第四章-所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件

第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)融資學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握資本金的概念及其意義，了解資本金的籌集及其管理，掌握吸收直接投資的種類(lèi)、條件和程序，重點(diǎn)掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)；

第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)1第四章所有權(quán)融資學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握資本金的概念及其意義，了解資本金的籌集及其管理，掌握吸收直接投資的種類(lèi)、條件和程序，重點(diǎn)掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)；

第四章所有權(quán)融資22．了解股票的特點(diǎn)、種類(lèi)，掌握股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)，了解股票發(fā)行的程序和方式、股票推銷(xiāo)方式，掌握股票上市的意義、股票上市程序和股票上市決策，重點(diǎn)掌握普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，了解優(yōu)先股的特征、種類(lèi)、發(fā)行動(dòng)機(jī)和促銷(xiāo)策略，重點(diǎn)掌握優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)，重點(diǎn)掌握收益留用融資的特征及其優(yōu)缺點(diǎn)；第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件33．掌握優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的特點(diǎn)及其價(jià)值計(jì)算方法，重點(diǎn)掌握優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，掌握認(rèn)股權(quán)證的概念、發(fā)行方式，深入理解認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值和實(shí)際價(jià)值，重點(diǎn)掌握認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件4籌資概述一、籌資的目的和種類(lèi)1、含義：籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、償還債務(wù)以及調(diào)整自己結(jié)構(gòu)等的需要，通過(guò)一定渠道，采取適當(dāng)方式、獲取所需資金的一種行為。2、目的：（1）設(shè)立企業(yè)的目的（2）擴(kuò)張和發(fā)展企業(yè)的目的（3）償還企業(yè)債務(wù)的目的（4）調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目的籌資概述一、籌資的目的和種類(lèi)53、籌資的原則：（1）規(guī)模適當(dāng)（2）籌措及時(shí)（3）來(lái)源合理（4）方式經(jīng)濟(jì)4、分類(lèi)（1）按來(lái)源渠道分為：權(quán)益資金和債務(wù)資金（2）按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介來(lái)獲取社會(huì)資金分為：直接籌資和間接籌資（3）按使用期限分為：短期資金和長(zhǎng)期資金（4）按資金來(lái)源范圍分為：內(nèi)部籌資和外部籌資3、籌資的原則：6（1）權(quán)益資本和債務(wù)資本1、權(quán)益資本（實(shí)收資本、留存收益）（1）所有權(quán)關(guān)系（2）企業(yè)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)，是永久性資本2、債務(wù)資本（1）債務(wù)債權(quán)關(guān)系（2）債權(quán)人有權(quán)索取本息，但無(wú)權(quán)參與經(jīng)營(yíng)

1、在特定條件下，二者可相互轉(zhuǎn)換，債轉(zhuǎn)股或股轉(zhuǎn)債；2、在一般情況下，企業(yè)需要對(duì)二者進(jìn)行組合，以達(dá)到既降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又提高收益的目的（1）權(quán)益資本和債務(wù)資本1、權(quán)益資本2、債務(wù)資本1、在7（2）直接籌資與間接籌資1、直接籌資----企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資產(chǎn)，不借助銀行。如發(fā)行股票、債券等。2、間接籌資----企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)的籌資活動(dòng)，主要方式是銀行借款、租賃等。（2）直接籌資與間接籌資1、直接籌資----企業(yè)直接與資本所8（3）長(zhǎng)期資本與短期資本1、長(zhǎng)期資本企業(yè)使用期限在1年以上的資本。包括各種股權(quán)資本、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。通常是采用發(fā)行股票、債券、銀行借款、融資租賃的方式取得。2、短期資本企業(yè)使用期限在1年以?xún)?nèi)的資本。包括短期借款、應(yīng)付帳款和應(yīng)付票據(jù)等。通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等方式取得。通常企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)、短期資金的期限組合，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)和成本的雙重目的（3）長(zhǎng)期資本與短期資本1、長(zhǎng)期資本2、短期資本通常企業(yè)根據(jù)91、內(nèi)部籌資留存收益，不需要籌資費(fèi)用2、外部籌資渠道方式很多，需要籌資費(fèi)用（4）內(nèi)部籌資和外部籌資（4）內(nèi)部籌資和外部籌資10二、籌資渠道與方式1、渠道：指籌措資金的來(lái)源方向與通道內(nèi)容：（1）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個(gè)人資金（6）企業(yè)自留資金（7）境外資金二、籌資渠道與方式112、方式：籌資資金所采用的具體形式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）企業(yè)留存收益（4）金融機(jī)構(gòu)借款（5）發(fā)行公司債券（6）商業(yè)信用（7）融資租賃前三個(gè)屬于權(quán)益資金，后四個(gè)屬于債務(wù)資金2、方式：籌資資金所采用的具體形式12三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系配合方式渠道吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券金融機(jī)構(gòu)借款融資租賃商業(yè)信用可轉(zhuǎn)換債券國(guó)家財(cái)政資金√√

銀行信貸資金

√

非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√√√其他法人資金√√√

√√√民間資金√√√

√三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系配合13第一節(jié)吸收直接投資一、資本金制度（一）資本金及其意義所謂資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資金。我國(guó)《公司法》為不同類(lèi)型的公司規(guī)定了最低的注冊(cè)資金數(shù)額，即法定資本金。注冊(cè)資金必須高于這個(gè)最低數(shù)才能被獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)。第一節(jié)吸收直接投資14按照我國(guó)現(xiàn)行的《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》，有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3萬(wàn)元，一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣10萬(wàn)元，股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬(wàn)元。外商投資股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3000萬(wàn)元。

