利息和利率課件

第四章利息和利率第一篇范疇1第四章利息和利率第一篇范疇1第四章目錄

第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類(lèi)第三節(jié)單利與復(fù)利第四節(jié)利率的決定第五節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)第六節(jié)利率的作用2第四章目錄第一節(jié)利息2第四章利息和利率第一節(jié)利息

3第四章利息和利率3第四章第一節(jié)利息

人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí)

1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2.補(bǔ)償由兩部分組成：對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。4第四章第一節(jié)利息

人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí)1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)第四章第一節(jié)利息

利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。

2.在現(xiàn)實(shí)生活中，利息已經(jīng)被看做是收益的一般形態(tài)：資本沒(méi)有貸出，其所有者認(rèn)為是付出了機(jī)會(huì)成本；運(yùn)用自己的資本，經(jīng)營(yíng)者也總是把自己所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎利息是資本的收入，而只有扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營(yíng)的所得。5第四章第一節(jié)利息

利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。

2.資本化公式：6第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不第四章利息和利率第二節(jié)利率及其種類(lèi)

7第四章利息和利率7第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國(guó)的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。8第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1.基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。2.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。由于——利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平

所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。9第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1.基準(zhǔn)利第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。4.有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。10第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.由于現(xiàn)第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

實(shí)際利率與名義利率1.在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（±）的風(fēng)險(xiǎn)。2.包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。3.公式：

11第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

實(shí)際利率與名義利率1.在借第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

其他種種利率1.固定利率與浮動(dòng)利率；2.市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率；3.一般利率與優(yōu)惠利率；

4.……

12第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

其他種種利率第四章利息和利率第三節(jié)單利與復(fù)利

13第四章利息和利率131.單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

兩種計(jì)息方法2.復(fù)利是將上期利息并入本金并一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和是：141.單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

復(fù)利是計(jì)息的根本方法1.利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利；2.只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出；3.因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。15第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

復(fù)利是計(jì)息的根本方法1.利息的第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值1.在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。2.未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：16第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值1.在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值3.當(dāng)利息成為收益的一般形態(tài)時(shí)，任何經(jīng)濟(jì)效益的計(jì)算和比較的根據(jù)就是利率和期限這兩個(gè)變量。4.計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來(lái)已久；自古及今，使用的范圍極廣。17第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值3.當(dāng)利息成為收益的第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率

1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣(mài)方式。拍賣(mài)成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值的比，決定當(dāng)前的利率。2.這樣形成的利率就是市場(chǎng)利率。18第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率1.在市場(chǎng)經(jīng)第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

利息率與收益率

1.有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。2.收益率實(shí)質(zhì)就是利率。作為理論研究，這兩者無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。19第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

利息率與收益率1.有一個(gè)使用非第四章利息和利率第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

20第四章利息和利率20第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等?！捌谙藿Y(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國(guó)債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。

21第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念；

2.即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）；

3.遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。22第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期

如一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和2.40%：——兩年期的國(guó)債1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元——持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元——如果買(mǎi)的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利和再買(mǎi)進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元1045506.25，較之1048600，少3093.75元。——買(mǎi)兩年期國(guó)債，其所以可多得3093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和1022500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說(shuō)，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%這個(gè)2.55%就是第二年的遠(yuǎn)期利率。

2323第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率4.遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說(shuō)明。

5.如以fn

代表第n年的遠(yuǎn)期利率，r代表即期利率，其一般計(jì)算式是：24第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率4.遠(yuǎn)期利第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率1.到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。

2.基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。25第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率1.到期收益率相當(dāng)?shù)谒恼碌谒墓?jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率3.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4.設(shè)還有n年到期的國(guó)債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：26第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率3.到期收益率使不第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線1.收益率曲線是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。2.收益率曲線并不總是期限越長(zhǎng)利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。27第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線1.收益率曲線是對(duì)第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線3.中國(guó)收益率曲線舉例：28第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線3.中國(guó)收益率曲線第四章利息和利率第五節(jié)利率的決定

29第四章利息和利率29第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家——馬克思的利率決定論1.任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過(guò)平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素，都起作用。30第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家——馬克思的利率決定論第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。31第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析2.凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實(shí)際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。32第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析2.第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。33第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析4.可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)?？少J資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

34第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析4.第四章第五節(jié)利率的決定

影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素

影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素,決定利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的要求：——需要予以補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)恼咝燥L(fēng)險(xiǎn)……35第四章第五節(jié)利率的決定

影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素第四章第五節(jié)利率的決定

利率管制1.利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門(mén)直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。2.利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。3.管制利率與提高資金效率存在矛盾。4.中國(guó)的利率管制和利率管理體制的改革（在金融與發(fā)展一章討論）。36第四章第五節(jié)利率的決定

利率管制1.利率管制的基本特征第四章利息和利率第六節(jié)利率的作用

37第四章利息和利率37第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛：從微觀角度說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常直接；從宏觀角度說(shuō)，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。38第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)1.在市場(chǎng)第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)2.在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無(wú)論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。

