珠海冠宇研究報(bào)告：動(dòng)力布局開啟第二成長曲線

珠海冠宇研究報(bào)告：動(dòng)力布局開啟第二成長曲線一、珠海冠宇——全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子軟包鋰電池供應(yīng)商1、歷史沿革：鋰電芯起家，廿余年深耕成長為消費(fèi)類軟包鋰電龍頭珠海冠宇深耕消費(fèi)鋰電廿余年，已成長為全球消費(fèi)類軟包鋰電池龍頭廠商。珠海冠宇前身冠宇有限于

2007

年

5

月

由哈光宇電源、佳運(yùn)科技、光宇國際投資設(shè)立，設(shè)立之初即以鋰電池電芯的研發(fā)與生產(chǎn)制造為主營業(yè)務(wù)，同年在珠

海建立工廠。2010

年公司成為當(dāng)時(shí)筆記本電腦第一品牌電池電芯供應(yīng)商。2011

年公司業(yè)務(wù)從電芯擴(kuò)展至電池

PACK領(lǐng)域，并率先向競速電動(dòng)摩托車提供電池方案。2012

年開始向小米等廠商供應(yīng)

PACK產(chǎn)品，對客戶的一站式服務(wù)能

力得到提升。2015

年公司躋身全球前五聚合物鋰電池供應(yīng)商。2017

年公司從哈光宇獨(dú)立，開啟企業(yè)快速發(fā)展期。

2018

年公司由于產(chǎn)能擴(kuò)充需要，于重慶建立了新的生產(chǎn)基地，進(jìn)一步提升電池生產(chǎn)供應(yīng)能力，同年

4

月取得惠普

PACK產(chǎn)品供應(yīng)商代碼。2019

年公司正式更名為珠海冠宇，同時(shí)成立了冠宇動(dòng)力電池、冠宇動(dòng)力電源兩家子公司布

局動(dòng)力電池領(lǐng)域。次年

5

月公司變更設(shè)立為股份有限公司。2020

年公司筆電、平板鋰電池出貨量排全球第二，智能

手機(jī)鋰電池出貨量排全球第五。2021

年

10

月公司成功登錄上海交易所科創(chuàng)板上市，且于

11

月取得上汽集團(tuán)定點(diǎn)項(xiàng)

目，將于

2022

年向上汽智己

LS7

車型供應(yīng)

12V鋰電池，標(biāo)志公司在動(dòng)力電池方面取得積極進(jìn)展。2、主營業(yè)務(wù)：堅(jiān)持發(fā)展消費(fèi)類軟包鋰電池，同時(shí)積極布局動(dòng)力電池領(lǐng)域公司主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)布局動(dòng)力鋰離子電池。公司消費(fèi)類鋰離子電

池產(chǎn)品包括電芯及

PACK，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋筆電、平板、智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備、消費(fèi)類無人機(jī)等，產(chǎn)品具備充電

速度快、能量密度高、使用壽命長、安全可靠等優(yōu)點(diǎn)，可滿足各類消費(fèi)產(chǎn)品及終端客戶對電池的各項(xiàng)要求。動(dòng)力類

鋰離子電池產(chǎn)品包括電芯、模組及

PACK，主要應(yīng)用于汽車啟停系統(tǒng)和電動(dòng)摩托，產(chǎn)品具備能量密度高、循環(huán)壽命

長、安全可靠等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)公司亦積極拓展下游家庭儲能應(yīng)用領(lǐng)域。3、股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司股權(quán)相對集中，股權(quán)激勵(lì)增強(qiáng)員工凝聚力公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，董事長徐延銘先生為公司實(shí)際控制人。徐延銘先生持有珠海普瑞達(dá)

60.72%的股權(quán)，為珠海普瑞

達(dá)的控股股東，可控制珠海普瑞達(dá)所持有的公司

20.70%股份的表決權(quán)；通過珠海普瑞達(dá)、珠海普澤可控制公司股東

重慶普瑞達(dá)全部股權(quán)的表決權(quán)，為重慶普瑞達(dá)的實(shí)際控制人，并因此可控制重慶普瑞達(dá)所持有的公司

6.65%股份的

表決權(quán)；擔(dān)任公司股東珠海普明達(dá)、珠海際宇、珠海普宇、珠海際宇二號、珠海惠澤明、珠海凱明達(dá)、珠海澤高普、

珠海旭宇的執(zhí)行事務(wù)合伙人，為該等股東的實(shí)際控制人，可控制該等股東合計(jì)所持有的公司

7.72%股份的表決權(quán)。

故徐延銘先生合計(jì)控制公司

35.07%股份的表決權(quán)。公司推行員工持股計(jì)劃充分，設(shè)立多個(gè)股權(quán)激勵(lì)平臺，增強(qiáng)公司凝聚力。公司自

2017

年起開始實(shí)施員工持股計(jì)劃，

陸續(xù)設(shè)立珠海普瑞達(dá)、珠海普明達(dá)、珠海際宇、珠海普宇、珠海際宇二號、珠海惠澤明、珠海凱明達(dá)、珠海澤高普、

珠海旭宇有限合伙企業(yè)向員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。目前公司股權(quán)激勵(lì)池合計(jì)持有公司

28.42%的股份，增強(qiáng)了公司的凝聚

力，充分調(diào)動(dòng)了員工的積極性和創(chuàng)造性。而

12

月

23

日晚公司公告上市后首次限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，1

月

10

日公司

股東大會通過該計(jì)劃，計(jì)劃授予限制性股票約

2359.21

萬股，約占總股本

2.10%，激勵(lì)對象不超過

763

人，約占公

司總員工數(shù)的

5.24%，授予價(jià)格

23.82

元，激勵(lì)目標(biāo)為

2022-2024

年累計(jì)總收入不低于

120/260/420

億元，三期授

予比例分別為

30%/30%/40%。激勵(lì)力度加大，有利于公司激發(fā)團(tuán)隊(duì)的積極性。4、經(jīng)營概況：消費(fèi)類軟包鋰電需求旺盛，營收凈利快速增長公司在軟包電池在筆電及智能手機(jī)電池中的市場份額、產(chǎn)品

