1月中英合作金融管理財務(wù)管理自學(xué)考試試題及答案

2007年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財務(wù)管理試題（課程代碼0803）（考試時間165分鐘，滿分100分）注意事項：．試題包括必答題與選答題兩部分，必答題滿分60分，選答題滿分40分。必答題共有三題，每題20分。選答題共有四題，每題20分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分。60分為及格線。．用圓珠筆或者鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。．可使用計算器、直尺等文具。第一部分必答題［滿分60分］［本部分包括第一、二、三題，每題20分，共60分］一、本題包括1~20二十小題，每小題1分，20分。在每小題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。.會計收益率是指D能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率按時間價值率調(diào)整的投資項目的現(xiàn)金凈流量收回項目初始投資額所需的時間投資項目的平均投資利潤率.投資回收期法主要關(guān)注C項目的盈利率項目的報酬率項目現(xiàn)金流量的時間項目的現(xiàn)職.股票估價時主要考慮B股票的長期市場表現(xiàn)現(xiàn)金流量的長期產(chǎn)出能力長期盈利能力現(xiàn)金流量的短期產(chǎn)出能力.決策中敏感性分析的缺點是D不能分析高度敏感的影響因素、不能分析出主要影響因素的安全邊際不能放映各項因素的變化對投資總體盈利性的影響性管理者不能直接利用敏感分析進行決策.某公司對兩個互斥項目進行評價。其中一個項目的凈現(xiàn)值為-400，000元的概率為0.7，凈現(xiàn)值為1，500，000元的概率為0.2，凈現(xiàn)值為5，000，000元的概率為0.1，該項目凈現(xiàn)值的期望值為AA.520,000元B.1,080,000元C.800，000元D.6,100,000元.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型確定的證券投資組合，可以DA.使系統(tǒng)風險最小化B．消除系統(tǒng)風險C．使非系統(tǒng)風險最小化D．消除非系統(tǒng)風險.企業(yè)的外部籌資方式主要有DA．普通股和優(yōu)先股B．普通股、優(yōu)先股、銀行借款和債券C.普通股、優(yōu)先股、銀行借款、債券和租賃D．股票、銀行借款、債券、租賃、銀行透支、應(yīng)收賬款讓售、票據(jù)貼現(xiàn).證券市場的效率性是指證券的價格A放映了全部相關(guān)信息只反映了證券歷史價格的全部信息只反映了全部公開信息只反映了全部內(nèi)部信息.財務(wù)杠桿的作用是指C息稅前利潤的變化會引起每股利潤較小比例的變化息稅前利潤的變化會引起每股利潤同比例的變化息稅前利潤的變化會引起每股利潤較大比例的變化息稅前利潤的變化不會引起每股利潤的變化.股利的發(fā)放次數(shù)與形式是D一年只發(fā)放一次現(xiàn)金股利一年只發(fā)放一次股票股利一年發(fā)放兩次現(xiàn)金股票股利D．一年可發(fā)放一次或兩次現(xiàn)金股利或股票股利.某公司不可贖回優(yōu)先股，面值為1元，股利率為10%，每股市價為1.8元，該股票的投資成本為A5.6%18%1.8%10%.租賃是一種D短期融資中期投資長期融資中短期融資.某公司按照4配1的比列配股，配股價為每股1.75元，股票面值為1元，配股前股票市價為2.5元。配股發(fā)行股票對股東財富的影響是C如果股東行使配股權(quán)，其股東財富會增加如果股東聽任配股權(quán)過期作廢，其股東財富會增加如果股東聽任配股權(quán)過期作廢，其股東財富會減少如果股東行使配股權(quán)，其股東財富會減少.留存收益是A一種重要的長期資金來源一種重要的短期資金來源一種不重要的資金來源不是一種資金來源.有限責任是指C股東對公司的所有法定債務(wù)承擔償付責任股東對公司的所有債務(wù)承擔償付責任C．股東對公司債務(wù)的償付責任以其股東權(quán)益金額為限股東只對其作為董事的公司的債務(wù)承擔償付責任.負責公司管理的是A董事股東審計師公眾.橫向兼并是指A在同一行業(yè)，且處于相同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并不同行業(yè)的兩個企業(yè)的合并在同一行業(yè)，但處于不同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并在不同行業(yè)，但處于相同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并.投資分析法中的凈現(xiàn)值法D未考慮現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的時間考慮了現(xiàn)金流入的時間，但是未考慮現(xiàn)金流出的時間考慮了現(xiàn)金流出的時間，但是未考慮現(xiàn)金流入的時間考慮了所有現(xiàn)金流量發(fā)生的時間.與普通股相比，優(yōu)先股為投資者帶來B較低收益和較高風險較低收益和較低風險較高收益和較高風險較高收益和較低風險.在不考慮稅收的假設(shè)條件下，莫迪里亞尼和米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點是A在不同的負債水平下，加權(quán)平均資本成本的計算結(jié)果保持不變負債水平上升，加權(quán)平均資本成本隨之上升負債水平上升，加權(quán)平均資本成本隨之下降負債水平不是加權(quán)平均資本成本的影響因素請認真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例：揚子印墨公司已經(jīng)營多年。2005年，由于成本費用上升，導(dǎo)致公司利潤開始下降。2006年，公司管理層認識到，要想提高盈利水平，公司需要增加產(chǎn)品種類，不僅要保持原有市場份額，還要打入旅游市場。預(yù)計為新產(chǎn)品而花費的廠房設(shè)備支出為2400萬元，并需投入1200萬元的營運資金。新產(chǎn)品將無限期的為公司每年新增營業(yè)利潤600萬元。另外，公司已采取措施降低現(xiàn)有業(yè)務(wù)的成本，預(yù)期現(xiàn)有業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤、稅前利潤將回復(fù)到2004年的水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其簡要會計報表如下：年度利潤表（單位：百萬元）20052004

銷售收入150141營業(yè)成本141123營業(yè)利潤918財務(wù)費用66稅前利潤312所得稅費用----凈利潤312從當年利潤中宣布的股利3312月31H的資產(chǎn)貝債表（單位：白力兀）20052004非流動資產(chǎn)6063流動資產(chǎn)：存貨5430應(yīng)收款項5148現(xiàn)金39流動資產(chǎn)合計10887總資產(chǎn)168150股東權(quán)益：股本（面值為0.25元的普通股）4848留存收益1212長期負債：抵押借款4545流動負債：短期借款3315應(yīng)付賬款3030流動負債合計6345股東權(quán)益與負債合計168150為了解決開發(fā)新產(chǎn)品所需的資金，有兩個可供選擇的融資方案：一是通過債務(wù)融資3600萬元，年利息率為15%;二是增發(fā)面值為0.25元的普通股12000萬股，扣除發(fā)行費用后，每股可籌集0.30元。管理層希望將每股股利維持在現(xiàn)有水平。二、本題包括21-23三個小題，共20分。.請分別填列以上兩個融資方案下的2006年度的預(yù)計利潤表。不考慮所得稅。（8分）解：2006年度預(yù)計利潤表（單位：百萬元）債務(wù)融資權(quán)益融資營業(yè)利潤（18+6）2424財務(wù)費用11.46凈利潤12.618股禾34.875支付股利后的凈利潤9.613.125.請分別填列以上兩個融資方案下的2006年12月31日支付股利后的預(yù)計資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益部分（6分）解:股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資股本（面彳1為0.25元普通股）4878股本溢價06留存收益21.625.125股東權(quán)益合計69.6109.125.