財務(wù)管理復(fù)習(xí)

復(fù)習(xí)考試題型1、單項選擇題2*10=202、多項選擇題3*5=153、判斷題2*5=104、計算分析題4*10=405、綜合題1*15=151第一章主要內(nèi)容財務(wù)管理是什么—管理對象與邏輯規(guī)則?財務(wù)目標(biāo)—管理目標(biāo)?財務(wù)管理機構(gòu)與職責(zé)—誰來管?財務(wù)管理環(huán)境—在何種環(huán)境中管?2財務(wù)管理是對資本的取得、使用和分配等一系列活動所進行的管理1.融資活動及其管理是財務(wù)管理的本源2.投資管理是財務(wù)管理的重點3.利潤分配活動及其管理既是財務(wù)管理的終點，也是其起點4.企業(yè)日常財務(wù)運營活動及其現(xiàn)金流管理，是日常財務(wù)管理的核心內(nèi)容3第三章貨幣時間價值：一定量的資金在不同時間點上價值量的差額貨幣時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，資金時間價值并不等于利率。.

4復(fù)利終值的計算FV=PV(F/P，i，n)5復(fù)利現(xiàn)值的計算PV=FV(P/F，i，n)現(xiàn)值和折現(xiàn)率的關(guān)系：反比6年金：間隔期限相等的等額收款或付款.普通年金:每期期末等額發(fā)生的系列收付款項即付年金:每期期初等額發(fā)生的系列收付款項永續(xù)年金：期限趨于無窮的普通年金。特點:無終值7第二節(jié)債券估價三、債券估價：未來現(xiàn)金流的現(xiàn)在值（一）復(fù)利計息下的內(nèi)含價值

（3-10）P-債券內(nèi)含價值I-每期利息額（債券計息期內(nèi)的票面利率×債券面值）-折現(xiàn)率（即市場利率）n-付息期數(shù)8V=I×(P／A，i，n)十P×(P／F，i,n)例3-159兩種股票收益率的相互變化關(guān)系正相關(guān)負相關(guān)不相關(guān)A股票B股票A股票A股票B股票B股票10完全正相關(guān)的股票，不能分散風(fēng)險；完全負相關(guān)的股票，可以完全消除風(fēng)險。不完全正相關(guān)的股票，能分散一部分風(fēng)險112.資本資產(chǎn)定價模型（capitalassetspricingmodel,CAPM）CAPM闡述了充分多元化的組合投資中資產(chǎn)風(fēng)險與要求收益率之間的均衡關(guān)系。Kj:第j項風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率Kf:無風(fēng)險資產(chǎn)收益率Km:市場組合資產(chǎn)的要求收益率βj：代表第j項資產(chǎn)不可分散風(fēng)險的度量12（2）投資組合的β系數(shù)的計算

nβp＝∑Xi·βi

t=1式中：βp證券組合的β系數(shù)；Xi證券組合中第i種股票所占比重；βi第i種股票的系數(shù)；n證券組合中股票的數(shù)量。也可以通過13二、組合投資的風(fēng)險與收益（一）組合投資的收益其中：Wj表示投資于j資產(chǎn)的資金占總投資額的比例；Rj表示資產(chǎn)j的期望收益率；m表示投資組合中不同投資項目的總數(shù)。14P119頁的第3、4、515第五章項目投資靜態(tài)指標(biāo)：回收期投資利潤率大于或等于無風(fēng)險收益率動態(tài)指標(biāo)：凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率：能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，是項目投資實際可望達到的報酬率16回收期法的優(yōu)點：簡便、直觀、易懂；可以衡量投資方案的相對風(fēng)險回收期法的缺點：（1）沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流。（2）沒有考慮貨幣的時間價值。17（１）如果每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則回收期可按教冊公式5—5計算。（Ｐ１３１）（２）如果每年現(xiàn)金凈流量（NCF）不相等，那么計算回收期可按教冊公式5—6計算。（Ｐ１３２）18

