產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡(第九章)課件

第九章產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡第九章1本章教學(xué)目標(biāo)理解投資和利率的決定；把握IS和LM曲線的形成；掌握IS-LM模型及其經(jīng)濟(jì)含義。本章教學(xué)目標(biāo)理解投資和利率的決定；2本章教學(xué)內(nèi)容IS曲線LM曲線IS-LM模型本章教學(xué)內(nèi)容IS曲線3本章教學(xué)重點投資需求函數(shù)以及IS曲線的決定貨幣需求及LM曲線的確定IS-LM模型本章教學(xué)重點投資需求函數(shù)以及IS曲線的決定4本章教學(xué)難點貨幣需求與利率的關(guān)系財政貨幣政策與IS-LM模型本章教學(xué)難點貨幣需求與利率的關(guān)系5經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的投資，是指資本的形成，即形成社會實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、存貨的增加、新建設(shè)的住宅，等等。說明：在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們購買證券、土地和其他財產(chǎn)不能夠作為投資，而只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移?！?-1投資的決定一、投資與利率經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的投資，是指資本的形成，即形成社會實際資本的增加6外生變量（ExogenousVariable，ExternalVariable），是由經(jīng)濟(jì)模型以外的力量所決定的經(jīng)濟(jì)變量。內(nèi)生變量（EndogenousVariable）也稱為引致變量（InducedVariable），是由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)在運行所決定的變量。問題1：投資是一個外生變量嗎？外生變量（ExogenousVariable，Extern7凱恩斯認(rèn)為，是否要對新的實物資本（如機器、設(shè)備、廠房、倉庫等）進(jìn)行投資，取決于這些新投資的預(yù)期利潤率與為購買這些資產(chǎn)而必須借入的款項（借款籌資的方式是多種多樣的）所要求的利率的比較。問題2：廠商為什么會進(jìn)行投資？凱恩斯認(rèn)為，是否要對新的實物資本（如機器、設(shè)備、廠房、倉庫等8投資收入函數(shù)加速原理：收入的增減會引起資本存量成倍的增減。加速數(shù)：國民收入增減所引起資本存量增減的倍數(shù)。投資收入函數(shù)：I=I0+VYYII=I0+VYI0I0Ii=vy投資收入函數(shù)加速原理：收入的增減會引起資本存量成倍的增減。Y9投資是利率的減函數(shù)。投資函數(shù)：線性投資函數(shù)：投資利率函數(shù)自主投資利率對投資需求的影響系數(shù)對于貸款投資來說，利息是投資的成本；對于自有資金投資，應(yīng)將利息視為投資的機會成本。實際利率，等于名義利率減去通貨膨脹率投資是利率的減函數(shù)。投資函數(shù)：線性投資函數(shù)：投資利率函數(shù)自主10ir投資需求曲線投資需求曲線也叫做投資的邊際效率（MEI）曲線。ir投資需求曲線投資需求曲線也叫做投資的邊際效率（MEI）曲11二、資本的邊際效率資本邊際效率（MarginalEfficiencyofCapital，MEC）是凱恩斯提出的一個概念。按照凱恩斯的定義，資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格（重置資本）。R：供給價格，Ri:投資物每年預(yù)期收益。二、資本的邊際效率資本邊際效率（MarginalEffic12貼現(xiàn)率、本金與現(xiàn)值資本的邊際效率（MEC），就是表明一個投資項目的收益應(yīng)當(dāng)按照何種比例增長才能達(dá)到預(yù)期的收益。第i年的現(xiàn)值（Ri）可以換算為本金：第i年的本利和：貼現(xiàn)率、本金與現(xiàn)值資本的邊際效率（MEC），就是表明一個投資13RR1R2R3R4Rn…………Rn-1JRR1R2R3R4Rn…………Rn-1J14例：假定一企業(yè)投資30000美元購買一臺設(shè)備，這臺機器使用期限為3年，3年后全部耗損沒有報廢殘值，各年的預(yù)期收益為11000美元、12100美元、13310美元。若貼現(xiàn)率為10%，則這臺機器3年內(nèi)全部預(yù)期收益的現(xiàn)值為：貼現(xiàn)率10%正好使3年全部預(yù)期收益的現(xiàn)值等于這項資本品的供給價格，10%即為資本的邊際效率。正好使最后一個資本的收益彌補資本的成本。例：假定一企業(yè)投資30000美元購買一臺設(shè)備，這臺機器使用期15MEC是遞減的根據(jù)Keynes的觀點，資本的MEC是遞減的，因為：投資越多，對資本設(shè)備的需求越多，資本設(shè)備的價格也越高；為此付出的成本也就越大，所以投資預(yù)期利潤率將下降；投資越多，產(chǎn)品未來的供給越多，產(chǎn)品的銷路越受到影響，所以投資的預(yù)期利潤率將下降。MEC是遞減的16資本邊際效率曲線的推導(dǎo)資本邊際效率曲線的推導(dǎo)17投資量iMEC(%)OMEC與投資額投資量iMECOMEC與投資額18資本的邊際效率曲線投資量與利息率之間存在著反方向變動關(guān)系：利率越高，投資量越??；利率越低，投資量就越大。irMECO資本的邊際效率曲線irMECO19三、投資邊際效率（MEI）曲線MEI：MarginalEfficiencyofInvestment我們要注意到廠商趨同行為的效果。當(dāng)市場利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，則資本品的價格會上漲；資本品價格的上漲，會使得相同的預(yù)期收益條件下的貼現(xiàn)率縮小。被縮小的貼現(xiàn)率（r）的數(shù)值被稱為是投資的邊際效率。它小于資本的邊際效率。三、投資邊際效率（MEI）曲線MEI：MarginalEf20（1）二者均表示出r、i之間的反向變動關(guān)系；（2）MEI曲線更加陡峭；（3）MEI：利率變動對投資量變動的影響較??；（4）MEI更實際地表示了利率與投資量的關(guān)系；（5）整個經(jīng)濟(jì)的投資需求曲線即MEI

