東方汽車制造公司籌資決策案例課件

東方汽車制造公司籌資決策

案例東方汽車制造公司籌資決策

案例1東方汽車制造公司是一個多種成分并存，具有法人資格的大型企業(yè)集團。公司現(xiàn)有58個生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進出口、汽車配件等4個專業(yè)公司，一個輕型汽車研究所和一所汽車工業(yè)學院。公司現(xiàn)在急需3億元的資金用于七五技術(shù)改造項目。為此，總經(jīng)理趙廣文于2005年2月10日召開了由生產(chǎn)副總經(jīng)理張偉、財務副總經(jīng)理王超、銷售副總經(jīng)理李立、某信托投資公司金融專家周明、某研究中心經(jīng)濟學家吳教授、某大學財務學者鄭教授組成的專家研討會，討論該公司籌資問題。下面是他們的發(fā)言和有關(guān)資料。

東方汽車制造公司是一個多種成分并存，具有法人資格的大型2總經(jīng)理趙廣文首先發(fā)言，他說:十一五技術(shù)發(fā)行項目經(jīng)專家、學者的反復論證已被國務院于2004年正式批準。這個項目的投資額預計為6億元，生產(chǎn)能力為4萬輛.。項目改造完成后，公司的兩個系列產(chǎn)品的各項性能可達到國際的先進水平。現(xiàn)在項目正在積極實施中，但目前資金不足，準備在2006年7月籌措3億元資金，請大家討論如何籌措這筆資金。

總經(jīng)理趙廣文首先發(fā)言，他說:十一五技術(shù)發(fā)行項目經(jīng)專家3生產(chǎn)副總經(jīng)理張偉說:目前籌集的3億元資金，主要用于投資少、效益高的技術(shù)改造項目。這些項目在兩年內(nèi)均能完成建設并正式投產(chǎn)，屆時，將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計這筆投資在投產(chǎn)后3年內(nèi)可完全收回。所以應發(fā)行5年期的債券籌資。生產(chǎn)副總經(jīng)理張偉說:目前籌集的3億元資金，主要用于投4

財務副總經(jīng)理王超提出了不同的意見，他說:目前公司全部資金總額為10億元，其中自有資金為4億元，借入資金為6億元，自有資金比率為40%，負債比率為60%。這種負債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達國家相比，負債比率已經(jīng)比較高了。如果再利用債券籌集3億元資金，負債比率將達到64%，顯然負債比率過高，財務風險太在。所以，不能利用債券籌資，只能依靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股股票籌集資金。

財務副總經(jīng)理王超提出了不同的意見，他說:目前公司全部5但金融專家周明認為，目前我國金融市場還不完善，股價波動較大，況且受股市規(guī)模限制，因此，在目前條件下要發(fā)行3億元普通股股票十分困難。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)目前的利率水平和市場狀況，發(fā)行時年股息率不能低于16.5%，否則將無法發(fā)行。如果發(fā)行債券，因要還本付息，投資者的風險較小，估計以12%的年利率就可以順利發(fā)行。

但金融專家周明認為，目前我國金融市場還不完善，股價波6公司的銷售副總經(jīng)理李立認為:產(chǎn)品銷售量沒有問題，因為該公司生產(chǎn)的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直很好。暢銷全國各大省、市、自治區(qū)，市場上較長時間供不應求。2003年公司的銷售狀況創(chuàng)歷史最高水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，輕型客車連續(xù)奪魁，輕型貨車兩年獲第一名，一年獲第二名。公司的銷售副總經(jīng)理李立認為:產(chǎn)品銷售量沒有問題，因為該7

財務副總經(jīng)理王超補充說:該公司屬于國務院批準的高新技術(shù)企業(yè)，執(zhí)行特殊政策，所得稅稅率為15%，稅后資金利潤率為15%，準備上馬的技術(shù)改造項目，由于采用了先進設備，投產(chǎn)后預計稅后資金利潤率將達到18%左右。所以他認為這一技術(shù)改造項目仍應付諸實施。財務副總經(jīng)理王超補充說:該公司屬于國務院批準的高新技8來自某大學的財務學者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出:以16.5%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因為發(fā)行優(yōu)先股籌集資金所花費的籌資費用較高，把籌資費用加上后，預計利用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達到19%，這已高出公司稅后資金利潤率，所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可在稅前支付，實際成本大約在9%左右。

財務副總經(jīng)理王超聽了鄭教授的分析后，也認為按16.5%發(fā)行優(yōu)先股，的確會給公司造成沉重的財務負擔。

來自某大學的財務學者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出:以9歸納一下這次籌資研討會上提出哪幾種籌資方案？對幾種籌資方案進行評價。聽了與會同志的發(fā)言后，你如何做出何種決策？本案例對你有何啟示?歸納一下這次籌資研討會上提出哪幾種籌資方案？對幾種籌資方案進10大宇集團1967年由金宇中創(chuàng)建，初創(chuàng)時主要從事勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口。70年代側(cè)重發(fā)展化學工業(yè)，80年代后向汽車、電子和重工業(yè)領(lǐng)域投資，并參與國外資源的開發(fā)。經(jīng)營范圍包括外貿(mào)、造船、重型裝備、汽車、電子、通訊、建筑、化工、金融等，有系列公司29個，國外分公司30多個。大宇集團曾經(jīng)為僅次于現(xiàn)代集團的韓國第二大企業(yè)，世界20家大企業(yè)之一，資產(chǎn)達650億美元。在一代人的心目中，金宇中及其大宇集團是韓國的象征。然而超速發(fā)展的背后，大宇背負了高額的債務。在1999年，經(jīng)營不善、資不抵債的大宇集團不得不走上破產(chǎn)清算的一步。2000年12月，大宇汽車亦宣告破產(chǎn)。案例分析要點：列出你由此得出的啟示，從財務杠桿的角度來寫，至少列出兩點。大宇集團1967年由金宇中創(chuàng)建，初創(chuàng)時主要從事勞動密集型產(chǎn)品11演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！12東方汽車制造公司籌資決策