請簡要解釋什么是杠桿比率，及其在資本結(jié)構(gòu)決策中的重要性。（6分）解：杠桿比率衡量的是固定費用的資本（即債務(wù)資本）和權(quán)益的比例關(guān)系；杠杠比率對資本結(jié)構(gòu)很重要，因為固定利息費用可以增大利潤和普通股股東報酬的變動幅度。三、本題包括24-26三個小題，共20分。.計算兩種融資方案下的杠桿比率（6分）解：債務(wù)融資權(quán)益融資長期負債8145股東權(quán)益和長期負債150.6154.125杠桿比率54%29%.（1）如果公司向銀行申請3600萬元貸款，銀行應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（6分）解：公司杠杠比率高，財務(wù)風險大，公司已有4500萬的貸款，銀行可能不愿意貸款給該公司；可能要求以設(shè)備作抵押，抵押額最高不超過2400萬…（2）如果公司向股東增發(fā)股票，股東應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（4分）解：股東更希望債務(wù)籌資，提高杠杠比率；關(guān)注股東權(quán)益報酬率、每股盈余、風險水平、其他投資機會是否收益更高….請簡述公司股票上市的優(yōu)點。（4分）解：有利于更容易籌資，便于投資者轉(zhuǎn)讓股票，通過資本市場更有效率地對股票定價，可以獲得更好的心理感受…第二部分選答題（滿分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分）四、本題包括27-28題兩個小題，共20分。.比較解釋下列術(shù)語（1）資本市場和貨幣市場。（6分）解：資本市場是長期證券的交易場所。常見長期證券有股票和債券。貨幣市場是短期證券的交易場所，包括短期國債、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)匯票…（2）名義貼現(xiàn)率和實際貼現(xiàn)率。（6分）解：名義貼現(xiàn)率，是指包含了最低期望收益率又考慮了通脹影響因素的必要收益率。包括：通脹補償、風險報酬、無風險報酬。

實際貼現(xiàn)率，是名義貼現(xiàn)率扣除通脹補償后的貼現(xiàn)率，比名義貼現(xiàn)率更低，是投資者的實際收益率。一級市場和二級市場。（4分）解：一級市場，是證券發(fā)行市場。二級市場，是證券流通市場。.ABC公司對某項目可能的投資報酬率估計如下：投資報酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30計算期望投資報酬率（4分）解：投資報酬率概率4%X0.20=0.8%12%X0.50=6%14%「X0.30=4.2%期望投資報酬率=11%五、本題包括29-30兩個小題，共20分。.為提高產(chǎn)品質(zhì)量，XYZ公司考慮新增設(shè)備。有兩種設(shè)備可供選擇，其購置成本均為120,000元，使用年限均為4年，每年年末增加凈現(xiàn)金流量如下：設(shè)備A設(shè)備B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的資本成本是8%。利率為8%,1—4年的夏利現(xiàn)值系數(shù)依次為0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：（1）分別計算兩種方案的投資回收期。（4分）解：設(shè)備A的回收期為2年設(shè)備B的回收期為3年零2個月（或3.17年）（2）分別計算兩種方案的凈現(xiàn)值。（12分）設(shè)備A年份現(xiàn)金流量（元）系數(shù)（8%）價值（元）0(120000)1(120000)1400000.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350

年份現(xiàn)金流量（元）系數(shù)（8%）價值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100凈現(xiàn)值15914凈現(xiàn)值24722設(shè)備凈現(xiàn)值24722設(shè)備B（3）向XYZ公司董事會建議應(yīng)該選擇購買哪個設(shè)備？（2分）解：因NPVa>NPVb應(yīng)購買設(shè)備A.給出兩個理由，說明為什么投資回收期法比凈現(xiàn)值更受使用者的歡迎。（2分）解：容易理解，不需貼現(xiàn)，計算簡單。六、本題包括31-32兩個小題，共20分。.某公司最近支付普通股股利為每股0.40元。資本成本為7%。請計算以下兩種情況的股票價值：（1）未來的鼓勵保持不變。（5分）解：股利是永續(xù)年金，K0=D0/P0P0=D0/K0每股價值=0.4/0.07=5.71（元）（2）預(yù)計每年股利遞增2%。（7分）解：K0=D1/P0+gK0-g=D1/P0Po=Di/（K0—g）每股價值=0.4X（1+2%）/（0.07-0.02）=8.16（元）.解釋以風險報酬為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價模型較之上述以股利為基礎(chǔ)的定價模型的特點。（8分）解：資本資產(chǎn)定價模型以推投資組合理論為基礎(chǔ)，組合投資可以降低風險；風險由兩部分組成：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險；貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的；投資者要求的報酬率可按下式計算：Ko=Kf+3（Km-Kf）七、本題包括33-34兩個小題，共20分。.比較MM股利理論與傳統(tǒng)觀點的異同。（12分）解：傳統(tǒng)觀點，假設(shè)股東更喜歡當前的現(xiàn)金股利，而不是將其再投入到企業(yè)中。傳統(tǒng)觀點認為，未來的股利是不確定的，價值不高，采用較高留存收益的公司，其股票價值會被低估；因而，公司管理層會采用高股利政策，以盡可能增加股東財富，所以，最佳的股利政策是盡可能多分股利。MM股利理論，認為股利政策對股東財富沒有影響；只要股票市場是完全有效的，股東財富只受公司盈利水平的影響，而與公司盈利如何分配、分多分少無關(guān)；較低的股利伴隨較高的股價，較高的股利伴隨較低的股價，因此，不存在最佳股利政策。.以下是某公司支付3000元股利前的資產(chǎn)負債表簡表：

固定資產(chǎn)和營運資金（除現(xiàn)金之外）200000現(xiàn)金50000合計250000股東權(quán)益160000借款90000合計250000請計算股利支付前后，擁有10%股權(quán)的股東財富金額，并進行對比得出結(jié)論。（8分）解：股利支付前的股東財富：10%X160000=16000股利支付后的股東財富：10%X157000=15700力口：現(xiàn)金股利300股東財富總額=16000因此，股東財富保持不變2008年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財務(wù)管理試題（課程代碼00803）注意事項：1、試題包括必答題和選答題兩部分，必答題滿分60分，選答題滿分40分。必答體為一'二、三題，每題20分。選答題為四、五、六、七題，每題20分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分。60分為及格線。2、用圓珠筆或鋼筆把答案題號寫在紙上，不必抄寫題目。3、可使用計算器、直尺等文具。第一部分必答題（滿分60分）（本部分包括第一、二、三題，每題20分，共60分）-、本題包括1-12題二十個小題，在每小題給出四個選項中，只要一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。