證券投資基金市場分類特點及運作機制課件

同步配套課件同步配套課件1金融市場學

王兆星主編2課件金融市場學

王兆星主編2課件教學課時安排章節(jié)名稱課時章節(jié)名稱課時1金融市場概論17證券投資基金市場32金融市場的參與者28外匯市場33金融市場的交易工具39保險市場34貨幣市場110衍生金融市場5債券市場211金融市場主要流派介紹6股票市場3合計30教學課時安排章節(jié)名稱課時章節(jié)名稱課時1金融市場概論17證券投3第七章證券投資基金市場1，證券投資基金市場概述；2，證券投資基金的分類及其特點；3，證券投資基金市場的運作機制。第七章證券投資基金市場1，證券投資基金市場概述；4第七章證券投資基金市場 證券投資基金是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。第七章證券投資基金市場 證券投資基金是一種間接的證券投資51，證券投資基金市場概述 投資基金是資本市場的一個新的形態(tài)，它本質上是股票、債券及其他證券投資的機構化，不僅有利于克服個人分散投資的種種不足，而且成為個人投資者分散投資風險的最佳選擇，從而極大推動了資本市場的發(fā)展。1，證券投資基金市場概述 投資基金是資本市場的一個新的形61，證券投資基金市場概述（一）投資基金的概念：P191投資基金，是通過發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。它具有以下幾個特點：1．規(guī)模經營——低成本2．分散投資——低風險3．專家管理——更多的投資機會4．服務專業(yè)化——方便1，證券投資基金市場概述（一）投資基金的概念：P19172，證券投資基金的分類及其特點 根據不同的標準可以把投資基金劃分為以下種類型。2，證券投資基金的分類及其特點 根據不同的標準可以把投資基8基金的類型基金的類型9一、根據基金單位是否可增加或贖回分類 投資基金可分為開發(fā)型基金和封閉性基金。一、根據基金單位是否可增加或贖回分類 投資基金可分為開發(fā)型基10（一）封閉式投資基金：P192封閉式投資基金又稱固定型投資基金，是相對于開放式投資基金而言的，它是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經被確定，發(fā)行期滿后，基金就封閉起來，總量不再發(fā)生變化的投資基金。封閉式投資基金受益憑證在封閉期間內不能追加認購或贖回，但投資者可以在證券交易所或者二級市場進行競價交易買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立之日起到結束之日止的整個時間段。（一）封閉式投資基金：P192封閉式投資基金又稱固定型投資基11（一）封閉式投資基金：P192按照《證券投資基金管理暫行辦法》，設立封閉式基金需要滿足以下幾個條件。(1)基金主要發(fā)起人是按照國家有關規(guī)定設立的證券公司、信托投資公司和基金管理公司。(2)每個發(fā)起人的實收資本不少于3億元，主要發(fā)起人有3年以上從事證券投資經驗和連續(xù)贏利的紀錄，基金管理公司除外。(3)發(fā)起人、基金托管人、基金管理人有健全的組織機構和管理制度，財務狀況良好，經營行為規(guī)范。(4)基金托管人、基金管理人有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設施及與業(yè)務有關的其他設施等。（一）封閉式投資基金：P192按照《證券投資基金管理暫行辦法12（二）開放式投資基金：P192開放式投資基金又稱追加型投資基金，是指基金的發(fā)行總額是變動的，可以隨時根據市場供求狀況發(fā)行新份額，或者由投資者贖回的投資基金。當然，基金的追加購買或贖回價格不同于原始發(fā)行價，而是以基金當時的凈資產價值為基礎確定，投資者可以依照投資基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回。根據《開放式證券投資基金試點辦法》，設立開放式基金需要滿足以下幾個條件。(1)合格的基金管理人和基金托管人。(2)合格的注冊登記機構。(3)明確的產品。（二）開放式投資基金：P192開放式投資基金又稱追加型投資基13表5-3開放式投資基金和封閉式投資基金的比較項目開放式投資基金封閉式投資基金規(guī)模不固定固定存續(xù)期限不確定，理論上可無限期存續(xù)確定交易方式不上市，向基金管理公司申購贖回上市流通交易價格依據每日基金單位資產凈值依據市場行情，相對于單位資產凈值，可能溢價或折價信息披露每日公布基金單位資產凈值，每季度公布資產組合每周公布基金單位資產凈值，每季度公布資產組合等投資策略強調流動性管理無流動性要求，可進行長期投資表5-3開放式投資基金和封閉式投資基金的比較項目開放14（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(1)發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式投資基金的份額數(shù)量是固定的，在封閉期內未經法定程序認可不能增加發(fā)行。開放式投資基金份額是不固定的，沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模便隨之增減變動。(2)期限不同。封閉式投資基金有固定的封閉期，通常在5年以上，一般是10年或者15年，經受益人大會通過并經主管機關同意還可以適當延長期限。開放式投資基金沒有固定期限，投資者可以隨時向基金管理人贖回基金單位，在大量贖回的情況下甚至可能會導致清盤。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(1)15（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(3)基金份額交易方式不同。封閉式投資基金在證券交易所進行交易，即持有人在封閉期內不能贖回基金份額，只能在證券交易所出售給他人，基金交易是在基金投資者之間完成的。開放式投資基金一般是在基金管理公司或者托管人柜臺進行交易，投資者可以隨時向基金管理人或者代理人提出申購或贖回申請，基金交易是在投資者與基金管理人或其代理人之間進行并完成的。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(3)16（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(4)基金份額的交易價格計算標準不同。封閉式投資基金和開放式投資基金的基金份額除了首次發(fā)行價是按照一定的面值加一定比例的購買費計算外，往后的交易計價方式會發(fā)生變化。封閉式投資基金的交易價格是由市場供求關系決定的，經常會出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象。開放式投資基金的價格則取決于每一基金份額凈資產值的大小，不直接受市場供求關系影響，一般申購價是基金份額凈資產加上一定的申購費，贖回價是基金份額凈資產減去一定的贖回費。(5)交易費用不同。封閉式投資基金份額的買賣是在基金價格之外支付手續(xù)費，開放式投資基金是支付申購費和贖回費。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(4)17（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(6)基金份額凈資產公布的時間不同。封閉式投資基金一般每周或更長時間公布一次。開放式基金一般在每個交易日結束后都要公布。(7)投資策略不同。封閉式基金在存續(xù)期內不得要求贖回，所以比較穩(wěn)定，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行，可進行長期投資，便于基金管理人穩(wěn)定運作基金。開放式投資基金的單位總數(shù)是變動的，隨時面臨投資者贖回的壓力，使得基金資產相對變得不穩(wěn)定。