建筑行業(yè)深度研究報(bào)告

建筑行業(yè)深度研究報(bào)告目錄一、基建投資從量到變 2（一）固定資產(chǎn)投資是托底經(jīng)濟(jì)的有力抓手 2（二）基建投資從量變過(guò)渡到質(zhì)變 4二、房建竣工有望續(xù)增長(zhǎng) 5（一）房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速有望持續(xù)回落 5（二）竣工面積增速有望延續(xù)正增長(zhǎng) 6（三）房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速將高位回落 7三、專業(yè)工程分化顯 8（一）十四五城軌工程景氣度向好 8（二）化建工程景氣度受油價(jià)影響大 8（三）裝配式建筑獲政策支持 9（四）國(guó)際工程受匯率和地緣政治影響較大 四、推薦基建、竣和配式綠色建筑 （一）建筑行業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)中求進(jìn) （二）建筑行業(yè)估值處于歷史低位 13（三）新簽合同增速持續(xù)回升 16（四）推薦基建、竣工和裝配式綠色建筑 17五、附錄 20一、基建投資從量變到質(zhì)變（一）定資資是托經(jīng)濟(jì)力抓手建筑業(yè)總產(chǎn)值和固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)大。建筑行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徶饕捎谛潞炗唵卧鏊俜啪徦拢潞炗唵卧鏊俜啪徶饕峭顿Y增速放緩導(dǎo)致。過(guò)去20年中國(guó)建筑業(yè)市場(chǎng)獲得長(zhǎng)足展，建筑業(yè)總產(chǎn)值從207年的503億元增長(zhǎng)至28年的2506億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.89220年建筑業(yè)總產(chǎn)值為2639萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)624占GDP的比重約為2.98。建筑業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，我國(guó)50以上的固定資產(chǎn)投資要通過(guò)建筑業(yè)才能形成新的生產(chǎn)能力和使用價(jià)值。圖：建筑業(yè)總產(chǎn)值增速和固定資產(chǎn)投資增速高度相關(guān)建筑業(yè)總產(chǎn)值累計(jì)同比建筑業(yè)總產(chǎn)值累計(jì)同比44405-0505-12607-0207-098809-0610-01011-0311-102213-0714-02415-0415-116717-0818-038919-1220-071--資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀河券研院從固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)來(lái)看2021年13月固定資產(chǎn)投資增速為5.6建筑業(yè)新簽訂單同比增長(zhǎng)1.9。固定資產(chǎn)投資增速領(lǐng)先新簽訂單增速，二者走勢(shì)較為一致。圖：建筑業(yè)新簽訂單增速和固定資產(chǎn)投資增速固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比建筑業(yè)新簽訂單累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比建筑業(yè)新簽訂單累計(jì)同比06-06606-06607-06708-06809-06910-0610-1211-0611-12212-12313-12414-12515-12616-12717-12818-12919-1220-060-資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀河券研院固定資產(chǎn)投資是托底經(jīng)濟(jì)的重要抓手00年資本形成總額對(duì)GP的貢獻(xiàn)率為貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為8，最終消費(fèi)支出對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為2。2020年爆發(fā)新冠疫情，居家隔離致使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，固定資產(chǎn)投資起到了托底經(jīng)濟(jì)的重要作用。P率:P率:P率:圖P率:P率:P率:400%200%20212021-032020-092020-032019-092019-032018-092018-032017-092017-032016-092016-032015-092015-032014-092014-032013-092013-032012-092012-032011-092011-032010-092010-032009-092009-03200%400%資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀河券研院固定資產(chǎn)投資主要包括制造業(yè)投（30.5%基建投（27.4%房地產(chǎn)投（1.32017年三大投資占比為743%，較203年的85略有下降，但三大下游依然是固定資產(chǎn)投資的主要構(gòu)成。00%(地產(chǎn)+制造業(yè)+基建)/固定資產(chǎn)投資業(yè)地產(chǎn)/固定資產(chǎn)投資/00%(地產(chǎn)+制造業(yè)+基建)/固定資產(chǎn)投資業(yè)地產(chǎn)/固定資產(chǎn)投資/1資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀河券研院03-0203-0804-024-5-05-0806-026-7-07-0808-0208-089-9-10-0210-081-1-12-0212-0813-023-4-14-0815-025-6-16-0817-0217-082020年固定資產(chǎn)投資增速為2.9%其中基建投資增速03-0203-0804-024-5-05-0806-026-7-07-0808-0208-089-9-10-0210-081-1-12-0212-0813-023-4-14-0815-025-6-16-0817-0217-08圖：固定資產(chǎn)投資及三大下游投資增速比 00-0605-010-0806-0306-100-0507-120-0709-0209-091-0410-111-0612-0112-081-0313-101-0514-1215-071-0216-091-0417-1118-061-0119-082-032-1020%40%資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀河券研院（二）建投量變過(guò)到質(zhì)變基建細(xì)分領(lǐng)域分化大基建投資可分為三大細(xì)分領(lǐng)域其中電力熱力及水的生產(chǎn)供業(yè)投資增速有所回落交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政也投資增速環(huán)比上月持平水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)資增速高位大幅回落具體來(lái)看鐵路基建投資延續(xù)高增長(zhǎng)生態(tài)環(huán)?；ㄍ顿Y及水利管理投資增速3月有所回落。%固定資產(chǎn)投資完成鐵路運(yùn)輸累計(jì)同固定資產(chǎn)投資完成水利管理累計(jì)同固定資產(chǎn)投資完成生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理累計(jì)同比%%140%固定資產(chǎn)投資完成鐵路運(yùn)輸累計(jì)同固定資產(chǎn)投資完成水利管理累計(jì)同固定資產(chǎn)投資完成生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理累計(jì)同比%%1402 1502 1602 1702 1802 1902 2002 2102%60%

100電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)累計(jì)同交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政累計(jì)同比水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理累計(jì)同比5020%2121032008200219071812180617111705161016041509150314081402020%40%

50資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院 資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院十三五期間，我國(guó)公路通車(chē)?yán)锍碳s50萬(wàn)公里，其中高速公路155萬(wàn)公里，高速公路通車(chē)?yán)锍叹邮澜绲谝晃唬采w了8.6%的20萬(wàn)人口以上的城市和地級(jí)行政中心。我國(guó)高鐵里程也是全球第一世界超高橋梁前十里面中國(guó)有8座第一名為中國(guó)貴州北盤(pán)江第一橋中國(guó)被網(wǎng)友調(diào)侃“基建狂魔十三五”期間中老鐵路標(biāo)志性工程和雅萬(wàn)高鐵標(biāo)志性項(xiàng)目有序推進(jìn)，亞吉鐵路、蒙內(nèi)鐵路等一批項(xiàng)目建成投產(chǎn)。鐵路技術(shù)裝備出口全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)這些數(shù)據(jù)和稱謂代表了我國(guó)基建龍頭企業(yè)在技術(shù)經(jīng)驗(yàn)管理等方面的全球領(lǐng)先地位我國(guó)基建企業(yè)在建設(shè)國(guó)家的同時(shí)，也積極出海，助力全球提高基建水平。圖：世界十大高橋第一名中國(guó)貴州北盤(pán)江第一橋圖：印尼雅萬(wàn)高鐵1號(hào)梁場(chǎng)進(jìn)行架梁作業(yè)資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)大規(guī)模投資拉動(dòng)增長(zhǎng)的階段成為過(guò)去“十四五規(guī)劃提出要優(yōu)化資結(jié)構(gòu)注重基建補(bǔ)短板推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)我們認(rèn)為基建更“精細(xì)化注重補(bǔ)短板基建更加注重綠色環(huán)保21年14月我國(guó)廣義基建投資同比增長(zhǎng)6.1%預(yù)計(jì)221年廣義基建投資增速為7.8%其中鐵路運(yùn)輸業(yè)水利管理業(yè)生態(tài)環(huán)保投資電力熱力及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)，道路等投資增速相對(duì)較快，行業(yè)景氣度較高。表：基建投資預(yù)測(cè)廣義基建投資完成額分拆208209200201(E)電力、力的產(chǎn)和應(yīng)業(yè)累值1,2421,3732,5372,942120%0.%1.0%1.0%燃?xì)馍凸I(yè)：計(jì)值232928113027289564%1.0%86%4.%水的生和供業(yè)：計(jì)值63257455908797151.0%1.0%2.0%74%電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和應(yīng)業(yè)累計(jì)值2,7932,1193,7.13,072OY6.0%624%1.6%842%鐵路運(yùn)業(yè)累計(jì)值75777508743984365.%0.%2.%1.0%道路運(yùn)業(yè)累計(jì)值4,8484,3254,8855,51282%90%18%83%水上運(yùn)業(yè)累計(jì)值17511312147717279.%220%95%1.0%其他1,0391,0391,96414483.%00%14%56%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)累計(jì)值6,20760.466.575.3OY390%556%144%865%水利管業(yè)累計(jì)值959196511,82414634.%1045%1.0%生態(tài)保和環(huán)治理累計(jì)值54557485812490334.0%3.0%86%17%公共設(shè)管理累計(jì)值6,8687,8536,4077,27725%05%1.%47%水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)累計(jì)值8,47783.882.593.3OY330%309%0.1%641%調(diào)整項(xiàng)2000廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成總額168.7124.0101.0242.8OY179%333%454%758%資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院二、房建竣工有望延續(xù)正增長(zhǎng)房地產(chǎn)投資維持中等增速。2018年第二季度以來(lái)，土地購(gòu)置費(fèi)的高增長(zhǎng)帶動(dòng)房地產(chǎn)投快速增長(zhǎng)209年至今土地購(gòu)置費(fèi)累計(jì)增速持續(xù)下行后續(xù)難以支撐房地產(chǎn)投資維持高位。2020年房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7021年14月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)216%隨著疫苗接種比例的逐漸提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力復(fù)蘇房地產(chǎn)托底經(jīng)濟(jì)的必要性相對(duì)下降預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速逐漸回落至中等水平。圖：土地購(gòu)置費(fèi)增速與房地產(chǎn)投資增速房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速80%60%40%20%2021202020192018201720162015201420132012201120102009200820070%20212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720%40%資料來(lái)：，國(guó)家統(tǒng)局，國(guó)銀河券研院（一）地產(chǎn)工面積速有續(xù)回落2021年下半年住宅新開(kāi)工面積增速將持續(xù)回落。從00城住宅類成交土地規(guī)劃面積增速來(lái)看，01年上半年是住宅類成交土地規(guī)劃建筑面積的低谷期，成交面積增速?gòu)?月持續(xù)行三道紅線等房地產(chǎn)調(diào)控力度較大住宅成交土地規(guī)劃面積增速領(lǐng)先新開(kāi)工增速新開(kāi)工大約滯后成交6個(gè)月，預(yù)計(jì)房屋新開(kāi)工增速01年下半年持續(xù)回落。圖：住宅成交土地規(guī)劃面積增速回落 圖：房屋新開(kāi)工面積增速或回落80%60%40%20%202120210220200820200220190820190220180820180220170820170220160820160220150820150220140820140220130820130220%40%60%