1、下列各選項中表述正確的是（1、下列各選項中表述正確的是（A）A、公司歸股東所有，而由董事會管理C、公司歸董事和股東共同擁有2、公司資金的主要來源是（B）A、普通股和優(yōu)先股C、短期和長期借款3、企業(yè)的主要經(jīng)營目標是（D）A、公司財產(chǎn)最大化C、利潤最大化4、明確提出公司目標的文件通常是（B、公司由董事會所有，而有股東管理D、公司歸董事、股東和審計者所有B、權(quán)益（含留存收益）和借款D、股利和留存收益B、董事財富最大化D、股東財富最大化A、公司章程B、總預(yù)算C、預(yù)測財務(wù)報表D、部門戰(zhàn)略計劃在投資項目評估中，時間因素的重要性在于（C）A、對企業(yè)來說，晚期的現(xiàn)金比早期的現(xiàn)金更有價值B、隨著時間的推移，違約風險降低C、現(xiàn)金從取得的時候開始，就能賺取收益D、隨著時間的推移，現(xiàn)金的購買力會增強年平均利潤額占項目原始投資額的百分比是（D）A、平均收益率B、投資收益率C、內(nèi)部收益率D、會計收益率依次檢驗各項參數(shù)變動對投資項目盈利的影響程度的方法是（C）A、盈利性分析B、因素分析C、敏感性分析D、安全邊際分析標準差是（D）A、投資項目的組合B、用于消除投資組合的可分散風險C、用于建立股票的收益與風險之間的關(guān)系D、投資分析中衡量風險大小的統(tǒng)計學(xué)指標可分散風險是指（A）A、總風險中只是與某企業(yè)相關(guān)的那部分風險B、總風險中所有企業(yè)共同承擔的那部分風險C、總風險中不可以被分散掉的那部分風險D、企業(yè)的全部風險10、根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，下列表述正確的是（D）A、投資者應(yīng)要求得到系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風險報酬B、投資者不應(yīng)要求得到系統(tǒng)性風險報酬C、投資者只應(yīng)要求得到非系統(tǒng)性風險報酬D、投資者只應(yīng)要求得到系統(tǒng)性風險報酬11、資金的內(nèi)部來源是（D）A、普通股和優(yōu)先股B、股利和留存利潤C、普通股D、留存利潤12、只能為股東提供固定股利回報率的股票類型是（A）A、優(yōu)先股B、普通股2007年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財務(wù)管理試題（課程代碼0803）（考試時間165分鐘，滿分100分）注意事項：．試題包括必答題與選答題兩部分，必答題滿分60分，選答題滿分40分。必答題共有三題，每題20分。選答題共有四題，每題20分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分。60分為及格線。．用圓珠筆或者鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。．可使用計算器、直尺等文具。第一部分必答題［滿分60分］［本部分包括第一、二、三題，每題20分，共60分］二、本題包括1~20二十小題，每小題1分，20分。在每小題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。.會計收益率是指D能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率按時間價值率調(diào)整的投資項目的現(xiàn)金凈流量收回項目初始投資額所需的時間投資項目的平均投資利潤率.投資回收期法主要關(guān)注C項目的盈利率項目的報酬率項目現(xiàn)金流量的時間項目的現(xiàn)職.股票估價時主要考慮B股票的長期市場表現(xiàn)現(xiàn)金流量的長期產(chǎn)出能力長期盈利能力現(xiàn)金流量的短期產(chǎn)出能力.決策中敏感性分析的缺點是D不能分析高度敏感的影響因素、不能分析出主要影響因素的安全邊際不能放映各項因素的變化對投資總體盈利性的影響性管理者不能直接利用敏感分析進行決策.某公司對兩個互斥項目進行評價。其中一個項目的凈現(xiàn)值為-400，000元的概率為0.7，凈現(xiàn)值為1，500，000元的概率為0.2，凈現(xiàn)值為5，000，000元的概率為0.1，該項目凈現(xiàn)值的期望值為AA.520,000元B.1,080,000元C.800，000元D.6,100,000元.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型確定的證券投資組合，可以DA.使系統(tǒng)風險最小化B．消除系統(tǒng)風險C．使非系統(tǒng)風險最小化D．消除非系統(tǒng)風險.企業(yè)的外部籌資方式主要有DA．普通股和優(yōu)先股B．普通股、優(yōu)先股、銀行借款和債券C.普通股、優(yōu)先股、銀行借款、債券和租賃D．股票、銀行借款、債券、租賃、銀行透支、應(yīng)收賬款讓售、票據(jù)貼現(xiàn).證券市場的效率性是指證券的價格A放映了全部相關(guān)信息只反映了證券歷史價格的全部信息只反映了全部公開信息只反映了全部內(nèi)部信息.財務(wù)杠桿的作用是指C息稅前利潤的變化會引起每股利潤較小比例的變化息稅前利潤的變化會引起每股利潤同比例的變化息稅前利潤的變化會引起每股利潤較大比例的變化息稅前利潤的變化不會引起每股利潤的變化.股利的發(fā)放次數(shù)與形式是D一年只發(fā)放一次現(xiàn)金股利一年只發(fā)放一次股票股利一年發(fā)放兩次現(xiàn)金股票股利D．一年可發(fā)放一次或兩次現(xiàn)金股利或股票股利.某公司不可贖回優(yōu)先股，面值為1元，股利率為10%，每股市價為1.8元，該股票的投資成本為A5.6%18%1.8%10%.租賃是一種D短期融資中期投資長期融資中短期融資.某公司按照4配1的比列配股，配股價為每股1.75元，股票面值為1元，配股前股票市價為2.5元。配股發(fā)行股票對股東財富的影響是C如果股東行使配股權(quán)，其股東財富會增加如果股東聽任配股權(quán)過期作廢，其股東財富會增加如果股東聽任配股權(quán)過期作廢，其股東財富會減少如果股東行使配股權(quán)，其股東財富會減少.留存收益是A一種重要的長期資金來源一種重要的短期資金來源一種不重要的資金來源不是一種資金來源.有限責任是指C股東對公司的所有法定債務(wù)承擔償付責任股東對公司的所有債務(wù)承擔償付責任C．股東對公司債務(wù)的償付責任以其股東權(quán)益金額為限股東只對其作為董事的公司的債務(wù)承擔償付責任.負責公司管理的是A董事股東審計師公眾.橫向兼并是指A在同一行業(yè)，且處于相同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并不同行業(yè)的兩個企業(yè)的合并在同一行業(yè)，但處于不同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并在不同行業(yè)，但處于相同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并.投資分析法中的凈現(xiàn)值法D未考慮現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的時間考慮了現(xiàn)金流入的時間，但是未考慮現(xiàn)金流出的時間考慮了現(xiàn)金流出的時間，但是未考慮現(xiàn)金流入的時間考慮了所有現(xiàn)金流量發(fā)生的時間.與普通股相比，優(yōu)先股為投資者帶來B較低收益和較高風險較低收益和較低風險較高收益和較高風險較高收益和較低風險.在不考慮稅收的假設(shè)條件下，莫迪里亞尼和米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點是A在不同的負債水平下，加權(quán)平均資本成本的計算結(jié)果保持不變負債水平上升，加權(quán)平均資本成本隨之上升負債水平上升，加權(quán)平均資本成本隨之下降負債水平不是加權(quán)平均資本成本的影響因素請認真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例：揚子印墨公司已經(jīng)營多年。2005年，由于成本費用上升，導(dǎo)致公司利潤開始下降。2006年，公司管理層認識到，要想提高盈利水平，公司需要增加產(chǎn)品種類，不僅要保持原有市場份額，還要打入旅游市場。預(yù)計為新產(chǎn)品而花費的廠房設(shè)備支出為2400萬元，并需投入1200萬元的營運資金。新產(chǎn)品將無限期的為公司每年新增營業(yè)利潤600萬元。另外，公司已采取措施降低現(xiàn)有業(yè)務(wù)的成本，預(yù)期現(xiàn)有業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤、稅前利潤將回復(fù)到2004年的水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其簡要會計報表如下：年度利潤表（單位：百萬元）20052004銷售收入150141營業(yè)成本141123營業(yè)利潤918財務(wù)費用66稅前利潤312所得稅費用----凈利潤312從當年利潤中宣布的股利3312月31日的資產(chǎn)負債表（單位：百萬元）20052004非流動資產(chǎn)6063流動資產(chǎn)：存貨5430應(yīng)收款項5148