按照我國(guó)現(xiàn)行的《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》，有限責(zé)任公司注冊(cè)15（二）資本金的籌集1．籌集方式企業(yè)資本金的籌集方式對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)就是出資方式。所有者可以以貨幣方式出資，也可以實(shí)物財(cái)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式出資。以非貨幣方式出資的資產(chǎn)，應(yīng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，其計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)得到其他所有者的認(rèn)同。因?yàn)槠溆?jì)價(jià)過(guò)高會(huì)損害其他所有者利益，計(jì)價(jià)過(guò)低則自身權(quán)益受損。企業(yè)吸收的無(wú)形資產(chǎn)投資方式受到一定的限制。（二）資本金的籌集16

我國(guó)《公司法》第24條規(guī)定：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的20％，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。第25條規(guī)定：以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)或者土地使用權(quán)出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。第80條規(guī)定：發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)股份有限公司注冊(cè)資本的20％。在所有者以實(shí)物財(cái)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)出資的情況下，企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)實(shí)際上已經(jīng)融為一體了。

我國(guó)《公司法》第24條規(guī)定：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資17

2．籌集期限。資本金可以一次或分期籌集。企業(yè)籌集資本金是一次籌集還是分期籌集，應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)、合同、章程的規(guī)定來(lái)確定。有限責(zé)任公司的股本總額由股東一次繳足；外商投資企業(yè)則可以分期籌集。如果采取一次性籌集，應(yīng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)籌足。分期籌集的，最長(zhǎng)期限不得超過(guò)三年，其中第一次籌集的部分不得低于注冊(cè)資本的15％，并且第一次籌集部分應(yīng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起三個(gè)月內(nèi)籌足。2．籌集期限。資本金可以一次或分期籌集。企業(yè)籌集資本金是一183．資本金驗(yàn)證。企業(yè)籌集的資本金是否符合法律法規(guī)的規(guī)定，作價(jià)是否合理，需要進(jìn)行審核。國(guó)際上通行的做法是聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資。我國(guó)企業(yè)在籌集資本金時(shí)，必須聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告之后，工商部門(mén)才會(huì)簽發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，企業(yè)據(jù)此向所有者發(fā)放出資證明書(shū)。

3．資本金驗(yàn)證。企業(yè)籌集的資本金是否符合法律法規(guī)的規(guī)定，作價(jià)194．違約責(zé)任。資本金的籌集方式、籌集期限等事項(xiàng)均要在投資合同協(xié)議中約定，并在公司章程中作出規(guī)定，以確保資本金的及時(shí)、足額到位。如果某一所有者未按合同、協(xié)議和公司章程的約定及時(shí)、足額出資，即為違約，企業(yè)和其他所有者可以依法追究其違約責(zé)任。如要求違約者支付拖延期的利息，賠償其他所有者的直接損失等。國(guó)家工商部門(mén)還要按照國(guó)家法律、法規(guī)、規(guī)定對(duì)企業(yè)和違約者進(jìn)行處罰。

4．違約責(zé)任。資本金的籌集方式、籌集期限等事項(xiàng)均要在投資合同20（三）資本金的管理企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。分為三部分：1、資本確定資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定2、資本充實(shí)資產(chǎn)充實(shí)：是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。3、資本維持資本維持是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性。（三）資本金的管理21二、吸收直接投資（一）是指按照投資者共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益原則，直接吸收資金的一種融資方式，是大多數(shù)小企業(yè)籌資的主要方式。（二）吸收直接投資的種類(lèi)從投資者看，國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。從出資形式看，吸收直接投資可分為吸收現(xiàn)金直接投資、吸收實(shí)物直接投資和吸收無(wú)形資產(chǎn)直接投資。

二、吸收直接投資22（三）吸收直接投資的條件企業(yè)吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是：企業(yè)通過(guò)吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科研開(kāi)發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應(yīng)用。在吸收無(wú)形資產(chǎn)投資時(shí)，應(yīng)符合法定比例。企業(yè)通過(guò)吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。（三）吸收直接投資的條件23（三）吸收直接投資的出資方式1、以貨幣資產(chǎn)出資2、以實(shí)物資產(chǎn)出資3、以土地使用權(quán)出資4、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資5、以特定債權(quán)出資（三）吸收直接投資的出資方式1、以貨幣資產(chǎn)出資24

（四）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資的數(shù)量。2．選擇吸收直接投資的具體形式。3．簽署決定、合同或協(xié)議。4．取得資金來(lái)源。（四）吸收直接投資的程序25（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)吸收直接投資是我國(guó)企業(yè)籌資中最早采用的一種方式，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下被廣泛采用。其優(yōu)點(diǎn)是：1．能夠提高企業(yè)的資信和借款能力。2．盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。3．吸收直接投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。4.容易進(jìn)行信息溝通（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)26

吸收直接投資的缺點(diǎn)：（1）資本成本高，因?yàn)橐o所有者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。（2）不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。（3）融資規(guī)模受到限制。（4）公司控制權(quán)集中，不利于公司治理。

