光伏玻璃行業(yè)研究報告：光伏玻璃供需雙漲供給寬松預(yù)計Q3顯現(xiàn)

光伏玻璃行業(yè)研究報告：光伏玻璃供需雙漲，供給寬松預(yù)計Q3顯現(xiàn)一、產(chǎn)業(yè)鏈：光伏玻璃處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，采用透光率高的超白玻璃（一）光伏玻璃是光伏組件重要組成部分，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游光伏玻璃構(gòu)成光伏組件最外層結(jié)構(gòu)，起到保護(hù)和透光作用。光伏玻璃是指用在太陽能光

伏組件上的玻璃，起到保護(hù)電池片和透光的作用，保護(hù)機械強度較差的電池片破裂和易

氧化生銹的電極，延長組件使用壽命，同時保證較高的透光率。光伏玻璃可以分為蓋板

（面板）和背板，構(gòu)成了光伏組件的最外層結(jié)構(gòu)。光伏玻璃的生產(chǎn)環(huán)節(jié)可以細(xì)分為原片生產(chǎn)和深加工。光伏玻璃的生產(chǎn)可進(jìn)一步分為原片

生產(chǎn)和深加工，原片需要經(jīng)過磨邊、鍍膜、鋼化等環(huán)節(jié)制成可應(yīng)用的光伏玻璃成片。鍍

膜是在光伏玻璃原片上覆蓋鍍膜液，確保有更高的光線透過率，保證太陽能電池片的發(fā)

電效率；鋼化工藝使得光伏玻璃具有更高的強度，可承受風(fēng)壓和溫差變動。光伏玻璃位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，下游客戶為組件企業(yè)。從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來看，光伏玻璃處

于產(chǎn)業(yè)鏈中游；產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料，主要包括生產(chǎn)玻璃所需的石英砂和生產(chǎn)電池片所

需的硅料；中游為光伏組件各部分的制造環(huán)節(jié)，主要包括電池片、光伏玻璃及其他輔材

（EVA膠膜、鋁合金邊框等）的制造環(huán)節(jié)；下游是將電池片、光伏玻璃用

EVA膠膜密封，用鋁邊框和接線盒封裝起來的光伏組件；終端應(yīng)用領(lǐng)域，光伏組件與逆變器組合應(yīng)

用于光伏電站。（二）光伏玻璃選用超白玻璃，相比普通玻璃透光率更高光伏玻璃選用透光率高的超白玻璃，超白玻璃所需超白石英砂較為稀缺。光伏玻璃要求

具有較高的透光率，透光率直接決定光伏組件的發(fā)電效率，超白玻璃是光伏玻璃原片的

唯一選擇。普通玻璃鐵含量在

0.1%左右，玻璃顏色呈現(xiàn)為綠色，透光率較低，3.2mm的

普通玻璃透光率約為

88%；超白玻璃是超透明低鐵玻璃，含鐵量低于

0.015%，具有自爆

率低、顏色一致性高、透光率高、性能穩(wěn)定等優(yōu)點，3.2mm超白玻璃的透光率約

91.5%，

相比普通玻璃高出

3.5

個百分點。目前行業(yè)內(nèi)各公司的超白玻璃產(chǎn)品均在

91.5%左右，進(jìn)

一步提升光伏玻璃透光率需借助鍍制減反膜的方式，可提高

2%左右的透光率。超白玻璃

用石英砂質(zhì)量要求高，對含鐵量的要求十分嚴(yán)格，天然超白石英砂礦較為稀缺，國內(nèi)僅

有安徽鳳陽、湖南、廣東河源、廣西和海南等少數(shù)地區(qū)存有砂礦資源。（三）超白玻璃分為壓延和浮法工藝，壓延為光伏玻璃首選超白玻璃分為超白壓延和超白浮法。根據(jù)生產(chǎn)工藝，超白玻璃分為超白壓延玻璃和超白

浮法玻璃。超白壓延玻璃是采用壓延工藝，利用壓延機將熔融的玻璃液輥壓成板狀玻璃

帶，再經(jīng)過退火得到玻璃原片。壓延工藝制成的玻璃表面帶有特殊花紋可以增加透光率，

是目前光伏玻璃的主流產(chǎn)品。超白浮法玻璃是采用浮法工藝，將玻璃熔液注入錫液表面，利用重力形成表面平整的玻璃，最后經(jīng)退火制成超白浮法原片。超白壓延的透光率更高，是面板首選材料，背板采用超白浮法也被下游接受。與超白浮

