財務(wù)結(jié)構(gòu)管理與財務(wù)知識分析理論課件

第一章財務(wù)管理的基本理論第一章財務(wù)管理的基本理論1第一章財務(wù)管理的基本理論

第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)20世紀(jì)40年代費吉亞琴科社會主義制度下的財務(wù)管理學(xué)20世紀(jì)50年代西方財務(wù)管理理論20世紀(jì)60年代中國財務(wù)管理理論研究一、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念（一）財務(wù)管理理論根據(jù)財務(wù)管理假設(shè)所進行的科學(xué)推理或?qū)ω攧?wù)管理實踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系，其目的是用來解釋、評價、指導(dǎo)、完善和開拓財務(wù)管理實踐。第一章財務(wù)管理的基本理論

第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)20世2第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)是指財務(wù)管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。本書所建立的是以財務(wù)管理環(huán)境為起點、財務(wù)管理假設(shè)為前提、財務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向的由財務(wù)管理的基本理論、財務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)3第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)二、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點（一）現(xiàn)有財務(wù)管理理論研究起點的主要觀點1、財務(wù)本質(zhì)起點論20世紀(jì)80年代2、假設(shè)起點論3、本金起點論4、目標(biāo)起點論第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)二、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點4第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）以財務(wù)管理環(huán)境為起點構(gòu)建財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)1、第一次浪潮——籌資管理理財階段2、第二次浪潮——資產(chǎn)管理理財階段3、第三次浪潮——投資管理理財階段4、第四次浪潮——通貨膨脹理財階段5、第五次浪潮——國際經(jīng)營理財階段有什么樣的理財環(huán)境，就會產(chǎn)生相應(yīng)的理財模式，也就會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)管理的理論體系。第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）以財務(wù)管理環(huán)境為起點構(gòu)建財務(wù)5第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)三、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建（一）我國學(xué)者關(guān)于財務(wù)管理理論體系的主要觀點王慶成李相國劉恩祿郭復(fù)初第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)三、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建6第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架1、財務(wù)管理理論的起點、前提和導(dǎo)向財務(wù)管理環(huán)境是財務(wù)管理理論研究的邏輯起點財務(wù)管理假設(shè)是財務(wù)管理理論研究的前提財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理理論和實務(wù)的導(dǎo)向第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架7第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)2、財務(wù)管理的基本理論是由財務(wù)管理內(nèi)容、財務(wù)管理原則、財務(wù)管理方法構(gòu)成的概念體系。財務(wù)管理內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理和企業(yè)分配管理財務(wù)管理原則財務(wù)管理方法第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)2、財務(wù)管理的基本理論8第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)3、財務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論4、財務(wù)管理的特殊業(yè)務(wù)理論5、財務(wù)管理理論的其他領(lǐng)域第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)3、財務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論9第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境概述（一）財務(wù)管理環(huán)境的概念財務(wù)管理以外的并對財務(wù)管理系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和便構(gòu)成了財務(wù)管理的環(huán)境。第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境概述10第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）財務(wù)管理環(huán)境的分類1、按其包括的內(nèi)容分為宏觀財務(wù)管理環(huán)境和微觀財務(wù)管理環(huán)境2、按其與企業(yè)的關(guān)系分為企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境與企業(yè)外部財務(wù)管理環(huán)境內(nèi)部一般均屬微觀；外部有的屬于微觀有的屬于宏觀3、按其變化情況分為靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）財務(wù)管理環(huán)境的分類11第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）研究財務(wù)管理環(huán)境的意義1、有助于正確、全面的認識財務(wù)管理的歷史規(guī)律，掌握財務(wù)管理的發(fā)展趨勢。2、有助于正確地認識影響財務(wù)管理的各種因素，不斷增強財務(wù)管理工作的適應(yīng)性。3、有助于不斷地推動財務(wù)理論研究，盡快建立起來適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展需要的財務(wù)管理體系。第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）研究財務(wù)管理環(huán)境的意義12第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、財務(wù)管理的宏觀環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境（二）法律環(huán)境（三）金融環(huán)境（四）社會文化環(huán)境第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、財務(wù)管理的宏觀環(huán)境13經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條

