個股期權基礎知識-內部培訓

個股期權基礎知識經紀業(yè)務部2013年9月第一頁，共二十五頁。個股期權全真模擬目錄基本概念2上交所產品上線工作計劃4概述1功能與作用3歷史背景市場回顧國內期權期權的定義重要術語投資者證券公司證券市場第二頁，共二十五頁。一、概述（一）歷史背景公元前580年左右，古希臘數(shù)學家泰利斯運用自己的天文知識在冬季預測到橄欖在來年春天將獲得豐收，他用自己所有的積蓄在冬季淡季以低價取得了當?shù)丶爸苓叺貐^(qū)春季旺季所有壓榨機的使用權。當春天橄欖獲得大豐收時，每個人都想找到壓榨機。這時，泰利斯執(zhí)行他的權利，將壓榨機以高價出租，賺了一大筆錢……

第三頁，共二十五頁。一、概述郁金香炒作事件發(fā)生在1636年至1637年，當時許多批發(fā)商從郁金香的種植者那里購買期權，即在一個特定的時期內，按照一個預定的價格，從種植者那里購買郁金香。當郁金香的需求擴大到世界范圍時，又出現(xiàn)了一個郁金香期權的二級市場——王公貴族、平頭百姓傾家蕩產買郁金香看漲期權……（一）歷史背景第四頁，共二十五頁。一、概述1872年RussellSage在美國開創(chuàng)場外期權交易1973年芝加哥期權交易所（CBOE）和美國期權清算公司（OCC）成立1977年CBOE等五家交易所同時掛牌交易看跌期權1983年CBOE推出S&P100指數(shù)期權標志著現(xiàn)代場內期權交易開啟（一）歷史背景第五頁，共二十五頁。一、概述（二）市場回顧成熟市場美國CBOE首個推出標準化場內交易期權有8家交易所可交易股票期權超過3300種個股期權、股指期權、ETFs期權（截止2009年）占據(jù)60%全球市場份額第六頁，共二十五頁。一、概述歐洲歐洲期貨交易所（EUREX）提供13個國家的股票期權產品2000年，Liffe1采用世界最先進的交易平臺LIFFECONNECT

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倫敦國際金融期貨期權交易所，2002年被歐洲交易所（Euronext）收購，現(xiàn)在是NYSEEuronext的國際衍生品交易市場。（二）市場回顧成熟市場第七頁，共二十五頁。一、概述巴西2011年，巴西證券期貨交易所股票期權合約交易量（張）為8.38億（二）市場回顧新興市場2010年，香港交易所股票期權合約交易量（張）為1.16億香港第八頁，共二十五頁。一、概述全球排名前五的個股期權合約成交量（張）22（二）市場回顧總覽第九頁，共二十五頁。一、概述2010-2011

個股期權成交量（按地區(qū)）332011IOMASurvey（二）市場回顧總覽目錄第十頁，共二十五頁。二、基本概念（一）國內期權

2012年5月舉辦的“證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會”上，上交所和深交所表示推動衍生品市場發(fā)展的愿景?？仫L險強監(jiān)管高標準穩(wěn)起步第十一頁，共二十五頁。二、基本概念（二）期權的定義交易雙方關于未來買賣權利（與義務）達成的合約。個股期權

是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數(shù)量的權利金為代價而擁有了這種權利，但不承擔必須買進或賣出的義務，所以也稱權利方。賣方在收取了一定數(shù)量的權利金后，在一定期限內必須無條件服從期權買方的選擇并履行成交時的允諾，所以也稱義務方。第十二頁，共二十五頁。（二）期權的定義二、基本概念T日

某股票S價格為18元投資者A看漲S的后市，買入S的認購期權，付出權利金0.5元/股，行權價為18元/股，行權日為E日。

E日A選擇是否行權

S價格為22元A選擇行權，以18元/每股買入S；B需以18元/每股的約定價賣出S。S價格為16元A放棄行權;B無義務。投資者B則賣出S的認購期權，收取權利金。權利方義務方第十三頁，共二十五頁。（二）期權的定義二、基本概念E日A選擇是否行權

