《基于舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子的輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊案例探析》15000字（論文）

基于舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子的輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊案例分析摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，近些年來(lái)上市公司財(cái)務(wù)舞弊案件頻發(fā)，上市公司的舞弊行為不僅對(duì)公司本身造成影響，損害投資者自身利益，對(duì)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展造成了巨大的影響。本文以輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊為例，探究其舞弊手段，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)使用了虛增利潤(rùn)與資本化支出，現(xiàn)金流造假的手段；采用風(fēng)險(xiǎn)因子理論對(duì)其舞弊動(dòng)因進(jìn)行分析，總結(jié)得輝山乳業(yè)由于管理者及員工道德素質(zhì)不高、管理者追求利益、公司資金短缺、內(nèi)部結(jié)構(gòu)混亂、內(nèi)外部審計(jì)沒(méi)有做好本職工作等因素造成公司發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的行為；針對(duì)動(dòng)因提出防治上市公司財(cái)務(wù)舞弊的對(duì)策，有提高從業(yè)人員的道德意識(shí)，把握好企業(yè)擴(kuò)張的力度，調(diào)整公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及外部監(jiān)督要到位和適當(dāng)加大懲罰力度等措施。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)舞弊；舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子；輝山乳業(yè)正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、緒論 4（一）研究背景 4（二）研究意義 5（三）研究?jī)?nèi)容 5（四）研究方法 6二、文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ) 6（一）文獻(xiàn)綜述 6（二）理論基礎(chǔ) 7三、輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊案例介紹 7（一）輝山乳業(yè)簡(jiǎn)介 7（二）輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊事件概況 8四、輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊案例分析 9（一）輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的手段 9（二）輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因 11（三）輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的影響 14五、輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的防范與治理 15（一）道德層面因子 15（二）動(dòng)機(jī)層面因子 16（三）機(jī)會(huì)層面因子 16（四）曝光層面因子 16（五）懲罰層面因子 17六、結(jié)論與啟示 17（一）研究結(jié)論 17（二）研究啟示 18緒論研究背景改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)日新月異，已形成主板市場(chǎng)、中小板、創(chuàng)業(yè)板等多系統(tǒng)的資本市場(chǎng)。但是快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)也帶來(lái)了許多弊端。近年來(lái)，財(cái)務(wù)舞弊問(wèn)題頻發(fā)，涉及金額之大，波及范圍之廣，讓人不得不重視。1998—2000年期間，銀廣夏累計(jì)虛構(gòu)利潤(rùn)77156萬(wàn)元；2002年，世通電信虛構(gòu)支出80億元；2014年，南紡股份連續(xù)五年虛構(gòu)利潤(rùn)，共計(jì)34449.71萬(wàn)元；2017年，九好集團(tuán)、鞍重股份兩家公司聯(lián)手舞弊，制作30000萬(wàn)元假賬，同年雅百特虛構(gòu)收入20182.50萬(wàn)元。財(cái)務(wù)舞弊帶來(lái)諸多嚴(yán)重后果，引起相關(guān)部門(mén)重視并相繼出臺(tái)相應(yīng)的防范措施，但是受到巨大的利益誘惑，部分公司仍然鋌而走險(xiǎn)，財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象并沒(méi)有從根本得以控制。除了數(shù)量不斷攀升，財(cái)務(wù)舞弊案件中涉及的主體類(lèi)型也不斷增多，除上市公司外，還涉及各類(lèi)審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)。通過(guò)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，僅在2018年，證監(jiān)會(huì)做出的行政處罰決定便有310起，其中信息披露類(lèi)違法案件共處罰56起，涉及的公司經(jīng)營(yíng)范圍十分廣，從農(nóng)林牧漁業(yè)到醫(yī)藥業(yè)，再到電子科技類(lèi)，財(cái)務(wù)舞弊滲透到了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的眾多行業(yè)，干擾了市場(chǎng)的正常秩序，損害了廣大投資者的利益，影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本文基于以上背景，以輝山乳業(yè)為研究對(duì)象，分析其財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因，采用的手段以及造成的影響，最后結(jié)合案例分析得出結(jié)論，并針對(duì)防治我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)舞弊行為提出具有可行性的建議。研究意義財(cái)務(wù)報(bào)告能全面、系統(tǒng)地揭示企業(yè)一段時(shí)間的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果，有利于公司管理人員及社會(huì)公眾了解公司的發(fā)展情況，為投資者的投資提供決策依據(jù)。因此，研究財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊問(wèn)題，探究企業(yè)造假背后的原因和對(duì)策，能夠幫助公司樹(shù)立正確的發(fā)展觀念，建設(shè)良好的內(nèi)控環(huán)境，規(guī)范的內(nèi)部審計(jì)制度從而有效預(yù)防治理企業(yè)造假。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，完善公司治理機(jī)制、加強(qiáng)公司各級(jí)人員職業(yè)道德的培養(yǎng)以及保持誠(chéng)信的企業(yè)文化氛圍是其持續(xù)發(fā)展中不可或缺的工作。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，有利于幫助社會(huì)公眾了解舞弊行為，提高他們對(duì)財(cái)報(bào)中關(guān)鍵信息的敏感度，不被表面的信息所迷惑，提前發(fā)現(xiàn)上市公司是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，及時(shí)采取措施以避免不必要的損失。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步監(jiān)管能力、范圍和執(zhí)法水平，完善監(jiān)管和懲罰機(jī)制，規(guī)范市場(chǎng)秩序，有助于我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。公司的財(cái)務(wù)舞弊行為不僅損害了利益相關(guān)者的利益，危害著公司自身的可持續(xù)發(fā)展，還使會(huì)計(jì)行業(yè)誠(chéng)信度有所下降，并直接擾亂了資本市場(chǎng)秩序。因此，重視企業(yè)的財(cái)務(wù)舞弊并采取有效措施加以防范，便能助于我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。在比較國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)舞弊研究的基礎(chǔ)上，主要從舞弊概念、手段、危害、動(dòng)因以及防范等多個(gè)方面對(duì)我國(guó)的上市公司案例進(jìn)行了一系列分析研究，本文以輝山乳業(yè)公司為例進(jìn)行研究，借助風(fēng)險(xiǎn)因子理論，從個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子，一般風(fēng)險(xiǎn)因子兩個(gè)方面分析財(cái)務(wù)舞弊動(dòng)因，結(jié)合本國(guó)國(guó)情提出合理的防范建議，為公司防范財(cái)務(wù)舞弊提供參考。