財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟政策等。經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的14經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟政策經(jīng)濟體制-計劃經(jīng)濟體制

-市場經(jīng)濟體制經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平通貨膨脹15法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)稅法法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章16金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境17

金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財提供相關(guān)信息金融市場的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財金融工具18

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬純利率通貨膨脹補償

短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補償違約風(fēng)險報酬金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約19

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬

資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風(fēng)險越小。

期限風(fēng)險報酬 一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險報酬越大。金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約20社會文化環(huán)境加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首期投資100多萬美元，在當(dāng)?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產(chǎn)廠——三寶(加納)制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧損，2004年，企業(yè)終于開始盈利。2006年，“三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%的輸液產(chǎn)品訂單?？铺氐贤叩戎苓厙宜幧桃布娂娔矫祥T訂貨。加納國家食品藥品管理局則希望他擴大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)量提高到800萬袋，以全面取代進口輸液產(chǎn)品。不過，孟繁明認為，當(dāng)?shù)厥袌鰸摿τ邢蓿豢擅つ繑U大生產(chǎn)。

小案例社會文化環(huán)境小案例21第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境三、財務(wù)管理的微觀環(huán)境（一）企業(yè)類型1、三種類型的企業(yè)組織形式及其對財務(wù)管理的影響（見下張幻燈片）2、按其他標(biāo)準(zhǔn)劃分的企業(yè)類型及其對財務(wù)管理的影響第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境三、財務(wù)管理的微觀環(huán)境224.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。

缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。。合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化本書所講的財務(wù)管理，主要指公司的財務(wù)管理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型23第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）市場環(huán)境構(gòu)成市場環(huán)境的要素主要有兩項：1、參加市場交易的生產(chǎn)者及消費者的數(shù)量多，競爭激烈；少，競爭越小2、參加市場交易的商品的差異程度差異小，競爭激烈；差異大，競爭越小完全壟斷市場：可利用較多的債務(wù)來籌集資金完全競爭市場：不宜過多地利用負載方式去籌集資金不完全競爭市場和寡頭壟斷市場：研發(fā)、廣告、售后第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）市場環(huán)境24第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）采購環(huán)境（物資來源環(huán)境）按是否穩(wěn)定，分為穩(wěn)定、波動按價格變動情況，分為價格上漲、價格下降（四）生產(chǎn)環(huán)境高技術(shù)型：籌集到足夠的長期資金勞動密集型：較多地利用短期資金第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）采購環(huán)境（物資來源環(huán)境）25第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)一、財務(wù)管理假設(shè)的概念財務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識、根據(jù)財務(wù)活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的、具有一定事實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進一步研究財務(wù)管理理論和實踐問題的基本前提。二、財務(wù)管理假設(shè)的分類（一）財務(wù)管理基本假設(shè)（二）財務(wù)管理派生假設(shè)（三）財務(wù)管理具體假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)一、財務(wù)管理假設(shè)的概念26第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)三、財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成（一）理財主體假設(shè)指企業(yè)的財務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而應(yīng)限制在每一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內(nèi)。明確了財務(wù)管理工作的空間范圍特點：1、理財主體必須有獨立的經(jīng)濟利益2、理財主體必須有獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)3、理財主體一定是法律實體，但法律實體并不一定是理財主體。派生出：自主理財假設(shè)凡是成為理財主體的單位，都有財務(wù)管理上的自主權(quán)，即可以自主地從事籌資、投資和分配活動。第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)三、財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成27第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計的經(jīng)濟活動的。明確了財務(wù)管理工作的時間范圍。派生出理財分期假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)28第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（三）有效市場假設(shè)是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。1、弱式有效市場2、次強式有效市場3、強式有效市場有效市場具備的特點：見書P525派生假設(shè)是市場公平假設(shè)暗含另一假設(shè)：即市場是由眾多的理財主體在公平競爭中形成的，單一理財主體無論實力多強都無法控制市場。第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（三）有效市場假設(shè)29第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（四）資金增殖假設(shè)是指通過財務(wù)管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值是可以不斷增加的。派生假設(shè)是風(fēng)險與報酬同增假設(shè)暗含風(fēng)險可計量假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（四）資金增殖假設(shè)30第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（五）理性理財假設(shè)是指從事財務(wù)管理工作的人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為是理性的，他們都會在眾多的方案中選擇最有利的方案。第一個表現(xiàn)：理財是一種有目的的行為第二個表現(xiàn)：在眾多方案中選擇一個最佳方案第三個表現(xiàn)：發(fā)現(xiàn)是錯誤的會及時糾正第四個表現(xiàn)：總結(jié)經(jīng)驗，繼續(xù)學(xué)習(xí)，由不理性變?yōu)槔硇?，理性變?yōu)楦硇浴Ｅ缮僭O(shè)：資金再投資假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（五）理性理財假設(shè)31第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)一、研究財務(wù)管理目標(biāo)的意義二、對財務(wù)管理目標(biāo)的評價（一）產(chǎn)值最大化只講產(chǎn)值，不講效益只講數(shù)量，不求質(zhì)量只抓生產(chǎn)，不抓銷售只重投入，不講挖潛第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)一、研究財務(wù)管理目標(biāo)的意義32（二）利潤最大化財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系（二）利潤最大化財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系33以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標(biāo)思考34以利潤最大化為目標(biāo)主要缺點：沒有考慮資金的時間價值

沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財務(wù)決策行為短期化可能存在利潤操縱以利潤最大化為目標(biāo)35（三）股東財富最大化

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標(biāo)可以用股票價格最大化來替代。

（三）股東財富最大化觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市36以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點37以股東財富最大化為目標(biāo)

股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。

約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護（契約組合）。

2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提借款人國家管理者員工供應(yīng)商社會環(huán)境等前提剩余要求權(quán)、約束條件以股東財富最大化為目標(biāo)股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：前38財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會責(zé)任與利益沖突財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突39委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。

安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退;施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？事件回放道德危機逆向選擇委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)40委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率委托—代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之41委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤沖突之三：大股東與中42財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責(zé)任

？財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目43第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)四、財務(wù)管理目標(biāo)的選擇企業(yè)價值最大化1、定義：P5342、具體內(nèi)容3、優(yōu)點4、缺點：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)四、財務(wù)管理目標(biāo)的選擇44第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)者利益最大化有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展體現(xiàn)了合作共贏的價值理念這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。（過于理想化無法操作）第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)者利益最大化45財務(wù)結(jié)構(gòu)管理與財務(wù)知識分析理論課件46第一章財務(wù)管理的基本理論第一章財務(wù)管理的基本理論47第一章財務(wù)管理的基本理論

第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)20世紀(jì)40年代費吉亞琴科社會主義制度下的財務(wù)管理學(xué)20世紀(jì)50年代西方財務(wù)管理理論20世紀(jì)60年代中國財務(wù)管理理論研究一、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念（一）財務(wù)管理理論根據(jù)財務(wù)管理假設(shè)所進行的科學(xué)推理或?qū)ω攧?wù)管理實踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系，其目的是用來解釋、評價、指導(dǎo)、完善和開拓財務(wù)管理實踐。第一章財務(wù)管理的基本理論