基金資產的穩(wěn)定性會對基金的投資戰(zhàn)略產生重要影響，開放式投資基金的管理人為應對投資者隨時贖回，往往要保留部分流動性和邊線性較強的資產，且投資理念相對短期化，從而給基金管理人穩(wěn)定運作基金帶來難度。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(6)18（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(8)投資風險不同。封閉式基金的投資風險較大，當基金業(yè)績好時，投資者可以享受超過凈資產價值的證券收益，如有虧損，投資者最先遭受損失。開放式基金每日公布份額凈資產值，透明性強，便于投資者控制風險。投資基金的發(fā)展是由封閉式基金逐漸轉向開放式基金的。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(8)19二、根據其組織形式不同分類：P193 可分為契約性投資基金和公司型投資基金。二、根據其組織形式不同分類：P193 可分為契約性投資基金20（一）契約型投資基金：P193契約型投資基金又稱為信托型基金，是根據一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人及基金托管人訂立基金契約而組建的基金?；鸸芾砉景凑障嚓P法律法規(guī)和基金契約負責基金的經營與管理，基金托管人負責保管基金資產，執(zhí)行基金管理人的相關指令，辦理基金名下的資金往來，投資者則通過購買基金單位，享有基金投資收益。（一）契約型投資基金：P193契約型投資基金又稱為信托型基金21（一）契約型投資基金：P193在契約型投資基金的實際運作過程中，涉及的主要當事人有基金投資者、基金托管人和基金管理人三方?；鹜顿Y者通過購買受益憑證實際參與基金投資，獲取投資收益?；鸸芾砣耸芏聲钠刚堌撠熯\用基金資產進行投資并負責管理基金資產以獲取收益，每年相應的按照一定比例收取管理費。各國法律中均規(guī)定基金公司應該將基金資產存放于獨立的托管人處，由托管人負責基金資產的安全保管?；鹜泄苋艘话阌奢^大的金融機構擔任，其作為基金資產的名義持有人，負責執(zhí)行基金管理人的指令，辦理基金名下的資金往來，一般同時負有監(jiān)督基金管理人的責任。（一）契約型投資基金：P193在契約型投資基金的實際運作過程22（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金是由具有共同投資目標的投資者根據公司法組成的投資于各種有價證券等特定對象的股份制投資公司，其以營利為目的。公司型投資基金在組織結構上與股份有限公司較相似。公司型基金通過發(fā)行普通股份以募集資金，是具有法人資格的經濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定享有權利并履行義務。公司型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管理基金資產，同時還會委任第三者來保管基金資產，各當事人之間的權利和義務按照公司的章程來規(guī)范。公司型基金在美國比較多見。（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金是由具有共同投資23（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金運作中的主要當事人有：投資者和發(fā)起人、董事會、基金管理人、基金托管人。持有基金份額的投資者是基金公司的股東，享有股東的一切權力。同其他股份公司一樣，基金公司是由發(fā)起人設立的，一般情況下，發(fā)起人由投資銀行、信托公司、保險公司和基金管理公司充當，發(fā)起人負責向主管部門申請基金的審批和向社會公眾募集基金份額，在基金未能成立時承擔相應的責任。董事會是基金公司的常設管理機構，負責基金公司的管理業(yè)務，如聘請基金公司的總經理和基金管理人，負責制定基金的投資目標和策略，并負責基金份額的銷售工作?；鸸镜亩乱话阌砂l(fā)起人或其他投資者擔任。（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金運作中的主要當事24（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194這兩類基金存在共性，二者的組成和運作均基于基金管理機構與基金保管機構絕對分開的原則，基金管理公司只負責基金的管理和操作，不實際接觸基金資產；基金保管人則依據基金管理公司的指示辦理基金名下的資金往來。（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194這兩類基25表5-2契約型投資基金和公司型投資基金的比較項目契約型投資基金公司型投資基金法律依據信托法公司法法人資格無法人資格具有法人資格發(fā)行憑證受益憑證股票投資者地位對基金的運用無發(fā)言權對重大決策有權表達自己的意見基金資產運用依據契約公司章程運營方式隨契約期滿終止一般會永久經營表5-2契約型投資基金和公司型投資基金的比較項目契約26（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194(1)法律依據不同。契約型投資基金的組建依據的是基金契約，信托法是其設立的法律依據；公司投資型基金的依據是公司法。(2)基金的資格不同。契約型投資基金沒有法人資格，而公司型投資基金具有法人資格。(3)發(fā)行的憑證不同。契約型投資基金發(fā)行的是受益憑證，即基金單位；公司型投資基金發(fā)行的是股票。(4)投資者的地位不同。契約型投資基金的投資者購買受益憑證后，即成為契約關系的當事人。受益人對基金的運用沒有發(fā)言權；公司型投資基金的投資者擔當著公司的股東，可以參加股東大會，有權對公司的重大決策表達自己的意見，行使股東權利。（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194(1)27（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194(5)基金資產的運用依據不同。契約型投資基金依據契約來運用基金資產，公司型投資基金資產的運用則依據公司章程規(guī)定。(6)基金運營方式不同。契約型投資基金依據公司契約建立、運作，契約期滿，基金的運營也相應終止；公司型投資基金則像一般的股份公司一樣，除非依據公司法規(guī)定進入了破產清算階段，否則一般公司會永久經營下去。（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194(5)28三、按照經營目標和投資目標不同分類 可以分為成長型基金和收入型基金。 在這兩種基本類型之下，又派生出若干其他基金種類。三、按照經營目標和投資目標不同分類 可以分為成長型基金和收29（一）成長型投資基金：P195 成長型基金投資于那些具有成長潛力并能帶來收入的普通股票，具有一定的風險。1，長期成長基金：以追求資本長期、穩(wěn)定增值為主，股利分配僅占投資收益的小部分。2，積極成長基金：以追求資本的最大增值為操作目標,通常投資于價格波動性大的個股,擇股的指標常常是每股收益成長,銷售成長等數(shù)據,最具冒險進取特性,風險/報酬最高,適合冒險型投資人。（一）成長型投資基金：P195 成長型基金投資于那些具有成30（一）成長型投資基金：P1953，新興成長基金：追求的也是資本的長期利潤，而不是當期收入。其投資重點是新行業(yè)中有成長潛力的小公司或有高成長潛力的行業(yè)中的小公司。4，特殊性基金：是一中專門性基金，其目的在于追求成長、收益或二者兼得，其中大多數(shù)追求自己的最大增值，此外還有滿足投資者特殊興趣的其他目的和企圖。 包括黃金基金、資源基金、科技基金和地產基金。（一）成長型投資基金：P1953，新興成長基金：追求的也是資31（二）收入型投資基金：P196 投資于具有穩(wěn)定發(fā)展前景的公司所發(fā)行的股票，追求穩(wěn)定的股利分配和資本利得，這類基金風險小，收入相對也要低一些。 