吸收直接投資的缺點(diǎn)：27第二節(jié)普通股與優(yōu)先股融資一、股票的特點(diǎn)與種類(lèi)（一）股票含義及其特點(diǎn)1、股票是股份公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓書(shū)面證明。購(gòu)買(mǎi)股票的所有者稱(chēng)為股東，擁有發(fā)行企業(yè)一定數(shù)量的股份。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。第二節(jié)普通股與優(yōu)先股融資282、股票具有以下特點(diǎn)：（1）永久性（2）流通性（3）風(fēng)險(xiǎn)性（4）參與性2、股票具有以下特點(diǎn)：294、股東的權(quán)利：（1）公司管理權(quán)（2）收益分享權(quán)（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)4、股東的權(quán)利：30（二）股票的種類(lèi)1．按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票可分為普通股和優(yōu)先股普通股是一種最常見(jiàn)、最重要、最基本的標(biāo)準(zhǔn)型股票優(yōu)先股，也稱(chēng)特別股優(yōu)先股，是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取經(jīng)營(yíng)收益和破產(chǎn)時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的股票。（二）股票的種類(lèi)312．按股票是否記名，可分為記名股票和無(wú)記名股票3．按股票是否標(biāo)明票面金額，可分為有面額股票和無(wú)面額股票4.按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股（人民幣普通股）、B股（人民幣特種股票）、H股、N股、S股。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件32二、股票的發(fā)行（一）股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)1．籌集資本2．?dāng)U大影響3．分散風(fēng)險(xiǎn)4．將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金5．兼并與反兼并6．股票分割二、股票的發(fā)行33（二）股票發(fā)行的程序1．設(shè)立發(fā)行股票的基本程序

（1）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)全部股份，交付股資。（2）提出募集股份申請(qǐng)。（3）公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款。（5）召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票。（二）股票發(fā)行的程序34

2．增資發(fā)行股票的基本程序。（1）作出發(fā)行新股的決議。公司應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，提出發(fā)行新股的計(jì)劃。公司發(fā)行新股的種類(lèi)、股數(shù)及發(fā)行價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)根據(jù)公司股票在市場(chǎng)上的推銷(xiāo)前景及籌資的需要、公司的盈利和財(cái)產(chǎn)增值情況，并考慮發(fā)行成本予以確定。（2）提出發(fā)行新股的申請(qǐng)。公司作出發(fā)行新股的決議后，董事會(huì)必須向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或省級(jí)人民政府申請(qǐng)批準(zhǔn)。（3）公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票。（5）召開(kāi)股東大會(huì)改選董事監(jiān)事，辦理變更登記并公告。2．增資發(fā)行股票的基本程序。35（三）股票發(fā)行的方式1．有償增資發(fā)行股票方式2．無(wú)償增資發(fā)行股票方式3．有償無(wú)償并行增資方式第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件36（四）股票推銷(xiāo)方式1．自銷(xiāo)

它是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。自銷(xiāo)方式可節(jié)約股票的發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司承擔(dān)。這種推銷(xiāo)方式并不普遍采用，一般適用于發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小、手續(xù)較為簡(jiǎn)單、數(shù)額不多的股票發(fā)行。國(guó)際上，通常是知名度高、有實(shí)力的大公司向老股東推銷(xiāo)股票時(shí)采用自銷(xiāo)方式。（四）股票推銷(xiāo)方式372．承銷(xiāo)

（1）包銷(xiāo)。由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性將發(fā)行公司的全部股票承購(gòu)下來(lái)，并墊支相當(dāng)于股票發(fā)行價(jià)格的全部資本，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷(xiāo)給社會(huì)上的投資者。若在規(guī)定的期限內(nèi)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未能將全部股票銷(xiāo)售出去，則機(jī)構(gòu)自己認(rèn)購(gòu)剩余部分。這種方式對(duì)發(fā)行公司而言可以順利、及時(shí)地將股票銷(xiāo)售出去，獲取所需資本，還可免于承擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)，不利之處在于要將股票以略低的價(jià)格銷(xiāo)售給承銷(xiāo)商，并付出較高的發(fā)行費(fèi)用。（2）代銷(xiāo)。由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)。在規(guī)定期限內(nèi)，如果證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未能將全部股票出售，則代理方?jīng)]有認(rèn)購(gòu)剩余股票的義務(wù)，只需將剩余股票退還給發(fā)行公司，即由發(fā)行方承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。2．承銷(xiāo)38（五）股票發(fā)行價(jià)格新股發(fā)行價(jià)=每股稅后利潤(rùn)×市盈率（1）平價(jià)發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行（五）股票發(fā)行價(jià)格39三、股票上市股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對(duì)象。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱(chēng)為上市股票，其股份有限公司稱(chēng)為上市公司。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件40（一）股票上市的意義股份有限公司申請(qǐng)股票上市，基本目的是為了增強(qiáng)本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來(lái)源，在更大范圍內(nèi)籌集大量資本。股票上市對(duì)上市公司而言，主要有如下意義：1．提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易。2．促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中。3．提高公司的知名度。4．便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。5．有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。

第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件41（二）股票上市的程序股份有限公司申請(qǐng)股票上市交易,必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：1．上市報(bào)告書(shū)；2．申請(qǐng)上市的股東大會(huì)決議；3．公司章程和營(yíng)業(yè)執(zhí)照；4．經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近三年的或者公司成立以來(lái)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；5．法律意見(jiàn)書(shū)和證券公司的推銷(xiāo)書(shū)；6．最近一次的招股說(shuō)明書(shū)。（二）股票上市的程序42

