期貨的價格發(fā)現功能課件

上海期貨交易所關于銅的期貨和現貨價格關系研究華中師范大學經濟與工商管理學院上海期貨交易所關于銅的期貨和現貨價格關系研究華中師范大學1上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現貨(PP)價格關系研究2012年1月4日至2012年12月31日上海交易所關于銅的243個期貨和現貨價格數據摘自中鋁網()。其中我們按照最近月份的原則來獲得連續(xù)的期貨價格，即以2月交割的合約CU1202的價格作為1月的期貨價格，以3月價格的合約CU1203的價格作為2月的期貨價格，依此類推，從而得到連續(xù)的時間序列。上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現貨(PP)價格關系研究22用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現貨價格。銅的日期貨價格(FP)和日現貨價格(PP)序列圖見圖1，散點圖見圖2。由圖1，銅的日期貨價格和日現貨價格序列都展現非平穩(wěn)特征。由圖2又可以看到，兩個價格之間存在高度的線性相關關系。用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現貨價格。銅的日期3單位根檢驗（期貨價格）為了使得數據具有可比性并且避免自相關的存在，我們將原始數據進行對數變換，得到LnFP和LnPP。我們先對LnFP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.5517，接受含有一個單位根的原假設。但是其中趨勢項對應的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（期貨價格）為了使得數據具有可比性并且避免自相關的4單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.2649，接受含有一個單位根的原假設。漂移項在5%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnFP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形5單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應系數都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結果如左圖所示。因為ADF=-17.19057，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnFP含有單位根的原假設。單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數，需要對6單位根檢驗（現貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.6657，接受含有一個單位根的原假設。同理，由于其中趨勢項對應的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（現貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形7單位根檢驗（現貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.3543，接受含有一個單位根的原假設。漂移項在10%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnPP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（現貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形8單位根檢驗（現貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應系數都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結果如左圖所示。因為ADF=-14.44714，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnPP含有單位根的原假設。單位根檢驗（現貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數，需要對9協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關系。先作如下回歸：用上式的做EG協(xié)整檢驗：協(xié)整檢驗的臨界值可以從麥金農(Mackinnon)提供的臨界值表中查到：AEG=-7.087934<-3.34，結論為LnFP和LnPP序列存在協(xié)整關系。協(xié)整向量是(1,1.000063)協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關系。10誤差修正模型將作為誤差修正項，根據單一方程的誤差修正模型進行估計，得：誤差修正系數為負，并通過顯著性檢驗。誤差修正項對dLnFPt的修正速度是0.574。經濟含義是當銅的日期貨價格和現貨價格偏離均衡狀態(tài)：LnFP=1.000063LnPP時，該經濟系統(tǒng)將以這種偏離（誤差）的0.574倍強度在下一期朝著均衡點調整。誤差修正模型將作為誤差修正項，根據單一方程的誤差修11格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型再根據AIC準則選擇最佳之后階數。右圖所示的最佳滯后階數為2因此我們在對序列進行格蘭杰因果檢驗時選擇的滯后階數為2格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型12格蘭杰因果檢驗由于序列LnFP和LnPP并不是平穩(wěn)序列，若直接進行格蘭杰因果檢驗會出現虛假回歸現象。為了避免出現虛假回歸，我們先對序列LnFP和LnPP進行一階差分處理，得到序列DLnFP和DLnPP。再對序列LnFP和LnPP進行格蘭杰因果檢驗，滯后階數是2。檢驗結果如下：由檢驗結果可以知道：銅的日現貨價格是期貨價格的格蘭杰原因，但是期貨價格并不是現貨價格的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗由于序列LnFP和LnPP并不是平穩(wěn)序列，若直13謝謝THANKS謝謝THANKS14上海期貨交易所關于銅的期貨和現貨價格關系研究華中師范大學經濟與工商管理學院上海期貨交易所關于銅的期貨和現貨價格關系研究華中師范大學15上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現貨(PP)價格關系研究2012年1月4日至2012年12月31日上海交易所關于銅的243個期貨和現貨價格數據摘自中鋁網()。其中我們按照最近月份的原則來獲得連續(xù)的期貨價格，即以2月交割的合約CU1202的價格作為1月的期貨價格，以3月價格的合約CU1203的價格作為2月的期貨價格，依此類推，從而得到連續(xù)的時間序列。上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現貨(PP)價格關系研究216用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現貨價格。銅的日期貨價格(FP)和日現貨價格(PP)序列圖見圖1，散點圖見圖2。由圖1，銅的日期貨價格和日現貨價格序列都展現非平穩(wěn)特征。由圖2又可以看到，兩個價格之間存在高度的線性相關關系。用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現貨價格。銅的日期17單位根檢驗（期貨價格）為了使得數據具有可比性并且避免自相關的存在，我們將原始數據進行對數變換，得到LnFP和LnPP。我們先對LnFP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.5517，接受含有一個單位根的原假設。但是其中趨勢項對應的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（期貨價格）為了使得數據具有可比性并且避免自相關的18單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.2649，接受含有一個單位根的原假設。漂移項在5%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnFP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形19單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應系數都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結果如左圖所示。因為ADF=-17.19057，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnFP含有單位根的原假設。單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數，需要對20單位根檢驗（現貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.6657，接受含有一個單位根的原假設。同理，由于其中趨勢項對應的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（現貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形21單位根檢驗（現貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.3543，接受含有一個單位根的原假設。漂移項在10%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnPP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（現貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形22單位根檢驗（現貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應系數都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結果如左圖所示。因為ADF=-14.44714，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnPP含有單位根的原假設。單位根檢驗（現貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數，需要對23協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關系。先作如下回歸：用上式的做EG協(xié)整檢驗：協(xié)整檢驗的臨界值可以從麥金農(Mackinnon)提供的臨界值表中查到：AEG=-7.087934<-3.34，結論為LnFP和LnPP序列存在協(xié)整關系。協(xié)整向量是(1,1.000063)協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關系。24誤差修正模型將作為誤差修正項，根據單一方程的誤差修正模型進行估計，得：誤差修正系數為負，并通過顯著性檢驗。誤差修正項對dLnFPt的修正速度是0.574。經濟含義是當銅的日期貨價格和現貨價格偏離均衡狀態(tài)：LnFP=1.000063LnPP時，該經濟系統(tǒng)將以這種偏離（誤差）的0.574倍強度在下一期朝著均衡點調整。誤差修正模型將作為誤差修正項，根據單一方程的誤差修25格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型再根據AIC準則選擇最佳之后階數。右圖所示的最佳滯后階數為2因此我們在對序列進行格蘭杰因果檢驗時選擇的滯后階數為2格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型26格蘭杰因果檢驗