具體來說，收入型投資基金主要包括以下幾種：（二）收入型投資基金：P196 投資于具有穩(wěn)定發(fā)展前景的公32（二）收入型投資基金：P1961，債券型基金以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金(BondFunds)，因其投資的產品收益比較穩(wěn)定，又被稱為固定收益基金。債券型基金是基金市場的重要組成部分，其規(guī)模僅次于股票型基金。債券投資對象主要是政府公債、市政公債、公司債券等。債券是一種獲利穩(wěn)定、風險較小和具有一定期限結構的有價證券。一般來說，債券型基金不收取認購或申購的費用，贖回費率也較低。（二）收入型投資基金：P1961，債券型基金33（二）收入型投資基金：P196 債券型基金可以進一步分為不同的類別根據投資方向不同，可以將債券型基金分為：（1）國際債券基金：以外國貨幣廣泛投資于外國公司或政府發(fā)行的債券。（2）政府公債基金：以美國政府公債基金為例，這種基金的資金只能投資于直接或間接由聯(lián)邦政府擔保的有價證券，包括國庫券、國庫本票、美國政府公債以及政府機構發(fā)行的其他證券。（二）收入型投資基金：P196 債券型基金可以進一步分為不同34（二）收入型投資基金：P196（3）共用債券基金：也譯做市政公債基金，又稱免稅基金。在美國，該基金所投資的公債是由州政府、市政府等地方政府所發(fā)行，債券利息可以免繳聯(lián)邦稅。（4）公司債券基金：一種特殊的收入基金，它通常把60%以上的資金投資于公司債券。（二）收入型投資基金：P196（3）共用債券基金：也譯做市政35（二）收入型投資基金：P1962，貨幣市場基金：P197貨幣市場基金(MoneyMarketFund)是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。該基金資產主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣市場基金的產品特征包括如下幾個方面。1)本金安全2)資金流動強3)收益率較高4)投資成本低5)分紅免稅另外，一般貨幣市場基金還可以與該基金管理公司旗下的其他開放式基金進行轉換，高效靈活、成本低。（二）收入型投資基金：P1962，貨幣市場基金：P19736（二）收入型投資基金：P1963，平衡型基金：P198平衡型基金(BalancedFunds)的投資策略也是既注重資本的長期增值，又注重當期的收入。所不同的是，作為成長型基金的派生產品——成長兼收入型基金的資產主要集中于股票投資；而平衡型基金的資產則分別投向優(yōu)先股與債券、普通股，因此投資策略更為保守。在實踐中，這類基金的資產常投資在不同行業(yè)的不同公司債券、優(yōu)先股和普通股上，其比例大致在25%～50%的資產投資于優(yōu)先股及債券，其余投資于普通股，以確?；鹳Y產的安全性。某些平衡型基金的投資組合中，優(yōu)先股及債券和普通股各占一半。無論市場下跌或上升，基金資產的價值都不會有很大的變化。（二）收入型投資基金：P1963，平衡型基金：P19837（三）成長型基金和收入型基金的差異：P198主要表現(xiàn)在以下幾點：1，投資目標的不同；成長型重視資本的長期、穩(wěn)定積極增長；收入型強調投資者能獲得穩(wěn)定的、最大的當期收入。2，投資工具的不同；成長型投資的股票包括具有升值潛力的小型公司、二三線股、甚至未上市股票；收入型投資包括優(yōu)先股、可轉換債券、公司及政府債券、存款證等。3，資金分布的不同；成長型持有小量現(xiàn)金，大部分投向市場；收入型持有較大量現(xiàn)金，投資偏向多元化方向，以分散投資風險。（三）成長型基金和收入型基金的差異：P198主要表現(xiàn)在以下幾38（三）成長型基金和收入型基金的差異：P1984，派息情況：成長型不會直接派息，而是將股息重新投入市場，以獲得更高的回報；收入型則按時分配股息。（三）成長型基金和收入型基金的差異：P1984，派息情況：成39四、根據投資對象的不同分類：P199 可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金、指數(shù)基金和認股權證基金。四、根據投資對象的不同分類：P199 可分為股票基金、債券40四、根據投資對象的不同分類：P1991.股票型基金股票型基金(EquityFunds)是市面上最常見的一種基金，其投資對象是股票。股票型基金的投資目標以追求資本成長為主，但其必須面對股票價格波動的風險，一般來說，股票型基金的獲利性是最高的，但相對來講投資的風險也較大，因此，比較適合穩(wěn)健型或是積極型的投資人。四、根據投資對象的不同分類：P1991.股票型基金41四、根據投資對象的不同分類：P1991)股票型基金可以按照不同的標準進一步劃分為不同的類別股票型基金可以按照股票種類的不同分為優(yōu)先股基金和普通股基金。優(yōu)先股基金是一種可以獲得穩(wěn)定收益、風險較小的股票型基金，其投資對象以各公司發(fā)行的優(yōu)先股為主，收益主要來自股利收入。普通股基金以追求資本利得和長期資本增值為投資目標，風險要比優(yōu)先股基金高。四、根據投資對象的不同分類：P1991)股票型基金可以按照42四、根據投資對象的不同分類：P199按基金投資分散化程度，股票型基金分為一般普通股基金和專門化基金。普通股基金是指將基金資產分散投資于各類普通股票上；專門化基金是指將基金資產投資于某些特殊行業(yè)股票上，風險較大，但可能具有較好的潛在收益。四、根據投資對象的不同分類：P199按基金投資分散化程度，股43四、根據投資對象的不同分類：P199按基金投資的目的不同，股票型基金分為資本增值型基金、成長型基金及收入型基金。資本增值型基金投資的主要目的是追求資本快速增長，以此帶來資本增值，該類基金風險高，同時收益也高。成長型基金投資于那些具有成長潛力并能帶來收入的普通股票，具有一定的風險。收入型基金投資于具有穩(wěn)定發(fā)展前景的公司所發(fā)行的股票，追求穩(wěn)定的股利分配和資本利得，這類基金風險小，收入相對也要低一些。四、根據投資對象的不同分類：P199按基金投資的目的不同，股44四、根據投資對象的不同分類：P1992)與其他種類的基金相比，股票型基金有其自身的特點(1)與其他基金相比，股票型基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。(2)與投資者直接投資于股票市場相比，股票基金具有分散風險、費用較低等特點。(3)從資產流動性來看，股票基金具有流動性強、變現(xiàn)性高的特點。(4)對投資者來說，股票型基金經營穩(wěn)定、收益可觀。(5)股票型基金還具有在國際市場上融資的功能和特點。四、根據投資對象的不同分類：P1992)與其他種類的基金相45四、根據投資對象的不同分類：P1992.債券型基金以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金(BondFunds)，因其投資的產品收益比較穩(wěn)定，又被稱為固定收益基金。債券型基金是基金市場的重要組成部分，其規(guī)模僅次于股票型基金。債券投資對象主要是政府公債、市政公債、公司債券等。債券是一種獲利穩(wěn)定、風險較小和具有一定期限結構的有價證券。一般來說，債券型基金不收取認購或申購的費用，贖回費率也較低。四、根據投資對象的不同分類：P1992.債券型基金46四、根據投資對象的不同分類：P1991)債券型基金可以進一步分為不同的類別根據投資股票的比例不同，可以將債券型基金分為純債券型基金與偏債券型基金。兩者的區(qū)別在于：（1）純債型基金不投資股票，而偏債型基金可以投資少量的股票；（2）偏債型基金的優(yōu)點在于可以根據股票市場走勢靈活地進行資產配置，在控制風險的條件下分享股票市場帶來的機會。四、根據投資對象的不同分類：P1991)債券型基金可以進一47四、根據投資對象的不同分類：P1992)債券型基金有其自身的特點(1)低風險，低收益。(2)費用較低。(3)收益穩(wěn)定。(4)注重當期收益。四、根據投資對象的不同分類：P1992)債券型基金有其自身48四、根據投資對象的不同分類：P1993)債券型基金的優(yōu)缺點債券型基金的優(yōu)點有以下幾個方面。