例題一：某公司有甲、乙兩個投資方案，原始投資總額分別為10萬元，全部用于購置新設(shè)備，無建設(shè)期，折舊采用直線法，使用期均為5年，無殘值，其他資料如下表（單位：元）。計算甲、乙兩方案的投資回收期和平均報酬率。19PP=100000/35000=2.86PP=2+(100000-64000)/38000=2.9520凈現(xiàn)值計算步驟一步：計算每年凈現(xiàn)金流量。二步：選用適當(dāng)折現(xiàn)率—資金成本或企業(yè)要求的資金利潤率。三步：將各年凈現(xiàn)金流量乘以相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)求出現(xiàn)值。方案的營業(yè)現(xiàn)金凈流量相等，可用如下公式計算：

四步：計算現(xiàn)值的和。各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值加總，得出投資方案的凈現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資21凈現(xiàn)金流量相等時P=A×(P／A，i，n)-I022凈現(xiàn)值法的決策準(zhǔn)則：

對于獨立項目，凈現(xiàn)值大于零，說明投資收益能夠抵補投資成本，則項目可行；反之，則項目不可行。對于互斥項目，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大于零中的最大者。23一、投資項目現(xiàn)金流估算（一）投資項目現(xiàn)金流分類１、按現(xiàn)金流向不同分現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流入量。凈現(xiàn)金流量。一定時期：一年或項目持續(xù)的整個時間24

營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅=營業(yè)收入－（營業(yè)成本－折舊）－所得稅=營業(yè)收入－營業(yè)成本－所得稅＋折舊=稅后凈利＋折舊（間接法）=（營業(yè)收入－營業(yè)成本）（1－稅率）＋折舊=（營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊）（1－稅率）＋折舊=營業(yè)收入（1－稅率）－付現(xiàn)成本（1－稅率）－折舊（1－稅率）＋折舊=營業(yè)收入（1－稅率）－付現(xiàn)成本（1－稅率）＋折舊×稅率（直接法）252.項目營業(yè)現(xiàn)金流量2627課堂練習(xí)P165:習(xí)題128二、資本成本與項目折現(xiàn)率（一）資本成本概念從融資的角度看，是融資活動的必要代價，包括占用成本(占用費）和發(fā)行成本（籌資費）。從投資的角度看，是投資者的最低報酬率。從純經(jīng)濟學(xué)的角度看，是機會成本。29（2）假定公司普通股股利按一固定的增長率逐期增長，則有：（6-8）式中：Ke為普通股成本；D1發(fā)行第一期股利；P0為普通股發(fā)行價格；F為普通股籌資費用率例7304、留存收益資本成本留存收益成本——是普通股股東資本的機會成本。其估算方法主要有三種。31負債融資方式：長期借款、發(fā)行債券、融資租賃32可持續(xù)增長率：公司在維持某一目標(biāo)或最佳債務(wù)權(quán)益比率的前提下，不對外發(fā)行新股融資時的最高增長率。33(二)邊際貢獻及其計算

邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本以后的差額，計算公式為：

邊際貢獻=銷售收入-變動成本

=(銷售單價-單位變動成本)×產(chǎn)銷量

=單位邊際貢獻×產(chǎn)銷量

34(三)息稅前利潤及其計算

息稅前利潤是指交納所得稅前的利潤，其計算公式為：

息稅前利潤=銷售收入總額-變動成本總額-固定成本

=(銷售單價-單位變動成本)×產(chǎn)銷量-固定成本=邊際貢獻總額-固定成本35經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式為

