央行跨境融資新政及QDII2等政策分析報(bào)告

QDII2及央行跨境融資新政等政策分析報(bào)告一、主要政策信息1、QDII2新政5月20日，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院會(huì)議上表示，QDII2試點(diǎn)方案已經(jīng)獲得批準(zhǔn)。首批試點(diǎn)QDII2的城市共有六個(gè)，分別為上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州。央行考慮對符合條件的個(gè)人投資者取消5萬美元的年度購匯額度限制，不再設(shè)上限。這是中國政府繼滬港通之后進(jìn)一步放開資本市場，推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者計(jì)劃（QDII2），將允許個(gè)人直接投資包括海外房產(chǎn)以內(nèi)的海外金融資產(chǎn)。合格境內(nèi)個(gè)人投資者計(jì)劃（QDII2）的舉措是以2007年出臺(tái)的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃（QDII）為基礎(chǔ)，較之前的QDII有所升級(jí)（QDII只允許個(gè)人投資者在一定限額和一定范圍內(nèi)進(jìn)行海外投資）。QDII2可投資領(lǐng)域：1）、境外金融類投資，含股票、債券、基金、保險(xiǎn)、外匯及衍生品；2）、境外實(shí)業(yè)投資，含綠地投資、并購?fù)顿Y、聯(lián)合投資等，按相關(guān)主管部門的規(guī)定進(jìn)行備案或核準(zhǔn)后辦理；3）、境外不動(dòng)產(chǎn)投資，含購房等，須審核證明材料后辦理。QDII2辦理流程簡化，未來在試點(diǎn)的六個(gè)城市內(nèi)，符合條件的個(gè)人只要持有效居民身份證或居住證、金融凈資產(chǎn)不低于100萬元人民幣的核定材料；簽署開戶申請書、境外投資資金合法性承諾函和投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)承諾函等材料通過銀行審核后，就可以開通境外直投專戶，含1個(gè)人民幣專戶和1個(gè)外匯專戶，用于辦理境外投資資金收付、結(jié)售匯業(yè)務(wù)。2、跨MH資新政央行宣布，自5月3日起，將全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)擴(kuò)大至全國范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，允許微觀主體在與其資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內(nèi)，自主開展本外幣跨境融資。在新的宏觀審慎框架下，借款主體在限額范圍內(nèi)融資，只需向央行和外匯局備案，不需獲得事前審批。全國推廣通知是在總結(jié)上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)似2016年1月22日，中國人民銀行印發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于擴(kuò)大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點(diǎn)的通知》（以下稱《通知》），于2016年1月25日起在全國27家金融機(jī)構(gòu)和注冊在上海、天津、廣州、福建四個(gè)自貿(mào)區(qū)的企業(yè)擴(kuò)大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全國范圍內(nèi)的推廣。二政策解讀1、QDII2新政的解讀）、QDII2的推出有三個(gè)方面的意義----滿足境內(nèi)居民全球化資產(chǎn)配置的需求；----緩解外匯儲(chǔ)備增長對管理效率帶來的壓力；—加快人民幣國際化步伐。國家此舉措是在鼓勵(lì)境內(nèi)居民資產(chǎn)配置全球化，分散單一幣種投資存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。放寬國內(nèi)投資人的投資額限制，可以直接購買海外保險(xiǎn)、股票、債券和房地產(chǎn)，投資不再受額度限制。也就意味著，不同于以往借助公募或私募基金等曲線投資，QDII2放開后，國內(nèi)投資者有望實(shí)現(xiàn)對海外市場的直接投資。對于個(gè)人投資者言，伴隨近期境內(nèi)股市和人民幣匯率的波動(dòng)加劇，中國本土中產(chǎn)家庭境外資產(chǎn)投資意愿大幅增長。當(dāng)下，國內(nèi)的投資渠道遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足這一部分投資者的需求，他們鐘意一個(gè)更廣闊的投資渠道，在全球范圍內(nèi)分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)，追求穩(wěn)定的高收益。雖然，在QDII2未開放前，中國的高凈值人士仍有合法渠道進(jìn)行海外投資，但就個(gè)人投資者而言，這種境外投資正隱含著越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。比如：國內(nèi)股民投資國外股市，通常會(huì)有下面兩種辦法：一是通過QDII基金，借助公募或私募基金等曲線投資。一些具備資質(zhì)的基金公司拿到境外投資的渠道后，通過基金形式募集資金。這種情況下，個(gè)人投資者通常會(huì)繳納一定管理費(fèi)。此外，如果國內(nèi)基金經(jīng)理營銷失誤，投資者的損失將非常慘重。二是通過各種在線交易平臺(tái)進(jìn)行操作。首先，這種交易在法律上并不允許；其次大規(guī)模資金在不知名網(wǎng)站上流動(dòng)存在安全風(fēng)險(xiǎn)；還有就是，這些網(wǎng)站要么全采用英文，要么翻譯的中文信息量較差，會(huì)對投資者的決策造成影響。在QDII2正式實(shí)施后，個(gè)人投資者可以直接獲得額度，再自行決定所投資境外股票。）、QDII2基金將帶動(dòng)全球資產(chǎn)配置加速高凈值人群海外投資的主要目的是分散風(fēng)險(xiǎn)和主動(dòng)尋求海外投資收益，兩者占比分別為61%和39%，全球化資產(chǎn)配置勢在必行。QDII2推出主要意義有三：一是滿足境內(nèi)居民全球化資產(chǎn)配置的需求，二是緩解外匯儲(chǔ)備增長對管理效率帶來的壓力，三是加快人民幣國際化步伐。2跨境融資的新政解讀1）、全國推廣版與試點(diǎn)推廣版的主要差異央行新發(fā)布的跨境融資全國推廣通知，與1月開始的試點(diǎn)政策相比，主要差異表現(xiàn)在：----將實(shí)施范圍由此前的27家銀行類金融機(jī)構(gòu)和注冊在上海、天津、廣東、福建四地自貿(mào)區(qū)企業(yè)擴(kuò)大到全國范圍內(nèi)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。