第1章國際貨幣、國際收支與國際儲備

了解國際貨幣體系演變規(guī)律和國際儲備的作用；理解國際貨幣與國際收支的含義與特點；掌握國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)與內(nèi)容；掌握國際儲備管理的基本原則與方法。第一頁，共49頁。第一章國際貨幣、國際收支與國際儲備

中國的外匯管理難題第二頁，共49頁。第二節(jié)國際收支第一節(jié)國際貨幣第三節(jié)國際儲備第三頁，共49頁。第一節(jié)國際貨幣貨幣是社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段因商品交換的需要而產(chǎn)生的。國家與國家之間由于政治、經(jīng)濟(jì)等原因產(chǎn)生債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，需要使用某種雙方認(rèn)可的貨幣進(jìn)行結(jié)算，這種貨幣就是國際貨幣。最早用于國際結(jié)算的貨幣為貴金屬（包括黃金），后來部分國家的法定貨幣（如美元）因被國際社會普遍接受作為國際支付手段而成為國際貨幣。第四頁，共49頁。一、國際貨幣的演變（一）貨幣的演變（二）國際貨幣的產(chǎn)生與發(fā)展第五頁，共49頁。古代貨幣第六頁，共49頁。近代貨幣第七頁，共49頁。當(dāng)代貨幣第八頁，共49頁。一國貨幣成為國際貨幣途徑1．英鎊與美元由國際貨幣體系的中心貨幣演變?yōu)閲H貨幣2．歐元取代歐元區(qū)內(nèi)貨幣成為國際貨幣3．多數(shù)國家貨幣經(jīng)過貨幣可兌換的若干階段成為國際貨幣第九頁，共49頁。國際貨幣職能與特點

國際貨幣除了擁有任何貨幣的職能（即價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段）以外，它的一個顯著的特點是可自由兌換（freeexchange）。當(dāng)一種貨幣能兌換為任何其他國家貨幣而不受限制時，人們將這種貨幣就被稱為可自由兌換貨幣。目前，世界上有50多個國家接受了《國際貨幣基金協(xié)定》中關(guān)于貨幣自由兌換的規(guī)定，也就是說，這些國家的貨幣被認(rèn)為是自由兌換的貨幣。第十頁，共49頁?？勺杂蓛稉Q貨幣的三個條件1.對國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。也就是說，這種貨幣在國際經(jīng)常往來中，隨時可以無條件地作為支付手段使用，對方也應(yīng)無條件接受并承認(rèn)其法定價值。2.不施行歧視性貨幣措施或復(fù)匯率。3.在另一成員國要求下，隨時有義務(wù)換回對方在經(jīng)常往來中所結(jié)存的本國貨幣。即參加該協(xié)定的成員國具有無條件承兌本幣的義務(wù)。第十一頁，共49頁。二、國際貨幣體系的演變（一）國際貨幣體系的含義及內(nèi)容（二）國際貨幣體系的變遷第十二頁，共49頁。（一）國際貨幣體系的含義及內(nèi)容國際貨幣體系（InternationalCurrencySystem），是指國際貨幣制度、國際貨幣金融機(jī)構(gòu)以及由習(xí)慣和歷史沿革形成的約定俗成的國際貨幣秩序的總和，通俗地說，國際貨幣體系是規(guī)范國際貨幣金融活動的制度安排或游戲規(guī)則。1．國際貨幣體系含義第十三頁，共49頁。2、國際貨幣體系的形成國際貨幣體系形成的一種方式是通過相當(dāng)長時間的自然演變，當(dāng)一定的活動程序得到公認(rèn)，越來越多的的參與者能夠并愿意遵守這些程序，這種貨幣體系就得以形成。國際貨幣體系的另外一種形成方式類似于布雷頓森林體系的產(chǎn)生與發(fā)展，是協(xié)商的結(jié)果。即由一個國家或者幾個國家首先起草方案，再由其他國家一起共同協(xié)商以達(dá)成共識并確定下來。第十四頁，共49頁。3、國際貨幣體系的主要內(nèi)容(1)匯率制度安排。不同貨幣之間匯率的決定，能否成為可自由兌換的貨幣，選擇浮動或是固定的匯率制度安排等等，構(gòu)成了國際貨幣體系的基本內(nèi)容。(2)國際儲備資產(chǎn)的確定。即選擇何種貨幣作為國際貿(mào)易和金融的支付貨幣。(3)國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。即需要使世界各國公平地承擔(dān)國際收支調(diào)節(jié)的責(zé)任和義務(wù)，幫助國際收支惡化的國家擺脫困境。(4)國際貨幣金融的協(xié)調(diào)。這個體系應(yīng)具有協(xié)調(diào)各國貨幣金融活動的機(jī)制，使國際間的貨幣金融活動能夠在國際經(jīng)濟(jì)金融組織制定的，各國認(rèn)同的游戲規(guī)則下進(jìn)行和協(xié)調(diào)第十五頁，共49頁。4．國際貨幣體系的作用(1)確定國際清算和支付手段來源、形式和數(shù)量，為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的充分的國際貨幣，并規(guī)定國際貨幣與其他貨幣的相互關(guān)系。(2)確定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和各國經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。調(diào)節(jié)機(jī)制涉及三個方面的內(nèi)容:一是匯率機(jī)制，二是對逆差國的資金融通機(jī)制;三是對國際貨幣（儲備貨幣）發(fā)行國國際收支的約束機(jī)制。(3)確立有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機(jī)制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。第十六頁，共49頁。（二）國際貨幣體系的變遷