(1)風險較低。(2)專家理財。(3)流動性強。四、根據投資對象的不同分類：P1993)債券型基金的優(yōu)缺點49四、根據投資對象的不同分類：P199債券型基金的缺點包括以下幾個方面。(1)只有在較長時間持有的情況下，才能獲得相對滿意的收益。(2)在股市高漲的時候，收益也還是穩(wěn)定在平均水平上，相對股票型基金而言收益較低，在債券市場出現(xiàn)波動的時候，甚至有虧損的風險。四、根據投資對象的不同分類：P199債券型基金的缺點包括以下50四、根據投資對象的不同分類：P1993.貨幣市場基金貨幣市場基金(MoneyMarketFund)是指投資于貨幣市場上短期有價證券的一種基金。該基金資產主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣市場基金的產品特征包括如下幾個方面。1)本金安全2)資金流動強3)收益率較高4)投資成本低5)分紅免稅另外，一般貨幣市場基金還可以與該基金管理公司旗下的其他開放式基金進行轉換，高效靈活、成本低。四、根據投資對象的不同分類：P1993.貨幣市場基金51四、根據投資對象的不同分類：P1994.指數(shù)型基金指數(shù)型基金(IndexFunds)是指基金的操作按所選定指數(shù)(如美國標準普爾500指數(shù)、日本日經225指數(shù)、中國臺灣加權股價指數(shù)等)的成分股在指數(shù)中所占的比重，選擇同樣的資產配置模式投資，以獲取和大盤同步的收益，是一種以擬合目標指數(shù)、跟蹤目標指數(shù)變化為原則，實現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。指數(shù)型基金的投資采取擬合目標指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標指數(shù)的成分股，力求股票組合的收益率擬合該目標指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。四、根據投資對象的不同分類：P1994.指數(shù)型基金52四、根據投資對象的不同分類：P1991)指數(shù)型基金與其他種類基金的區(qū)別它跟蹤股票和債券市場業(yè)績，所遵循的策略穩(wěn)定，它在證券市場上的優(yōu)勢不僅包括可以有效規(guī)避非系統(tǒng)風險、交易費用低廉和延遲納稅，而且還具有監(jiān)控投入少和操作簡便的特點，因此，從長期來看，其投資業(yè)績優(yōu)于其他基金。指數(shù)型基金是一種按照證券價格指數(shù)編制原理構建投資組合進行證券投資的一種基金。從理論上來講，指數(shù)型基金的運作方法簡單，只要根據每一種證券在指數(shù)中所占的比例購買相應比例的證券，長期持有即可。四、根據投資對象的不同分類：P1991)指數(shù)型基金與其他種53四、根據投資對象的不同分類：P1992)指數(shù)型基金的特點(1)費用低廉。(2)分散和防范風險。(3)延遲納稅。(4)監(jiān)控較少。四、根據投資對象的不同分類：P1992)指數(shù)型基金的特點54四、根據投資對象的不同分類：P1995.不動產基金不動產基金(RealEstateFunds)也稱為不動產投資信托，是指主要在房地產公司發(fā)行的證券或與房地產抵押有關公司的股票上從事投資的一種基金。按其是否直接投資于房地產又可進一步分為直接投資于房地產公司發(fā)行股票和通過投資房地產抵押市場而間接投資于房地產，后者又被稱為房地產抵押基金。在實務中，間接投資于房地產業(yè)的基金較為多見。四、根據投資對象的不同分類：P1995.不動產基金55四、根據投資對象的不同分類：P1996.創(chuàng)業(yè)基金創(chuàng)業(yè)基金(VentureCapital)又稱置業(yè)基金或風險基金，指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。它主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)(尤其是新興高科技企業(yè))的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說的“產業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng)業(yè)基金。其經營方針是在高風險中追求高回報。四、根據投資對象的不同分類：P1996.創(chuàng)業(yè)基金56四、根據投資對象的不同分類：P1997.貴金屬基金貴金屬基金(PreciousMetalsFunds)是投資黃金、白銀和其他貴金屬相關證券的基金。以黃金基金為例，其投資標的涵蓋的范圍可能包括黃金礦源、制造和行銷等一切和黃金有關的企業(yè)證券。投資貴金屬基金比直接購買貴金屬具有流動性強、投資分散的好處，對投資者頗具吸引力。四、根據投資對象的不同分類：P1997.貴金屬基金57四、根據投資對象的不同分類：P1998.期貨基金期貨基金(FutureFunds)是以期貨合約為主要投資對象的投資基金。期貨是一種合約，只需一定的保證金(一般為5%～10%)即可買進合約。期貨可以用來套期保值，也可以以小搏大，如果預測準確，短期能夠獲得很高的投資回報；如果預測不準，遭受的損失也很大，具有高風險高收益的特點。因此，期貨基金是一種高風險的基金。四、根據投資對象的不同分類：P1998.期貨基金58四、根據投資對象的不同分類：P1999.期權基金期權基金(OptionFunds)是以期權合約為主要投資對象的投資基金。期權是一種合約，是指在一定時期內按約定的價格買入或賣出一定數(shù)量的某種投資標的的權利。作為對這種權利占有的代價，期權購買者需要向期權出售者支付一筆期權費(期權的價格)。期權基金的風險較小，適合于傾向收入穩(wěn)定的投資者。其投資目的是為了獲取最大的當期收入。四、根據投資對象的不同分類：P1999.期權基金59四、根據投資對象的不同分類：P19910.認股權證基金認股權證基金(WarrantFunds)是以認股權證為投資對象的投資基金?；谡J股權證有高杠桿、高風險的產品特性，此類型基金的波動幅度亦較股票型基金要大，屬于冒險性的基金。四、根據投資對象的不同分類：P19910.認股權證基金60四、根據投資對象的不同分類：P19911.對沖基金對沖基金(HedgeFunds)也稱避險基金或套利基金，意為“風險對沖過的基金”，起源于20世紀50年代初的美國。當時的操作宗旨在于利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險。經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。四、根據投資對象的不同分類：P19911.對沖基金61五、根據投資貨幣種類的不同分類：P200 可以分為美元基金、日元基金和歐元基金。五、根據投資貨幣種類的不同分類：P200 可以分為美元基金623，證券投資基金市場的運作機制一、證券投資基金的募集：P201 基金的設立在獲得主管部門批準后，便進入募集發(fā)行階段，即向特定投資者或社會公眾宣傳介紹基金的情況，通過基金承銷機構或基金自身，向投資者銷售受益憑證或基金公司股份來募集資金。

