2015年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢分析與展望

我國經(jīng)濟下行壓力明顯——2015年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢分析與展望進入2014年下半年以來，我國經(jīng)濟下行的壓力更為明顯。究其原因，我國現(xiàn)階段正處于向經(jīng)濟新常態(tài)轉(zhuǎn)變的過渡期，經(jīng)濟由高速增長向中高速增長的轉(zhuǎn)換過程還沒有完成，周期性產(chǎn)能過剩尚需要時間消化，調(diào)整失衡的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、優(yōu)化升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尋求新的經(jīng)濟增長動力迫切需要全面深化改革。整體來看，經(jīng)濟增速放緩甚至持續(xù)下滑的態(tài)勢不會改變。三駕馬車的拉動作用趨穩(wěn)2014年下半年以來，投資收縮成為經(jīng)濟增速持續(xù)放緩的根本原因。近期內(nèi)，盡管基建投資尚有一定擴張空間，但增速高峰已過，對投資增長的穩(wěn)定器作用將變小，再加上制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的投資增速繼續(xù)回落，投資對經(jīng)濟增長的拉動貢獻將下降。目前及未來一段時間內(nèi)，投資仍將在穩(wěn)定經(jīng)濟增速、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升勞動生產(chǎn)率等諸多方面發(fā)揮重要作用，關(guān)鍵是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，其對經(jīng)濟增長的拉動貢獻不會波動過大。從出口來看，考慮到刺激出口的政策效應(yīng)減弱，尤其是全球經(jīng)濟增速再次放緩、不同國家的增長動能分化，以及美、日、歐盟等發(fā)達經(jīng)濟體都在努力調(diào)整進出口格局，預(yù)計未來一段時間內(nèi)，我國出口增速很難持續(xù)維持兩位數(shù)的增長，基本維持在5%~10%,凈出口對GDP同比增長的貢獻率與拉動作用將大大減弱。從消費來看，房地產(chǎn)銷售回落以及對公消費、汽車、住房等傳統(tǒng)消費的邊際消費需求出現(xiàn)階段性下降，成為壓縮相關(guān)居民消費的重要因素，而教育、養(yǎng)老、醫(yī)療、信息等居民新興消費領(lǐng)域支出不斷擴大，成為穩(wěn)定消費增長的重要因素?？紤]到目前下行因素的作用力更大些，我國居民消費增速平穩(wěn)下滑的態(tài)勢不會改變，預(yù)計2015年將降至10%左右，對GDP增長的拉動與貢獻率相對上升。CPI溫和上漲、PPI跌幅收窄盡管收入增長放緩、投資消費需求不足、供給能力階段性過剩等抑制物價上行的因素仍會發(fā)揮主導(dǎo)作用，但隨著貨幣環(huán)境的逐漸寬松，以及結(jié)構(gòu)性、季節(jié)性、中長期成本上漲等物價上行因素的作用逐步顯現(xiàn)，預(yù)計2014年我國CPI（居民消費價格指數(shù)）漲幅為2.3%~2.4%，2015年CPI漲幅會略大于2014年，溫和通脹的態(tài)勢不會改變。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期增速預(yù)期回調(diào)、產(chǎn)能過剩消化尚需時日，尤其是橡膠、黑色金屬、農(nóng)資、建材、煤炭、化工等多數(shù)生產(chǎn)資料仍處于去庫存的過程中，預(yù)計2015年P(guān)PI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）回落的幅度將進一步收窄。此外，2014年以來，我國房地產(chǎn)市場全面進入調(diào)整期，房地產(chǎn)市場多數(shù)指標的下行態(tài)勢明顯。盡管目前部分城市放寬了限購政策，并全力推進棚戶區(qū)改造，將延緩房地產(chǎn)市場的回落速度，但考慮到歷經(jīng)多年的快速增長、存量房增速太快而增量需求已呈遞減趨勢，房地產(chǎn)市場的供求結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，其階段性調(diào)整在所難免。不過，房地產(chǎn)市場崩盤的可能性不大，更不會引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。產(chǎn)能過剩行業(yè)成信貸風險爆發(fā)點當前，銀行業(yè)最突出的信貸風險爆發(fā)點主要在產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款上，鋼貿(mào)、煤化工、多晶硅、平板玻璃、水泥、造船等行業(yè)存在較為嚴重的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，在經(jīng)濟處于下行通道的狀況下，成為銀行業(yè)主要的信貸風險領(lǐng)域。不過，銀行信貸特別是大銀行的信貸主要投放在產(chǎn)能過剩行業(yè)中資質(zhì)較好、抗風險能力較強的大型企業(yè)、“龍頭”企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)上，再加上去過剩產(chǎn)能也已經(jīng)持續(xù)了一段時間，這些企業(yè)的風險得到一定程度的緩釋。值得關(guān)注的是，當前，鋼鐵企業(yè)的融資難、融資貴問題依舊突出，尤其是受到部分企業(yè)破產(chǎn)和銀行對鋼鐵企業(yè)放貸實施“一刀切”政策的影響，很多資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)也面臨著資金緊張的問題，生產(chǎn)經(jīng)營受到了較大沖擊。整體來看，2015年，銀行對于鋼鐵企業(yè)的貸款仍將持謹慎態(tài)度，企業(yè)資金緊張的局面難以從根本上得到緩解。今年全球經(jīng)濟增速或回升1月13日，世界銀行發(fā)布預(yù)測，2015年，全球經(jīng)濟有望溫和增長3%?？紤]到目前美、日、歐盟等主要發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇增長的分化態(tài)勢更為明顯，中國、巴西、印度、俄羅斯等新興經(jīng)濟體受各自的特殊因素影響不同程度地進入減速通道，預(yù)計2015年全球經(jīng)濟增速將回升到3%左右。分地區(qū)來看，今后一段時間，美國經(jīng)濟有望延續(xù)良好的復(fù)蘇勢頭，但復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢固。美國失業(yè)率依然較高預(yù)示著宏觀經(jīng)濟增長質(zhì)量依然有待進一步優(yōu)化，商業(yè)銀行現(xiàn)金儲備水平持續(xù)上升預(yù)示著金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系有待進一步理順，房地產(chǎn)尚未恢復(fù)常態(tài)預(yù)示著房地產(chǎn)等相關(guān)投資增長有待觀察?？紤]到烏克蘭地緣政治對歐洲構(gòu)成較大的不確定性、財政聯(lián)盟等應(yīng)對歐債危機的深層次措施未見實質(zhì)性進展，以及貿(mào)易政策、稅收政策、信貸政策等經(jīng)濟刺激手段無法在歐元區(qū)范圍內(nèi)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，短期內(nèi)，歐洲經(jīng)濟疲弱的態(tài)勢可能進一步顯現(xiàn)。日本的固定資產(chǎn)投資也處于下滑狀態(tài)。同時，持續(xù)高漲的財政債務(wù)水平導(dǎo)致財政政策空間縮窄、財政債務(wù)風險升級，這些因素構(gòu)成了日本經(jīng)濟前景的不確定性。此外，新興市場經(jīng)濟平穩(wěn)增長，但下行壓力不小。2014年以來，以金磚國家為代表的新