淺析中小企業(yè)集合信托信用風險監(jiān)管機制

淺析中小企業(yè)集合信托信譽風險監(jiān)管機制中小企業(yè)集合信托作為緩解中小企業(yè)融資難的金融創(chuàng)新，對促進中小企業(yè)的開展具有重要意義。然而，中小企業(yè)集合信托具有高風險性，理論研究極度缺乏，相關監(jiān)管理論亦困難重重，因此，展開對中小企業(yè)集合信托信譽風險監(jiān)管機制的研究己是迫在眉睫。一、中小企業(yè)集合信托緩解中小企業(yè)融資難的金融創(chuàng)新中小企業(yè)集合信托作為促進中小企業(yè)開展的重要政策性工具，以集合資金信托方案為根底，采用集合融資的方式，為緩解中小企業(yè)融資難提供了重要渠道。但是，中小企業(yè)集合信托的特殊性決定了其具有較高的信譽風險，加強對中小企業(yè)集合信托信譽風險的監(jiān)管是促進其安康開展的關鍵。信托原理作為中小企業(yè)集合信托的內在機理是其區(qū)別于其他融資方式的根本和核心，所以，信托原理本身就是中小企業(yè)集合信托最顯著的法律特征。中小企業(yè)集合信托作為金融創(chuàng)新，又具有區(qū)別于一般融資類信托的特殊屬性。鑒此，本文在討論中小企業(yè)集合信托之法律特征時，分兩個層次展開:1.以信托原理為內在機理的信托融資本身的特殊性信托融資功能是信托重要的工具型應用功能之一，在實務應用中產生了宏大的、良好的社會效應。日本貸款信托是信托融資的成功典范，也是信托發(fā)揮投融資功能的典型代表。信托融資是不同于間接融資、直接融資的第三種融資方式，它不僅吸收了間接融資、直接融資的優(yōu)點，抑制了間接融資由于信息傳遞斷裂造成的金融機構的旁觀者效應和內部代理人現(xiàn)象的缺點，同時也抑制了直接融資中由于金融機構的代理人角色產生的旁觀者現(xiàn)象或旁觀者效應回。2.中小企業(yè)集合信托區(qū)別于一般融資類信托的特殊性形象地說，中小企業(yè)集合信托就是通過專業(yè)機構發(fā)起設立，將需要融資的中小企業(yè)進展集合，實行統(tǒng)一擔保、統(tǒng)一冠名、分別負債、集合發(fā)行的融資方式。①在實務中，詳細表達為中小企業(yè)集合資金信托方案。由此分析，中小企業(yè)集合信托區(qū)別于普通信托的特殊性主要表達在以下兩個方而。二、中小企業(yè)集合信托信譽風險監(jiān)管機制的制度架構鑒于中小企業(yè)集合信托的高風險性，構建科學的風險監(jiān)管機制是控制中小企業(yè)集合信托信譽風險的必然要求。根據(jù)中小企業(yè)集合信托的特點，本文將其風險監(jiān)管機制的制度框架分為設立的監(jiān)管與管理的監(jiān)管兩部分。其中，設立的監(jiān)管包括合格投資者制度和推介行為監(jiān)管制度，管理的監(jiān)管包括信息披露制度、資金保管制度和受益人大會制度等。(一)中小企業(yè)集合信托的設立監(jiān)管機制中小企業(yè)集合信托設立的監(jiān)管主要是通過對中小企業(yè)集合信托設立條件的控制以到達監(jiān)管的目的。本文認為，中小企業(yè)集合信托設立監(jiān)管的主要措施包括:合格投資者制度和推介行為監(jiān)管制度等。這兩項制度共同構成中小企業(yè)集合信托設立的監(jiān)管體系，對于保護投資者利益、維護交易平安、促進中小企業(yè)集合信托安康開展具有重要意義。(二)中小企業(yè)集合信托的管理監(jiān)管機制中小企業(yè)集合信托管理的監(jiān)管主要是通過對中小企業(yè)集合信托受托人的管理行為進展控制以實現(xiàn)監(jiān)管目的。本文認為，中小企業(yè)集合信托管理監(jiān)管的主要措施包括:信息披露監(jiān)管制度、信托資金保管制度以及受益人大會制度等。