研究?jī)?nèi)容第一部分，緒論：包含研究背景、研究意義、研究?jī)?nèi)容、研究方法。第二部分，文獻(xiàn)綜述:對(duì)財(cái)務(wù)舞弊手段的研究；對(duì)財(cái)務(wù)舞弊識(shí)別的研究；文獻(xiàn)評(píng)述。理論基礎(chǔ)：舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論。第三部分，輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊案例的介紹：輝山乳業(yè)公司的簡(jiǎn)介；輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊事件的回顧與處罰結(jié)果第四部分，輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊案例分析：從輝山公司財(cái)務(wù)舞弊的手段、動(dòng)因以及影響三個(gè)方面展開(kāi)。第五部分，輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊的防范與治理：從舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子角度出發(fā)，提高公司人員、道德品質(zhì)削弱公司舞弊動(dòng)機(jī)、減少公司舞弊機(jī)會(huì)、完善發(fā)現(xiàn)舞弊機(jī)制、加強(qiáng)懲罰力度五個(gè)角度提出對(duì)策第六部分，結(jié)論與啟示：對(duì)輝山乳業(yè)公司財(cái)務(wù)舞弊行為的動(dòng)因進(jìn)行分析得到結(jié)論，對(duì)接下來(lái)如何有效防止財(cái)務(wù)舞弊行為提出建議與對(duì)策。研究方法本文運(yùn)用了文獻(xiàn)研究法和案例研究法。通過(guò)文獻(xiàn)研究法對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行整理學(xué)習(xí)，在已有的研究成果上分析本文研究對(duì)象存在的問(wèn)題，將從舞弊手段的研究、動(dòng)因以及危害幾個(gè)方面展開(kāi)。案例研究法選用輝山乳業(yè)這一公司，采用目前最科學(xué)的舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論，對(duì)其財(cái)務(wù)舞弊進(jìn)行相關(guān)的分析。通過(guò)上中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)、輝山乳業(yè)公司網(wǎng)頁(yè)、巨潮資訊網(wǎng)、同花順等網(wǎng)站，查看公司年報(bào)及中期報(bào)告、證監(jiān)會(huì)公告等公開(kāi)資料收集信息，采用圖表等方法，對(duì)舞弊手段、動(dòng)因進(jìn)行分析。文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)文獻(xiàn)綜述1.關(guān)于財(cái)務(wù)舞弊手段的研究（1）利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)舞弊。丁飛（2010）認(rèn)為公司會(huì)利用一次性利得虛增收入、提前確認(rèn)收入等收入確認(rèn)方法，過(guò)度資本化費(fèi)用、一次性利得沖抵當(dāng)期費(fèi)用等費(fèi)用確認(rèn)方法，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方法以及存貨計(jì)價(jià)方法進(jìn)行舞弊。王禮東（2013）認(rèn)為目前的中國(guó)市場(chǎng)中，關(guān)聯(lián)交易往往存在著不正當(dāng)?shù)囊蛩?，關(guān)聯(lián)企業(yè)通過(guò)虛增非貨幣性交易來(lái)達(dá)到虛增利潤(rùn)、降低費(fèi)用的目的。（2）高估資產(chǎn)和低估負(fù)債。劉元和劉愛(ài)梅（2015）通過(guò)分析2008～2013年證監(jiān)會(huì)處罰公告，指出舞弊手段主要有在建工程和固定資產(chǎn)的虛增以及虛假記載影響企業(yè)現(xiàn)金流的往來(lái)款項(xiàng)及影響流動(dòng)負(fù)債的銀行借款。虛增資產(chǎn)等這兩個(gè)項(xiàng)目較其他項(xiàng)目金額巨大，能直接影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)而留下舞弊的空間。許本強(qiáng)（2019）通過(guò)分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告得出，除了常規(guī)的虛構(gòu)不實(shí)交易，舞弊手段還包括公允價(jià)值的確定，相關(guān)人員會(huì)精心修改公允價(jià)值以達(dá)到美化財(cái)務(wù)報(bào)表的目的。（3）掩飾交易或者延遲披露。\o"崔苗青,2020#285"ADDINEN.CITE<EndNote><CiteAuthorYear="1"><Author>崔苗青</Author><Year>2020</Year><RecNum>285</RecNum><DisplayText>崔苗青(2020)</DisplayText><record><rec-number>285</rec-number><foreign-keys><keyapp="EN"db-id="0pspt9p2q5xssdes90s5ddzazp9frv9s2ada">285</key></foreign-keys><ref-typename="JournalArticle">17</ref-type><contributors><authors><author>崔苗青</author></authors></contributors><auth-address>嘉祥縣財(cái)政局;</auth-address><titles><title>財(cái)務(wù)舞弊常用手段及其防范</title><secondary-title>會(huì)計(jì)師</secondary-title></titles><periodical><full-title>會(huì)計(jì)師</full-title></periodical><pages>26-27</pages><number>16</number><keywords><keyword>財(cái)務(wù)舞弊</keyword><keyword>常見(jiàn)手段</keyword><keyword>防范措施</keyword></keywords><dates><year>2020</year></dates><isbn>1672-6723</isbn><call-num>36-1268/F</call-num><urls></urls><remote-database-provider>Cnki</remote-database-provider></record></Cite></EndNote>崔苗青(2020)認(rèn)為報(bào)表附注中包含了部分反映單位實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀相關(guān)的信息，但是一些企業(yè)和行政事業(yè)單位在編制報(bào)表附注中，為了提高投資者的信心、降低債權(quán)人的疑慮、讓上級(jí)單位滿意，對(duì)報(bào)表內(nèi)容進(jìn)行選擇性的編制，部分重要信息不披露，構(gòu)成了財(cái)務(wù)舞弊。2.關(guān)于財(cái)務(wù)舞弊識(shí)別的研究Albrecht和Romney（1986）采用了調(diào)查問(wèn)卷的方式發(fā)現(xiàn)，公司的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制體系，可以識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊。Albrecht和Wernz和Williams（1995）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，分析財(cái)務(wù)報(bào)告能夠高效檢查財(cái)務(wù)問(wèn)題。MasoudTaherinia,NajmehTavakoli,FatemehTavakoli（2017）提出，通過(guò)機(jī)構(gòu)所有者參與度以及董事會(huì)的報(bào)酬是否正?？梢宰R(shí)別財(cái)務(wù)舞弊。PetrHajek和RobertoHenriques（2017）提出一種智能檢測(cè)模型，通過(guò)使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合樸素貝葉斯模型來(lái)計(jì)算目標(biāo)公司財(cái)務(wù)舞弊的概率。許存興等人（2009）通過(guò)選取被通報(bào)的財(cái)務(wù)舞弊企業(yè)為樣本，使用邏輯回歸法建立模型進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)法人股比例在判斷企業(yè)是否財(cái)務(wù)舞弊起到重要作用。田光偉（2009）提出，通過(guò)借款費(fèi)用、固定資產(chǎn)公允價(jià)值等方面可以識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象。