籌謀在先從穩(wěn)健、壁壘與速度布局醫(yī)藥

行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)增，生物藥躋身市值op10醫(yī)藥板塊增長(zhǎng)趨勢(shì)確定，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，可持續(xù)復(fù)盤醫(yī)藥404支A股近5年業(yè)績(jī)，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)確定，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，且可持續(xù)2017年6月中國(guó)入H開(kāi)始，中國(guó)醫(yī)藥從臨床與監(jiān)管接軌國(guó)際最高標(biāo)；2018年港股18A類創(chuàng)新上市規(guī)則以及2019年A股科創(chuàng)，開(kāi)創(chuàng)資本助力創(chuàng)新生物科技類企業(yè)高速成長(zhǎng)2021年底G/P深度推進(jìn)，醫(yī)保騰籠換鳥與醫(yī)療效率提升并行，創(chuàng)新療法與創(chuàng)新藥新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同并進(jìn)；疫情消退后，將確定步入更高成長(zhǎng)新階段。圖表1：近7年醫(yī)藥行業(yè)整體凈利潤(rùn)上行確定來(lái)源：ind，

從行業(yè)市值和研發(fā)與凈利潤(rùn)近年來(lái)的op20個(gè)股的變遷，我們看到，國(guó)際化創(chuàng)新布局的藥企與服務(wù)創(chuàng)新研發(fā)的O頭部企業(yè)，不論是市值還是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，都是持續(xù)穩(wěn)健的。圖表2：A股醫(yī)藥板塊近5年凈利潤(rùn)20變遷|創(chuàng)新持續(xù)來(lái)源：各公司財(cái)報(bào)，

-4-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究從2021年的最新板市值、營(yíng)收拆分等可以看到，生物醫(yī)藥子板塊雖然處于研發(fā)投入階段，但依然被市場(chǎng)寄予厚望，市值占比遠(yuǎn)超營(yíng)收占比。圖表3：A股04支醫(yī)藥股市值、營(yíng)收、研發(fā)費(fèi)用與凈利潤(rùn)來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，我們根據(jù)市值與收入、凈利潤(rùn)規(guī)模，持續(xù)研發(fā)投入以及營(yíng)收、利與研發(fā)增速將頭部藥企分類排序如下（見(jiàn)下圖左上穩(wěn)健、成長(zhǎng)、低估值三類分詳情請(qǐng)聯(lián)系作者團(tuán)隊(duì)。圖表4：A股醫(yī)藥板塊近6年市值p20及其所在細(xì)分行業(yè)變遷來(lái)源：ind，各公司財(cái)報(bào)，

A股醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)404支個(gè)股，近5年的年度營(yíng)收與凈利潤(rùn)GR5yr分別為15和16，1季度的營(yíng)收與凈利潤(rùn)C(jī)GR6yr分別為18和26。21/20A的整體營(yíng)收1.98/1.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14/6；凈利潤(rùn)1865/1490億元，同比增長(zhǎng)25/58；研發(fā)費(fèi)用881/18億元，同長(zhǎng)23/22。

-5-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表5：近7年醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分板塊凈利潤(rùn)分-億元來(lái)源:ind，圖表6：A股醫(yī)藥總體及各子板塊近5年研發(fā)費(fèi)用及其年度增速來(lái)源:ind，

A股藥品業(yè)績(jī)1Q22好于1，ioech機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存醫(yī)藥板塊整體增長(zhǎng)持續(xù)，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增；表觀總體凈利潤(rùn)率維持在9附近，微幅上行，實(shí)則研發(fā)費(fèi)用占比從2018年的3.1持續(xù)提升到2021年的4.5；若加回研發(fā)費(fèi)用A股醫(yī)藥全行業(yè)整體凈利潤(rùn)率水平已至14左右。

-6-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表7：A股醫(yī)藥市值50個(gè)股的板塊分布來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，

A股藥品各子板塊業(yè)增速1Q22好于21，估值處于歷史中位，略低于2019年的水平生物藥、生物制品、合成生物、化藥、中藥、原料藥板塊的1Q22凈利潤(rùn)與營(yíng)收同比增速的中位數(shù)分為32/27、13/12、10/9、1/9、15/12、7/12，除原料藥板塊外，其子板塊增速皆利潤(rùn)好于營(yíng)收。圖表8：A股醫(yī)藥各子板塊最新年季報(bào)營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速來(lái)源:ind，

科創(chuàng)板81支醫(yī)藥股1Q22與21A的扣非為正的個(gè)股分別為18與28支，iotech機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并。目前，研發(fā)投入靠前的5家生物創(chuàng)新企業(yè)是百濟(jì)神州、君實(shí)生物、康希諾、神州細(xì)胞與迪哲醫(yī)藥。