曲線。資本邊際效率（MEC）與投資的邊際效率（MEI）irMECMEIi0r0r1（1）二者均表示出r、i之間的反向變動關(guān)系；資本邊際效21四、預(yù)期收益對投資的影響對投資項目產(chǎn)出的需求預(yù)期；產(chǎn)品成本（重要的是人工成本）；國家的投資政策，如投資稅抵免。五、風(fēng)險對投資的影響投資與收益在時間上不一致；投資有風(fēng)險，高收益伴隨著高風(fēng)險；風(fēng)險的來源較為復(fù)雜和不確定。四、預(yù)期收益對投資的影響對投資項目產(chǎn)出的需求預(yù)期；五、風(fēng)險對22六、托賓（JamesTobin）的q學(xué)說核心觀點：股票價格影響企業(yè)投資。衡量企業(yè)進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)的市場價值（企業(yè)的股票的市場價格總額）與其重置成本（建造這個企業(yè)所要花費的成本）之比。六、托賓（JamesTobin）的q學(xué)說核心觀點：股票23IS曲線的命名§9–2IS曲線一、IS曲線的推導(dǎo)IS曲線代表滿足產(chǎn)品市場均衡條件的利率和產(chǎn)出水平組合的集合。簡單收入決定模型中，investment（I）等于saving（S）是產(chǎn)品市場均衡條件，因而把描述產(chǎn)品市場均衡條件的產(chǎn)出與利率關(guān)系組合曲線稱為IS曲線。IS曲線的命名§9–2IS曲線一、IS曲線的推導(dǎo)I24代數(shù)方法。對于兩部門經(jīng)濟(jì)：§9–2IS曲線一、IS曲線的推導(dǎo)結(jié)果：在經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡時，國民收入與利率成反比。代數(shù)方法。對于兩部門經(jīng)濟(jì)：§9–2IS曲線一、IS25ysiyi儲蓄函數(shù)投資儲蓄均衡產(chǎn)品市場均衡IS投資需求srr幾何方法：投資與儲蓄相等的四象限法ysiyi儲蓄函數(shù)投資儲蓄均衡產(chǎn)品市場均衡IS投資需求srr26含義：與任一給定的利率相對應(yīng)的國民收入水平，在這樣的水平上，投資恰好等于儲蓄。IS曲線上任意一點都對應(yīng)一個產(chǎn)品市場均衡狀態(tài)。IS曲線向右下方傾斜，斜率為負(fù)值。原因：利率下降意味著一個較高的投資水平，從而有一個較高的均衡收入水平。IS曲線含義：與任一給定的利率相對應(yīng)的國民收入水平，在這樣的水平上，27ryy1ISr1O分析：圖中點的含義。r2y2y3r3ABA點：利率大于均衡利率，產(chǎn)品市場上總需求不足，供給相對過剩（ExcessSupply）。B點：利率小于均衡利率，產(chǎn)品市場上總需求過剩（ExcessDemand），供給相對不足。Cryy1ISr1O分析：圖中點的含義。r2y2y3r3AB28二、IS曲線的斜率ryy0ISr0O分析：兩部門經(jīng)濟(jì)。二、IS曲線的斜率ryy0ISr0O分析：兩部門經(jīng)濟(jì)。29IS曲線斜率經(jīng)濟(jì)含義IS線向右下方傾斜的經(jīng)濟(jì)含義是：由于總支出中投資與利率負(fù)相關(guān)，其它條件相同時，利率上升（下降）導(dǎo)致總支出下降（上升），要求總產(chǎn)出或總收入與總支出同樣下降（上升）來保持產(chǎn)品市場均衡。因而，利率與收入之間負(fù)相關(guān)，是維持產(chǎn)品市場均衡的必要條件。IS曲線斜率經(jīng)濟(jì)含義IS線向右下方傾斜的經(jīng)濟(jì)含義30（1）d，投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。如果該值較大，IS曲線就比較平緩（斜率比較?。?，意味著均衡的國民收入對利率的變化比較敏感（利率的較小變動要求有較大的國民收入變動來配合）。（2）β，邊際消費傾向。如果邊際消費傾向越大，IS曲線就比較平緩（斜率較小），意味著……。影響IS曲線斜率的因素（1）d，投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。如果該值較大，IS31三、IS曲線的移動分析（三部門經(jīng)濟(jì)，定量稅條件）：三、IS曲線的移動分析（三部門經(jīng)濟(jì)，定量稅條件）：32有多個因素變化會使IS曲線移動：（1）投資需求變動；ryy0IS0r0OIS1IS2（2）儲蓄函數(shù)變動；（3）政府購買性支出增加；（4）政府增減稅收。自發(fā)支出量有多個因素變化會使IS曲線移動：ryy0IS0r0OIS33（凱恩斯以前的）古典學(xué)派認(rèn)為：投資與儲蓄只與利率有關(guān)。（市場均衡）凱恩斯認(rèn)為，儲蓄不僅決定于利率，更重要的是受到收入水平的影響。收入是消費和儲蓄的源泉?！?–3利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給（凱恩斯以前的）古典學(xué)派認(rèn)為：投資與儲蓄只與利率有關(guān)。（市場34凱恩斯認(rèn)為，利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣的供應(yīng)量和需求量所決定的。貨幣的實際供給量（m）一般由國家加以控制，是一個外生變量。因此，分析的重點是貨幣需求。凱恩斯主義觀點凱恩斯認(rèn)為，利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣的供應(yīng)量和35貨幣的界定定義：能夠被人們普遍接受的、用于進(jìn)行交換的商品的支付手段或交易媒介。功能：交易工具核算單位（價值尺度）價值儲藏貨幣形態(tài)的歷史演變：貝殼、牛羊、布匹、銅、鐵金、銀等貴金屬紙幣（符號貨幣）貨幣的界定定義：能夠被人們普遍接受的、用于進(jìn)行交換的商品的支36人們持有貨幣（以貨幣形式擁有財富）是有代價的。人們愿意承擔(dān)代價而持有貨幣的動機有3類：交易動機，謹(jǐn)慎動機，投機動機。交易動機是企業(yè)和個人進(jìn)行正常交易的需要。決定交易需求貨幣量的關(guān)鍵因素是收入。由于收入和支出不同步，就得有足夠的現(xiàn)金應(yīng)付日常所需。這種交易動機的貨幣需要量，決定于收入水平、慣例和商業(yè)制度。二、貨幣的需求動機人們在不同條件下出于各種考慮對持有貨幣的需求。人們持有貨幣（以貨幣形式擁有財富）是有代價的。人們愿意承擔(dān)代37謹(jǐn)慎動機是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外而持有一定數(shù)量貨幣。它產(chǎn)生于未來收入和支出的不確定性。這種貨幣需求量也大致與收入成正比。謹(jǐn)慎動機（預(yù)防性動機）結(jié)論：由交易動機、謹(jǐn)慎動機而產(chǎn)生的貨幣需求量與收入成正比。謹(jǐn)慎動機是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外而持有一定數(shù)量貨幣。謹(jǐn)慎動機（預(yù)防38投機動機是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣。人們想利用利率水平或者有價證券價格水平的變化進(jìn)行（獲利性）投機。有價證券價格的未來不確定性是對貨幣投機需要的必要前提。結(jié)論：投機動機所產(chǎn)生的貨幣需求與利率成反比。投機動機投機動機是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨39投機動機的貨幣需求與利率的關(guān)系：（1）證券價格與利率證券的價格與利率成反向關(guān)系，即：利率越高，證券價格越低。（2）投機動機的貨幣需求與證券價格的關(guān)系證券價格越低，投機動機的貨幣需求越少，反之，投機動機的貨幣需求增加。（3）投機動機的貨幣需求與利率的關(guān)系投機動機的貨幣需求與利率成反向關(guān)系。投機動機L2=L2(r)=-hr投機動機的貨幣需求與利率的關(guān)系：投機動機L2=L2(r)40持有貨幣使人們獲得了貨幣使用上的靈活性（貨幣的流動性），表示出人們對貨幣的流動（性）偏好。對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機需求的總和。前兩者取決于收入，后者取決于利率。三、貨幣需求函數(shù)實際貨幣需求函數(shù)名義貨幣需求函數(shù)持有貨幣使人們獲得了貨幣使用上的靈活性（貨幣的流動性），表示41貨幣需求曲線mrL1L2L