劉樹(shù)磊和李強(qiáng)（2011）針對(duì)制造業(yè)上市公司中被證監(jiān)會(huì)處罰的企業(yè)，選取了16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究對(duì)象，建立了相關(guān)模型，得出資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率以及速動(dòng)比率等指標(biāo)能夠有效地識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)舞弊。3.文獻(xiàn)評(píng)述通過(guò)對(duì)目前有關(guān)財(cái)務(wù)舞弊的文獻(xiàn)的梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者已經(jīng)就舞弊的手段、識(shí)別進(jìn)行了大量的研究。就手段而言，學(xué)者們普遍認(rèn)為企業(yè)舞弊手段主要有利用會(huì)計(jì)估計(jì)、虛構(gòu)業(yè)務(wù)，高估資產(chǎn)低估費(fèi)用、在披露信息上做手腳。就識(shí)別而言，學(xué)者們認(rèn)為可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告、企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的關(guān)聯(lián)性交易進(jìn)行判斷。近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者在借鑒國(guó)外研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合本國(guó)國(guó)情進(jìn)行相關(guān)研究，財(cái)務(wù)舞弊相關(guān)理論與案例結(jié)合的研究開(kāi)始增多，但是大多集中于舞弊三角理論、GONE理論這兩塊，從風(fēng)險(xiǎn)因子理論出發(fā)的相關(guān)研究仍然不多?；谶@一背景，本文通過(guò)梳理前人研究成果，在已有的基礎(chǔ)上從舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論角度出發(fā)，以輝山乳業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)舞弊事件為實(shí)例展開(kāi)研究，并以此為基礎(chǔ)針對(duì)舞弊行為提出相應(yīng)防范對(duì)策及建議。理論基礎(chǔ)本文使用了舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子來(lái)分析輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因。舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論是G.Jack.Bologna等人于1995年在GONE理論上進(jìn)一步發(fā)展提出。風(fēng)險(xiǎn)因子根據(jù)能否被外部環(huán)境控制可分為一般風(fēng)險(xiǎn)因子和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子。一般風(fēng)險(xiǎn)因子指的是被外界因素所決定，包括舞弊的一些外在機(jī)會(huì)、舞弊暴露的可能性、暴露后受到懲罰的力度。機(jī)會(huì)存在于企業(yè)內(nèi)部或者外部，為舞弊者進(jìn)行舞弊提供相應(yīng)的操作可行性。個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子無(wú)法被外界因素影響，包括主體的道德品質(zhì)、舞弊動(dòng)機(jī)。動(dòng)機(jī)來(lái)源廣泛，包括維持股價(jià)、通過(guò)業(yè)績(jī)考核、從金融機(jī)構(gòu)獲取資金、IPO或者增發(fā)、納稅籌劃等等。該理論認(rèn)為，當(dāng)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子以及一般風(fēng)險(xiǎn)因子共同作用于一個(gè)組織機(jī)構(gòu)時(shí)，該組織將會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊案例介紹輝山乳業(yè)簡(jiǎn)介遼寧輝山控股（集團(tuán)）有限公司于2009年在遼寧省沈陽(yáng)市成立，經(jīng)過(guò)四年的發(fā)展，于2013年在港交所主板成功上市，股票代碼為（06863.HK），截止到2017年3月24日，市值約為400億港元。輝山乳業(yè)對(duì)外宣稱(chēng)“100%原奶來(lái)自營(yíng)牧場(chǎng)”。公司自建成以來(lái)，形成了集種植牧草、牧草飼料精加工、良種奶牛飼養(yǎng)繁育、多品種乳制品加工、新品研發(fā)和質(zhì)量監(jiān)管控制于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，集合度非常高。截止2012年年底，輝山乳業(yè)擁有12萬(wàn)畝苜蓿草場(chǎng)，為近14萬(wàn)頭奶牛提供了充足的飼料，保障了牧場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。2011年，公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，從原料奶的生產(chǎn)轉(zhuǎn)為液態(tài)奶的生產(chǎn)。在三聚氰胺事件曝光沒(méi)多久，乳制品行業(yè)受到打擊的階段，輝山乳業(yè)開(kāi)展奶粉業(yè)務(wù)，以高質(zhì)量的原奶占據(jù)市場(chǎng)高地。據(jù)2012年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了256%，其中液態(tài)奶占比一半以上，奶粉與原料奶均等。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊事件概況1.財(cái)務(wù)舞弊案件回顧渾水公司是一家在美國(guó)注冊(cè)的專(zhuān)門(mén)做空機(jī)構(gòu)，公司通過(guò)查詢資料、實(shí)地調(diào)研、請(qǐng)教專(zhuān)家等方法，對(duì)有問(wèn)題的中國(guó)概念股進(jìn)行調(diào)查并出具意見(jiàn)報(bào)告。2016年12月16日，渾水機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份做空?qǐng)?bào)告，稱(chēng)其調(diào)查人員通過(guò)幾個(gè)月的實(shí)地考察，認(rèn)定輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表造假，該公司實(shí)際價(jià)值幾乎為零，是一家騙子公司。報(bào)告內(nèi)容從四個(gè)方面展開(kāi)：1）公司長(zhǎng)期以來(lái)一直從外界購(gòu)買(mǎi)苜蓿草，而公司對(duì)外宣稱(chēng)飼料自產(chǎn)自用，虛增了利潤(rùn)。2）公司夸大了資本支出9億元至16億元。3）輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱涉及私自轉(zhuǎn)移公司財(cái)產(chǎn)1.5億多元。4）公司杠桿過(guò)高，無(wú)力償還快到期的高額債務(wù)，面臨破產(chǎn)邊緣，公司價(jià)值趨于零。報(bào)告出具當(dāng)日，輝山乳業(yè)短暫停牌。2016年12月18日，輝山乳業(yè)發(fā)布澄清公告，對(duì)渾水機(jī)構(gòu)指出的問(wèn)題進(jìn)行反駁，但未提供支撐性證據(jù)。同日，渾水機(jī)構(gòu)再次發(fā)布了一份報(bào)告，該報(bào)告對(duì)比了輝山乳業(yè)4家主要子公司披露的收入與稅務(wù)和工商系統(tǒng)數(shù)據(jù)，證實(shí)了輝山乳業(yè)存在高估收入的情況。次日，輝山公司再此就第二份報(bào)告指出的問(wèn)題給予反駁，但依然沒(méi)給出實(shí)質(zhì)性證據(jù)。2017年3月23日，沈陽(yáng)政府召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，23家與輝山乳業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人均出席，會(huì)議的目的是維穩(wěn)，政府通過(guò)花費(fèi)9000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)輝山乳業(yè)的一塊土地為其注入資金，幫助其渡過(guò)難關(guān)。次日，一則“輝山乳業(yè)實(shí)際控制人楊凱挪用上市公司30億用于炒房”的消息突然爆出，當(dāng)日上午11點(diǎn)，輝山乳業(yè)股價(jià)跳水，25分鐘內(nèi)以2.8港元跌至0.25港元，跌幅超91%，收盤(pán)回升5%，緊急停牌前下跌85%，300多億市值蒸發(fā)。同年，輝山乳業(yè)子公司申請(qǐng)破產(chǎn)并進(jìn)行重組。2.財(cái)務(wù)舞弊處罰結(jié)果暴跌事情發(fā)生后，港交所對(duì)輝山乳業(yè)停牌處理。由于涉及的債權(quán)人過(guò)多，金額巨大，輝山乳業(yè)重組兩年未果，債務(wù)得不到解決，2019年12月18日，港交所將在同年12月23日對(duì)輝山乳業(yè)進(jìn)行退市處理。輝山乳業(yè)自此從乳制品行業(yè)巨頭跌落，不復(fù)輝煌。