-7-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表9：A股科創(chuàng)板醫(yī)藥股年研發(fā)投入3億以上9家企業(yè)扣非、研發(fā)與市值來(lái)源:ind，

港股創(chuàng)新投入持續(xù)，成果兌現(xiàn)值得期待自2018年4月港股開(kāi)創(chuàng)未盈利生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)以18A類企業(yè)上市新規(guī)則以來(lái)，至今港股已有近50家生物醫(yī)藥創(chuàng)新類企業(yè)以此規(guī)則、在未盈利狀態(tài)下上市發(fā)。其中，信達(dá)生物與君實(shí)生物已經(jīng)摘除未盈利后綴目前仍處未盈利狀態(tài)的46家生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)中2021年研發(fā)投入前三的為三葉草生物、康方生物以及康希諾生物；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收前三的為康希諾生物、諾誠(chéng)健華與榮昌生物。

-8-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表10：港股1A類46支個(gè)股21A研發(fā)營(yíng)收市值一覽圖（截至022//30)來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，注：18A類=未盈利生物技術(shù)類標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)?jiān)诟酃缮鲜械钠髽I(yè)港股醫(yī)藥板塊創(chuàng)新風(fēng)格顯著，生物技術(shù)類公司2021年?duì)I收增速高達(dá)75，而服務(wù)創(chuàng)新的CO板塊則獲得研發(fā)費(fèi)用加回后25的較高凈利潤(rùn)率水平。圖表1：港股醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)板塊財(cái)務(wù)分析來(lái)源：ind，注：貨幣單位為億元人民幣，營(yíng)收、研發(fā)費(fèi)用及歸母凈利潤(rùn)為板塊總和值，各項(xiàng)比率為板塊中位數(shù)值而前述生物創(chuàng)新類企業(yè)營(yíng)收前三的康希諾生物、諾誠(chéng)健華與榮昌生物，已實(shí)現(xiàn)2021年研發(fā)費(fèi)用加回凈利潤(rùn)為正值。

-9-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表12：港股1A類公司0Avs21A研發(fā)凈利億元來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，

疫情主線持續(xù)，全球市場(chǎng)創(chuàng)新依然展露亮點(diǎn)美股現(xiàn)疫情與創(chuàng)新雙主線，中概研發(fā)與D步入商業(yè)兌現(xiàn)2022年初至今，美股醫(yī)藥走勢(shì)不佳，全部952支醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)港股，漲跌各半。圖表13：美股醫(yī)藥市值25-2022年初至今漲跌各半來(lái)源：ind，Bloobg，

雖然股價(jià)表現(xiàn)受到多重外部因素影響，較為低迷；但營(yíng)收過(guò)10億藥企

-10-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究的創(chuàng)新持續(xù)歸母凈利潤(rùn)排名靠的藥企既有受益于新冠疫情中疫苗與新冠小分子藥物收益的，也有創(chuàng)新龍頭，還有、TP等創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈延伸相關(guān)的醫(yī)藥消費(fèi)新產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。圖表14：美股醫(yī)藥凈利潤(rùn)p20半數(shù)新冠相關(guān)來(lái)源：ind，Bloobg，美股醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)個(gè)股中2021年度營(yíng)收增速過(guò)20的有32家；包含3類創(chuàng)新企業(yè)：其一，是創(chuàng)新新冠疫苗相關(guān)；其二，是生物藥創(chuàng)新技術(shù)3抗平臺(tái)企；其三，是中概股藥企中，國(guó)際化外部引入與內(nèi)部自而高效兌現(xiàn)商業(yè)化成果的百濟(jì)神州和再鼎醫(yī)。圖表15：美股醫(yī)藥201年度營(yíng)收增長(zhǎng)20以上個(gè)股32支分布來(lái)源：ind，Bloobg，

-1-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究在最新的全球藥企市值op100中，中國(guó)藥企有15席。邁瑞醫(yī)療、藥明康德與藥明生物位于op50之列；愛(ài)爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀、智飛生物、萬(wàn)泰生物、京東健康、百濟(jì)神州、愛(ài)美客、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥、康龍化成與沃森生物位于op51100。圖表16：全球市值100藥企，中國(guó)占15席來(lái)源：ind，Bloobg，A股醫(yī)藥二次探底，化藥板塊研發(fā)加回后G近1倍過(guò)去1年半，A股皆為疫情主線全部A股404支醫(yī)藥股中市值op50季度漲幅較好的僅4支，為華潤(rùn)雙鶴、九安醫(yī)療、以嶺藥業(yè)、君實(shí)生物，全部與疫情主題相。