ASP以及生產(chǎn)效率和產(chǎn)能規(guī)模等多種因素共同提升的影響下，公司營收利潤規(guī)模持續(xù)快速增長。2018

至

2020

年，公司營業(yè)收入分別為

47.47

億元、53.31

億元和

69.64

億元，2019

年、2020

年?duì)I業(yè)收入同比增長分別為

12.30%和

30.63%，近五年

CAGR為

33.88%；歸母凈利潤分別

為

2.22

億元、4.30

億元和

8.17

億元，2019

年、2020

年歸母凈利分別同比增長為

93.69%和

90.00%，近五年

CAGR高達(dá)

74.56%。2021

年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收

76.54

億，同比增長

62.99%，受益于產(chǎn)能的快速擴(kuò)充以及下

游客戶需求的持續(xù)提升，營收規(guī)模大幅增長。歸母凈利潤

8.14

億元，同比增長

41.49%，受上游原材料漲價(jià)，增速

低于營收規(guī)模增速，但仍保持快速增長態(tài)勢。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)品，營收占比達(dá)

90%以上，動(dòng)力類鋰電收入開始逐步起量。2018

年2020

年公司消費(fèi)類鋰電池收入占比分別為

93.6%、97.0%和96.7%，是公司的核心產(chǎn)品及主要收入來。2020

年公司

消費(fèi)類鋰電池、動(dòng)力類鋰電池以及其他業(yè)務(wù)銷售收入分別為

67.38

億元、0.11

億元和

2.16

億元，占總營收的比重分

別為

96.7%、0.2%和

3.1%。其中消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)品中又分為筆電類（包括筆記本電腦和平板電腦）、手機(jī)類和其他

消費(fèi)類，占總營收的比重分別為

65.7%、29.0%和

2.0%。動(dòng)力類鋰電池主要應(yīng)用于電動(dòng)摩托和汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域，尚處于布局階段，未大批量量產(chǎn)，占比較小。2021

年動(dòng)力類鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)展較快，上半年已實(shí)現(xiàn)收入

0.67

億元。從主要的消費(fèi)類細(xì)分業(yè)務(wù)板塊來看：消費(fèi)類-筆電類：2018-2020

年?duì)I收分別為

25.46

億元、31.60

億元和

45.77

億元，2019

年和

2020

年分別同比

增長

24.11%和

44.82%。從產(chǎn)品價(jià)格來看，整體

ASP處于下降趨勢，而筆電類鋰電池業(yè)務(wù)收入的增長主要得益

于：1）筆電類軟包電池在筆電市場中的份額持續(xù)提升，公司抓住市場需求，積極擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能、提高產(chǎn)能利用率，

搶占市場份額獲得更多的訂單；2）筆電及平板電腦鋰電池行業(yè)出貨量不斷向頭部集中，公司作為排名靠前的廠

商，順應(yīng)行業(yè)集中度提升趨勢，產(chǎn)品銷量的明顯增長。消費(fèi)類-手機(jī)類：2018-2020

年?duì)I收分別為

17.87

億元、19.05

億元和

20.23

億元，2019

年和

2020

年分別同比

增長

6.61%和

6.17%。從產(chǎn)品價(jià)格來看，整體

ASP亦處于下降趨勢，手機(jī)類鋰電池業(yè)務(wù)收入的增長動(dòng)能主要來

自于銷量的持續(xù)增長，具體原因：1）軟包電池在智能手機(jī)領(lǐng)域的市場份額持續(xù)提升；2）公司與終端客戶的合

作粘性增強(qiáng)，且持續(xù)導(dǎo)入新的客戶，訂單持續(xù)擴(kuò)大；3）公司產(chǎn)能規(guī)模及產(chǎn)能利用率大幅提升，為手機(jī)類電池銷

量增長奠定基礎(chǔ)。盈利能力受益于產(chǎn)品競爭力以及產(chǎn)能規(guī)模和稼動(dòng)率的持續(xù)提升呈現(xiàn)上升趨勢。2018

至

2020

年，公司主營綜合毛利

率分別為

16.91%、28.26%和

31.17%，凈利率分別為

4.68%、8.10%和

11.73%，呈逐年上升趨勢。毛利率上升的

主要原因：1）公司筆電及平板類電池和智能手機(jī)類電池的毛利率持續(xù)提升；2）公司產(chǎn)能規(guī)模及利用率不斷提升，

使得單位人工成本和單位制造費(fèi)用明顯下降。2021

年前三季度受到上游原材料持續(xù)漲價(jià)以及限電等影響，盈利能力

有所下降，毛利率下滑至

26.22%，凈利率下滑至

10.63%。具體看各業(yè)務(wù)毛利率情況：消費(fèi)類各細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)的毛利率變動(dòng)趨勢基本一致，均保持逐年上漲的趨勢。2020

年消費(fèi)類鋰電池毛利率同比

提升

3.22pcts至

31.41%，其中筆電類毛利率

34.18%，同比提升

3.46pcts；手機(jī)類毛利率

25.43%，同比提升

1.09pcts；其他消費(fèi)類毛利率

27.45%，同比提升

4.99pcts。毛利率的持續(xù)提升主要得益于

ASP保持穩(wěn)定，而

單位成本受益于原材料價(jià)格下降以及產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)能利用率的提升而有所下降。動(dòng)力類鋰電池產(chǎn)線獨(dú)立，未形成規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致毛利率波動(dòng)較大。2018-2020

年毛利率分別為

9.29%、-134.40%

以及-225.98%，正變?yōu)樨?fù)且持續(xù)下降的主要原因：1）動(dòng)力類業(yè)務(wù)處于布局階段，公司目前動(dòng)力類電池主要應(yīng)

用于電動(dòng)摩托、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域，新產(chǎn)品的產(chǎn)品類型、容量差異較大以及小批量生產(chǎn)各批次良品率差異較

大；2）自

19H2

起，公司將動(dòng)力類與消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)線分開，且動(dòng)力類鋰電池獨(dú)立產(chǎn)線尚未形成規(guī)模效應(yīng)，分