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊案例分析輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的手段1.虛增利潤(rùn)如表1所示，本文選取了國(guó)內(nèi)前幾名乳制品企業(yè)的毛利率數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)輝山乳業(yè)的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他三家企業(yè)，高于行業(yè)的平均水平。雖然輝山乳業(yè)號(hào)稱(chēng)苜蓿草自產(chǎn)自供，但仍然不可能使其利潤(rùn)與行業(yè)平均利潤(rùn)拉開(kāi)幾倍的差距，因此，本文認(rèn)為輝山乳業(yè)存在虛構(gòu)利潤(rùn)的情況。表12013-2016年間四家企業(yè)毛利率對(duì)比2013201420152016輝山58%57.1%53.6%51.7%伊利23.54%31,45%32.46%38.32%蒙牛27%30.8%31.4%32.8%光明41.43%43.86%36.97%42.47%（1）成本造假。根據(jù)表2，2015年-2016年乳牛的頭數(shù)增加了28%，育成牛的數(shù)量也增加，種植苜蓿草的面積沒(méi)變，仍是480000畝。結(jié)合表3，2016年苜蓿草的產(chǎn)量較去年相比急劇下降了57%，產(chǎn)出的其他飼料也下降了26%左右，但是當(dāng)年產(chǎn)出的原奶量卻增加了23%。眾所周知，苜蓿草是構(gòu)成奶牛飼料的來(lái)源，而原奶由奶牛產(chǎn)生，苜蓿草與原奶產(chǎn)量應(yīng)該是正相關(guān)的關(guān)系。而在企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)出的苜蓿草和其他飼料不足以供應(yīng)持續(xù)增量的奶牛的情況下，奶牛的產(chǎn)奶量反而還增加了，這顯然是不符合科學(xué)的。直接說(shuō)明了輝山乳業(yè)的苜蓿草并非全部都由自己生產(chǎn)的，很有可能來(lái)源于外部采購(gòu)。據(jù)輝山公開(kāi)的IPO說(shuō)明書(shū)，自產(chǎn)的苜蓿草一噸為437元，進(jìn)口的卻高達(dá)2500元，兩者一噸就差將近2000元。輝山乳業(yè)通過(guò)將苜蓿草作為自產(chǎn)，大大地降低了企業(yè)成本，從而使企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)增加。表22013-2016年輝山乳業(yè)部分生物資產(chǎn)情況單位：萬(wàn)元乳牛育成牛種牛合計(jì)20131824569602722249300732201420891613502126892370829201527765413479336753449200201635687317335231462561687資料來(lái)源：輝山乳業(yè)公開(kāi)財(cái)報(bào)表32013-2016年輝山乳業(yè)生物資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)成品數(shù)量單位：噸產(chǎn)出的原奶量產(chǎn)出的苜蓿草產(chǎn)出的其他飼料20134603099720810927820145130251068401102682015601604133600131856201674302185054104817資料來(lái)源：輝山乳業(yè)公開(kāi)財(cái)報(bào)（2）收入造假。2008年三聚氰胺過(guò)后，國(guó)內(nèi)奶牛養(yǎng)殖業(yè)受到打擊一直處于低谷，在2014年到達(dá)谷底，全國(guó)缺奶導(dǎo)致2014年原奶均價(jià)奇高。價(jià)格驅(qū)動(dòng)供給，2015年奶牛養(yǎng)殖量增多，加上人們對(duì)外采購(gòu)，奶供過(guò)于求，奶價(jià)下降到每斤1.4元，降幅達(dá)29%；而輝山乳業(yè)的奶價(jià)僅下降0.1元/斤，降幅不足3%。僅僅因?yàn)樵唐焚|(zhì)好而高出市場(chǎng)價(jià)這么多只會(huì)讓產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，是不現(xiàn)實(shí)的，因此，本文認(rèn)為輝山乳業(yè)還存在虛標(biāo)價(jià)格進(jìn)而虛增收入的行為。2.虛增資本化支出輝山乳業(yè)在2013-2016年大量建造廠房和農(nóng)場(chǎng)，按照渾水的調(diào)查報(bào)告，這三年輝山乳業(yè)建造了32個(gè)農(nóng)場(chǎng)，按照專(zhuān)家計(jì)算每個(gè)農(nóng)場(chǎng)實(shí)際建造成本應(yīng)在8900萬(wàn)元，與招股說(shuō)明書(shū)里的4250萬(wàn)元對(duì)比，三年期內(nèi)輝山乳業(yè)單在農(nóng)場(chǎng)上便虛增了近14億元的支出（MuddyWaterResearch,2016）。如表4所示，輝山乳業(yè)在2014年固定資產(chǎn)新增較去年變少，生物資產(chǎn)新增了近900萬(wàn)元的情況下，資本支出比去年多了近41億，而企業(yè)當(dāng)年年報(bào)中未曾披露有什么重大項(xiàng)目；2015年也是如此，在新增生物資產(chǎn)與去年差不多的情況下，新增固定資產(chǎn)多了19億，資本支出卻少了3億多，說(shuō)明2013-2016年間，輝山乳業(yè)存在虛報(bào)資本支出的問(wèn)題。表42013-2016年企業(yè)新增資產(chǎn)與資本支出單位：萬(wàn)元固定資產(chǎn)生物資產(chǎn)資本支出2013765,44987,88728,352014632,381,855,544,897,0320152,532,451,832,214,572,0320161,351,39550,281,935,02資料來(lái)源：輝山乳業(yè)公開(kāi)財(cái)報(bào)3.現(xiàn)金流造假如表5所示，輝山公司2014年的存貨較去年上升了141%，2015年則上升了57%。過(guò)多的存貨積壓會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流的減少，阻礙企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。而從下表中我們也可以發(fā)現(xiàn)，從2013年到2016年，每年的流動(dòng)負(fù)債都成倍數(shù)增長(zhǎng)，流動(dòng)負(fù)債占比總體也呈上升趨勢(shì)，可見(jiàn)資金的周轉(zhuǎn)確實(shí)遇到了困難，即使如此，企業(yè)還是不停借款，于資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)無(wú)異是飲鴆止渴。表52013-2016年存貨單位：億元2013201420152016存貨5.6913.7421.5719.37資料來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)表6輝山乳業(yè)的負(fù)債情況流動(dòng)負(fù)債短期負(fù)債占比201324.03%17.59%36.61%201433.53%21.47%55.24%201568.28%37.35%53.47%2016186.79%126.47%67.34%資料來(lái)源：輝山乳業(yè)公開(kāi)財(cái)報(bào)由表7可知，企業(yè)自2013年起，除了2013年，每一年的經(jīng)營(yíng)得到的現(xiàn)金都遠(yuǎn)小于利潤(rùn)，說(shuō)明企業(yè)可能存在現(xiàn)金流造假的問(wèn)題。不以現(xiàn)金存在的利潤(rùn)都有舞弊的可能性。應(yīng)收賬款的數(shù)量每年也在快速增長(zhǎng)，而應(yīng)收賬款存在虛構(gòu)的可能性。此外，輝山的利潤(rùn)可能以企業(yè)的實(shí)物存在，而實(shí)物的估價(jià)是否正確，出售前有無(wú)損壞的情況都會(huì)影響現(xiàn)金流。輝山乳業(yè)對(duì)此解釋是，將大量現(xiàn)金投入廠房和機(jī)器設(shè)備上，所以導(dǎo)致的現(xiàn)金不足，但據(jù)表4分析，我們肯定了企業(yè)存在虛報(bào)資本支出的情況，因此我們認(rèn)為企業(yè)虛構(gòu)了現(xiàn)金流。表72013-2016年企業(yè)現(xiàn)金、利潤(rùn)與應(yīng)收賬款情況單位：萬(wàn)元2013201420152016現(xiàn)金1842453131437422606452185253利潤(rùn)1437635220461126816542532844應(yīng)收賬款101174478416910219743799233資料來(lái)源：輝山乳業(yè)公開(kāi)財(cái)報(bào)4.利用關(guān)聯(lián)方交易關(guān)聯(lián)交易是一種降低交易成本，促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)渠道暢通的一種交易方式。輝山乳業(yè)卻通過(guò)簽訂虛假合同的方式，將名下一家有4個(gè)農(nóng)場(chǎng)的子公司轉(zhuǎn)移給了由輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱實(shí)際控股的牧合家牛業(yè)科技有限公司，該次交易折合人民幣約1.5億元，并未在當(dāng)年年度報(bào)告中披露。牧合家牛業(yè)科技有限公司主營(yíng)牛羊的屠宰及深加工業(yè)務(wù)，與乳業(yè)無(wú)直接關(guān)系，為了逃避外屆的監(jiān)視，曾在三年間改了四次名。