-12-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表17：A股醫(yī)藥市值50個(gè)股的板塊分布來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，

A股科創(chuàng)板的醫(yī)藥板塊則是在2022年初至4月底，全部81只醫(yī)藥股，僅上海誼眾、君實(shí)生物、安旭生物、熱景生物、澳華內(nèi)鏡和奧泰生物6支股票（僅2支醫(yī)藥股）為正漲幅，其余75支全部下跌且跌幅中位數(shù)為37.6。圖表18：A股醫(yī)藥市值50個(gè)股的板塊分布來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，

目前A股藥品類個(gè)股估值處于歷史中位94支化藥個(gè)股的板塊21A的原始與研發(fā)加回后的E與G分別為47/24和2.5/1.3。下圖-19，為94家藥企中研發(fā)費(fèi)2億的32支個(gè)股研發(fā)及其對(duì)應(yīng)的估值水平；下-20，為其中62家研發(fā)費(fèi)2億的傳統(tǒng)藥企的研發(fā)

-13-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究及其對(duì)應(yīng)的估值水平。圖表19：藥品板塊201A的市值研發(fā)費(fèi)研發(fā)加回的E-1/2來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，圖表20：藥品板塊201A的市值研發(fā)費(fèi)研發(fā)加回的E-2/2來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，

從連續(xù)5年的/G與研發(fā)費(fèi)用加回后的/G來(lái)看目前藥品及創(chuàng)新相關(guān)的O板塊都處于估值中位。

-14-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表21：A股藥品及研發(fā)相關(guān)板塊近5年E及研發(fā)費(fèi)用加回的E水平來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，圖表22：A股藥品及研發(fā)相關(guān)板塊近5年G及研發(fā)費(fèi)用加回的G水平來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，

-15-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究港股醫(yī)全線回落，022年-4月生物/西藥板塊跌幅27/17%雖然港股醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)與創(chuàng)新突破并不差，生物技術(shù)類公司2021年?duì)I收增速高達(dá)75，而服務(wù)創(chuàng)新的O板塊則獲得研發(fā)費(fèi)用加回后25的較高凈利潤(rùn)率水平但是2022年至今，所有子板塊全面下跌，到達(dá)歷史新低。在外部疫情等較大情緒波動(dòng)下穩(wěn)健與防御成為了更重要的主題。圖表23：港股醫(yī)藥醫(yī)療相關(guān)各子板塊2022年初以來(lái)跌幅來(lái)源：ind，

布局在前，從壁壘與創(chuàng)新速度選擇標(biāo)的確定性為王，規(guī)模收入且創(chuàng)新配臵者，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)我們認(rèn)為，疫情與地緣風(fēng)險(xiǎn)皆有不確定性的大環(huán)境下，創(chuàng)新藥板塊需要更加精選個(gè)股而不只是細(xì)分賽道。首選：成熟有規(guī)模收入的醫(yī)藥企業(yè)，相對(duì)更具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力（比如，有集團(tuán)內(nèi)不同板塊可以對(duì)沖細(xì)分板塊風(fēng)險(xiǎn)，推薦關(guān)注：君實(shí)生物、復(fù)星醫(yī)藥、石藥集。圖表24：A股醫(yī)藥市值/營(yíng)/凈利潤(rùn)/研發(fā)費(fèi)用p20來(lái)源：ind，各公司年報(bào)，君實(shí)生物，是既達(dá)到一定收入規(guī)模而擁有一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力，又具備國(guó)際化創(chuàng)新實(shí)力還是目前新冠小分子藥物研發(fā)居前的企業(yè)。

