財務(wù)管理大會課件

2008企業(yè)

資本運營與投融資策略

2008企業(yè)

資本運營與投融資策略1第一部分轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)命運第一部分轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)命運2商業(yè)銀行貸款資金供給方資金需求方中介機構(gòu)有價證券資本市場存款投資監(jiān)管機構(gòu)間接融資直接融資一、金融體系的結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行貸款資金供給方資金需求方中介機構(gòu)有價證券資本市場存款3二、融資策略的選擇內(nèi)部融資和外部融資間接融資和直接融資政策性融資和商業(yè)性融資債券融資與股票融資創(chuàng)新性融資方式二、融資策略的選擇內(nèi)部融資和外部融資4美國直接融資/企業(yè)融資總額的比例在

以上，英國、法國、韓國等該比例在

之間。我國金融體系的主要特征是以

為主的金融體系。我國金融體系的結(jié)構(gòu)性缺陷的核心是直接融資和間接融資比例存在嚴(yán)重失衡。我國金融體系的功能性缺陷的核心是體制性歧視造成的深度金融抑制。我國直接融資和間接融資的情況三、我國金融體系的結(jié)構(gòu)與現(xiàn)狀美國直接融資/企業(yè)融資總額的比例在以上，英國、法國5

四、我國金融體系的轉(zhuǎn)型銀行體系的全面重整與上市資金定價機制——利率市場化改革啟動：

匯率機制重大調(diào)整RMB的升值壓力。

資本市場A股IPO和上市公司再融資陷入有史以來最長的“凍結(jié)期”股權(quán)分置改革全面展開。2005年10月27日修改后的《公司法》和《證券法》將對資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。四、我國金融體系的轉(zhuǎn)型銀行體系的全面重整與上市6企業(yè)成長規(guī)律曲線圖AAABBBCCC時間績效A點代表企業(yè)正在成長B點代表企業(yè)達(dá)到顛峰C點代表企業(yè)走向衰落任何一個企業(yè)，無論多么輝煌，一定要在B點來臨前突破自己，否則會走向C。如何突破自己？——產(chǎn)業(yè)運作與金融之間的關(guān)系。五、金融變革中的企業(yè)命運企業(yè)成長規(guī)律曲線圖AAABBBCCC時間績效A點代表企業(yè)正在7資本市場的轉(zhuǎn)折性變革：國九條、新《公司法》、《證券法》多層次資本市場的建立：主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場外資獲準(zhǔn)直接地戰(zhàn)略性投資A股市場人民幣匯率的持續(xù)升值國內(nèi)資本市場面臨整體性價值重估市場化的上市公司并購受到監(jiān)管層的鼓勵全流通時代資本市場的特征：控制權(quán)市場的新時代！直接上市融資的市場化趨勢六、我國資本市場的新變化與趨勢資本市場的轉(zhuǎn)折性變革：國九條、新《公司法》、《證券法》六、8第二部分私募投融資是大勢所趨第二部分私募投融資是大勢所趨9一、相關(guān)的私募與產(chǎn)業(yè)政策限制雖然中國目前還沒有成型的、針對私募行為的系統(tǒng)法規(guī)，但基于中國特色式的基礎(chǔ)框架下的管理模式，相關(guān)的限制與約束又無所不在首先是在《公司法》等企業(yè)基礎(chǔ)性企業(yè)法規(guī)基礎(chǔ)上的企業(yè)行為之法律約定其次是國家的產(chǎn)業(yè)政策。譬如2007年11月7日所公布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2007年12月1日生效）而界定的、對于外商的“鼓勵類、限制類與禁止類”產(chǎn)業(yè)政策之規(guī)定工商系統(tǒng)的法規(guī)結(jié)合的常規(guī)管理稅務(wù)系統(tǒng)以及外匯管理的相關(guān)法規(guī)等一、相關(guān)的私募與產(chǎn)業(yè)政策限制雖然中國目前還沒有成型的、針對私10二、什么是私募融資(Private

Placement)是相對于股票公募(public

offering)而言。指不須向證券監(jiān)管部門遞交全部的報告而直接(或通過承銷商)將非注冊證券銷售給有限數(shù)量的購買者。也叫私人配售，是相對于是股票公開發(fā)行而言。屬于企業(yè)定向地對“經(jīng)認(rèn)可的投資人”配售公司股票募集資金。私募基金一般選擇投資期限

期間，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)

的股權(quán)，而不要求取得公司控股權(quán)。二、什么是私募融資(Private

Placement)是相11三、私募融資的特點所融資金一般不需要抵押和擔(dān)保；所融資金通常不需要償還，由投資方承擔(dān)投資風(fēng)險;投資方不同程度地參與企業(yè)管理，并將投資方的優(yōu)勢與企業(yè)結(jié)合，建立起有利于上市的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系、法律框架和財務(wù)制度，為企業(yè)發(fā)展帶來科學(xué)的管理模式、豐富的資本市場運作經(jīng)驗以及市場渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等等；投資方可以幫助企業(yè)比較好地解決員工激勵問題，建立起有利于上市的員工激勵制度；投資方可以為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金支持，幫助企業(yè)迅速做大，實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。三、私募融資的特點所融資金一般不需要抵押和擔(dān)保；12四、私募投資主體類別海外投資基金。往往看重行業(yè)發(fā)展前景和企業(yè)在行業(yè)中的地位，投資是戰(zhàn)略性的長期回報；風(fēng)險投資機構(gòu)。追求資本增值的最大化，他們最終目的被投資企業(yè)通過上市、轉(zhuǎn)讓、或并購的方式在資本市場退出；產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)(部分行業(yè)基金)。希望被投資企業(yè)能與自身主業(yè)融合或互補，形成協(xié)同效應(yīng)；大型企業(yè)集團。往往是為了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。四、私募投資主體類別海外投資基金。往往看重行業(yè)發(fā)展前景和13五、私募融資的幾種進(jìn)入模式1、增資擴股企業(yè)向引入的海外戰(zhàn)略投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進(jìn)入企業(yè)，此種方式比較有利于公司的進(jìn)一步快速的發(fā)展。2、老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)由老股東向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)(通常是高溢價)，滿足部分老股東變現(xiàn)的要求，融資所得的資金歸老股東所有。3、增資和轉(zhuǎn)讓同時進(jìn)行五、私募融資的幾種進(jìn)入模式1、增資擴股14六、私募基金的幾種退出方式公開上市(IPO)股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理層回購清盤六、私募基金的幾種退出方式公開上市(IPO)15七、私募融資解決方案★

尋找合適戰(zhàn)略投資者★

企業(yè)改制建議★

企業(yè)融資方案制定★

企業(yè)融資文件撰寫★

企業(yè)融資談判★

企業(yè)后續(xù)融資跟蹤七、私募融資解決方案★

尋找合適戰(zhàn)略投資者16八、企業(yè)私募融資的關(guān)鍵以透明化的資訊披露原則，建立雙方了解，中介盡職調(diào)察；以市場化的科學(xué)測算原則，對股價進(jìn)行沽值；以開放化的友好保密原則，考量雙方企業(yè)文化、人力資源、價值觀；管理層偏好、管理理念、風(fēng)險防范；以節(jié)約化的產(chǎn)業(yè)運營原則，降低融資成本、合理避稅；合理策劃未來財務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)負(fù)債、收益分配；以理性化的公允對價原則，選擇最優(yōu)融資進(jìn)入模式、搭建完善的公司治理結(jié)構(gòu)、重整資產(chǎn)(擴張、緊縮)、為后期不斷成功融資，健康可持續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。八、企業(yè)私募融資的關(guān)鍵以透明化的資訊披露原則，建立雙方了解，17第三部分金融市場融資工具創(chuàng)新第三部分金融市場融資工具創(chuàng)新18一、短期融資券：融資市場的新亮點中國人民銀行2005年5月24日對外發(fā)布并實施《短期融資券管理辦法》，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向合格機構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。這標(biāo)志著銀行間短期融資券市場已經(jīng)啟動。短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行（即由國內(nèi)各家銀行購買不向社會發(fā)行）和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。一、短期融資券：融資市場的新亮點中國人民銀行2005年5月191、短期融資券的優(yōu)勢咨詢推介服務(wù)費用很低，推介咨詢費、律師費、信用評估費、審計等費用，計約為發(fā)行額的0.25%。以一年期來算，融資券總成本為：4.0%+0.25%+0.4%=4.65%,發(fā)行短期融資債券同銀行貸款比，可以節(jié)約近1.47%的費用,若一家企業(yè)一次發(fā)行10個億元短期融資券,每年能節(jié)約財務(wù)費用接近1470萬元。1、短期融資券的優(yōu)勢咨詢推介服務(wù)費用很低，推介咨詢費、律師費201、短期融資券的優(yōu)勢短期融資券的發(fā)行數(shù)額大。發(fā)行融資券以5-10億元人民幣為起點可達(dá)幾十億甚至上百億，其融資額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市；審批簡單，無需擔(dān)保、無需抵押、無需政府批準(zhǔn)、無需證券公司介入；發(fā)行時間由企業(yè)自行掌握，在獲得國家金融主管部門批準(zhǔn)后，企業(yè)可以根據(jù)自身的資金需要，靈活確定發(fā)行時間。企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。國有企業(yè)、民營企業(yè)、跨國公司一視同仁。1、短期融資券的優(yōu)勢短期融資券的發(fā)行數(shù)額大。發(fā)行融資券以5-212、短期融資券：發(fā)行條件可以發(fā)行短期融資券的企業(yè)為上市公司、大型國有企業(yè)、大型知名民營企業(yè)、大型外商投資企業(yè)，還必須具備一定條件。這些企業(yè)的凈資產(chǎn)應(yīng)在13億以上；有較好的盈利能力，尤其最近一個會計年度必須盈利，流動性良好，具有較強的到期償債能力；信用等級應(yīng)在AA以上，按現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)達(dá)到A-1等級，近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度”。