第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)20世48第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)是指財務(wù)管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。本書所建立的是以財務(wù)管理環(huán)境為起點、財務(wù)管理假設(shè)為前提、財務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向的由財務(wù)管理的基本理論、財務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)49第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)二、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點（一）現(xiàn)有財務(wù)管理理論研究起點的主要觀點1、財務(wù)本質(zhì)起點論20世紀(jì)80年代2、假設(shè)起點論3、本金起點論4、目標(biāo)起點論第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)二、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點50第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）以財務(wù)管理環(huán)境為起點構(gòu)建財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)1、第一次浪潮——籌資管理理財階段2、第二次浪潮——資產(chǎn)管理理財階段3、第三次浪潮——投資管理理財階段4、第四次浪潮——通貨膨脹理財階段5、第五次浪潮——國際經(jīng)營理財階段有什么樣的理財環(huán)境，就會產(chǎn)生相應(yīng)的理財模式，也就會產(chǎn)生相應(yīng)的財務(wù)管理的理論體系。第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）以財務(wù)管理環(huán)境為起點構(gòu)建財務(wù)51第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)三、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建（一）我國學(xué)者關(guān)于財務(wù)管理理論體系的主要觀點王慶成李相國劉恩祿郭復(fù)初第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)三、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建52第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架1、財務(wù)管理理論的起點、前提和導(dǎo)向財務(wù)管理環(huán)境是財務(wù)管理理論研究的邏輯起點財務(wù)管理假設(shè)是財務(wù)管理理論研究的前提財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理理論和實務(wù)的導(dǎo)向第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)（二）財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架53第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)2、財務(wù)管理的基本理論是由財務(wù)管理內(nèi)容、財務(wù)管理原則、財務(wù)管理方法構(gòu)成的概念體系。財務(wù)管理內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運資金管理和企業(yè)分配管理財務(wù)管理原則財務(wù)管理方法第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)2、財務(wù)管理的基本理論54第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)3、財務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論4、財務(wù)管理的特殊業(yè)務(wù)理論5、財務(wù)管理理論的其他領(lǐng)域第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)3、財務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論55第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境概述（一）財務(wù)管理環(huán)境的概念財務(wù)管理以外的并對財務(wù)管理系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和便構(gòu)成了財務(wù)管理的環(huán)境。第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境概述56第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）財務(wù)管理環(huán)境的分類1、按其包括的內(nèi)容分為宏觀財務(wù)管理環(huán)境和微觀財務(wù)管理環(huán)境2、按其與企業(yè)的關(guān)系分為企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境與企業(yè)外部財務(wù)管理環(huán)境內(nèi)部一般均屬微觀；外部有的屬于微觀有的屬于宏觀3、按其變化情況分為靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）財務(wù)管理環(huán)境的分類57第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）研究財務(wù)管理環(huán)境的意義1、有助于正確、全面的認識財務(wù)管理的歷史規(guī)律，掌握財務(wù)管理的發(fā)展趨勢。2、有助于正確地認識影響財務(wù)管理的各種因素，不斷增強財務(wù)管理工作的適應(yīng)性。3、有助于不斷地推動財務(wù)理論研究，盡快建立起來適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展需要的財務(wù)管理體系。第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）研究財務(wù)管理環(huán)境的意義58第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、財務(wù)管理的宏觀環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境（二）法律環(huán)境（三）金融環(huán)境（四）社會文化環(huán)境第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境二、財務(wù)管理的宏觀環(huán)境59經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條

財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟政策等。經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的60經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟政策經(jīng)濟體制-計劃經(jīng)濟體制

-市場經(jīng)濟體制經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平通貨膨脹61法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)稅法法律環(huán)境指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章62金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境63

金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財提供相關(guān)信息金融市場的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財金融工具64

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬純利率通貨膨脹補償

短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補償違約風(fēng)險報酬金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約65

金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風(fēng)險報酬

+流動性風(fēng)險報酬+期限風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬

資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風(fēng)險越小。

期限風(fēng)險報酬 一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險報酬越大。金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約66社會文化環(huán)境加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首期投資100多萬美元，在當(dāng)?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產(chǎn)廠——三寶(加納)制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧損，2004年，企業(yè)終于開始盈利。2006年，“三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%的輸液產(chǎn)品訂單?？铺氐贤叩戎苓厙宜幧桃布娂娔矫祥T訂貨。加納國家食品藥品管理局則希望他擴大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)量提高到800萬袋，以全面取代進口輸液產(chǎn)品。不過，孟繁明認為，當(dāng)?shù)厥袌鰸摿τ邢蓿豢擅つ繑U大生產(chǎn)。

小案例社會文化環(huán)境小案例67第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境三、財務(wù)管理的微觀環(huán)境（一）企業(yè)類型1、三種類型的企業(yè)組織形式及其對財務(wù)管理的影響（見下張幻燈片）2、按其他標(biāo)準(zhǔn)劃分的企業(yè)類型及其對財務(wù)管理的影響第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境三、財務(wù)管理的微觀環(huán)境684.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。

缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。。合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化本書所講的財務(wù)管理，主要指公司的財務(wù)管理4.公司組織與財務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型69第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）市場環(huán)境構(gòu)成市場環(huán)境的要素主要有兩項：1、參加市場交易的生產(chǎn)者及消費者的數(shù)量多，競爭激烈；少，競爭越小2、參加市場交易的商品的差異程度差異小，競爭激烈；差異大，競爭越小完全壟斷市場：可利用較多的債務(wù)來籌集資金完全競爭市場：不宜過多地利用負載方式去籌集資金不完全競爭市場和寡頭壟斷市場：研發(fā)、廣告、售后第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（二）市場環(huán)境70第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）采購環(huán)境（物資來源環(huán)境）按是否穩(wěn)定，分為穩(wěn)定、波動按價格變動情況，分為價格上漲、價格下降（四）生產(chǎn)環(huán)境高技術(shù)型：籌集到足夠的長期資金勞動密集型：較多地利用短期資金第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境（三）采購環(huán)境（物資來源環(huán)境）71第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)一、財務(wù)管理假設(shè)的概念財務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識、根據(jù)財務(wù)活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的、具有一定事實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進一步研究財務(wù)管理理論和實踐問題的基本前提。二、財務(wù)管理假設(shè)的分類（一）財務(wù)管理基本假設(shè)（二）財務(wù)管理派生假設(shè)（三）財務(wù)管理具體假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)一、財務(wù)管理假設(shè)的概念72第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)三、財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成（一）理財主體假設(shè)指企業(yè)的財務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而應(yīng)限制在每一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內(nèi)。明確了財務(wù)管理工作的空間范圍特點：1、理財主體必須有獨立的經(jīng)濟利益2、理財主體必須有獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)3、理財主體一定是法律實體，但法律實體并不一定是理財主體。派生出：自主理財假設(shè)凡是成為理財主體的單位，都有財務(wù)管理上的自主權(quán)，即可以自主地從事籌資、投資和分配活動。第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)三、財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成73第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計的經(jīng)濟活動的。明確了財務(wù)管理工作的時間范圍。派生出理財分期假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)74第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（三）有效市場假設(shè)是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。1、弱式有效市場2、次強式有效市場3、強式有效市場有效市場具備的特點：見書P525派生假設(shè)是市場公平假設(shè)暗含另一假設(shè)：即市場是由眾多的理財主體在公平競爭中形成的，單一理財主體無論實力多強都無法控制市場。第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（三）有效市場假設(shè)75第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（四）資金增殖假設(shè)是指通過財務(wù)管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值是可以不斷增加的。派生假設(shè)是風(fēng)險與報酬同增假設(shè)暗含風(fēng)險可計量假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（四）資金增殖假設(shè)76第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（五）理性理財假設(shè)是指從事財務(wù)管理工作的人員都是理性的理財人員，因而，他們的理財行為是理性的，他們都會在眾多的方案中選擇最有利的方案。第一個表現(xiàn)：理財是一種有目的的行為第二個表現(xiàn)：在眾多方案中選擇一個最佳方案第三個表現(xiàn)：發(fā)現(xiàn)是錯誤的會及時糾正第四個表現(xiàn)：總結(jié)經(jīng)驗，繼續(xù)學(xué)習(xí)，由不理性變?yōu)槔硇裕硇宰優(yōu)楦硇?。派生假設(shè)：資金再投資假設(shè)第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)（五）理性理財假設(shè)77第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)一、研究財務(wù)管理目標(biāo)的意義二、對財務(wù)管理目標(biāo)的評價（一）產(chǎn)值最大化只講產(chǎn)值，不講效益只講數(shù)量，不求質(zhì)量只抓生產(chǎn)，不抓銷售只重投入，不講挖潛第四節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)一、研究財務(wù)管理目標(biāo)的意義78（二）利潤最大化財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系（二）利潤最大化財務(wù)報表之間的鉤稽關(guān)系79以利潤最大化為目標(biāo)有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標(biāo)思考80以利潤最大化為目標(biāo)主要缺點：沒有考慮資金的時間價值

沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財務(wù)決策行為短期化可能存在利潤操縱以利潤最大化為目標(biāo)81（三）股東財富最大化

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標(biāo)可以用股票價格最大化來替代。

（三）股東財富最大化觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市82以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系以股東財富最大化為目標(biāo)主要優(yōu)點83以股東財富最大化為目標(biāo)

股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。

約束條件是：1.利益相關(guān)者的利益受