楊凱通過(guò)這個(gè)方式，獲取了私人利益。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因本文將采用風(fēng)險(xiǎn)舞弊因子理論，深入分析輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的原因。輝山乳業(yè)從輝煌一時(shí)逐漸走向沒(méi)落，有多方面的因素構(gòu)成。1.道德品質(zhì)因子財(cái)務(wù)舞弊雖然是經(jīng)濟(jì)層面上的行為，但往往與其主體——人的道德行為有很大關(guān)系。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人們的生活水平不斷提高，進(jìn)而追求美好生活的閾值也不斷提高，隨之而來(lái)的就是無(wú)法填滿的欲望和對(duì)金錢(qián)的渴望。管理層長(zhǎng)時(shí)間接觸大筆金額，如果沒(méi)有強(qiáng)的自我約束能力和高尚的道德素養(yǎng)，便會(huì)對(duì)其下手從而走向舞弊的不歸路。（1）道德意識(shí)不強(qiáng)。輝山乳業(yè)曾占據(jù)東北市場(chǎng)占有率第一，有著“沈城人幸福的一天從一杯輝山鮮博士開(kāi)始”的招牌，深受消費(fèi)者信賴，這樣一家本該擁有美好前景的企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)舞弊斷送了未來(lái)。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊是典型的管理舞弊，是管理者為了謀取自己的私利，串通管理層和財(cái)務(wù)人員進(jìn)行舞弊。董事長(zhǎng)楊凱曾在事業(yè)單位工作，后來(lái)下海去經(jīng)商，取得了巨大的成功，一度越為遼寧省首富。巨額的財(cái)富和膨脹的權(quán)利使他看不清眼前的路，在第一次面對(duì)經(jīng)營(yíng)危機(jī)時(shí)，沒(méi)有及時(shí)挽救，還通過(guò)財(cái)務(wù)舞弊的方式掩蓋財(cái)報(bào)，對(duì)外展現(xiàn)企業(yè)欣欣向榮的虛假局面。（2）法律意識(shí)不強(qiáng)。我國(guó)對(duì)于公司行為的規(guī)范有眾多法律法規(guī)，例如公司法、合同法、證券法等，其中明確標(biāo)明了對(duì)公司財(cái)務(wù)舞弊的處罰，而且處罰越來(lái)越重，問(wèn)責(zé)人員越來(lái)越多。即使在這樣的情況下，輝山乳業(yè)還是頂風(fēng)作案，多次進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，長(zhǎng)期欺騙了投資者，說(shuō)明輝山乳業(yè)的法律意識(shí)不強(qiáng)。2.動(dòng)機(jī)因子（1）資金壓力大。輝山乳業(yè)作為農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)模式的經(jīng)營(yíng)方式，資金收回周期長(zhǎng)，錢(qián)往往不能及時(shí)到賬，加上公司在2014-2016年大規(guī)模擴(kuò)張業(yè)務(wù)，造廠房和引進(jìn)設(shè)備，上市時(shí)籌集的近90億的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，急需融資。而向金融機(jī)構(gòu)借款，機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，其中需要提供近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，如果財(cái)報(bào)上顯示企業(yè)具有良好的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和發(fā)展前景，便可以提高評(píng)級(jí)，企業(yè)就可以借到更多的錢(qián)，為了能夠順利借到錢(qián)，輝山乳業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上造假，纂改了多個(gè)數(shù)據(jù)。此外，據(jù)上表6可以發(fā)現(xiàn)，公司的流動(dòng)負(fù)債占比越來(lái)越高，一家金融機(jī)構(gòu)的貸款到期，礙于公司短缺的現(xiàn)金流，不得不去向另一家金融機(jī)構(gòu)借錢(qián)，拆東墻補(bǔ)西墻，企業(yè)債臺(tái)高筑，到最后只能破亡。（2）追求利益。對(duì)楊凱、葛坤來(lái)說(shuō)，截至2015年底，共持有輝山乳業(yè)股份70.71%。公司市值股價(jià)的輕微變動(dòng)都會(huì)對(duì)其利益產(chǎn)生較大的波動(dòng)，而楊凱以公司起家，憑借巨額資產(chǎn)成為當(dāng)?shù)厥赘?，?duì)于公司的股價(jià)的維穩(wěn)非?？粗?。除了滿足大股東，虛假的財(cái)報(bào)還向投資者們展示了輝山乳業(yè)光明的前景吸引他們把握手中的股票。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，一旦上市便可以獲得相對(duì)低價(jià)的大量融資，為其發(fā)展注入資金；上市后，通過(guò)增發(fā)、配股等方式，爭(zhēng)取二次融資，為公司經(jīng)營(yíng)提供資金。2013-2015年，乳制品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從3089億元持續(xù)增長(zhǎng)到了3489億元，其中，液體奶的市場(chǎng)份額也以年增長(zhǎng)率3%左右逐步變大。而這三年由于大量進(jìn)口國(guó)外奶，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成了一定打擊，越來(lái)越多的企業(yè)瞄上液態(tài)奶，搶著瓜分市場(chǎng)，也對(duì)以液態(tài)奶為大頭收入的輝山乳業(yè)造成了一定的沖擊，輝山乳業(yè)在保住東北市場(chǎng)的情況下還想近一步南下開(kāi)拓新市場(chǎng)，希望渺茫。銷(xiāo)售數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，輝山乳業(yè)為了穩(wěn)住企業(yè)，采取了財(cái)報(bào)造假的方式。3.機(jī)會(huì)因子（1）內(nèi)部控制缺陷。我國(guó)上市企業(yè)大多出現(xiàn)一股獨(dú)大的現(xiàn)象，輝山乳業(yè)也是如此。據(jù)下表所示，楊凱及妻子葛坤兩人擁有輝山乳業(yè)一半以上的股本，是第一大股東，同時(shí)楊凱還是公司的董事長(zhǎng)兼CEO，為實(shí)際控制人，公司所有的重大決策和未來(lái)發(fā)展方向都由他控制。獨(dú)立董事在決策中可以提出不一樣的意見(jiàn)，有利于糾正錯(cuò)誤的決策。輝山乳業(yè)雖然設(shè)置獨(dú)立董事，但這幾名獨(dú)立董事沒(méi)有履行應(yīng)盡的責(zé)任，經(jīng)常不來(lái)參加董事會(huì)，監(jiān)督效果可想而知。而董事會(huì)可以由大股東推薦其利益相關(guān)者參與并發(fā)表意見(jiàn)，最終起不到監(jiān)督作用。另外，輝山乳業(yè)未設(shè)置監(jiān)事會(huì)。公司內(nèi)沒(méi)有第二人能對(duì)楊凱實(shí)施監(jiān)督，任其專(zhuān)權(quán)獨(dú)大，做出錯(cuò)誤決策，損害了其他股東的利益。表8輝山乳業(yè)股本實(shí)際控制人及其占比2013年2014年2015年2016年楊凱,葛坤一致行動(dòng)人51.27%51.27%71.62%73.72%HSBCHoldingsplc11.04鄭裕彤10.66%7.18NorgesBank6.01中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司34.15%34.45%資料來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)（2）農(nóng)業(yè)行業(yè)具有一定的特殊性。農(nóng)業(yè)不同于其他行業(yè)，具有資金回收周期長(zhǎng)，資產(chǎn)清點(diǎn)不易的特點(diǎn)。像苜蓿草之類(lèi)的生物資產(chǎn)，由輝山乳業(yè)自己生產(chǎn)，生產(chǎn)量和消耗量都無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)。國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)方面有很多優(yōu)惠政策，例如所得稅的降低等，企業(yè)即使多報(bào)收入，需要承擔(dān)的稅負(fù)也不會(huì)過(guò)高，因此為財(cái)務(wù)舞弊提供了空間。（3）當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)過(guò)度依附企業(yè)。輝山乳業(yè)為當(dāng)?shù)靥峁┝怂娜f(wàn)多個(gè)就業(yè)崗位，當(dāng)渾水連出兩份具有實(shí)質(zhì)性報(bào)告想要做空該企業(yè)時(shí)，當(dāng)?shù)卣畬?duì)輝山乳業(yè)采取保護(hù)措施，一邊緊急召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，要求銀行們將輝山乳業(yè)作為一個(gè)特例，不要對(duì)其提起訴訟，也不要急于把錢(qián)要回來(lái)；一邊自己出資9000萬(wàn)買(mǎi)了輝山的一塊土地，作為補(bǔ)充資金幫助輝山乳業(yè)渡過(guò)難關(guān)。