法玻璃相比，超白壓延玻璃表面經(jīng)過壓延形成了特殊的花紋，凹凸花紋減少光反射、增

加了太陽光從不同入射角的透過率，使得壓延玻璃的透光率更高。根據(jù)周欣《雙玻組件

用背板玻璃材料的性能分析》，2.0mm厚度的壓延玻璃和浮法玻璃平均透光率分別為

91.93%和

88.27%。整體來看，超白壓延玻璃比超白浮法玻璃的綜合透光率高出

3%-4%。

透光率每提高

1%，光伏電池組件發(fā)電功率可提升約

0.8%，因此超白壓延玻璃是光伏

組件面板的首選材料。雙玻組件采用超白浮法玻璃作為背板已成為一種趨勢，背板發(fā)電

功率本身較低，整體來看采用浮法做背板的組件功率損失約

1-3W，降幅

1%左右，在壓

延和浮法存在一定價差的情況下可被下游接受。超白壓延玻璃表面有花紋，抗沖擊性較

低，超白浮法玻璃平整度較高，抗沖擊性較強，而隨著厚度降低，抗沖擊強度相差越大，

1.6mm厚度下浮法玻璃平均抗沖擊高度高出壓延玻璃

97%。未來在封裝玻璃超薄趨勢下，

浮法玻璃相對壓延玻璃的替代性或有望增強。（四）二十年發(fā)展史，我國光伏玻璃從依賴進(jìn)口成長為引領(lǐng)全球從

2000

年算起，光伏玻璃在我國經(jīng)歷二十年發(fā)展，經(jīng)歷了“外資企業(yè)主導(dǎo)，國內(nèi)需求依

賴進(jìn)口”、“政策扶持光伏產(chǎn)業(yè)，國產(chǎn)化玻璃起步”、“規(guī)模技術(shù)引領(lǐng)全球”幾個階段。2000-2006

年光伏玻璃被外資企業(yè)主導(dǎo)。2006

年之前，光伏行業(yè)本身發(fā)展速度不高，

光伏玻璃需求較弱。國內(nèi)市場被法國圣戈班、英國皮爾金頓、日本旭硝子、日本板

硝子四家外資企業(yè)壟斷，國產(chǎn)光伏玻璃的產(chǎn)品較少，國內(nèi)的組件需要依靠高價進(jìn)口

國外的光伏玻璃產(chǎn)品。2006-2011

年福萊特、信義和南玻率先打破外企壟斷，國產(chǎn)玻璃占一半全球份額。2006

年是光伏玻璃國產(chǎn)化的開端，2006

年

6

月福萊特引進(jìn)第一條

100t/d的光伏玻璃生產(chǎn)

線，打破旭硝子、板硝子、圣戈班、皮爾金頓的壟斷，10

月南玻

250t/d產(chǎn)線點火投

產(chǎn)。此后，國內(nèi)企業(yè)不斷擴大規(guī)模，在下游光伏行業(yè)需求的帶動下，國產(chǎn)光伏玻璃

快速發(fā)展，產(chǎn)能產(chǎn)量、銷售額占全球比重不斷提升，至

2011

年時中國已成為全球最

大的光伏玻璃生產(chǎn)國，占據(jù)約一半的全球份額。2011

年之后政策刺激帶動需求爆發(fā)，國內(nèi)企業(yè)開始海外建廠。2011

年和

2012

年，

美國和歐盟分別對中國光伏行業(yè)展開“雙反”調(diào)查，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展遭遇“貿(mào)易

戰(zhàn)”的阻礙。為應(yīng)對美歐“雙反”調(diào)查的不利影響，2012

年下半年政府出臺六項鼓

勵性政策，刺激光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。政策刺激下光伏玻璃需求增長較大，2012-2013

年

國內(nèi)光伏玻璃銷售額均實現(xiàn)

25%以上的增長。至

2016

年時，中國光伏玻璃規(guī)模已占

全球份額

80%以上，國內(nèi)企業(yè)也開始在海外布局產(chǎn)能，信義在馬來西亞投產(chǎn)

900t/d光伏玻璃產(chǎn)線，福萊特也在越南擴張產(chǎn)能。2006

年到

2016

年的十年時間，中國光

伏玻璃行業(yè)實現(xiàn)從依賴進(jìn)口到國產(chǎn)替代再到替代進(jìn)口的轉(zhuǎn)變。目前我國是全球最大

光伏玻璃產(chǎn)國，2019

年光伏玻璃銷售額

141.11

億元，全球占比

85%；光伏玻璃產(chǎn)量

4.66

億平米，全球占比

86%。二、價格回顧：2020

年光伏玻璃漲價

70%，玻璃占組件報價比重提升

4%2020

年光伏玻璃原片漲價

70%，攀升至歷史峰值。2020

年光伏玻璃價格呈一路上漲態(tài)

勢，3.2mm原片從年初

20

元/平方漲價至年末

34

元/平方，漲幅

70%，原片價格已處于歷

史高點；3.2mm鍍膜均價從年初

29

元/平方漲價至年末

42

元/平方，漲幅

45%，部分小廠

散單價格漲至

48-50

元/平方。

2020

年光伏玻璃高度景氣，價格大幅跳漲，主要原因在于短期的供需失衡：供給端：長視角下政策壓制

2020

年供給，2018

年出臺的《工業(yè)和信息化部關(guān)于印

發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法的通知》，將光伏壓延玻璃也列入產(chǎn)能置換

范圍，新增產(chǎn)能受到限制，光伏壓延玻璃生產(chǎn)線從建設(shè)到產(chǎn)能釋放約

2

年時間，2018

年政策壓制的新增產(chǎn)能在

2020

年開始顯現(xiàn)出影響。短視角下疫情影響有效產(chǎn)能，

2020

年上半年疫情影響需求，導(dǎo)致部分產(chǎn)能提前進(jìn)入冷修，2020

年

6

月時光伏玻璃

原片有效產(chǎn)能

24460t/d，相比年初縮減

520t/d。需求端：上半年疫情影響國內(nèi)外需求，整體市場平淡、需求萎縮。下半年需求復(fù)蘇，

此外光伏補貼弱化，競價項目多數(shù)要求在

2020

年年底前完成并網(wǎng)，四季度存在搶裝

潮，國內(nèi)前三季度裝機

18.7GW，四季度

29.5GW，四季度占比超過

60%；同時，光

伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的預(yù)期開始強烈，組件擴產(chǎn)導(dǎo)致需求集中釋放。雙玻組件滲透率的