不得用于長期投資，可以用于替換企業(yè)到期的銀行貸款，降低財務(wù)費用；2、短期融資券：發(fā)行條件可以發(fā)行短期融資券的企業(yè)為上市公司、223、短期融資券：發(fā)行現(xiàn)狀與發(fā)展2005年以來，企業(yè)短期融資券的發(fā)行規(guī)模累計將達(dá)到數(shù)千億元；參與發(fā)行短期融資券的企業(yè)達(dá)到160多家。

企業(yè)短期融資券的出現(xiàn)，不僅成功拓寬了企業(yè)的直接融資渠道，而且成為因股權(quán)分置改革而處在融資停滯狀態(tài)下的上市公司寶貴的短期融資來源。

3、短期融資券：發(fā)行現(xiàn)狀與發(fā)展2005年以來，企業(yè)短期融資券23二、信貸資產(chǎn)證券化：千呼萬喚始出來基本概念與原理中集集團模式建行MBS模式聯(lián)通收益權(quán)\莞深高速收費權(quán)模式二、信貸資產(chǎn)證券化：千呼萬喚始出來基本概念與原理24（一）資產(chǎn)證券化基本概念資產(chǎn)證券化（securitization）是以基礎(chǔ)資產(chǎn)（underlyingassets）所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在資本市場上發(fā)行證券進(jìn)行融資，對資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進(jìn)行分離與重組，并以基礎(chǔ)資產(chǎn)本身所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行償付的一種過程或技術(shù)。（一）資產(chǎn)證券化基本概念資產(chǎn)證券化（securitiza25特殊目的機構(gòu)（SPV）服務(wù)商（銀行）投資者原始權(quán)益人（銀行）承銷機構(gòu)評級機構(gòu)擔(dān)保機構(gòu)真實銷售Truesale發(fā)行證券issuing現(xiàn)金流資產(chǎn)流中介服務(wù)二、資產(chǎn)證券化的基本流程特殊目的機構(gòu)服務(wù)商投資者原始權(quán)益人承銷機構(gòu)評級機構(gòu)擔(dān)保機構(gòu)真26三、資產(chǎn)證券化的基本流類型住房抵押貸款支撐證券（MBS）：以住宅抵押貸款為證券化資產(chǎn)發(fā)行的證券，最早出現(xiàn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)支撐證券（ABS）：除住房抵押貸款以外的資產(chǎn)支撐的證券化產(chǎn)品，是證券化技術(shù)在其他資產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用。包括：⑴汽車消費貸款、個人消費貸款和學(xué)生貸款支撐的證券；⑵商用房產(chǎn)、農(nóng)用房產(chǎn)、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款支撐證券；⑶信用卡應(yīng)收款支撐證券；⑷貿(mào)易應(yīng)收款支撐證券；⑸設(shè)備租賃費支撐證券；⑹公園門票收入、基礎(chǔ)設(shè)施收費、俱樂部會費收入支撐證券；⑺保單收費支撐證券；⑻中小企業(yè)貸款支撐證券三、資產(chǎn)證券化的基本流類型住房抵押貸款支撐證券（MBS）：以27四、案例：中集集團應(yīng)收賬款證券化1、中集首先把上億美元的應(yīng)收帳款進(jìn)行設(shè)計安排，結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，挑選優(yōu)良的應(yīng)收帳款組合成一個資金池，然后交給信用評級公司評級。2、SPV再將全部應(yīng)收帳款出售給TAPCO公司（TAPCO公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽的資產(chǎn)購買公司，其大資金池匯集的幾千億美元的資產(chǎn)，更是經(jīng)過嚴(yán)格評級的優(yōu)良資產(chǎn)。由TAPCO公司在商業(yè)票據(jù)（CP）市場上向投資者發(fā)行CP，獲得資金后，再間接付至中集的專用帳戶）。3、由TAPCO公司在商業(yè)票據(jù)（CP）市場上向投資者發(fā)行CP。4、TAPCO從CP市場上獲得資金并付給SPV，SPV又將資金付至中集集團設(shè)于經(jīng)國家外管局批準(zhǔn)的專用帳戶。5、項目完成后，中集集團只需花兩周時間，就可獲得本應(yīng)138天才能收回的現(xiàn)金。四、案例：中集集團應(yīng)收賬款證券化1、中集首先把上億美元的應(yīng)收28中集集團應(yīng)收帳款證券化交易流程圖中集集團荷蘭銀行國際商業(yè)票據(jù)投資者資產(chǎn)購買公司（SPV）出售應(yīng)收帳款公開發(fā)行CP支付籌集資金中集集團的債務(wù)人信托機構(gòu)委托信托機構(gòu)管理應(yīng)收帳款資產(chǎn)支付投資者償還債務(wù)中集集團應(yīng)收帳款證券化交易流程圖中集集團荷蘭銀行國際商業(yè)票據(jù)29五、案例：建行MBS2005年12月9日，中信信托投資公司（受建行委托）獲準(zhǔn)發(fā)行不超過31億元的個人住房抵押貸款支持證券。建行作為發(fā)起機構(gòu)，將本行持有的一定規(guī)模的個人住房抵押貸款資產(chǎn)篩選集合，信托予受托機構(gòu)，依法設(shè)立信托，由受托機構(gòu)以上述資產(chǎn)所產(chǎn)生之現(xiàn)金流為償付基礎(chǔ)在全國銀行間債券市場公開發(fā)行優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券，發(fā)行所得資金歸建行。受托機構(gòu)同時向建行定向發(fā)行次級資產(chǎn)支持證券。證券發(fā)行后，建行接受受托機構(gòu)委托，作為貸款服務(wù)機構(gòu)，繼續(xù)對入庫貸款提供服務(wù)。五、案例：建行MBS2005年12月9日，中信信托投資公司（30六、案例：聯(lián)通的融資模式銀行貸款：2003年9月26日，聯(lián)通紅籌公司在香港簽署了7億美元銀團貸款協(xié)議，所籌資金主要用于建設(shè)CDMA三期工程。海外上市：2000年6月21日、22日，中國聯(lián)通成功在紐約交易所、香港聯(lián)交所發(fā)行股票，融資56.5億美元。國內(nèi)發(fā)行A股：2002年10月，中國聯(lián)通A股在上海證券交易所上市，融資總額將近120億元人民幣。配股:2004年7月，中國聯(lián)通在A股市場配股集資45億元。短期融資券：2005年7月19日，中國聯(lián)通A股公司通過中國聯(lián)通股份有限公司(聯(lián)通紅籌公司)下屬的子公司中國聯(lián)通有限公司(聯(lián)通運營公司)，完成了總額為100億元的短期融資券的發(fā)行工作。資產(chǎn)證券化:2005年8月26日，“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃”募集成功并正式設(shè)立，募集資金32億元人民幣。資金將主要用于GSM網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。六、案例：聯(lián)通的融資模式銀行貸款：2003年9月26日，聯(lián)通31第四部分永遠(yuǎn)都要記住根本：傳統(tǒng)的融資方式第四部分永遠(yuǎn)都要記住根本：傳統(tǒng)的融資方式32一、12種中小企業(yè)融資方式1、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款2、應(yīng)收賬款信托貸款3、保理融資4、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)5、收費權(quán)質(zhì)押貸款6、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款7、股權(quán)質(zhì)押貸款8、動產(chǎn)質(zhì)押貸款9、出口退稅賬戶托管貸款10、融資租賃方式11、集合委托貸款12、買方信貸一、12種中小企業(yè)融資方式1、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款33二、衡量自身的12個指標(biāo)：財務(wù)結(jié)構(gòu)1、償債能力：

（1）凈資產(chǎn)與年未貸款余額比率。必須大于

（房地產(chǎn)企業(yè)可大于80%）。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率。必須小于

，最好低于

。

（3）流動比率。一般情況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強，通常該指標(biāo)在

較好。

（4）速動比率。一般情況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強，通常該指標(biāo)在

左右較好，對中小企業(yè)適當(dāng)放寬，也應(yīng)大于

。

（5）擔(dān)保比例。企業(yè)應(yīng)該把有損失的風(fēng)險下降到最低點。一般講，比例小于

為好。

二、衡量自身的12個指標(biāo)：財務(wù)結(jié)構(gòu)1、償債能力：

342、現(xiàn)金流量：

（6）企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流應(yīng)為正值，其銷售收入現(xiàn)金回籠應(yīng)在

以上。（7）企業(yè)在經(jīng)營活動中支付采購商品，勞務(wù)的現(xiàn)金支付率應(yīng)在

以上。

3、經(jīng)營能力：

（8）主營業(yè)務(wù)收入增長率。一般講，如果主營業(yè)務(wù)收入每年增長率不小于

，說明該企業(yè)的主業(yè)正處于成長期。如果該比率低于

，說明該產(chǎn)品將進(jìn)入生命末期了。

（9）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。一般企業(yè)應(yīng)大于

次。一般講企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越高，企業(yè)應(yīng)收賬款平均收款期越短，資金回籠的速度也就越快。

（10）存貸周轉(zhuǎn)速度，一般中小企業(yè)應(yīng)大于

次。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強。

2、現(xiàn)金流量：

35

4、經(jīng)營效益：

（11）營業(yè)利潤率，該指標(biāo)表示全年營業(yè)收入的盈利水平，反映企業(yè)的綜合獲利能力。一般來講，該指標(biāo)應(yīng)大于

，當(dāng)然指標(biāo)值越大，表明企業(yè)綜合獲利能力越強。

（12）凈資產(chǎn)收益率，目前對中小企業(yè)來講應(yīng)大于

.一般情況下，該指標(biāo)值越高說明投資帶來的回報越高，股東們收益水平也就越高。中小企業(yè)怎樣得到貸款？

4、經(jīng)營效益：

36三、有效融資的忠告1、安分守己，決不越軌。

2、穩(wěn)抓穩(wěn)打，步步為贏。

3、把握工具，靈活運用。

4、認(rèn)準(zhǔn)一家，朋友交到底。

三、有效融資的忠告1、安分守己，決不越軌。

37

公司理財實戰(zhàn)