1．國際金本位制2．布雷頓森林體系3．牙買加體系第十七頁，共49頁。金本位制的主要內(nèi)容（1）由鑄幣平價決定的匯率構(gòu)成各國貨幣的中心匯率。決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國本位幣的含金量之比，即鑄幣平價。（2）市場匯率受外匯市場供求關(guān)系的影響而圍繞鑄幣平價上下波動，波動幅度為黃金輸送點。（3）金幣可以自由鑄造。當(dāng)流通中金幣不足，人們可以將窖藏的黃金鑄造成金幣；反之當(dāng)金幣過剩時，人們又將金幣镕化成金塊形式儲藏。這種自動調(diào)節(jié)機(jī)制保證了當(dāng)時商品價格的相對穩(wěn)定。第十八頁，共49頁。布雷頓森林體系的運行特征(1)可兌換黃金的美元本位(2)可調(diào)整的固定匯率(3)國際收支的調(diào)節(jié)第十九頁，共49頁。牙買加體系特征（1）多元化的國際儲備體系。國際儲備中的貨幣種類明顯增加，包括日元、加拿大元、英鎊、瑞士法郎等；美元在國際儲備中的地位有所下降，但仍然處于主導(dǎo)地位黃金的國際儲備功能一直在下降，但各國仍重視黃金的持有。（2）多種匯率安排并存的浮動匯率體系。（3）國際收支的調(diào)節(jié)。在牙買加體系下，經(jīng)常賬戶失衡調(diào)節(jié)主要通過匯率機(jī)制、利率機(jī)制、國際金融市場融通和國際貨幣基金組織調(diào)節(jié)等方式進(jìn)行。第二十頁，共49頁。第二節(jié)國際收支一、國際收支概述（一）國際收支的概念國際收支（balanceofpayment）是由一個國家對外經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各方面往來活動而引起的。各國之間的貿(mào)易日益增多，國際交往日益密切，從而在國際間產(chǎn)生了貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種關(guān)系必須在一定日期內(nèi)進(jìn)行清算與結(jié)算，從而產(chǎn)生了國際間的貨幣收支。簡單說，國際收支是一國居民與非居民在經(jīng)濟(jì)交往中發(fā)生的貨幣收支或非貨幣收支的總稱。第二十一頁，共49頁。（二）國際收支的特點1.國際收支既是流量概念又是一個事后概念2.國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄3.國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易第二十二頁，共49頁。二、國際收支平衡表（一）國際收支平衡表國際收支平衡表（banlanceofpaymentsstatement）是一國根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置項目和賬戶，按照復(fù)式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國在一定時期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計報表。第二十三頁，共49頁。國際收支平衡表的基本內(nèi)容1.經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）

它反映一個國家（或地區(qū)）與其它國家（或地區(qū)）之間實際資源的轉(zhuǎn)移，包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個項目2.資本和金融賬戶（CapitalandFinancialAccount）它是指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進(jìn)行記錄的賬戶，包括資本賬戶和金融賬戶兩個部分。3．儲備及相關(guān)賬戶（Reserveandrelateditems）