提升也增加了對光伏玻璃的需求。2020

年玻璃價格大漲，玻璃占組價報價比例提升

4pct，組件的玻璃成本抬升

50%左右。

光伏玻璃價格連續(xù)上漲，使得玻璃毛利率也跟著不斷提升，根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)，12

月

價格高位時

3.2mm原片毛利率已達(dá)到

50%左右，大窯爐的毛利率部分可以達(dá)到

60%以上。

上游玻璃盈利提升，但對于下游組件造成了一定的壓力。我們測算，1

月和

6

月時，單

玻組件報價中玻璃價格占比在

6%左右；12

月，玻璃價格上漲至高位，單玻組件中玻璃

價格占比約

10%，雙玻組件中占比

16%。而供應(yīng)偏緊，也卡住光伏組件廠商擴產(chǎn)速度，

同樣出現(xiàn)漲價緊缺的硅料還可以借助國外進(jìn)口，但光伏玻璃

90%以上供應(yīng)來自國內(nèi)。對

此，六大組件企業(yè)東方日升、晶澳科技、晶科能源、隆基股份、天合光能和阿特斯聯(lián)合

倡導(dǎo)放開光伏玻璃產(chǎn)能置換限制。12

月

16

日工信部《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法

（修訂稿）》，有條件放開光伏壓延玻璃產(chǎn)能限制。此外，由于光伏壓延玻璃價格過高，

下游組件對于超白浮法的替代方案接受度提升。三、裝機量增長和雙玻滲透率提升拉動需求，2021表觀需求預(yù)計34000t/d以上（一）光伏發(fā)電平價化和環(huán)保目標(biāo)推動光伏裝機量持續(xù)增長裝機量提升驅(qū)動之一：光伏平價化。光伏發(fā)電逐步進(jìn)入平價周期，2021

年預(yù)計可于煤電

同價。過去近

20

年，光伏發(fā)電的規(guī)模增長很大程度是由政府補貼和環(huán)保目標(biāo)推動，光伏

發(fā)電的成本缺少市場化競爭力。2018

年-2019

年，國內(nèi)光伏裝機量連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，

便是受到

2018

年“531”政策的影響，國內(nèi)市場的短期需求受到抑制，直至

2019

年

5

月

底光伏政策落地，推行競價補貼和平價并行。2020

年，隨著組件等關(guān)鍵設(shè)備的效率提升、

運維能力提高，光伏發(fā)電成本逐漸下降，逐步實現(xiàn)平價。根據(jù)

CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展

路線圖》的數(shù)據(jù)，2020

年我國地面光伏電站初始投資成本為

3.99

元/W，較

2019

年下降

12.3%。發(fā)電成本來看，預(yù)計

2021

年大部分地區(qū)可實現(xiàn)與煤電基準(zhǔn)價同價。光伏度電成

本的下降，推動光伏逐步進(jìn)入平價周期，支持光伏發(fā)電裝機需求持續(xù)增長。

裝機量提升驅(qū)動之二：“碳達(dá)峰”“碳中和”等環(huán)保目標(biāo)。為達(dá)到

2030

年中國非化石能

源比重

25%，年均新增裝機量將在

70-95GW。2020

年

9

月聯(lián)合國大會上表示力爭

2030

年前實現(xiàn)碳達(dá)峰，2060

年前實現(xiàn)碳中和，之后的經(jīng)濟工作會議上明確要做好“碳

達(dá)峰”、“碳中和”工作，加快調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展新能源。為達(dá)

到

2030

年中國非化石能源占一次能源消費比重

25%目標(biāo)，“十四五”期間光伏年均新增

裝機量將在

70-95GW間。光伏裝機量提升將帶動光伏玻璃需求持續(xù)擴容。光伏發(fā)電大幅推廣應(yīng)用，組件作為核心

產(chǎn)品，裝機量保持持續(xù)增長態(tài)勢。2020

年，國內(nèi)光伏新增裝機量

48.2GW，同比增長

60.1%；

全球預(yù)計達(dá)到

130GW。根據(jù)

CPIA在《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》中的樂觀預(yù)測，2021

年全球新增光伏裝機量達(dá)到

155GW，國內(nèi)新增裝機量預(yù)計達(dá)到

60GW以上，2020

年至

2025

年復(fù)合增長率約

9%。光伏玻璃的需求預(yù)計未來受益于光伏裝機量的提升進(jìn)一步擴

容。（二）雙玻組件滲透率

5

年有望翻倍增長，帶來更大需求彈性光伏組件分為晶硅組件和薄膜組件。太陽能光伏組件可以分為晶硅組件和薄膜組件兩類，

其中晶硅組件憑借單塊組件發(fā)電功率高的特性占據(jù)光伏組件總量的

95%份額，薄膜組件

僅占

5%左右。單玻組件為晶硅組件的主流產(chǎn)品，雙玻組件憑借發(fā)電增益優(yōu)勢，滲透率有望提升。晶硅

光伏組件根據(jù)背面材質(zhì)可以分為雙玻組件和單玻組件，單玻組件的背板材料大部分為不

透光的復(fù)合材料（TPT、TPE等），目前單玻組件仍是主流，2020

年單玻組件市占率

70%

左右，雙玻組件占比

29.7%；雙玻組件采用玻璃替代了單玻組件的復(fù)材背板，雙面采用

玻璃封裝。相比單玻組件，雙玻組件的生命周期更長，耐候性和耐腐蝕性更強，衰減低于普通組件；發(fā)電效率更高，正面背面均有發(fā)電能力，背面可接受周圍環(huán)境的反射光、