當(dāng)?shù)卣@么做，離不開(kāi)輝山乳業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支撐以及提供了大量就業(yè)崗位，一旦他倒下，將會(huì)有大批人下崗，不利于當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。4.曝光因子（1）內(nèi)審混亂。內(nèi)審部門(mén)主要是在規(guī)定的時(shí)間配合外部審計(jì)展開(kāi)工作，提供公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料。而輝山乳業(yè)的內(nèi)審人員大多由與股東有利益瓜葛的人擔(dān)任非但起不到獨(dú)立審計(jì)的作用，往往還會(huì)和管理者一起掩蓋財(cái)務(wù)造假的事實(shí)。此外，我國(guó)公司普遍對(duì)內(nèi)審部門(mén)不太重視，漠視他們的工作，即使有內(nèi)審人員指出近期存在的問(wèn)題，公司往往不會(huì)在意，導(dǎo)致問(wèn)題進(jìn)一步惡化。（2）外審不獨(dú)立。為輝山乳業(yè)做年度審計(jì)的是畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所，該所曾在2014年起，連續(xù)三年對(duì)輝山乳業(yè)出具無(wú)保留意見(jiàn)報(bào)告。此外，以蘇永海為代表等人，曾在畢馬威各個(gè)地方、部門(mén)任職或擔(dān)任合伙人，分別在2012年先后受聘進(jìn)入輝山乳業(yè)，擔(dān)任財(cái)務(wù)相關(guān)的工作。作為公司審計(jì)單位的前員工，他們的存在干擾了審計(jì)單位的獨(dú)立性和嚴(yán)謹(jǐn)性。5.懲罰因子國(guó)家對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的懲罰力度不夠。2014年至2015年，證監(jiān)會(huì)對(duì)近20個(gè)涉及財(cái)務(wù)舞弊的企業(yè)進(jìn)行了處罰，采取的金額平均不超過(guò)70萬(wàn)元?！豆痉ā逢P(guān)于財(cái)務(wù)造假的處罰規(guī)定是按披露信息虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏裁定，對(duì)發(fā)行人、上市公司或其他義務(wù)人給予警告，并處三十萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款：對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元下的罰款。罰款遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于參與舞弊人員獲得的收益，所以很多舞弊的企業(yè)會(huì)因此鋌而走險(xiǎn)。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的影響1.對(duì)公司的影響輝山乳業(yè)自財(cái)務(wù)造假曝光后，不足三個(gè)月股價(jià)暴跌，公司高管紛紛離職，引發(fā)巨大的社會(huì)輿論，公司無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。作為一家歷史可追溯1951年的老牌企業(yè)，輝山乳業(yè)深受當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的信賴，又有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，政府還大力扶持，本該有良好的未來(lái)前景，但財(cái)務(wù)舞弊的曝光使其走向深淵。渾水的接連兩份做空?qǐng)?bào)告并沒(méi)有對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生太大的影響，因?yàn)楣炯皶r(shí)地申請(qǐng)停牌，董事長(zhǎng)楊凱和葛坤緊急增持股票近3000萬(wàn)，這一通操作下來(lái)，輝山的股價(jià)不降反升。但政府召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，宣布了輝山乳業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)，再加上負(fù)面小道消息傳播，投資者人心惶惶，迅速拋棄股票，使其股價(jià)僅用一個(gè)上午，暴跌90%以上，市值直接蒸發(fā)300多億。而公司的部分高管在事件曝光后，迅速辭職，這對(duì)輝山乳業(yè)后續(xù)的重組或多或少產(chǎn)生了影響。在申請(qǐng)重組兩年沒(méi)有進(jìn)展后，輝山乳業(yè)被港交所取消上市資格，而楊凱也因不還債從遼寧首富一下子變?yōu)槿珖?guó)法院失信人員。美化財(cái)務(wù)報(bào)表，只能短暫地掩蓋公司現(xiàn)階段存在的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，一旦曝光，公司的名譽(yù)將直線下降，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大的影響。2.對(duì)投資者的影響輝山股價(jià)的大跌，對(duì)投資者造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。由于信息不對(duì)稱(chēng)，大多數(shù)投資者無(wú)法知道公司真實(shí)的內(nèi)部消息，只能通過(guò)公司的公開(kāi)財(cái)報(bào)了解。而財(cái)務(wù)信息是否真實(shí)、有效，直接影響投資者是否能正確、準(zhǔn)確了解公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況。平安銀行作為輝山第二大股東，擁有公司34%以上的股份，還對(duì)以楊凱為實(shí)際控制人的冠豐公司放貸近21億，不但收不回貸款，持股資金還急劇減少，損失慘重。因?yàn)楣蓛r(jià)的下跌是在當(dāng)日上午十一點(diǎn)開(kāi)始，毫無(wú)征兆突然暴跌，很多中小投資者來(lái)不及反應(yīng)，加上之前楊凱憑借增持股票穩(wěn)住了股價(jià)，人們以為這次只是短期波動(dòng)，會(huì)觸底反彈，因此對(duì)于股價(jià)的下跌處于觀望狀態(tài)，最后導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)損失。3.對(duì)當(dāng)?shù)氐挠绊戄x山乳業(yè)的倒下造成了員工的失業(yè)，并對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)造成了影響。作為當(dāng)?shù)刈畲蟮拿駹I(yíng)企業(yè)之一，輝山乳業(yè)為當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)提供了四萬(wàn)多個(gè)崗位，為政府的稅收也貢獻(xiàn)了一份力，極大地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型中的重要參與者；對(duì)于下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，是穩(wěn)定的供給者，還能帶動(dòng)輻射產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而財(cái)務(wù)舞弊的爆出，企業(yè)信用下降，員工離職，輝山乳業(yè)面臨破產(chǎn)的境地，不但對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)是一個(gè)沉重的打擊，農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程被打斷，下游企業(yè)不得不尋找新的供貨源，大量的待就業(yè)人員也不利于社會(huì)穩(wěn)定；此外，遼寧省政府之間為了穩(wěn)定局面，曾花9000萬(wàn)元買(mǎi)了輝山的一塊地，給與了資金支持，隨著股價(jià)的暴跌，輝山無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，一定程度上造成了資源的浪費(fèi)。4.對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的影響輝山乳業(yè)審計(jì)的失敗對(duì)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所的專(zhuān)業(yè)度和獨(dú)立性造成了影響，不利于其業(yè)務(wù)的發(fā)展。外部審計(jì)機(jī)構(gòu)本是具有強(qiáng)獨(dú)立性，以第三者的身份對(duì)受審企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的真實(shí)性、準(zhǔn)確性進(jìn)行審查，并對(duì)審查結(jié)果做出客觀公正的評(píng)價(jià)。而畢馬威作為輝山乳業(yè)的外部審計(jì)機(jī)構(gòu)，一家享有盛名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，連續(xù)三年都出具無(wú)保留意見(jiàn)報(bào)告。在盤(pán)點(diǎn)苜蓿草時(shí)，采用直接成本計(jì)算產(chǎn)量的方法，忽視了第三方專(zhuān)家提出實(shí)際產(chǎn)量可能不夠消耗的建議，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性。