它是指一國貨幣當(dāng)局持有的在國際間可以立即得到的或者可控制的對外資產(chǎn)，包括貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。4.錯誤和遺漏賬戶（ErrorsandOmissionsAccount）它是一個人為設(shè)計的平衡項目。第二十四頁，共49頁。（二）國際收支平衡表編制原則國際收支平衡表編制時以居民原則，按成交時的市場價格來計算，遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制，即一旦經(jīng)濟(jì)價值產(chǎn)生、改變、交換、轉(zhuǎn)移或消失，交易就被記錄下來，一旦所有權(quán)發(fā)生變更，債權(quán)債務(wù)就隨之出現(xiàn)。國際收支平衡表要按照復(fù)式簿記法(DoubleEntry)來編制。其基本原理是：任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個方面，即有借必有貸，借貸必相等，因此任何一筆交易都要以同一數(shù)額記兩次，一次記在借方，一次記在貸方。第二十五頁，共49頁。（二）國際收支平衡表編制原則凡是引起外匯收入或外匯供給的交易，即資產(chǎn)減少、負(fù)債增加都列入貸方，或稱正號項目(PlusItems)。這種情況包括：向外國提供商品或勞務(wù)(輸出)、外國人提供的捐贈與援助、國內(nèi)官方當(dāng)局放棄國外資產(chǎn)或國外負(fù)債的增加、國內(nèi)私人放棄外國資產(chǎn)或國外負(fù)債的增加。凡是引起外匯支出或外匯需求的交易，即資產(chǎn)增加、負(fù)債減少，都列入借方，或稱負(fù)號項目(MinusItems)。這種情況包括：從外國獲得的商品和勞務(wù)(進(jìn)口)、向外國政府或私人提供的援助捐贈等、國內(nèi)官方當(dāng)局的國外資產(chǎn)的增加或國外負(fù)債的減少、國內(nèi)私人的國外資產(chǎn)的增加或國外負(fù)債的減少。第二十六頁，共49頁。（三）國際收支差額分析

通過分析一國國際收支平衡表，可以判斷該國在世界經(jīng)濟(jì)中所處的地位；該國整體的國際收支狀況如何？該國對外貿(mào)易競爭力如何？該國金融開放程度？該國國際資本流動狀況？等等。一國國際收支平衡表通常采用的方法是國際收支差額分析法，即通過計算該國的貿(mào)易收支差額、經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額以及綜合差額，來分析和判斷該國的國際收支狀況。第二十七頁，共49頁。國際儲備一、國際儲備的含義與構(gòu)成（一）國際儲備的概念國際儲備(internationalreserve)是指一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支逆差，穩(wěn)定本幣匯率和應(yīng)付緊急支付等目的所持有的國際間普遍接受的資產(chǎn)。

國際儲備是戰(zhàn)后國際貨幣制度改革的重要問題之一，它不僅關(guān)系各國調(diào)節(jié)國際收支和穩(wěn)定匯率的能力，而且會影響世界物價水平和國際貿(mào)易的發(fā)展。第二十八頁，共49頁。作為國際儲備的資產(chǎn)必須具以下四個特點：1．官方持有性

2．自由兌換性3．充分流動性4．普遍接受性第二十九頁，共49頁。（二）國際儲備的構(gòu)成1.貨幣性黃金2.外匯儲備3.IMF的儲備頭寸4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights,SDR）第三十頁，共49頁。1、貨幣性黃金

一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)而持有的黃金。（潛在的國際儲備）2、外匯儲備

各國當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)，主要有銀行存款和國庫券等，達(dá)到95%以上。第三十一頁，共49頁。3、國際貨幣基金組織的儲備頭寸IMF中的普通賬戶中會員國可以自由提取使用的資產(chǎn)，包括會員國向基金組織繳納份額的25%可自由兌換貨幣（儲備檔頭寸）和基金組織用去的本幣兩部分（超儲備檔頭寸）。4、特別提款權(quán)（SDR）IMF根據(jù)會員國繳納的份額無償分配，可供會員國歸還基金組織貸款和會員國政府之間償付國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。第三十二頁，共49頁。1.國際收支順差（最主要——經(jīng)常賬戶順差）國際收支順差——國際儲備增加國際收支逆差——國際儲備減少2.干預(yù)外匯市場本幣匯率上升，拋售本幣，購進(jìn)外匯，增加國際儲備本幣匯率下降，拋售外幣，購進(jìn)本幣，減少國際儲備3.國際借貸二、國際儲備的供給與需求（一）影響國際儲備供給的因素第三十三頁，共49頁。4.收購黃金（總量不變）

