股指期貨套利投資介紹課件

股指期貨對(duì)沖套利投資大資金穩(wěn)健獲利策略簡(jiǎn)介股指期貨對(duì)沖套利投資大資金穩(wěn)健獲利策略簡(jiǎn)介主要內(nèi)容什么是股指期貨對(duì)沖套利？股指期貨套利策略有哪些？股指期貨套利投資的運(yùn)作情況套利投資的市場(chǎng)回顧與展望大資金如何參與套利投資？主要內(nèi)容什么是股指期貨對(duì)沖套利？什么是股指期貨對(duì)沖套利股指期貨的概念要點(diǎn)是期貨合約交易標(biāo)的是股票指數(shù)，如滬深300指數(shù)定價(jià)要素現(xiàn)貨價(jià)格、時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、分紅率滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算機(jī)制現(xiàn)貨價(jià)格為依據(jù)、現(xiàn)金軋差交割什么是股指期貨對(duì)沖套利股指期貨的概念要點(diǎn)對(duì)沖和套利對(duì)沖（hedge）的要點(diǎn)兩筆交易方向相反數(shù)量大體相當(dāng)目的有選擇地對(duì)沖掉不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素,保留可控的風(fēng)險(xiǎn)以換取利潤(rùn)大類方向性、事件驅(qū)動(dòng)型、中性套利型對(duì)沖和套利對(duì)沖（hedge）的要點(diǎn)對(duì)沖和套利套利（arbitrage）是對(duì)沖的一種。本質(zhì)是基于同一風(fēng)險(xiǎn)源的不同交易品種價(jià)格間具有的嚴(yán)格函數(shù)關(guān)系，當(dāng)價(jià)格偏離這種函數(shù)關(guān)系程度超過(guò)套利交易中的各項(xiàng)成本之和時(shí)，就可以進(jìn)行套利交易。套利的要素兩個(gè)（組）同質(zhì)或相關(guān)的標(biāo)的反向交易交易數(shù)量相等效果：對(duì)沖掉不可控的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素,僅獲取鎖定的標(biāo)的之間的相對(duì)收益對(duì)沖和套利套利（arbitrage）是對(duì)沖的一種。本質(zhì)是基于對(duì)沖套利的投資屬性是一種中性投資，多空完全對(duì)沖；是一種組合對(duì)沖，依賴于樣本復(fù)制技術(shù)；全樣本復(fù)制（高度擬合），特定組合樣本（強(qiáng)勢(shì)組合）；投資標(biāo)的絕對(duì)分散，證券品種范圍寬泛；不同策略組合的頭寸持有周期長(zhǎng)短各異；倉(cāng)位非常靈活；對(duì)沖套利的投資屬性是一種中性投資，多空完全對(duì)沖；股指期貨的套利策略純期現(xiàn)套利策略幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)套利類策略風(fēng)險(xiǎn)可控的阿爾法類策略以對(duì)沖為手段的其他套利策略市場(chǎng)中性的對(duì)沖套利策略ETF類策略事件性套利策略股指期貨的套利策略純期現(xiàn)套利策略純期現(xiàn)套利策略策略描述期現(xiàn)套利——主要手法：當(dāng)某一到期月份的股指期貨合約被市場(chǎng)高估或低估時(shí)，通過(guò)做多現(xiàn)貨做空期貨、或做空現(xiàn)貨做多期貨的方式（目前條件下尚不具備可操作性），鎖定期現(xiàn)貨間差價(jià)，最遲在該期貨合約到期時(shí)可取得鎖定利潤(rùn)。跨期套——輔助手法：當(dāng)不同到期月份的股指期貨合約存在被市場(chǎng)高估或低估時(shí)，通過(guò)做多被低估的合約做空被高估的合約方式（目前條件下可操作的策略為近多遠(yuǎn)空），鎖定兩張合約間差價(jià)，最遲在遠(yuǎn)月合約到期時(shí)取得鎖定利潤(rùn)。純期現(xiàn)套利策略策略描述期現(xiàn)套利原理分析指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)套利機(jī)會(huì)區(qū)間（套利成本區(qū)間）最后交易日期現(xiàn)價(jià)格收斂時(shí)間價(jià)格指數(shù)期貨價(jià)格出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)期現(xiàn)套利原理分析指數(shù)現(xiàn)貨無(wú)套利機(jī)會(huì)區(qū)間（套利成本區(qū)間）最后交今年3月29日上午開(kāi)盤后，當(dāng)月合約基差逐漸拉大，9點(diǎn)40分后價(jià)差超過(guò)30點(diǎn)，距到期日僅有12個(gè)交易日，鎖定收益30*300=9000-Cost今年一個(gè)純期現(xiàn)套利的例子今年3月29日上午開(kāi)盤后，當(dāng)月合約基差逐漸拉大，9點(diǎn)40分后實(shí)際情況：清明長(zhǎng)假后第一天4月5日下午開(kāi)盤后，基差就收斂至0點(diǎn)附近，一度出現(xiàn)過(guò)負(fù)基差，0點(diǎn)平倉(cāng)后，該筆交易動(dòng)用資金約91萬(wàn)，持有期7天，扣除交易費(fèi)用及市場(chǎng)沖擊成本后獲利約6000元，年化收益率達(dá)34.3%今年一個(gè)純期現(xiàn)套利的例子實(shí)際情況：清明長(zhǎng)假后第一天4月5日下午開(kāi)盤后，基差就收斂至0跨期套利原理時(shí)間遠(yuǎn)月合約近月合約價(jià)差縮小價(jià)差擴(kuò)大起始價(jià)差價(jià)格起始價(jià)差價(jià)差收益價(jià)差收益跨期套利原理時(shí)間遠(yuǎn)月合約近月合約價(jià)價(jià)起價(jià)起價(jià)差收益價(jià)差收益統(tǒng)計(jì)套利類策略套利屬性——非單邊的雙向交易策略，對(duì)沖掉不可控的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只獲取兩種資產(chǎn)間的相對(duì)收益；非確定性的概率類策略——將套利建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)之上，估計(jì)相關(guān)變量的概率分布，結(jié)合基本面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并用以指導(dǎo)套利交易；風(fēng)險(xiǎn)可控的策略——通過(guò)放寬一定的風(fēng)險(xiǎn)冗余，換取在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利情況下無(wú)法套利的交易性套利機(jī)會(huì)。統(tǒng)計(jì)套利類策略套利屬性——非單邊的雙向交易策略，對(duì)沖掉不可控Alpha套利簡(jiǎn)介在構(gòu)建現(xiàn)貨組合的時(shí)候，不采用完全復(fù)制收益的辦法，而是利用基本面分析，技術(shù)分析，統(tǒng)計(jì)分析等技術(shù)，策略性地選擇未來(lái)一段時(shí)間相對(duì)指數(shù)有超額收益預(yù)期的股票組合；在獲取現(xiàn)貨指數(shù)與期貨的基差收益基礎(chǔ)上，獲取由現(xiàn)貨組合本身帶來(lái)的超額收益。Alpha套利簡(jiǎn)介在構(gòu)建現(xiàn)貨組合的時(shí)候，不采用完全復(fù)制收益的Alpha套利簡(jiǎn)介