PaulHsia美國花旗銀行原亞洲區(qū)資產(chǎn)融資總部負(fù)責(zé)人美國美國銀行原亞澳區(qū)消費銀行總部負(fù)責(zé)人中科招商投資（基金）管理公司執(zhí)行副總裁世界人，中國心，血濃于水，落葉歸根；余生貢獻(xiàn)祖國，培植一流人才(課件）公司理財實戰(zhàn)38總綱一.財務(wù)管理原則二.財務(wù)人員等級三.公司融資四.公司投資2總綱一.財務(wù)管理原則391.財務(wù)至上2.利潤中心3.管理工具4.決勝千里之外3一.財務(wù)管理原則1大綱1.財務(wù)至上3一.財40一.財務(wù)管理原則1.財務(wù)至上①廠務(wù)不如業(yè)務(wù)（生產(chǎn)不如銷售）②業(yè)務(wù)不如財務(wù)（銷售不如“玩”錢）2.利潤中心

①財務(wù)部門是“利潤中心”②而非“成本中心”③資本運作

4一.財務(wù)管理原則1.財務(wù)至上4413.管理工具①財務(wù)報表乃管理工具，而非一張紙②差異財務(wù)報表(差異化管理)

4.決勝千里之外①最高境界，談笑間，強敵灰飛煙滅②CEO不出門，便知天下事③遙控(RemoteControl)④全靠管理資訊系統(tǒng)(MIS:ManogemeatInFormationSgstem)

5一.財務(wù)管理原則3.管理工具5一.財務(wù)管理原則421.記賬2.報表3.成本中心管理4.利潤中心管理

5.財務(wù)制度管理6.利潤中心11二.財務(wù)人員等級1大綱1.記賬431.記賬

①會記帳②帳會平

③簡單帳④復(fù)雜帳⑥成本帳⑦關(guān)聯(lián)企業(yè)帳⑧4本帳7二.財務(wù)人員等級1.記賬7二.財務(wù)人員等級442.報表

①簡單報表②復(fù)雜報表

③關(guān)聯(lián)企業(yè)報表④看出假報表(火眼金睛）⑥自己做假報表，別人看不出來（才能大量借錢）⑦四份報表3.成本管理①產(chǎn)品管理②成本中心管理

8二.財務(wù)人員等級2.報表8二.財務(wù)人員等級45

４．利潤中心管理①收入②直接成本③交易成本④中心貢獻(xiàn)⑤共同費用分?jǐn)偄蕹杀局行臍w零

9二.財務(wù)人員等級⑦利潤中心稅前凈利⑧所得稅⑨利潤中心稅后凈利⑩管理調(diào)整⑾利潤中心真正凈利⑿利潤中心投資⒀利潤中心投資報酬率

9二.財務(wù)人員等級⑦利潤中心稅前凈利465.財務(wù)制度管理①設(shè)計/實施整套財務(wù)管理制度②不同行業(yè)整套財務(wù)管理制度③電腦化整套財務(wù)管理制度④量身裁制整套財務(wù)管理制度6.利潤中心①財務(wù)部門非成本中心，而成“利潤中心”②不但利潤中心，且成“最大利潤中心”10二.財務(wù)人員等級5.財務(wù)制度管理10二.財務(wù)人員等級471.階段性融資2.天使投資者3.風(fēng)險投資4.銀行融資5.私募投資6.上市融資7.公司債融資20三.公司融資1大綱1.階段性融資48階段性融資12三.公司融資上市公司債銀行私募天使投資融資方式企業(yè)階段ⅣⅢⅡⅠ階段風(fēng)投初創(chuàng)起步發(fā)展成熟階段性融資12三.公司融資上市銀行天使融資企業(yè)ⅣⅢⅡⅠ階段492.天使投資者①初創(chuàng)期融資②人數(shù)少③只投熟悉行業(yè)④資金有限⑤非常熱情投入⑥成終身知己13三.公司融資2.天使投資者13三.公司融資5014３.風(fēng)險投資①龐大資金

②行業(yè)趨勢③地域趨勢

三.公司融資14３.風(fēng)險投資三.公司融資51154.銀行融資①銀行定位②早燒香③先存后借④會包裝⑤關(guān)系第一⑥標(biāo)準(zhǔn)客戶，越借越多

三.公司融資154.銀行融資三.公司融資52165.私募投資①黃金時代（Valua–added)②PE規(guī)模

三.公司融資165.私募投資三.公司融資53176.上市融資①上市井噴②上市條件③經(jīng)典案例——蒙牛上市④經(jīng)典案例——某民營企業(yè)7.公司融資

三.公司融資176.上市融資三.公司融資545411.投資時代來臨2.職業(yè)投資人3.多元化難4.主業(yè)＋基金四.公司投資大綱5411.投資時代來臨四.公司投55191.投資時代來臨①風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)——700年一輪②亞洲總部

2.職業(yè)投資人①生涯規(guī)劃②投資家③投資家Vs.企業(yè)家3.多元化難

四.公司投資191.投資時代來臨四.公司投資56204.主業(yè)＋基金①企業(yè)最佳投資策略②企業(yè)自己投資難③美國高科技產(chǎn)業(yè)之本④外國基金——看不見的手

⑤外資三部曲⑥產(chǎn)業(yè)基金井噴⑦產(chǎn)業(yè)基金特色⑧案例四.公司投資204.主業(yè)＋基金四.公司投資57企業(yè)贏利模式與財務(wù)決策李振勇企業(yè)贏利模式與財務(wù)決策李振勇58授課目的通過舉一反三，觸類旁通，開啟：為創(chuàng)業(yè)者指明方向，為困惑的企業(yè)家指點迷津。商智授課目的通過舉一反三，觸類旁通，開啟：為創(chuàng)業(yè)者指明方向，為困59—現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得．德魯克

“當(dāng)今企業(yè)之間的競爭，不是產(chǎn)品之間的競爭，而是商業(yè)模式之間的競爭”商業(yè)模式—現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得．德魯克“當(dāng)今企業(yè)之間的競60商業(yè)模式—前時代華納首席執(zhí)行官邁克爾·鄧恩“相對于商業(yè)模式而言，高技術(shù)反倒是次要的。在經(jīng)營企業(yè)的過程當(dāng)中，商業(yè)模式比高技術(shù)更重要，因為前者是企業(yè)能夠立足的先決條件?！鄙虡I(yè)模式—前時代華納首席執(zhí)行官邁克爾·鄧恩61內(nèi)容一什么是商業(yè)模式二商業(yè)模式的核心原則三商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)(策)略五商業(yè)模式的發(fā)展趨勢四商業(yè)模式轉(zhuǎn)型（再造）路徑內(nèi)容一什么是商業(yè)模式二商業(yè)模式的核心原則三商業(yè)模式的621.商業(yè)模式無處不在2.商業(yè)模式的定義一、什么是商業(yè)模式商業(yè)模式的定義商業(yè)模式的組成商業(yè)模式的價值創(chuàng)造形態(tài)1.商業(yè)模式無處不在2.商業(yè)模式的定義一、什么是商業(yè)模式商63麥當(dāng)勞的商業(yè)模式順馳和萬科的模式大型家電超市集團的模式戴爾的商業(yè)模式“商業(yè)地產(chǎn)+金融投資+經(jīng)營管理”“好邦客”商業(yè)模式商業(yè)模式無處不在麥當(dāng)勞的商業(yè)模式商業(yè)模式無處不在64在市場競爭的初期和企業(yè)成長的不成熟階段，企業(yè)的商業(yè)模式大多是自發(fā)的，隨著市場競爭的加劇和企業(yè)的不斷成熟，企業(yè)開始重視對市場競爭和自身商業(yè)模式的研究，既使如此，也并不是所有企業(yè)都有找到商業(yè)模式的幸運。

商業(yè)模式分為自發(fā)的商業(yè)模式和自覺的商業(yè)模式兩種:自發(fā)的商業(yè)模式是自發(fā)形成的，企業(yè)對如何贏利，未來能否贏利缺乏清醒的認(rèn)識，企業(yè)雖然盈利，但商業(yè)模式不明確不清晰，其商業(yè)模式具有隱蔽性、模糊性、缺乏靈活性的特點；據(jù)報道,企業(yè)從創(chuàng)業(yè)開始,1年內(nèi)倒閉的達(dá)到70%，3年內(nèi)仍然存活的不到15%，7年以后剩下的不到5%。自覺的商業(yè)模式，是企業(yè)通過對贏利實踐的總結(jié)，對商業(yè)模式加以自覺調(diào)整和設(shè)計而成的，它具有清晰性、針對性、相對穩(wěn)定性、環(huán)境適應(yīng)性和靈活性的特征。在市場競爭的初期和企業(yè)成長的不成熟階段，企業(yè)的商業(yè)模式大多是65你心中的商業(yè)模式概念是什么?你自己的企業(yè)的商業(yè)模式是什么?你有什么啟發(fā)?討論——你心中的商業(yè)模式概念是什么?討論——66商業(yè)模式的定義商業(yè)模式的定義商業(yè)模式的組成商業(yè)模式的價值創(chuàng)造形態(tài)商業(yè)模式的定義商業(yè)模式的定義67標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)運作流程是：