散射光轉(zhuǎn)換為電能，根據(jù)不同地面環(huán)境雙面組件能夠提高

10%-30%的發(fā)電量。根據(jù)李亞

彬《360W超高功率

n型雙玻雙面發(fā)電組件研究及應(yīng)用》，采用背面無橫梁安裝方式時，

雙玻組件的發(fā)電量增益最高可以達(dá)到

32.99%，平均發(fā)電量增益約

21.38%；橫梁式安裝

方式，發(fā)電量增益最高可達(dá)

30.18%，平均發(fā)電量增益

20.10%。憑借發(fā)電量優(yōu)勢，雙玻

組件未來滲透率有望提升。2.0mm雙玻組件重量已接近

3.2mm單玻，雙玻重量大的痛點消除，2025

年滲透率有望

達(dá)到60%。單玻組件采用一塊3.2mm光伏玻璃作為面板，雙?？刹捎脙蓧K2.5mm或2.0mm厚度的光伏玻璃作為面板和背板。2018

年，雙玻組件主要采用

2.5mm+2.5mm雙玻，相

比

3.2mm單玻的厚度增加較多，2.5mm雙玻的玻璃重量增加了

56%，組件總重量增加

23%，在安裝運輸上存在一定的成本提升。隨著

2.0mm鋼化能力的提升，雙玻出現(xiàn)減薄

趨勢，2019

年時

2.0mm+2.0mm雙玻組件占據(jù)

20%市場份額。2.0mm+2.0mm雙玻的應(yīng)用，

大幅降低了組件的重量，經(jīng)測算

2.0mm雙玻組件的總重量僅比

3.2mm單玻高出

1.94%，

相比

2.5mm雙玻組件減重

4KG左右。雙玻組件重量較大的痛點得以消除，憑借壽命更

長和發(fā)電功率更高的優(yōu)勢，滲透率有望快速提升，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025

年

雙玻組件市場滲透率有望達(dá)到

60%。（三）預(yù)計

2021-2023

年光伏玻璃產(chǎn)能需求為

34291/42181/51435t/d光伏玻璃的需求增長由光伏裝機量增長、雙玻組件滲透率提升共同推動。我們假設(shè)：1)

裝機量方面：預(yù)計未來三年全球光伏裝機量穩(wěn)步增長，2021-2023

年全球裝機量分別

為

170GW、204GW、245GW，其中晶硅組件占比

96%，對應(yīng)組件產(chǎn)量為裝機量的

1.1

倍（容配比為

1.1）。2)

雙玻滲透率方面：雙玻組件滲透率逐漸提升，參考

CPIA的預(yù)測，假設(shè)

2021-2023

年雙玻組件滲透率分別為

40%、50%、60%；雙玻組件中，超薄化趨勢繼續(xù)推進(jìn)，

2.0mm+2.0mm組件占比也逐漸提升，假設(shè)分別占雙玻組件的

50%、60%、80%，暫

未考慮

1.6mm+1.6mm的推廣普及。3)

玻璃消耗、成片效率、成品率方面：參考南玻公告的數(shù)據(jù)，假設(shè)

1GW組件需要消

耗

3.2mm光伏玻璃

578

萬平、2.5mm光伏玻璃

1139

萬平；2.0mm光伏玻璃

1139

萬

平；3.2mm、2.5mm、2.0mm規(guī)格的光伏玻璃成片銷量分別為

125

平方米/噸、160

平方米/噸、200

平方米/噸；原片成品率分別為

82%、80%、78%；深加工成品率均

為

95%。

基于上述假設(shè)，我們測算

2021-2023

年光伏玻璃原片需求分別為

1251.61

萬噸、1539.62

萬噸、1877.36

萬噸，對應(yīng)日熔量分別為

34291t/d、42181t/d、51435t/d，同比增速分別

為

36%、23%、22%。四、2021

三季度供給寬松開始體現(xiàn)，大尺寸窯爐結(jié)構(gòu)性緊張（一）四輪政策出臺，2020

年底光伏壓延玻璃產(chǎn)能限制適度放開

過去光伏壓延玻璃的產(chǎn)能政策是限制新增壓延產(chǎn)能的重要因素，回顧從

2018

年首次將光

伏玻璃產(chǎn)能納入產(chǎn)能置換之中，一共有四輪政策，最終在

2020

年

11

月下游幾大組件企

業(yè)聯(lián)合呼吁之后，2020

年

12

月工信部有條件適度放開光伏壓延產(chǎn)能限制。首輪政策：2018

年光伏玻璃產(chǎn)能擴充開始收到政策壓制。2018

年發(fā)布的《工業(yè)和信

息化部關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法的通知》將光伏壓延玻璃也列

入產(chǎn)能置換政策之中，光伏玻璃的產(chǎn)能擴充受到政策壓制。光伏壓延玻璃生產(chǎn)線從

建設(shè)到產(chǎn)能完全釋放需要經(jīng)過

1.5-2

年，2018

年政策壓制的新增光伏壓延玻璃產(chǎn)能

影響在

2020

年出現(xiàn)。

第二輪政策：重申光伏玻璃納入產(chǎn)能置換范圍。2020

年

1

月

3

日，工信部發(fā)布《水

泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法操作問答》，對玻璃產(chǎn)能置換政策進(jìn)行細(xì)化和完善，