時(shí)間時(shí)間(a)(b)股指期貨價(jià)格股指期貨價(jià)格滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)現(xiàn)貨組合現(xiàn)貨組合Alpha套利簡(jiǎn)介時(shí)間時(shí)間(a)(b)股指期貨價(jià)格股指期貨統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的優(yōu)勢(shì)比純粹的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利（期現(xiàn)套）有更多的交易性機(jī)會(huì)。通過(guò)承擔(dān)少量的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取更多的套利機(jī)會(huì)，最大損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)期收益；只分析價(jià)差而不必過(guò)多考慮單一資產(chǎn)的價(jià)格方向。通過(guò)計(jì)算價(jià)差波動(dòng)的概率大小，進(jìn)行較高贏面的交易，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的優(yōu)勢(shì)統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的局限性對(duì)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的依賴性較強(qiáng)。歷史數(shù)據(jù)僅反映過(guò)去，而未來(lái)是不確定的，因此，需要結(jié)合市場(chǎng)上的新變化，評(píng)估價(jià)差變化，控制統(tǒng)計(jì)套利的風(fēng)險(xiǎn)；概率交易屬性決定了不可能每次交易都成功，出現(xiàn)資金回撤是必然的，但是只要套利的成功率穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，累計(jì)的套利利潤(rùn)足以抵補(bǔ)套利失敗遭受的損失，在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益，事實(shí)上也是如此。統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的局限性統(tǒng)計(jì)套利類策略策略的特點(diǎn)策略要求比較長(zhǎng)的投資周期（一般不低于12個(gè)月，能覆蓋一定時(shí)期的收益回撤）。測(cè)試數(shù)據(jù)記錄的最大回撤期在6個(gè)月左右，最大回撤幅度在10%左右；風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定，測(cè)試數(shù)據(jù)顯示年化收益率在10%-50%；資金門檻要求較高，起點(diǎn)不低于5000萬(wàn)，適合追求穩(wěn)健收益的投資者。統(tǒng)計(jì)套利類策略策略的特點(diǎn)以對(duì)沖為手段的其他套利策略市場(chǎng)中性的對(duì)沖套利策略統(tǒng)計(jì)套利策略類（略）

指數(shù)增強(qiáng)型的α套利：建立不同的行業(yè)風(fēng)格指數(shù)，與滬深300指數(shù)對(duì)照，選取超越300指數(shù)的行業(yè)指數(shù)組合做多，同時(shí)做空相應(yīng)的指數(shù)期貨，保持資產(chǎn)組合的市場(chǎng)中性，獲取超過(guò)市場(chǎng)平均收益率水平的α利潤(rùn)。以對(duì)沖為手段的其他套利策略市場(chǎng)中性的對(duì)沖套利策略以對(duì)沖為手段的其他套利策略配對(duì)型的統(tǒng)計(jì)套利（配合融券業(yè)務(wù)進(jìn)行操作）基于不同股票或股票組合之間的統(tǒng)計(jì)意義上的相關(guān)性關(guān)系，當(dāng)某個(gè)時(shí)刻這種相關(guān)性被打破，且兩者之間形成一種超過(guò)交易成本的價(jià)差時(shí)，買入某只股票或股票組合建立多頭頭寸，同時(shí)融券賣空與該股票或股票組合關(guān)聯(lián)性較高的另一只股票或股票組合，建立空頭頭寸，兩者匹配構(gòu)成“股票對(duì)”，對(duì)沖掉這兩只股票或股票組合所處的行業(yè)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，形成低風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，投資收益來(lái)源于二者間α的相對(duì)變動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于價(jià)差以往的運(yùn)行趨勢(shì)發(fā)生改變時(shí)，這就要求能自進(jìn)行追蹤，動(dòng)態(tài)識(shí)別，當(dāng)發(fā)現(xiàn)模型面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要暫停交易。操作中常采用一些監(jiān)控價(jià)差變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)控制圖來(lái)識(shí)別這種趨勢(shì)的變化。以對(duì)沖為手段的其他套利策略配對(duì)型的統(tǒng)計(jì)套利（配合融券業(yè)務(wù)進(jìn)行以對(duì)沖為手段的其他套利策略ETF類策略通過(guò)ETF申購(gòu)贖回機(jī)制實(shí)現(xiàn)折溢價(jià)套利的策略（略）ETF實(shí)現(xiàn)t+0交易后借助股指期貨對(duì)沖頭寸保護(hù)下的波動(dòng)率交易。簡(jiǎn)單說(shuō)就是不過(guò)多考慮期現(xiàn)基差大小（前提是期現(xiàn)基差保持一定的穩(wěn)定水平），僅從現(xiàn)貨（即ETF）的波動(dòng)變化并結(jié)合折溢價(jià)水平的變化出發(fā)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)天日內(nèi)的多次買賣，獲取波動(dòng)利潤(rùn)。以對(duì)沖為手段的其他套利策略ETF類策略以對(duì)沖為手段的其他套利策略事件性套利策略并購(gòu)套利類：根據(jù)市場(chǎng)上的公開(kāi)信息，對(duì)基本面發(fā)生較大變化（兼并重組，行業(yè)政策改變，供求關(guān)系變化等）的成分股或成分股組合，做出多空判斷，相應(yīng)建立該成分股或成分股組合的多頭或空頭頭寸；成分股變化、停牌：尋找并利用交易制度上的漏洞，借助股指期貨工具，對(duì)因成分股變化、停牌、分紅、除權(quán)等交易上的改變?cè)斐涩F(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)值的增減，進(jìn)行精確計(jì)算，獲取極低風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。以對(duì)沖為手段的其他套利策略事件性套利策略股指期貨套利投資運(yùn)作情況上海君博簡(jiǎn)介兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)股指期貨套利投資運(yùn)作情況上海君博簡(jiǎn)介上海君博簡(jiǎn)介我們是一家采用數(shù)量化交易模型和程序化自動(dòng)交易，專注于市場(chǎng)中性投資的金融高科技公司，現(xiàn)有交易品種包括滬深兩市股票、基金，債券和股指期貨、商品期貨等金融衍生品上海君博簡(jiǎn)介我們是一家采用數(shù)量化交易模型和程上海君博簡(jiǎn)介精英團(tuán)隊(duì)具有持續(xù)創(chuàng)新能力的、優(yōu)秀的量化投研團(tuán)隊(duì)，研發(fā)多樣、實(shí)用、可靠的交易模型；可媲美專業(yè)軟件公司的、出色的IT開(kāi)發(fā)力量，打造出高效、穩(wěn)定的交易系統(tǒng)；實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)閱歷豐富與技術(shù)、心理素質(zhì)過(guò)硬完美結(jié)合的交易團(tuán)隊(duì)，成就踏實(shí)、亮麗的投資業(yè)績(jī)。上海君博簡(jiǎn)介精英團(tuán)隊(duì)上海君博簡(jiǎn)介投資策略特點(diǎn)在不依賴于經(jīng)濟(jì)含義的情況下，運(yùn)用數(shù)量分析和對(duì)沖手段構(gòu)建投資組合，降低系統(tǒng)性的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的alpha（超額收益）；實(shí)質(zhì)是找出市場(chǎng)效率的缺失點(diǎn)，通過(guò)完全套利或帶有套利性質(zhì)的交易達(dá)到投資的穩(wěn)定性、低波動(dòng)率以及市場(chǎng)中性的目的。上海君博簡(jiǎn)介投資策略特點(diǎn)上海君博簡(jiǎn)介投資手段利用對(duì)沖模式對(duì)沖掉市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，致力于市場(chǎng)中性的相對(duì)價(jià)值投資；利用趨勢(shì)性、指數(shù)化方法把握市場(chǎng)（短期或短暫的）的運(yùn)行軌跡，借助計(jì)算機(jī)程序化的海量運(yùn)算能力博取一個(gè)大概率的贏利機(jī)會(huì)上海君博簡(jiǎn)介投資手段上海君博簡(jiǎn)介決策流程歷史數(shù)據(jù)測(cè)試實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)測(cè)試策略實(shí)時(shí)模擬小規(guī)模交易標(biāo)準(zhǔn)化交易問(wèn)題集體論證初始投資策略軟件平臺(tái)搭建測(cè)試通過(guò)軟件工程師策略研究員反饋研發(fā)深入改進(jìn)問(wèn)題