（三）股票上市決策股份公司為實(shí)現(xiàn)股票上市目標(biāo)，需在申請(qǐng)上市前對(duì)公司狀況進(jìn)行分析，對(duì)上市股票的股利政策、上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。1．公司狀況分析。2．上市公司的股利政策。3．股票上市方式的決策。（三）股票上市決策43

（四）股票上市的暫停與終止上市公司有下列情形之一的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市資格。1．公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。2．公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。3．公司有重大違法行為(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。4．公司連續(xù)三年虧損(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。（四）股票上市的暫停與終止44四、普通股籌資評(píng)價(jià)（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1．普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)2．普通股股本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還3．利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小4．發(fā)行普通股籌集自有資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件45（二）普通股籌資的缺點(diǎn)1.資本成本較高2.可能導(dǎo)致公司控制權(quán)分散3.傳遞消極信號(hào)第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件46五、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股常被看成是一種混合證券，介于股票與債券之間的一種有價(jià)證券。五、優(yōu)先股47（二）優(yōu)先股的種類(lèi)1．按股息是否可以累積，可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2．按優(yōu)先股能否參與剩余利潤(rùn)的分派和參與程度，可分為全部參與優(yōu)先股、部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股3．可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權(quán)優(yōu)先股與股息率可調(diào)整優(yōu)先股（二）優(yōu)先股的種類(lèi)48（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)與促銷(xiāo)策略1、發(fā)行動(dòng)機(jī)：（1）防止公司股權(quán)分散化（2）調(diào)劑現(xiàn)金余缺（3）改善公司的資本結(jié)構(gòu)（4）維持舉債能力2、促銷(xiāo)策略籌資公司在選擇不同類(lèi)別的優(yōu)先股時(shí)，應(yīng)充分考慮投資者對(duì)不同類(lèi)型優(yōu)先股的偏好。例如：在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈或經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，宜發(fā)行累積優(yōu)先股。（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)與促銷(xiāo)策略49(四)優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)優(yōu)先股的股息率一般為固定比率，從而優(yōu)先股籌資有財(cái)務(wù)杠桿作用。(2)公司采用優(yōu)先股籌資，可以避免固定的支付負(fù)擔(dān)。(3)優(yōu)先股一般沒(méi)有到期日，實(shí)際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負(fù)債，但不需要償還本金。(4)優(yōu)先股股東也是公司的所有者，不能強(qiáng)迫公司破產(chǎn)。(四)優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)502．優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)資本成本較高。(2)由于優(yōu)先股在股息分配、資產(chǎn)清算等方面擁有優(yōu)先權(quán)，使得普通股股東在公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定時(shí)收益受到影響。(3)優(yōu)先股籌資后對(duì)公司的限制較多。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件51六、收益留用籌資（一）收益分配與融資企業(yè)將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的一部分甚至全部留下來(lái)，被稱(chēng)為保留盈余或留存收益。保留盈余的來(lái)源：盈余公積和未分配利潤(rùn)保留盈余的實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)追加投資，因而對(duì)企業(yè)而言是一種融資活動(dòng)。收益留用融資在融資方式中絕非是配角。

六、收益留用籌資52（二）收益留用融資評(píng)價(jià)1．收益留用融資的優(yōu)點(diǎn)（1）收益留用融資不發(fā)生取得成本。（2）收益留用融資可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益。（3）收益留用融資性質(zhì)上屬于主權(quán)融資，可以用作償債而為債權(quán)人提供保障，相應(yīng)增強(qiáng)了企業(yè)的獲取信用的能力。

（4）維持公司的控制權(quán)分布（二）收益留用融資評(píng)價(jià)532．收益留用融資的缺點(diǎn)收益留用融資也有一些缺點(diǎn)，這些缺點(diǎn)使各企業(yè)都不期望長(zhǎng)久地不支付股利。（1）保留盈余的數(shù)量常常會(huì)受到某些股東的限制。（2）保留盈余過(guò)多，股利支付過(guò)少，可能會(huì)影響到今后的外部融資。（3）保留盈余過(guò)多，股利支付過(guò)少，可能不利于股票價(jià)格的上漲，影響企業(yè)在證券市場(chǎng)上的形象。2．收益留用融資的缺點(diǎn)54第三節(jié)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證融資優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東擁有的權(quán)力之一，即在股份公司增發(fā)新股時(shí)，普通股股東可先于其他投資者購(gòu)買(mǎi)；認(rèn)股權(quán)證是附在新發(fā)行的證券上的一種權(quán)力證書(shū)，它是另一種優(yōu)先權(quán)形式。股份有限公司可以利用這兩種方式來(lái)籌集公司所需要的資本。第三節(jié)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證融資55一、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（一）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)及其價(jià)值認(rèn)股權(quán)可以使原股東在一定的期限內(nèi)以低于市價(jià)的統(tǒng)一規(guī)定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)新股。優(yōu)先認(rèn)股價(jià)格應(yīng)低于股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格。認(rèn)股權(quán)數(shù)是由公司在市場(chǎng)上流通的原股票數(shù)和擬發(fā)行股票數(shù)確定。計(jì)算公式為：