投資基金的發(fā)行即投資基金募集。3，證券投資基金市場的運作機制一、證券投資基金的募集：P2063一、證券投資基金的募集：P2011.公募發(fā)行公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的基金，這些基金在法律的嚴格監(jiān)管下，有著信息披露、利潤分配、運行限制等行業(yè)規(guī)范，如目前國內證券市場上的封閉式基金就屬于公募基金。發(fā)行基金選擇公募發(fā)行方式，一般是基于以下原因。(1)基金發(fā)行金額較大，只在小范圍內發(fā)行難以完成規(guī)定的發(fā)行計劃。(2)急需募集資金，以爭取有利的投資時機。(3)對所發(fā)行的基金受投資者歡迎程度難以把握，采取公募發(fā)行方式以便在盡可能短的時間內完成發(fā)行計劃。(4)出于公正、公平的原則。一、證券投資基金的募集：P2011.公募發(fā)行64一、證券投資基金的募集：P2012.私募發(fā)行私募基金是指通過非公開方式、面向少數(shù)機構投資者募集資金而設立的基金。它的銷售和贖回，都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的，又可以稱為向特定對象募集的基金。從國外的情況來看，對沖基金一般是按照私募基金的方式運作的。發(fā)行投資基金選擇私募的發(fā)行方式，一般是基于以下原因。(1)基金的設計規(guī)模較小。(2)基金的投資范圍比較狹小。(3)基金發(fā)行總額在規(guī)定的范圍內由特定的投資者認購便可完成發(fā)行計劃，因而向全社會公眾公開發(fā)行沒有必要。一、證券投資基金的募集：P2012.私募發(fā)行65一、證券投資基金的募集：P2013.公募基金和私募基金的區(qū)別(1)

募集方式不同。私募基金募集資金是通過非公開方式，而公募基金的募集則是公開募集，這是私募基金與公募基金的主要區(qū)別。(2)募集對象不同。私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，而公募基金則是面向廣大的公眾。(3)信息披露要求不同。一般說來，公募基金對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露，而私募基金的要求則低得多。一、證券投資基金的募集：P2013.公募基金和私募基金的區(qū)66一、證券投資基金的募集：P2014.與公募基金相比，私募基金的優(yōu)勢(1)由于私募基金是向少數(shù)特定對象募集的，因此其投資目標可能會更有針對性，更像是為客戶度身定做的投資服務產品，能滿足客戶特殊的投資要求。(2)由于政府對私募基金的監(jiān)管不嚴，因此私募基金的投資會更加靈活。(3)私募基金不必像公募基金那樣定期披露詳細的投資組合，因此其投資更具隱蔽性，如果運作得好，可能投資的收益會更高。推出私募基金，將會對我國的基金業(yè)和證券市場產生深遠的影響。對于現(xiàn)有的基金管理公司而言，可以說既是機遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，私募基金的推出不但增加了基金的品種，基金管理公司的業(yè)務也將有所拓展。另一方面，私募基金的推出，使其他一些符合條件的機構如投資咨詢顧問公司也可以擔當基金管理人，這無疑增加了基金業(yè)的競爭。一、證券投資基金的募集：P2014.與公募基金相比，私募基67一、證券投資基金的募集：P2011.基金管理人應該提交的文件基金管理人應當按照《證券投資基金法》的規(guī)定，發(fā)售基金份額，募集基金?；鸸芾砣藨斚驀鴦赵鹤C券監(jiān)督管理機構提交下列文件，并經國務院證券監(jiān)督管理機構核準：(1)申請報告；(2)基金合同草案；(3)基金托管協(xié)議草案；(4)招募說明書草案；(5)基金管理人和基金托管人的資格證明文件；(6)經會計師事務所審計的基金管理人和基金托管人最近3年或者成立以來的財務會計報告；(7)律師事務所出具的法律意見書；(8)國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定提交的其他文件。一、證券投資基金的募集：P2011.基金管理人應該提交的文68一、證券投資基金的募集：P2012.基金合同的主要內容(1)募集基金的目的和基金名稱；(2)基金管理人和基金托管人的名稱和住所；(3)基金運作方式；(4)封閉式基金的基金份額總額和基金合同期限，或者開放式基金的最低募集份額總額；(5)確定基金份額發(fā)售日期、價格和費用的原則；(6)基金份額持有人、基金管理人和基金托管人的權利及義務；(7)基金份額持有人大會召集、議事及表決的程序和規(guī)則；(8)基金份額發(fā)售、交易、申購、贖回的程序、時間、費用計算方式，以及給付贖回款項的時間和方式；(9)基金收益分配原則、執(zhí)行方式；一、證券投資基金的募集：P2012.基金合同的主要內容69一、證券投資基金的募集：P201(10)作為基金管理人、基金托管人報酬的管理費、托管費的提取、支付方式與比例；(11)與基金財產管理、運用有關的其他費用的提取、支付方式；(12)基金財產的投資方向和投資限制；(13)基金資產凈值的計算方法和公告方式；(14)基金募集未達到法定要求的處理方式；(15)基金合同解除和終止的事由；(16)爭議解決辦法；(17)當事人約定的其他事項。一、證券投資基金的募集：P201(10)作為基金管理人、基70一、證券投資基金的募集：P2013.基金募集的其他規(guī)定國務院證券監(jiān)督管理機構應當自受理基金募集申請之日起6個月內依照法律、行政法規(guī)及國務院證券監(jiān)督管理機構的規(guī)定和審慎監(jiān)管原則進行審查，做出核準或者不予核準的規(guī)定，并通知申請人；不予核準的，應當說明理由?；鹉技暾埥浐藴屎螅娇砂l(fā)售基金份額?；鸱蓊~的發(fā)售，由基金管理人負責辦理；基金管理人可以委托經國務院證券監(jiān)管機構認定的其他機構代為辦理?；鸸芾砣藨斣诨鸱蓊~發(fā)售的3日前公布招募說明書、基金合同及其他有關文件?；鸸芾砣藨斪允盏胶藴饰募掌?個月內進行基金募集。超過6個月開始募集，原核準的事項未發(fā)生實質性變化的，應當報國務院證券監(jiān)督管理機構備案；發(fā)生實質性變化的，應當向國務院證券監(jiān)督管理機構重新提交申請。一、證券投資基金的募集：P2013.基金募集的其他規(guī)定71一、證券投資基金的募集：P201基金募集不得超過國務院證券監(jiān)督管理機構核準的基金募集期限?；鹉技谙迣脻M，封閉式基金募集的基金份額總額達到核準規(guī)模的80%以上，開放式基金募集的基金份額總額超過標準的最低募集份額總額，并且基金份額持有人人數(shù)符合國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的，基金管理人應當自募集期限屆滿之日起10日內聘請法定驗資機構驗資，自收到驗資報告之日起10日內，向國務院證券監(jiān)督管理機構提交驗資報告，辦理基金備案手續(xù)，并予以公告。一、證券投資基金的募集：P201基金募集不得超過國務院證券監(jiān)72一、證券投資基金的募集：P201 具體來說，常見的基金發(fā)行方式有以下四種：1，直接銷售方式；2，包銷方式；3，集團銷售方式；4，計劃公司方式。 在我國，證券投資基金的發(fā)行方式主要有：上網發(fā)行方式和網下發(fā)行方式。一、證券投資基金的募集：P201 具體來說，常見的基金發(fā)行73二、證券投資基金的價格：P203 基金上市后的交易是不固定的，隨行就市，但主要取決于下列五個因素：1，基金資產凈值；2，基金市場供求關系；3，股票市場走勢；4，封閉期長短；5，政府有關基金政策。二、證券投資基金的價格：P203 基金上市后的交易是不固定74二、證券投資基金的價格：P203開放式基金由于經常按客戶的要求購回或者賣出基金單位，因此，開放式基金的價格分為兩種，即申購價格和贖回價格。開放式基金的申購價格也是基金管理公司賣出基金單位的價格，即基金投資者的買入價，包括資產凈值和一定的附加費用。開放式基金的贖回價格是基金管理公司買入基金單位的價格，即基金管理公司的買入價：（1）對于不收取任何費用的開放式基金來說，它等于基金資產凈值；（2）對于收取費用的開放式基金來說，等于基金資產凈值加按一定贖回費率計算的贖回費用。二、證券投資基金的價格：P203開放式基金由于經常按客戶的要75開放式基金的價格1.開放式基金的賣出價賣出價里包括銷售機構的傭金。銷售機構的傭金在賣出基金單位時收取，稱為前收費；在投資者贖回時收取則稱為后收費(前收費和后收費只能任選一次)。在前收費的方式下：開放式基金的價格1.開放式基金的賣出價76開放式基金的價格2.開放式基金的買入價基金的買入價有三種計算方法：（1）買入價等于基金的單位凈值；（2）買入價等于單位資產凈值減去后收費；（3）買入價在前兩種價格基礎上減去贖回費。有的基金管理公司報價時只報一個價，即基金資產凈值，但是在賣出基金單位時會加上前收費，在贖回時可能會減去贖回費。開放式基金的價格2.開放式基金的買入價772、開放式基金面值、費率和認購金額的計算：面值通常為1元，認購以人民幣元為單位認購金額包括認購費用和凈認購金額。具體公式：認購費用=認購金額*認購費率凈認購金額=認購金額-認購費用認購份數(shù)=凈認購金額/基金單位面值開放式基金的認購2、開放式基金面值、費率和認購金額的計算：開放式基金的認購78認購舉例：一位投資人有100萬元用來認購開放式基金，假定認購的費率為1％，基金單位面值為1元，那么計算如下：認購費用=100萬元x1％=1萬元凈認購金額=100萬元-1萬元=99萬元認購份額=99萬元÷1.00元=99萬份認購舉例：793、開放式基金申購和贖回：申購和贖回包括：日常申購與贖回地點、時間、程序日常申購與贖回數(shù)額限制日常申購與贖回支付金額計算方式日常申購與贖回的注冊登記拒絕或暫停申購的情形及處理方式巨額贖回的認定及處理方式3、開放式基金申購和贖回：80具體公式：