現(xiàn)金39流動資產(chǎn)合計10887總資產(chǎn)168150股東權(quán)益：股本（面值為0.25元的普通股）4848留存收益1212長期負債：抵押借款4545流動負債：短期借款3315應(yīng)付賬款3030流動負債合計6345股東權(quán)益與負債合計168150為了解決開發(fā)新產(chǎn)品所需的資金，有兩個可供選擇的融資方案：一是通過債務(wù)融資3600萬元，年利息率為15%;二是增發(fā)面值為0.25元的普通股12000萬股，扣除發(fā)行費用后，每股可籌集0.30元。管理層希望將每股股利維持在現(xiàn)有水平。二、本題包括21-23三個小題，共20分。.請分別填列以上兩個融資方案下的2006年度的預(yù)計利潤表。不考慮所得稅。（8分）解：2006年度預(yù)計利潤表（單位：百萬元）債務(wù)融資權(quán)益融資營業(yè)利潤（18+6）2424財務(wù)費用11.46凈利潤12.618股利34.875支付股利后的凈利潤9.613.125.請分別填列以上兩個融資方案下的2006年12月31日支付股利后的預(yù)計資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益部分（6分）解：股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資股本（面彳1為0.25元普通股）4878股本溢價06留存收益21.625.125股東權(quán)益合計69.6109.125.請簡要解釋什么是杠桿比率，及其在資本結(jié)構(gòu)決策中的重要性。（6分）解：杠桿比率衡量的是固定費用的資本（即債務(wù)資本）和權(quán)益的比例關(guān)系；杠杠比率對資本結(jié)構(gòu)很重要，因為固定利息費用可以增大利潤和普通股股東報酬的變動幅度。三、本題包括24-26三個小題，共20分。.計算兩種融資方案下的杠桿比率（6分）解：債務(wù)融資權(quán)益融資長期負債8145股東權(quán)益和長期負債150.6154.125杠桿比率54%29%.（1）如果公司向銀行申請3600萬元貸款，銀行應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（6分）解：公司杠杠比率高，財務(wù)風險大，公司已有4500萬的貸款，銀行可能不愿意貸款給該公司；可能要求以設(shè)備作抵押，抵押額最高不超過2400萬…（2）如果公司向股東增發(fā)股票，股東應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（4分）解：股東更希望債務(wù)籌資，提高杠杠比率；關(guān)注股東權(quán)益報酬率、每股盈余、風險水平、其他投資機會是否收益更高….請簡述公司股票上市的優(yōu)點。（4分）解：有利于更容易籌資，便于投資者轉(zhuǎn)讓股票，通過資本市場更有效率地對股票定價，可以獲得更好的心理感受…第二部分選答題（滿分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分）四、本題包括27-28題兩個小題，共20分。.比較解釋下列術(shù)語（1）資本市場和貨幣市場。（6分）解：資本市場是長期證券的交易場所。常見長期證券有股票和債券。貨幣市場是短期證券的交易場所，包括短期國債、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)匯票…（2）名義貼現(xiàn)率和實際貼現(xiàn)率。（6分）解：名義貼現(xiàn)率，是指包含了最低期望收益率又考慮了通脹影響因素的必要收益率。包括：通脹補償、風險報酬、無風險報酬。實際貼現(xiàn)率，是名義貼現(xiàn)率扣除通脹補償后的貼現(xiàn)率，比名義貼現(xiàn)率更低，是投資者的實際收益率。（3）一級市場和二級市場。（4分）解：一級市場，是證券發(fā)行市場。二級市場，是證券流通市場。28.ABC公司對某項目可能的投資報酬率估計如下：投資報酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30計算期望投資報酬率（4分）

解:投資報酬率概率4%X0.20=0.8%12%X0.50=6%14%「X0.30=4.2%期望投資報酬率=11%五、本題包括29-30兩個小題，共20分。29.為提高產(chǎn)品質(zhì)量，XYZ公司考慮新增設(shè)備。有兩種設(shè)備可供選擇，其購置成本均為120,000元，使用年限均為4年，每年年末增加凈現(xiàn)金流量如下：設(shè)備A設(shè)備B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的資本成本是8%。利率為8%,1—4年的夏利現(xiàn)值系數(shù)依次為0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：（1）分別計算兩種方案的投資回收期。（4分）解：設(shè)備A的回收期為2年設(shè)備B的回收期為3年零2個月（或3.17年）（2）分別計算兩種方案的凈現(xiàn)值。（12分）設(shè)備A年份現(xiàn)金流量（元）系數(shù)（8%）價值（元）0(120000)1(120000)1400000.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350凈現(xiàn)值24722設(shè)備B解：因解：因NPVa>NPVb應(yīng)購買設(shè)備A年份現(xiàn)金流量（元）系數(shù)（8%）價值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100凈現(xiàn)值15914（3）向XYZ公司董事會建議應(yīng)該選擇購買哪個設(shè)備？（2分）.給出兩個理由，說明為什么投資回收期法比凈現(xiàn)值更受使用者的歡迎。（2分）解：容易理解，不需貼現(xiàn)，計算簡單。六、本題包括31-32兩個小題，共20分。.某公司最近支付普通股股利為每股0.40元。資本成本為7%。請計算以下兩種情況的股票價值：（1）未來的鼓勵保持不變。（5分）解：股利是永續(xù)年金，K0=D0/P0P0=D0/K0每股價值=0.4/0.07=5.71（元）（2）預(yù)計每年股利遞增2%。（7分）解：K0=D1/P0+gK0-g=D1/P0P0=D1/（K0—g）每股價值=0.4X（1+2%）/（0.07-0.02）=8.16（元）.解釋以風險報酬為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價模型較之上述以股利為基礎(chǔ)的定價模型的特點。（8分）解：資本資產(chǎn)定價模型以推投資組合理論為基礎(chǔ)，組合投資可以降低風險；風險由兩部分組成：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險；貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的；投資者要求的報酬率可按下式計算：K0=Kf+3（Km-Kf）七、本題包括33-34兩個小題，共20分。.比較MM股利理論與傳統(tǒng)觀點的異同（12分）解：傳統(tǒng)觀點，假設(shè)股東更喜歡當前的現(xiàn)金股利，而不是將其再投入到企業(yè)中。傳統(tǒng)觀點認為，未來的股利是不確定的，價值不高，采用較高留存收益的公司，其股票價值會被低估；因而，公司管理層會采用高股利政策，以盡可能增加股東財富，所以，最佳的股利政策是盡可能多分股利。MM股利理論，認為股利政策對股東財富沒有影響；只要股票市場是完全有效的，股東財富只受公司盈利水平的影響，而與公司盈利如何分配、分多分少無關(guān)；較低的股利伴隨較高的股價，較高的股利伴隨較低的股價，因此，不存在最佳股利政策。.以下是某公司支付3000元股利前的資產(chǎn)負債表簡表：固定資產(chǎn)和營運資金（除現(xiàn)金之外）200000現(xiàn)金50000合計250000股東權(quán)益160000借款90000合計250000請計算股利支付前后，擁有10%股權(quán)的股東財富金額，并進行對比得出結(jié)論。（8分）解：股利支付前的股東財富：10%X160000=16000股利支付后的股東財富：10%X157000=15700力口：現(xiàn)金股利300股東財富總額=16000因此，股東財富保持不變2007年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財務(wù)管理試題（課程代碼0803）（考試時間165分鐘，滿分100分）注意事項：．試題包括必答題與選答題兩部分，必答題滿分60分，選答題滿分40分。必答題共有三題，每題20分。