反饋上海君博簡(jiǎn)介決策流程小規(guī)模交易問(wèn)題集體初始投資策略測(cè)試通過(guò)軟上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)險(xiǎn)控制流程依據(jù)研發(fā)策略的屬性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素加以識(shí)別、歸類，并提出控制措施；注重分析歷史數(shù)據(jù)回測(cè)過(guò)程中出現(xiàn)的異常結(jié)果，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定控制對(duì)策；在充分評(píng)估小規(guī)模實(shí)戰(zhàn)交易結(jié)果的前提下，擬定符合實(shí)際的風(fēng)控方案，并將相關(guān)風(fēng)控參數(shù)模塊化后與策略模塊一起封裝到交易系統(tǒng)內(nèi)；大規(guī)模實(shí)戰(zhàn)開(kāi)始后借助交易系統(tǒng)中內(nèi)嵌的策略風(fēng)控模塊進(jìn)行即時(shí)監(jiān)控，在定期評(píng)估交易結(jié)果的基礎(chǔ)上對(duì)既有的風(fēng)控方案做相應(yīng)調(diào)整。上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)險(xiǎn)控制流程上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)控機(jī)制完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系以及規(guī)范的內(nèi)部管理制度；以先進(jìn)的風(fēng)控技術(shù)為核心，通過(guò)構(gòu)建完整的風(fēng)控指標(biāo)，建立多層次復(fù)合的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，形成嚴(yán)密、科學(xué)、可靠、高效的數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；對(duì)程序化交易系統(tǒng)采用以內(nèi)嵌風(fēng)控模塊和人工緊急干預(yù)相結(jié)合的風(fēng)控模式。上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)控機(jī)制上海君博簡(jiǎn)介其他風(fēng)險(xiǎn)的控制掌握政策的發(fā)展方向，深入研究制度規(guī)則，把握政策、制度規(guī)則變化以及一些重大事件對(duì)市場(chǎng)的影響，不斷修訂和調(diào)整投資策略、創(chuàng)新投資工具；堅(jiān)持科學(xué)的管理方針，用嚴(yán)密的工作流程實(shí)現(xiàn)有效的管理和決策，通過(guò)制定和執(zhí)行嚴(yán)格的流程規(guī)范，保障投資安全；依靠系統(tǒng)、完善的財(cái)務(wù)制度和良好的人員素質(zhì)保證公司自身財(cái)務(wù)和投資資產(chǎn)的安全；建立產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新的保密制度，實(shí)現(xiàn)對(duì)新技術(shù)的掌控和壟斷。上海君博簡(jiǎn)介其他風(fēng)險(xiǎn)的控制上海君博簡(jiǎn)介系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制任何對(duì)沖技術(shù)都不可能絕對(duì)地對(duì)沖掉全部的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所謂的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)都是相對(duì)的，只能通過(guò)識(shí)別技術(shù)找出那些沒(méi)有被完全沖抵的剩余系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加以歸類并控制；可通過(guò)使用有效的金融工程技術(shù)將剩余系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)降至可以接受的水平；將風(fēng)險(xiǎn)分類，從因子風(fēng)險(xiǎn)、總體風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量和控制；組合層面上則通過(guò)保持適度的貨幣類資產(chǎn)比例以及策略組合的分散度來(lái)實(shí)現(xiàn)。上海君博簡(jiǎn)介系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制上海君博簡(jiǎn)介君博與同行相比，有何不同？致力于市場(chǎng)中性的交易性公司—尋找一切可交易的標(biāo)的進(jìn)行交易；敏銳的投資嗅覺(jué)，挖掘市場(chǎng)上被忽視的交易性機(jī)會(huì)；對(duì)每一個(gè)交易細(xì)節(jié)精打細(xì)算，不放過(guò)任何的微薄收益，積微利為實(shí)利；超強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力，始終位于創(chuàng)新投資的最前沿！上海君博簡(jiǎn)介君博與同行相比，有何不同？上海君博簡(jiǎn)介我們的目標(biāo)客觀的風(fēng)險(xiǎn)與收益預(yù)期，實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)的絕對(duì)正收益；通過(guò)不同投資策略之間的調(diào)配，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的客戶需求；不求暴利，只求風(fēng)險(xiǎn)可控條件下獲取最優(yōu)穩(wěn)定收益；在相對(duì)較長(zhǎng)的投資周期內(nèi)，為客戶帶來(lái)豐厚的回報(bào)！上海君博簡(jiǎn)介我們的目標(biāo)兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)10-11年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：一億元年化收益率：21%兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)10-11年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：一兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)11-12年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：5000萬(wàn)年化收益率：14.02%兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)11-12年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：50011-12年度專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告收益特征數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征數(shù)據(jù)報(bào)告期絕對(duì)收益：8.76%