----將非銀行金融機(jī)構(gòu)納入了全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架，其跨境融資規(guī)模與自身資本（實(shí)收資本或股本+資本公積）掛鉤，杠桿率設(shè)定為1,與企業(yè)相同，略高于銀行類金融機(jī)構(gòu)。----對于金融機(jī)構(gòu)向客戶提供內(nèi)保外貸和衍生品交易等服務(wù)產(chǎn)生的或有負(fù)債，在此次132號(hào)文種中明確規(guī)定按公允價(jià)值規(guī)模而非名義本金規(guī)模納入跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額計(jì)算。全口徑跨境融資宏觀審慎管理推廣至全國范圍后，中國人民銀行可根據(jù)宏觀調(diào)控需要和宏觀審慎評估（MPA）的結(jié)果設(shè)置并調(diào)節(jié)相關(guān)參數(shù)，對金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的跨境融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)，控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。2）、全國試點(diǎn)推廣通知的主要特點(diǎn)與之前的跨境融資管理政策相比，此次擴(kuò)大的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策具有本外幣管理一體化、逆周期調(diào)節(jié)、總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控并重等特點(diǎn)，規(guī)則統(tǒng)一、公開、透明、市場化，有利于拓寬金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的融資渠道，在審慎經(jīng)營理念基礎(chǔ)上提高跨境融資的自主性和境外資金利用效率，改善企業(yè)"融資難、融資貴"的狀況。全國版主要體現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是對跨境融資進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。二是本幣、外幣跨境融資一體化管理。三是本幣、外幣跨境融資都要管理。四是調(diào)總量和調(diào)結(jié)構(gòu)并重。五是規(guī)則公開透明。六是對中資外資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)一視同仁。七是可進(jìn)一步開辟融資渠道，降低融資成本。三、政策影響1、QDII2新政對個(gè)人投資者的影響----資產(chǎn)可以便捷的實(shí)施海外"避險(xiǎn)”自8月11日央行宣布完善人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制以來。關(guān)于"匯率"的探討愈演愈熱，加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不確定性，投資者對于海外市場投資機(jī)會(huì)的思考隨即增多。----高凈值人群實(shí)現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置相對于國內(nèi)投資渠道的單一，國際投資產(chǎn)品與渠道更為豐富和規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)管控更為有效。QDII2實(shí)施后，國內(nèi)投資人可直接購買海外保險(xiǎn)、股票、債券和房地產(chǎn)，而不是像現(xiàn)在只能從少數(shù)政府批準(zhǔn)的外國共同基金中挑選投資對象。2、跨境融資新政的影響《通知》改變了此前跨境融資事前審批、額度管理的管理模式，微觀主體融資空間完全由自身資本實(shí)力決定，宏觀管理部門通過調(diào)整相關(guān)參數(shù)對跨境融資的總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，這也對企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和管理部門提出了新的要求。對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)而言，一是要嚴(yán)格按照《通知》要求開展自身跨境融資業(yè)務(wù)，及時(shí)、準(zhǔn)確向管理部門報(bào)送跨境融資相關(guān)信息；二是要合理擺布自身跨境融資的期限、幣種結(jié)構(gòu)，對資產(chǎn)負(fù)債安排進(jìn)行中長期規(guī)劃，控制好自身杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；三是要準(zhǔn)確解讀此次試點(diǎn)，此次試點(diǎn)改變了原有的事前管理模式，微觀主體借債空間完全由自身償債能力和借債行為決定，不涉及額度審批，為微觀主體充分利用境外融資渠道提供更大便利，也是對現(xiàn)有宏觀審慎管理框架的進(jìn)一步完善。此外，金融機(jī)構(gòu)還需做好企業(yè)跨境融資結(jié)算工作，認(rèn)真審查企業(yè)跨境融資業(yè)務(wù)材料的真實(shí)性，及時(shí)準(zhǔn)確向人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)報(bào)送試點(diǎn)企業(yè)的融資信息、賬戶信息、人民幣跨境收支信息等。對于管理部門而言，對本外幣一體化的全口徑跨境融資開展宏觀審慎管理也是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。管理部門應(yīng)不斷改進(jìn)管理理念，把握宏觀審慎管理逆周期調(diào)控的原則，改進(jìn)、創(chuàng)新宏觀審慎管理工具，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也需加快相關(guān)信息系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)工作，確保收集到的數(shù)據(jù)及時(shí)、準(zhǔn)確、有效，以便定期評估政策效果，不斷改進(jìn)宏觀審慎管理的政策框架。四、政策的應(yīng)用1、QDII2的應(yīng)用試點(diǎn)鋪開后，對于集團(tuán)及高管人員探索開展國際投資，以及自由進(jìn)出境帶來了極大的便利。但從試點(diǎn)城市的申請資格來看，對人員在試點(diǎn)城市的要求，尚沒有明確必須具備