此外，2013-2015年輝山乳業(yè)資本支出異常的情況并未引起會(huì)計(jì)師事務(wù)所的重視和進(jìn)一步調(diào)查研究。據(jù)輝山乳業(yè)員工表可知，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所的前合伙人及其他地區(qū)的員工在輝山乳業(yè)擔(dān)任財(cái)務(wù)相關(guān)高管人員，自他們進(jìn)入輝山乳業(yè)沒(méi)兩年，公司便上市開(kāi)始操作財(cái)務(wù)報(bào)表，讓人不得不懷疑他們與公司之間的利益瓜葛。5.對(duì)證券市場(chǎng)的影響輝山乳業(yè)的財(cái)務(wù)舞弊不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。證券市場(chǎng)提供的財(cái)務(wù)信息是投資者們參考的依據(jù)，虛假的財(cái)務(wù)信息會(huì)嚴(yán)重影響他們判斷并造成經(jīng)濟(jì)損失。輝山乳業(yè)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)造假行為蒙蔽了投資者，而突然下降的股價(jià)使其對(duì)股票乃至證券市場(chǎng)失去信心，進(jìn)而影響股票的流通，不利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的防范與治理道德層面因子輝山乳業(yè)造假的發(fā)生與公司的財(cái)務(wù)人員有著密切的關(guān)系。提高從業(yè)人員職業(yè)素養(yǎng)，有助于他們?cè)诿鎸?duì)利益誘惑時(shí)，以專(zhuān)業(yè)的職業(yè)態(tài)度做出公正的判斷，能更有效地執(zhí)行法律法規(guī)，提高工作質(zhì)量。實(shí)行輪崗制，尤其是會(huì)計(jì)部門(mén)，通過(guò)交換工作崗位，不但能使員工掌握更多的技能，還能進(jìn)行內(nèi)部檢查，減少內(nèi)部貪腐現(xiàn)象。公司還應(yīng)完善獎(jiǎng)懲制度，在財(cái)務(wù)人員的日常工作中經(jīng)常檢查、考核，發(fā)現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象及時(shí)處罰，對(duì)做的好的員工給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)，真正落實(shí)獎(jiǎng)懲機(jī)制，有助于規(guī)范財(cái)務(wù)人員的工作。此外，企業(yè)應(yīng)定期進(jìn)行員工培訓(xùn)，內(nèi)容可涉及誠(chéng)信、技能學(xué)習(xí)等方面，員工經(jīng)常受到培訓(xùn)，有利于誠(chéng)信意識(shí)的提高，樹(shù)立正確的職業(yè)道德觀。除了員工，輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊與管理者道德品質(zhì)低下也有關(guān)系，為了滿足自己的私欲，損害了投資者的利益，因此管理層也應(yīng)不斷強(qiáng)化道德觀，加強(qiáng)對(duì)誠(chéng)信的宣傳建設(shè)，形成公司全員上下講誠(chéng)信的風(fēng)氣。動(dòng)機(jī)層面因子企業(yè)應(yīng)避免盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)，著眼于當(dāng)下的企業(yè)情況，制定適合的發(fā)展戰(zhàn)略。輝山乳業(yè)本處在農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，大規(guī)模地建造廠房、引進(jìn)機(jī)器設(shè)備會(huì)造成現(xiàn)金流的短缺以及短期無(wú)法收回的成本?，F(xiàn)金流十分重要，是企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的命脈。在做大型投資前未考慮全面，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，按照原方案一味地投入、擴(kuò)張很容易造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。公司在發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)結(jié)合自身的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，做出合適的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。農(nóng)業(yè)型企業(yè)不同于其他企業(yè)，像輝山乳業(yè)，從牧草到奶牛的養(yǎng)殖需要一段時(shí)間，擠奶到加工上市也需要一段時(shí)間，資金回收周期長(zhǎng)，不確定因素較多，現(xiàn)金流相對(duì)不充足，應(yīng)該對(duì)農(nóng)業(yè)型企業(yè)適當(dāng)開(kāi)放多樣的融資渠道，降低信貸資金門(mén)檻，延長(zhǎng)還款期限，為其“減一減壓”，減少財(cái)務(wù)舞弊的可能性。機(jī)會(huì)層面因子我國(guó)目前上市公司普遍都存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，公司其他股東無(wú)法壓制大股東，對(duì)于重大決策也起不到關(guān)鍵作用，因此，改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是有必要的。輝山乳業(yè)的董事長(zhǎng)楊凱及其夫人葛坤戰(zhàn)占有公司70%多的股份，在公司的重大決策中具有絕對(duì)作用，其他中小股份無(wú)法形成反對(duì)意見(jiàn)。因此，對(duì)于持股過(guò)高的股東，應(yīng)進(jìn)行減股措施，將多出來(lái)的股份分給持股低的投資者或引入新股東，對(duì)于新股東，可以適當(dāng)引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，不但對(duì)大股東有掣肘作用，他們還有豐富的和專(zhuān)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，將有助于公司的經(jīng)營(yíng)管理。建立健全董事會(huì)制度，應(yīng)當(dāng)重視選舉職工代表的董事，董事會(huì)的成員不應(yīng)全部來(lái)自股東會(huì)，否則，董事會(huì)將順從股東會(huì)的利益失去對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理者的監(jiān)督，成為“提線木偶”。輝山乳業(yè)的獨(dú)立董事無(wú)法行使其應(yīng)有的職責(zé)，存在重要會(huì)議多次不參加，面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題不發(fā)表意見(jiàn)等問(wèn)題。應(yīng)充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，明確獨(dú)立董事的職責(zé)，規(guī)定獨(dú)立董事的免責(zé)范圍，在保護(hù)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)獨(dú)立董事公開(kāi)發(fā)表反對(duì)意見(jiàn)。監(jiān)事會(huì)要發(fā)揮真正的作用。輝山乳業(yè)沒(méi)有設(shè)立監(jiān)事會(huì)，全權(quán)由董事會(huì)和獨(dú)立董事運(yùn)作企業(yè)的日常事項(xiàng)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立監(jiān)事會(huì)，任命專(zhuān)業(yè)的、具有法律知識(shí)、相關(guān)經(jīng)驗(yàn)豐富的人員，能真正對(duì)董事及高管的工作起到監(jiān)督作用。曝光層面因子在選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)應(yīng)注意，自己公司管理層與其是否曾有經(jīng)濟(jì)往來(lái)或者是其前任高管人員，避免利益糾葛有助于保持審計(jì)的公正性。此外，定期更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所或注冊(cè)會(huì)計(jì)師。長(zhǎng)期使用一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)導(dǎo)致公司與其產(chǎn)生利益關(guān)系，從而降低審計(jì)的獨(dú)立性。注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)時(shí)應(yīng)保持懷疑態(tài)度，不能一面接受企業(yè)給出的信息，要去現(xiàn)場(chǎng)核實(shí)情況。輝山乳業(yè)就是一個(gè)例子，如果外審人員去現(xiàn)場(chǎng)仔細(xì)盤(pán)點(diǎn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實(shí)際存貨與財(cái)務(wù)人員給出的存貨明細(xì)表之間有明顯出入。注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)應(yīng)定期抽查會(huì)計(jì)師事務(wù)所內(nèi)的業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)及時(shí)糾正，督促事務(wù)所嚴(yán)格檢查上市公司的財(cái)報(bào)。