一、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)56附權(quán)期內(nèi)，每股所含認(rèn)股權(quán)的價(jià)值可用下列公式計(jì)算：除權(quán)期內(nèi)，每股所含認(rèn)股權(quán)的價(jià)值可按下列公式計(jì)算：附權(quán)期內(nèi)，每股所含認(rèn)股權(quán)的價(jià)值可用下列公式計(jì)算：57（二）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資評(píng)價(jià)1．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）為公司募集大量急需的資本。（2）附權(quán)發(fā)行普通股比公開(kāi)發(fā)行的成本要低。（3）附權(quán)發(fā)行新股在某種程度上起到股票分割的作用，有利于降低股票的絕對(duì)價(jià)格，吸引更多投資者，利于股票價(jià)格的上升。（二）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資評(píng)價(jià)582．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的缺點(diǎn)附權(quán)發(fā)行新股能否取得成功，很大程度上取決于其認(rèn)購(gòu)價(jià)格是否合適。公司的管理人員必須根據(jù)公司的資產(chǎn)負(fù)債情況、證券市場(chǎng)的供求情況、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，權(quán)衡公司、老股東、新投資者的利益加以合理確定。這是一項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)性很強(qiáng)的工作。2．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的缺點(diǎn)59二、認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的概念認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證的基本要素。（1）認(rèn)購(gòu)數(shù)量（2）認(rèn)購(gòu)價(jià)格（3）認(rèn)股期限（4）贖回條款二、認(rèn)股權(quán)證60（二）認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式最常用的方式是認(rèn)股權(quán)證在發(fā)行債券或優(yōu)先股之后發(fā)行，也可單獨(dú)發(fā)行。

（三）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值1．理論價(jià)值認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。其理論價(jià)值可用下式計(jì)算：理論價(jià)值＝（普通股市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格）×認(rèn)股權(quán)證一權(quán)所能認(rèn)購(gòu)的普通股股數(shù)（二）認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式612．實(shí)際價(jià)值認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上的市場(chǎng)價(jià)格或售價(jià)稱(chēng)為認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值高于其理論價(jià)值，理論價(jià)值是出售認(rèn)股權(quán)證的最低限。2．實(shí)際價(jià)值62（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）可使投資者分享到由于公司繁榮成長(zhǎng)帶來(lái)的利益；（2）更容易為未來(lái)實(shí)現(xiàn)籌資目的；（3）促使公司努力提高估價(jià)。缺點(diǎn)：（1）必須改善財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，給股東以豐厚的回報(bào)；（2）精心考慮認(rèn)購(gòu)期限。（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)63思考問(wèn)題1．結(jié)合吸收直接投資的特征分析該融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。2．比較普通股融資與優(yōu)先股融資的區(qū)別與聯(lián)系，分析這兩種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件643．怎樣理解收益留用對(duì)企業(yè)而言是一種融資活動(dòng)，收益留用融資與普通股融資相比有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？4．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)對(duì)于發(fā)行人和投資者而言，各有什么樣的意義？5．認(rèn)股權(quán)證的基本要素有哪些，在確定這些要素時(shí)，需要考慮哪些因素？3．怎樣理解收益留用對(duì)企業(yè)而言是一種融資活動(dòng)，收益留用融資與65謝謝！謝謝！66第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)融資學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握資本金的概念及其意義，了解資本金的籌集及其管理，掌握吸收直接投資的種類(lèi)、條件和程序，重點(diǎn)掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)；

第四章所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)第四章所有權(quán)67第四章所有權(quán)融資學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握資本金的概念及其意義，了解資本金的籌集及其管理，掌握吸收直接投資的種類(lèi)、條件和程序，重點(diǎn)掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)；

第四章所有權(quán)融資682．了解股票的特點(diǎn)、種類(lèi)，掌握股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)，了解股票發(fā)行的程序和方式、股票推銷(xiāo)方式，掌握股票上市的意義、股票上市程序和股票上市決策，重點(diǎn)掌握普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，了解優(yōu)先股的特征、種類(lèi)、發(fā)行動(dòng)機(jī)和促銷(xiāo)策略，重點(diǎn)掌握優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)，重點(diǎn)掌握收益留用融資的特征及其優(yōu)缺點(diǎn)；第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件693．掌握優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的特點(diǎn)及其價(jià)值計(jì)算方法，重點(diǎn)掌握優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，掌握認(rèn)股權(quán)證的概念、發(fā)行方式，深入理解認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值和實(shí)際價(jià)值，重點(diǎn)掌握認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件70籌資概述一、籌資的目的和種類(lèi)1、含義：籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資、償還債務(wù)以及調(diào)整自己結(jié)構(gòu)等的需要，通過(guò)一定渠道，采取適當(dāng)方式、獲取所需資金的一種行為。2、目的：（1）設(shè)立企業(yè)的目的（2）擴(kuò)張和發(fā)展企業(yè)的目的（3）償還企業(yè)債務(wù)的目的（4）調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目的籌資概述一、籌資的目的和種類(lèi)713、籌資的原則：（1）規(guī)模適當(dāng)（2）籌措及時(shí)（3）來(lái)源合理（4）方式經(jīng)濟(jì)4、分類(lèi)（1）按來(lái)源渠道分為：權(quán)益資金和債務(wù)資金（2）按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介來(lái)獲取社會(huì)資金分為：直接籌資和間接籌資（3）按使用期限分為：短期資金和長(zhǎng)期資金（4）按資金來(lái)源范圍分為：內(nèi)部籌資和外部籌資3、籌資的原則：72（1）權(quán)益資本和債務(wù)資本1、權(quán)益資本（實(shí)收資本、留存收益）（1）所有權(quán)關(guān)系（2）企業(yè)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)，是永久性資本2、債務(wù)資本（1）債務(wù)債權(quán)關(guān)系（2）債權(quán)人有權(quán)索取本息，但無(wú)權(quán)參與經(jīng)營(yíng)