=L1(y)+L2(r)O貨幣需求曲線mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O42流動偏好是指人們持有貨幣的偏好。人們之所以產(chǎn)生對貨幣的偏好，是由于貨幣是流動性（靈活性）最好的資產(chǎn)。當(dāng)利率極低時，人們認(rèn)為這時利率不大可能再下降，（有價證券的價格不大可能再上升而只會跌落，）因而將所有的有價證券換成貨幣（手持）。人們不管有多少貨幣都愿意持在手中的情況叫做“流動偏好陷阱”或者“凱恩斯陷阱”。這是凱恩斯主義核心觀點之一。四、流動偏好陷阱流動偏好是指人們持有貨幣的偏好。四、流動偏好陷阱43貨幣需求曲線mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O貨幣需求曲線mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O44流動性陷阱(Keynestrap)LL=L1+L2=ky-hrrr0臨界點即利率降低到一定程度以后，人們會以為利率不會再降低，債券價格不會再上漲，因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產(chǎn)。即貨幣需求曲線接近于水平。流動性陷阱(Keynestrap)LL=L1+L2=ky-45貨幣需求量與收入水平的關(guān)系mry1Oy2y3y↑→L1(y)↑貨幣需求量與收入水平的關(guān)系mry1Oy2y3y↑→461．貨幣需求的存貨理論平方根公式：收入增加，貨幣需求增加利率提高，貨幣需求減少五、其他的貨幣需求理論2．貨幣需求的投機理論人們根據(jù)收益和風(fēng)險的選擇來安排其資產(chǎn)的組合利率上升，持有貨幣減少預(yù)期資產(chǎn)收益增加，持有貨幣減少1．貨幣需求的存貨理論五、其他的貨幣需求理論2．貨幣需求的投47貨幣供給是一個存量的概念。它是一個國家在某一時點上所保持的不屬于政府和銀行的所有硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量（不受利率的影響）。貨幣供給分為狹義的貨幣供給和廣義的貨幣供給。六、貨幣供求均衡和利率的決定貨幣供給是一個存量的概念。它是一個國家在某一時點上所保持的不48狹義的貨幣供給（M，M1）：硬幣、紙幣和活期存款的總和。廣義的貨幣供給（M2）：M1加上定期存款。意義更廣泛的貨幣供給（M3）：M2加上個人、企業(yè)所持有的政府債券等流動資產(chǎn)或“貨幣近似物”。貨幣供給的類型狹義的貨幣供給（M，M1）：硬幣、紙幣和活期存款的總和。貨幣49mrm=M/POr0均衡利率的形成LEr1r2討論：P的作用如何表達(dá)？mrm=M/POr0均衡利率的形成LEr1r2討論：50mrmOr0均衡利率的變動LEE1m′L′E2r2r1mrmOr0均衡利率的變動LEE1m′L′E2r2r151§9–4LM曲線LM曲線表示貨幣市場均衡時，Y與r的關(guān)系。LM曲線的推導(dǎo)：代數(shù)方法。貨幣供給等于需求：或者§9–4LM曲線LM曲線表示貨幣市場均衡時，Y與r52yrOLMLM曲線yrOLMLM曲線53L，mrOryr2r1mL(y2,r)L(y1,r)LM幾何方法1：貨幣需求與供給相等y1y2L，mrOryr2r1mL(y2,r)L(y1,r)LM幾何54ym1r交易需求m1=L1(y)貨幣供給m=m1+m2LM投機需求m2=L2(r)貨幣市場均衡m1m2rym