選答題共有四題，每題20分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分。60分為及格線。．用圓珠筆或者鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。．可使用計算器、直尺等文具。第一部分必答題［滿分60分］［本部分包括第一、二、三題，每題20分，共60分］三、本題包括1~20二十小題，每小題1分，20分。在每小題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。.會計收益率是指D能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率按時間價值率調(diào)整的投資項目的現(xiàn)金凈流量收回項目初始投資額所需的時間投資項目的平均投資利潤率.投資回收期法主要關(guān)注C項目的盈利率項目的報酬率項目現(xiàn)金流量的時間項目的現(xiàn)職.股票估價時主要考慮B股票的長期市場表現(xiàn)現(xiàn)金流量的長期產(chǎn)出能力長期盈利能力現(xiàn)金流量的短期產(chǎn)出能力.決策中敏感性分析的缺點是D不能分析高度敏感的影響因素、不能分析出主要影響因素的安全邊際不能放映各項因素的變化對投資總體盈利性的影響性管理者不能直接利用敏感分析進行決策.某公司對兩個互斥項目進行評價。其中一個項目的凈現(xiàn)值為-400，000元的概率為0.7，凈現(xiàn)值為1，500，000元的概率為0.2，凈現(xiàn)值為5，000，000元的概率為0.1，該項目凈現(xiàn)值的期望值為AA.520,000元B.1,080,000元C.800，000元D.6,100,000元.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型確定的證券投資組合，可以DA.使系統(tǒng)風險最小化B．消除系統(tǒng)風險C．使非系統(tǒng)風險最小化D．消除非系統(tǒng)風險.企業(yè)的外部籌資方式主要有DA．普通股和優(yōu)先股B．普通股、優(yōu)先股、銀行借款和債券C.普通股、優(yōu)先股、銀行借款、債券和租賃D．股票、銀行借款、債券、租賃、銀行透支、應(yīng)收賬款讓售、票據(jù)貼現(xiàn).證券市場的效率性是指證券的價格A放映了全部相關(guān)信息只反映了證券歷史價格的全部信息只反映了全部公開信息只反映了全部內(nèi)部信息.財務(wù)杠桿的作用是指C息稅前利潤的變化會引起每股利潤較小比例的變化息稅前利潤的變化會引起每股利潤同比例的變化息稅前利潤的變化會引起每股利潤較大比例的變化息稅前利潤的變化不會引起每股利潤的變化.股利的發(fā)放次數(shù)與形式是D一年只發(fā)放一次現(xiàn)金股利一年只發(fā)放一次股票股利一年發(fā)放兩次現(xiàn)金股票股利D．一年可發(fā)放一次或兩次現(xiàn)金股利或股票股利.某公司不可贖回優(yōu)先股，面值為1元，股利率為10%，每股市價為1.8元，該股票的投資成本為A5.6%18%1.8%10%.租賃是一種D短期融資中期投資長期融資中短期融資.某公司按照4配1的比列配股，配股價為每股1.75元，股票面值為1元，配股前股票市價為2.5元。配股發(fā)行股票對股東財富的影響是C如果股東行使配股權(quán)，其股東財富會增加如果股東聽任配股權(quán)過期作廢，其股東財富會增加如果股東聽任配股權(quán)過期作廢，其股東財富會減少如果股東行使配股權(quán)，其股東財富會減少.留存收益是A一種重要的長期資金來源一種重要的短期資金來源一種不重要的資金來源不是一種資金來源.有限責任是指C股東對公司的所有法定債務(wù)承擔償付責任股東對公司的所有債務(wù)承擔償付責任C．股東對公司債務(wù)的償付責任以其股東權(quán)益金額為限股東只對其作為董事的公司的債務(wù)承擔償付責任.負責公司管理的是A董事股東審計師公眾.橫向兼并是指A在同一行業(yè)，且處于相同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并不同行業(yè)的兩個企業(yè)的合并在同一行業(yè)，但處于不同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并在不同行業(yè)，但處于相同生產(chǎn)階段的兩個企業(yè)的合并.投資分析法中的凈現(xiàn)值法D未考慮現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的時間考慮了現(xiàn)金流入的時間，但是未考慮現(xiàn)金流出的時間考慮了現(xiàn)金流出的時間，但是未考慮現(xiàn)金流入的時間考慮了所有現(xiàn)金流量發(fā)生的時間.與普通股相比，優(yōu)先股為投資者帶來B較低收益和較高風險較低收益和較低風險較高收益和較高風險較高收益和較低風險.在不考慮稅收的假設(shè)條件下，莫迪里亞尼和米勒關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的觀點是A在不同的負債水平下，加權(quán)平均資本成本的計算結(jié)果保持不變負債水平上升，加權(quán)平均資本成本隨之上升負債水平上升，加權(quán)平均資本成本隨之下降負債水平不是加權(quán)平均資本成本的影響因素請認真閱讀下面的案例，并回答第二、三題。案例：揚子印墨公司已經(jīng)營多年。2005年，由于成本費用上升，導(dǎo)致公司利潤開始下降。2006年，公司管理層認識到，要想提高盈利水平，公司需要增加產(chǎn)品種類，不僅要保持原有市場份額，還要打入旅游市場。預(yù)計為新產(chǎn)品而花費的廠房設(shè)備支出為2400萬元，并需投入1200萬元的營運資金。新產(chǎn)品將無限期的為公司每年新增營業(yè)利潤600萬元。另外，公司已采取措施降低現(xiàn)有業(yè)務(wù)的成本，預(yù)期現(xiàn)有業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤、稅前利潤將回復(fù)到2004年的

水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其簡要會計報表如下:年度利潤表（甲位：白力兀）20052004銷售收入150141營業(yè)成本141123營業(yè)利潤918財務(wù)費用66稅前利潤312所得稅費用----凈利潤312從當年利潤中宣布的股利3312月31H的資產(chǎn)貝債表（單位：白力兀）20052004非流動資產(chǎn)6063流動資產(chǎn)：存貨5430應(yīng)收款項5148現(xiàn)金39流動資產(chǎn)合計10887總資產(chǎn)168150股東權(quán)益：股本（面值為0.25元的普通股）4848留存收益1212長期負債：抵押借款4545流動負債：短期借款3315應(yīng)付賬款3030流動負債合計6345股東權(quán)益與負債合計168150為了解決開發(fā)新產(chǎn)品所需的資金，有兩個可供選擇的融資方案：一是通過債務(wù)融資3600萬元，年利息率為15%;二是增發(fā)面值為0.25元的普通股12000萬股，扣除發(fā)行費用后，每股可籌集0.30元。管理層希望將每股股利維持在現(xiàn)有水平。二、本題包括21-23三個小題，共20分。.請分別填列以上兩個融資方案下的2006年度的預(yù)計利潤表。不考慮所得稅。（8分）解：2006年度預(yù)計利潤表（單位：百萬元）債務(wù)融資權(quán)益融資營業(yè)利潤（18+6）2424財務(wù)費用11.46凈利潤12.618股利34.875支付股利后的凈利潤9.613.125.請分別填列以上兩個融資方案下的2006年12月31日支付股利后的預(yù)計資產(chǎn)負債表中的股東權(quán)益部分（6分）解：股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資股本（面彳1為0.25元普通股）4878股本溢價06留存收益21.625.125股東權(quán)益合計69.6109.125.請簡要解釋什么是杠桿比率，及其在資本結(jié)構(gòu)決策中的重要性。（6分）解：杠桿比率衡量的是固定費用的資本（即債務(wù)資本）和權(quán)益的比例關(guān)系；杠杠比率對資本結(jié)構(gòu)很重要，因為固定利息費用可以增大利潤和普通股股東報酬的變動幅度。三、本題包括24-26三個小題，共20分。.計算兩種融資方案下的杠桿比率（6分）解：債務(wù)融資權(quán)益融資長期負債8145股東權(quán)益和長期負債150.6154.125杠桿比率54%29%.