攤的固定成本較多。期間費(fèi)用方面，公司管理費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用占比較高。由于公司客戶集中度較高，前五大客戶收入占比接近

70%，通

過深度綁定大客戶以縮減市場開拓及推廣費(fèi)用，銷售費(fèi)用率保持在

0.5%左右的較低水平。財(cái)務(wù)費(fèi)用率除

2020

年因

匯兌損益影響有較大波動(dòng)外，其余年份均保持在

1%左右。管理和研發(fā)費(fèi)用率近幾年呈現(xiàn)上升趨勢，主因員工薪酬以

及研發(fā)投入持續(xù)提升，目前保持在

6%左右。運(yùn)營周轉(zhuǎn)方面，公司存貨周轉(zhuǎn)以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)持續(xù)改善。2021

年前三季度，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為

63.3

天，較

2020

年末下降

2.4

天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為

90.4

天，較

2020

年末下降

14.8

天。5、研發(fā)實(shí)力：核心管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，研發(fā)投入持續(xù)加碼鑄就產(chǎn)品競爭優(yōu)勢公司自成立以來一直專注于鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有一支專業(yè)背景突出、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的核心管理團(tuán)隊(duì)。

公司董事長徐延銘先生從事鋰電池行業(yè)超過

25

年，對鋰電池行業(yè)有深刻的理解和廣闊的視野，對市場發(fā)展趨勢和產(chǎn)

品技術(shù)方向的把握具有較強(qiáng)的敏感性和前瞻性。研發(fā)中心總工程師李俊義先生從事鋰電池研發(fā)工作近

20

年，及時(shí)了

解跟蹤行業(yè)應(yīng)用和基礎(chǔ)科研動(dòng)態(tài)，準(zhǔn)確把握下游客戶的需求，使研發(fā)工作始終處于前沿。副總經(jīng)理謝斌先生擁有超

過

20

年的制造管理經(jīng)驗(yàn)，其中從事鋰電池制造相關(guān)工作超過

10

年，通過對鋰離子電池制造過程的流程改善、設(shè)備

優(yōu)化，推動(dòng)公司產(chǎn)品的生產(chǎn)效率不斷提高、制造成本逐漸下降。董事兼副總經(jīng)理林文德先生從事鋰電池行業(yè)近

20

年，

負(fù)責(zé)國內(nèi)外市場推廣工作，對業(yè)務(wù)競爭態(tài)勢和市場行情具有高度敏感性，不斷擴(kuò)展公司市場銷售渠道，提升公司產(chǎn)

品的市場占有率。研發(fā)投入持續(xù)加碼，研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷擴(kuò)大。2018-2020

年公司研發(fā)費(fèi)用分別為

1.70

億元、3.19

億元和

4.06

億元，研

發(fā)費(fèi)用率分別為

3.59%、5.98%和

5.83%，整體呈增長趨勢，主要系公司經(jīng)營勢頭良好，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，持續(xù)加大

對研發(fā)的投入。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)亦不斷擴(kuò)大，從

2018

年的

889

人增長至

2021

年上半年

1736

人，占公司總?cè)藬?shù)的比

例為

9.83%。目前公司已取得境內(nèi)專利

329

項(xiàng)，其中發(fā)明專利

43

項(xiàng)，實(shí)用新型專利

280

項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利

6

項(xiàng)。在鋰離子電池領(lǐng)域深耕多年，擁有豐富的核心技術(shù)儲備。公司通過多年自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，已經(jīng)掌握了覆蓋電芯、

模組及

PACK等多個(gè)環(huán)節(jié)的鋰離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)，已成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾個(gè)可充分滿足全球知名客戶對聚合

物軟包鋰離子電池性能及品質(zhì)要求的鋰離子電池供應(yīng)商。公司目前取得了多達(dá)

18

種主要核心技術(shù)，如高溫電池技術(shù)、

數(shù)碼電池電解液技術(shù)、高能量密度電池關(guān)鍵材料應(yīng)用技術(shù)、快充電池關(guān)鍵材料應(yīng)用技術(shù)、STP技術(shù)、全自動(dòng)異形疊

片技術(shù)、固態(tài)金屬鋰電池技術(shù)、動(dòng)力電池電解液技術(shù)等，各類核心技術(shù)廣泛應(yīng)用于公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)制造過程中。

公司主要產(chǎn)品具備領(lǐng)先的市場競爭力，性能與國際龍頭

ATL產(chǎn)品基本一致，屬于行業(yè)第一梯隊(duì)。二、消費(fèi)鋰電：蘋果客戶及手機(jī)市場份額提升望推動(dòng)公司業(yè)績增長1、傳統(tǒng)消費(fèi)鋰電處于存量市場，新興消費(fèi)電子迸發(fā)增量需求全球鋰電池行業(yè)受益下游電動(dòng)汽車、儲能等旺盛需求以及消費(fèi)電子領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新，有望繼續(xù)保持中高速增長。鋰電池相較于鉛酸電池、鎳鎘電池，具有體積小、能量密度高、循環(huán)壽命長、環(huán)境污染小等優(yōu)點(diǎn)，在消費(fèi)類電子產(chǎn)品、

電動(dòng)汽車、儲能裝置等領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸加深，市場需求大且保持快速增長。根據(jù)

GGII數(shù)據(jù)以及

MordorIntelligence統(tǒng)計(jì)，2019

年全球鋰離子電池出貨量達(dá)到

227.30GWh，市場規(guī)模達(dá)到

468.50

億美元，預(yù)計(jì)于

2025

年達(dá)到

1049.40

億美元，2020-2025

年

CAGR預(yù)計(jì)達(dá)到

19.97%。而

2019

年全球消費(fèi)類鋰離子電池市場規(guī)模達(dá)到

115.80

億美元，預(yù)計(jì)于

2025

年達(dá)到

273.30

億美元，2020-2025

年

CAGR預(yù)計(jì)達(dá)到

20.27%。而我國鋰電池市場增長呈現(xiàn)加速趨勢，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局及賽迪智庫數(shù)據(jù)，2020

年我國鋰離子電池產(chǎn)量為

188.45

億

只，同比增長

19.86%，2014-2020

年

CAGR達(dá)