=L1(y)

+L2(r)m2幾何方法2：貨幣供給與需求相等的四象限法ym1r交易需求貨幣供給LM投機需求貨幣市場均衡m1m2ry55yrOLM分析：圖中點的含義。ABA點：利率大于均衡利率，貨幣市場上總需求不足，貨幣供給相對過剩（ExcessSupplyofMoney）。B點：利率小于均衡利率，貨幣市場上的總供給不足，貨幣需求相對過剩（ExcessDemandofMoney）。yrOLM分析：圖中點的含義。ABA點：利56LM曲線的斜率LM曲線的斜率取決于貨幣的投機需求曲線、交易需求曲線的斜率?！癞?dāng)k一定時，h越大，即貨幣需求對利率的敏感度越高，則LM曲線越平緩；●當(dāng)h一定時，k越大（?。簇泿判枨髮κ杖胱儎拥拿舾卸仍礁撸ǖ停?，則LM曲線越陡峭（平緩）。貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定。因此，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機需求函數(shù)。LM曲線的斜率LM曲線的斜率取決于貨幣的投機需求曲線、交57ym1rLMm1m2rym2LM曲線的凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域貨幣供給m=m1+m2投機需求m2=L2(r)ym1rLMm1m2rym2LM曲線的凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域58（1）貨幣投機需求曲線移動，會使得LM曲線發(fā)生方向相反的移動。（2）貨幣交易需求曲線移動，會使得LM曲線發(fā)生方向相同的移動。（3）貨幣供給量變動會使得LM曲線發(fā)生同方向變動。LM曲線的移動（1）貨幣投機需求曲線移動，會使得LM曲線發(fā)生方向相反的59ym1r交易需求m1=L1(y)貨幣供給LM投機需求m2=L2(r)貨幣市場均衡m1m2rym

=L1(y)

+L2(r)m2LM′m→m′貨幣供給增大ym1r交易需求貨幣供給LM投機需求貨幣市場均衡m1m2ry60（1）產(chǎn)品市場（2）貨幣市場§9–5IS—LM分析一、兩個市場同時均衡的利率和收入（1）產(chǎn)品市場§9–5IS—LM分析一、兩個市場61ryy0ELMISr0Oryy0ELMISr0O62例題:i=1250-250rc=500+0.5y

m=1250L=0.5y+1000-250r

分別求出IS，LM曲線？r=3%y=2000IS:y=3500-500rLM:y=500+500rr(%)432101000150020002500yISLM例題:i=1250-250rc63ryy1（rA,yA

）ISr1O產(chǎn)品市場上的非均衡點BAryy1（rA,yA）ISr1O產(chǎn)品市場上的非均衡點BA64ryISO產(chǎn)品市場上的非均衡狀態(tài)（r,y）有超額供給（r,y）有超額需求ryISO產(chǎn)品市場上的非均衡狀態(tài)（r,y）有超額供給（r65ryy2（rC,yC