300城住宅成交土地規(guī)劃面累計(jì)同比

房屋新開(kāi)工面房屋新開(kāi)工面:累計(jì)同比60%40%20%2021202020212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720%40%60%資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院 資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院（二）工面速有望續(xù)正長(zhǎng)竣工面積增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)2018年至020年竣工面積增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)我們認(rèn)為房屋竣工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的原因主要有以下幾點(diǎn)第一是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商期房銷(xiāo)售比例增大現(xiàn)房銷(xiāo)售比例下降06年到08年是期房銷(xiāo)售的高峰對(duì)應(yīng)的交房時(shí)間高峰期大約滯后三年期房銷(xiāo)售比例增加主要是為了加快資金回籠，即“快周轉(zhuǎn)”模式較為流行。期房銷(xiāo)售比例提高但大量期房同時(shí)開(kāi)工在房地產(chǎn)融資受到嚴(yán)厲監(jiān)管的環(huán)境下工期被延長(zhǎng)了這樣導(dǎo)致竣工面積增速受影響。圖：期房銷(xiāo)售占比提升100%80%

比

88.51%60%40%20%

11.49%20052005-082006-042006-122007-082008-042008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-12資料來(lái)：，國(guó)家統(tǒng)局，國(guó)銀河券研院2021年114月，我國(guó)商品房現(xiàn)房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)254%，商品房期房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)516%，期房銷(xiāo)售增速快于現(xiàn)房。圖：期房銷(xiāo)售面積增速和現(xiàn)房銷(xiāo)售面積增速分化期房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比期房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比100%50%200620060220061120070820080520090220091120100820110520120220121120130820140520150220151120160820170520180220181120190820200520210250%100%資料來(lái)：，國(guó)家統(tǒng)局，國(guó)銀河券研院2020年房地產(chǎn)竣工負(fù)增長(zhǎng)的原因主要是200年一季度爆發(fā)新冠疫情疫情防護(hù)居家隔離措施使得施受阻，進(jìn)一步加劇了竣工的負(fù)增長(zhǎng)。2021年14月房屋竣工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)1.9%增速較上月高位回落隨著疫情的好轉(zhuǎn)，竣工周期有望延續(xù)正增長(zhǎng)勢(shì)頭。圖：房屋竣工面積持增速高位回調(diào)房屋竣工面房屋竣工面:累計(jì)同比40%30%20%10%2021202020192018201720162015201420132012201120102009200820070%20212020201920182017201620152014201320122011201020092008200710%20%30%資料來(lái)：，國(guó)家統(tǒng)局，國(guó)銀河券研院（三）地產(chǎn)面積增將高落房屋銷(xiāo)售面積增速受政策調(diào)控和貨幣政策的雙重影響央行發(fā)布的200年第三季度貨幣政策報(bào)告指出堅(jiān)持房住不炒不降房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段可見(jiàn)政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控依然未放松對(duì)比房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速和1增速可知，二者關(guān)聯(lián)度較大。021年114月，M1增速為6.2。若1持續(xù)下行，則房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速有望延續(xù)下行趨勢(shì)。圖：商品房銷(xiāo)售面積增速與M1增速高度相關(guān)1100%80%60%40%20%2004200402200410200506200602200610200706200802200810200906201002201010201106201202201210201306201402201410201506201602201610201706201802201810201906202002202010-20%-40%-60%資料來(lái)：，國(guó)家統(tǒng)局，國(guó)銀河券研院綜上，221年房地產(chǎn)投資增速或處于中等水平，新開(kāi)工面積增速預(yù)計(jì)隨規(guī)劃成交面積速回落而下竣工面積增速預(yù)計(jì)持續(xù)正增長(zhǎng)房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速預(yù)計(jì)將高位回落我們認(rèn)為整個(gè)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈存有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，201年下半年房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望改善。三、專業(yè)工程分化明顯（一“十五”軌工程氣度好隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)中國(guó)建筑業(yè)由拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)托底轉(zhuǎn)變由高速增長(zhǎng)向低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變由追求數(shù)量到看中質(zhì)量轉(zhuǎn)變十二五期間中國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)919%、“十三五”降到約64%、“十四五”預(yù)計(jì)將保持在552%左右。隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)以新基建為代表的領(lǐng)域有望迎來(lái)快速發(fā)展城軌工程是新基建的重要組成部分城軌工程包含城際軌道交通和城市軌道交通十四五城軌市場(chǎng)有望迎來(lái)較快長(zhǎng)。預(yù)計(jì)“十四五”新增城軌通車(chē)?yán)锍坛^(guò)600公里。圖：全國(guó)城軌里程統(tǒng)計(jì)全國(guó)城軌交通程統(tǒng)計(jì)公里估計(jì) 26000557616374140002018年底建成 在建 規(guī)建 2035以遠(yuǎn)規(guī)劃合計(jì)資料來(lái)：，中國(guó)鐵，中銀河證研究院（二）建工氣度受價(jià)影大工業(yè)建筑主要受上游企業(yè)資本開(kāi)支影響若上游企業(yè)盈利改善行業(yè)需求回暖則上游業(yè)的資本開(kāi)支有望提速工建景氣度隨之提升以化建工程為例若油價(jià)維持在合理高位石油石化企業(yè)盈利較為樂(lè)觀資本開(kāi)支相應(yīng)樂(lè)觀化建工程企業(yè)訂單有望改善預(yù)“三桶油2021年資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)87%，預(yù)計(jì)化建工程穩(wěn)中求進(jìn)。圖：三桶油資本開(kāi)支億元8.70%-8.70%-11.13%5,0004,0003,0002,0001,00002017 2018 2019 2020 2021E中石油 中石化 油 合YOY