上述制度設計共同構成了中小企業(yè)集合信托管理的監(jiān)管體系，旨在實現(xiàn)保護投資者利益、維護交易平安、促進中小企業(yè)集合信托安康開展的目的。三、中小企業(yè)集合信托信譽風險監(jiān)管機制的缺陷(一)中小企業(yè)集合信托設立監(jiān)管機制的缺陷1.就合格投資者制度而言根據(jù)國際經歷，合格投資者的設定標準分為主觀標準和客觀標準，其中，客觀標準主要是指財產數(shù)量，而主觀標準主要是指對投資者是否具有投資經歷、知識及風險承受才能的主觀判斷?信托公司集合資金信托方案管理方法?并未對合格機構投資者的范圍作出規(guī)定，亦未設定自然人合格投資者的主觀標準①，從而導致概念模糊、范圍不清，不利于監(jiān)管部門的監(jiān)管。2.就推介行為監(jiān)管而言對中小企業(yè)集合信托推介行為的監(jiān)管應當實現(xiàn)對信托方案整個銷售環(huán)節(jié)的全而覆蓋，防止監(jiān)管破綻。根據(jù)推介行為規(guī)制理論，信托公司對中小企業(yè)集合信托的推介行為應當遵守說明義務。當信托公司怠于履行說明義務時，投資者可以向信托公司主張賠償責任。但是，從目前信托立法來看，無論是?信托法?還是((TA托公司集合資金信托方案管理方法?，均未對信托公司違犯說明義務應當對投資者承擔的民事責任作出規(guī)定，從而造成了法律空白。(二)中小企業(yè)集合信托管理監(jiān)管機制的缺陷1.就信息披露監(jiān)管而言根據(jù)((TA托公司集合資金信托方案管理方法?的規(guī)定，信托公司應當針對中小企業(yè)集合信托方案在設立階段、管理階段以及清算階段進展信息披露，但是基于信托信息披露的公開性與隱秘性、強迫性與約定性相統(tǒng)一的特點，在實務中，相關信息披露缺乏以滿足投資者的需求，其主要問題在于信息披露內容過于簡單、概括，投資者只能獲得結論性意見，而無法根據(jù)所披露的信息獨立判斷信托方案的運作風險。在持續(xù)信息披露中，信托公司所披露的信息也未真正起到保護投資者知情權的作用。2.就信托資金保管制度而言?信托公司集合資金信托方案管理方法?明確規(guī)定，集合資金信托方案的信托資金實行保管制。保管制作為一項重要的監(jiān)管措施對確保信托財產獨立、保障交易平安具有重要意義，然而，從理論來看，保管人與信托公司通過委托協(xié)議的方式建立保管關系，其本質為一種委托關系。信托公司享有對保管人的選任權，在整個信托方案存續(xù)期間，信托公司有權自行選擇具有資格的商業(yè)銀行作為保管人。由于兩者之間屬于平等的合同關系，信托公司在一定條件下有權更換保管人，同時，高額保管費也會影響保管人的獨立性。四、中小企業(yè)集合信托信譽風險監(jiān)管機制的完善加強中小企業(yè)集合信托信譽風險監(jiān)管，應主要從設立與管理監(jiān)管入手，嚴格標準信托公司的中小企業(yè)集合信托業(yè)務，防范兌付風險。(一)中小企業(yè)集合信托設立監(jiān)管機制的完善首先，應當明確中小企業(yè)集合信托合格機構投資者的范圍，并非所有投資一個中小企業(yè)集合信托方案的最低金額不少于100萬元的法人或依法成立的其他組織都應當被認定為合格機構投資者。很多法人和其他組織的抗風險才能以及資金實力相對較弱，難以承受中小企業(yè)集合信托的高風險性，所以，對機構投資者應當分情況加以對待。對于金融類企業(yè)如銀行、證券、保險、基金之類的專業(yè)投資者，沒有必要進展嚴格限制，其本身就是合格機構投資者，只要其認購的金額超過100萬元即可。(二)中小企業(yè)集合信托管理監(jiān)管機制的完善首先，細化中小企業(yè)集合信托的信息披露。信托公司所披露的中小企業(yè)集合信托的信息是投資者決策的重要根據(jù)。一般而言，信托投資者普遍具有較高的風險判斷才能和投資經歷，只有最大可能地減少信息不對稱困境，加大對中小企