最大回撤幅度：-1.242%

報(bào)告期年化收益：14.02%

最大回撤時(shí)間：7個(gè)交易日

收益率日波動(dòng)率：0.290%

Beta：-0.16

最大單日收益：1.04%

Alpha：0.0594

最小單日收益：-1.24%

可決系數(shù)R：0.2440

平均日收益：0.058%

VaR(95%)：-0.0042

平均周收益：0.274%

Sharperatio（r=4%）：0.1377

11-12年度專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告收益特征數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征數(shù)據(jù)報(bào)告期最新股指期貨套利情況（小賬戶截止今年5月下旬）資金規(guī)模：1000萬(wàn)年化收益率：9.97%進(jìn)行中（純期現(xiàn)套利）最新股指期貨套利情況（小賬戶截止今年5月下旬）資金規(guī)模：10最新股指期貨套利專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告最新股指期貨套利專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告統(tǒng)計(jì)套利歷年仿真交易業(yè)績(jī)年度起始日期君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一君博統(tǒng)計(jì)套利策略之二同期滬深300收益率2007.07.02-2007.12.285.35%12.52%42.08%2008.01.02-2008.12.3131.656%57.308%-66.26%2009.01.05-2009.12.3111.708%14.859%89.96%2010.01.04-2010.12.3124.033%28.68%-11.55%2011.01.04-2011.07.016.6%6.404%-4.39%統(tǒng)計(jì)套利歷年仿真交易業(yè)績(jī)年度起始日期君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一君博君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一的實(shí)證數(shù)據(jù)累計(jì)收益率：119.2%年化收益率：29.8%君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一的實(shí)證數(shù)據(jù)累計(jì)收益率：119.2%策略屬性數(shù)據(jù)

1、收益特征數(shù)據(jù)