1、在特定條件下，二者可相互轉(zhuǎn)換，債轉(zhuǎn)股或股轉(zhuǎn)債；2、在一般情況下，企業(yè)需要對(duì)二者進(jìn)行組合，以達(dá)到既降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又提高收益的目的（1）權(quán)益資本和債務(wù)資本1、權(quán)益資本2、債務(wù)資本1、在73（2）直接籌資與間接籌資1、直接籌資----企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資產(chǎn)，不借助銀行。如發(fā)行股票、債券等。2、間接籌資----企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)的籌資活動(dòng)，主要方式是銀行借款、租賃等。（2）直接籌資與間接籌資1、直接籌資----企業(yè)直接與資本所74（3）長(zhǎng)期資本與短期資本1、長(zhǎng)期資本企業(yè)使用期限在1年以上的資本。包括各種股權(quán)資本、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。通常是采用發(fā)行股票、債券、銀行借款、融資租賃的方式取得。2、短期資本企業(yè)使用期限在1年以?xún)?nèi)的資本。包括短期借款、應(yīng)付帳款和應(yīng)付票據(jù)等。通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等方式取得。通常企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)、短期資金的期限組合，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)和成本的雙重目的（3）長(zhǎng)期資本與短期資本1、長(zhǎng)期資本2、短期資本通常企業(yè)根據(jù)751、內(nèi)部籌資留存收益，不需要籌資費(fèi)用2、外部籌資渠道方式很多，需要籌資費(fèi)用（4）內(nèi)部籌資和外部籌資（4）內(nèi)部籌資和外部籌資76二、籌資渠道與方式1、渠道：指籌措資金的來(lái)源方向與通道內(nèi)容：（1）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個(gè)人資金（6）企業(yè)自留資金（7）境外資金二、籌資渠道與方式772、方式：籌資資金所采用的具體形式（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）企業(yè)留存收益（4）金融機(jī)構(gòu)借款（5）發(fā)行公司債券（6）商業(yè)信用（7）融資租賃前三個(gè)屬于權(quán)益資金，后四個(gè)屬于債務(wù)資金2、方式：籌資資金所采用的具體形式78三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系配合方式渠道吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券金融機(jī)構(gòu)借款融資租賃商業(yè)信用可轉(zhuǎn)換債券國(guó)家財(cái)政資金√√

銀行信貸資金

√

非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√√√其他法人資金√√√

√√√民間資金√√√

√三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系配合79第一節(jié)吸收直接投資一、資本金制度（一）資本金及其意義所謂資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資金。我國(guó)《公司法》為不同類(lèi)型的公司規(guī)定了最低的注冊(cè)資金數(shù)額，即法定資本金。注冊(cè)資金必須高于這個(gè)最低數(shù)才能被獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)。第一節(jié)吸收直接投資80按照我國(guó)現(xiàn)行的《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》，有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3萬(wàn)元，一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣10萬(wàn)元，股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬(wàn)元。外商投資股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3000萬(wàn)元。

按照我國(guó)現(xiàn)行的《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》，有限責(zé)任公司注冊(cè)81（二）資本金的籌集1．籌集方式企業(yè)資本金的籌集方式對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)就是出資方式。所有者可以以貨幣方式出資，也可以實(shí)物財(cái)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等方式出資。以非貨幣方式出資的資產(chǎn)，應(yīng)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，其計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)得到其他所有者的認(rèn)同。因?yàn)槠溆?jì)價(jià)過(guò)高會(huì)損害其他所有者利益，計(jì)價(jià)過(guò)低則自身權(quán)益受損。企業(yè)吸收的無(wú)形資產(chǎn)投資方式受到一定的限制。（二）資本金的籌集82

我國(guó)《公司法》第24條規(guī)定：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的20％，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。第25條規(guī)定：以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)或者土地使用權(quán)出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。第80條規(guī)定：發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)股份有限公司注冊(cè)資本的20％。在所有者以實(shí)物財(cái)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)出資的情況下，企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)實(shí)際上已經(jīng)融為一體了。

我國(guó)《公司法》第24條規(guī)定：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資83

2．籌集期限。資本金可以一次或分期籌集。企業(yè)籌集資本金是一次籌集還是分期籌集，應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)、合同、章程的規(guī)定來(lái)確定。有限責(zé)任公司的股本總額由股東一次繳足；外商投資企業(yè)則可以分期籌集。如果采取一次性籌集，應(yīng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)籌足。分期籌集的，最長(zhǎng)期限不得超過(guò)三年，其中第一次籌集的部分不得低于注冊(cè)資本的15％，并且第一次籌集部分應(yīng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起三個(gè)月內(nèi)籌足。2．籌集期限。資本金可以一次或分期籌集。企業(yè)籌集資本金是一843．資本金驗(yàn)證。企業(yè)籌集的資本金是否符合法律法規(guī)的規(guī)定，作價(jià)是否合理，需要進(jìn)行審核。國(guó)際上通行的做法是聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資。我國(guó)企業(yè)在籌集資本金時(shí)，必須聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告之后，工商部門(mén)才會(huì)簽發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，企業(yè)據(jù)此向所有者發(fā)放出資證明書(shū)。

