入網(wǎng)費降降至1000左左右。1999年5月月，中國國聯(lián)通武武漢分公公司推出出“130江城城卡”，，武漢市市電信局局強烈抗抗議議，，促使湖湖北省物物價局令令其停售售該卡。。1999年7月月，杭州州市兩家家公司的的移動電電話入網(wǎng)網(wǎng)費大幅幅下調(diào)，，中國電電信500元元，中國國聯(lián)通450元元?！?1999年11月，成成都市兩兩家公司司的入網(wǎng)網(wǎng)免費或或只收10元。。目前聯(lián)通通的市場場占有率率為20%左右右。2001年，入入網(wǎng)費和和選號費費正式取取消。競爭與中中國大陸陸的移動動電話行行業(yè)13對市場發(fā)發(fā)展的預(yù)預(yù)期產(chǎn)品的可可替代性性是否存在在過剩的的生產(chǎn)能能力固定成本本與變動動成本的的關(guān)系產(chǎn)業(yè)分析析：現(xiàn)有企業(yè)業(yè)間的競競爭程度度14規(guī)模效應(yīng)應(yīng)先行者優(yōu)優(yōu)勢分銷渠道道法律壁壘壘產(chǎn)業(yè)分析析：其它企業(yè)業(yè)進入該該產(chǎn)業(yè)的的可能15替代產(chǎn)品品供應(yīng)商/顧客的的討價還還價的相相對能力力購買量價格敏感感性替代的難難易程度度產(chǎn)業(yè)分析析：替代產(chǎn)品品與討價價還價能能力16競爭策略略分析成本的相相對定位位優(yōu)優(yōu)劣劣差異低成本尷尬差異&產(chǎn)品相對對差異17會計處理分分析的目目的評估財務(wù)務(wù)會計體體系是否否真實地地反映公公司的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績和財務(wù)務(wù)狀況，，去除會計計選擇和和處理所所帶來的的誤導(dǎo)。。會計處理理分析的的方法包包括：評估會計計方法的的選擇，，評估會計計判斷和和估值的的合理性性，評估盈利利的“質(zhì)質(zhì)量”。。18盈利操縱縱盈利操縱縱是指管管理層系系統(tǒng)地通通過選擇擇某些會會計方法法和判斷斷甚至實實質(zhì)交易易以增加加或減少少對外披披露的盈盈利利。19盈利操縱縱：為什什么可行行？GAAP允許不同同的會計計方法并并存GAAP要求管理理層進行行會計判判斷管理層負負責公司司的運作作，包括括準備財財務(wù)報表表和實質(zhì)質(zhì)交易的的決策投資者并并不一定定會察覺覺管理層層的盈利利操縱行行為20盈利操縱縱的動因因(西西方)債務(wù)合同同獎金合同同政治成本本和政府府監(jiān)控爭奪公司司控制權(quán)權(quán)提高新股股發(fā)行價價格達到分析析師對盈盈利的平平均預(yù)期期21盈利操縱縱的動因因(中中國大陸陸)提高新股股發(fā)行價價避免停牌牌滿足配股股要求22提高新股股發(fā)行價價對B股公司的的實證研研究結(jié)果果對A股公司的的實證研研究結(jié)果果盈利操縱縱案例(中國大大陸)23避免停牌牌在下列條條件之一一下,上上市公公司的股股票可被被停牌:1.公司司股本及及股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)生生變化而而不再滿滿足上市市要求2.公司司未據(jù)法法律條例例要求向向公眾公公報其財財政狀況況或偽造造其會計計報表3.公司有重重大違法法行為4.公司經(jīng)營營連續(xù)三三年虧損損盈利操縱縱案例(中國大大陸)24避免停牌牌管理層操操縱盈利利的動機機:長時期的的停牌對對公司有有很大的的負面影影響，常常常會導(dǎo)導(dǎo)致最高高管理層層的人事事變動監(jiān)管、審審計、披披露及其其它相關(guān)關(guān)方面由由于不完完備而對對管理層層的盈利利操縱行行為未起起到足夠夠的遏制制作用盈利操縱縱案例(中國大大陸)25避免停牌牌幾個上市市公司凈凈利潤分分布：盈利操縱縱案例(中國大大陸)26盈利操縱縱案例(中國大大陸)滿足配股股要求証監(jiān)會關(guān)關(guān)于配股股的監(jiān)管管條例：：1.距上上次股票票發(fā)行或或配股至至少一年年2.新配配股通常常不超過過配股前前總股本本的30%3.公司司在過去去三年沒沒有違反反監(jiān)管股股份公司司的法規(guī)規(guī)27盈利操縱縱案例(中國大大陸)滿足配股股要求4.