案例東方汽車制造公司籌資決策

案例13東方汽車制造公司是一個多種成分并存，具有法人資格的大型企業(yè)集團。公司現(xiàn)有58個生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進出口、汽車配件等4個專業(yè)公司，一個輕型汽車研究所和一所汽車工業(yè)學院。公司現(xiàn)在急需3億元的資金用于七五技術(shù)改造項目。為此，總經(jīng)理趙廣文于2005年2月10日召開了由生產(chǎn)副總經(jīng)理張偉、財務副總經(jīng)理王超、銷售副總經(jīng)理李立、某信托投資公司金融專家周明、某研究中心經(jīng)濟學家吳教授、某大學財務學者鄭教授組成的專家研討會，討論該公司籌資問題。下面是他們的發(fā)言和有關(guān)資料。

東方汽車制造公司是一個多種成分并存，具有法人資格的大型14總經(jīng)理趙廣文首先發(fā)言，他說:十一五技術(shù)發(fā)行項目經(jīng)專家、學者的反復論證已被國務院于2004年正式批準。這個項目的投資額預計為6億元，生產(chǎn)能力為4萬輛.。項目改造完成后，公司的兩個系列產(chǎn)品的各項性能可達到國際的先進水平。現(xiàn)在項目正在積極實施中，但目前資金不足，準備在2006年7月籌措3億元資金，請大家討論如何籌措這筆資金。

總經(jīng)理趙廣文首先發(fā)言，他說:十一五技術(shù)發(fā)行項目經(jīng)專家15生產(chǎn)副總經(jīng)理張偉說:目前籌集的3億元資金，主要用于投資少、效益高的技術(shù)改造項目。這些項目在兩年內(nèi)均能完成建設并正式投產(chǎn)，屆時，將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計這筆投資在投產(chǎn)后3年內(nèi)可完全收回。所以應發(fā)行5年期的債券籌資。生產(chǎn)副總經(jīng)理張偉說:目前籌集的3億元資金，主要用于投16

財務副總經(jīng)理王超提出了不同的意見，他說:目前公司全部資金總額為10億元，其中自有資金為4億元，借入資金為6億元，自有資金比率為40%，負債比率為60%。這種負債比率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達國家相比，負債比率已經(jīng)比較高了。如果再利用債券籌集3億元資金，負債比率將達到64%，顯然負債比率過高，財務風險太在。所以，不能利用債券籌資，只能依靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股股票籌集資金。

財務副總經(jīng)理王超提出了不同的意見，他說:目前公司全部17但金融專家周明認為，目前我國金融市場還不完善，股價波動較大，況且受股市規(guī)模限制，因此，在目前條件下要發(fā)行3億元普通股股票十分困難。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)目前的利率水平和市場狀況，發(fā)行時年股息率不能低于16.5%，否則將無法發(fā)行。如果發(fā)行債券，因要還本付息，投資者的風險較小，估計以12%的年利率就可以順利發(fā)行。

但金融專家周明認為，目前我國金融市場還不完善，股價波18公司的銷售副總經(jīng)理李立認為:產(chǎn)品銷售量沒有問題，因為該公司生產(chǎn)的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直很好。暢銷全國各大省、市、自治區(qū)，市場上較長時間供不應求。2003年公司的銷售狀況創(chuàng)歷史最高水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，輕型客車連續(xù)奪魁，輕型貨車兩年獲第一名，一年獲第二名。公司的銷售副總經(jīng)理李立認為:產(chǎn)品銷售量沒有問題，因為該19

財務副總經(jīng)理王超補充說:該公司屬于國務院批準的高新技術(shù)企業(yè)，執(zhí)行特殊政策，所得稅稅率為15%，稅后資金利潤率為15%，準備上馬的技術(shù)改造項目，由于采用了先進設備，投產(chǎn)后預計稅后資金利潤率將達到18%左右。所以他認為這一技術(shù)改造項目仍應付諸實施。財務副總經(jīng)理王超補充說:該公司屬于國務院批準的高新技20來自某大學的財務學者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出:以16.5%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因為發(fā)行優(yōu)先股籌集資金所花費的籌資費用較高，把籌資費用加上后，預計利用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達到19%，這已高出公司稅后資金利潤率，所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可在稅前支付，實際成本大約在9%左右。

財務副總經(jīng)理王超聽了鄭教授的分析后，也認為按16.5%發(fā)行優(yōu)先股，的確會給公司造成沉重的財務負擔。

來自某大學的財務學者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出:以21歸納一下這次籌資研討會上提出哪幾種籌資方案？對幾種籌資方案進行評價。聽了與會同志的發(fā)言后，你如何做出何種決策？本案例對你有何啟示?歸納一下這次籌資研討會上提出哪幾種籌資方案？對幾種籌資方案進22大宇集團1967年由金宇中創(chuàng)建，初創(chuàng)時主要從事勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口。70年代側(cè)重發(fā)展化學工業(yè)，80年代后向汽車、電子和重工業(yè)領(lǐng)域投資，并參與國外資源的開發(fā)。經(jīng)營范圍包括外貿(mào)、造船、重型裝備、汽車、電子、通訊、建筑、化工、金融等，有系列公司29個，國外分公司30多個。大宇集團曾經(jīng)為僅次于現(xiàn)代集團的韓國第二大企業(yè)，世界