S價格為22元A選擇行權，以18元/每股買入S；B需以18元/每股的約定價賣出S。S價格為16元A放棄行權。B無義務。

A：22-18-0.5=3.5元/股；B：0.5+18-22=-3.5/股。A：-0.5/股B：0.5/股E日到期日雙方盈虧

第十四頁，共二十五頁。二、基本概念（三）重要術語指期權交易雙方權利和義務所共同指向的對象。上交所個股期權的合約標的是指在上交所上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。指期權合約的市場價格，期權權利方將權利金支付給期權義務方，以此獲得期權合約所賦予的權利。合約標的權利金第十五頁，共二十五頁。二、基本概念（三）重要術語指期權合約規(guī)定的、在期權權利方行權時合約標的的交易價格。指基于同一合約標的的期權合約相鄰兩個行權價格的差。指相同合約標的、相同行權價格、相同到期日的認購期權或認沽期權，也就是掛牌交易的各個合約。行權價格間距期權序列行權價格第十六頁，共二十五頁。二、基本概念（三）重要術語指單張合約對應合約標的的數(shù)量。期權權利方可以在期權購買日至到期日之間任何時間行權的期權合約。期權權利方只能在到期日行權的期權合約。美式期權歐式期權合約單位第十七頁，共二十五頁。二、基本概念（三）重要術語指期權的行權價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。指認購期權的行權價格低于合約標的市場價格，或者認沽期權的行權價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)。指認購期權的行權價格高于合約標的市場價格，或者認沽期權的行權價格低于合約標的市場價格。實值虛值平值第十八頁，共二十五頁。二、基本概念（三）重要術語指投資者未持有該合約時開始買入或賣出期權合約，或者投資者增加同向頭寸。指投資者進行反向交易以了結所持有的合約。目錄開倉平倉第十九頁，共二十五頁。三、功能與作用（一）投資者減低資金成本對沖市場風險增進買賣收益鎖定賬面利潤設定股票入貨價配合多元化需要目標第二十頁，共二十五頁。（二）證券公司做市商利益補償未來市場成交量樂觀交易品種豐富三、功能與作用第二十一頁，共二十五頁。降低了現(xiàn)貨市場的波動性，有助于市場平穩(wěn)通過價格發(fā)現(xiàn)功能、風險轉移功能以及改善投資者結構提高了金融市場效率相比股票較低的資本配置成本以及輔助性的做市商制度為市場提供了足夠的流動性流動性有效性平穩(wěn)性（三）市場目錄三、功能與作用第二十二頁，共二十五頁。四、產品上線計劃7/1–8/198/20–10/3111/1–11/1511/16–12/31準備階段（已完成）實施階段驗收階段業(yè)務驗收

技術驗收模擬交易階段全真模擬交易方案開展全真模擬交易跟蹤模擬交易情況

業(yè)務方案

技術方案

風控指引

結算方案建設體系

技術就緒

會員就緒

市場就緒現(xiàn)階段目錄第二十三頁，共二十五頁。業(yè)務聯(lián)系人：周一繁、王立平

經紀業(yè)務部

2013年9月

第二十四頁，共二十五頁。內容梗概個股期權基礎知識。目錄。公元前580年左右，古希臘數(shù)學家泰利斯運用自己的天文知識在冬季預測到橄欖在來年春天將獲得豐收，他用自己所有的積蓄在冬季淡季以低價取得了當?shù)丶爸苓叺貐^(qū)春季旺季所有壓榨機的使用權。這時，泰利斯執(zhí)行他的權利，將壓榨機以高價出租，賺了一大筆錢。當郁金香的需求擴大到世界范圍時，又出現(xiàn)了一個郁金香期權的二級市場——王公貴族、平頭百姓傾家蕩產買郁金香看漲期權。芝加哥期權交易所（CBOE）和美國期權清算公司（OCC）成立。超過3300種個股期權、股指期權、ETFs期權（截止2009年）。1倫敦國際金融期貨期權交易所，2002年被歐洲交易所（Euronext）收購，現(xiàn)在是NYSEEuronext的國際衍生品交易市場。32011IOMASurvey。2012年5月舉辦的“證券公司創(chuàng)新發(fā)