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院（三）配式獲政策住建部印發(fā)了019年工作要點(diǎn)的通知，明確提出開(kāi)展鋼結(jié)構(gòu)裝配式住宅建設(shè)試點(diǎn)。住部提出裝配式建筑發(fā)展規(guī)劃，到200年，全國(guó)裝配式建筑占比超過(guò)5%。208年我國(guó)新建裝配式建筑面積約為1.9億平方米，占城鎮(zhèn)新建建筑面積比例僅為9，仍有較大提升空間我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)用鋼量占建筑用鋼的比例約為911提升空間較大目前鋼結(jié)構(gòu)成本是行業(yè)發(fā)展掣肘之一未來(lái)若裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑的成本的下降到和PC接近或低于PC價(jià)格（混黏土高層住宅PC率50，造價(jià)25元平米，裝配式鋼結(jié)構(gòu)高層住宅造價(jià)276/平米），裝配式鋼結(jié)建筑的優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)出來(lái)鋼結(jié)構(gòu)建筑不僅具有較高的施工效率而且能節(jié)約大量的人（人工成本占比約.16混黏土小高層住宅PC率50人工成本占比約1.41減少建筑垃圾，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｎ覈?guó)裝配式建筑面積占比有望在2026年達(dá)到0。裝配式建筑包括裝配式混凝土結(jié)構(gòu)（PC結(jié)構(gòu)裝配式鋼結(jié)構(gòu)裝配式木結(jié)構(gòu)三大類2016年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見(jiàn)以裝配式建筑為代表的新型建筑工業(yè)化快速推進(jìn)建造水平和建筑品質(zhì)明顯提高以京津冀長(zhǎng)三角珠三角三大城市群為重點(diǎn)推進(jìn)地區(qū)常住人口超300萬(wàn)的其他城市為積極推進(jìn)地區(qū)其余城市為鼓勵(lì)推進(jìn)地區(qū)因地制宜發(fā)展裝配式混凝土結(jié)構(gòu)、鋼結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代木結(jié)構(gòu)等裝配式建筑力爭(zhēng)用0年左右的時(shí)間使裝配式建筑占新建建面積的比例達(dá)到0。表：裝配式建筑相關(guān)政策時(shí)間發(fā)布單位文件名稱發(fā)布內(nèi)容摘要2602國(guó)務(wù)院《關(guān)于一步強(qiáng)城規(guī)劃設(shè)管理作的干意》大力推裝配建建國(guó)家裝配式筑生基加政策持力力用0年左右時(shí)，使配式筑占建建筑比例到。2609國(guó)務(wù)院《關(guān)于力發(fā)裝配建筑指導(dǎo)意》以京津三珠角為推進(jìn)地住人超過(guò)0萬(wàn)其他城為積極推進(jìn)地余為勵(lì)推地因地制發(fā)展配式凝土構(gòu)鋼結(jié)構(gòu)現(xiàn)代木結(jié)構(gòu)等配式筑。爭(zhēng)用0左右的間，裝配建筑新建筑面的比例達(dá)到。發(fā)展裝式建是推建筑業(yè)給側(cè)構(gòu)性革的要措，要斷提高裝配建筑新建筑中比。2702國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)建業(yè)持健康展的意》加快推工程承推智能裝配式筑大力展裝式混土和鋼構(gòu)建，在具備件的方倡發(fā)展代結(jié)構(gòu)建斷提裝配建筑新建建中的比例。力用0年右的間，裝配式筑占建建面積比達(dá)到。2703住建部“三五裝配建筑動(dòng)案》包括工目標(biāo)重點(diǎn)務(wù)保障施三個(gè)面調(diào)提設(shè)計(jì)力推行工總承落實(shí)支政策提到0年，全國(guó)裝式建占新建筑比達(dá)到以上，其中重推進(jìn)區(qū)到0以上積極推地區(qū)到以上，鼓推進(jìn)地達(dá)到1以上。2712住建部《關(guān)于布國(guó)標(biāo)準(zhǔn)裝配建筑評(píng)價(jià)準(zhǔn)的公告》批裝配建筑價(jià)標(biāo)為家標(biāo)自8年2月1日施《標(biāo)適用于評(píng)價(jià)用建的裝化程，用裝配計(jì)算并劃評(píng)價(jià)級(jí)。2803住建部《住建建筑能與技司28年工作點(diǎn)》推動(dòng)裝式建等新念新果開(kāi)展裝式建實(shí)施況專檢穩(wěn)步推裝式建筑展。升裝式建技及部品件標(biāo)化水，積推建筑信模型（BM技術(shù)在裝配建筑的過(guò)程應(yīng)用積極索推既有裝配式修改，開(kāi)展裝式超能耗品質(zhì)色筑示范加強(qiáng)配式筑產(chǎn)基建設(shè)。2807國(guó)務(wù)院《國(guó)務(wù)打藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三行動(dòng)劃的知》28年底前各地立施工地理清單因地宜穩(wěn)發(fā)展配建筑。2901住建部《關(guān)于展8年度裝式建筑發(fā)展況統(tǒng)工作通知》重點(diǎn)計(jì)8年度各地展裝式建筑況。2903住建部《住房城鄉(xiāng)設(shè)部筑市監(jiān)管司9年工要點(diǎn)》開(kāi)展鋼構(gòu)裝式住建設(shè)點(diǎn)推動(dòng)試項(xiàng)目地在試地區(qū)障性住配式住宅設(shè)和村危改造扶貧搬中明一定例的項(xiàng)目采鋼結(jié)構(gòu)裝配式造方，推建立熟鋼結(jié)構(gòu)配式宅建體系。2906住建部《裝配鋼結(jié)住宅筑技標(biāo)準(zhǔn)》批準(zhǔn)《配式結(jié)構(gòu)宅建技標(biāo)準(zhǔn)》行業(yè)準(zhǔn)自9年0月1日實(shí)。2008住建部《關(guān)于快新建筑業(yè)化展的若意見(jiàn)》加強(qiáng)系化集設(shè)優(yōu)構(gòu)件部品部生推精益施加快信技術(shù)融合發(fā)展。大發(fā)展結(jié)構(gòu)筑推廣裝式混土建。推建全裝修。資料來(lái)：住部，務(wù)院中銀河證研究院1、C建筑具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)我國(guó)預(yù)制PC結(jié)構(gòu)建筑先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)自20世紀(jì)引入混凝土結(jié)構(gòu)，早期的混凝土建筑成本較低，取材便利，老百姓使用歷史悠久，PC結(jié)構(gòu)建筑具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)裝配式木結(jié)構(gòu)建筑受制于森林資源等因素占比較小根據(jù)全聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)發(fā)布的行業(yè)報(bào)告裝配式建筑PC構(gòu)件的市場(chǎng)規(guī)模從204年的4.2億元增長(zhǎng)到209年的3250億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到138.2%預(yù)計(jì)到204年市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)到284.5億元中國(guó)PC構(gòu)件制造行業(yè)的主要參與者包括遠(yuǎn)大住工、中國(guó)建筑、上海建工、筑友智造科技、北京住宅產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)等。PC裝配式建筑和現(xiàn)場(chǎng)澆筑建相比，在工期、施工人員、能源消耗、建筑垃圾等方面均具有較大優(yōu)勢(shì)。表：中國(guó)PC裝配式建筑方法和現(xiàn)場(chǎng)澆筑建筑方法的比較項(xiàng)目PC裝配式建筑現(xiàn)場(chǎng)澆筑建筑節(jié)約和改善工期100天200天2%5%所需現(xiàn)施工數(shù)400人100人6%5%水資源耗000.4/2004.8/23%0%能源消耗656kh/2878kh/m22%5%建筑物物處量63267k/22.530k/26%5%粉塵水（）506μ/3809μ/m32%0%資料來(lái)：遠(yuǎn)住工股說(shuō)書(shū)全聯(lián)房產(chǎn)商，銀證券究院2、鋼結(jié)構(gòu)建筑潛力較大我國(guó)鋼結(jié)構(gòu)建筑發(fā)展?jié)摿Υ?，有望后?lái)居上。208年以來(lái)，我國(guó)裝配式建筑得以迅速展大家熟知的北京鳥(niǎo)巢水立方中國(guó)天眼上海中心等皆為鋼結(jié)構(gòu)建筑此外還有全國(guó)各地的摩天大樓高鐵站體育館醫(yī)院等建筑大量使用鋼結(jié)構(gòu)近年來(lái)鋼結(jié)構(gòu)建筑得到快速發(fā)展。8月8日，住建部發(fā)布了《關(guān)于加快新型建筑工業(yè)化發(fā)展的若干意見(jiàn)》的文件。新型筑工業(yè)化是通過(guò)新一代信息技術(shù)驅(qū)動(dòng)以工程全壽命期系統(tǒng)化集成設(shè)計(jì)精益化生產(chǎn)施工為主要手段實(shí)現(xiàn)工程建設(shè)高效益高質(zhì)量低消耗低排放的建筑工業(yè)化文件提出要推廣精化施工首先要大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)建筑鼓勵(lì)醫(yī)院學(xué)校等公共建筑優(yōu)先采用鋼結(jié)構(gòu)積極推進(jìn)鋼結(jié)構(gòu)住宅和農(nóng)房建設(shè)完善鋼結(jié)構(gòu)建筑防火防腐等性能與技術(shù)措施其次要推廣裝配式凝土建筑加大高性能混凝土高強(qiáng)鋼筋和消能減震預(yù)應(yīng)力技術(shù)的集成應(yīng)用在保障性住房和商品住宅中積極應(yīng)用裝配式混凝土結(jié)構(gòu)鼓勵(lì)有條件的地區(qū)全面推廣應(yīng)用預(yù)制內(nèi)隔墻預(yù)制樓梯板和預(yù)制樓板第三要推進(jìn)建筑全裝修裝配式建筑星級(jí)綠色建筑工程項(xiàng)目應(yīng)推廣全裝修推進(jìn)裝配化裝修方式在商品住房項(xiàng)目中的應(yīng)用推廣管線分離一體化裝修技術(shù)推廣集成化模塊化建筑部品。圖：螺紋鋼（B0?6-5）價(jià)格走勢(shì)價(jià)鋼價(jià)鋼HRB4001625mm:5,0004,0003,0002,0002021012020202101202008202003201910201905201812201807201802201709201704201611201606201601201508201503201410201405201312資料來(lái)：，中國(guó)鋼工業(yè)會(huì)，中銀河券研院關(guān)注鋼材價(jià)格變化對(duì)企業(yè)盈利影響A股主要上市鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)包括精工鋼構(gòu)杭蕭鋼構(gòu)鴻路鋼構(gòu)東南網(wǎng)架富煌鋼構(gòu)等值得注意的是目前鋼材價(jià)格整體處于近年較高水平至5月0日，螺紋鋼H400?625m較去年年末上漲4.9%。關(guān)注鋼材價(jià)格變化對(duì)企業(yè)盈利影響。（四）際工匯率和緣政響較大國(guó)際工程受人民幣匯率及全球貿(mào)易環(huán)境影響大截至5月24日美元兌人民幣匯率為6.4，年初美元兌人民幣匯率為646對(duì)于國(guó)際工程企業(yè)人民幣升值會(huì)產(chǎn)生匯兌損失人民幣貶值會(huì)產(chǎn)生匯兌收益。此外，良好的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境對(duì)國(guó)際工程企業(yè)較為有利。展望21年，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性較高。國(guó)際工程產(chǎn)生匯兌損失的概率相對(duì)降低。圖：美元兌人民幣收盤(pán)價(jià)6.526.4-111121-111151-118191-資料來(lái)：，國(guó)家統(tǒng)局，國(guó)銀河券研院四、推薦基建、竣工和裝配式綠色建筑（一）筑行績(jī)穩(wěn)中進(jìn)2020年建筑行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速放緩01年1營(yíng)業(yè)收入增速大幅反彈建筑行（）200年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1444，增速同比降低154pc，主要受新冠疫情影響201年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入.57萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)5.78%增速同比大幅提高6.3pct。2020年一季度建筑行業(yè)受疫情影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。圖：06-00年建筑行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增速 圖：061-011建筑行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增速700006000050000400003000020000100000