2、風(fēng)險(xiǎn)特征數(shù)據(jù)實(shí)證期間絕對(duì)收益：119.2%最大回撤幅度：-13%實(shí)證期間年化收益：29.8%最大回撤時(shí)間：148個(gè)交易日勝率：51%Beta：-0.21盈虧比：2.43Alpha：0.2397最小單日收益：-3.74%可決系數(shù)R：0.1341最大單日收益：4.20%VAR(95%)：-0.014平均日收益：0.122%sharperatio（r=4%）：0.1144平均周收益：0.582%Sortinoratio（r=4%）：0.1815平均月收益：2.484%Jensenindex:0.9588策略屬性數(shù)據(jù)1、收益特征數(shù)據(jù)組合策略月度表現(xiàn)組合策略月度表現(xiàn)含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶最新情況（進(jìn)行戶）資金規(guī)模：5000萬(wàn)年化收益率：15.36%進(jìn)行中（含30%統(tǒng)計(jì)套利倉(cāng)位）含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶最新情況（進(jìn)行戶）資金規(guī)模：5000萬(wàn)含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)回顧初期有較高的基差和波動(dòng)性，小眾市場(chǎng)特點(diǎn)明顯；期現(xiàn)基差不斷收窄；股指期貨市場(chǎng)參與者開(kāi)始變化，成交保持穩(wěn)定，持倉(cāng)量穩(wěn)步上升；套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)回顧套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望今年仍有超過(guò)30點(diǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的原因分析：前期套利空間被不斷壓縮，套利資金無(wú)利可套，撤出市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)效率的維護(hù)力量匱乏。機(jī)會(huì)出現(xiàn)后，套利資金重新集結(jié)入場(chǎng)，市場(chǎng)又恢復(fù)了前期狀態(tài)；我們預(yù)計(jì)，依據(jù)利潤(rùn)平均化，最終套利交易的年化收益率會(huì)穩(wěn)定在4-6%之間，但隨著資金成本不斷推高，會(huì)導(dǎo)致參與套利交易資金的規(guī)模發(fā)生變化，最終較高升水的情況依舊會(huì)有機(jī)會(huì)出現(xiàn)，實(shí)質(zhì)是一個(gè)資本之間相互博弈的過(guò)程；套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望近期較大貼水出現(xiàn)的原因：市場(chǎng)分紅率較高，明確的分紅信息和已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的分紅率超過(guò)2.8%，市場(chǎng)投機(jī)參與主體減少降低了波動(dòng)性，近期市場(chǎng)比較低迷；分紅集中期過(guò)后，大幅貼水狀況將改變；機(jī)構(gòu)參與者比例將進(jìn)一步提高，期現(xiàn)間基差空間和波動(dòng)幅度會(huì)繼續(xù)收窄和縮小；套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望金融衍生品數(shù)量會(huì)逐步增加，以適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者不斷提高的運(yùn)用衍生工具控制投資風(fēng)險(xiǎn)的需求：展望未來(lái)金融衍生品的發(fā)展方向：各種特色的股票指數(shù)(大盤股、小盤股以及綜合指數(shù)等)、股指期權(quán)、股票期權(quán)、備兌權(quán)證等，場(chǎng)內(nèi)的國(guó)債期貨類的利率衍生工具以及場(chǎng)外的利率互換等利率衍生品，匯率改革大環(huán)境下作用凸顯的匯率衍生工具等等。套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望大資金如何參與套利投資保證本金的安全性—認(rèn)清投資風(fēng)險(xiǎn)，套利投資可能的風(fēng)險(xiǎn)：沒(méi)有交易機(jī)會(huì)—最現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)—交易所關(guān)門！沒(méi)那么夸張吧？交易類風(fēng)險(xiǎn)—最常見(jiàn)的問(wèn)題；交易中斷，市場(chǎng)流動(dòng)性引起成交困難導(dǎo)致建倉(cāng)時(shí)的多空對(duì)沖不匹配以及平倉(cāng)時(shí)的平倉(cāng)不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易保證金不足導(dǎo)致爆倉(cāng)強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨組合擬合精度問(wèn)題—現(xiàn)貨組合與實(shí)際300成份股產(chǎn)生較大的反向跟蹤誤差導(dǎo)致鎖定利潤(rùn)縮水，長(zhǎng)期來(lái)看年跟蹤誤差不會(huì)超過(guò)1%；統(tǒng)計(jì)套利策略模型有效性偏差—導(dǎo)致套利失敗，通過(guò)動(dòng)態(tài)跟蹤糾正偏差以及調(diào)整策略配資，控制下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)。大資金如何參與套利投資保證本金的安全性—認(rèn)清投資風(fēng)險(xiǎn)，套利投大資金如何參與套利投資較高的流動(dòng)性—合理搭配策略基于對(duì)沖頭寸保護(hù)下的波動(dòng)性交易策略的流動(dòng)性最高，如ETF品種的套利類；純期現(xiàn)策略流動(dòng)性次之；阿爾法類統(tǒng)計(jì)套利策略流動(dòng)性好；增強(qiáng)指數(shù)型套利策略有一定的流動(dòng)性；配對(duì)交易策略的流動(dòng)性稍差；事件類套利策略流動(dòng)性不可控。大資金如何參與套利投資較高的流動(dòng)性—合理搭配策略大資金如何參與套利投資相對(duì)較長(zhǎng)的投資周期初始的利潤(rùn)累積期—形成收益安全墊；確保多策略的自由搭配—有效調(diào)節(jié)下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)值；給不同策略充分的運(yùn)行空間—能覆蓋最長(zhǎng)的策略回撤期；能跨越相對(duì)多樣的市場(chǎng)環(huán)境—牛、熊、震蕩；大資金如何參與套利投資相對(duì)較長(zhǎng)的投資周期大資金如何參與套利投資合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系客觀的評(píng)價(jià)角度；從投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出發(fā)，若風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，偏好高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的，從盈利能力角度進(jìn)行比較。從投資風(fēng)格出發(fā)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性相同，比較盈利能力，盈利能力相同，比較業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益進(jìn)行調(diào)整，反映承擔(dān)每單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲取絕對(duì)正收益的能力；大資金如何參與套利投資合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系大資金如何參與套利投資合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系完整的評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)；業(yè)績(jī)回報(bào)：考察不同市場(chǎng)階段下的貝塔值的變化（相關(guān)度），考察經(jīng)偏態(tài)和峰度調(diào)整后的收益率（偏態(tài)與峰度），考察剔除組合跟蹤誤差后的收益（殘余風(fēng)險(xiǎn)），綜合消除偏態(tài)及殘余風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整收益計(jì)算夏普比率。風(fēng)險(xiǎn)度量：考察收益波動(dòng)性大小及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格（標(biāo)準(zhǔn)差與風(fēng)報(bào)比），衡量階段收益率與市場(chǎng)的持續(xù)相關(guān)度（貝塔的波動(dòng)率），統(tǒng)計(jì)套利組合收益的阿爾法部分與市場(chǎng)貝塔部分比較（風(fēng)險(xiǎn)敞口價(jià)格）。大資金如何參與套利投資合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系大資金如何參與套利投資選擇適合自身特點(diǎn)的策略配置及收益/風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期策略組合屬性策略配資風(fēng)險(xiǎn)性/純期現(xiàn)收益預(yù)期最大下側(cè)風(fēng)險(xiǎn)最低資產(chǎn)規(guī)模投資周期保守型0:100%6-8%小于1%1000萬(wàn)元以上不低于6個(gè)月穩(wěn)健性0-20%:100-80%8-12%小于2%3000萬(wàn)元以上不低于12個(gè)月成長(zhǎng)型0-40%:100-60%12-18%小于4%5000萬(wàn)元以上12個(gè)月以上進(jìn)取型0-60%:100-40%18%以上小于6%5000萬(wàn)元以上15個(gè)月以上大資金如何參與套利投資選擇適合自身特點(diǎn)的策略配置及收益/風(fēng)險(xiǎn)大資金如何參與套利投資專業(yè)的合作伙伴—上海君博的優(yōu)勢(shì)一家采用數(shù)量化模型和程序化自動(dòng)交易，專注于市場(chǎng)中性投資的交易性公司；一個(gè)主體精干、結(jié)構(gòu)合理、素質(zhì)精良的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，為持續(xù)挖掘交易性的投資機(jī)會(huì)和研究創(chuàng)新提供了保障；一系列科學(xué)完善的投資策略、模式、交易理念是取得優(yōu)秀投資業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)；一套完整的投資決策流程和風(fēng)險(xiǎn)控制體系是保證投資者資本安全和收益穩(wěn)定的有效措施；大資金如何參與套利投資專業(yè)的合作伙伴—上海君博的優(yōu)勢(shì)君博愿與各位攜手共創(chuàng)美好的明天謝謝君博愿與各位攜手共創(chuàng)美好的明天謝謝股指期貨對(duì)沖套利投資大資金穩(wěn)健獲利策略簡(jiǎn)介股指期貨對(duì)沖套利投資大資金穩(wěn)健獲利策略簡(jiǎn)介主要內(nèi)容什么是股指期貨對(duì)沖套利？股指期貨套利策略有哪些？股指期貨套利投資的運(yùn)作情況套利投資的市場(chǎng)回顧與展望大資金如何參與套利投資？主要內(nèi)容什么是股指期貨對(duì)沖套利？什么是股指期貨對(duì)沖套利股指期貨的概念要點(diǎn)是期貨合約交易標(biāo)的是股票指數(shù)，如滬深300指數(shù)定價(jià)要素現(xiàn)貨價(jià)格、時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、分紅率滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算機(jī)制現(xiàn)貨價(jià)格為依據(jù)、現(xiàn)金軋差交割什么是股指期貨對(duì)沖套利股指期貨的概念要點(diǎn)對(duì)沖和套利對(duì)沖（hedge）的要點(diǎn)兩筆交易方向相反數(shù)量大體相當(dāng)目的有選擇地對(duì)沖掉不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素,保留可控的風(fēng)險(xiǎn)以換取利潤(rùn)大類方向性、事件驅(qū)動(dòng)型、中性套利型對(duì)沖和套利對(duì)沖（hedge）的要點(diǎn)對(duì)沖和套利套利（arbitrage）是對(duì)沖的一種。本質(zhì)是基于同一風(fēng)險(xiǎn)源的不同交易品種價(jià)格間具有的嚴(yán)格函數(shù)關(guān)系，當(dāng)價(jià)格偏離這種函數(shù)關(guān)系程度超過(guò)套利交易中的各項(xiàng)成本之和時(shí)，就可以進(jìn)行套利交易。套利的要素兩個(gè)（組）同質(zhì)或相關(guān)的標(biāo)的反向交易交易數(shù)量相等效果：對(duì)沖掉不可控的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素,僅獲取鎖定的標(biāo)的之間的相對(duì)收益對(duì)沖和套利套利（arbitrage）是對(duì)沖的一種。本質(zhì)是基于對(duì)沖套利的投資屬性是一種中性投資，多空完全對(duì)沖；是一種組合對(duì)沖，依賴于樣本復(fù)制技術(shù)；全樣本復(fù)制（高度擬合），特定組合樣本（強(qiáng)勢(shì)組合）；投資標(biāo)的絕對(duì)分散，證券品種范圍寬泛；不同策略組合的頭寸持有周期長(zhǎng)短各異；倉(cāng)位非常靈活；對(duì)沖套利的投資屬性是一種中性投資，多空完全對(duì)沖；股指期貨的套利策略純期現(xiàn)套利策略幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)套利類策略風(fēng)險(xiǎn)可控的阿爾法類策略以對(duì)沖為手段的其他套利策略市場(chǎng)中性的對(duì)沖套利策略ETF類策略事件性套利策略股指期貨的套利策略純期現(xiàn)套利策略純期現(xiàn)套利策略策略描述期現(xiàn)套利——主要手法：當(dāng)某一到期月份的股指期貨合約被市場(chǎng)高估或低估時(shí)，通過(guò)做多現(xiàn)貨做空期貨、或做空現(xiàn)貨做多期貨的方式（目前條件下尚不具備可操作性），鎖定期現(xiàn)貨間差價(jià)，最遲在該期貨合約到期時(shí)可取得鎖定利潤(rùn)?？缙谔住o助手法：當(dāng)不同到期月份的股指期貨合約存在被市場(chǎng)高估或低估時(shí)，通過(guò)做多被低估的合約做空被高估的合約方式（目前條件下可操作的策略為近多遠(yuǎn)空），鎖定兩張合約間差價(jià)，最遲在遠(yuǎn)月合約到期時(shí)取得鎖定利潤(rùn)。純期現(xiàn)套利策略策略描述期現(xiàn)套利原理分析指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格無(wú)套利機(jī)會(huì)區(qū)間（套利成本區(qū)間）最后交易日期現(xiàn)價(jià)格收斂時(shí)間價(jià)格指數(shù)期貨價(jià)格出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)期現(xiàn)套利原理分析指數(shù)現(xiàn)貨無(wú)套利機(jī)會(huì)區(qū)間（套利成本區(qū)間）最后交今年3月29日上午開(kāi)盤后，當(dāng)月合約基差逐漸拉大，9點(diǎn)40分后價(jià)差超過(guò)30點(diǎn)，距到期日僅有12個(gè)交易日，鎖定收益30*300=9000-Cost今年一個(gè)純期現(xiàn)套利的例子今年3月29日上午開(kāi)盤后，當(dāng)月合約基差逐漸拉大，9點(diǎn)40分后實(shí)際情況：清明長(zhǎng)假后第一天4月5日下午開(kāi)盤后，基差就收斂至0點(diǎn)附近，一度出現(xiàn)過(guò)負(fù)基差，0點(diǎn)平倉(cāng)后，該筆交易動(dòng)用資金約91萬(wàn)，持有期7天，扣除交易費(fèi)用及市場(chǎng)沖擊成本后獲利約6000元，年化收益率達(dá)34.3%今年一個(gè)純期現(xiàn)套利的例子實(shí)際情況：清明長(zhǎng)假后第一天4月5日下午開(kāi)盤后，基差就收斂至0跨期套利原理時(shí)間遠(yuǎn)月合約近月合約價(jià)差縮小價(jià)差擴(kuò)大起始價(jià)差價(jià)格起始價(jià)差價(jià)差收益價(jià)差收益跨期套利原理時(shí)間遠(yuǎn)月合約近月合約價(jià)價(jià)起價(jià)起價(jià)差收益價(jià)差收益統(tǒng)計(jì)套利類策略套利屬性——非單邊的雙向交易策略，對(duì)沖掉不可控的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只獲取兩種資產(chǎn)間的相對(duì)收益；非確定性的概率類策略——將套利建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)之上，估計(jì)相關(guān)變量的概率分布，結(jié)合基本面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并用以指導(dǎo)套利交易；風(fēng)險(xiǎn)可控的策略——通過(guò)放寬一定的風(fēng)險(xiǎn)冗余，換取在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利情況下無(wú)法套利的交易性套利機(jī)會(huì)。統(tǒng)計(jì)套利類策略套利屬性——非單邊的雙向交易策略，對(duì)沖掉不可控Alpha套利簡(jiǎn)介在構(gòu)建現(xiàn)貨組合的時(shí)候，不采用完全復(fù)制收益的辦法，而是利用基本面分析，技術(shù)分析，統(tǒng)計(jì)分析等技術(shù)，策略性地選擇未來(lái)一段時(shí)間相對(duì)指數(shù)有超額收益預(yù)期的股票組合；在獲取現(xiàn)貨指數(shù)與期貨的基差收益基礎(chǔ)上，獲取由現(xiàn)貨組合本身帶來(lái)的超額收益。Alpha套利簡(jiǎn)介在構(gòu)建現(xiàn)貨組合的時(shí)候，不采用完全復(fù)制收益的Alpha套利簡(jiǎn)介