提到光伏玻璃列入產(chǎn)能置換范圍，自

2021

年

1

月

1

日起實行。第三輪政策：重申光伏玻璃產(chǎn)能也納入產(chǎn)能置換，但壓延和浮法可等價置換。2020

年

10

月，工信部發(fā)布《關(guān)于征求水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（修訂稿）》征求

意見，對

1

月發(fā)布的初稿進(jìn)行了更新。重申光伏玻璃也納入產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁備案和

新建擴大產(chǎn)能的平板玻璃（含光伏玻璃、汽車玻璃等工業(yè)玻璃原片）項目，確有必

要新建的必須實施減量或等量置換。相比

1

月，強調(diào)壓延和浮法產(chǎn)能可進(jìn)行等價產(chǎn)

能置換，但參考當(dāng)前浮法玻璃產(chǎn)能置換指標(biāo)超過

2

億元的價格，接近新建一條浮法

產(chǎn)線的投入，光伏壓延產(chǎn)能仍面臨控制。

企業(yè)發(fā)聲：組件龍頭聯(lián)合發(fā)生，呼吁放開產(chǎn)能限制，由市場調(diào)節(jié)。2020

年

11

月

3

日，六大組件廠商東方日升、晶澳科技、晶科能源、隆基股份、天合光能和阿特斯

聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏組件市場健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》表示，玻璃供應(yīng)和價格“失

控”已經(jīng)直接影響到組件制造企業(yè)的正常生產(chǎn)，懇請國家相關(guān)部門能考慮給光伏市

場年終“搶裝潮”降溫，并呼吁放開對光伏玻璃產(chǎn)能擴張的限制。11

月

29

日，工

信部召開一場關(guān)于光伏玻璃企業(yè)與光伏組件企業(yè)供應(yīng)保障對接座談會。關(guān)于光伏玻

璃產(chǎn)能政策，光伏組件廠商繼續(xù)表示希望產(chǎn)能置換政策的全面放開，由市場調(diào)節(jié)。

工信部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，會將信息上報上級單位，對于光伏玻璃熔爐項目報批和產(chǎn)能

置換進(jìn)行更加市場化的管控。第四輪政策：光伏壓延玻璃可不指定置換方案，有條件放開產(chǎn)能限制。2020

年

12

月

16

日，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（修訂稿）》并公開征求意

見，與

10

月發(fā)布的修訂稿相比，對浮法玻璃產(chǎn)能限制基本維持，重要的變化在于明

確光伏壓延玻璃和汽車玻璃項目可不制定置換方案，新建項目應(yīng)委托全國性的行業(yè)

組織或中介機構(gòu)召開聽證會論證項目建設(shè)的必要性、技術(shù)先進(jìn)性、能耗水平、環(huán)保

水平等。此條變換表明光伏玻璃的產(chǎn)能限制擬有條件放開。（二）供給端龍頭擴產(chǎn)步伐最快，2021Q3

供需差擴大，但玻璃擴產(chǎn)幅度不及組件政策壓制新增產(chǎn)能，2018-2020

年光伏玻璃供給增長平穩(wěn)緩慢。2018

年發(fā)布的《工業(yè)和

信息化部關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法的通知》將光伏壓延玻璃也列入

產(chǎn)能置換政策之中，光伏玻璃的產(chǎn)能擴充受到政策壓制，產(chǎn)能增速較為緩慢。截至

2020

年末，全國光伏玻璃總產(chǎn)能達(dá)到

29450t/d，相比

2018

年年初的

21390t/d增長

37%，年均

增速

11%。過去新增產(chǎn)能主要來自信義光能、福萊特等市場份額居前的企業(yè)。供給端雙寡頭格局穩(wěn)固，CR2

持續(xù)提升至

50%以上，CR5

在

2020

年調(diào)頭向下。光伏玻

璃作為重資產(chǎn)行業(yè)，存在規(guī)模效應(yīng)，規(guī)?；?jīng)營可降低運營成本、提升公司競爭力，行

業(yè)內(nèi)公司存在強烈擴產(chǎn)意愿。行業(yè)先入者憑借先發(fā)優(yōu)勢、擴張產(chǎn)能，經(jīng)過多年的發(fā)展壯

大，市占率不斷提升。此外，過去光伏行業(yè)的補貼力度降低，一些規(guī)模較小、品牌知名

度較低中小企業(yè)將被兼并或淘汰而出行業(yè)。供給端來看，光伏玻璃行業(yè)呈現(xiàn)為雙寡頭格

局，信義光能是光伏玻璃行業(yè)第一大公司，截至

2020

年公司產(chǎn)能為

9800t/d，噸，

市占

率達(dá)到

33%；行業(yè)第二大為福萊特，產(chǎn)能達(dá)到

6290t/d，市占率

21%；前兩大龍頭合計占

據(jù)光伏玻璃行業(yè)