）r2O貨幣市場上的非均衡點DCLMryy2（rC,yC）r2O貨幣市場上的非均衡點DCLM66ryO貨幣市場上的非均衡狀態(tài)LM（r,y）（r,y）有超額供給有超額需求ryO貨幣市場上的非均衡狀態(tài)LM（r,y）（r,y）67ryy0ELMISr0OⅠ產(chǎn)品超額供給貨幣超額供給Ⅱ產(chǎn)品超額供給貨幣超額需求Ⅲ產(chǎn)品超額需求貨幣超額需求Ⅳ產(chǎn)品超額需求貨幣超額供給兩市場上的非均衡狀態(tài)ryy0ELMISr0OⅠ產(chǎn)品超額供給Ⅱ產(chǎn)品超額供給Ⅲ產(chǎn)品超68非均衡狀態(tài)的自動調(diào)整ryy0ELMISr0OⅠⅡⅢⅣ非均衡狀態(tài)的自動調(diào)整ryy0ELMISr0OⅠⅡⅢⅣ69兩市場均衡的國民收入和利率兩市場均衡的國民收入和利率70產(chǎn)品市場與貨幣市場能夠自動調(diào)節(jié)，達(dá)到均衡狀態(tài)。但是，依靠市場自動調(diào)節(jié)所達(dá)到的均衡狀態(tài)并不一定是整個經(jīng)濟(jì)社會充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。為了達(dá)到充分就業(yè)的國民收入水平，國家就采用財政政策與貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。我們均稱其為需求管理政策。二、均衡收入和利率的變動產(chǎn)品市場與貨幣市場能夠自動調(diào)節(jié)，達(dá)到均衡狀態(tài)。二、均衡收入71ryy0ELMISr0O擴張性的需求管理政策擴張性財政政策擴張性貨幣政策y*充分就業(yè)時的國民收入ryy0ELMISr0O擴張性的需求管理政策擴張性財政政策擴72ryy0ELMISr0O緊縮性的需求管理政策緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策y*充分就業(yè)時的國民收入ryy0ELMISr0O緊縮性的需求管理政策緊縮性財政政策緊73已知線性消費函數(shù)C=40+0.6Y和線性投資函數(shù)I=60-4r，線性貨幣需求函數(shù)L=0.2Y-0.3r，實際貨幣供給為m=40，試寫出（1）IS模型和LM模型，以及均衡的國民收入水平和均衡利率水平是多少？已知線性消費函數(shù)C=40+0.6Y和線性投資函數(shù)I=60-474思考題1、利率如何決定投資水平？2、什么是IS曲線?哪些因素影響IS曲線的移動？3、貨幣需求和貨幣供給的基本含義是什么？4、貨幣需求函數(shù)的基本形式和含義？5、LM曲線的含義是什么？它的影響因素有哪些？6、IS-LM模型的基本含義？均衡產(chǎn)出的影響因素是什么？思考題1、利率如何決定投資水平？75演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！76第九章產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡第九章77本章教學(xué)目標(biāo)理解投資和利率的決定；把握IS和LM曲線的形成；掌握IS-LM模型及其經(jīng)濟(jì)含義。本章教學(xué)目標(biāo)理解投資和利率的決定；78本章教學(xué)內(nèi)容IS曲線LM曲線IS-LM模型本章教學(xué)內(nèi)容IS曲線79本章教學(xué)重點投資需求函數(shù)以及IS曲線的決定貨幣需求及LM曲線的確定IS-LM模型本章教學(xué)重點投資需求函數(shù)以及IS曲線的決定80本章教學(xué)難點貨幣需求與利率的關(guān)系財政貨幣政策與IS-LM模型本章教學(xué)難點貨幣需求與利率的關(guān)系81經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的投資，是指資本的形成，即形成社會實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、存貨的增加、新建設(shè)的住宅，等等。說明：在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，人們購買證券、土地和其他財產(chǎn)不能夠作為投資，而只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移?！?-1投資的決定一、投資與利率經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的投資，是指資本的形成，即形成社會實際資本的增加82外生變量（ExogenousVariable，ExternalVariable），是由經(jīng)濟(jì)模型以外的力量所決定的經(jīng)濟(jì)變量。內(nèi)生變量（EndogenousVariable）也稱為引致變量（InducedVariable），是由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)在運行所決定的變量。問題1：投資是一個外生變量嗎？外生變量（ExogenousVariable，Extern83凱恩斯認(rèn)為，是否要對新的實物資本（如機器、設(shè)備、廠房、倉庫等）進(jìn)行投資，取決于這些新投資的預(yù)期利潤率與為購買這些資產(chǎn)而必須借入的款項（借款籌資的方式是多種多樣的）所要求的利率的比較。問題2：廠商為什么會進(jìn)行投資？凱恩斯認(rèn)為，是否要對新的實物資本（如機器、設(shè)備、廠房、倉庫等84投資收入函數(shù)加速原理：收入的增減會引起資本存量成倍的增減。加速數(shù)：國民收入增減所引起資本存量增減的倍數(shù)。投資收入函數(shù)：I=I0+VYYII=I0+VYI0I0Ii=vy投資收入函數(shù)加速原理：收入的增減會引起資本存量成倍的增減。Y85投資是利率的減函數(shù)。投資函數(shù)：線性投資函數(shù)：投資利率函數(shù)自主投資利率對投資需求的影響系數(shù)對于貸款投資來說，利息是投資的成本；對于自有資金投資，應(yīng)將利息視為投資的機會成本。實際利率，等于名義利率減去通貨膨脹率投資是利率的減函數(shù)。投資函數(shù)：線性投資函數(shù)：投資利率函數(shù)自主86ir投資需求曲線投資需求曲線也叫做投資的邊際效率（MEI）曲線。ir投資需求曲線投資需求曲線也叫做投資的邊際效率（MEI）曲87二、資本的邊際效率資本邊際效率（MarginalEfficiencyofCapital，MEC）是凱恩斯提出的一個概念。按照凱恩斯的定義，資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格（重置資本）。R：供給價格，Ri:投資物每年預(yù)期收益。二、資本的邊際效率資本邊際效率（MarginalEffic88貼現(xiàn)率、本金與現(xiàn)值資本的邊際效率（MEC），就是表明一個投資項目的收益應(yīng)當(dāng)按照何種比例增長才能達(dá)到預(yù)期的收益。第i年的現(xiàn)值（Ri）可以換算為本金：第i年的本利和：貼現(xiàn)率、本金與現(xiàn)值資本的邊際效率（MEC），就是表明一個投資89RR1R2R3R4Rn…………Rn-1JRR1R2R3R4Rn…………Rn-1J90例：假定一企業(yè)投資30000美元購買一臺設(shè)備，這臺機器使用期限為3年，3年后全部耗損沒有報廢殘值，各年的預(yù)期收益為11000美元、12100美元、13310美元。若貼現(xiàn)率為10%，則這臺機器3年內(nèi)全部預(yù)期收益的現(xiàn)值為：貼現(xiàn)率10%正好使3年全部預(yù)期收益的現(xiàn)值等于這項資本品的供給價格，10%即為資本的邊際效率。正好使最后一個資本的收益彌補資本的成本。例：假定一企業(yè)投資30000美元購買一臺設(shè)備，這臺機器使用期91MEC是遞減的根據(jù)Keynes的觀點，資本的MEC是遞減的，因為：投資越多，對資本設(shè)備的需求越多，資本設(shè)備的價格也越高；為此付出的成本也就越大，所以投資預(yù)期利潤率將下降；投資越多，產(chǎn)品未來的供給越多，產(chǎn)品的銷路越受到影響，所以投資的預(yù)期利潤率將下降。MEC是遞減的92資本邊際效率曲線的推導(dǎo)資本邊際效率曲線的推導(dǎo)93投資量iMEC(%)OMEC與投資額投資量iMECOMEC與投資額94資本的邊際效率曲線投資量與利息率之間存在著反方向變動關(guān)系：利率越高，投資量越小；利率越低，投資量就越大。irMECO資本的邊際效率曲線irMECO95三、投資邊際效率（MEI）曲線MEI：MarginalEfficiencyofInvestment我們要注意到廠商趨同行為的效果。當(dāng)市場利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，則資本品的價格會上漲；資本品價格的上漲，會使得相同的預(yù)期收益條件下的貼現(xiàn)率縮小。被縮小的貼現(xiàn)率（r）的數(shù)值被稱為是投資的邊際效率。它小于資本的邊際效率。三、投資邊際效率（MEI）曲線MEI：MarginalEf96（1）二者均表示出r、i之間的反向變動關(guān)系；（2）MEI曲線更加陡峭；（3）MEI：利率變動對投資量變動的影響較小；（4）MEI更實際地表示了利率與投資量的關(guān)系；（5）整個經(jīng)濟(jì)的投資需求曲線即MEI