（1）如果公司向銀行申請3600萬元貸款，銀行應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（6分）解：公司杠杠比率高，財務(wù)風險大，公司已有4500萬的貸款，銀行可能不愿意貸款給該公司；可能要求以設(shè)備作抵押，抵押額最高不超過2400萬…（2）如果公司向股東增發(fā)股票，股東應(yīng)該考慮哪些因素，如何決策？（4分）解：股東更希望債務(wù)籌資，提高杠杠比率；關(guān)注股東權(quán)益報酬率、每股盈余、風險水平、其他投資機會是否收益更高….請簡述公司股票上市的優(yōu)點。（4分）解：有利于更容易籌資，便于投資者轉(zhuǎn)讓股票，通過資本市場更有效率地對股票定價，可以獲得更好的心理感受…第二部分選答題（滿分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分）四、本題包括27-28題兩個小題，共20分。.比較解釋下列術(shù)語（1）資本市場和貨幣市場。（6分）解：資本市場是長期證券的交易場所。常見長期證券有股票和債券。貨幣市場是短期證券的交易場所，包括短期國債、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)匯票…（2）名義貼現(xiàn)率和實際貼現(xiàn)率。（6分）解：名義貼現(xiàn)率，是指包含了最低期望收益率又考慮了通脹影響因素的必要收益率。包括：通脹補償、風險報酬、無風險報酬。實際貼現(xiàn)率，是名義貼現(xiàn)率扣除通脹補償后的貼現(xiàn)率，比名義貼現(xiàn)率更低，是投資者的實際收益率。一級市場和二級市場。（4分）解：一級市場，是證券發(fā)行市場。二級市場，是證券流通市場。.ABC公司對某項目可能的投資報酬率估計如下：投資報酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30計算期望投資報酬率（4分）解：投資報酬率概率4%X0.20=0.8%12%X0.50=6%14%X0.30=4.2%期望投資報酬率=11%五、本題包括29-30兩個小題，共20分。.為提高產(chǎn)品質(zhì)量，XYZ公司考慮新增設(shè)備。有兩種設(shè)備可供選擇，其購置成本均為120,000元，使用年限均為4年，每年年末增加凈現(xiàn)金流量如下：設(shè)備A設(shè)備B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的資本成本是8%。利率為8%,1—4年的夏利現(xiàn)值系數(shù)依次為0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：（1）分別計算兩種方案的投資回收期。（4分）解：設(shè)備A的回收期為2年設(shè)備B的回收期為3年零2個月（或3.17年）（2）分別計算兩種方案的凈現(xiàn)值。（12分）設(shè)備A年份現(xiàn)金流量（元）系數(shù)（8%）價值（元）0(120000)1(120000)1400000.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350凈現(xiàn)值24722設(shè)備B年份現(xiàn)金流量（元）系數(shù)（8%）價值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100凈現(xiàn)值15914（3）向XYZ公司董事會建議應(yīng)該選擇購買哪個設(shè)備（2分）解：因NPVa>NPVb應(yīng)購買設(shè)備A.給出兩個理由，說明為什么投資回收期法比凈現(xiàn)值更受使用者的歡迎。（2分）解：容易理解，不需貼現(xiàn)，計算簡單。六、本題包括31-32兩個小題，共20分。.某公司最近支付普通股股利為每股0.40元。資本成本為7%。請計算以下兩種情況的股票價值：（1）未來的鼓勵保持不變。（5分）解：股利是永續(xù)年金，K0=D0/P0P0=D0/K0每股價值=0.4/0.07=5.71（元）（2）預(yù)計每年股利遞增2%。（7分）解：K0=D1/P0+gK0-g=D1/P0P0=Di/（K0—g）每股價值=0.4X（1+2%）/（0.07-0.02）=8.16（元）.解釋以風險報酬為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價模型較之上述以股利為基礎(chǔ)的定價模型的特點。（8分）解：資本資產(chǎn)定價模型以推投資組合理論為基礎(chǔ)，組合投資可以降低風險；風險由兩部分組成：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險；貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的；投資者要求的報酬率可按下式計算：Ko=Kf+3（Km-Kf）七、本題包括33-34兩個小題，共20分。.比較MM股利理論與傳統(tǒng)觀點的異同（12分）解：傳統(tǒng)觀點，假設(shè)股東更喜歡當前的現(xiàn)金股利，而不是將其再投入到企業(yè)中。傳統(tǒng)觀點認為，未來的股利是不確定的，價值不高，采用較高留存收益的公司，其股票價值會被低估；因而，公司管理層會采用高股利政策，以盡可能增加股東財富，所以，最佳的股利政策是盡可能多分股利。MM股利理論，認為股利政策對股東財富沒有影響；只要股票市場是完全有效的，股東財富只受公司盈利水平的影響，而與公司盈利如何分配、分多分少無關(guān)；較低的股利伴隨較高的股價，較高的股利伴隨較低的股價，因此，不存在最佳股利政策。.以下是某公司支付3000元股利前的資產(chǎn)負債表簡表:固定資產(chǎn)和營運資金（除現(xiàn)金之外）200000現(xiàn)金50000合計250000股東權(quán)益160000借款90000合計250000請計算股利支付前后，擁有10%股權(quán)的股東財富金額，并進行對比得出結(jié)論。（8分）解：股利支付前的股東財富：10%X160000=16000股利支付后的股東財富：10%X157000=15700力口：現(xiàn)金股利300股東財富總額=16000因此，股東財富保持不變C、可轉(zhuǎn)換股D、參加股13、在證券市場上（D）A、只能發(fā)行新的股票來籌集資金B(yǎng)、只能交易已發(fā)行的股票C、只能發(fā)行新的股票和交易已發(fā)行的新的股票D、既可以發(fā)行新的股票和債券來籌集資金，又可以交易已發(fā)行的股票和債券14、在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中包含固定費用的資本，意味著利用了（A）A、財務(wù)杠桿B、非財務(wù)杠桿C、債務(wù)資本杠桿D、風險杠桿15、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)觀念認為：存在一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，此時負債/權(quán)益比例（A）A、使綜合資本成本最低B、使綜合資本成本最高C、與資本成本無關(guān)D、與資本成本相等16、如果一個企業(yè)應(yīng)付賬款的支付期為35天，在進入生產(chǎn)前原材料的儲存期為十天，從投入原材料到生產(chǎn)出產(chǎn)成品的生產(chǎn)周期8天，在完成銷售之前的成品儲存期為20天，銷售之后企業(yè)應(yīng)收賬款的回收期為45天。該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為（D）A、118天B、—13天C、13天D、48天17、當企業(yè)外部的管理人員通過成功的競價收購成為企業(yè)新是所有者時，該企業(yè)重組形式被稱作（A）A、外部管理層收購B、內(nèi)部管理層收購C、企業(yè)分立D、企業(yè)剝離18、混合兼并是指（D）A、一個較大的企業(yè)取得一個較小的企業(yè)的控制權(quán)B、兩個規(guī)?；鞠嗟鹊钠髽I(yè)之間的合并C、兩個處于同一行業(yè)、但處于不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的合并D、兩個處于完全不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)之間的合并19、在某公司的資產(chǎn)負債中，非流動資產(chǎn)的賬面價值為990萬，流動資產(chǎn)為580萬，流動TOC\o"1-5"\h\z負債為650萬，長期負債為360萬，股東權(quán)益為560萬元。股東權(quán)益中，該公司有200萬股、面值1元的普通股。