國內(nèi)收購中央銀行收藏國際收購5.在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)的分配

不能隨意增加持有額，影響有限6.儲備資產(chǎn)的收益投資收益匯率變動造成外匯儲備溢價（包括黃金價格變化）第三十四頁，共49頁。（二）影響國際儲備需求的因素國際儲備主要職能是彌補國際收支逆差1.國際收支狀況

如：國民收入水平，貨幣供應(yīng)水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特別是貿(mào)易結(jié)構(gòu)、貿(mào)易條件2.融資能力大小

國際金融機(jī)構(gòu)和外國政府貸款3.匯率制度的選擇

匯率制度彈性越大，國際儲備需求越低。第三十五頁，共49頁。4.政策的調(diào)節(jié)

財政政策、貨幣政策、匯率政策、管制政策5.持有儲備的機(jī)會成本

機(jī)會成本越高，對國際儲備的需求就越低。6.國際政策協(xié)調(diào)影響：1縮小國際收支失衡程度，改善國際收支，減少國際儲備需求；2出現(xiàn)失衡時，增強調(diào)節(jié)政策的效果，降低成本，提高速度，減少需求。7、貨幣地位儲備發(fā)行國，本幣彌補逆差，儲備需求較低非儲備發(fā)行國，儲備比彌補逆差，需求較高。第三十六頁，共49頁。三、國際儲備的管理（一）國際儲備的作用1．融通國際收支逆差，調(diào)節(jié)臨時性的國際收支不平衡2．干預(yù)外匯市場，從而穩(wěn)定本國貨幣匯率影響外匯供求，維持在一個期望的水平增強國外對本幣的信心，維持了本幣的強勢地位3．國際儲備是一國對外舉債和償債的根本保證

提升信用等級，更低的籌資成本借用外債，吸引外國直接投資，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)。

第三十七頁，共49頁。（二）外匯儲備的管理1.外匯儲備總量管理外匯儲備過低，不能滿足貿(mào)易經(jīng)濟(jì)需要，引發(fā)國際支付危機(jī)，甚至金融危機(jī)。外匯儲備過高，增加持有儲備的機(jī)會成本，占用較多基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致流動性過剩，帶來負(fù)面影響適度儲備規(guī)模，上限是一國保險儲備量，下限是一國經(jīng)常儲備量第三十八頁，共49頁。2.外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理基本原則：安全性（保值），流動性（變現(xiàn)能力），盈利性（儲備資產(chǎn)增值）原則沖突時，合理權(quán)衡（1）貨幣的比例安排（設(shè)立與彌補赤字和干預(yù)市場所需要貨幣保持一致的儲備貨幣結(jié)構(gòu)；儲備貨幣多樣化）（2）儲備資產(chǎn)流動性結(jié)構(gòu)的確定（一級儲備——交易性需求；二級儲備與高收益儲備組合投資）第三十九頁，共49頁。3.外匯儲備的積極管理滿足外匯儲備流動性和安全性額前提下，多余外匯儲備單獨成立專門的投資機(jī)構(gòu)，拓展外匯儲備投資渠道，延長外匯儲備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。第四十頁，共49頁。四、我國的國際儲備管理（一）我國國際儲備的現(xiàn)狀

改革開放以前，我國國際儲備規(guī)模很小，改革開放以后，我國一方面通過引進(jìn)外資大力發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，另一方面不斷擴(kuò)大對外貿(mào)易，使得我國的國際收支順差在20世紀(jì)90年代以后進(jìn)入快速增長時期。加入WTO以后，我國進(jìn)出口總額更是以近30%的速度增長，與之相應(yīng)，我國的國際收支順差也連年攀升，從而使外匯儲備保持較快的增長速度。目前，我國外匯儲備規(guī)模位居