-16-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究公司針對(duì)新研發(fā)的時(shí)機(jī)把握，業(yè)內(nèi)居前從暴露后預(yù)防到輕中癥（全年齡段）全面出擊2021年新冠收入過(guò)20億；新冠小分子16與993蓄勢(shì)待發(fā)1）根據(jù)年報(bào)披露的總收入-1收入與禮來(lái)及oherus的里程碑款可以推算出，公司的新冠中和抗體在美國(guó)上市后的銷售提成過(guò)10億元；加上禮來(lái)近2億美元里程碑款，在2021年，君實(shí)生物在新冠中和抗體上收入過(guò)20億。（2）公司的新冠小分子研發(fā)在國(guó)內(nèi)亦處于臨床領(lǐng)先地位16是瑞德西韋的口服氘代版2021年成為烏茲別克斯坦首個(gè)批準(zhǔn)緊急使用授權(quán)的新冠小分子口服藥；目前處于全球多中心3期臨床，已完成首例中國(guó)受試者給藥（3）另一款993則是和輝瑞aovd同樣靶點(diǎn)，針對(duì)3cl蛋白抑制的小分子藥物，但不需要利托那韋，可以單藥起效。-1經(jīng)歷商業(yè)化團(tuán)隊(duì)重建，中國(guó)大適應(yīng)癥與美國(guó)鼻咽癌適應(yīng)癥獲批在望，中美市場(chǎng)及適應(yīng)癥拓展，銷售曲線拐點(diǎn)在即。公司研發(fā)持續(xù)投入，近40億定增再添助力，豐富管線發(fā)力可期。公司2021年研發(fā)費(fèi)用近21億元，已擁有108項(xiàng)專利；特瑞普利單抗在各國(guó)開(kāi)展了超過(guò)15個(gè)適應(yīng)癥的30多項(xiàng)臨床。不但擁有全球原研靶點(diǎn)TLA項(xiàng)目，而且布局了A等諸多前沿技術(shù)。公司即將發(fā)行的近40億定增亦將助力研發(fā)加速。復(fù)星醫(yī)藥，不是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)龍頭，且擁有可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的醫(yī)藥、器械與疫苗等不同子板塊；并且，公司2022年1及3月，先后獲得默克與輝瑞的新冠小分子藥物的P許可生產(chǎn)原料藥及成品藥。研發(fā)加大，新品快速放量，主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健1）公司2021年度營(yíng)收增速28.7，主要來(lái)自三大板塊：其中，制藥289億元、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷59.38億元以及醫(yī)療健康服務(wù)41.8億元2）公司能夠在優(yōu)立通（非布司他片、邦之（匹伐他汀鈣片）等存量品種納入集采，銷售價(jià)格承壓的情況下，營(yíng)收與凈利潤(rùn)都仍保持28%以上增速；主要源于漢利康（利妥昔單抗注射液）漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗、蘇可欣（馬來(lái)酸阿伐曲泊帕片）等新品種持續(xù)放量的貢獻(xiàn)；其中，漢利康營(yíng)收169億元，同比增長(zhǎng)125.33，漢曲優(yōu)和蘇可欣分別營(yíng)收9.3和4.6億元（3）截至2022年2月末公司引入的德國(guó)RA疫苗在港澳臺(tái)地區(qū)累計(jì)接種超過(guò)2000萬(wàn)劑，助力抗疫。創(chuàng)新成果落地，惠及更多患者；中國(guó)首個(gè)細(xì)胞治療藥物奕凱達(dá)銷售穩(wěn)健推進(jìn)1）公司2021年度研發(fā)投入9.75億元，同比增長(zhǎng)24.28；其中，研發(fā)費(fèi)用33.9億元，同比增長(zhǎng)36.1（2）截至2022年2月末，合營(yíng)公司復(fù)星凱特的奕凱達(dá)（阿基倫賽注射液）已列入23個(gè)省市的城市惠民保和超過(guò)40項(xiàng)商業(yè)保險(xiǎn)，備案的治療中心已達(dá)75家3）截至2021年末，公司自主研發(fā)的注射用青蒿琥酯，海外銷售過(guò)2億支，救治全球過(guò)4800萬(wàn)重癥瘧疾兒。更多全球頂級(jí)技術(shù)的引入，比如與德國(guó)oech合作的全領(lǐng)先的RA技術(shù)平臺(tái)有待落地中。據(jù)公司2021年5月9日公告，其與oech的合資公司計(jì)劃，一旦落地，將獲得國(guó)際領(lǐng)先的A疫苗生產(chǎn)技術(shù)與專利許可等。我們將密切關(guān)注進(jìn)展。壁壘穩(wěn)固，全球創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)顯著，商業(yè)化兌現(xiàn)快速者，成長(zhǎng)空間可期在首選穩(wěn)健的同時(shí)可適當(dāng)配臵：壁壘確定，而能夠快速轉(zhuǎn)化研發(fā)項(xiàng)目的otech，目前國(guó)家醫(yī)保目錄與集采談判快速推進(jìn)，搶先獲批或進(jìn)入醫(yī)保將使藥企競(jìng)爭(zhēng)中的處境失之毫厘差之千里；建議選擇產(chǎn)業(yè)或技術(shù)壁壘高，并與先進(jìn)法規(guī)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)接軌的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)生物藥或生物技術(shù)類標(biāo)的。推薦關(guān)注：神州細(xì)胞、健友股份、榮昌生物等。神州細(xì)胞，擁有壁壘確定的生物工程技；且首個(gè)產(chǎn)品已商業(yè)化并獲得營(yíng)收的快速增長(zhǎng)；同時(shí)，公司在研的三代蛋白亞單位多價(jià)新冠病毒