3．資本金驗(yàn)證。企業(yè)籌集的資本金是否符合法律法規(guī)的規(guī)定，作價(jià)854．違約責(zé)任。資本金的籌集方式、籌集期限等事項(xiàng)均要在投資合同協(xié)議中約定，并在公司章程中作出規(guī)定，以確保資本金的及時(shí)、足額到位。如果某一所有者未按合同、協(xié)議和公司章程的約定及時(shí)、足額出資，即為違約，企業(yè)和其他所有者可以依法追究其違約責(zé)任。如要求違約者支付拖延期的利息，賠償其他所有者的直接損失等。國(guó)家工商部門(mén)還要按照國(guó)家法律、法規(guī)、規(guī)定對(duì)企業(yè)和違約者進(jìn)行處罰。

4．違約責(zé)任。資本金的籌集方式、籌集期限等事項(xiàng)均要在投資合同86（三）資本金的管理企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。分為三部分：1、資本確定資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定2、資本充實(shí)資產(chǎn)充實(shí)：是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。3、資本維持資本維持是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性。（三）資本金的管理87二、吸收直接投資（一）是指按照投資者共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益原則，直接吸收資金的一種融資方式，是大多數(shù)小企業(yè)籌資的主要方式。（二）吸收直接投資的種類(lèi)從投資者看，國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。從出資形式看，吸收直接投資可分為吸收現(xiàn)金直接投資、吸收實(shí)物直接投資和吸收無(wú)形資產(chǎn)直接投資。

二、吸收直接投資88（三）吸收直接投資的條件企業(yè)吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是：企業(yè)通過(guò)吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科研開(kāi)發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應(yīng)用。在吸收無(wú)形資產(chǎn)投資時(shí)，應(yīng)符合法定比例。企業(yè)通過(guò)吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。（三）吸收直接投資的條件89（三）吸收直接投資的出資方式1、以貨幣資產(chǎn)出資2、以實(shí)物資產(chǎn)出資3、以土地使用權(quán)出資4、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資5、以特定債權(quán)出資（三）吸收直接投資的出資方式1、以貨幣資產(chǎn)出資90

（四）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資的數(shù)量。2．選擇吸收直接投資的具體形式。3．簽署決定、合同或協(xié)議。4．取得資金來(lái)源。（四）吸收直接投資的程序91（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)吸收直接投資是我國(guó)企業(yè)籌資中最早采用的一種方式，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下被廣泛采用。其優(yōu)點(diǎn)是：1．能夠提高企業(yè)的資信和借款能力。2．盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。3．吸收直接投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。4.容易進(jìn)行信息溝通（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)92

吸收直接投資的缺點(diǎn)：（1）資本成本高，因?yàn)橐o所有者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。（2）不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。（3）融資規(guī)模受到限制。（4）公司控制權(quán)集中，不利于公司治理。

吸收直接投資的缺點(diǎn)：93第二節(jié)普通股與優(yōu)先股融資一、股票的特點(diǎn)與種類(lèi)（一）股票含義及其特點(diǎn)1、股票是股份公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓書(shū)面證明。購(gòu)買(mǎi)股票的所有者稱(chēng)為股東，擁有發(fā)行企業(yè)一定數(shù)量的股份。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。第二節(jié)普通股與優(yōu)先股融資942、股票具有以下特點(diǎn)：（1）永久性（2）流通性（3）風(fēng)險(xiǎn)性（4）參與性2、股票具有以下特點(diǎn)：954、股東的權(quán)利：（1）公司管理權(quán)（2）收益分享權(quán)（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)4、股東的權(quán)利：96（二）股票的種類(lèi)1．按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票可分為普通股和優(yōu)先股普通股是一種最常見(jiàn)、最重要、最基本的標(biāo)準(zhǔn)型股票優(yōu)先股，也稱(chēng)特別股優(yōu)先股，是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取經(jīng)營(yíng)收益和破產(chǎn)時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的股票。（二）股票的種類(lèi)972．按股票是否記名，可分為記名股票和無(wú)記名股票3．按股票是否標(biāo)明票面金額，可分為有面額股票和無(wú)面額股票4.按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股（人民幣普通股）、B股（人民幣特種股票）、H股、N股、S股。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件98二、股票的發(fā)行（一）股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)1．籌集資本2．?dāng)U大影響3．分散風(fēng)險(xiǎn)4．將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金5．兼并與反兼并6．股票分割二、股票的發(fā)行99（二）股票發(fā)行的程序1．設(shè)立發(fā)行股票的基本程序

（1）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)全部股份，交付股資。（2）提出募集股份申請(qǐng)。（3）公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款。（5）召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票。（二）股票發(fā)行的程序100

2．增資發(fā)行股票的基本程序。（1）作出發(fā)行新股的決議。公司應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，提出發(fā)行新股的計(jì)劃。公司發(fā)行新股的種類(lèi)、股數(shù)及發(fā)行價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)根據(jù)公司股票在市場(chǎng)上的推銷(xiāo)前景及籌資的需要、公司的盈利和財(cái)產(chǎn)增值情況，并考慮發(fā)行成本予以確定。（2）提出發(fā)行新股的申請(qǐng)。公司作出發(fā)行新股的決議后，董事會(huì)必須向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或省級(jí)人民政府申請(qǐng)批準(zhǔn)。（3）公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票。（5）召開(kāi)股東大會(huì)改選董事監(jiān)事，辦理變更登記并公告。2．增資發(fā)行股票的基本程序。101（三）股票發(fā)行的方式1．有償增資發(fā)行股票方式2．無(wú)償增資發(fā)行股票方式3．有償無(wú)償并行增資方式第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件102（四）股票推銷(xiāo)方式1．自銷(xiāo)