=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤

36簡化公式DFL=EBIT/(EBIT-I)37簡化公式DCL=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)P236第2題38【例9-7】若某企業(yè)經(jīng)營杠桿率為1.8，財務(wù)杠桿率為2.5，該企業(yè)的總杠桿率為：DTL=DOL×DEL=1.8×2.5=4.5計算結(jié)果說明，該企業(yè)銷售量每變動1%，則每股收益將變動4.5%。39(一)股利無關(guān)理論(M-M理論)因為公司的價值由公司本身獲利能力和風(fēng)險組合決定；取決于公司投資政策，而非收益分配比例。所以：在一系列假設(shè)條件下，某一公司發(fā)放給股東過高的股利，那么就必須發(fā)行更多的股票來支持后續(xù)的投資公司價值與股利政策無關(guān)剩余股利政策以股利無關(guān)理論作為理論基礎(chǔ)。402.股票股利--用公司股票作為股利支付給股東,增加股東在公司股東權(quán)益中的份額,以此作為股東的投資報酬.優(yōu)點:節(jié)約現(xiàn)金支出;維持股票市價;與現(xiàn)金股利配合使用,增加股東財富.缺點:可能傳遞公司面臨財務(wù)困境的壞消息,使投資者失去信心,導(dǎo)致股價下跌.股票股利的發(fā)放，會導(dǎo)致：資產(chǎn)總額不變；股東權(quán)益總額不變；每股收益下降；股價下跌；

41應(yīng)收賬款的成本（１）占用成本賒銷額/360×平均收賬期×要求收益率（資金成本率）（２）管理成本：（３）壞賬成本：收賬費用與壞賬呈反向關(guān)系；但收賬費用達到某一限度后，壞賬損失的減少就不明顯了，這就是飽和點，在這點之后不能無限度增加收賬費用。42存貨成本２、成本采購成本；訂貨成本；儲存成本；缺貨成本。43經(jīng)濟進貨批量（Q）＝經(jīng)濟進貨批量的存貨相關(guān)總成本（T）＝存貨相關(guān)總成本＝訂貨成本＋存儲成本

即：T=Q/2×C+D/Q×Ｆ

年度最佳進貨批次（N）＝經(jīng)濟進貨批量平均占用資金（W）＝P305例1044二、現(xiàn)金的持有動機和成本

3.投機動機

企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大的利益而準(zhǔn)備的現(xiàn)金余額。具有時間短、收益高的特點。投機動機只是企業(yè)確定現(xiàn)金余額時所需考慮的次要因素之一，其持有量的大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。

45（二）現(xiàn)金成本1.持有成本?，F(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因持有現(xiàn)金而增加的管理費用及喪失的再投資收益。

2.轉(zhuǎn)換成本?，F(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割手續(xù)費等。

3.短缺成本?，F(xiàn)金的短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失

46三、信用政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

（二）信用條件

（三）收賬政策

47（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。

信用標(biāo)準(zhǔn)分析（5Ｃ標(biāo)準(zhǔn)）

（1）品質(zhì)

（2）能力

（3）資本

（4）抵押品

（5）經(jīng)濟狀況48（二）信用條件

一旦企業(yè)決定給予客戶信用優(yōu)惠時，就需要考慮具體的信用條件。所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款條件

信用條件的構(gòu)成

①信用期限

②折扣期限

③現(xiàn)金折扣率49信用條件備選方案的選擇

信用條件的選擇是比較不同的信用條件的銷售收入及相關(guān)成本，最后計算出各自的凈收益，并選擇凈收益最大的信用條件50純粹利率無風(fēng)險、無通貨膨脹條件下的平均利率，即貨幣時間價值；受社會平均利潤率、資金供求關(guān)系、國家宏觀調(diào)控影響；通常以短期國庫券利率替代。51通貨膨脹附加率為補償因通貨膨脹導(dǎo)致貨幣購買力下降的損失，而在純粹利率基礎(chǔ)上的附加報酬；52五、應(yīng)收賬款收賬政策的確定收賬費用增加機會成本變小壞賬損失變小返回53單選題1.在下列各項中，屬于應(yīng)收賬款機會成本的是（）。A.收賬費用B.壞賬費用C.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)得利息D.對客戶信用進行調(diào)查的費用