曲線。資本邊際效率（MEC）與投資的邊際效率（MEI）irMECMEIi0r0r1（1）二者均表示出r、i之間的反向變動關(guān)系；資本邊際效97四、預(yù)期收益對投資的影響對投資項目產(chǎn)出的需求預(yù)期；產(chǎn)品成本（重要的是人工成本）；國家的投資政策，如投資稅抵免。五、風(fēng)險對投資的影響投資與收益在時間上不一致；投資有風(fēng)險，高收益伴隨著高風(fēng)險；風(fēng)險的來源較為復(fù)雜和不確定。四、預(yù)期收益對投資的影響對投資項目產(chǎn)出的需求預(yù)期；五、風(fēng)險對98六、托賓（JamesTobin）的q學(xué)說核心觀點：股票價格影響企業(yè)投資。衡量企業(yè)進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)的市場價值（企業(yè)的股票的市場價格總額）與其重置成本（建造這個企業(yè)所要花費的成本）之比。六、托賓（JamesTobin）的q學(xué)說核心觀點：股票99IS曲線的命名§9–2IS曲線一、IS曲線的推導(dǎo)IS曲線代表滿足產(chǎn)品市場均衡條件的利率和產(chǎn)出水平組合的集合。簡單收入決定模型中，investment（I）等于saving（S）是產(chǎn)品市場均衡條件，因而把描述產(chǎn)品市場均衡條件的產(chǎn)出與利率關(guān)系組合曲線稱為IS曲線。IS曲線的命名§9–2IS曲線一、IS曲線的推導(dǎo)I100代數(shù)方法。對于兩部門經(jīng)濟(jì)：§9–2IS曲線一、IS曲線的推導(dǎo)結(jié)果：在經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡時，國民收入與利率成反比。代數(shù)方法。對于兩部門經(jīng)濟(jì)：§9–2IS曲線一、IS101ysiyi儲蓄函數(shù)投資儲蓄均衡產(chǎn)品市場均衡IS投資需求srr幾何方法：投資與儲蓄相等的四象限法ysiyi儲蓄函數(shù)投資儲蓄均衡產(chǎn)品市場均衡IS投資需求srr102含義：與任一給定的利率相對應(yīng)的國民收入水平，在這樣的水平上，投資恰好等于儲蓄。IS曲線上任意一點都對應(yīng)一個產(chǎn)品市場均衡狀態(tài)。IS曲線向右下方傾斜，斜率為負(fù)值。原因：利率下降意味著一個較高的投資水平，從而有一個較高的均衡收入水平。IS曲線含義：與任一給定的利率相對應(yīng)的國民收入水平，在這樣的水平上，103ryy1ISr1O分析：圖中點的含義。r2y2y3r3ABA點：利率大于均衡利率，產(chǎn)品市場上總需求不足，供給相對過剩（ExcessSupply）。B點：利率小于均衡利率，產(chǎn)品市場上總需求過剩（ExcessDemand），供給相對不足。Cryy1ISr1O分析：圖中點的含義。r2y2y3r3AB104二、IS曲線的斜率ryy0ISr0O分析：兩部門經(jīng)濟(jì)。二、IS曲線的斜率ryy0ISr0O分析：兩部門經(jīng)濟(jì)。105IS曲線斜率經(jīng)濟(jì)含義IS線向右下方傾斜的經(jīng)濟(jì)含義是：由于總支出中投資與利率負(fù)相關(guān)，其它條件相同時，利率上升（下降）導(dǎo)致總支出下降（上升），要求總產(chǎn)出或總收入與總支出同樣下降（上升）來保持產(chǎn)品市場均衡。因而，利率與收入之間負(fù)相關(guān)，是維持產(chǎn)品市場均衡的必要條件。IS曲線斜率經(jīng)濟(jì)含義IS線向右下方傾斜的經(jīng)濟(jì)含義106（1）d，投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。如果該值較大，IS曲線就比較平緩（斜率比較?。馕吨獾膰袷杖雽实淖兓容^敏感（利率的較小變動要求有較大的國民收入變動來配合）。（2）β，邊際消費傾向。如果邊際消費傾向越大，IS曲線就比較平緩（斜率較?。?，意味著……。影響IS曲線斜率的因素（1）d，投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度。如果該值較大，IS107三、IS曲線的移動分析（三部門經(jīng)濟(jì)，定量稅條件）：三、IS曲線的移動分析（三部門經(jīng)濟(jì)，定量稅條件）：108有多個因素變化會使IS曲線移動：（1）投資需求變動；ryy0IS0r0OIS1IS2（2）儲蓄函數(shù)變動；（3）政府購買性支出增加；（4）政府增減稅收。自發(fā)支出量有多個因素變化會使IS曲線移動：ryy0IS0r0OIS109（凱恩斯以前的）古典學(xué)派認(rèn)為：投資與儲蓄只與利率有關(guān)。（市場均衡）凱恩斯認(rèn)為，儲蓄不僅決定于利率，更重要的是受到收入水平的影響。收入是消費和儲蓄的源泉。§9–3利率的決定一、利率決定于貨幣的需求和供給（凱恩斯以前的）古典學(xué)派認(rèn)為：投資與儲蓄只與利率有關(guān)。（市場110凱恩斯認(rèn)為，利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣的供應(yīng)量和需求量所決定的。貨幣的實際供給量（m）一般由國家加以控制，是一個外生變量。因此，分析的重點是貨幣需求。凱恩斯主義觀點凱恩斯認(rèn)為，利率不是由儲蓄和投資決定的，而是由貨幣的供應(yīng)量和111貨幣的界定定義：能夠被人們普遍接受的、用于進(jìn)行交換的商品的支付手段或交易媒介。功能：交易工具核算單位（價值尺度）價值儲藏貨幣形態(tài)的歷史演變：貝殼、牛羊、布匹、銅、鐵金、銀等貴金屬紙幣（符號貨幣）貨幣的界定定義：能夠被人們普遍接受的、用于進(jìn)行交換的商品的支112人們持有貨幣（以貨幣形式擁有財富）是有代價的。人們愿意承擔(dān)代價而持有貨幣的動機有3類：交易動機，謹(jǐn)慎動機，投機動機。交易動機是企業(yè)和個人進(jìn)行正常交易的需要。決定交易需求貨幣量的關(guān)鍵因素是收入。由于收入和支出不同步，就得有足夠的現(xiàn)金應(yīng)付日常所需。這種交易動機的貨幣需要量，決定于收入水平、慣例和商業(yè)制度。二、貨幣的需求動機人們在不同條件下出于各種考慮對持有貨幣的需求。人們持有貨幣（以貨幣形式擁有財富）是有代價的。人們愿意承擔(dān)代113謹(jǐn)慎動機是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外而持有一定數(shù)量貨幣。它產(chǎn)生于未來收入和支出的不確定性。這種貨幣需求量也大致與收入成正比。謹(jǐn)慎動機（預(yù)防性動機）結(jié)論：由交易動機、謹(jǐn)慎動機而產(chǎn)生的貨幣需求量與收入成正比。謹(jǐn)慎動機是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外而持有一定數(shù)量貨幣。謹(jǐn)慎動機（預(yù)防114投機動機是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣。人們想利用利率水平或者有價證券價格水平的變化進(jìn)行（獲利性）投機。有價證券價格的未來不確定性是對貨幣投機需要的必要前提。結(jié)論：投機動機所產(chǎn)生的貨幣需求與利率成反比。投機動機投機動機是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨115投機動機的貨幣需求與利率的關(guān)系：（1）證券價格與利率證券的價格與利率成反向關(guān)系，即：利率越高，證券價格越低。（2）投機動機的貨幣需求與證券價格的關(guān)系證券價格越低，投機動機的貨幣需求越少，反之，投機動機的貨幣需求增加。（3）投機動機的貨幣需求與利率的關(guān)系投機動機的貨幣需求與利率成反向關(guān)系。投機動機L2=L2(r)=-hr投機動機的貨幣需求與利率的關(guān)系：投機動機L2=L2(r)116持有貨幣使人們獲得了貨幣使用上的靈活性（貨幣的流動性），表示出人們對貨幣的流動（性）偏好。對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機需求的總和。前兩者取決于收入，后者取決于利率。三、貨幣需求函數(shù)實際貨幣需求函數(shù)名義貨幣需求函數(shù)持有貨幣使人們獲得了貨幣使用上的靈活性（貨幣的流動性），表示117貨幣需求曲線mrL1L2L