1194% 1158

20%1598% 144415%10%5%0%

20000150001000050000

80%56.56.78%795%1510% 1425%853%40%20%0%20%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A營(yíng)業(yè)總收億元 OY

2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1營(yíng)業(yè)總收億元 OY資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院 資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院2020年建筑行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速和扣非凈利潤(rùn)增速均同比改善建筑行（2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.5億元，同比增長(zhǎng)9.2，增速同比提高.2pct。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)145342億元，同比增長(zhǎng)576，增速同比提高504pc。建筑行業(yè)回款主要集中在第四季度，全年業(yè)績(jī)受疫情影響較小。201年Q1建筑行業(yè)扣非凈利潤(rùn)大幅反彈200年建筑行業(yè)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)168.5億元，同比增長(zhǎng)576%，增速同比提高5.4pct。201年Q1實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)45.7億元，同比增長(zhǎng)76.86。增速同比提高0023pc。圖：06-00建筑行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及增速 圖：06-00年建筑行業(yè)扣非凈利潤(rùn)及增速2000150010005000

2367%

546%

25%20%15%92010%5%0%

2000150010005000

2120%

851%

072%

25%20%15%10%5765%0%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A歸母凈利億元 OY

2016A 2017A 2018A 2019A 2020A潤(rùn)元 OY資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院 資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院建筑行業(yè)00年盈利能力略有下降200年建筑行業(yè)毛利率為1.25%同比降低0.33pc，凈利率為326%同比降低0.08pc綜合過(guò)去幾年建筑行業(yè)毛利率和凈利率依然較為穩(wěn)定。圖：建筑行業(yè)06-00年毛利率和凈利率銷(xiāo)售毛利銷(xiāo)售毛利整體)銷(xiāo)售凈利整體)1225%1123%1172%1158%1125%333%360%363%334%3.26%12%10%8%6%4%2%0%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院應(yīng)收賬款占比下降經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額占比改善00年建筑行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為599次，比去年同期提高03次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略有提高，但行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大2020年占比為17.2%200年建筑行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~營(yíng)業(yè)收入為346%比提高.7pct。圖：06-00年建筑行業(yè)應(yīng)收賬款營(yíng)業(yè)收入 圖：06-00建筑行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額營(yíng)業(yè)收入23%22%21%20%19%18%17%16%15%

2239% 2203

款19.59%

1822%

8%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)艚?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)?營(yíng)業(yè)收整體)4%1722% 2%0%2016A 2017A 2018A 2019A 2020A

2016A 2017A 2018A 2019A 2020A資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院 資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院（二）筑行值處于史低位取2031.1201.520區(qū)間截至201年5月1日收盤(pán)建筑行業(yè)動(dòng)態(tài)E為8倍對(duì)應(yīng)前述期間的歷史分位數(shù)為003%，歷史最低，在所有行業(yè)中倒數(shù)第一。圖：建筑行業(yè)市盈率歷史分位20203-01位數(shù)9874%7362%3109%3567%4397%1139%003%1662%建筑建筑農(nóng)林牧漁非銀(通信電力公用房地產(chǎn)(CS)建材(CS)輕工制造(CS)煤炭石油石化紡織服裝電子(基礎(chǔ)化工(CS)銀行有色金屬機(jī)械(CS)鋼鐵電力設(shè)備家電(汽車(chē)食品飲料計(jì)算機(jī)(CS)商貿(mào)零售醫(yī)藥餐飲旅游交通運(yùn)輸傳媒(資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院取00.1.1221..0區(qū)間，截至201年5月1日收盤(pán)，建筑行業(yè)市凈率為.9倍，對(duì)應(yīng)前述期間的歷史分位數(shù)為0.88%，歷史最低，在所有行業(yè)中倒數(shù)第二。圖：建筑行業(yè)市凈率歷史分位數(shù)20203-01位數(shù)9364%4734%5108%5693%3153%470%1462%088%房地產(chǎn)(房地產(chǎn)(建筑(CS)銀行(CS)非銀石油石化電力公用傳媒商貿(mào)零售綜合(煤炭(CS)通信紡織服裝交通運(yùn)輸機(jī)械(建材(CS)鋼鐵有色金屬農(nóng)林牧漁汽車(chē)計(jì)算機(jī)(CS)基礎(chǔ)化工電力設(shè)備輕工制造家電(電子(CS)醫(yī)藥食品飲料餐飲旅游資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院取2031.1201.520區(qū)間截至201年5月1日收盤(pán)建筑各細(xì)分行業(yè)動(dòng)態(tài)PE歷史分位分比為：基建03%，裝修裝飾.26%，房建7.81%，專業(yè)工程21.69%，園林工程53.66%。圖：建筑細(xì)分行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率歷史分位 圖：建筑細(xì)分行業(yè)市凈率歷史分位60%50%40%30%20%10%0%

細(xì)分行細(xì)分行P歷史分位5366%2169%7.26% 781%020% 030%建筑裝飾基礎(chǔ)建設(shè)飾房屋建設(shè)專業(yè)工程

25%20%15%10%5%0%

業(yè)PB位 2254%603%044%081%1.35%079%建筑裝飾基礎(chǔ)建設(shè)飾設(shè)專業(yè)工程資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院 資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院橫向來(lái)看，目前我國(guó)建筑上市企業(yè)估值和國(guó)際成熟市場(chǎng)建筑行業(yè)估值水平相當(dāng)，比美股建筑企業(yè)估值低，比港股基建企業(yè)估值高。截至201年5月1日，我國(guó)主要建筑企業(yè)的整體市盈率為7.9倍，美股主要建筑企業(yè)的市盈率為3.88倍，港股建筑企業(yè)的市盈率為5.69倍?？v向來(lái)看，目前我國(guó)建筑行業(yè)的市盈率處于歷史中低位，尚有提升空間。圖：我國(guó)建筑企業(yè)的估值和海外建筑企業(yè)估值對(duì)比SS建筑裝PE美)建股筑302520151050-1 101 51 61 101 1 91 01 201資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院建筑行業(yè)收益表現(xiàn)較弱。從估值溢價(jià)來(lái)看，目前我國(guó)建筑行業(yè)對(duì)全部A股的估值溢價(jià)水平為負(fù)值。縱向來(lái)看，建筑行業(yè)對(duì)全部A股的估值溢價(jià)大部分時(shí)間為負(fù)值.圖：建筑主要上市企業(yè)對(duì)全部A股的估值溢價(jià)建筑對(duì)全部股的估值溢價(jià) SW建筑裝PE 全A股PE5 40%0 20%0%5 0-1 -1 1 1 71 81 91 01

資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院年初至今（5月29日，建筑(S)行業(yè)漲幅2.1。同期上證綜下跌0.2，滬深300跌0.32%，建筑行業(yè)表現(xiàn)處于中等水平。圖：年初至今建筑行業(yè)漲幅年漲年漲跌幅221%25%20%15%10%5%非銀金融非銀金融通信(CS)家電農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)(傳媒(CS)房地產(chǎn)電子汽車(chē)(CS)機(jī)械(CS)交通運(yùn)輸(CS)建筑商貿(mào)零售電力設(shè)備電力公用食品飲料綜合輕工制造紡織服裝建材餐飲旅游石油石化醫(yī)藥(CS)銀行(CS)煤炭基礎(chǔ)化工有色金屬鋼鐵(CS)資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院從建筑（W）指數(shù)來(lái)看，建筑細(xì)分子行業(yè)中專業(yè)工程漲幅較大，年初至今上漲3.06。裝修裝飾板塊年初至今下跌5.85，房建下跌3.05。圖：年初至今建筑細(xì)分行業(yè)漲跌幅0%飾 設(shè) 基礎(chǔ)建設(shè) 專業(yè)工程 裝修裝飾 園林工程資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院從個(gè)股來(lái)看年初至今森特股份中鋼國(guó)際航天工程四川路橋中礦資源海波重科等漲幅較大，ST美尚、ST賽為等跌幅較大。圖：年初至今建筑個(gè)股漲跌幅榜0%-