開始的“錢”指的是資本，包括資產(chǎn)和資金；“物”指的是產(chǎn)品，包括有形產(chǎn)品和無形產(chǎn)品；最后的“錢”是開始資本的增值。由此公式及結(jié)合上面的列舉的案例，我們可以初步得出一般商業(yè)模式的流程：→錢→物→錢→商業(yè)模式（businessmodel）的定義標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)運作流程是：→錢→物→錢→商業(yè)模式（busines68提供給需求者用什么方式怎么做資本做什么為誰做用什么做獲取利潤獲得資本商業(yè)模式（businessmodel）的流程:利差\服務(wù)費渠道和手段生產(chǎn)方式材料\采購\物流市場定位需求\產(chǎn)品\服務(wù)融資模式目標(biāo)消費群整體解決方案營銷模式贏利模式提供給需求者用什么方式怎么做資本做什么為誰做用什么做獲取利潤69概括起來，商業(yè)模式的定義就是：

為了實現(xiàn)客戶價值最大化，把能使企業(yè)運行的內(nèi)外各要素整合起來，形成一個完整的高效率的具有獨特核心競爭力的運行系統(tǒng)并通過提供產(chǎn)品和服務(wù)使系達(dá)成持續(xù)贏利目標(biāo)的整體解決方案。商業(yè)模式（businessmodel）的定義概括起來，商業(yè)模式的定義就是：為了實現(xiàn)客戶價值最大化，把70小系統(tǒng)（企業(yè)）內(nèi)外各要素整合行成合力（高效率）核心競爭力產(chǎn)品服務(wù)客戶價值最大化持續(xù)贏利大系統(tǒng)（產(chǎn)業(yè)價值鏈）客戶價值最大化\整合\高效率\系統(tǒng)\持續(xù)贏利\核心競爭力\整體解決這七個關(guān)鍵詞也就購成了成功商業(yè)模式的七個要素，缺一不可。商業(yè)模式（businessmodel）的定義小系統(tǒng)（企業(yè)）內(nèi)外各要素整合行成合力核心競爭71眼睛僅僅盯著利潤上的企業(yè)，總有一天是沒有利潤的。

－德魯克其中：“整合”、“高效率”、“系統(tǒng)”是基礎(chǔ)或先決條件，“核心競爭力”是手段，“客戶價值最大化”是主觀目的，“持續(xù)贏利”是客觀結(jié)果。眼睛僅僅盯著利潤上的企業(yè)，總有一天是沒有利潤的。－德魯克其72整體解決整合高效率持續(xù)贏利客戶價值最大化核心競爭力系統(tǒng)“系統(tǒng)”，既指企業(yè)內(nèi)的小系統(tǒng)，也指企業(yè)所屬整個產(chǎn)業(yè)價值鏈的大系統(tǒng)；“系統(tǒng)”是最佳整體的意思，即個體的最佳組合?！俺掷m(xù)贏利”是企業(yè)為“客戶實現(xiàn)價值最大化”的客觀結(jié)果，“實現(xiàn)客戶價值最大化”是企業(yè)的主觀追求“整合”是協(xié)調(diào)、組織和融合,使企業(yè)內(nèi)外部與企業(yè)的經(jīng)營管理系統(tǒng)進(jìn)行有機的整合,形成一個整體?！案咝省笔菍⑾到y(tǒng)內(nèi)外的各要素，通過整合方式，使之高效率地運行運作。其目的就是使系統(tǒng)形成核心競爭力。商業(yè)模式定義內(nèi)涵:整體解決整合高效率持續(xù)贏利客戶價值核心競爭力系統(tǒng)“系統(tǒng)”，既73核心技術(shù)核心能力核心業(yè)務(wù)核心競爭力核心產(chǎn)品產(chǎn)品來自技術(shù)，技術(shù)創(chuàng)造業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)實現(xiàn)能力?！昂诵母偁幜Α庇腥齻€特征：明顯的競爭優(yōu)勢；擴展應(yīng)用的潛力；競爭對手難以模仿。

商業(yè)模式定義內(nèi)涵:核心技術(shù)核心能力核心業(yè)務(wù)核心競爭力核心產(chǎn)品產(chǎn)品來自技術(shù)，技術(shù)74資源力整合力決策力執(zhí)行力品牌力產(chǎn)品力營銷力制造力研發(fā)力商業(yè)模式定義內(nèi)涵:競爭九力資源力整合力品牌力產(chǎn)品力營銷力制造力研發(fā)力75“客戶價值最大化”是企業(yè)制定戰(zhàn)略的出發(fā)點，是企業(yè)一切經(jīng)濟活動的指南和動力源泉?？蛻魞r值最大化的核心是客戶用同樣的成本可以獲得更好的服務(wù)和獲得同樣的服務(wù)只需更低的成本!“客戶價值最大化”有四層含義：一是這里的客戶包括消費者、股東、合作伙伴、員工和社會，其中消費者是主導(dǎo)，只有消費者的價值實現(xiàn)了，后四者的價值才能實現(xiàn)；二是確定消費者，并能洞察消費者內(nèi)心真實需求；三是不斷滿足客戶需求和能給予超值的服務(wù)；四是客戶不僅僅是指公司外的，也包括公司內(nèi)所有創(chuàng)造價值的員工，所有的下游都是上游的客戶，讓下游滿足是上游工作的標(biāo)準(zhǔn)。商業(yè)模式定義內(nèi)涵:“客戶價值最大化”是企業(yè)制定戰(zhàn)略的出發(fā)點，是企業(yè)一切經(jīng)濟活動76客戶價值實現(xiàn)因素客戶在哪里誰是客戶客戶需求客戶需求變化不斷滿足客戶客戶實現(xiàn)價值客戶價值實現(xiàn)因素客戶在哪里誰是客戶客戶需求客戶需求變化不斷滿77事業(yè)戰(zhàn)略:研究市場、客戶需求，解決做什么，為誰做的問題。就是選擇什么產(chǎn)品、服務(wù)，做為企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，這是企業(yè)首要的、第一層次的戰(zhàn)略。競爭戰(zhàn)略:研究競爭對手，用什么競爭手段戰(zhàn)勝競爭對手。功能戰(zhàn)略:對自己的優(yōu)勢進(jìn)行分析，為了取得競爭勝利，企業(yè)的財務(wù)、人力資源、業(yè)務(wù)流程及公司治理應(yīng)該怎樣進(jìn)行。如何“做正確的事”如何“把事做正確”企業(yè)戰(zhàn)略事業(yè)戰(zhàn)略:研究市場、客戶需求，解決做什么，為誰做的問題。就是78如何“做正確的事”如何“把事做正確”戰(zhàn)略戰(zhàn)略的實施路徑研究與調(diào)查采購研發(fā)生產(chǎn)營銷物流財務(wù)人力資源在哪些方面進(jìn)行努力來增強競爭力？企業(yè)產(chǎn)業(yè)定位、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題、競爭優(yōu)勢問題、內(nèi)部組織問題如何“做正確的事”如何“把事做79商業(yè)模式的組成和分類我們把“如何獲得資本”的方法稱為融資模式；把“做什么”，“給誰做”，“做了賣給誰”，即如何賺錢的的方案稱為贏利模式；把能使整個系統(tǒng)高效率的運作起來的方法稱為管理模式；把“怎么做”稱為生產(chǎn)模式；把“做什么”（產(chǎn)品），（產(chǎn)品）“賣給誰”，如何賣的方法稱為營銷模式。商業(yè)模式的組成和分類我們把“如何獲得資本”的方法稱為融資80商業(yè)模式的組成和分類融資模式經(jīng)營模式擴張模式生產(chǎn)模式贏利模式管理模式營銷模式商業(yè)模式組成圖股權(quán)\債權(quán)等12種人單合一3+2模式“RAR模式TPS模式大船結(jié)構(gòu)模式個體戶家族制合伙人制股份制最優(yōu)成分系統(tǒng)模式形象授權(quán)模式價值附加值模式等１８種訂單驅(qū)動式生產(chǎn)模式準(zhǔn)時制生產(chǎn)模式網(wǎng)絡(luò)制造與動態(tài)聯(lián)盟綠色制造等８種概念營銷電視導(dǎo)購服務(wù)營銷體驗營銷等１４種連鎖托管兼并聯(lián)盟商業(yè)模式的組成和分類融資模式經(jīng)營模式擴張模式生產(chǎn)模式贏利模式81盈利模式：做什么，服務(wù)誰管理模式：如何提高運作效率融資模式：如何獲得資本營銷模式：如何賣擴張模式：怎么做大做強生產(chǎn)模式：怎么做核心產(chǎn)品核心技術(shù)核心業(yè)務(wù)核心運營能力產(chǎn)品(服務(wù))品牌標(biāo)準(zhǔn)思想客戶價值最大化產(chǎn)品經(jīng)營品牌經(jīng)營資本經(jīng)營人才經(jīng)營核心競爭力股東價值最大化顧客價值最大化員工價值最大化伙伴價值最大化社會價值最大化進(jìn)入:金融資本產(chǎn)業(yè)資本商業(yè)資本上市資產(chǎn)證券化方式能力載體結(jié)果通路如營銷模式的任何一次創(chuàng)新，生產(chǎn)模式、管理模式的任何一次改變和融資模式的任何一次突破，以及所創(chuàng)造價值的再發(fā)現(xiàn)或是客戶需求、潛在需求的再滿足或是成功地創(chuàng)造了一個需求或是解決了一個新的問題、突破了某個瓶頸甚至是對整個游戲規(guī)則的顛覆等等，都能直接地改變他的商業(yè)模式，從而引領(lǐng)企業(yè)走向成功，這在實踐中是屢見不鮮的。商業(yè)模式價值實現(xiàn)路徑:盈利模式：管理模式：融資模式：擴張模式：生產(chǎn)模式：產(chǎn)品82舊經(jīng)濟模式企業(yè)的業(yè)務(wù)是以“資產(chǎn)驅(qū)動型思維”為基礎(chǔ)的，其典型的運營方式:資產(chǎn)投入產(chǎn)品\服務(wù)渠道顧客現(xiàn)在以顧客為起點來進(jìn)行規(guī)劃:

顧客渠道產(chǎn)品\服務(wù)投入資產(chǎn)

