套期保值經(jīng)典案例十個

案例一（成功）棕櫚油的套期保值相應(yīng)的棕櫚油期貨合約進行賣出保值。2007

年

10

月

10

日，國內(nèi)某棕櫚油貿(mào)易商，在國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格為

8270

元/噸的時候與馬來西亞的棕櫚油供貨商簽定了

1

萬噸

11

月船期的棕櫚油定貨合同，棕櫚油CNF

價格為

877

進口成本價在

8223

元/噸，按照計算可以從此次進口中獲得47

元/噸的利潤。由于從定貨到裝船運輸再到國內(nèi)港口的時間預(yù)計還要

35

天左右，如果價格下跌就會對進口利潤帶來很大

10

月

10

日在國內(nèi)棕櫚油期貨市場賣出

12

月棕櫚油合約

1000

8290

元/噸。到11

月

15

日，進口棕櫚油到港卸貨完備，該貿(mào)易商賣到10000

噸棕櫚油現(xiàn)貨，價格為7950

元/噸；同時在期貨市場上買入

1000

手

12

7900

元/噸。通過此次保值，該貿(mào)易商規(guī)避了棕櫚油市場下跌的風(fēng)險，保住了該貿(mào)易商的

47

元/噸的進口利潤并從期貨市場額外獲得了

70

萬元贏利。但這里需要強調(diào)的是，賣出套期保值關(guān)鍵旦現(xiàn)貨價格走低，他必須承擔(dān)由此造成的損失。因此，賣出套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險，鎖定了未來的銷售利潤。案例二（失?。╀X套期保值

該客戶是鄭州市第二電纜生產(chǎn)企業(yè)，是制造電線電纜的專業(yè)廠家，集科研、生產(chǎn)于一體的大型股份制企業(yè)，主要生產(chǎn)高、中、低壓交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜、PVC

絕緣電力電纜、安全清潔電纜（環(huán)保型）、耐火和阻燃電纜等十多個品種。為行買期保值，并在我鄭州營業(yè)部期貨賬戶上持有期鋁多頭頭寸。2008

年

7

月

18

日、22

日分別買入鋁810

合約

30

手、20手，成交價格分別為19250

和

19150。于9

月

5

日以

17090

的價格平倉

25

手，以

10

月

7

日以

13900

的價格平倉

25

手。從套期保值的結(jié)果來看，期貨市場共計虧損185750

元（手續(xù)費忽略不計）。期貨市場同時出現(xiàn)虧損。案例三（成功）棕櫚油套期保值 司的前身——新加坡聯(lián)和集團早于

年開始在中國投資，較高的聲譽。個月都需要買入

300

噸棕櫚油、300

噸白糖及

1000

余噸淀粉作為加工原料，采用即用即購的模式。2008

年

10

月份過后，行情，也使我們了解到該企業(yè)對于套期保值的認可。貨價格個也在

4300

附近徘徊，市場需求雖無起色，但考慮到春節(jié)需求的因素，營業(yè)部建議該公司在4500

價格附近買入棕櫚油期貨合約。該公司經(jīng)過內(nèi)部分析后，采納了我們的建議，在

4500

區(qū)域買入

30

手棕櫚油

905

經(jīng)過幾周的盤整之后，選擇了向上突破，目標(biāo)直指5800-6000區(qū)域，而同時現(xiàn)貨棕櫚油價格也同步上漲至現(xiàn)在的5500

元/企業(yè)通過進行買期套期保值有效地規(guī)避了現(xiàn)貨價格上漲帶來的成本增加的風(fēng)險、案例四（失?。┿~套期保值某一用銅企業(yè)，2008

年

3

月份按照生產(chǎn)銷售計劃，預(yù)計未來幾個月需要用銅1000

噸，由于近期銅價一路攀升，價格從年初的

58000

元/噸上漲到

3

月初的

69000

元/月漲幅超過

20%。企業(yè)估計未來銅價還會大幅上漲，又限于資金緊張，無法于目前價位買入1000

噸銅。這個時候這家企業(yè)選擇在期貨市場上做多銅期貨的6

格

68800

元買入

1000

噸的期貨合約。而現(xiàn)貨價格并沒有再現(xiàn)一季度漲勢，并由于前期漲幅過高，3

月至

6

月期間，銅價格出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。到6

月初，銅價已跌至61100元/61000

69000-61000=8000

元/

61300

元將68800-61300=7500元/噸，大大稀釋了企業(yè)在現(xiàn)貨市場中的收益。從以上案例看出，期貨市場雖為企業(yè)達到了保值的效果，意識到價格的反轉(zhuǎn)的趨勢，沒能及時的平倉。案例五（成功）豆粕套期保值2004