森 中 特 鋼 股 國(guó) 份 際

四中鴻海建川礦路波藝路資鋼重集橋源構(gòu)科團(tuán)

奇*ST*STSTST賽為弘 花 信 高 王 股 *ST*STSTST賽為份資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院（三）簽合速持續(xù)建筑業(yè)新簽合同增速持續(xù)回升。217年9月至218年12月，建筑行業(yè)新簽訂單增速?gòu)?2降到了7.6%根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)建筑行業(yè)的業(yè)績(jī)滯后新簽訂單12年020年建筑行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?21年一季度建筑行業(yè)新簽訂單6.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.9，增速環(huán)比提19.4pct根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)建筑行業(yè)的業(yè)績(jī)滯后新簽訂單12年預(yù)計(jì)201年建筑行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂兴涌臁D：建筑業(yè)新簽合同額增速持續(xù)回升建筑業(yè)新簽訂單增速40%建筑業(yè)新簽訂單增速30%20%10%20062006-062007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-0110%20%資料來(lái)：國(guó)統(tǒng)計(jì)，中銀證券研院八大建筑央企新簽合同增速持續(xù)回升。020年八大建筑央企新簽訂單總額同比增長(zhǎng)19.31，增速同比提高16ct。220年建筑行業(yè)新簽訂單同比增長(zhǎng)1243%。建筑龍頭企業(yè)新簽訂單增速快于行業(yè)。圖：八大建筑央企新簽合同額增速120,000