23.59%，2021

年

1-11

月我國鋰電池累計(jì)產(chǎn)量同比增長

25.1%至

209.24

億只，超過去年全年產(chǎn)量。按電池容量來看，2020

年我國鋰電池總出貨量達(dá)

158.5GWh，同比增長

20.4%。鋰電池根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域可大致分為動(dòng)力鋰電、儲能鋰電、消費(fèi)鋰電。2020

年全球鋰電池市場結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，根據(jù)賽迪

智庫數(shù)據(jù)，動(dòng)力電池受益于新能源汽車市場高速增長，市場占比由

2019

年

46.7%提升至

2020

年的

53.7%；儲能電

池需求快速增長，市場占比由

2019

年

5.1%提升至

2020

年的

6.4%；而消費(fèi)電子市場需求保持穩(wěn)步增長，整體市場

占比有所下滑，由

2019

年的

40.0%下滑至

2020

年

32.8%。而國內(nèi)鋰電池市場與全球市場結(jié)構(gòu)基本一致，2020

年

中國動(dòng)力鋰電、消費(fèi)鋰電和儲能鋰電的市場占比分別為

59.4%、32.2%和

8.4%，動(dòng)力鋰電和儲能鋰電的下游應(yīng)用需

求持續(xù)高漲，消費(fèi)鋰電市場占比將有所下滑。消費(fèi)電子可分為傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品（如筆記本電腦、平板、智能手機(jī)等）與新興消費(fèi)電子產(chǎn)品（如智能可穿戴、消

費(fèi)級無人機(jī)、VRAR設(shè)備、電子煙、智能音箱等）。傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域逐漸進(jìn)入存量市場，公司將憑借技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)

品競爭力及產(chǎn)能擴(kuò)充提升公司在細(xì)分市場的份額，從而獲取穩(wěn)步增長；在新興消費(fèi)電子領(lǐng)域，產(chǎn)品迭代式創(chuàng)新不斷

催生新的增量需求，公司作為消費(fèi)鋰電龍頭廠商，將持續(xù)受益行業(yè)的快速增長。（1）筆電及平板：WFH帶動(dòng)短期需求增加，存量競爭時(shí)代市場趨于集中短期受疫情影響，筆電及平板因居家辦公、遠(yuǎn)程教學(xué)等需求有所增加，長期市場需求將逐漸趨于穩(wěn)定。根據(jù)DigitimesResearch數(shù)據(jù)，2020

年全球筆電出貨量

2.0

億臺，同比增長

26.8%，因人們在疫情期間已形成不可逆的

遠(yuǎn)程工作生活習(xí)慣，2021

年筆電市場需求有望繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)全球筆電出貨量將同比增長

16.5%至

2.34

億臺，到

2024

年全球筆電出貨規(guī)模將逐步回落至

2.1-2.2

億臺。平板電腦方面，根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，2015-2019

年因手機(jī)屏幕尺

寸不斷變大以及平板換機(jī)周期長，全球平板需求逐漸下滑，2020

年全球平板因疫情短期影響，出貨量同比增長

13.6%

達(dá)

1.64

億臺。2021

年上半年下游市場對平板需求持續(xù)旺盛，21H1

全球平板出貨量同比增長

24.4%至

0.80

億臺，

21Q3

因上游缺料、物流問題及去年高基數(shù)，全球平板出貨同比下降

9.4%至

0.42

億臺。IDC預(yù)計(jì)

2021

年全年平板

出貨量將同比增長

3.4%至

1.70

億臺，實(shí)現(xiàn)小幅增長。從競爭格局來看，筆電市場

CR6

穩(wěn)定在

90%左右，平板市場集中度逐年提升。根據(jù)

DigitimesResearch統(tǒng)計(jì)，

2017

年至

2020

年，惠普、聯(lián)想、戴爾、蘋果、華碩及宏碁六大品牌筆電的合計(jì)出貨占比保持在

90%左右，預(yù)計(jì)

2021

年這六大品牌出貨份額為

89.2%，同比提升

0.6pct，其中惠普/聯(lián)想/戴爾/蘋果/華碩/宏碁份額分別為

26.5%/20.6%/17.5%

/8.8%/8.1%/7.7%。而平板方面，根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，2015-2020

年平板市場

CR5

呈現(xiàn)逐年上升趨

勢，2020

年

CR5

達(dá)

78.5%，較

2015

年提升了

27.1pcts，其中蘋果/三星/華為/聯(lián)想/亞馬遜分別占有

32.5%/19.1%/9.8%/8.6%/8.5%的市場份額。未來隨著頭部品牌產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)實(shí)力的不斷提高，市場集中度將進(jìn)一

步提升。新款

MacBookProminiLED版外觀/顯示/性能大幅升級，蘋果筆電出貨量有望進(jìn)一步提升。從

2021

年蘋果秋季新

品發(fā)布會來看，

MacBookPro屏幕尺寸升級至

14.2/16.2

寸窄邊框

MiniLED背光

XDR全面屏，呈現(xiàn)劉海屏外觀，

極具辨識度，分辨率、亮度和對比度亦大幅提升，并支持最高

120Hz的

ProMotion自適應(yīng)刷新；搭載專業(yè)級

M1

Pro/Max芯片，帶來性能和續(xù)航的顛覆性提升，MacBookPro16.2/14.2

相較上代

CPU性能最高提升至

2/3.7

倍，

M1

Pro版

GPU性能最高提升至

2.5/9

倍，而

M1

Max版最高提升至

4/13

倍，ML性能最高提升至

5/11

倍，視頻播

放時(shí)長較上代提升至

17/21

小時(shí)，且首次將快充應(yīng)用于

Mac產(chǎn)品。我們認(rèn)為憑借外觀/顯示/性能/續(xù)航方面的大幅升

級，MacBookPro系列年出貨量將有望從大幾百萬提升至千萬量級。根據(jù)