39第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)2.在經(jīng)濟(jì)第四章第六節(jié)利率的作用

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán)。對(duì)于各個(gè)可以獨(dú)立決策的企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)人來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益；在利益約束的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用。

40第四章第六節(jié)利率的作用

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.在第四章第六節(jié)利率的作用

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件2.改革開(kāi)放以來(lái)，利率在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用逐步顯現(xiàn)。要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問(wèn)題，是要使經(jīng)濟(jì)行為主體，真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的經(jīng)濟(jì)行為主體。

41第四章第六節(jié)利率的作用

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件2.改第四章利息和利率第一篇范疇42第四章利息和利率第一篇范疇1第四章目錄

第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類(lèi)第三節(jié)單利與復(fù)利第四節(jié)利率的決定第五節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)第六節(jié)利率的作用43第四章目錄第一節(jié)利息2第四章利息和利率第一節(jié)利息

44第四章利息和利率3第四章第一節(jié)利息

人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí)

1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2.補(bǔ)償由兩部分組成：對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。45第四章第一節(jié)利息

人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí)1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)第四章第一節(jié)利息

利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。

2.在現(xiàn)實(shí)生活中，利息已經(jīng)被看做是收益的一般形態(tài)：資本沒(méi)有貸出，其所有者認(rèn)為是付出了機(jī)會(huì)成本；運(yùn)用自己的資本，經(jīng)營(yíng)者也總是把自己所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎利息是資本的收入，而只有扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營(yíng)的所得。46第四章第一節(jié)利息

利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。

2.資本化公式：47第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不第四章利息和利率第二節(jié)利率及其種類(lèi)

48第四章利息和利率7第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國(guó)的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。49第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1.基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。2.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。由于——利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平

所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。50第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1.基準(zhǔn)利第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。4.有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。51第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.由于現(xiàn)第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

實(shí)際利率與名義利率1.在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（±）的風(fēng)險(xiǎn)。2.包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。3.公式：

52第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

實(shí)際利率與名義利率1.在借第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

其他種種利率1.固定利率與浮動(dòng)利率；2.市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率；3.一般利率與優(yōu)惠利率；

4.……

53第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

其他種種利率第四章利息和利率第三節(jié)單利與復(fù)利

54第四章利息和利率131.單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

兩種計(jì)息方法2.復(fù)利是將上期利息并入本金并一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和是：551.單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

復(fù)利是計(jì)息的根本方法1.利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利；2.只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出；3.因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。56第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

復(fù)利是計(jì)息的根本方法1.利息的第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值1.在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。2.未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：57第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值1.在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值3.當(dāng)利息成為收益的一般形態(tài)時(shí)，任何經(jīng)濟(jì)效益的計(jì)算和比較的根據(jù)就是利率和期限這兩個(gè)變量。4.計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來(lái)已久；自古及今，使用的范圍極廣。58第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值3.當(dāng)利息成為收益的第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率

1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣(mài)方式。拍賣(mài)成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值的比，決定當(dāng)前的利率。2.這樣形成的利率就是市場(chǎng)利率。59第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率1.在市場(chǎng)經(jīng)第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

利息率與收益率

1.有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。2.收益率實(shí)質(zhì)就是利率。作為理論研究，這兩者無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。60第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

利息率與收益率1.有一個(gè)使用非第四章利息和利率第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

61第四章利息和利率20第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等?！捌谙藿Y(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國(guó)債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。

62第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念；

2.即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）；

3.遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。63第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期

如一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和2.40%：——兩年期的國(guó)債1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元——持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元——如果買(mǎi)的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利和再買(mǎi)進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元1045506.25，較之1048600，少3093.75元?！I(mǎi)兩年期國(guó)債，其所以可多得3093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和1022500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說(shuō)，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%這個(gè)2.55%就是第二年的遠(yuǎn)期利率。

6423第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率4.遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說(shuō)明。

5.如以fn

代表第n年的遠(yuǎn)期利率，r代表即期利率，其一般計(jì)算式是：65第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率4.遠(yuǎn)期利第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率1.到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。

2.基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率?！皞F(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。66第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率1.到期收益率相當(dāng)?shù)谒恼碌谒墓?jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率3.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4.設(shè)還有n年到期的國(guó)債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：67第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率3.到期收益率使不第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線1.收益率曲線是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。2.收益率曲線并不總是期限越長(zhǎng)利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。68第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線1.收益率曲線是對(duì)第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線3.中國(guó)收益率曲線舉例：69第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線3.中國(guó)收益率曲線第四章利息和利率第五節(jié)利率的決定

70第四章利息和利率29第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家——馬克思的利率決定論1.任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過(guò)平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素，都起作用。71第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家——馬克思的利率決定論第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。72第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析2.凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實(shí)際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。73第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析2.第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。74第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.第四