八大央企新簽訂單合同額（億元）

30%100,00080,00060,00040,00020,000

4.60%

11.69%

18.24%

7.09%

10.53%

23.03%

21.07%

6.18%

17.71%

25%19.%15%10%5%0 0%2011201220132014201520162017201820192020資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院建筑行業(yè)集中度提升。03年以來(lái)，建筑行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，市場(chǎng)占有率逐步提高行業(yè)集中度持續(xù)提升八大建筑央企新簽訂單市場(chǎng)占有率從213年的2.38提升至020年的3449%隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩建筑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈龍頭企業(yè)在資質(zhì)品牌、資金等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。圖：八大建筑央企新簽合同市占率逐漸提升34.49%34.49%32.50%29.81%29.11% 29.27%27.98% 27.38%25.08%24.58%24.38%24.73%34%32%30%28%26%24%22%20%20102011201220132014201520162017201820192020資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院（四）薦基竣工和配式建筑基建投資穩(wěn)中求進(jìn)我國(guó)隱性債務(wù)規(guī)模在縮減，政府融資平臺(tái)融資狀況好轉(zhuǎn)。流動(dòng)性有望維持合理充裕水平融資成本下行。地方政府在基建投入方面資金壓力相對(duì)減輕。預(yù)計(jì)2021年廣義基建投資增速為758%，較01年增速有所加快。交通強(qiáng)國(guó)有望使基建產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?9年9月9日國(guó)務(wù)院印發(fā)《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要（以下簡(jiǎn)稱《綱要《綱要》提出到05年，基本形成全國(guó)13出行交通圈”（都市區(qū)1小時(shí)通勤城市群2小時(shí)通達(dá)全國(guó)主要城市3小時(shí)覆蓋和全球13快貨物流圈（國(guó)內(nèi)1天送達(dá)周邊國(guó)家2天送達(dá)全球主要城市3天送達(dá)《綱要指出要建設(shè)現(xiàn)代化高質(zhì)量合立體交通網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化西部地區(qū)補(bǔ)短板推進(jìn)東北地區(qū)提質(zhì)改造推動(dòng)中部地區(qū)大通道大樞紐建設(shè)，加速東部地區(qū)優(yōu)化升級(jí)。若《綱要》順利落實(shí)，交通基建產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。基建投資從量變過(guò)渡到質(zhì)變時(shí)代，行業(yè)集中度提升有望使龍頭受益。近年來(lái)我國(guó)基建注重補(bǔ)短板信息化和智能化程度提高技術(shù)輸出碩果累累基建細(xì)分領(lǐng)域中電力熱力及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)鐵路運(yùn)輸業(yè)道路運(yùn)輸業(yè)等投資增速相對(duì)較快行業(yè)景氣度較高從基建細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，鐵路、生態(tài)環(huán)保等增速較快。此外，建筑行業(yè)的集中度在提升，龍頭企業(yè)在資質(zhì)品牌、資金等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。建議關(guān)注基建施工央企中國(guó)中鐵60390.S)、中國(guó)鐵建（016.SH、中國(guó)建筑(60668.S)、中國(guó)中冶(0618.S)、中國(guó)交建(6180SH)、中國(guó)電建6169.SH)、葛洲壩(60068.S)等。此外亦可關(guān)注地方基建國(guó)企如上海建工(6010.SH)、隧道股份0080.SH)、四川路橋(0039.S)、安徽建工60502.SH)、山東路橋0048.S)、粵水電0200.S)等。施工未啟，設(shè)計(jì)先行。設(shè)計(jì)咨詢行業(yè)位于周期底部，221年有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注基建設(shè)計(jì)企業(yè)華設(shè)集團(tuán)(0318.H)、地鐵設(shè)計(jì)0303.S)、勘設(shè)股份(0358.SH)、設(shè)計(jì)總院(60357.SH)蘇交科3024.S)浙江交科0006.S)此外建議關(guān)注工程設(shè)計(jì)企業(yè)如中衡設(shè)計(jì)(0317.SH)華建集團(tuán)(60629.SH漢嘉設(shè)計(jì)30746.S)設(shè)研院(0032.S)建研院(60183.SH)、同濟(jì)科技60846.SH)、華陽(yáng)國(guó)際(0249S)等。房地產(chǎn)投資增速適中，竣工增速有望延續(xù)正增長(zhǎng)2021年房地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)保持中等水平。221年下半年新開(kāi)工面積增速預(yù)計(jì)隨成交土地規(guī)劃面積增速下滑而回調(diào)房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速有望高位回調(diào)竣工面積增速有望延續(xù)正增長(zhǎng)。政策大力支持裝配式建筑發(fā)展，裝配式裝修發(fā)展?jié)摿Υ蟆＝ㄗh關(guān)注金螳螂(0081.S)、全筑股份6300.SH廣田集團(tuán)(0282.S)亞廈股份(00375.S)等長(zhǎng)三角一體化有望使轄區(qū)房建企業(yè)受益，中長(zhǎng)期建議關(guān)注上海建工60170.H)、隧道股份(0020.SH、浦東建設(shè)(60284.SH)龍?jiān)ǎ?0491.S等園林工程行業(yè)行業(yè)經(jīng)過(guò)3年調(diào)整行業(yè)發(fā)展逐漸規(guī)范，行業(yè)B估值處于低位，建議關(guān)注東珠生態(tài)(039.SH)等。裝配式綠色建筑潛力大“十四五規(guī)劃提出要發(fā)展綠色建筑建筑效率提升節(jié)能及減排綠色污染少等成為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)碳中和”及碳達(dá)峰成為政策關(guān)注焦點(diǎn)減碳排放工程有望迎來(lái)高增長(zhǎng)建議關(guān)注中國(guó)中冶60618.SH中鋼國(guó)際00928.S)206年9月國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)《大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見(jiàn)印發(fā)提出力爭(zhēng)通過(guò)10年左右時(shí)間裝配式建筑比例達(dá)到30219年住建部提出裝配式建筑發(fā)展規(guī)劃到200年全國(guó)裝配式建筑占比超過(guò)15。裝配式鋼結(jié)構(gòu)受政策鼓勵(lì)當(dāng)前滲透率較低未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ蠼ㄗh關(guān)注鴻路鋼（0541S杭蕭鋼構(gòu)（047.SH、東南網(wǎng)架（0215.S、精工鋼構(gòu)（6046.SH、富煌鋼構(gòu)(0273.S)等。預(yù)“三桶油”221年資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)8.7化建工程預(yù)計(jì)穩(wěn)中求進(jìn)建議關(guān)注中國(guó)化學(xué)(017.SH)。國(guó)際工程領(lǐng)域，020年人民幣持續(xù)升值，未來(lái)人民幣貶值概率提升，國(guó)際工程企業(yè)受益建議關(guān)注中工國(guó)際00051.S)北方國(guó)際(0005.S)中材國(guó)際60970.S、中國(guó)海誠(chéng)0216.S)等。重點(diǎn)公司估值一覽表：部分重點(diǎn)公司估值一覽證券代碼證券簡(jiǎn)稱 PE 2021E)22E)668.H中國(guó)建筑46440837068.H中國(guó)鐵建479408366630.H中國(guó)中鐵514464415669.H中國(guó)電建743695628668.H中國(guó)中冶7206996680.H中國(guó)交建72456250667.H中國(guó)化學(xué)791742620608.H葛洲壩708543487680.H隧道股份750674621610.H上海建工800683603001.Z金螳螂1.1777681608.H華設(shè)集團(tuán)1.7826704607.H中衡設(shè)計(jì)1.01.5857003.Z地鐵設(shè)計(jì)2.12.22.8051.Z鴻路鋼構(gòu)2.42.82.6609.H四川路橋712995921098.Z中鋼國(guó)際9291.31.8資料來(lái)：，中國(guó)銀證券究院風(fēng)險(xiǎn)提示、固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。、應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。、新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。五、附錄插圖目錄圖：建筑業(yè)總產(chǎn)值增速和固定資產(chǎn)投資增速高度相關(guān) 2圖：建筑業(yè)新簽訂單增速和固定資產(chǎn)投資增速 2圖：220年三駕馬車(chē)對(duì)DP的貢獻(xiàn)率 3圖：220年三駕馬車(chē)對(duì)DP的貢獻(xiàn)率 3圖：固定資產(chǎn)投資及三大下游投資增速 3圖：近年基建三大細(xì)分領(lǐng)域投資增速 4圖：景氣度有望向好的基建細(xì)分領(lǐng)域 4圖：世界十大高橋第一名中國(guó)貴州北盤(pán)江第一橋 4圖：印尼雅萬(wàn)高鐵1號(hào)梁場(chǎng)進(jìn)行架梁作業(yè) 4圖1：土地購(gòu)置費(fèi)增速與房地產(chǎn)投資增速 5圖1：住宅成交土地規(guī)劃面積增速回落 6圖1：房屋新開(kāi)工面積增速或回落 6圖1：期房銷(xiāo)售占比提升 6圖1：期房銷(xiāo)售面積增速和現(xiàn)房銷(xiāo)售面積增速分化 7圖1：房屋竣工面積持增速高位回調(diào) 7圖1：商品房銷(xiāo)售面積增速與M1增速高度相關(guān) 8圖1：全國(guó)城軌里程統(tǒng)計(jì) 8圖1：三桶油資本開(kāi)支億元 9圖1：螺紋鋼（HB400?625）價(jià)格走勢(shì) 圖2：美元兌人民幣收盤(pán)價(jià) 圖2：016220年建筑行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增速 12圖2：01612021Q1建筑行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及增速 12圖2：016220建筑行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及增速 12圖2：016220年建筑行業(yè)扣非凈利潤(rùn)及增速 12圖2：建筑行業(yè)016220年毛利率和凈利率 12圖2：016220年建筑行業(yè)應(yīng)收賬款營(yíng)業(yè)收入 13圖2：016220建筑行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額營(yíng)業(yè)收入 13圖2：建筑行業(yè)市盈率歷史分位 13圖2：建筑行業(yè)市凈率歷史分位數(shù) 14圖3：建筑細(xì)分行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率歷史分位 14圖3：建筑細(xì)分行業(yè)市凈率歷史分位 14圖3：我國(guó)建筑企業(yè)的估值和海外建筑企業(yè)估值對(duì)比 14圖3：建筑主要上市企業(yè)對(duì)全部A股的估值溢價(jià) 15圖3：年初至今建筑行業(yè)漲幅 15圖3：年初至今建筑細(xì)分行業(yè)漲跌幅 15圖3：年初至今建筑個(gè)股漲跌幅榜 16圖3：建筑業(yè)新簽合同額增速持續(xù)回升 16圖3：八大建筑央企新簽合同額增速 17圖3：八大建筑央企新簽合同市占率逐漸提升 17表格目錄表：基建投資預(yù)測(cè) 5表：裝配式建筑相關(guān)政策 9表：中國(guó)PC裝配式建筑方法和現(xiàn)場(chǎng)澆筑建筑方法的比較 1表：重點(diǎn)公司估值一覽 19中國(guó)的醫(yī)療機(jī)器人正在積極走向產(chǎn)業(yè)化。來(lái)自北京積水潭醫(yī)院的田偉院長(zhǎng)介紹了其創(chuàng)新的骨科手術(shù)機(jī)器人技術(shù)。據(jù)悉，該醫(yī)院研發(fā)的骨科機(jī)器人具有完全的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，經(jīng)過(guò)2179次試驗(yàn)已達(dá)到臨床需求和臨床可用標(biāo)準(zhǔn)，各項(xiàng)功能和技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。