Finaria數(shù)據(jù)，2020

年全球蘋果

MacBook出貨量預(yù)計(jì)同比+23%至

1550

萬臺，而

TrendForce預(yù)測

2021

年蘋果

MacBook出貨量將超

1700

萬臺。而伴隨

AppleSiliconM系列處理器持續(xù)迭代提升，Mac產(chǎn)品矩陣愈趨完整，以及產(chǎn)品效能顯著提升下，我們預(yù)計(jì)蘋

果

MacBook出貨量未來有望突破

2000

萬臺。（2）智能手機(jī)：供應(yīng)短缺問題有望緩解，未來將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長趨勢全球智能手機(jī)已處于存量時(shí)代，市場需求回暖、供給逐步緩解帶來疫情后手機(jī)市場恢復(fù)性增長。智能手機(jī)在度過

2007-2016

年行業(yè)高速成長期后進(jìn)入到存量時(shí)代，2017-2020

年全球智能手機(jī)出貨量呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，由

14.68

億下降至

12.76

億，CAGR為-4.56%，其中

2020

年由于疫情對全球供應(yīng)鏈和市場需求的負(fù)面影響，全球智能手機(jī)

出貨量同比下降超

7%。2021

年隨著疫情控制形式趨好，下游需求得到逐步釋放，21H1

全球智能手機(jī)出貨量同比增

長

18.9%至

6.59

億，而

21Q3

再因上游物料供應(yīng)短缺、物流運(yùn)輸緊張以及國內(nèi)限電等問題，全球智能手機(jī)出貨量同

比下降

6.7%至

3.3

億，Q4

物料短缺有望趨于緩和，21

年全年智能手機(jī)出貨量較

2020

年有所回升。5G換機(jī)需求仍為全球智能手機(jī)未來增長主線。2019

年世界移動(dòng)通信大會上，華為、小米、OPPO等國內(nèi)手機(jī)廠商

率先發(fā)布

5G手機(jī)，積極推動(dòng)中國國內(nèi)手機(jī)市場的

5G進(jìn)程。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，至

21Q3

中國

5G智能手機(jī)的出貨占比

達(dá)

77%，5G終端已成為國內(nèi)市場的主流。而隨著蘋果、三星等國際品牌在

5G手機(jī)上不斷發(fā)力，尤其是

iPhone12/13

系列手機(jī)的發(fā)售，預(yù)計(jì)

2021

年全球

5G手機(jī)出貨量同比增長

130%至

5.87

億，滲透率超

40%。IDC預(yù)計(jì)

2021-2023

年預(yù)計(jì)全球智能手機(jī)市場受益于疫情緩解、5G手機(jī)加速滲透等因素將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，IDC預(yù)計(jì)

2021

年智能手機(jī)出貨量同比增長

7.4%至

13.7

億臺，2022

年和

2023

年將分別增長

3.4%。5G手機(jī)將保持雙位數(shù)增

速持續(xù)增長，到

2023

年出貨量將超

9

億臺，滲透率達(dá)

60%以上。競爭格局方面，21Q3

全球品牌廠商都面臨供應(yīng)鏈缺芯少料的壓力，而蘋果以強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管控能力以及新款

iPhone13

更佳的市場策略，取得市場份額的大幅提升，尤其是在高端市場中占比的提升。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)計(jì)算，21Q3

蘋果市占

15.2%居第二，同比提升

3.4pcts；三星市占

20.8%居第一，同比下降

1.9pcts；小米市占

13.4%居

第三，同比基本持平。從前三季度來看，蘋果與國內(nèi)

OVM等品牌市占率均有所提升，整體市場集中度有所強(qiáng)化。（3）新興消費(fèi)電子：可穿戴/VRAR/無人機(jī)等新興產(chǎn)品帶來需求持續(xù)增長動(dòng)力盡管傳統(tǒng)消費(fèi)電子終端增長逐步放緩，但隨著技術(shù)的不斷迭代創(chuàng)新，以

TWS耳機(jī)、智能手表手環(huán)等可穿戴設(shè)備、

ARVR設(shè)備以及無人機(jī)等新興消費(fèi)電子產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，且發(fā)展速度迅猛，為消費(fèi)電子行業(yè)的持續(xù)增長帶來動(dòng)力。具體來看：TWS耳機(jī)：2020

年全球

TWS總出貨量增長

118.5%至

5.2

億副，其中白牌

TWS出貨量

3

億副，約占

60%市

場份額；品牌

TWS出貨量

2.2

億副，市占

42.3%。隨著手機(jī)廠商對可穿戴設(shè)備的重視程度不斷加深，產(chǎn)品性能

及技術(shù)的持續(xù)迭代，TWS耳機(jī)的市場需求將保持較快增速。根據(jù)

EVTank預(yù)測，到

2025

年全球

TWS出貨量

將增長至

13.4

億副，CAGR達(dá)

20.8%，其中品牌

TWS出貨量達(dá)

12.4

億副，CAGR高達(dá)

40.1%，市場份額將

超

90%。智能手表及手環(huán)：伴隨著運(yùn)動(dòng)管理、健康檢測等創(chuàng)新功能的加入，智能手表及手環(huán)的目標(biāo)群體不斷擴(kuò)大，市場

需求有望持續(xù)提升。根據(jù)

CCSInsights數(shù)據(jù)及預(yù)測，2020

年全球智能手表出貨量同比增長

19%達(dá)

1.15

億部，

智能手環(huán)同比增長

28%至

0.78

億部，預(yù)計(jì)到

2025

年全球智能手表及手環(huán)出貨量將分別提升至

2.58

億部和

1.30

億部，CAGR分別達(dá)

17.5%和

10.8%。ARVR：2020

年行業(yè)總體出貨量增長較為顯著，市場反響持續(xù)升溫，VR已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化放量增長階段。根據(jù)

VR陀螺研究院數(shù)據(jù)顯示，VR頭顯

2021

年全球出貨量已突破千萬量級，達(dá)到

1110

萬臺，同比提升

72%，預(yù)計(jì)到

2024

年年出貨量將達(dá)

6000

萬臺，CAGR為

75.5%，硬件市場規(guī)模將達(dá)

1400

億元。而

AR眼鏡目前仍以

B端

市場為主，C端市場尚處起步階段，未出現(xiàn)爆款的

C端產(chǎn)品，全球出貨規(guī)模較小。根據(jù)