商業(yè)模式價值實現(xiàn)路徑:舊經(jīng)濟模式企業(yè)的業(yè)務(wù)是以“資產(chǎn)驅(qū)動型思維”為基礎(chǔ)的，其典型的83商業(yè)模式價值創(chuàng)造、實現(xiàn)流程圖

客戶需求實現(xiàn)載體實現(xiàn)方式產(chǎn)品（服務(wù)）\品牌創(chuàng)造價值標(biāo)準(zhǔn)\思想產(chǎn)品經(jīng)營品牌經(jīng)營資本經(jīng)營人才經(jīng)營核心能力核心技術(shù)核心業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品整合營銷贏利模式實現(xiàn)全過程的組織系統(tǒng)的高效率直供商業(yè)模式總代理制商業(yè)模式聯(lián)銷體商業(yè)模式倉儲式商業(yè)模式專賣式商業(yè)模式生產(chǎn)方式融資模式產(chǎn)品差異化品牌差異化渠道擴張模式售后贏利模式營銷系統(tǒng)組織上市4+1模式4P、4C、4R+金融工具商業(yè)模式價值創(chuàng)造、實現(xiàn)流程圖客戶需求實現(xiàn)載體實現(xiàn)方式產(chǎn)品84管理升級產(chǎn)品經(jīng)營品牌經(jīng)營資本經(jīng)營人才經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營管理有四個層次經(jīng)營公司價值實現(xiàn)的方式商業(yè)模式管理升級產(chǎn)品經(jīng)營品牌經(jīng)營85四流企業(yè)三流企業(yè)二流企業(yè)一流企業(yè)賣產(chǎn)品(服務(wù))賣品牌賣標(biāo)準(zhǔn)賣思想不同的商業(yè)模式價值實現(xiàn)的載體價格戰(zhàn)容易摧毀整個行業(yè)品牌讓消費者對你有信任感標(biāo)準(zhǔn)讓消費者認(rèn)為你是行業(yè)的權(quán)威者思想讓消費者成為你的永久忠誠者賣產(chǎn)品:價格戰(zhàn)賣品牌:心智資源爭奪賣標(biāo)準(zhǔn):壟斷之爭賣思想:新、奇、特之爭四流企業(yè)三流企業(yè)二流企業(yè)一流企業(yè)賣產(chǎn)品(服務(wù))賣品牌賣標(biāo)準(zhǔn)賣86商業(yè)模式的內(nèi)涵、特性；是對商業(yè)模式定義的延伸和豐富，是成功商業(yè)模式必備的屬性?？蛻魞r值最大化原則資源整合原則持續(xù)贏利原則融資有效性原則組織管理高效率原則創(chuàng)新原則風(fēng)險控制原則合理避稅原則二、商業(yè)模式的核心原則商業(yè)模式的內(nèi)涵、特性；是對商業(yè)模式定義的延伸和豐富，是成功商87整合就是要優(yōu)化資源配置，就是要有進(jìn)有退、有取有舍，就是要獲得整體的最優(yōu)。在戰(zhàn)略思維的層面上，資源整合是系統(tǒng)論的思維方式，是通過組織和協(xié)調(diào)，把企業(yè)內(nèi)部彼此相關(guān)但卻彼此分離的職能，把企業(yè)外部既參與共同的使命又擁有獨立經(jīng)濟利益的合作伙伴整合成一個為客戶服務(wù)的系統(tǒng)，取得1+1>2的效果。在戰(zhàn)術(shù)選擇的層面上，資源整合是優(yōu)化配置的決策，是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和市場需求對有關(guān)的資源進(jìn)行重新配置，以突顯企業(yè)的核心競爭力，并尋求資源配置與客戶需求的最佳結(jié)合點，目的是要通過組織制度安排和管理運作協(xié)調(diào)來增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢，提高客戶服務(wù)水平。商業(yè)模式的核心原則·資源整合原則整合就是要優(yōu)化資源配置，就是要有進(jìn)有退、有取有舍，就是要獲得88“除了老婆和孩子外，其余什么都要改變！”—三星董事長李建熙商業(yè)模式的核心原則·創(chuàng)新原則一個成功的商業(yè)模式不一定是在技術(shù)上的突破，而是對某一個環(huán)節(jié)的改造，或是對原有模式的重組、創(chuàng)新，甚至是對整個游戲規(guī)則的顛覆。商業(yè)模式的創(chuàng)新形式貫穿于企業(yè)經(jīng)營的整個過程之中，貫穿于企業(yè)資源開發(fā)、研發(fā)模式、制造方式、營銷體系、市場流通等各個環(huán)節(jié)，也就是說，在企業(yè)經(jīng)營的每一個環(huán)節(jié)上的創(chuàng)新都可能變成一種成功的商業(yè)模式?！俺死掀藕秃⒆油猓溆嗍裁炊家淖?！”商業(yè)模式的核心原則·89創(chuàng)新的基本方法原始性創(chuàng)新綜合集成創(chuàng)新移植轉(zhuǎn)化創(chuàng)新跟隨模仿性創(chuàng)新創(chuàng)新的基本方法原始性創(chuàng)新綜合集成創(chuàng)新移植轉(zhuǎn)化創(chuàng)新跟隨模仿性創(chuàng)90企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）1、引入新股東戰(zhàn)略投資者財務(wù)投資者2、原股東增資擴股3、股票市場融資發(fā)行新股上市融資增發(fā)新股融資（定向增發(fā)、市場增發(fā)）配股融資（定向配股、市場配股）企業(yè)間接融資1、銀行信貸融資 2、企業(yè)信托融資3、產(chǎn)業(yè)投資基金與企業(yè)投融資4、企業(yè)債券融資5、企業(yè)典當(dāng)融資6、中小企業(yè)信用擔(dān)保與中小企業(yè)融資融資有效性原則企業(yè)直接融資（股權(quán)融資）融資有效性原則91持續(xù)贏利原則租還是賣；政策行為還是市場行為；是剛性的還是軟性的；(價格與價值)是單點的還是多點的；贏利模式是開放的還是封閉的；(亞伯拉汗)贏利模式是主要靠利潤率還是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來贏利的；邊際效益高嗎？

持續(xù)贏利原則租還是賣；政策行為還是市場行為；92以服務(wù)提高產(chǎn)品附加值，創(chuàng)造新的利潤重新“定位”企業(yè)，發(fā)現(xiàn)新的商機利潤尋找并剔除公司里“不創(chuàng)造價值的流程”就是創(chuàng)造效益給資金流加速，挖掘沉淀的利潤用“利潤”中心”的理念，發(fā)現(xiàn)隱藏的利潤如何發(fā)現(xiàn)“隱藏”的利潤93以服務(wù)提高產(chǎn)品附加值，創(chuàng)造新的利潤重新“定位”企業(yè)，發(fā)現(xiàn)新的一切都將過去，只有品牌永存品牌擴張是利潤倍增器，是為企業(yè)實現(xiàn)超額贏利而架起的一座金橋。消費者的心智資源是取之不盡的利潤源泉一切都將過去，只有品牌永存品牌擴張是利潤倍增器，是為企94五糧液模式五糧液一年賣48萬噸白酒，白酒行業(yè)第二名賣不到8萬噸，最有名的茅臺賣不到6000噸。那么，它為什么能賣這么多？我給它的案例起了一個名字，就叫品牌聯(lián)盟，用品牌聯(lián)盟這樣一種商業(yè)模式進(jìn)行市場運作。也就是說五糧液集團自有的品牌最有名的就是兩個，一個是五糧液，這是最高檔的；還有一個尖莊，這是低檔的?，F(xiàn)在它吸收了別人的品牌，比如說湖南酒業(yè)公司注冊的瀏陽河加盟算它的分品牌。北京的京酒是北京酒業(yè)公司注冊的品牌，也加盟到它那里。五糧醇、金六福都不是它注冊的，加盟到五糧液。那么加盟的辦法是什么？第一，加盟成為五糧液的分品牌；第二，這個牌子的廣告是注冊者做；第三，誰做廣告誰做總經(jīng)銷。那么五糧液干什么？五糧液就給它灌酒，不管是什么牌子，酒都是我五糧液給你灌，這就起了兩個作用：第一，因為大家都知道酒都是五糧液的，質(zhì)量有保證，所以就暢銷。第二，五糧液的效益是什么？做好酒和壞酒不是分著做的，它有上等、中等、下等，過去只是把五糧液這個上等的賣出去了，剩下的中等、下等都按照最便宜的價格賣了，所以它的效益損失很大?，F(xiàn)在，每一個檔次都有相應(yīng)的品牌了，就是每個檔次的酒質(zhì)量都產(chǎn)生了相應(yīng)的效益。然后，廣告人家做，五糧液不承擔(dān)風(fēng)險；總經(jīng)銷別人去做，它也不負(fù)責(zé)營銷。但是，別人做金六福的廣告，做瀏陽河的廣告，都等于給五糧液做廣告，順便把五糧液品牌托起來了。迪士尼通過品牌形象分類授權(quán)推出衍生產(chǎn)品，實現(xiàn)廣告宣傳成本的最低化五糧液模式五糧液一年賣48萬噸白酒，95五糧液酒增加用戶金六福其它酒瀏洋河其它酒五糧液模式五糧液酒增加用戶金六福其它酒瀏洋河其它酒五糧液模式96三、商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略，解決的是商業(yè)模式向何處去的方向問題?？晒┻x擇的戰(zhàn)略有二種：一種是“價格競爭戰(zhàn)略”，一種是“差異化戰(zhàn)略”?！皟r格競爭戰(zhàn)略”指的是積極地參與競爭，向?qū)κ职l(fā)起攻擊，通過與競爭對手割喉殺價、血腥拼搏，試圖跨越對手，解決競爭，然后取而代之，成為市場中的老大；“差異化戰(zhàn)略”是擺脫既有市場競爭者，不與競爭者競爭，開創(chuàng)全新市場空間或領(lǐng)域，在新的戰(zhàn)場中將競爭者遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面，獨自悠悠地身處一片嶄新的天地之中?！皟r格競爭戰(zhàn)略”是以競爭為核心，“差異化戰(zhàn)略”則是以差異化為核心。毫無疑問，明智的決策者應(yīng)該是選擇“差異化戰(zhàn)略”。三、商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略，解決的97發(fā)現(xiàn)市場空隙占領(lǐng)市場空隙擴大市場空隙獨占市場空隙“差異化戰(zhàn)略”的要義:就是發(fā)現(xiàn)或創(chuàng)造一個市場縫隙，擴大這個市場縫隙，最后獨占這個市場縫隙。商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略98發(fā)現(xiàn)占領(lǐng)擴大獨占“差異化戰(zhàn)略”的要義:就是發(fā)現(xiàn)或創(chuàng)造一個市場商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略市場縫隙有許多種，有模式縫隙、產(chǎn)品縫隙、技術(shù)縫隙、人群縫隙、行業(yè)縫隙、品牌形象縫隙、地域縫隙、渠道縫隙、包裝縫隙、需求縫隙、標(biāo)準(zhǔn)縫隙等等。蒙牛發(fā)現(xiàn)包裝縫隙金六福發(fā)現(xiàn)喜慶市場縫隙喜之郎發(fā)現(xiàn)果凍市場縫隙商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略市場縫隙有許多種，有模式縫隙、產(chǎn)品縫隙、技99對于商家來說，差異化的手段很多，有融資模式的差異化、管理模式的差異化、贏利模式的差異化、產(chǎn)品供應(yīng)模式的差異化、擴張模式的差異化、產(chǎn)業(yè)鏈整合模式差異化、營銷模式的差異化；營銷模式的差異化又包含企業(yè)品牌差異化、經(jīng)營產(chǎn)品差異化、企業(yè)定位差異化、服務(wù)（售前、售中、售后）差異化、品牌傳播差異化和銷售策略差異化等等。建立“壁壘”的手段也很多，包括模式壁壘、品牌壁壘、技術(shù)壁壘、資金壁壘、政策壁壘、區(qū)域壁壘、渠道壁壘等等。“差異化戰(zhàn)略”下的商業(yè)模式競爭策略，解決的是如何去的方法問題。也有兩種：一種是“差異化”的競爭策略，一種是建立“壁壘”的競爭策略。差異化的本質(zhì)就是創(chuàng)新—人無我有，人有我優(yōu)。商業(yè)模式的競爭戰(zhàn)略對于商家來說，差異化的手段很多，有融資模式的差異化、管理模式100