而天津大學(xué)聯(lián)合妙手機(jī)器人科技集團(tuán)研發(fā)的“S妙手”機(jī)器人則走得更快，記者獲悉，妙手S2的三款產(chǎn)品已經(jīng)完成樣機(jī)生產(chǎn)，明年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)?！懊钍质蹆r(jià)將遠(yuǎn)低于達(dá)芬奇，成為其有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；目前樣機(jī)的利潤(rùn)率也超過(guò)30%，量產(chǎn)后成本將大為降低，預(yù)計(jì)超過(guò)50%?！庇薪咏摴镜娜耸肯蛴浾咄嘎?。一是，有效優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，能源消費(fèi)長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，資源約束矛盾日益突出。生物燃料乙醇是可再生液體燃料和綠色、優(yōu)質(zhì)汽油組分。推廣使用車(chē)用乙醇汽油，符合我國(guó)建設(shè)清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系的要求，不但可以提高交通運(yùn)輸業(yè)液體燃料的非化石能源比重，推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，而且可以替代部分石油，升級(jí)油品質(zhì)量，提高能源自給能力和安全水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，試點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)生產(chǎn)和消費(fèi)的生物燃料乙醇相當(dāng)于減少國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口5,000多萬(wàn)噸。同時(shí)，累計(jì)推廣車(chē)用乙醇汽油2億多噸，車(chē)用乙醇汽油消費(fèi)量已占同期全國(guó)汽油消費(fèi)總量的五分之一左右，一定程度上促進(jìn)了國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化?；驕y(cè)序技術(shù)，采用生物化學(xué)和光學(xué)技術(shù)結(jié)合，將DNA序列中ATCG四種堿基逐一轉(zhuǎn)化為電化學(xué)信號(hào)，通過(guò)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備識(shí)讀，報(bào)告圖為四種顏色的峰谷圖，根據(jù)信號(hào)強(qiáng)弱來(lái)識(shí)別四種堿基。測(cè)序技術(shù)的優(yōu)勢(shì)在于，可以逐一讀出全部基因序列，雙向測(cè)序是基因檢測(cè)結(jié)果金標(biāo)準(zhǔn)，可以用于檢測(cè)未知基因；缺點(diǎn)是測(cè)序?qū)颖綝NA濃度和純度要求比較高，實(shí)驗(yàn)操作技術(shù)要求比較高，且每次實(shí)驗(yàn)只能檢測(cè)一個(gè)位點(diǎn)或一段序列。中國(guó)的醫(yī)療機(jī)器人正在積極走向產(chǎn)業(yè)化。來(lái)自北京積水潭醫(yī)院的田偉院長(zhǎng)介紹了其創(chuàng)新的骨科手術(shù)機(jī)器人技術(shù)。據(jù)悉，該醫(yī)院研發(fā)的骨科機(jī)器人具有完全的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，經(jīng)過(guò)2179次試驗(yàn)已達(dá)到臨床需求和臨床可用標(biāo)準(zhǔn)，各項(xiàng)功能和技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。而天津大學(xué)聯(lián)合妙手機(jī)器人科技集團(tuán)研發(fā)的“S妙手”機(jī)器人則走得更快，記者獲悉，妙手S2的三款產(chǎn)品已經(jīng)完成樣機(jī)生產(chǎn)，明年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)?！懊钍质蹆r(jià)將遠(yuǎn)低于達(dá)芬奇，成為其有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；目前樣機(jī)的利潤(rùn)率也超過(guò)30%，量產(chǎn)后成本將大為降低，預(yù)計(jì)超過(guò)50%?！庇薪咏摴镜娜耸肯蛴浾咄嘎?。一是，有效優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，能源消費(fèi)長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，資源約束矛盾日益突出。生物燃料乙醇是可再生液體燃料和綠色、優(yōu)質(zhì)汽油組分。推廣使用車(chē)用乙醇汽油，符合我國(guó)建設(shè)清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系的要求，不但可以提高交通運(yùn)輸業(yè)液體燃料的非化石能源比重，推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，而且可以替代部分石油，升級(jí)油品質(zhì)量，提高能源自給能力和安全水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，試點(diǎn)以來(lái)，我國(guó)生產(chǎn)和消費(fèi)的生物燃料乙醇相當(dāng)于減少國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口5,000多萬(wàn)噸。同時(shí)，累計(jì)推廣車(chē)用乙醇汽油2億多噸，車(chē)用乙醇汽油消費(fèi)量已占同期全國(guó)汽油消費(fèi)總量的五分之一左右，一定程度上促進(jìn)了國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化?；驕y(cè)序技術(shù)，采用生物化學(xué)和光學(xué)技術(shù)結(jié)合，將DNA序列中ATCG四種堿基逐一轉(zhuǎn)化為電化學(xué)信號(hào)，通過(guò)光學(xué)檢測(cè)設(shè)備識(shí)讀，報(bào)告圖為四種顏色的峰谷圖，根據(jù)信號(hào)強(qiáng)弱來(lái)識(shí)別四種堿基。測(cè)序技術(shù)的優(yōu)勢(shì)在于，可以逐一讀出全部基因序列，雙向測(cè)序是基因檢測(cè)結(jié)果金標(biāo)準(zhǔn)，可以用于檢測(cè)未知基因；缺點(diǎn)是測(cè)序?qū)颖綝NA濃度和純度要求比較高，實(shí)驗(yàn)操作技術(shù)要求比較高，且每次實(shí)驗(yàn)只能檢測(cè)一個(gè)位點(diǎn)或一段序列。在本次CES展上，我們看到一款來(lái)自優(yōu)必選的悟空機(jī)器人。它是全球真正意義上相對(duì)成熟的一款量產(chǎn)的小型智能機(jī)器人，為數(shù)不多地實(shí)現(xiàn)了人工智能語(yǔ)音、人臉識(shí)別、物體識(shí)別等技術(shù)在人形機(jī)器人上商業(yè)化應(yīng)用，不僅延續(xù)了優(yōu)必選機(jī)器人靈活的運(yùn)動(dòng)能力，還具有語(yǔ)音交互、智能通話、人臉識(shí)別、繪本識(shí)別、視頻監(jiān)控、物體識(shí)別、AI編程等強(qiáng)大功能，可應(yīng)用于家庭、社交、教育、辦公等多個(gè)場(chǎng)景，讓用戶可以真真切切地體驗(yàn)和感受到人工智能機(jī)器人。成本也是服務(wù)機(jī)器人難以進(jìn)入千家萬(wàn)戶的重要原因之一，不論是機(jī)器人軟件技術(shù)還是硬件技術(shù)，其開(kāi)發(fā)和維護(hù)都需要大量資金維持。加上這是一門(mén)綜合了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的綜合性產(chǎn)品，所以本身的生產(chǎn)成本就決定了其昂貴的價(jià)格。因此，大多數(shù)能進(jìn)入家庭的服務(wù)機(jī)器人，主要還是以掃地機(jī)器人為主，真正用作護(hù)理、陪伴的機(jī)器人數(shù)量極少。而商用服務(wù)型機(jī)器人更是只能被各大型商業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)所使用。原料牛奶價(jià)格回調(diào)，液體乳品產(chǎn)品零售價(jià)格也隨后回調(diào)，預(yù)計(jì)行業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入及成長(zhǎng)性將受影響。伊利股份和蒙牛乳業(yè)作為乳品行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，UHT奶業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比較大，將受到較大影響。據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心了解到，伊利品牌和雅士利品牌嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)中增長(zhǎng)，蒙牛品牌、君樂(lè)寶品牌和伊利品牌發(fā)酵奶及奶飲料業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)。光明乳業(yè)作為區(qū)域性品牌企業(yè)，巴氏殺菌奶業(yè)務(wù)和發(fā)酵奶及奶飲料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，UHT奶業(yè)務(wù)因明星產(chǎn)品“莫斯利安”營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。市場(chǎng)需求分析：我國(guó)的直播電商行業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題不僅僅是對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，還是對(duì)直播電商企業(yè)分布結(jié)構(gòu)、區(qū)域分布結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，行業(yè)整合、區(qū)域分布結(jié)構(gòu)的調(diào)整、企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都將是行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要內(nèi)容。隨著國(guó)家鼓勵(lì)和規(guī)范直播電商行業(yè)發(fā)展的政策相繼出臺(tái)，行業(yè)正逐步規(guī)范，全社會(huì)消費(fèi)意識(shí)的不斷提高，眾多機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本不斷進(jìn)入直播電商領(lǐng)域，有力的促進(jìn)了該行業(yè)市場(chǎng)的快速發(fā)展，直播電商行業(yè)發(fā)展前景廣闊?；驒z測(cè)技術(shù)主要包括基因測(cè)序、PCR、基因芯片、核酸分子雜交（FISH為主），其中FISH市場(chǎng)較小，根據(jù)Frost&Sullivan的測(cè)算2017年其規(guī)模僅3億美元，若不納入整體市場(chǎng)規(guī)模統(tǒng)計(jì)，根據(jù)BCCResearch、TransparencyMarketResearch、GrandViewResearch等知名市場(chǎng)調(diào)研公司的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，根據(jù)基因測(cè)序、PCR、基因芯片三大細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模，可估測(cè)基因檢測(cè)的全球市場(chǎng)規(guī)模（包括儀器、試劑耗材與檢測(cè)服務(wù)）將從2015年的165.3億美元增長(zhǎng)至296.2億美元，2015-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）約為12.4%。三大細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的2020年全球市場(chǎng)規(guī)模及2015-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)估值分別為：基因測(cè)序（138億美元、18.5%）、PCR（96億美元，6.6%)、基因芯片（62.2億美元，11.4%）。相對(duì)于蘋(píng)果，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌則保持了向上的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，華為在2018年四季度出售了3000萬(wàn)部智能手機(jī)，在中國(guó)的市場(chǎng)份額達(dá)到28%，同比增長(zhǎng)23%。緊隨其后的是OPPO、vivo和小米，全年出貨量分別為8280萬(wàn)臺(tái)、7930萬(wàn)臺(tái)和5000萬(wàn)臺(tái)。值得注意的是，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)已進(jìn)入飽和期，產(chǎn)品更換周期加長(zhǎng)。中國(guó)智能手機(jī)出貨量從2017年四季度的1.213億部下降到2018年四季度的1.079億部，同比下降11%。1.醫(yī)藥企業(yè)加速產(chǎn)地布局。