50%以上市場份額，且過去幾年中

CR2

持續(xù)提升，從

2016

年的

32%提

升至

2020

年的

54%。前五大市占率來看，過去幾年也在持續(xù)提升過程中，2016-2019

年

CR5

從

36%提升至

80%，2020

年由于亞瑪頓等原本沒有光伏玻璃原片產(chǎn)能的企業(yè)新進(jìn)入

行業(yè)，CR5

下降至

75%。2021-2022

年行業(yè)擴產(chǎn)規(guī)模較大，龍頭擴產(chǎn)步伐更大，市場份額預(yù)計仍向龍頭集中。2020

年

12

月

16

日，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（修訂稿）》并公開征求

意見，明確光伏壓延玻璃可不制定置換方案，光伏玻璃的產(chǎn)能限制有條件放開。產(chǎn)能限

制放開后，在較高利潤的吸引下，大量光伏玻璃產(chǎn)線開始籌建，根據(jù)現(xiàn)有的企業(yè)擴產(chǎn)計

劃，預(yù)計

2021

年和

2022

年分別有

27670t/d和

26100t/d產(chǎn)能投放，2021

年末行業(yè)內(nèi)光伏

玻璃產(chǎn)能將達(dá)到

57210t/d，相比

2020

年產(chǎn)能增長

94%，實現(xiàn)接近翻倍增長，2022

年產(chǎn)能

預(yù)計達(dá)到

83310t/d，同比增長

46%左右。未來新增產(chǎn)能也主要來自于龍頭企業(yè)，2021-2022

年信義光能預(yù)計新增

8000t/d產(chǎn)能，為行業(yè)擴產(chǎn)規(guī)模最大的光伏玻璃企業(yè)；擴產(chǎn)規(guī)模第二

為傳統(tǒng)浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)，旗濱集團(tuán)通過擴產(chǎn)壓延產(chǎn)線+超白浮法產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏的方

式快速擴張產(chǎn)能，預(yù)計

2021-2022

年旗濱光伏玻璃產(chǎn)能可提升

8000t/d以上；其次為南玻

和福萊特，未來兩年分別有

6800t/d和

5800t/d產(chǎn)能投放；此外，2021

年

1

月

11

日，彩

虹新能源公告稱公司與上饒市政府就建設(shè)彩虹上饒超薄高透光伏玻璃項目達(dá)成項目合作

意向，該項目擬分三期進(jìn)行，投資建設(shè)

10

座超薄高透光伏玻璃窯爐及配套加工產(chǎn)線，第

一期擬建設(shè)三條生產(chǎn)線，此前彩虹新能源中電彩虹稱該投資計劃為

106

億元，此次投資

規(guī)模較大，預(yù)計未來新增產(chǎn)能規(guī)模居行業(yè)前列。整體來看，未來龍頭公司的擴產(chǎn)步伐明

顯快于二三梯隊企業(yè)，市場份額預(yù)計仍將向規(guī)?；凝堫^公司集中。

供給增長快于裝機量需求增長，2021Q3

供給寬松程度擴大。根據(jù)目前擴產(chǎn)計劃，可滿足

不斷增長的裝機量需求量。全年來看，2021

年-2022

年供給端增速

94%和

46%均高于當(dāng)

年裝機量需求增速?？紤]供給釋放速度，我們測算

2021

年的有效產(chǎn)能，預(yù)計

2021

一季

度至四季度的單季度有效產(chǎn)能分別為

7929t/d、8973t/d、10110t/d、12525t/d。另外假設(shè)

2021

年下游裝機需求按照

20%、25%、25%、30%的比例分配在一至四季度，依次測算

供需差幅度分別為

16%、5%、18%、22%，預(yù)計

2021

年三季度在大量供給釋放時，光伏

玻璃行業(yè)供給寬松開始顯現(xiàn)。全年來看供需差在

26%左右，2022

年擴大至

67%。組件產(chǎn)量和新增組件產(chǎn)能的潛在拿貨代表的需求更加真實，預(yù)計

2021

年真實供需差小于

10%。根據(jù)表觀裝機量測算出的需求小于產(chǎn)能供給，但是光伏玻璃價格持續(xù)上漲并維持

高位，我們認(rèn)為裝機量代表了當(dāng)年落地的需求即表觀消耗量，類似于交付竣工，但是組

件產(chǎn)量出貨量、新增產(chǎn)能帶來的潛在拿貨需求才是行業(yè)真實需求，類似于施工和新開工，

供給和真實需求的供需差或小于上述測算的表觀供需差，對價格有所支撐。組建的產(chǎn)能

產(chǎn)量方面，根據(jù)光伏協(xié)會數(shù)據(jù)

2019

年全球組件產(chǎn)能

219GW，產(chǎn)出

138GW，當(dāng)年的裝機

量僅

115GW；2020

年全球組件產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到

272GW，2021

年預(yù)計新增產(chǎn)能

100GW左

右，組件總產(chǎn)能超過

350GW為大概率事件，產(chǎn)能利用率

60%情況下產(chǎn)量約

200GW。出

貨量方面，根據(jù)

PVInfolink的預(yù)計，2021

年前七大組件出貨超過

181GW，僅前七大組件

商出貨量就大于全球預(yù)計裝機量的

160-170GW。新增產(chǎn)能的對比情況來看，預(yù)計

2021

年組件的新增產(chǎn)能

100GW左右，相比之下

2021

年光伏玻璃新增名義

27670t/d產(chǎn)能，有

效產(chǎn)能若全部生產(chǎn)