證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)督，審查上市公司的條件是否符合，發(fā)行的股票是否符合規(guī)定；督促上市公司不披露虛假信息、從事內(nèi)部交易等行為；明確上市公司主體責(zé)任，減少舞弊行為的發(fā)生。懲罰層面因子我國(guó)近年來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)舞弊打擊力度越來(lái)越大，但相對(duì)于國(guó)外動(dòng)輒幾十年的監(jiān)禁以及巨額罰款，仍然有較大的處罰空間。對(duì)于財(cái)務(wù)舞弊，涉及金額巨大，社會(huì)影響嚴(yán)重，案件性質(zhì)惡劣的情況，必要時(shí)應(yīng)追究刑事責(zé)任。提高舞弊成本，有助于舞弊行為的減少。此外，對(duì)于財(cái)務(wù)舞弊行為的處罰，相關(guān)部門(mén)的執(zhí)行效率并不是很高。本文研究的輝山乳業(yè)自2017年被爆出財(cái)務(wù)造假，2019年被港交所強(qiáng)制退市，至今只有董事長(zhǎng)楊凱列入失信被執(zhí)行人名單，證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件里找不到對(duì)其財(cái)務(wù)舞弊的處罰。此外，政府應(yīng)當(dāng)完善會(huì)計(jì)法律法規(guī)，規(guī)范會(huì)計(jì)工作。在實(shí)際工作中，在會(huì)計(jì)憑證填寫(xiě)、會(huì)計(jì)報(bào)表編制等方面要規(guī)范化，對(duì)于不規(guī)范的會(huì)計(jì)憑證和報(bào)表拒絕審核。明確會(huì)計(jì)主體責(zé)任，落實(shí)報(bào)表責(zé)任制，加大對(duì)會(huì)計(jì)舞弊人員的懲罰力度，讓會(huì)計(jì)人員不能造假、不敢造假、不想造假。結(jié)論與啟示研究結(jié)論輝山乳業(yè)本是一家產(chǎn)業(yè)鏈完備、前景光明的企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)沒(méi)有及時(shí)改正，反而通過(guò)財(cái)報(bào)造假的方式欺騙廣大投資者，被做空機(jī)構(gòu)曝光后引起社會(huì)一系列負(fù)面新聞，最終導(dǎo)致被退市。本文通過(guò)對(duì)輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊這一案例進(jìn)行研究，采用舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論，對(duì)其財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因進(jìn)行探討，并提出對(duì)應(yīng)的防治措施。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的手段主要有以下：一是將外購(gòu)的飼料苜蓿草作為企業(yè)自己生產(chǎn)，虛降了成本；原奶產(chǎn)量與飼料呈現(xiàn)反向變動(dòng)趨勢(shì)，得出企業(yè)虛增了原奶產(chǎn)量，且原奶售價(jià)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)均價(jià)，綜上，企業(yè)虛增了收入，從而完成利潤(rùn)的虛增。二是通過(guò)三年內(nèi)企業(yè)新增資產(chǎn)與資本支出的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資本支出造假。三是通過(guò)比對(duì)企業(yè)現(xiàn)金和應(yīng)收賬款以及負(fù)債結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)困難，存在現(xiàn)金流造假問(wèn)題。四是企業(yè)董事長(zhǎng)通過(guò)使用關(guān)聯(lián)方交易，將大額資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至自己的名下。輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的動(dòng)因表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是輝山乳業(yè)管理層及員工道德意識(shí)及法律意識(shí)不強(qiáng)，在面對(duì)利益誘惑時(shí)不能堅(jiān)決拒絕；二是企業(yè)資金壓力大，管理層對(duì)利益的追逐；三是公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)混亂，大股東權(quán)利過(guò)大、董事會(huì)是利益相關(guān)者、獨(dú)立董事起不到應(yīng)有的作用，導(dǎo)致公司出現(xiàn)問(wèn)題不能及時(shí)糾正。此外，輝山乳業(yè)是農(nóng)業(yè)公司，國(guó)家對(duì)其交稅有優(yōu)惠政策，給予了輝山乳業(yè)舞弊的空間。輝山乳業(yè)作為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶頭者之一，提供了大量的工作崗位和促進(jìn)了當(dāng)?shù)氐亩愂?，?dāng)?shù)卣畬?duì)其支持力度很大，因此當(dāng)輝山乳業(yè)一開(kāi)始出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題時(shí)，政府的一時(shí)疏忽沒(méi)有對(duì)其處罰。四是公司內(nèi)部審計(jì)沒(méi)有做好本職工作，采用的會(huì)計(jì)師事務(wù)所外部審計(jì)也沒(méi)有檢查到位。五是目前我國(guó)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的處罰措施不夠嚴(yán)厲。對(duì)于如何有效防治公司財(cái)務(wù)舞弊的對(duì)策，本文針對(duì)動(dòng)因提出以下幾點(diǎn)：1）作為公司的財(cái)務(wù)人員，應(yīng)經(jīng)常接受道德和職業(yè)技能的培訓(xùn)，管理者也應(yīng)不斷加強(qiáng)自己的道德意識(shí)。2）應(yīng)建立健全企業(yè)監(jiān)督制度，使股東會(huì)和董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)之間權(quán)責(zé)分離。3）對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)，政府可以適當(dāng)降低貸款門(mén)檻，提高貸款金額以緩解其資金周轉(zhuǎn)困難的問(wèn)題。4）企業(yè)在選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)也應(yīng)注意其專(zhuān)業(yè)性以及避免與其產(chǎn)生利益糾葛，不要長(zhǎng)期使用一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所。5）對(duì)于財(cái)務(wù)舞弊的企業(yè)，國(guó)家應(yīng)完善法律法規(guī)，對(duì)情節(jié)惡劣的加大處罰力度，提高犯罪成本。研究啟示輝山乳業(yè)作為財(cái)務(wù)舞弊的一個(gè)經(jīng)典案例，值得我們深思。上市公司財(cái)務(wù)舞弊的影響惡劣，不但對(duì)公司自己的發(fā)展造成不可逆的影響，還損害了廣大投資者的利益，打擊了他們的投資信心，不利于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，阻礙了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。對(duì)于如何上市公司防治財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生，本文針對(duì)動(dòng)因提出了相應(yīng)對(duì)策。公司在企業(yè)文化中應(yīng)注意誠(chéng)信的建設(shè)，一個(gè)好的道德風(fēng)氣讓公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。在員工培訓(xùn)時(shí)應(yīng)注意加強(qiáng)職業(yè)道德的教育，公司應(yīng)完善考核機(jī)制，實(shí)施嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲措施且要一視同仁。要完善我國(guó)的退市制度，評(píng)價(jià)一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況不能僅限于財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，對(duì)于實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊的上市公司應(yīng)嚴(yán)厲打擊，對(duì)主要負(fù)責(zé)人追究責(zé)任，計(jì)入檔案；處罰金額也應(yīng)加大力度，讓舞弊成為一種高成本的行為。均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，采用引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的措施