它是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。自銷(xiāo)方式可節(jié)約股票的發(fā)行成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司承擔(dān)。這種推銷(xiāo)方式并不普遍采用，一般適用于發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小、手續(xù)較為簡(jiǎn)單、數(shù)額不多的股票發(fā)行。國(guó)際上，通常是知名度高、有實(shí)力的大公司向老股東推銷(xiāo)股票時(shí)采用自銷(xiāo)方式。（四）股票推銷(xiāo)方式1032．承銷(xiāo)

（1）包銷(xiāo)。由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性將發(fā)行公司的全部股票承購(gòu)下來(lái)，并墊支相當(dāng)于股票發(fā)行價(jià)格的全部資本，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷(xiāo)給社會(huì)上的投資者。若在規(guī)定的期限內(nèi)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未能將全部股票銷(xiāo)售出去，則機(jī)構(gòu)自己認(rèn)購(gòu)剩余部分。這種方式對(duì)發(fā)行公司而言可以順利、及時(shí)地將股票銷(xiāo)售出去，獲取所需資本，還可免于承擔(dān)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)，不利之處在于要將股票以略低的價(jià)格銷(xiāo)售給承銷(xiāo)商，并付出較高的發(fā)行費(fèi)用。（2）代銷(xiāo)。由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)。在規(guī)定期限內(nèi)，如果證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未能將全部股票出售，則代理方?jīng)]有認(rèn)購(gòu)剩余股票的義務(wù)，只需將剩余股票退還給發(fā)行公司，即由發(fā)行方承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。2．承銷(xiāo)104（五）股票發(fā)行價(jià)格新股發(fā)行價(jià)=每股稅后利潤(rùn)×市盈率（1）平價(jià)發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行（五）股票發(fā)行價(jià)格105三、股票上市股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過(guò)申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對(duì)象。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱(chēng)為上市股票，其股份有限公司稱(chēng)為上市公司。第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件106（一）股票上市的意義股份有限公司申請(qǐng)股票上市，基本目的是為了增強(qiáng)本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來(lái)源，在更大范圍內(nèi)籌集大量資本。股票上市對(duì)上市公司而言，主要有如下意義：1．提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，便于投資者認(rèn)購(gòu)、交易。2．促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中。3．提高公司的知名度。4．便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。5．有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。

第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件107（二）股票上市的程序股份有限公司申請(qǐng)股票上市交易,必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)提交下列文件：1．上市報(bào)告書(shū)；2．申請(qǐng)上市的股東大會(huì)決議；3．公司章程和營(yíng)業(yè)執(zhí)照；4．經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近三年的或者公司成立以來(lái)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；5．法律意見(jiàn)書(shū)和證券公司的推銷(xiāo)書(shū)；6．最近一次的招股說(shuō)明書(shū)。（二）股票上市的程序108

（三）股票上市決策股份公司為實(shí)現(xiàn)股票上市目標(biāo)，需在申請(qǐng)上市前對(duì)公司狀況進(jìn)行分析，對(duì)上市股票的股利政策、上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。1．公司狀況分析。2．上市公司的股利政策。3．股票上市方式的決策。（三）股票上市決策109

（四）股票上市的暫停與終止上市公司有下列情形之一的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市資格。1．公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。2．公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。3．公司有重大違法行為(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。4．公司連續(xù)三年虧損(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。（四）股票上市的暫停與終止110四、普通股籌資評(píng)價(jià)（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1．普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)2．普通股股本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還3．利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小4．發(fā)行普通股籌集自有資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件111（二）普通股籌資的缺點(diǎn)1.資本成本較高2.可能導(dǎo)致公司控制權(quán)分散3.傳遞消極信號(hào)第四章---所有權(quán)融資財(cái)務(wù)管理l理論與實(shí)務(wù)課件112五、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股常被看成是一種混合證券，介于股票與債券之間的一種有價(jià)證券。五、優(yōu)先股113（二）優(yōu)先股的種類(lèi)1．按股息是否可以累積，可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2．按優(yōu)先股能否參與剩余利潤(rùn)的分派和參與程度，可分為全部參與優(yōu)先股、部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股3．可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、有投票權(quán)優(yōu)先股與股息率可調(diào)整優(yōu)先股（二）優(yōu)先股的種類(lèi)114（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)與促銷(xiāo)策略1、發(fā)行動(dòng)機(jī)：（1）防止公司股權(quán)分散化（2）調(diào)劑現(xiàn)金余缺（3）改善公司的資本結(jié)構(gòu)（4）維持舉債能力2、促銷(xiāo)策略籌資公司在選擇不同類(lèi)別的優(yōu)先股時(shí)，應(yīng)充分考慮投資者對(duì)不同類(lèi)型優(yōu)先股的偏好。例如：在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈或經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，宜發(fā)行累積優(yōu)先股。（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)與促銷(xiāo)策略115(四)優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)優(yōu)先股的股息率一般為固定比率，從而優(yōu)先股籌資有財(cái)務(wù)杠桿作用。(2)公司采用優(yōu)先股籌資，可以避免固定的支付負(fù)擔(dān)。(3)優(yōu)先股一般沒(méi)有到期日，實(shí)際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負(fù)債，但不需要償還本金。(4)優(yōu)先股股東也是公司的所有者，不能強(qiáng)迫公司破產(chǎn)。(四)優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)1162．優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)資本成本較高。