VR陀螺院預(yù)測，2021

年全球

AR眼鏡出貨量達(dá)

57

萬臺，同比增長

42.5%，預(yù)計(jì)到

2022

年全球出貨量將達(dá)百萬量級，此后將呈現(xiàn)爆

發(fā)式增長。無人機(jī)：無人機(jī)可分為軍用和民用，其中民用無人機(jī)又可分為工業(yè)級和消費(fèi)級。目前無人機(jī)被廣泛應(yīng)用于軍事

偵察、環(huán)境監(jiān)測、航空測繪、電力巡檢、農(nóng)林信息化以及個(gè)人航拍等領(lǐng)域，是歐美日以及新興國家的發(fā)展重點(diǎn)。

根據(jù)

MordorIntelligence數(shù)據(jù)及預(yù)測，2020

年全球無人機(jī)市場規(guī)模達(dá)

338.6

億美元，預(yù)計(jì)到

2025

年市場將高

速增長至

740.1

億美元。CAGR達(dá)

22.4%。2、公司：競爭格局趨好，擴(kuò)充產(chǎn)能積極承接蘋果/三星等份額從整體格局來看，國內(nèi)龍頭廠商在消費(fèi)類軟包電池中替代日韓廠商的市場份額具有較大潛力。根據(jù)

EVTank統(tǒng)計(jì)，

2020

年全球小軟包鋰電池市場中，ATL以

25.9%份額居于第一，公司以

4.4%份額居第四，而排名靠前的日韓廠商

如三星

SDI、LG化學(xué)和村田（2017

年收購了索尼的鋰電池業(yè)務(wù)）的市場份額合計(jì)

19.2%。從近幾年主流消費(fèi)鋰電

廠商的份額變化趨勢可以看出，三星

SDI業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)頹勢，從

2018

年

15.1%下降至

2020

年的

13.0%，預(yù)計(jì)

2021

年其市占率將進(jìn)一步下滑至

9.4%；LGChem則由

2018

年的

14.4%下降至

2020

年的

11.9%；ATL份額從

18

年的

31%提升至

20

年

36%以上，提升明顯且有望維持穩(wěn)定；公司伴隨著產(chǎn)能不斷擴(kuò)張和客戶拓展，市場份額從

18

年的

8.5%提升

20

年

11.9%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢，而公司替代日韓廠商的市場空間較大，未來有望將進(jìn)一步提升。海外電池廠商發(fā)展重點(diǎn)紛紛轉(zhuǎn)向動(dòng)力鋰電，逐步退出消費(fèi)鋰電。目前公司作為全球消費(fèi)類聚合物軟包鋰電池主要供

應(yīng)商之一，在國際上主要與

ATL、三星

SDI、LGChem、松下開展競爭，在國內(nèi)主要與比亞迪鋰電池、欣旺達(dá)、億

緯鋰能、鵬輝能源等競爭。而三星

SDI，LGChem、松下等均逐漸放慢發(fā)展甚至退出消費(fèi)鋰電領(lǐng)域，戰(zhàn)略重心均轉(zhuǎn)

移至動(dòng)力領(lǐng)域：三星

SDI：2020

年開始生產(chǎn)鋰電池，2003

年開發(fā)出當(dāng)時(shí)最高容量的圓柱電池，并于

2010

年達(dá)到全球消費(fèi)鋰電

市占率第一，23%份額，并連續(xù)保持五年第一，而

2016-2017

年三星

Note7

爆炸事件后，其市占率顯著下滑。

2020

年三星

SDI鋰電池在筆電及平板中出貨量排全球第四，手機(jī)中排全球第二。而近年三星

SDI大舉進(jìn)軍動(dòng)力

和儲能電池領(lǐng)域，2020

年其在韓國、中國、歐洲、美國等地的產(chǎn)能合計(jì)接近

30GWh，2021

年隨著其匈牙利電

池廠的逐步投產(chǎn)，其動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)

40GWh，配套寶馬、大眾、戴姆勒等車企，預(yù)計(jì)

2023

年其總產(chǎn)能將擴(kuò)

充至

62GWh。LGChem：1997

年開始研發(fā)鋰電池，是最早一批鋰電池企業(yè)，早期順利進(jìn)入惠普、諾基亞等龍頭供應(yīng)鏈，但

2005

年因供給蘋果筆電的電池出現(xiàn)質(zhì)量問題而遭召回，品牌受損，錯(cuò)失智能手機(jī)爆發(fā)期，且

LGChem產(chǎn)品定

位高端圓柱電池，因圓柱電池下游應(yīng)用主要以中低端產(chǎn)品為主，導(dǎo)致其戰(zhàn)略失誤，在消費(fèi)鋰電市場份額不斷下

滑。2020

年

LGChem鋰電池在筆電及平板中出貨量排全球第三，手機(jī)中排全球第三。目前

LGChem戰(zhàn)略重

心放在動(dòng)力領(lǐng)域，2020

年其動(dòng)力鋰電產(chǎn)能達(dá)

120GWh，規(guī)劃到

2023

年和

2025

年產(chǎn)能將分別達(dá)到

260GWh和

430GWh。松下：1994

年研發(fā)出鋰離子充電電池，并開始生產(chǎn)圓柱、方形電池，率先占領(lǐng)消費(fèi)鋰電市場。2000

年后消費(fèi)

電子定制化需求顯著提升，但松下因主要對內(nèi)供貨以及缺乏靈活性的經(jīng)營風(fēng)格，市場份額被逐漸稀釋。2010

年

又因忽視軟包電池技術(shù)的開發(fā)而進(jìn)一步喪失市場地位。2021

年

3

月松下宣布將歐洲兩座消費(fèi)電池工廠出售，轉(zhuǎn)

而重點(diǎn)發(fā)展動(dòng)力電池，預(yù)計(jì)在歐洲挪威新建一座產(chǎn)能約

38GWh動(dòng)力電池工廠。目前松下在日美中共擁有

7

個(gè)