3.2mm單玻預(yù)計可支撐

90-100GW組件產(chǎn)能，若全部生產(chǎn)

2.0mm雙玻

可支撐

70-80GW組件產(chǎn)能，組件的擴產(chǎn)節(jié)奏快于光伏玻璃環(huán)節(jié)。綜合組件產(chǎn)量出貨量代

表的真實需求、新增產(chǎn)能帶來的邊際供需對比來看，2021

年光伏玻璃的供需差預(yù)計小于

根據(jù)表觀裝機量測算的

26%，若假設(shè)真實需求量對應(yīng)

200GW，2021

年光伏玻璃的供需

差在

10%左右。（三）硅片尺寸大型化節(jié)奏快，大口徑窯爐預(yù)計結(jié)構(gòu)性緊張硅片大型化趨勢明顯，對于封裝玻璃提出大尺寸需求。為獲得更高組件功率以降低單位

成本，很多企業(yè)開始調(diào)整組件尺寸，硅片在原有的

156.75mm基礎(chǔ)上又出現(xiàn)了

158.75mm，

161.75mm，166mm等不同尺寸規(guī)格，中環(huán)則推出

210mm尺寸

M12

硅片，同時也推出迭

代產(chǎn)品

M10（200*200mm）與

M9（192*192mm）。根據(jù)

CPIA數(shù)據(jù)，2020

年市場

158.75mm和

166mm尺寸占比合計達(dá)到

77.8%，156.75mm尺寸（包括

157mm）由

2019

年的主流

尺寸下降為

17.7%，預(yù)計在

2022

年左右被淘汰；2020

年

182mm和

210mm尺寸合計占

比約

4.5%，預(yù)計

2021

年其占比將快速擴大，或?qū)⒄紦?jù)一半市場份額。大尺寸電池片滲

透加速，組件尺寸隨著增大，對于封裝的光伏玻璃提出新的大尺寸需求。500W以上組件需要

1300mm玻璃，大尺寸光伏玻璃滿足率預(yù)計

50-60%。硅片尺寸變化

加快，導(dǎo)致玻璃產(chǎn)線需要滿足新的尺寸要求。光伏玻璃寬度是在產(chǎn)線設(shè)計時就已經(jīng)固定，

組件尺寸的大型化會使得過去產(chǎn)線切割產(chǎn)生的廢邊增多，產(chǎn)能利用率下降造成不經(jīng)濟。

以

650t/d窯爐為例，一般窯爐口寬

2.4

米，可以一切兩片生產(chǎn)

1100mm寬（1052*2115

組件）的光伏玻璃，最終產(chǎn)品應(yīng)用于

M6、M10、G1、M9

等組件，但無法一切二生產(chǎn)

1302mm

（1302*2202）的大尺寸玻璃，無法應(yīng)用于

500+W的組件上。210

尺寸

500W以上的組件

所需玻璃寬度為

1300mm，超過現(xiàn)有窯爐的最佳經(jīng)濟切片寬度，窯爐口寬在

2.8

米以上才

可匹配

210

組件所需的

1300mm寬版玻璃，2.6

米可滿足

480W的

210

組件。若我們假設(shè)

2021

年預(yù)計新增的產(chǎn)能中，25%為

2.8

米口徑的產(chǎn)能，全部生產(chǎn)

2.0mm雙玻，可支撐

28GW裝機量；而

210

組件滲透率達(dá)到

25%對應(yīng)裝機量

43GW，存在一定的供需缺口，

無法滿足

210

組件全部采用

500W以上的規(guī)格。在

2020

年

11

月

29

日召開的光伏玻璃企

業(yè)和光伏組件企業(yè)供應(yīng)保障座談會上，會議代表預(yù)估

2021

年大尺寸玻璃的滿足率僅

50%

至

60%，存在結(jié)構(gòu)性供需緊張。五、規(guī)模、客戶、資源、融資為光伏玻璃行業(yè)四重核心競爭力光伏玻璃行業(yè)經(jīng)歷政策變動、技術(shù)提升、價格暴漲等因素變遷，在充分市場競爭下已經(jīng)

形成龍頭市場份額集中、生產(chǎn)基地區(qū)域集中的格局。而在

2020

年底壓延玻璃產(chǎn)能放開的

背景下，越來越多的企業(yè)摩拳擦掌準(zhǔn)備進(jìn)入光伏玻璃行業(yè)。我們認(rèn)為，未來競爭加劇的

情況下，玻璃企業(yè)的核心競爭力體現(xiàn)在規(guī)模、客戶資源綁定、上游資源、資本開支能力

等四個方面，擁有這些核心競爭力的企業(yè)可以抵御市場競爭和價格波動的風(fēng)險。（一）規(guī)模優(yōu)勢：大窯爐單耗更低存在規(guī)模效應(yīng)，初始投資額大抬升準(zhǔn)入門檻大型窯爐存在規(guī)模效應(yīng)，千噸線的單位成本相比小窯爐下降

10%以上。從

2006

年光伏

玻璃實現(xiàn)國產(chǎn)化至今，單個窯爐體量不斷增加，一窯多線的窯爐開始推廣，窯爐產(chǎn)能規(guī)