2.下列各項中，不屬于信用條件構(gòu)成要素的是（）。A.信用期限

B.現(xiàn)金折扣

C.現(xiàn)金折扣期

D.商業(yè)折扣

返回543.信用的“5C”系統(tǒng)中，條件（Condition）是指（）。A.顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景條件B.顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)條件C.影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境條件D.企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量

4.信用條件為“2/10，N/30”時，預(yù)計有40%的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，則平均收賬期為（）天。A.16

B.28

C.26

D.22返回553.信用的“5C”系統(tǒng)中，條件（Condition）是指（）。A.顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景條件B.顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)條件C.影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境條件D.企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量

4.信用條件為“2/10，N/30”時，預(yù)計有40%的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，則平均收賬期為（）天。A.16

B.28

C.26

D.22返回56判斷題1.在有關(guān)現(xiàn)金折扣業(yè)務(wù)中，“1/10”的標(biāo)記是指：若付款方式在一天內(nèi)付款，可以享受10%的價格優(yōu)惠。（）2.為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金，企業(yè)持有現(xiàn)金越多越好。（）3.給客戶提供現(xiàn)金折扣的主要目的是為了擴大企業(yè)的銷售。（）

返回57利潤分配政策選擇應(yīng)考慮的因素法律約束因素法律約束是指為保護債權(quán)人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的投資分紅進行的硬性限制。這些限制主要體現(xiàn)在以下幾方面：

①資本保全的約束

②資本積累的約束

③超額累積利潤的約束

④償債能力的約束

58股東因素

穩(wěn)定的收入。一些股東依靠股利維持生活，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。如果公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。避稅。按照稅法規(guī)定，政府對企業(yè)征收企業(yè)所得稅以后，還要對股東分得的股息、紅利征收個人所得稅。因此，一些高股利收入的股東出于避稅的考慮往往反對公司發(fā)放較多的股利。到目前為止，我國開征了證券投資所得稅，尚未開征資本利得稅。證券投資所得稅是對從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入征稅；資本利得稅是對資本利得（低買高賣資產(chǎn)所獲收益）征稅。按照我國現(xiàn)行稅法規(guī)定，股東從公司分得的股息、利息和紅利應(yīng)按20%的比例稅率繳納個人所得稅，計稅依據(jù)為每年股息、利息和紅利收入超過銀行定期存款利息的部分。因此，對股東來說，股票價格的上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。控制權(quán)。公司支付較高的股利，就會導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然分散公司的控制權(quán)，這是公司原有持有控制權(quán)的股東們所不愿看到的結(jié)果。因此，他們往往主張限制股利的支付，以防止控制權(quán)旁落

593、公司因素4、其他因素：通貨膨脹601.將稅后利潤首先用于增加投資并達到企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)財務(wù)結(jié)構(gòu)，然后再分配股利，稱之為（）。A.剩余股利政策

B.固定或穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策2.能夠體現(xiàn)利多多分，利少少分，無利不分原則的股利分配政策是（）。A.固定或穩(wěn)定增長股利政策

B.剩余股利政策C.低正常股利加額外股利政策

D.固定股利支付率政策613.造成股利波動較大，給投資者以公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策

B.固定或穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策4.容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策

B.固定或穩(wěn)定增長股利政策C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策621、股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取股利的股東在公司股東名冊上進行登記以領(lǐng)取股利的開始日期。（）2、公司采取剩余股利政策的目的主要是為了滿足企業(yè)出現(xiàn)良好的投資機會時的資金需求。（）3、成長中的企業(yè)，一般采用低股利政策，處于經(jīng)營收縮期的企業(yè)，一般采用高股利政策。（）

63二、股利政策的評價與選擇（一）剩余股利政策（二）穩(wěn)定或固定增長的股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加額外股利政策返回64股利支付方式：1、現(xiàn)金股利2、股票股利3、財產(chǎn)股利4、負債股利654、屬于企業(yè)盈