企業(yè)間的競爭恰如自然界中的不同生物種之間的競爭，弱者之所以能夠生存繁衍，是因為它們與強者的生存空間不完全重合，即有各自的“生存空間”。

——《企業(yè)競爭戰(zhàn)略》企業(yè)間的競爭恰如自然界中的不同生物種之間的競爭101一.自然生存空間(縫隙生存空間)

“大廠遺漏我們檢，大廠缺失的我們補，大廠不做的我們做”二.空白生存空間

當(dāng)前一代產(chǎn)品開始衰退，后一代產(chǎn)品尚未投入之時，市場往往出現(xiàn)“戰(zhàn)略空白”－“空白小生位”日本索尼在晶體管還沒有取代電子管時，在美國幾家大公司仍沉溺于豪華超外插式收音機的高超生產(chǎn)技藝，沒有立刻轉(zhuǎn)產(chǎn)晶體管收音機時，索尼只用2.5萬美元買下“貝爾實驗室”的技術(shù)專利，推出便攜式半導(dǎo)體收音機，與市場上同功能的電子管收音機相比，重量不到起1/5，成本不到1/3。三年后，索尼占領(lǐng)了美國低檔收音機市場，又過了五年，日本占領(lǐng)了全世界的收音機市場．三.協(xié)作生存空間日本豐田公司一次發(fā)包的企業(yè)就有248家，這248家還要向4000多家企業(yè)二次發(fā)包．日本松下電器由協(xié)作生產(chǎn)的零部件達(dá)80%以上．“協(xié)作小系統(tǒng)”四.專利生存空間擁有獨特技術(shù)和生產(chǎn)技藝的企業(yè)，可以運用工業(yè)產(chǎn)權(quán)來防止大企業(yè)染指自己的專有知識，向自己的產(chǎn)品市場滲透，從而在法律制度的保護下形成有利于企業(yè)成長的“專利小生位”．五.潛存生存空間在我們的現(xiàn)實生活中,常有一些只得到局部滿足,根本未得到滿足或正在孕育既將形成的社會需求.需求盲點-----“潛在小生位”一.自然生存空間(縫隙生存空間)102在競爭中的四種不同地位企業(yè)的競爭策略市場領(lǐng)導(dǎo)者市場挑戰(zhàn)者市場追隨者市場補缺者（滲透）利潤乘數(shù)模式產(chǎn)品金字塔模式行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)模式搶占先機模式大客戶挖掘模式戰(zhàn)略聯(lián)盟模式差異化構(gòu)建模式跟進(jìn)尾隨模式專業(yè)聚焦模式虛擬經(jīng)營模式乘隙插足模式利基生存模式千鳥傍鱷魚模式在競爭中的四種不同地位企業(yè)的競爭策略市場領(lǐng)導(dǎo)者市場挑戰(zhàn)者市場103104行業(yè)集中度100%0%10%50%40%30%20%70%60%80%90%時間第一階段開創(chuàng)第二階段規(guī)模第三階段專營第四階段聯(lián)盟鐵路電信公用事業(yè)保險航空運輸銀行釀酒藥品化學(xué)飯店與快餐紙漿與紙鋼鐵制造食品橡膠與輪胎制造玩具零售卡車制造航天工業(yè)飛機制造造船自動控制國防煙草鞋業(yè)軟飲料國內(nèi)文具制造業(yè)行業(yè)整合生命周期曲線10-30%15-45%35-70%70-90%104行業(yè)集中度100%0%10%50%40%30%20%71041.商業(yè)模式轉(zhuǎn)型是歷史發(fā)展的必然趨勢2.商業(yè)模式的改造路徑商業(yè)模式的定義商業(yè)模式的組成商業(yè)模式的價值創(chuàng)造形態(tài)四、商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型及改造路徑全球管理發(fā)展軌跡商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的理論基礎(chǔ)1.商業(yè)模式轉(zhuǎn)型是歷史發(fā)展的必然趨勢2.商業(yè)模式的改造路徑1051.商業(yè)模式轉(zhuǎn)型是歷史發(fā)展的必然趨勢全球管理發(fā)展軌跡商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的理論基礎(chǔ)1.商業(yè)模式轉(zhuǎn)型是歷史發(fā)展的必然趨勢全球管理發(fā)展軌跡106上世紀(jì)80年代實施公司組織重組（EOR）

組織重組是組織對組織內(nèi)部架構(gòu)的重新安排以適應(yīng)公司新的戰(zhàn)略需要.通常的組織重組包括組織機構(gòu)的重新組合、增減、拆并等.另外由于新的管理系統(tǒng)的引入通常也會引發(fā)組織重組已適應(yīng)新的流程.組織重組是組織不斷適應(yīng)環(huán)境和對為未來環(huán)境變化的前驅(qū)性準(zhǔn)備.面對動蕩變化的組織環(huán)境以及越來越加劇的不確定性,敏捷、柔性、高效的組織結(jié)構(gòu)是每一個組織追求的目標(biāo).健全、完善的組織設(shè)計是企業(yè)運行的基石，合理的組織結(jié)構(gòu)設(shè)計能夠提高組織運行效率，減少部門間協(xié)調(diào)工作量，進(jìn)而迅速有效地組織資源滿足市場需求。

全球企業(yè)管理發(fā)展軌跡上世紀(jì)80年代實施公司組織重組（EOR）健全、完善的組織設(shè)計107整合的原則組織架構(gòu)設(shè)計原則程序化、規(guī)范化的原則彈性的原則效率的原則組織架構(gòu)設(shè)計原則全球企業(yè)管理發(fā)展軌跡整合的原則程序化、規(guī)范化的原則彈性的原則效率的原則組織架構(gòu)設(shè)10890年代實施業(yè)務(wù)流程再造（BPR）

“BPR是對企業(yè)的業(yè)務(wù)流程作根本性的思考和徹底重建，其目的是在成本、質(zhì)量、服務(wù)和速度等方面取得顯著的改善，使得企業(yè)能最大限度地適應(yīng)以顧客(Customer)、競爭(Competition)、變化(Change)為特征的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境”。在管理學(xué)界號稱是繼全面質(zhì)量管理后的第二次革命。全球企業(yè)管理發(fā)展軌跡90年代實施業(yè)務(wù)流程再造（BPR）全球企業(yè)管理發(fā)展軌跡1092000年后實施商業(yè)模式轉(zhuǎn)型(再造)