-17-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究疫苗已在中國(guó)展開(kāi)二期并在阿聯(lián)酋獲批全球多中心3期臨床；還有全球領(lǐng)先臨床進(jìn)展的14價(jià)V疫苗正在2期臨床推進(jìn)中。公司的國(guó)產(chǎn)獨(dú)家重組八因子銷量快速上升。公司自主研發(fā)的首個(gè)注射用重組人凝血因子II產(chǎn)品安佳因，于2021年7月24日在中國(guó)獲批上市，至2021年底銷售1.3億元。安佳因的質(zhì)量及其穩(wěn)定性、產(chǎn)能和成本，為其三大核心優(yōu)勢(shì)。該產(chǎn)品是工藝和制劑均不含白蛋白的第三代重組人凝血八因子產(chǎn)品。公司已建立高效穩(wěn)產(chǎn)工程細(xì)胞株、無(wú)血清無(wú)蛋白成分的懸浮流加工藝、以及自主研發(fā)和生產(chǎn)的親和純化抗體為核心步驟的高效率和高特異性下游純化工藝、無(wú)白蛋白添加劑的成品制劑配方以及4,000升細(xì)胞培養(yǎng)規(guī)模的生產(chǎn)線。公司新冠多價(jià)疫苗臨床快速進(jìn)展中，后續(xù)管線豐富1）公司的新冠病毒2價(jià)變異株重組蛋白疫苗產(chǎn)品T01C，在2021年1月和12月分別取得內(nèi)和境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的臨床批件，多項(xiàng)臨床/II期研究均已接近完成入組。新冠病毒4價(jià)變異株重組蛋白疫苗產(chǎn)品T01E在多個(gè)國(guó)家的臨床申報(bào)工作也在進(jìn)行中2）新冠中和抗體01在報(bào)告期內(nèi)完成了臨床I期研究和國(guó)際多中心臨床I/III期的臨床申報(bào)并處于入組中，后續(xù)又于2021年12月獲得新冠中和抗體雞尾酒組合0101C的臨床批件。（3）公司的T400（20抗體T630（阿達(dá)木單抗）和T510（貝伐珠單抗）分別已完成注冊(cè)申請(qǐng)的現(xiàn)場(chǎng)核查與注冊(cè)申請(qǐng)的受理。此外，公司的22億新藥研發(fā)募投計(jì)劃的定已獲批，高生產(chǎn)壁壘的重組蛋白等產(chǎn)品陸續(xù)商業(yè)化，盈利突破在即1）公司定增計(jì)劃已獲批，重組八因子及14價(jià)PV等重磅產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)與國(guó)際化臨床推進(jìn)，將獲提速2）我們預(yù)計(jì)，公司未來(lái)三年的收入主要由重組八因子和20單抗（已完成現(xiàn)場(chǎng)核查）構(gòu)成，其近8年國(guó)內(nèi)銷售額GR分別高達(dá)30和16。預(yù)計(jì)公司將在2023年底或2024年實(shí)現(xiàn)正盈利。健友股份，是擁高壁壘的歐美標(biāo)準(zhǔn)的注射劑產(chǎn)能與美國(guó)市場(chǎng)注射劑批件數(shù)最多的國(guó)產(chǎn)注射劑企業(yè)。公原料藥持穩(wěn)，注射劑業(yè)已占比6成，成為公司高速增的核心驅(qū)動(dòng)力。公司2021年度營(yíng)收與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別26.48%與33.47。其中，肝素原料藥出口143億元，同比增長(zhǎng)95；制劑收入21.3億元，保持4.5的高增速。隨著美國(guó)市場(chǎng)及其他國(guó)家與地區(qū)市場(chǎng)的逐漸打開(kāi)，公司注射劑收入的營(yíng)收占比已57.9，快速上升并成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)主力。中美兩地新獲批不斷，非肝素類注射劑步入快速成長(zhǎng)通道1）2021年度和2022年至今，公司分別在美國(guó)FA獲批1項(xiàng)和2項(xiàng)D；2022年，在中國(guó)食藥監(jiān)局獲批依替巴肽和替加環(huán)素注射液，非肝素類注射劑管線持續(xù)突破。健友股份已經(jīng)擁有美國(guó)FA的注射劑A批件59個(gè)；在中國(guó)獲批非肝素類注射劑品種6個(gè)。公司近2年年均申報(bào)產(chǎn)品10個(gè)，目前位于中國(guó)本土注射劑企業(yè)FA批準(zhǔn)AA數(shù)之首2）公司美國(guó)子公司et