申購份額計算：申購費用=申購金額*申購費率凈申購金額=申購金額-申購費用申購份數(shù)=凈申購金額/T日基金單位面值贖回金額計算：贖回金額=贖回份數(shù)*T日基金單位面值贖回費用=贖回金額*贖回費率支付金額=贖回金額-贖回費用具體公式：81申購舉例：一位投資人有100萬元用來申購開放式基金，假定申購的費率為2％，單位基金凈值為1.5元，那么計算如下：申購費用=100萬元x2％=2萬元凈申購金額=100萬元-2萬元=98萬元申購份額=98萬元÷1.50元=653333.33份申購舉例：82贖回舉例：一位投資人要贖回100萬份基金單位，假定贖回的費率為1％，單位基金凈值為1.5元，那么贖回價格=1.5元x（1-1％）=1.485元贖回金額=100萬x1.485=148.5萬元

贖回舉例：83封閉式基金的價格1.封閉式基金的三種具體價格形式按照買賣標的的具體形式劃分，封閉式投資基金的價格包括面值、凈值和市價三種。這三種價格通常出現(xiàn)在不同的階段?；鸢l(fā)行階段(第一階段)，發(fā)行價格一般為基金面值，即平價發(fā)行。我國基金發(fā)行時一般按照1.01元/基金單位的價格發(fā)行，其中0.01元為發(fā)行費用?；鸬膬r格在發(fā)行期滿后至基金上市日之間的階段時(第二階段)，按照資產凈值計算。基金價格在基金上市交易后的階段(第三階段)，是由交易雙方在證券交易市場上通過公開競價的方式來確定，即按照市價來進行買賣。封閉式基金的價格1.封閉式基金的三種具體價格形式84封閉式基金的價格基金價格形式可概括為圖5-1。圖5-1基金價格封閉式基金的價格基金價格形式可概括為圖5-1。圖5-1基85封閉式基金的價格2.封閉式基金的溢價或折價當基金的市價高于其凈值時稱為溢價交易，當基金的市價低于其凈值時稱為折價交易。在我國證券市場中，會出現(xiàn)部分封閉式基金溢價交易，主要發(fā)生在一些小盤基金和由老基金改制過來的新基金。一般來說，基金的溢價交易主要是由下列因素引起的。1)市場供求關系2)基金的超額利潤3)市場的不正常4)改制老基金的歷史原因和擴募背景封閉式基金的價格2.封閉式基金的溢價或折價86封閉式基金的價格3.基金價格的計算方法自2007年6月1日起，基金的有效申購申請的申購費用及申購份額的計算統(tǒng)一采用外扣法，基金的申購金額包括申購費用和凈申購金額，其中：凈申購金額=申購金額/(1+申購費率)申購費用=申購金額-凈申購金額申購份額=凈申購金額/T日基金份額凈值開放式基金認購、申購、贖回價格是以單位基金資產凈值(NAV)為基礎計算出來的。單位基金資產凈值，即每一基金單位代表的基金資產的凈值，其計算公式為：單位基金資產凈值=(總資產-總負債)/基金單位總數(shù)封閉式基金的價格3.基金價格的計算方法87三、基金的資產凈值：P204(一)單位基金資產凈值的含義基金資產凈值是指在某一基金估值時點上，按照公允價格計算的基金資產的總市值扣除負債后的余額，該余額是基金單位持有人的權益。單位基金資產凈值，即每一基金單位代表的基金資產的凈值。三、基金的資產凈值：P204(一)單位基金資產凈值的含義88三、基金的資產凈值：P204單位基金資產凈值計算的公式為：其中，總資產是指基金擁有的所有資產(包括股票、債券、銀行存款和其他有價證券等)按照公允價格計算的資產總額；總負債是指基金運作及融資時所形成的負債，包括應付給他人的各項費用、應付資金利息等；基金單位總數(shù)是指當時發(fā)行在外的基金單位的總量。NAV＝（總資產－總負責－有關費用）/基金單位（份額）總數(shù)三、基金的資產凈值：P204單位基金資產凈值計算的公式為：89三、基金的資產凈值：P204(二)單位基金資產凈值的估值1.基金資產的估值原則基金資產的估值原則如下。(1)上市股票和債券按照計算日的收市價計算，該日無交易的，按照最近一個交易日的收市價計算。(2)未上市的股票以其成本價計算。(3)未上市國債及未到期定期存款，以本金加計至估值日的應計利息額計算。(4)如遇特殊情況而無法或不宜以上述規(guī)定確定資產價值時，基金管理人依照國家有關規(guī)定辦理。三、基金的資產凈值：P204(二)單位基金資產凈值的估值90三、基金的資產凈值：P2042.我國現(xiàn)行的估值辦法我國目前選取基金投資的證券當日交易均價計算基金凈值；采用此計算方法的主要優(yōu)點是：與收盤價相比，證券的當日交易均價比較難操縱，因此采用此方法計算出的基金資產凈值也不容易被操縱，更能合理地反映基金資產的實際價值。三、基金的資產凈值：P2042.我國現(xiàn)行的估值辦法91三、基金的資產凈值：P204(三)單位基金資產凈值的計算方法計算資產凈值有兩種常用的方法，即已知價法和未知價法。1.已知價法已知價法又稱歷史計價法，是指基金管理公司按照申請日之前的最近一個定價日確定的價格，作為申購和贖回的依據，來計算基金所擁有的金融資產，包括現(xiàn)金、股票、期貨合約等的總值，減去其對外負債總值，再除以已售出的基金單位總數(shù)，最終求得單位基金資產凈值。因此，投資者在申請申購和贖回時就知道基金的申購價和贖回價了。2.未知價法未知價法又稱預約計價法，是指按照申請日的當天收市后計算出的基金凈值來定價，投資人在申請時并不知道基金交易價格?，F(xiàn)在大多采用未知價法，國內的開放式基金采用的也是未知價法。三、基金的資產凈值：P204(三)單位基金資產凈值的計算方法92三、基金的資產凈值：P204 計算NAV首先要計算基金資產總值，這方面通常有如下規(guī)定：P204①上市股票，以計算日集中交易市場的收盤價為準。②公債、公司債及金融債券，已上市的以計算日的收盤價為準，沒有上市的以其面值加上計至計算日止應收的利息為準，投資所產生的其他利息或收益，應列入資產價值內。③短期票券，以買進成本加計自買進日起到計算日止應收的利息為準。④現(xiàn)金相當于現(xiàn)金的資產、應收款項、已付及延遲費用，列計其全價或市價。⑤尚未履行的資產取得或處分契約，應視同已履行。三、基金的資產凈值：P204 計算NAV首先要計算基金資產93三、基金的資產凈值：P204 NAV是投資者評估基金表現(xiàn)的重要工具。NAV上漲，意味著基金投資組合中的各類股票、債券及其他金融工具在增值；NAV下降，含義與上述相反。 基金凈資產價值是基金單位價格的內在價值。因此，基金單位價格與其凈資產價值一般是趨于一致的，凈資產價值增長，基金單位的價格也跟著增長。特別是開放型基金，棊金單位的認購或贖回的價格都直接以凈資產價值計價。當然，有時二者也會產生偏離。由于封閉型基金是在證券交易市場上市，其價格除了受凈資產價值影響外，還受到市場供求狀況、經濟形勢、政治環(huán)境等多方面因素的影響，因此，二者不可避免地會產生偏差，有時甚至有反向趨勢。三、基金的資產凈值：P204 NAV是投資者評估基金表現(xiàn)的94四、當期我國發(fā)展證券投資基金的主要政策：P205 由于基金業(yè)的發(fā)展對于國家經濟發(fā)展和證券市場的穩(wěn)定和規(guī)范都具有重要意義，因此，世界各國一般都對基金實行各種優(yōu)惠政策，扶持基金業(yè)發(fā)展。