時(shí)間時(shí)間(a)(b)股指期貨價(jià)格股指期貨價(jià)格滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)現(xiàn)貨組合現(xiàn)貨組合Alpha套利簡(jiǎn)介時(shí)間時(shí)間(a)(b)股指期貨價(jià)格股指期貨統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的優(yōu)勢(shì)比純粹的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利（期現(xiàn)套）有更多的交易性機(jī)會(huì)。通過(guò)承擔(dān)少量的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取更多的套利機(jī)會(huì)，最大損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)期收益；只分析價(jià)差而不必過(guò)多考慮單一資產(chǎn)的價(jià)格方向。通過(guò)計(jì)算價(jià)差波動(dòng)的概率大小，進(jìn)行較高贏面的交易，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的優(yōu)勢(shì)統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的局限性對(duì)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的依賴性較強(qiáng)。歷史數(shù)據(jù)僅反映過(guò)去，而未來(lái)是不確定的，因此，需要結(jié)合市場(chǎng)上的新變化，評(píng)估價(jià)差變化，控制統(tǒng)計(jì)套利的風(fēng)險(xiǎn)；概率交易屬性決定了不可能每次交易都成功，出現(xiàn)資金回撤是必然的，但是只要套利的成功率穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，累計(jì)的套利利潤(rùn)足以抵補(bǔ)套利失敗遭受的損失，在相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益，事實(shí)上也是如此。統(tǒng)計(jì)套利類策略統(tǒng)計(jì)套利策略的局限性統(tǒng)計(jì)套利類策略策略的特點(diǎn)策略要求比較長(zhǎng)的投資周期（一般不低于12個(gè)月，能覆蓋一定時(shí)期的收益回撤）。測(cè)試數(shù)據(jù)記錄的最大回撤期在6個(gè)月左右，最大回撤幅度在10%左右；風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定，測(cè)試數(shù)據(jù)顯示年化收益率在10%-50%；資金門檻要求較高，起點(diǎn)不低于5000萬(wàn)，適合追求穩(wěn)健收益的投資者。統(tǒng)計(jì)套利類策略策略的特點(diǎn)以對(duì)沖為手段的其他套利策略市場(chǎng)中性的對(duì)沖套利策略統(tǒng)計(jì)套利策略類（略）