=L1(y)+L2(r)O貨幣需求曲線mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O118流動偏好是指人們持有貨幣的偏好。人們之所以產(chǎn)生對貨幣的偏好，是由于貨幣是流動性（靈活性）最好的資產(chǎn)。當(dāng)利率極低時，人們認(rèn)為這時利率不大可能再下降，（有價證券的價格不大可能再上升而只會跌落，）因而將所有的有價證券換成貨幣（手持）。人們不管有多少貨幣都愿意持在手中的情況叫做“流動偏好陷阱”或者“凱恩斯陷阱”。這是凱恩斯主義核心觀點之一。四、流動偏好陷阱流動偏好是指人們持有貨幣的偏好。四、流動偏好陷阱119貨幣需求曲線mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O貨幣需求曲線mrL1L2L=L1(y)+L2(r)O120流動性陷阱(Keynestrap)LL=L1+L2=ky-hrrr0臨界點即利率降低到一定程度以后，人們會以為利率不會再降低，債券價格不會再上漲，因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產(chǎn)。即貨幣需求曲線接近于水平。流動性陷阱(Keynestrap)LL=L1+L2=ky-121貨幣需求量與收入水平的關(guān)系mry1Oy2y3y↑→L1(y)↑貨幣需求量與收入水平的關(guān)系mry1Oy2y3y↑→1221．貨幣需求的存貨理論平方根公式：收入增加，貨幣需求增加利率提高，貨幣需求減少五、其他的貨幣需求理論2．貨幣需求的投機理論人們根據(jù)收益和風(fēng)險的選擇來安排其資產(chǎn)的組合利率上升，持有貨幣減少預(yù)期資產(chǎn)收益增加，持有貨幣減少1．貨幣需求的存貨理論五、其他的貨幣需求理論2．貨幣需求的投123貨幣供給是一個存量的概念。它是一個國家在某一時點上所保持的不屬于政府和銀行的所有硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量（不受利率的影響）。貨幣供給分為狹義的貨幣供給和廣義的貨幣供給。六、貨幣供求均衡和利率的決定貨幣供給是一個存量的概念。它是一個國家在某一時點上所保持的不124狹義的貨幣供給（M，M1）：硬幣、紙幣和活期存款的總和。廣義的貨幣供給（M2）：M1加上定期存款。意義更廣泛的貨幣供給（M3）：M2加上個人、企業(yè)所持有的政府債券等流動資產(chǎn)或“貨幣近似物”。貨幣供給的類型狹義的貨幣供給（M，M1）：硬幣、紙幣和活期存款的總和。貨幣125mrm=M/POr0均衡利率的形成LEr1r2討論：P的作用如何表達(dá)？mrm=M/POr0均衡利率的形成LEr1r2討論：126mrmOr0均衡利率的變動LEE1m′L′E2r2r1mrmOr0均衡利率的變動LEE1m′L′E2r2r1127§9–4LM曲線LM曲線表示貨幣市場均衡時，Y與r的關(guān)系。LM曲線的推導(dǎo)：代數(shù)方法。貨幣供給等于需求：或者§9–4LM曲線LM曲線表示貨幣市場均衡時，Y與r128yrOLMLM曲線yrOLMLM曲線129L，mrOryr2r1mL(y2,r)L(y1,r)LM幾何方法1：貨幣需求與供給相等y1y2L，mrOryr2r1mL(y2,r)L(y1,r)LM幾何130ym1r交易需求m1=L1(y)貨幣供給m=m1+m2LM投機需求m2=L2(r)貨幣市場均衡m1m2rym