動(dòng)力電池工廠，預(yù)計(jì)到

2025

年總產(chǎn)能規(guī)模達(dá)

160GWh。從筆電及平板鋰電池和手機(jī)鋰電池等細(xì)分市場來看，行業(yè)集中度普遍較高，少數(shù)知名廠商占據(jù)著大部分市場份額。

根據(jù)

TechnoSystemsResearch數(shù)據(jù)，2020

年全球筆電及平板鋰電池出貨量前五的廠商分別是

ATL、珠海冠宇、

LGChem、三星

SDI以及比亞迪鋰電池，市場份額分別為

34.44%、23.67%、15.37%、7.27%以及

4.67%，CR5

約為

85%。筆電和平板市場集中度較高，少數(shù)知名品牌商占據(jù)了大部分市場份額。公司筆電及平板鋰電池出貨量全

球排名第二，僅次于

ATL。而在筆電細(xì)分市場，公司市場份額已超過

30%，居于全球第一。而手機(jī)鋰電池行業(yè)

2020

年全球出貨量前五的廠商分別是

ATL、三星

SDI、LGChem、比亞迪、珠海冠宇，市場份額分別為

37.96%、

11.12%、9.85%、9.31%以及

7.00%，CR5

約為

75%。公司手機(jī)鋰電池份額居于第五，提升潛力較大。從公司下游客戶來看，筆電方面，公司長期與惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩、宏碁、微軟、亞馬遜等全球知名筆電品牌

提供鋰電池產(chǎn)品，并建立了穩(wěn)定持續(xù)的合作關(guān)系。盡管目前公司在筆電領(lǐng)域已占據(jù)較大的市場份額，但公司筆電類

鋰電業(yè)務(wù)仍具成長性，理由：1）公司持續(xù)加強(qiáng)

PACK封裝能力建設(shè)，未來在下游現(xiàn)有客戶中

PACK自供比例將持

續(xù)提升；2）公司

2021Q3

成功進(jìn)入蘋果

MacBook供應(yīng)鏈，目前公司給蘋果預(yù)備產(chǎn)能較大，預(yù)計(jì)

22

年迎來全面放

量增長，成為公司筆電業(yè)務(wù)未來增長的重要引擎。智能手機(jī)方面，目前公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球主流手機(jī)品牌供應(yīng)鏈，成為華為、榮耀、OPPO、小米、摩托羅拉、中興

等全球知名手機(jī)企業(yè)的供應(yīng)商，但公司的手機(jī)市占率仍低，未來具有較大成長性，理由：1）安卓客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，華

為受限后，公司加大對榮耀、小米、OPPO等現(xiàn)有客戶的供應(yīng)；2）蘋果、三星、vivo等新客戶逐步導(dǎo)入，預(yù)計(jì)

22-

23

年迎來放量增長；3）公司電芯產(chǎn)品性能優(yōu)異，公司目前正大力擴(kuò)張手機(jī)鋰電產(chǎn)能，將有效解決前期的產(chǎn)能瓶頸，

有望快速提升公司在智能手機(jī)市場中的份額。其他領(lǐng)域方面，公司已與大疆、BOSE、Meta（前

Facebook）等無人機(jī)、智能穿戴廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

在

VRAR領(lǐng)域公司亦有布局，目前公司是

OculusQuest2

電池的主力供應(yīng)商。三、動(dòng)力及儲能鋰電：行業(yè)澎湃發(fā)展，產(chǎn)能加速擴(kuò)充望打開第二成長曲線1、動(dòng)力領(lǐng)域：汽車電動(dòng)化大趨勢，動(dòng)力鋰電市場前景廣闊目前汽車電動(dòng)化路線可分為

5

類：12V輕混（MicroHybrid）、48V中混（MidHybrid）、全混動(dòng)（FullHybrid

）、插

電混動(dòng)（Plug-inHybrid）和純電動(dòng)（BEV）。從汽車電動(dòng)化的發(fā)展路徑來看，最早是由

12V啟停系統(tǒng)替換傳統(tǒng)鉛酸

電池開始，逐步向

48V中混，再向全混動(dòng)和插電混動(dòng)發(fā)展，最后再走向純電動(dòng)的發(fā)展路徑。12V系統(tǒng)中仍大量使用鉛酸電池，鋰電池替代空間較大。12V電池系統(tǒng)主要作用是冷啟動(dòng)，同時(shí)滿足車中低功率設(shè)

備的用電需求。目前

12V系統(tǒng)中鉛酸電池因其技術(shù)成熟、安全性高、成本低等優(yōu)點(diǎn)仍有大量使用，但其倍率性能一

般、能量密度低、循環(huán)壽命短（一般

2-3

年需要更換一次，而鋰電池壽命一般在

10

年以上）且產(chǎn)品本身不環(huán)保，這

使得鋰電池有望在

12V系統(tǒng)中逐步對其進(jìn)行替代。相比之下，48V系統(tǒng)是電動(dòng)化路線中性價(jià)比最高的。從系統(tǒng)結(jié)構(gòu)上來看，48V系統(tǒng)是在

12V啟停系統(tǒng)的基礎(chǔ)上僅增

加了

DC/DC轉(zhuǎn)換器和

BSG電機(jī)，其中

48V電池通過

DC/DC轉(zhuǎn)換器給

12V供電，智能啟停等功能仍有原

12V系統(tǒng)

完成，而電動(dòng)助力、制動(dòng)能力回收等功能則需要更高功率支撐，故由

48V鋰電池供電。從節(jié)油率和成本增加兩方面

來看，48V系統(tǒng)在增加

5000

元左右的成本（其中電池的成本大概在

2000

元左右），即實(shí)現(xiàn)了

20%左右的節(jié)油率水

平（降低

1%油耗對應(yīng)成本

250

元），明顯優(yōu)于

12V系統(tǒng)的

2000

左右成本對應(yīng)

5%節(jié)油率以及中混/深混/插電式系統(tǒng)

萬元級的價(jià)格。目前全球汽車電動(dòng)化進(jìn)程正加速由輕混向中混，再逐漸向全混動(dòng)和純電動(dòng)發(fā)展，中長期

48V中混及

BEV汽車的滲透率望持續(xù)提升。根據(jù)