指數(shù)增強(qiáng)型的α套利：建立不同的行業(yè)風(fēng)格指數(shù)，與滬深300指數(shù)對(duì)照，選取超越300指數(shù)的行業(yè)指數(shù)組合做多，同時(shí)做空相應(yīng)的指數(shù)期貨，保持資產(chǎn)組合的市場(chǎng)中性，獲取超過(guò)市場(chǎng)平均收益率水平的α利潤(rùn)。以對(duì)沖為手段的其他套利策略市場(chǎng)中性的對(duì)沖套利策略以對(duì)沖為手段的其他套利策略配對(duì)型的統(tǒng)計(jì)套利（配合融券業(yè)務(wù)進(jìn)行操作）基于不同股票或股票組合之間的統(tǒng)計(jì)意義上的相關(guān)性關(guān)系，當(dāng)某個(gè)時(shí)刻這種相關(guān)性被打破，且兩者之間形成一種超過(guò)交易成本的價(jià)差時(shí)，買入某只股票或股票組合建立多頭頭寸，同時(shí)融券賣空與該股票或股票組合關(guān)聯(lián)性較高的另一只股票或股票組合，建立空頭頭寸，兩者匹配構(gòu)成“股票對(duì)”，對(duì)沖掉這兩只股票或股票組合所處的行業(yè)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，形成低風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)，投資收益來(lái)源于二者間α的相對(duì)變動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于價(jià)差以往的運(yùn)行趨勢(shì)發(fā)生改變時(shí)，這就要求能自進(jìn)行追蹤，動(dòng)態(tài)識(shí)別，當(dāng)發(fā)現(xiàn)模型面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要暫停交易。操作中常采用一些監(jiān)控價(jià)差變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)控制圖來(lái)識(shí)別這種趨勢(shì)的變化。以對(duì)沖為手段的其他套利策略配對(duì)型的統(tǒng)計(jì)套利（配合融券業(yè)務(wù)進(jìn)行以對(duì)沖為手段的其他套利策略ETF類策略通過(guò)ETF申購(gòu)贖回機(jī)制實(shí)現(xiàn)折溢價(jià)套利的策略（略）ETF實(shí)現(xiàn)t+0交易后借助股指期貨對(duì)沖頭寸保護(hù)下的波動(dòng)率交易。簡(jiǎn)單說(shuō)就是不過(guò)多考慮期現(xiàn)基差大?。ㄇ疤崾瞧诂F(xiàn)基差保持一定的穩(wěn)定水平），僅從現(xiàn)貨（即ETF）的波動(dòng)變化并結(jié)合折溢價(jià)水平的變化出發(fā)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)天日內(nèi)的多次買賣，獲取波動(dòng)利潤(rùn)。以對(duì)沖為手段的其他套利策略ETF類策略以對(duì)沖為手段的其他套利策略事件性套利策略并購(gòu)套利類：根據(jù)市場(chǎng)上的公開(kāi)信息，對(duì)基本面發(fā)生較大變化（兼并重組，行業(yè)政策改變，供求關(guān)系變化等）的成分股或成分股組合，做出多空判斷，相應(yīng)建立該成分股或成分股組合的多頭或空頭頭寸；成分股變化、停牌：尋找并利用交易制度上的漏洞，借助股指期貨工具，對(duì)因成分股變化、停牌、分紅、除權(quán)等交易上的改變?cè)斐涩F(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)值的增減，進(jìn)行精確計(jì)算，獲取極低風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。以對(duì)沖為手段的其他套利策略事件性套利策略股指期貨套利投資運(yùn)作情況上海君博簡(jiǎn)介兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)股指期貨套利投資運(yùn)作情況上海君博簡(jiǎn)介上海君博簡(jiǎn)介我們是一家采用數(shù)量化交易模型和程序化自動(dòng)交易，專注于市場(chǎng)中性投資的金融高科技公司，現(xiàn)有交易品種包括滬深兩市股票、基金，債券和股指期貨、商品期貨等金融衍生品上海君博簡(jiǎn)介我們是一家采用數(shù)量化交易模型和程上海君博簡(jiǎn)介精英團(tuán)隊(duì)具有持續(xù)創(chuàng)新能力的、優(yōu)秀的量化投研團(tuán)隊(duì)，研發(fā)多樣、實(shí)用、可靠的交易模型；可媲美專業(yè)軟件公司的、出色的IT開(kāi)發(fā)力量，打造出高效、穩(wěn)定的交易系統(tǒng)；實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)閱歷豐富與技術(shù)、心理素質(zhì)過(guò)硬完美結(jié)合的交易團(tuán)隊(duì)，成就踏實(shí)、亮麗的投資業(yè)績(jī)。上海君博簡(jiǎn)介精英團(tuán)隊(duì)上海君博簡(jiǎn)介投資策略特點(diǎn)在不依賴于經(jīng)濟(jì)含義的情況下，運(yùn)用數(shù)量分析和對(duì)沖手段構(gòu)建投資組合，降低系統(tǒng)性的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的alpha（超額收益）；實(shí)質(zhì)是找出市場(chǎng)效率的缺失點(diǎn)，通過(guò)完全套利或帶有套利性質(zhì)的交易達(dá)到投資的穩(wěn)定性、低波動(dòng)率以及市場(chǎng)中性的目的。上海君博簡(jiǎn)介投資策略特點(diǎn)上海君博簡(jiǎn)介投資手段利用對(duì)沖模式對(duì)沖掉市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，致力于市場(chǎng)中性的相對(duì)價(jià)值投資；利用趨勢(shì)性、指數(shù)化方法把握市場(chǎng)（短期或短暫的）的運(yùn)行軌跡，借助計(jì)算機(jī)程序化的海量運(yùn)算能力博取一個(gè)大概率的贏利機(jī)會(huì)上海君博簡(jiǎn)介投資手段上海君博簡(jiǎn)介決策流程歷史數(shù)據(jù)測(cè)試實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)測(cè)試策略實(shí)時(shí)模擬小規(guī)模交易標(biāo)準(zhǔn)化交易問(wèn)題集體論證初始投資策略軟件平臺(tái)搭建測(cè)試通過(guò)軟件工程師策略研究員反饋研發(fā)深入改進(jìn)問(wèn)題