=L1(y)

+L2(r)m2幾何方法2：貨幣供給與需求相等的四象限法ym1r交易需求貨幣供給LM投機需求貨幣市場均衡m1m2ry131yrOLM分析：圖中點的含義。ABA點：利率大于均衡利率，貨幣市場上總需求不足，貨幣供給相對過剩（ExcessSupplyofMoney）。B點：利率小于均衡利率，貨幣市場上的總供給不足，貨幣需求相對過剩（ExcessDemandofMoney）。yrOLM分析：圖中點的含義。ABA點：利132LM曲線的斜率LM曲線的斜率取決于貨幣的投機需求曲線、交易需求曲線的斜率?！癞?dāng)k一定時，h越大，即貨幣需求對利率的敏感度越高，則LM曲線越平緩；●當(dāng)h一定時，k越大（小），即貨幣需求對收入變動的敏感度越高（低），則LM曲線越陡峭（平緩）。貨幣的交易需求函數(shù)一般比較穩(wěn)定。因此，LM曲線的斜率主要取決于貨幣的投機需求函數(shù)。LM曲線的斜率LM曲線的斜率取決于貨幣的投機需求曲線、交133ym1rLMm1m2rym2LM曲線的凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域貨幣供給m=m1+m2投機需求m2=L2(r)ym1rLMm1m2rym2LM曲線的凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域134（1）貨幣投機需求曲線移動，會使得LM曲線發(fā)生方向