年，國際、國內(nèi)大豆現(xiàn)貨和期貨市場風(fēng)云變幻，國空前的挑戰(zhàn)。2

月，國內(nèi)豆粕價格受禽流感蔓延的沖擊下跌到2760

元/噸附近。某一飼料廠在4

月份需要使用豆粕1000

噸，廠決定買入大連豆粕0405

合約進行套期保值。2月112720元/噸價格買入100手豆粕0405合約（1

手＝10

噸）。到了

4

月份，豆粕價格正如飼料企業(yè)所

3520

元/

0405豆粕合約價格也上漲到了3550

元/噸。4

月

5

日，該飼料廠以3520

元/噸價格在現(xiàn)貨市場買進1000

噸豆粕，同時在期貨市場以

3570

元/噸賣出豆粕

0405

合約平倉（見表）。2

月

11

現(xiàn)貨市場豆粕銷售價格

2760

期貨市場買入100手0405豆粕合約日 價格為

27204

月5

日

買入

1000

噸豆粕價格

賣出100手0405豆粕合約喂

3520盈虧變 （2760-3520）化情況 *1000=-76

萬元

價格為

3570（3570-2720）*1000=85萬元從盈虧情況來看，現(xiàn)貨價格的上漲導(dǎo)致飼料廠的原料價格采購成本上升了

76

85

萬元9

萬元的額外利潤。案例六（失?。┨炷z套期保值

該客戶屬于現(xiàn)貨市場中小貿(mào)易商，囤積一定數(shù)量的天膠現(xiàn)貨，以待價格上漲市拋出獲利。2008

年初，為了應(yīng)對“次債危機”的后續(xù)影響，美國政府金融市場恐慌性氣氛講比剛過去的1

月份有所緩和。進入2變化的規(guī)律，后市天膠期貨價格至少會保持在高位運行，在5月份國內(nèi)開割以前還將有一次沖高的走勢。2

月底，天膠主力合約

905

價格接近前期高點25000

元/噸區(qū)域阻力，面臨向上以前高點為止損進行賣期保值。、

2

月

26

日逆勢分別以24270

24150、、23805

買入

40

手

805

合約，又以

24415

的價格買入

10

手

807合約，共計

50

天膠多單。之后

905

合約價格一路下跌，直至21500-22000

區(qū)域方企穩(wěn)回升，而該客戶在23000

一線已經(jīng)砍損。案例七（成功）銅期貨的套期保值格，二是規(guī)避風(fēng)險。對于很多現(xiàn)貨商來說，可以通過期貨市場的套期保值的作用。出廠價格，企業(yè)在55000/噸價格囤積了

1000

噸的銅原料（或與供貨商簽定了一份55000/噸的采購合同），過了半個月，

57000

的價格賣出

1000

噸的銅期貨，1個月后，該型號的銅價格跌到了45000

元/噸，而這個時候期貨合約價格在

46000

元/噸，他們在這個價格買入期貨合約平倉了結(jié)。這時存貨損失：55000-45000＝10000/噸，期貨市場盈利：57000-46000＝11000

元/噸。通過在期貨市場做套期保

1000

元/噸的額外盈利。險，給企業(yè)帶來實實在在的利益。案例八（失?。┬←溙灼诒Ｖ?該企業(yè)收購小麥加工成面粉進行銷售為主營業(yè)務(wù)，為規(guī)避進行賣期保值。2008

年國慶節(jié)之前，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格價格正處于高位運行區(qū)間，大多數(shù)人都在堅持牛市將繼續(xù)延續(xù)的觀點。供應(yīng)增加的影響，小麥價格價格理應(yīng)逐步回落。2008

年

5

月21

日強麥

905

合約跌破

2200，該客戶以

2181

元/噸的價格賣出強麥

905

合約

100

手。但在接下來的兩周時間里，強麥9052200元/

2250

農(nóng)產(chǎn)品價格不斷刷新高點，該企業(yè)于7

月初在

2250

附近平倉離場。后期，在其他農(nóng)產(chǎn)品逐步回落，國內(nèi)小麥豐收等利空因素影響下，現(xiàn)貨價格市場購銷清淡，局部價格出現(xiàn)小幅回落，強麥也未能延續(xù)反彈走勢，最終買入了下行軌跡。在本次交易中，企業(yè)沒有把握強麥運行規(guī)律的特殊屬性，失敗。案例九（成功）黃金套期保值2008

年

1

月

9

日，上海期貨交易所黃金期貨的推出為國用賣出套期保值。某礦產(chǎn)企業(yè)黃金生產(chǎn)成本在130

元/克，未來

3

個月會有5

噸黃金產(chǎn)出，目前黃金現(xiàn)貨價格為200

元/克，而

3

個月黃金期貨價格為210元/10元超額利潤，下滑所產(chǎn)生的風(fēng)險，該黃金礦產(chǎn)商在期貨市場上賣出5000

手合約，3

個月后價差縮小至

5

元，該廠商套期保值成功。廠商利用期貨市場成功鎖定了超額收益。礦產(chǎn)商就可以通過期貨市場進行操作以實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。案例十（失?。┐蠖固灼诒Ｖ?008

年

6

月，某油廠擁