反饋上海君博簡(jiǎn)介決策流程小規(guī)模交易問(wèn)題集體初始投資策略測(cè)試通過(guò)軟上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)險(xiǎn)控制流程依據(jù)研發(fā)策略的屬性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素加以識(shí)別、歸類，并提出控制措施；注重分析歷史數(shù)據(jù)回測(cè)過(guò)程中出現(xiàn)的異常結(jié)果，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定控制對(duì)策；在充分評(píng)估小規(guī)模實(shí)戰(zhàn)交易結(jié)果的前提下，擬定符合實(shí)際的風(fēng)控方案，并將相關(guān)風(fēng)控參數(shù)模塊化后與策略模塊一起封裝到交易系統(tǒng)內(nèi)；大規(guī)模實(shí)戰(zhàn)開(kāi)始后借助交易系統(tǒng)中內(nèi)嵌的策略風(fēng)控模塊進(jìn)行即時(shí)監(jiān)控，在定期評(píng)估交易結(jié)果的基礎(chǔ)上對(duì)既有的風(fēng)控方案做相應(yīng)調(diào)整。上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)險(xiǎn)控制流程上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)控機(jī)制完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系以及規(guī)范的內(nèi)部管理制度；以先進(jìn)的風(fēng)控技術(shù)為核心，通過(guò)構(gòu)建完整的風(fēng)控指標(biāo)，建立多層次復(fù)合的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，形成嚴(yán)密、科學(xué)、可靠、高效的數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；對(duì)程序化交易系統(tǒng)采用以內(nèi)嵌風(fēng)控模塊和人工緊急干預(yù)相結(jié)合的風(fēng)控模式。上海君博簡(jiǎn)介風(fēng)控機(jī)制上海君博簡(jiǎn)介其他風(fēng)險(xiǎn)的控制掌握政策的發(fā)展方向，深入研究制度規(guī)則，把握政策、制度規(guī)則變化以及一些重大事件對(duì)市場(chǎng)的影響，不斷修訂和調(diào)整投資策略、創(chuàng)新投資工具；堅(jiān)持科學(xué)的管理方針，用嚴(yán)密的工作流程實(shí)現(xiàn)有效的管理和決策，通過(guò)制定和執(zhí)行嚴(yán)格的流程規(guī)范，保障投資安全；依靠系統(tǒng)、完善的財(cái)務(wù)制度和良好的人員素質(zhì)保證公司自身財(cái)務(wù)和投資資產(chǎn)的安全；建立產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新的保密制度，實(shí)現(xiàn)對(duì)新技術(shù)的掌控和壟斷。上海君博簡(jiǎn)介其他風(fēng)險(xiǎn)的控制上海君博簡(jiǎn)介系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制任何對(duì)沖技術(shù)都不可能絕對(duì)地對(duì)沖掉全部的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所謂的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)都是相對(duì)的，只能通過(guò)識(shí)別技術(shù)找出那些沒(méi)有被完全沖抵的剩余系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)加以歸類并控制；可通過(guò)使用有效的金融工程技術(shù)將剩余系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)降至可以接受的水平；將風(fēng)險(xiǎn)分類，從因子風(fēng)險(xiǎn)、總體風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量和控制；組合層面上則通過(guò)保持適度的貨幣類資產(chǎn)比例以及策略組合的分散度來(lái)實(shí)現(xiàn)。上海君博簡(jiǎn)介系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制上海君博簡(jiǎn)介君博與同行相比，有何不同？致力于市場(chǎng)中性的交易性公司—尋找一切可交易的標(biāo)的進(jìn)行交易；敏銳的投資嗅覺(jué)，挖掘市場(chǎng)上被忽視的交易性機(jī)會(huì)；對(duì)每一個(gè)交易細(xì)節(jié)精打細(xì)算，不放過(guò)任何的微薄收益，積微利為實(shí)利；超強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力，始終位于創(chuàng)新投資的最前沿！上海君博簡(jiǎn)介君博與同行相比，有何不同？上海君博簡(jiǎn)介我們的目標(biāo)客觀的風(fēng)險(xiǎn)與收益預(yù)期，實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)的絕對(duì)正收益；通過(guò)不同投資策略之間的調(diào)配，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的客戶需求；不求暴利，只求風(fēng)險(xiǎn)可控條件下獲取最優(yōu)穩(wěn)定收益；在相對(duì)較長(zhǎng)的投資周期內(nèi)，為客戶帶來(lái)豐厚的回報(bào)！上海君博簡(jiǎn)介我們的目標(biāo)兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)10-11年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：一億元年化收益率：21%兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)10-11年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：一兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)11-12年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：5000萬(wàn)年化收益率：14.02%兩年來(lái)股指期貨套利投資業(yè)績(jī)11-12年度業(yè)績(jī)資金規(guī)模：50011-12年度專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告收益特征數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征數(shù)據(jù)報(bào)告期絕對(duì)收益：8.76%

最大回撤幅度：-1.242%

報(bào)告期年化收益：14.02%

最大回撤時(shí)間：7個(gè)交易日

收益率日波動(dòng)率：0.290%

Beta：-0.16

最大單日收益：1.04%

Alpha：0.0594

最小單日收益：-1.24%

可決系數(shù)R：0.2440

平均日收益：0.058%

VaR(95%)：-0.0042

平均周收益：0.274%

Sharperatio（r=4%）：0.1377

11-12年度專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告收益特征數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征數(shù)據(jù)報(bào)告期最新股指期貨套利情況（小賬戶截止今年5月下旬）資金規(guī)模：1000萬(wàn)年化收益率：9.97%進(jìn)行中（純期現(xiàn)套利）最新股指期貨套利情況（小賬戶截止今年5月下旬）資金規(guī)模：10最新股指期貨套利專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告最新股指期貨套利專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告統(tǒng)計(jì)套利歷年仿真交易業(yè)績(jī)年度起始日期君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一君博統(tǒng)計(jì)套利策略之二同期滬深300收益率2007.07.02-2007.12.285.35%12.52%42.08%2008.01.02-2008.12.3131.656%57.308%-66.26%2009.01.05-2009.12.3111.708%14.859%89.96%2010.01.04-2010.12.3124.033%28.68%-11.55%2011.01.04-2011.07.016.6%6.404%-4.39%統(tǒng)計(jì)套利歷年仿真交易業(yè)績(jī)年度起始日期君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一君博君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一的實(shí)證數(shù)據(jù)累計(jì)收益率：119.2%年化收益率：29.8%君博統(tǒng)計(jì)套利策略之一的實(shí)證數(shù)據(jù)累計(jì)收益率：119.2%策略屬性數(shù)據(jù)

1、收益特征數(shù)據(jù)

2、風(fēng)險(xiǎn)特征數(shù)據(jù)實(shí)證期間絕對(duì)收益：119.2%最大回撤幅度：-13%實(shí)證期間年化收益：29.8%最大回撤時(shí)間：148個(gè)交易日勝率：51%Beta：-0.21盈虧比：2.43Alpha：0.2397最小單日收益：-3.74%可決系數(shù)R：0.1341最大單日收益：4.20%VAR(95%)：-0.014平均日收益：0.122%sharperatio（r=4%）：0.1144平均周收益：0.582%Sortinoratio（r=4%）：0.1815平均月收益：2.484%Jensenindex:0.9588策略屬性數(shù)據(jù)1、收益特征數(shù)據(jù)組合策略月度表現(xiàn)組合策略月度表現(xiàn)含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶最新情況（進(jìn)行戶）資金規(guī)模：5000萬(wàn)年化收益率：15.36%進(jìn)行中（含30%統(tǒng)計(jì)套利倉(cāng)位）含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶最新情況（進(jìn)行戶）資金規(guī)模：5000萬(wàn)含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告含統(tǒng)計(jì)套利策略的專戶運(yùn)營(yíng)報(bào)告套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)回顧初期有較高的基差和波動(dòng)性，小眾市場(chǎng)特點(diǎn)明顯；期現(xiàn)基差不斷收窄；股指期貨市場(chǎng)參與者開(kāi)始變化，成交保持穩(wěn)定，持倉(cāng)量穩(wěn)步上升；套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)回顧套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望今年仍有超過(guò)30點(diǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的原因分析：前期套利空間被不斷壓縮，套利資金無(wú)利可套，撤出市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)效率的維護(hù)力量匱乏。機(jī)會(huì)出現(xiàn)后，套利資金重新集結(jié)入場(chǎng)，市場(chǎng)又恢復(fù)了前期狀態(tài)；我們預(yù)計(jì)，依據(jù)利潤(rùn)平均化，最終套利交易的年化收益率會(huì)穩(wěn)定在4-6%之間，但隨著資金成本不斷推高，會(huì)導(dǎo)致參與套利交易資金的規(guī)模發(fā)生變化，最終較高升水的情況依舊會(huì)有機(jī)會(huì)出現(xiàn)，實(shí)質(zhì)是一個(gè)資本之間相互博弈的過(guò)程；套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望套利投資的市場(chǎng)回顧與展望市場(chǎng)展望近期較大貼水出現(xiàn)的原因：市場(chǎng)分紅率較高，明確的分紅信息和已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的分紅率超過(guò)2.8%，市場(chǎng)投機(jī)參與