模從

100t/d不斷提升至

250t/d、500t/d、900t/d、1000t/d。大型窯爐的結(jié)構(gòu)設(shè)計、生產(chǎn)運

維要求更高，龍頭企業(yè)一直引領(lǐng)大窯爐趨勢，截止

2020

年底僅有福萊特和信義兩大龍頭

投產(chǎn)運營了

1000t/d級別產(chǎn)線，其他光伏玻璃企業(yè)的最大產(chǎn)能集中于

650t/d至

900t/d之間。大窯爐內(nèi)部溫度更穩(wěn)定，成品率相比小型窯爐更高，可以實現(xiàn)單噸材料和燃料消耗下降、

生產(chǎn)效率的提升，1000t/d生產(chǎn)線單位成本相較

300-600t/d級的窯爐低

10%-20%。信義

光能和福萊特毛利率水平遠(yuǎn)高于行業(yè)其它公司，近年基本穩(wěn)定在

30%左右，二三梯隊的

光伏玻璃企業(yè)毛利率僅維持在

10%左右。從福萊特光伏玻璃業(yè)務(wù)的單位成本來看，整體

處于下降趨勢，從

2015

年接近

20

元/平方米下降至

2019

年的

16

元/平方米左右。初始投資額大抬升準(zhǔn)入門檻，單位產(chǎn)能投資額低進(jìn)一步體現(xiàn)規(guī)?；瘍?yōu)勢。大型窯爐已成

為行業(yè)趨勢，從各家光伏玻璃企業(yè)規(guī)劃投建的產(chǎn)線規(guī)模來看，福萊特、旗濱集團(tuán)、南玻

等均計劃投建

1200t/d的窯爐，行業(yè)龍頭信義在建產(chǎn)線則都是

1000t/d規(guī)模。大窯爐的初

始投資成本相比小型窯爐大幅提升，對企業(yè)的資金要求較高。根據(jù)各光伏玻璃企業(yè)的擴

產(chǎn)項目，250t/d窯爐的初始投資額在

1-3

億元之間，800t/d初始投資在

8-9

億元，1200t/d的產(chǎn)線初始投資額大約在

9-11

億元。光伏玻璃初始建設(shè)成本翻倍增長，抬升了行業(yè)的準(zhǔn)

入門檻。而如果從單位產(chǎn)能的投資額來看，大窯爐具有性價比，存在窯爐規(guī)模越大、單

位產(chǎn)能投資額越低的規(guī)模效應(yīng)。500t/d窯爐的單位產(chǎn)能投資額約

100

萬元，1000t/d-1200t/d窯爐的單位投資額則在

70-80

萬元左右。因此，大窯爐單耗更低，單位產(chǎn)能投資額更低，

率先投產(chǎn)大型窯爐的龍頭企業(yè)，可以拉開和追隨者的成本差距，進(jìn)一步體現(xiàn)規(guī)?；瘍?yōu)勢。（二）客戶優(yōu)勢：簽訂長協(xié)綁定客戶，供應(yīng)商認(rèn)證周期長形成壁壘簽訂長協(xié)保障產(chǎn)能利用率，客戶評審周期在半年至一年，形成進(jìn)入壁壘。組件對于光伏

玻璃的質(zhì)量穩(wěn)定性、大批量供貨能力有較高的要求，傾向于與光伏玻璃企業(yè)簽訂長期供

貨協(xié)議，近年來光伏玻璃企業(yè)與組件公司簽訂長期協(xié)議的情況開始愈加普遍。對于玻璃

企業(yè)來說，一方面綁定了客戶資源，培養(yǎng)客戶忠誠度，形成穩(wěn)定的銷售渠道，另一方面

公司擴產(chǎn)后的產(chǎn)能利用率得到保障，帶來了持續(xù)的營業(yè)收入。此外，進(jìn)入組件企業(yè)的供

應(yīng)商序列還需經(jīng)過評審、驗廠、測試、認(rèn)證、小批量、中批量等多個環(huán)節(jié)，認(rèn)證評審周

期一般在半年至一年，進(jìn)入供應(yīng)商序列之后組件企業(yè)更換供應(yīng)商意愿不強。除了組件客

戶方面的第二方評審，還存在第三方審核，包括在國內(nèi)銷售所需的

3

C認(rèn)證，在歐洲所

需的德國

TUV認(rèn)證、在美國所需的

UL認(rèn)證，還有在國際聲譽較高的瑞士

SPF認(rèn)證。較

長的客戶評審和第三方評審周期，對于想要進(jìn)入光伏玻璃行業(yè)的企業(yè)形成了一定的壁壘。龍頭企業(yè)的產(chǎn)能分布靠近下游組件客戶。主要光伏玻璃企業(yè)靠近下游組件廠商的分布情

況明顯，國內(nèi)集中分布在安徽、江蘇、浙江一帶，國外集中分布在馬來西亞與越南。光

伏玻璃重量大且容易破損，光伏玻璃的包裝和物流運輸費用相對較高，靠近下游組件廠

商的區(qū)位優(yōu)勢能有效降低光伏玻璃企業(yè)的經(jīng)營成本。以福萊特為例，產(chǎn)能主要位于浙江

嘉興、安徽安福，與其建立長期合作關(guān)系的隆基股份、晶科能源、東方日升均在浙江與

安徽兩地有所布局。（三）資源優(yōu)勢：自有超白石英砂和碼頭資源，保障供應(yīng)安全和價格穩(wěn)定性光伏玻璃企業(yè)的HY