此時，每普通股的賬面凈值為（B）A、12.8元B、2.8元C、4.6元D、15.7元20、ABC公司每年出售某種商品存貨的數(shù)量為2000件，該存貨的單位儲存成本為4元/年，訂貨成本為25元/次。按照經(jīng)濟訂貨批量模型，公司每年訂貨的次數(shù)約為（A）（經(jīng)濟訂貨量=158件）A、13B、158C、25D、80請認真閱讀下面的案例，并回答第二、三題案例：“廣東農(nóng)業(yè)化工”是一家農(nóng)業(yè)化工用品制造企業(yè)，董事會盼望公司能盡快上市，但是，今年來公司多次被當?shù)氐娜罕娤颦h(huán)保部門舉報向河流排放有毒污染物質(zhì)，公司因而受到大額罰款。環(huán)保部門和股東都希望公司能夠有效地治理污染問題，然而，董事會還不能確定應(yīng)該采取什么措施。據(jù)估計，在未來的四年中，公司將面臨罰款的概率分布如下（以下數(shù)字均為現(xiàn)值）罰款額概率1500千兀0.42400千兀0.53000千兀0.1EC有限責任公司是一家環(huán)保咨詢公司。該公司的建議是，可安裝一臺價值1000千元的新設(shè)備，該設(shè)備安裝后可消除所有的非法排放。設(shè)備預(yù)期可使用四年，無殘值。政府可按照“廣東農(nóng)業(yè)化工”的環(huán)保總支出給予50%的補貼，但要等到一年后才能支付。當收到政府補貼時，“廣東農(nóng)業(yè)化工”要將補貼金額的20%作為傭金支付給EC公司。但是，在使用新設(shè)備在年限內(nèi)，企業(yè)的每噸產(chǎn)品成本將提高35元。公司現(xiàn)在的年產(chǎn)量為15000頓，預(yù)期今后每年增長5%公司預(yù)計在今后的四年四年中，其他成本固定不變，運營資金亦無變化?！皬V東農(nóng)業(yè)化工”公司所設(shè)定的貼現(xiàn)率為6%,所有現(xiàn)金流入和流出均發(fā)生在年末。不考慮稅金。計算結(jié)構(gòu)精確到千元。解：成本增加：第一年第二年解：成本增加：第一年第二年第三年第四年①增加成本的現(xiàn)值年數(shù)1234復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.9130.8900.8100.792二、本題包括21-23三個小題，共20分21、計算未來四年罰款的期望值。解：期望值=1500X0.4+2400X0.5+3000X0.1=2100千元22、請在考慮設(shè)備投資、補貼收入、傭金支出和產(chǎn)品成本增加的基礎(chǔ)上，計算治理污染投資的凈現(xiàn)值。15000噸X35元=525千元525X(1+5%)=551.25千元525X(1+5%)2=578.8125千元525X(1+5%)3=607.7531千元=525X(pF?6%?1)+551.25X(R?6%?2)+578.8125X(笄？6%?3)+607.7531XP?6%?4)19532305千元②補貼收入的現(xiàn)值（扣傭金）=1000X50%X80%X（p,？6%?1）=377.20千元③NPV=377.20-1953.2305-1000=-2576.0305千元23、請根據(jù)21題和22題的計算結(jié)果，判斷該公司是否應(yīng)該進行治理污染投資解：治理污染的投資的現(xiàn)值大于罰款的現(xiàn)值，不應(yīng)投資。三、本題包括24—26三個小題，共20分24、給出“廣東農(nóng)業(yè)化工”公司管理層盼望公司上市的三點理由解：上市后更容易籌資；股票的市場價值比不上市高；擴大企業(yè)影響力，有利于公司經(jīng)營…25、給出股票上市的兩點不利影響解：失去公司隱私；會受到更嚴格的監(jiān)管…26、列舉“廣東農(nóng)業(yè)化工”公司為購置新設(shè)備可選擇的融資方式，并解釋其含義。解：設(shè)備貸款：以設(shè)備作抵押，有安全差額，還款期等于設(shè)備壽命期…發(fā)行債券：可公開發(fā)行，也可私募發(fā)行，發(fā)行價取決于面值、息票率、市場利率，一般分期付息到期還本…第二部分選答題（滿分40分）（本部分包括四五六七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分）四、本題包括27—28兩個小題，共20分27、解釋公司制企業(yè)與非公司制企業(yè)之間的主要區(qū)別解：P10公司是法人；公司具有聯(lián)合性；公司在所有制關(guān)系上具有多方面的特征。28、現(xiàn)金持有量的影響因素有哪些？解：持有現(xiàn)金的動機、持有現(xiàn)金的成本、現(xiàn)金短缺的成本…五、本題包括29-30三個小題。29、略述在項目評價中應(yīng)對風險和不確定性的兩方法。解：敏感性分析，允許的現(xiàn)金流量和使用年限的變動幅度越大，風險越?。环粗?，風險越大概率分析，計算期望值、方差、標準差，方差、標準差越大，風險越大，越小風險越小。30.互斥選才i項目A和B有關(guān)信息如下：TOC\o"1-5"\h\zAB凈現(xiàn)值發(fā)生概率凈現(xiàn)值發(fā)生概率百萬元百萬元150.1200.5200.5250.2300.4400.3請計算期望值和標準離差，判斷哪一個項目的風險更大，應(yīng)選擇哪一項。解：A=15X0.1+20X0.5+30X0.4=23.5B=20X0.5+25X0.2+40X0.3=27標準離差A(yù)=J(1523.5)20.1(2023.5)20.5(3023.5)204=5.5標準離差B=1(2027)20.5(2527)20.2(4027)20.3=8.717855標準離差率A=——=0.23423.5B=8.7178/27=0.3229B項目風險更大，應(yīng)選A項目。六、本題包括31-32兩個小題。31、請解釋“資本成本”和“加權(quán)平均資本成本”這兩個詞和重要性。解：資本成本，是指企業(yè)為了籌集資金而付出的代價，如股利、利息。加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC,是公司各種形式的個別資本的成本與該類資本在企業(yè)資本總額中所占的比例(即權(quán)重)的乘積之和。32、某公司目前的資本結(jié)構(gòu)如下：普通股股本(普通股，每股1元)40000000元留存利潤50000000元不可贖回債券(年利率10%)23000000元普通股的現(xiàn)行市價為12.50元。最近一期的每股股利為0.7元，預(yù)計每年增長率為3%。該公司計劃發(fā)行更多的不可贖回債券(年利率仍為10%,這將使債務(wù)資本占股本權(quán)益總額的比例增加到35%。公司適用的所得稅稅率為30%。請計算公司在未來的投資決策中應(yīng)使用的加權(quán)平均資本成本。解：①、普通股、留存收益成本=0.7(13%)+3%=8.77%12.5②、債券成本=10%X(1-30%)=7%③、加權(quán)平均成本=8.77%X65%+7%X35%=5.7%+2.45%=8.15%七、本題包括33-34兩個小題。33、解釋公司希望合并的原因，并簡要說明合并可采取的幾種方法。解：公司希望合并的原因：獲得協(xié)同效應(yīng)，包括消除或降低風險，保證供應(yīng)渠道和銷售環(huán)節(jié)，形成規(guī)模經(jīng)濟，TOC\o"1-5"\h\z實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益，財務(wù)上的某些收益…合并可采取的幾種方法：吸收合并，新設(shè)合并，收購股權(quán)，收購資產(chǎn)…34、某上市公司欲收購B有限公司(非上市公司)。B公司的有關(guān)情況如下：以往年度B公司的每股股利為每年0.5元，且預(yù)期不會發(fā)生變動。B公司發(fā)生在外的普通股為15000000股，且沒有其他形式的籌資。B公司的預(yù)計成本為9%°B公司的每股收益為0.6元。B公司資產(chǎn)的重置成本為24000000元，其負債額為8000000元。與B公司條件類似的公司，市盈率為15.利用下列方法計算B公司的普通股每股價值，并對恰當?shù)墓善惫乐捣椒ㄟM行評價。(1)未來股利貼現(xiàn)法。....05解：每股價值=05=5.56元9%150萬月￡0.5-總價值=-=833.33萬兀9(2)市盈率法。(2)解：每股價值=0.6X15=9?？們r值=150萬股X0.6X15=1350萬元(3)凈資產(chǎn)的重置成本法。解：每股價值=2400=800=10.67元150萬股總價值=2400萬-800萬=1600萬元2009年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財務(wù)管理試題(課程代碼00803)(考試時間165分鐘，滿分100分)注意事項：10.試題包括必答題與選答題兩部分，必答題滿分60分，選答題滿分40分。必答題共有三題，每題20分。選答題共有四題，每題20分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分。60分為及格線。