世界基金業(yè)較發(fā)達的國家和地區(qū)對基金實施的優(yōu)惠政策很多，主要包括減免基金稅收和降低基金的有關費用等。從稅收情況看，在所得稅方面，各國一般不對基金的收益實行雙重征稅，只對基金投資者征稅而不對基金管理人征稅。投資者在取得基金分配的收益后所需繳納的所得稅，可由基金管理公司代繳，也可由投資者自繳。例如，美國1942年的稅法規(guī)定，投資公司在滿足一定條件時，其股息收入、利息收入和任何資本增值是免稅的。在英國，資本的增值是免稅的。在日本和荷蘭，基金管理公司不必繳納所得稅。我國的香港和臺灣也是如此，香港不對基金管理公司征收所得稅。臺灣對投資基金利得不征收所得稅，對投資者個人征收的稅收也有優(yōu)惠。此外，在香港和臺灣，基金交易的印花稅是免征的。四、當期我國發(fā)展證券投資基金的主要政策：P205 由于基金95四、當期我國發(fā)展證券投資基金的主要政策：P205 基金運作過程中涉及的費用很多，主要有管理費、托管費、發(fā)行費用、交易費用和上市費用等。其中，管理費和托管費是基金的主要費用。在基金業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū)，管理費一般是規(guī)定最高上限的，大都按不超過基金資產凈值的3％提?。欢?，管理費的提取比例一旦在招募說明書中公布是不能再調整的。在我國，對基金實行優(yōu)惠政策，原因是多方面的。從發(fā)展環(huán)境和條件來看，基金發(fā)展面臨著許多嚴峻的困難和挑戰(zhàn)。例如，我國基金業(yè)的發(fā)展較為緩慢，投資者對基金的認識不夠；基金運作的人才、技術、經驗都較欠缺；我國傳統(tǒng)意識中存在著不愿將自己的錢委托給別人代管的思想等等，這些都是對基金發(fā)展的不利同素。此外，發(fā)展基金對于我國經濟和證券市場的穩(wěn)定發(fā)展都具有重要意義。因此，扶持基金的發(fā)展是非常必要的。四、當期我國發(fā)展證券投資基金的主要政策：P205 基金運作96四、當期我國發(fā)展證券投資基金的主要政策：P205 我國對基金的扶持，也主要體現(xiàn)在稅收和費用兩方面。從國內基金稅收情況看，我國現(xiàn)行稅收政策只對基金管理公司征收所得稅和營業(yè)稅，不對基金和基金投資人征稅，不存在重復征稅的問題。在印花稅上。投資者買賣基金是免征印花稅的。從未來發(fā)展情況看，基金的稅收政策的發(fā)展方向是，使基金投資者通過基金管理公司或經營場所買賣證券的實際稅負不高于投資者直接投資于證券的稅負。從國內基金的有關費用方面看，對基金實行優(yōu)惠政策，原則是盡量減少基金和基金管理公司的負擔。例如，發(fā)行費用盡可能降低，基金的交易費用和上市費用盡可能減免等等，使基金的運作成本降到最低。四、當期我國發(fā)展證券投資基金的主要政策：P205 我國對基97同步配套課件同步配套課件98金融市場學

王兆星主編99課件金融市場學

王兆星主編2課件教學課時安排章節(jié)名稱課時章節(jié)名稱課時1金融市場概論17證券投資基金市場32金融市場的參與者28外匯市場33金融市場的交易工具39保險市場34貨幣市場110衍生金融市場5債券市場211金融市場主要流派介紹6股票市場3合計30教學課時安排章節(jié)名稱課時章節(jié)名稱課時1金融市場概論17證券投100第七章證券投資基金市場1，證券投資基金市場概述；2，證券投資基金的分類及其特點；3，證券投資基金市場的運作機制。第七章證券投資基金市場1，證券投資基金市場概述；101第七章證券投資基金市場 證券投資基金是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。第七章證券投資基金市場 證券投資基金是一種間接的證券投資1021，證券投資基金市場概述 投資基金是資本市場的一個新的形態(tài)，它本質上是股票、債券及其他證券投資的機構化，不僅有利于克服個人分散投資的種種不足，而且成為個人投資者分散投資風險的最佳選擇，從而極大推動了資本市場的發(fā)展。1，證券投資基金市場概述 投資基金是資本市場的一個新的形1031，證券投資基金市場概述（一）投資基金的概念：P191投資基金，是通過發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。它具有以下幾個特點：1．規(guī)模經營——低成本2．分散投資——低風險3．專家管理——更多的投資機會4．服務專業(yè)化——方便1，證券投資基金市場概述（一）投資基金的概念：P1911042，證券投資基金的分類及其特點 根據不同的標準可以把投資基金劃分為以下種類型。2，證券投資基金的分類及其特點 根據不同的標準可以把投資基105基金的類型基金的類型106一、根據基金單位是否可增加或贖回分類 投資基金可分為開發(fā)型基金和封閉性基金。一、根據基金單位是否可增加或贖回分類 投資基金可分為開發(fā)型基107（一）封閉式投資基金：P192封閉式投資基金又稱固定型投資基金，是相對于開放式投資基金而言的，它是指基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行之前就已經被確定，發(fā)行期滿后，基金就封閉起來，總量不再發(fā)生變化的投資基金。封閉式投資基金受益憑證在封閉期間內不能追加認購或贖回，但投資者可以在證券交易所或者二級市場進行競價交易買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立之日起到結束之日止的整個時間段。（一）封閉式投資基金：P192封閉式投資基金又稱固定型投資基108（一）封閉式投資基金：P192按照《證券投資基金管理暫行辦法》，設立封閉式基金需要滿足以下幾個條件。(1)基金主要發(fā)起人是按照國家有關規(guī)定設立的證券公司、信托投資公司和基金管理公司。(2)每個發(fā)起人的實收資本不少于3億元，主要發(fā)起人有3年以上從事證券投資經驗和連續(xù)贏利的紀錄，基金管理公司除外。(3)發(fā)起人、基金托管人、基金管理人有健全的組織機構和管理制度，財務狀況良好，經營行為規(guī)范。(4)基金托管人、基金管理人有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設施及與業(yè)務有關的其他設施等。（一）封閉式投資基金：P192按照《證券投資基金管理暫行辦法109（二）開放式投資基金：P192開放式投資基金又稱追加型投資基金，是指基金的發(fā)行總額是變動的，可以隨時根據市場供求狀況發(fā)行新份額，或者由投資者贖回的投資基金。當然，基金的追加購買或贖回價格不同于原始發(fā)行價，而是以基金當時的凈資產價值為基礎確定，投資者可以依照投資基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回。根據《開放式證券投資基金試點辦法》，設立開放式基金需要滿足以下幾個條件。(1)合格的基金管理人和基金托管人。(2)合格的注冊登記機構。(3)明確的產品。（二）開放式投資基金：P192開放式投資基金又稱追加型投資基110表5-3開放式投資基金和封閉式投資基金的比較項目開放式投資基金封閉式投資基金規(guī)模不固定固定存續(xù)期限不確定，理論上可無限期存續(xù)確定交易方式不上市，向基金管理公司申購贖回上市流通交易價格依據每日基金單位資產凈值依據市場行情，相對于單位資產凈值，可能溢價或折價信息披露每日公布基金單位資產凈值，每季度公布資產組合每周公布基金單位資產凈值，每季度公布資產組合等投資策略強調流動性管理無流動性要求，可進行長期投資表5-3開放式投資基金和封閉式投資基金的比較項目開放111（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(1)發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式投資基金的份額數(shù)量是固定的，在封閉期內未經法定程序認可不能增加發(fā)行。開放式投資基金份額是不固定的，沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模便隨之增減變動。