IHSMarkit數(shù)據(jù)及預(yù)測，2020

年全球

12V輕混+48V中混+BEV市場份額合計(jì)占

71%，其中

12V輕混市占率約為

62%，48V中混

4%，BEV5%，而燃油車的占比僅為

26%，較

19

年下降

9pcts。IHSMarkit預(yù)計(jì)到

2027

年全球燃油車份額將大幅萎縮至

2%以下，而

12V輕混+48V中混+BEV合計(jì)份額將提升至

82%，其中

48V中混、BEV分別提升至

40%和

22%。國內(nèi)

48V系統(tǒng)滲透仍低，潛在市場空間廣闊。根據(jù)

wind數(shù)據(jù)，我國國內(nèi)近幾年普混電動(dòng)車占總體乘用車產(chǎn)量的比

重呈現(xiàn)上升趨勢，但滲透率仍低，2020

年僅為

1.2%。相比日本、歐洲及全球水平，2020

年普混汽車滲透率分別為

35%、12.1%和

4.4%，其中

48V系統(tǒng)滲透率為

11%、5.4%和

1.3%，均遠(yuǎn)高于國內(nèi)水平。而根據(jù)工信部和中國汽車

工程協(xié)會的節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖來看，2025

年、2030

年和

2035

年我國國內(nèi)混動(dòng)新車的占比要分別達(dá)到

50%、75%和

100%。由此可以看出

48V系統(tǒng)未來在國內(nèi)有著巨大的提升空間。根據(jù)

IHS及高工產(chǎn)研預(yù)測，到

2025

年全球及中國搭載

48V系統(tǒng)的輕混汽車銷量將增長至

1050

萬輛和

450

萬輛，20-25

年

CAGR分別達(dá)

84.6%和

68.6%，則

48V系統(tǒng)鋰電市場規(guī)模有望分別達(dá)到

185

億元和

79

億元，CAGR分別為

79.2%和

62.4%。BEV為最大的動(dòng)力鋰電下游應(yīng)用市場，全球旺盛需求帶動(dòng)銷量持續(xù)高漲。根據(jù)

EVTank數(shù)據(jù)預(yù)測，盡管

2020

年全

球汽車供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭咔闆_擊，但全球新能源汽車總銷量仍達(dá)

331.0

萬輛，同比增長

35.1%，預(yù)計(jì)到

2025

年全球新

能源汽車總銷量達(dá)

1800

萬輛，2020-2025

年復(fù)合增長率將達(dá)到

40.3%。長期來看，到

2030

年全球新能源汽車總銷

量將以復(fù)合增長率

17.3%增長至

4000

萬輛。而在國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持與消費(fèi)需求的拉動(dòng)下，我國新能源

汽車產(chǎn)銷規(guī)模迅速擴(kuò)大。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2014-2020

年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別由

7.9

萬輛和

7.5

萬輛增長至

130.8

萬輛和

132.1

萬輛，CAGR分別高達(dá)

59.65%和

61.30%。電動(dòng)摩托車呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，鋰電池需求將保持高速增長，滲透率持續(xù)提升。根據(jù)

EVTank數(shù)據(jù)及預(yù)測，2020

年

我國電動(dòng)兩輪車總產(chǎn)量達(dá)

4834

萬輛，同比增長

27.2%，其中鋰電兩輪車占比達(dá)

23.5%，相比

2019

年提升

7.3pcts。

2020

年我國兩輪車用鋰電池出貨量達(dá)

10.7GWh，同比增長

91.1%。EVTank預(yù)測到

2025

年我國兩輪車用鋰電池需

求量將達(dá)

45.9GWh，CAGR高達(dá)

33.8%。2、儲能領(lǐng)域：“雙碳”背景下，市場需求望保持高速增長“雙碳”背景下政策持續(xù)利好，儲能市場需求旺盛。根據(jù)

GGII數(shù)據(jù)顯示，2020

年中國儲能市場規(guī)模達(dá)

175

億元，

同比增長

35%，儲能鋰電池出貨量達(dá)

16.2GWh，同比增長

70.5%；全球儲能電池需求規(guī)模達(dá)

26.7GWh，同比增長

51.7%。隨著政策對新型儲能支持力度加大、電力市場商業(yè)化機(jī)制建立、儲能商業(yè)模式清晰、鋰電池成本的持續(xù)下

降。2021

上半年儲能鋰電市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2021

年上半年，全球儲能鋰離子電池出貨量達(dá)

18.2GWh，同比增

長

80.2%，其中中國儲能鋰離子電池出貨量為

11.1GWh，同比增長

101.8%。這主要得益于：1）各地發(fā)電集團(tuán)積極

響應(yīng)政策，可再生能源配置鋰電儲能項(xiàng)目急劇增多；2）歐美家庭儲能市場保持持續(xù)高速增長態(tài)勢；3）歐美

MW級

集中式風(fēng)光電站儲能配套加速，刺激國內(nèi)儲能大幅出口；4）國內(nèi)通訊運(yùn)營商不斷釋放鋰電池需求。全球及國內(nèi)儲能電池出貨量未來五年

CAGR分別超

60%和

70%，市場總規(guī)模將超

1700

億美元。根據(jù)

GGII對產(chǎn)業(yè)

鏈的調(diào)研，2021

年以來儲能鋰電池企業(yè)普遍進(jìn)入訂單爆滿、產(chǎn)能不足與計(jì)劃大幅擴(kuò)產(chǎn)的狀態(tài)。與此同時(shí)，政策層明

確儲能獨(dú)立市場地位，并提出

2025

年

30GW的裝機(jī)量目標(biāo)。此外，電力市場化改革正深入推進(jìn)，有利于儲能商業(yè)

模式真正形成。GGII預(yù)計(jì)

2025

年中國儲能鋰電池出貨量達(dá)到

180GWh，5

年

CAGR超

60%，市場規(guī)模有望超過

1500

億元。2025

年全球儲能電池出貨量將達(dá)

416GWh，未來

5

年

CAGR約為

72.8%，根據(jù)前瞻