．用圓珠筆或者鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。．可使用計算器、直尺等文具。第一部分必答題［滿分60分］［本部分包括第一、二、三題，每題20分，共60分］四、本題包括1~20二十小題，每小題1分，20分。在每小題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。1．董事會股東所負的最基本責任之一是（D）A．創(chuàng)造利潤B.維持股價C.支付股利D.A．創(chuàng)造利潤2.公司的管理者是（B）A股東A股東B.執(zhí)行董事 C.審計師D.非執(zhí)行董事3.根據(jù)阿爾特曼財務(wù)危機預(yù)測分析模型，3.根據(jù)阿爾特曼財務(wù)危機預(yù)測分析模型，Z指標值為4說明被預(yù)測企業(yè)C）A.肯定破產(chǎn) A.肯定破產(chǎn) B.可能破產(chǎn)4.比率分析具有局限性，因為A.報表一般以歷史成本為基礎(chǔ)C.公司的會計政策都是相同的5.會計收益率是 （A）A.方案的年平均利潤 /原投資額C.方案的利潤總額 /原投資額6.考慮風險的項目評估方法是調(diào)整現(xiàn)金出量 B.調(diào)整貼現(xiàn)率C.可能正常 D.肯定正常（A）報表一般以定性指標為基礎(chǔ)D.比率僅考慮了絕對規(guī)模B.原投資額/方案的年平均利潤D.原投資額/方案的利潤總額（B）C.調(diào)整現(xiàn)金流入量 D.調(diào)整時間范圍.ABC公司正在考慮在兩個項目之間作出選擇，X項目凈現(xiàn)值為—350,000元的概率為0.6,凈現(xiàn)值為3，000，000元的概率為0.2，凈現(xiàn)值為5，000，000元的概率為0.2，X項目的預(yù)期凈現(xiàn)值為（A）A.1，390，000元B.7，210，000元C，800，000元D.679，000元TOC\o"1-5"\h\z.在投資組合理論中，分散投資是指（A）A.持有廣泛的投資項目B.消除可分散風險C.總體風險中，某項特有的風險D.總體風險中，所有項目的共同風險.能給持有者帶來固定股利及股本收回權(quán)的證券是（C）A.參加優(yōu)先股B.可收回債券C.可收回優(yōu)先股D.參加債券.企業(yè)的三個主要資金來源是（B）

A企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益B.A企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益C.所有者權(quán)益、借款和資本D.借款、資本和留存收益，以及企業(yè)的資產(chǎn).二級資本市場是（A）A.股票和債券的交易場所B.新股和新債券的發(fā)行場所C.僅能交易股票的場所D.僅能發(fā)行債券的場所.證券市場效率意味著證券的市價需要（A）A.考慮所有相關(guān)信息B.僅考慮體現(xiàn)在以往股價中的全部信息C.僅考慮可公開獲得的全部信息D.僅考慮可從內(nèi)部獲取的全部信息未來股利的現(xiàn)金流量 D.未來股利的現(xiàn)金流量 D.無風險報酬加風B.可變費用的資本與長期資本總額之間的固定費用的資本與長期資本總額之間（A）B.全部資本成本隨債務(wù)籌資的增加而增A未來股利的期望值B.預(yù)期未來股利的現(xiàn)值險溢價.杠桿比率反映的是（D）A.固定費用的資本與短期資本總額之間的關(guān)系關(guān)系C.可變費用的資本與短期資本總額之間的關(guān)系的關(guān)系觀點是.關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM（莫迪里亞尼與米勒）觀點是觀點是A.不論債務(wù)籌資水平如何，全部資本成本保持不變加C.全部資本成本隨債務(wù)的減少而減少D.資本成本不受債務(wù)籌資水平的影響.支付股利的合法來源是（D）A.已實現(xiàn)或未實現(xiàn)利潤B.未實現(xiàn)利潤C.已實現(xiàn)、未實現(xiàn)或已確認利潤D.已實現(xiàn)利潤.承租人在沒有資產(chǎn)所有權(quán)的情況下，可在資產(chǎn)使用年限內(nèi)擁有使用權(quán)的租賃協(xié)議是（D）A.租購協(xié)、議B.經(jīng)營租賃協(xié)議C.采購租賃協(xié)議D.融資租賃協(xié)議.經(jīng)濟訂貨批量模型、及時管理模型和材料需求計劃模型適用于（A）A、存貨管理B、應(yīng)收賬款管理C、現(xiàn)金管理D、在產(chǎn)品管理.營運資本的定義是（C）A.固定資產(chǎn)減流動資產(chǎn)B.流動負債減流動資產(chǎn)C.流動資產(chǎn)減流動負債D.流動資產(chǎn)減長期負債

20.20.大型公司購入小型公司通常被稱為(B)A.剝奪B.收購C.合并D.以上答案均不對請認真閱讀下面的案例，并回答第二、三題案例：李安和李本兄弟二人畢業(yè)于ABC大學(xué)工程專業(yè)，幾年來一直在一家較大的汽車制造廠的設(shè)計部門工作。他們致力于發(fā)明一種新的小型無污染汽車，該汽車以從廢棄植物中提取的油為燃料。在前期的研究開發(fā)方面，已投入了大量的時間和80,000元的資金?，F(xiàn)在李氏兄弟打算考慮建立自己的汽車制造廠，為此進行了如下可行性的分析：李氏兄弟擁有一塊適合于汽車生產(chǎn)制造的場地，該場地以50,000元的價格出租給了另一家公司，但該項目的租賃是非正式的，預(yù)計輕易終止。以及制造廠的廠房建設(shè)支出是250,000元，機器設(shè)備支出400,000元，使用年限為5年，期末無殘值。李氏兄弟必須為汽車做廣告，需要先期投入50,000元廣告費，以后每年支出10,000元廣告費。預(yù)計最初五年的管理費用為每年50,000元。每輛車的人工和原材料的直接成本是4,000元，單位售價是5,000元。每年的間接成本是75,000元。預(yù)計最初的銷售收入比較低，但隨著業(yè)務(wù)擴大會逐步增加，經(jīng)研究，他們認為第一年可能獲得500輛的訂單，隨后4年的銷售量每年比上年提高10%。為了籌集資金，李氏兄弟可獲得700,000元貸款，年利率12%。同時，他們也考慮成立股份有限公司，以每股1元的價格發(fā)行股票籌集60%的資金（另外40%的資金仍采用貸款方式取得），并預(yù)計每股股利為0.07元，股利年遞增率為3%。稅收忽略不計。假設(shè)所有的成本和收入在每年年末結(jié)算?，F(xiàn)值系數(shù)（1+i）一n如下：年份/折現(xiàn)率0.040.060.080.10.0120.1410.9620.9430.9260.9090.8920.87720.9250.8900.8570.8260.7970.77030.8890.8490.7940.7510.7120.67540.8550.7920.7350.6830.6360.59250.8220.7470.6810.6210.5670.519

60.7900.7050.6300.5640.5070.45670.7600.6650.5840.5130.4530.40080.7300.6270.5400.4670.4040.35190.7030.5910.5000.4240.3610.308100.6760.5580.4630.3860.3220.270五、本題包括21-22兩小題.使用凈現(xiàn)值法，說明李氏兄弟的汽車制造廠項目是否可行（計算過程中保留2位小數(shù)）解：年份012345銷售收入2,500,0002,750,0003,025,0003,327,5003,660,250廠房250,000機器設(shè)備400,000廣告50,00010,00010,00010,00010,00010,000租金50,00050,00050,00050,00050,000管理費用50,00050,00050,00050,00050,000銷售成本2,000,0002,200,0002,420,0002,662,0002,928,200利息費用84,00084,00084,00084,00084,000間接成本75,00075,00075,00075,00075,000現(xiàn)金流量總額—700,000231,000281,000336,000396,500463,050貼現(xiàn)系數(shù)10.8920.7970.7120.6360.567凈現(xiàn)值—700,000206,052223,957239,232252,174262,549.35項目凈現(xiàn)值