(BusinessModelTransformation，BMT)成長型、變革型、國際化型

據(jù)報道,IBM公司日前在紐約發(fā)布了2006年全球商業(yè)領(lǐng)袖情況調(diào)查報告.報告結(jié)果顯示,由于商業(yè)競爭激烈,市場壓力增大,全球65%的大公司總裁計劃未來兩年內(nèi)對公司進(jìn)行全面改組,希望通過新的商業(yè)模式和管理手段保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展全球企業(yè)管理發(fā)展軌跡2000年后實施商業(yè)模式轉(zhuǎn)型(再造)全球企業(yè)管理發(fā)展軌跡110商業(yè)模式改造途徑通過量的增長擴展現(xiàn)有商業(yè)模式根本改變商業(yè)模式通過兼并增加新模式在新領(lǐng)域復(fù)制成功模式更新已有商業(yè)模式的獨特性公司治理公司組織業(yè)務(wù)流程角色定位組織考核公司制度發(fā)掘現(xiàn)有能力，增加新的商業(yè)模式商業(yè)模式的改造路徑商業(yè)模式改造途徑通過量的增長擴展現(xiàn)有商業(yè)模式根本改變商業(yè)模式111商業(yè)模式的改造路徑1、重新定義顧客，提供特別的產(chǎn)品和服務(wù)顧客需求不斷發(fā)生變化企業(yè)根據(jù)這種變化重新定義顧客，選擇新的細(xì)分顧客，提供特別的、更新的、更快的、更全的產(chǎn)品和服務(wù)給顧客，可以幫助企業(yè)更好的適應(yīng)顧客需求，獲取潛在的利潤，從根本上創(chuàng)新的商業(yè)模式。如中國民營航空公司—春秋航空，避開了與大航空公司的競爭，作出了特別的顧客定義，抓住了觀光度假旅客和中低收入商務(wù)旅客的需求，僅僅對顧客提供最基本的服務(wù)，如在飛機上僅提供一瓶免費的礦泉水等，以此來實現(xiàn)降低機票價格“省之于旅客，讓利于旅客”，創(chuàng)造了國內(nèi)唯一的“廉價航空”商業(yè)模式。既要區(qū)分顧客與顧客之間的需求不同,也要注意顧客自身需求的變化;通過發(fā)現(xiàn)生活方式的改變來獲取商機.它是顧客基于個人生活需要而采取的一系列消費觀念,包括觀念、習(xí)慣、友誼、情感等。我們不再要細(xì)分顧客，而是需要細(xì)分生活方式；或者說，企業(yè)將不再是通過細(xì)分顧客發(fā)現(xiàn)商機，而是通過發(fā)現(xiàn)生活方式的改變來獲取商機。商業(yè)模式的改造路徑1、重新定義顧客，提供特別的產(chǎn)品和服務(wù)1122.改變提供產(chǎn)品/服務(wù)的路徑

改變提供產(chǎn)品/服務(wù)的路徑,就是改變分銷渠道，例如戴爾消除了分銷商的環(huán)節(jié)，創(chuàng)造了直銷的商業(yè)模式。戴爾通過電話、郵件、互聯(lián)網(wǎng)以及面對面與顧客直接接觸，根據(jù)顧客的要求定制電腦。通過直接接觸，特別是互聯(lián)網(wǎng)，戴爾能夠掌握第一手的顧客需求和反饋信息，為顧客提供“一對一”的服務(wù)。圍繞直銷，戴爾打造了整合采購、裝配、輸出的高效的運轉(zhuǎn)鏈條，將電腦動到顧客手中。戴爾的直銷，去除了中間商賺去的利潤，極大地降低了成本，取得了巨大的競爭優(yōu)勢?；诠I(yè)時代的、固定的、標(biāo)準(zhǔn)的、模式化的產(chǎn)品或服務(wù)無法滿足現(xiàn)代消費個性化的需求，而基于信息與知識時代的、開放的、包容的、具有個性化選擇功能的“解決方案”才能滿足現(xiàn)代個性化的需求。因此，從現(xiàn)在開始至未來，企業(yè)的產(chǎn)品將是一個或一種“解決方案”即企業(yè)的產(chǎn)品將不再是有形的實物或完整的服務(wù)，而只能也必將是基于個體的、個性化生活方式的“解決方案”商業(yè)模式的改造路徑2.改變提供產(chǎn)品/服務(wù)的路徑商業(yè)模式的改造路徑1133、改變收入模式

連鎖快餐企業(yè)—麥當(dāng)勞，令人驚訝地有90%的收入來源于房地產(chǎn)，麥當(dāng)勞將租來的房產(chǎn)轉(zhuǎn)租給加盟店，通過賺取租金差額來獲得大量的利潤，改變交易方式可以考慮：是否采用信用交易，是否實行競標(biāo)等；計費方法方面比如選擇不同的計費單位，是否分期付款，折扣，捆綁定價等。GOOGLE創(chuàng)造了“競價廣告”的商業(yè)模式，依據(jù)客戶購買的關(guān)鍵字，以純文本的方式把廣告安置在相關(guān)搜索頁面的右側(cè)空白處，只有有人點擊廣告時才負(fù)費，使用搜索引擎變成企業(yè)推廣的利器，給企業(yè)帶來了高額的利潤。商業(yè)模式的改造路徑3、改變收入模式商業(yè)模式的改造路徑1144、改變顧客的支持體系

國內(nèi)對顧客支持做的最好的莫過于海爾，其依靠龐大而有效的信息化組織保障，海爾建立的閉環(huán)式的服務(wù)體系，服務(wù)創(chuàng)新每次都走在行業(yè)前列，如顧客撥打“海爾全程管家365”的熱線，就可以預(yù)約海爾提供的先后安裝、清洗、維護家電的全方位服務(wù)。增值的服務(wù)已經(jīng)成為海爾的商業(yè)模式中不可缺少的部分，提到海爾，人們就會聯(lián)想到優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。商業(yè)模式的改造路徑4、改變顧客的支持體系國內(nèi)對顧客支持做的最好1155、發(fā)展獨特的價值網(wǎng)絡(luò)

例如在全球家電產(chǎn)業(yè)鏈中，格蘭仕自定為“全球名牌家電制造中心”，為國外知名企業(yè)進(jìn)行微波爐貼牌生產(chǎn)，不斷的積攢實力，實現(xiàn)了超大規(guī)模和專業(yè)化生產(chǎn)，極大的降低了產(chǎn)品成本。在國內(nèi)格蘭仕以自有品牌為主，專注于研發(fā)和制造，將物流外包給專業(yè)公司，采用區(qū)域獨家代理的經(jīng)銷商制度。格蘭仕在價值鏈中選取了合理的定位，發(fā)展出獨特的價值網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)造了“低成本設(shè)計”的商業(yè)模式，將微波爐做到了全球市場占有率排名第一。商業(yè)模式的改造路徑5、發(fā)展獨特的價值網(wǎng)絡(luò)商業(yè)模式的改造路徑1161.跨行業(yè)融合的趨勢3.行業(yè)娛樂化的趨勢五、商業(yè)模式的發(fā)展趨勢6.產(chǎn)消合一及長尾理論廣泛運用的趨勢7.第三方買單模式5.從產(chǎn)業(yè)鏈的低盈利區(qū)向高盈利區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢2.傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)于互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的趨勢4.各種金融及衍生工具綜合運用的趨勢8.成熟商業(yè)模式不斷擴展、復(fù)制、放大的趨勢1.跨行業(yè)融合的趨勢3.行業(yè)娛樂化的趨勢五、商業(yè)模式的發(fā)展趨117委托管理方式戰(zhàn)略聯(lián)盟收購兼并方式連鎖方式企業(yè)擴張六、商業(yè)模式的擴張策略委托管理方式戰(zhàn)略聯(lián)盟收購兼并方式企業(yè)擴張六、商業(yè)模式的擴張策118企業(yè)診斷六步焦點檢測確認(rèn)癥狀客戶訪談明確目的診斷系統(tǒng)掃瞄發(fā)現(xiàn)疑點問題歸類判定性質(zhì)因果分析查找病因綜合整理診斷綜述企業(yè)診斷六步焦點檢測客戶訪談診斷系統(tǒng)掃瞄問題歸類因果分析綜合119問題診斷機會分析發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行方式行業(yè)分析商業(yè)模式洞察消費者內(nèi)心需求產(chǎn)品定位營銷模式品牌戰(zhàn)略傳播策略企業(yè)診斷流程問題診斷機會分析發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行方式行業(yè)分析商業(yè)洞察消費者內(nèi)心需120方案執(zhí)行問題診斷問題根源分析基于企業(yè)戰(zhàn)略的管理組織實施商業(yè)模式基于企業(yè)戰(zhàn)略的營銷方略環(huán)境調(diào)研服務(wù)流程方案執(zhí)行問題診斷問題根源基于企業(yè)戰(zhàn)商業(yè)模式基于企業(yè)環(huán)境調(diào)研服121歸納——商業(yè)模式?jīng)Q定了企業(yè)的發(fā)展方向商業(yè)模式解決的是企業(yè)的根本問題商業(yè)模式是企業(yè)立足的先決條件商業(yè)模式是企業(yè)決勝未來的關(guān)鍵商業(yè)模式是企業(yè)競爭的最高形態(tài)商業(yè)模式歸納——商業(yè)模式122李振勇聯(lián)系熱線：李振勇聯(lián)系熱線：1232008企業(yè)

資本運營與投融資策略

2008企業(yè)

資本運營與投融資策略124第一部分轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)命運第一部分轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)命運125商業(yè)銀行貸款資金供給方資金需求方中介機構(gòu)有價證券資本市場存款投資監(jiān)管機構(gòu)間接融資直接融資一、金融體系的結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行貸款資金供給方資金需求方中介機構(gòu)有價證券資本市場存款126二、融資策略的選擇內(nèi)部融資和外部融資間接融資和直接融資政策性融資和商業(yè)性融資債券融資與股票融資創(chuàng)新性融資方式二、融資策略的選擇內(nèi)部融資和外部融資127美國直接融資/企業(yè)融資總額的比例在

以上，英國、法國、韓國等該比例在

之間。我國金融體系的主要特征是以

為主的金融體系。我國金融體系的結(jié)構(gòu)性缺陷的核心是直接融資和間接融資比例存在嚴(yán)重失衡。我國金融體系的功能性缺陷的核心是體制性歧視造成的深度金融抑制。我國直接融資和間接融資的情況三、我國金融體系的結(jié)構(gòu)與現(xiàn)狀美國直接融資/企業(yè)融資總額的比例在以上，英國、法國128