公司滿足足下述隨隨時間演演變的最最低盈利利要求：：12/17/19939/28/19941/24/1996于前兩年年盈利于前三年年盈利且且平均淨淨資產(chǎn)回回報率大大于10%前三年每每年的淨資產(chǎn)回回報率大于10%xxx目前前三年每每年的淨資產(chǎn)回回報率大于6%，平均均大于10%x28盈利操縱縱案例(中國大大陸)滿足配股股要求管理層操操縱盈利利的動機機:配股是大大陸上市市公司籌籌措長期期資金的的最重要要的來源源監(jiān)管、審審計、披披露及其其它相關(guān)關(guān)方面由由于不完完備而對對管理層層的盈利利操縱行行為未起起到足夠夠的遏制制作用29大陸上市市公司的的凈資產(chǎn)產(chǎn)回報率率分部30大陸上市市公司的的凈資產(chǎn)產(chǎn)回報率率分布31盈利操縱縱案例(中國大大陸)滿足配股股要求幾個上市市公司凈凈資產(chǎn)回回報率分分布：32盈利操縱縱案例(中國大大陸)上海石化化1997和和1996年年損益表表(以1,000元計計)33盈利操縱縱案例(中國大大陸)滿足配股股要求盈利操縱縱途徑:1.投資收益益X股份有限限公司1994至1996年公報的的淨資產(chǎn)產(chǎn)回報率率分為10.59%、11.10%及10.38%；然而，，若不計計短期投投資收益益，其1996年的淨淨資產(chǎn)回回報率則則只有3.38%。該公司司短期投投資在1996年底的市市值為3,956.6萬人民幣幣，大大大低于其其6,917.4萬人民幣幣的賬面面值。(據(jù)1997年4月30日上海証証券報)34盈利操縱縱案例(中國大大陸)滿足配股股要求盈利操縱縱途徑:2.關(guān)聯(lián)聯(lián)方交易易Y有限公司司的母公公司于1997年7月以以6,926萬人民幣幣將一塊塊土地使使用權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給該該上市公公司。該該上市公公司于1997年11月以二億億一千九九百二十十六萬元元將同一一土地的的使用權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓回回與母公公司。為為進一步步支持上上市公司司，母公公司于1997年12月22日以9,413.5萬人民幣幣買入上上市公司司的一個個子公司司，使上上市公司司得以實實現(xiàn)7,960萬人民幣幣的營業(yè)業(yè)外收入入。。該轉(zhuǎn)讓讓的子公公司于97年前九個個月處于于虧損狀狀態(tài)。(據(jù)1998年3月25日上海証証券報)351.對對公公報報的的淨淨資資產(chǎn)產(chǎn)回回報報率率為為10-12%的的公公司司的的營營業(yè)業(yè)利利潤潤以以外外項項目目的的研研究究表表明明，，這這些些項項目目的的非非預(yù)預(yù)期期值值在在現(xiàn)現(xiàn)行行配配股股條條例例實實施施以以後後為為正正值值并并較較實實施施前前的的相相應(yīng)應(yīng)值值為為高高。。2.一一些些在在前前一一年年虧虧損損的的企企業(yè)業(yè)以以與與營營業(yè)業(yè)利利潤潤以以外外項項目目相相關(guān)關(guān)的的交交易易操操縱縱當當年年淨淨收收入入為為盈盈利利以以降降低低其其股股票票被被停停牌牌及及摘摘牌牌的的風(fēng)風(fēng)險險。。3.當當年年虧虧損損的的企企業(yè)業(yè)通通過過與與營營業(yè)業(yè)利利潤潤以以外外項項目目相相關(guān)關(guān)的的交交易易進進一一步步降降低低該該年年度度的的淨淨收收入入。。4.概概而而言言之之，，我我們們的的研研究究結(jié)結(jié)果果表表明明大大陸陸上上市市公公司司的的管管理理層層成成功功地地通通過過實實施施與與營營業(yè)業(yè)利利潤潤以以外外的的項項目目相相關(guān)關(guān)的的交交易易及及操操縱縱應(yīng)應(yīng)計計項項目目而而達達到到証証監(jiān)監(jiān)會會關(guān)關(guān)于于配配股股及及避避免免停停牌牌的的利利潤潤要要求求的的底底線線。。盈利利操操縱縱案案例例：：小小結(jié)結(jié)36盈利利操操縱縱案案例例(中中國國大大陸陸)監(jiān)管管者者應(yīng)應(yīng)仔仔細細審審評評剛剛剛剛滿滿足足配配股股盈盈利利要要求求及及避避免免連連續(xù)續(xù)兩兩年年虧虧損損的的上上市市公公司司的的盈盈利利狀狀況況以以維維護護監(jiān)監(jiān)管管的的有有效效性性。。審計計師師及及會會計計報報表表的的使使用用者者在在審審計計及及分分析析報報表表信信息息時時應(yīng)應(yīng)該該注注意意管管理理層層與與配配股股和和停停牌牌相相關(guān)關(guān)的的盈盈利利操操縱縱動動機機和和行行為為以以減減低低有有關(guān)關(guān)風(fēng)風(fēng)險險。。37盈利利操操縱縱的的操操作作和和局局限限操作作:實質(zhì)質(zhì)交交