(2)期限不同。封閉式投資基金有固定的封閉期，通常在5年以上，一般是10年或者15年，經受益人大會通過并經主管機關同意還可以適當延長期限。開放式投資基金沒有固定期限，投資者可以隨時向基金管理人贖回基金單位，在大量贖回的情況下甚至可能會導致清盤。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(1)112（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(3)基金份額交易方式不同。封閉式投資基金在證券交易所進行交易，即持有人在封閉期內不能贖回基金份額，只能在證券交易所出售給他人，基金交易是在基金投資者之間完成的。開放式投資基金一般是在基金管理公司或者托管人柜臺進行交易，投資者可以隨時向基金管理人或者代理人提出申購或贖回申請，基金交易是在投資者與基金管理人或其代理人之間進行并完成的。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(3)113（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(4)基金份額的交易價格計算標準不同。封閉式投資基金和開放式投資基金的基金份額除了首次發(fā)行價是按照一定的面值加一定比例的購買費計算外，往后的交易計價方式會發(fā)生變化。封閉式投資基金的交易價格是由市場供求關系決定的，經常會出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象。開放式投資基金的價格則取決于每一基金份額凈資產值的大小，不直接受市場供求關系影響，一般申購價是基金份額凈資產加上一定的申購費，贖回價是基金份額凈資產減去一定的贖回費。(5)交易費用不同。封閉式投資基金份額的買賣是在基金價格之外支付手續(xù)費，開放式投資基金是支付申購費和贖回費。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(4)114（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(6)基金份額凈資產公布的時間不同。封閉式投資基金一般每周或更長時間公布一次。開放式基金一般在每個交易日結束后都要公布。(7)投資策略不同。封閉式基金在存續(xù)期內不得要求贖回，所以比較穩(wěn)定，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行，可進行長期投資，便于基金管理人穩(wěn)定運作基金。開放式投資基金的單位總數(shù)是變動的，隨時面臨投資者贖回的壓力，使得基金資產相對變得不穩(wěn)定?；鹳Y產的穩(wěn)定性會對基金的投資戰(zhàn)略產生重要影響，開放式投資基金的管理人為應對投資者隨時贖回，往往要保留部分流動性和邊線性較強的資產，且投資理念相對短期化，從而給基金管理人穩(wěn)定運作基金帶來難度。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(6)115（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(8)投資風險不同。封閉式基金的投資風險較大，當基金業(yè)績好時，投資者可以享受超過凈資產價值的證券收益，如有虧損，投資者最先遭受損失。開放式基金每日公布份額凈資產值，透明性強，便于投資者控制風險。投資基金的發(fā)展是由封閉式基金逐漸轉向開放式基金的。（三）封閉式投資基金和開放式投資基金的比較：P192(8)116二、根據其組織形式不同分類：P193 可分為契約性投資基金和公司型投資基金。二、根據其組織形式不同分類：P193 可分為契約性投資基金117（一）契約型投資基金：P193契約型投資基金又稱為信托型基金，是根據一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人及基金托管人訂立基金契約而組建的基金?；鸸芾砉景凑障嚓P法律法規(guī)和基金契約負責基金的經營與管理，基金托管人負責保管基金資產，執(zhí)行基金管理人的相關指令，辦理基金名下的資金往來，投資者則通過購買基金單位，享有基金投資收益。（一）契約型投資基金：P193契約型投資基金又稱為信托型基金118（一）契約型投資基金：P193在契約型投資基金的實際運作過程中，涉及的主要當事人有基金投資者、基金托管人和基金管理人三方?；鹜顿Y者通過購買受益憑證實際參與基金投資，獲取投資收益?；鸸芾砣耸芏聲钠刚堌撠熯\用基金資產進行投資并負責管理基金資產以獲取收益，每年相應的按照一定比例收取管理費。各國法律中均規(guī)定基金公司應該將基金資產存放于獨立的托管人處，由托管人負責基金資產的安全保管。基金托管人一般由較大的金融機構擔任，其作為基金資產的名義持有人，負責執(zhí)行基金管理人的指令，辦理基金名下的資金往來，一般同時負有監(jiān)督基金管理人的責任。（一）契約型投資基金：P193在契約型投資基金的實際運作過程119（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金是由具有共同投資目標的投資者根據公司法組成的投資于各種有價證券等特定對象的股份制投資公司，其以營利為目的。公司型投資基金在組織結構上與股份有限公司較相似。公司型基金通過發(fā)行普通股份以募集資金，是具有法人資格的經濟實體?；鸪钟腥思仁腔鹜顿Y者又是公司股東，按照公司章程的規(guī)定享有權利并履行義務。公司型基金成立后一般委托特定的基金管理公司管理基金資產，同時還會委任第三者來保管基金資產，各當事人之間的權利和義務按照公司的章程來規(guī)范。公司型基金在美國比較多見。（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金是由具有共同投資120（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金運作中的主要當事人有：投資者和發(fā)起人、董事會、基金管理人、基金托管人。持有基金份額的投資者是基金公司的股東，享有股東的一切權力。同其他股份公司一樣，基金公司是由發(fā)起人設立的，一般情況下，發(fā)起人由投資銀行、信托公司、保險公司和基金管理公司充當，發(fā)起人負責向主管部門申請基金的審批和向社會公眾募集基金份額，在基金未能成立時承擔相應的責任。董事會是基金公司的常設管理機構，負責基金公司的管理業(yè)務，如聘請基金公司的總經理和基金管理人，負責制定基金的投資目標和策略，并負責基金份額的銷售工作?；鸸镜亩乱话阌砂l(fā)起人或其他投資者擔任。（二）公司型投資基金：P194公司型投資基金運作中的主要當事121（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194這兩類基金存在共性，二者的組成和運作均基于基金管理機構與基金保管機構絕對分開的原則，基金管理公司只負責基金的管理和操作，不實際接觸基金資產；基金保管人則依據基金管理公司的指示辦理基金名下的資金往來。（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194這兩類基122表5-2契約型投資基金和公司型投資基金的比較項目契約型投資基金公司型投資基金法律依據信托法公司法法人資格無法人資格具有法人資格發(fā)行憑證受益憑證股票投資者地位對基金的運用無發(fā)言權對重大決策有權表達自己的意見基金資產運用依據契約公司章程運營方式隨契約期滿終止一般會永久經營表5-2契約型投資基金和公司型投資基金的比較項目契約123（三）契約型投資基金和公司型投資基金的比較：P194(1)法律依據不同。契約型投資基金的組建依據的是基金契約，信托法是其設立的法律依據；公司投資型基金的依據是公司法。(2)基金的資格不同。契約型投資基金沒有法人資格，而公司型投資基金具有法人資格。(3)發(fā)行的憑證不同。契約型投資基金發(fā)行的是受益憑證，即基金單位；公司型投資基金發(fā)行的是股票。(4)投資者的地位不同。契約