四、我國金融體系的轉(zhuǎn)型銀行體系的全面重整與上市資金定價機制——利率市場化改革啟動：

匯率機制重大調(diào)整RMB的升值壓力。

資本市場A股IPO和上市公司再融資陷入有史以來最長的“凍結(jié)期”股權(quán)分置改革全面展開。2005年10月27日修改后的《公司法》和《證券法》將對資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。四、我國金融體系的轉(zhuǎn)型銀行體系的全面重整與上市129企業(yè)成長規(guī)律曲線圖AAABBBCCC時間績效A點代表企業(yè)正在成長B點代表企業(yè)達(dá)到顛峰C點代表企業(yè)走向衰落任何一個企業(yè)，無論多么輝煌，一定要在B點來臨前突破自己，否則會走向C。如何突破自己？——產(chǎn)業(yè)運作與金融之間的關(guān)系。五、金融變革中的企業(yè)命運企業(yè)成長規(guī)律曲線圖AAABBBCCC時間績效A點代表企業(yè)正在130資本市場的轉(zhuǎn)折性變革：國九條、新《公司法》、《證券法》多層次資本市場的建立：主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場外資獲準(zhǔn)直接地戰(zhàn)略性投資A股市場人民幣匯率的持續(xù)升值國內(nèi)資本市場面臨整體性價值重估市場化的上市公司并購受到監(jiān)管層的鼓勵全流通時代資本市場的特征：控制權(quán)市場的新時代！直接上市融資的市場化趨勢六、我國資本市場的新變化與趨勢資本市場的轉(zhuǎn)折性變革：國九條、新《公司法》、《證券法》六、131第二部分私募投融資是大勢所趨第二部分私募投融資是大勢所趨132一、相關(guān)的私募與產(chǎn)業(yè)政策限制雖然中國目前還沒有成型的、針對私募行為的系統(tǒng)法規(guī)，但基于中國特色式的基礎(chǔ)框架下的管理模式，相關(guān)的限制與約束又無所不在首先是在《公司法》等企業(yè)基礎(chǔ)性企業(yè)法規(guī)基礎(chǔ)上的企業(yè)行為之法律約定其次是國家的產(chǎn)業(yè)政策。譬如2007年11月7日所公布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2007年12月1日生效）而界定的、對于外商的“鼓勵類、限制類與禁止類”產(chǎn)業(yè)政策之規(guī)定工商系統(tǒng)的法規(guī)結(jié)合的常規(guī)管理稅務(wù)系統(tǒng)以及外匯管理的相關(guān)法規(guī)等一、相關(guān)的私募與產(chǎn)業(yè)政策限制雖然中國目前還沒有成型的、針對私133二、什么是私募融資(Private

Placement)是相對于股票公募(public

offering)而言。指不須向證券監(jiān)管部門遞交全部的報告而直接(或通過承銷商)將非注冊證券銷售給有限數(shù)量的購買者。也叫私人配售，是相對于是股票公開發(fā)行而言。屬于企業(yè)定向地對“經(jīng)認(rèn)可的投資人”配售公司股票募集資金。私募基金一般選擇投資期限

期間，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)

的股權(quán)，而不要求取得公司控股權(quán)。二、什么是私募融資(Private

Placement)是相134三、私募融資的特點所融資金一般不需要抵押和擔(dān)保；所融資金通常不需要償還，由投資方承擔(dān)投資風(fēng)險;投資方不同程度地參與企業(yè)管理，并將投資方的優(yōu)勢與企業(yè)結(jié)合，建立起有利于上市的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系、法律框架和財務(wù)制度，為企業(yè)發(fā)展帶來科學(xué)的管理模式、豐富的資本市場運作經(jīng)驗以及市場渠道、品牌資源和產(chǎn)品創(chuàng)新能力等等；投資方可以幫助企業(yè)比較好地解決員工激勵問題，建立起有利于上市的員工激勵制度；投資方可以為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資金支持，幫助企業(yè)迅速做大，實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展。三、私募融資的特點所融資金一般不需要抵押和擔(dān)保；135四、私募投資主體類別海外投資基金。往往看重行業(yè)發(fā)展前景和企業(yè)在行業(yè)中的地位，投資是戰(zhàn)略性的長期回報；風(fēng)險投資機構(gòu)。追求資本增值的最大化，他們最終目的被投資企業(yè)通過上市、轉(zhuǎn)讓、或并購的方式在資本市場退出；產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)(部分行業(yè)基金)。希望被投資企業(yè)能與自身主業(yè)融合或互補，形成協(xié)同效應(yīng)；大型企業(yè)集團。往往是為了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。四、私募投資主體類別海外投資基金。往往看重行業(yè)發(fā)展前景和136五、私募融資的幾種進(jìn)入模式1、增資擴股企業(yè)向引入的海外戰(zhàn)略投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進(jìn)入企業(yè)，此種方式比較有利于公司的進(jìn)一步快速的發(fā)展。2、老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)由老股東向引入的投資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)(通常是高溢價)，滿足部分老股東變現(xiàn)的要求，融資所得的資金歸老股東所有。3、增資和轉(zhuǎn)讓同時進(jìn)行五、私募融資的幾種進(jìn)入模式1、增資擴股137六、私募基金的幾種退出方式公開上市(IPO)股權(quán)轉(zhuǎn)讓管理層回購清盤六、私募基金的幾種退出方式公開上市(IPO)138七、私募融資解決方案★

尋找合適戰(zhàn)略投資者★

企業(yè)改制建議★

企業(yè)融資方案制定★

企業(yè)融資文件撰寫★

企業(yè)融資談判★

企業(yè)后續(xù)融資跟蹤七、私募融資解決方案★

尋找合適戰(zhàn)略投資者139八、企業(yè)私募融資的關(guān)鍵以透明化的資訊披露原則，建立雙方了解，中介盡職調(diào)察；以市場化的科學(xué)測算原則，對股價進(jìn)行沽值；以開放化的友好保密原則，考量雙方企業(yè)文化、人力資源、價值觀；管理層偏好、管理理念、風(fēng)險防范；以節(jié)約化的產(chǎn)業(yè)運營原則，降低融資成本、合理避稅；合理策劃未來財務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)負(fù)債、收益分配；以理性化的公允對價原則，選擇最優(yōu)融資進(jìn)入模式、搭建完善的公司治理結(jié)構(gòu)、重整資產(chǎn)(擴張、緊縮)、為后期不斷成功融資，健康可持續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。八、企業(yè)私募融資的關(guān)鍵以透明化的資訊披露原則，建立雙方了解，140第三部分金融市場融資工具創(chuàng)新第三部分金融市場融資工具創(chuàng)新141一、短期融資券：融資市場的新亮點中國人民銀行2005年5月24日對外發(fā)布并實施《短期融資券管理辦法》，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向合格機構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。這標(biāo)志著銀行間短期融資券市場已經(jīng)啟動。短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行（即由國內(nèi)各家銀行購買不向社會發(fā)行）和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。一、短期融資券：融資市場的新亮點中國人民銀行2005年5月1421、短期融資券的優(yōu)勢咨詢推介服務(wù)費用很低，推介咨詢費、律師費、信用評估費、審計等費用，計約為發(fā)行額的0.25%。以一年期來算，融資券總成本為：4.0%+0.25%+0.4%=4.65%,發(fā)行短期融資債券同銀行貸款比，可以節(jié)約近1.47%的費用,若一家企業(yè)一次發(fā)行10個億元短期融資券,每年能節(jié)約財務(wù)費用接近1470萬元。1、短期融資券的優(yōu)勢咨詢推介服務(wù)費用很低，推介咨詢費、律師費1431、短期融資券的優(yōu)勢短期融資券的發(fā)行數(shù)額大。發(fā)行融資券以5-10億元人民幣為起點可達(dá)幾十億甚至上百億，其融資額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股市；審批簡單，無需擔(dān)保、無需抵押、無需政府批準(zhǔn)、無需證券公司介入；發(fā)行時間由企業(yè)自行掌握，在獲得國家金融主管部門批準(zhǔn)后，企業(yè)可以根據(jù)自身的資金需要，靈活確定發(fā)行時間。企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。國有企業(yè)、民營企業(yè)、跨國公司一視同仁。1、短期融資券的優(yōu)勢短期融資券的發(fā)行數(shù)額大。發(fā)行融資券以5-1442、短期融資券：發(fā)行條件可以發(fā)行短期融資券的企業(yè)為上市公司、大型國有企業(yè)、大型知名民營企業(yè)、大型外商投資企業(yè)，還必須具備一定條件。這些企業(yè)的凈資產(chǎn)應(yīng)在13億以上；有較好的盈利能力，尤其最近一個會計年度必須盈利，流動性良好，具有較強的到期償債能力；信用等級應(yīng)在AA以上，按現(xiàn)在標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)達(dá)到A-1等級，近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度”。

不得用于長期投資，可以用于替換企業(yè)到期的銀行貸款，降低財務(wù)費用；2、短期融資券：發(fā)行條件可以發(fā)行短期融資券的企業(yè)為上市公司、1453、短期融資券：發(fā)行現(xiàn)狀與發(fā)展2005年以來，企業(yè)短期融資券的發(fā)行規(guī)模累計將達(dá)到數(shù)千億元；參與發(fā)行短期融資券的企業(yè)達(dá)到160多家。

企業(yè)短期融資券的出現(xiàn)，不僅成功拓寬了企業(yè)的直接融資渠道，而且成為因股權(quán)分置改革而處在融資停滯狀態(tài)下的上市公司寶貴的短期融資來源。

3、短期融資券：發(fā)行現(xiàn)狀與發(fā)展2005年以來，企業(yè)短期融資券146二、信貸資產(chǎn)證券化：千呼萬喚始出來基本概念與原理中集集團模式建行MBS模式聯(lián)通收益權(quán)\莞深高速收費權(quán)模式二、信貸資產(chǎn)證券化：千呼萬喚始出來基本概念與原理147（一）資