按照《中藥材保護(hù)和發(fā)展規(guī)劃》“向中藥材產(chǎn)地延伸產(chǎn)業(yè)鏈”的要求，中國(guó)中藥、康美藥業(yè)、美年健康、天士力、珍寶島、九州通、香雪制藥等上市公司紛紛以多種形式下沉產(chǎn)地，產(chǎn)地資源競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，中藥材定制化生產(chǎn)、產(chǎn)地集中加工、托管式倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈金融、中藥材視頻直播和溯源等新型業(yè)務(wù)模式和技術(shù)都已在各大中藥材產(chǎn)地興起和應(yīng)用。蘋(píng)果已經(jīng)成功地多次自我改造。除了iPod、iPhone和AppleWatch等知名產(chǎn)品的創(chuàng)新外，該公司還通過(guò)廣泛的合作伙伴關(guān)系，穩(wěn)定其醫(yī)療保健生態(tài)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)。日前，該公司正與ZimmerBiomet合作，開(kāi)發(fā)一個(gè)新的智能手表應(yīng)用程序，以支持髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)置換患者的術(shù)后恢復(fù)，納入患者和醫(yī)生的活動(dòng)報(bào)告。它還捐贈(zèng)手表，以幫助研究和加強(qiáng)其在健康生態(tài)系統(tǒng)中的地位：例如，向北卡羅來(lái)納大學(xué)醫(yī)學(xué)院的研究人員提供幫助管理和跟蹤飲食失調(diào)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的不斷發(fā)展，尤其是近年來(lái)的大幅增長(zhǎng)，醫(yī)療器械的版圖也與日俱增，很多企業(yè)紛紛在海外布局。根據(jù)2016年相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，我們看出國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)共發(fā)生并購(gòu)案例94起，其中國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)案例85起，國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)國(guó)外企業(yè)的案例9起。2016年醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易主要是收購(gòu)方圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)，向產(chǎn)鏈上下游延展或橫向擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，也有部分并購(gòu)案例是向新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張。并且海外收購(gòu)資金過(guò)億的就有數(shù)十起，這正是充分反映出中國(guó)醫(yī)療器材行業(yè)的蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。工業(yè)用冷卻水一般分為兩種類型：直流冷卻水和循環(huán)冷卻水。直流冷卻水把用于冷卻的水直接排放到江河湖泊，屬于一次性使用，造成資源浪費(fèi)。循環(huán)冷卻水是把使用過(guò)的水通過(guò)冷卻塔降溫后再次用于冷卻，整個(gè)水系統(tǒng)是處于一個(gè)不斷循環(huán)的動(dòng)態(tài)過(guò)程之中，屬于多次使用。循環(huán)水冷卻系統(tǒng)分為封閉式和敞開(kāi)式。敞開(kāi)式循環(huán)水冷卻系統(tǒng)的冷卻水是通過(guò)冷卻塔來(lái)冷卻的，冷卻水再循環(huán)過(guò)程中會(huì)與空氣接觸，水量會(huì)發(fā)生變化，水中的各種礦物質(zhì)和離子含量會(huì)不斷濃縮增加，需對(duì)系統(tǒng)定量補(bǔ)水，并排出定量的濃縮水。封閉式循環(huán)冷卻水系統(tǒng)采用封閉式冷卻設(shè)備，水在管中流動(dòng)，不直接暴露在空氣中，回水的熱量被其它換熱介質(zhì)取走以達(dá)到降溫的作用。循環(huán)水冷卻系統(tǒng)需要解決管線和設(shè)備的結(jié)聚、腐蝕和微生物問(wèn)題。當(dāng)采用形態(tài)學(xué)鑒別和免疫組化分析仍然難以確診時(shí)，需要通過(guò)分子診斷技術(shù)來(lái)鑒別診斷，尋找基因水平的異常改變，為確診病變的性質(zhì)或類型提供依據(jù)，如克隆性基因重排檢測(cè)用于鑒別診斷淋巴造血系統(tǒng)病變的良惡性及T、B分型等。分子靶向治療是當(dāng)前腫瘤治療的熱點(diǎn)，分子靶向藥物針對(duì)特異的分子靶點(diǎn)，因此患者在采用靶向治療前必須對(duì)相應(yīng)的分子靶點(diǎn)進(jìn)行分子病理檢測(cè)，如乳腺癌HER2基因狀態(tài)檢測(cè)等。這些分子病理檢測(cè)都是選擇相應(yīng)的分子靶向藥物治療的前提，直接關(guān)系到治療方式和臨床療效。盡管我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)容量擴(kuò)張速度快，但由于相關(guān)基礎(chǔ)科學(xué)和制造工藝的落后，其國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品仍集中在中低端品種，高端醫(yī)療器械主要依賴進(jìn)口。中國(guó)占全球醫(yī)療器械市場(chǎng)約14%市場(chǎng)份額，在多種中低端醫(yī)療器械產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)量居世界第一。我國(guó)高端醫(yī)療器械市場(chǎng)大部分份額由外資企業(yè)占領(lǐng)。伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展迅速，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為23.89%。中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)正處于快速發(fā)展期。具體來(lái)看，在我國(guó)流通市場(chǎng)常見(jiàn)的741個(gè)中藥材品種中，220個(gè)品種價(jià)格上漲，334個(gè)品種價(jià)格持平，187個(gè)品種價(jià)格下跌。與2016年相比，2018年漲價(jià)品種數(shù)量減少7%，價(jià)格持平品種數(shù)量減少12%，漲價(jià)和持平品種數(shù)量合計(jì)下降10%，價(jià)格下跌品種數(shù)增加48%。其中，價(jià)格漲幅排名前20的品種，平均漲價(jià)幅度為101%，與2016年相比漲價(jià)幅度大幅降低，漲價(jià)品種多以小品種為主，市場(chǎng)、資本和氣候?qū)ζ贩N影響較大。精準(zhǔn)醫(yī)療是一種將個(gè)人基因、環(huán)境與生活習(xí)慣差異考慮在內(nèi)的疾病預(yù)防與處置的方法，與現(xiàn)代的醫(yī)療相比，精準(zhǔn)醫(yī)療更重視“病”的深度特征和“藥”的高度精準(zhǔn)性。精準(zhǔn)醫(yī)療是在基因測(cè)序技術(shù)快速進(jìn)步以及生物信息與大數(shù)據(jù)科學(xué)交叉應(yīng)用背景下發(fā)展起來(lái)的新型醫(yī)學(xué)概念和醫(yī)療模式?，F(xiàn)階段，隨著各國(guó)對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療重視程度的提升，全球精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，至2020年有望超過(guò)1000億美元。長(zhǎng)期以來(lái)，動(dòng)物類藥材多為野生。由于野生資源稀缺且逐年枯竭，國(guó)家對(duì)其實(shí)施嚴(yán)格的政策保護(hù)，再加上勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲，使得野生及動(dòng)物類藥材供給出現(xiàn)不足，隨著需求的不斷增長(zhǎng)，價(jià)格呈現(xiàn)平穩(wěn)上升態(tài)勢(shì)。2018年，反映野生藥材價(jià)格運(yùn)行情況的“中藥材野生99價(jià)格指數(shù)”（我國(guó)具有代表性的99種野生中藥材市場(chǎng)價(jià)格的綜合加權(quán)）上半年突破3000點(diǎn)，上行至3200點(diǎn)附近,下半年小幅度回調(diào)，上漲117.4點(diǎn)，環(huán)比上漲3.93%。以用戶為中心的數(shù)字和移動(dòng)解決方案需要從患者的需求出發(fā)，重視用戶界面（UI）和用戶體驗(yàn)（UX）的設(shè)計(jì)。移動(dòng)醫(yī)療運(yùn)營(yíng)非常困難，這個(gè)難度在于能不能吸引足夠的用戶，并且是有黏性的用戶。有些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目瞄準(zhǔn)了健康管理、糖尿病管理和醫(yī)患溝通等市場(chǎng)空間大又熱門(mén)的領(lǐng)域，盡管在產(chǎn)品形態(tài)和功能有一定創(chuàng)新，但核心的產(chǎn)品功能高度同質(zhì)化，缺少線下服務(wù)O2O的閉環(huán)能力，在解決醫(yī)患之間粘性方面有待加強(qiáng)。用戶界面的扁平化主要有兩層含義：第一，UI的單層化，減少用戶使用手機(jī)的操作步驟；第二，圖標(biāo)顏色純色化和線條化，使用戶可以把更多的注意力集中在內(nèi)容而非UI的形式上。使用體驗(yàn)的簡(jiǎn)潔化可以包括兩方面：第一，用一個(gè)手勢(shì)動(dòng)作操作來(lái)代替頻繁的觸摸操作，方便用戶更快的達(dá)到目的。第二，手機(jī)UI的通知欄是用戶使用手機(jī)的入口，保證通知欄的簡(jiǎn)潔是最重要的。綜上所述，這些都是為了改善智能手機(jī)UI的體驗(yàn)，這也將是下半年各大智能手機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)。作為一項(xiàng)生命科學(xué)領(lǐng)域基礎(chǔ)技術(shù)，基因檢測(cè)可用于農(nóng)業(yè)育種、司法鑒定、食品安全等多個(gè)行業(yè)。根據(jù)基因檢測(cè)產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用情況，其中下游市場(chǎng)面向的客戶群體包括醫(yī)院、藥廠、科研機(jī)構(gòu)以及消費(fèi)者等，可分為醫(yī)療和非醫(yī)療兩大類，醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)一步可細(xì)分為生殖健康檢測(cè)、腫瘤檢測(cè)、個(gè)體化用藥、病原體檢測(cè)、生物醫(yī)學(xué)科研服務(wù)多個(gè)領(lǐng)域。機(jī)器人是未來(lái)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支柱之一，為此不斷提高對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重視度。我國(guó)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》把智能服務(wù)機(jī)器人列為未來(lái)15年重點(diǎn)發(fā)展的前沿技術(shù)。而我國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，也是從2005年前后才開(kāi)始初具規(guī)模。由于中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊，不少人看中了其中巨大的商機(jī)，加上至今為止中國(guó)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)對(duì)于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)仍缺乏統(tǒng)一規(guī)范要求，因此很多企業(yè)只是想利用相關(guān)的政策扶持，來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的資本運(yùn)作。這就導(dǎo)致了市場(chǎng)上很多產(chǎn)品技術(shù)含量較低，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)整個(gè)市場(chǎng)的行業(yè)水平。同時(shí)還保持著金屬材料原來(lái)的物理機(jī)械性能，這樣的化學(xué)物質(zhì)被稱為緩蝕劑。根據(jù)產(chǎn)品的化學(xué)成分分類，可分為無(wú)機(jī)緩蝕劑、有機(jī)緩蝕劑。根據(jù)緩蝕劑的作用機(jī)理分類，分為陽(yáng)極型，陰極型和混合型。根據(jù)緩蝕劑形成的保護(hù)膜的類型，緩蝕劑可分為氧化膜型、沉積膜型和吸附膜型。?陽(yáng)極型緩蝕劑多為無(wú)機(jī)強(qiáng)氧化劑，如鉻酸鹽、鉬酸鹽、鎢酸鹽、釩酸鹽、亞硝酸鹽、硼酸鹽等。它們的作用是在金屬表面陽(yáng)極區(qū)與金屬離子作用，生成氧化物或氫氧化物氧化膜覆蓋在陽(yáng)極上形成保護(hù)膜。這樣就抑制了金屬向水中溶解。陰極型緩蝕劑有鋅的碳酸鹽、磷酸鹽和氫氧化物，鈣的碳酸鹽和磷酸鹽。陰極型緩蝕劑能與水中與金屬表面的陰極區(qū)反應(yīng)，其反應(yīng)產(chǎn)物在陰極沉積成膜，隨著膜的增厚，陰極釋放電子的反應(yīng)被阻擋。某些含氮、含硫或羥基的、具有表面活性的有機(jī)緩蝕劑，其分子中有兩種性質(zhì)相反的極性基團(tuán)，能吸附在清潔的金屬表面形成單分子膜，它們既能在陽(yáng)極成膜，也能在陰極成膜，阻止水與水中溶解氧向金屬表面的擴(kuò)散，起了緩蝕作用，巰基苯并噻唑、苯并三唑、十六烷胺等屬于此類緩蝕劑。除了中和性能的水處理藥劑。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的不斷發(fā)展，尤其是近年來(lái)的大幅增長(zhǎng)，醫(yī)療器械的版圖也與日俱增，很多企業(yè)紛紛在海外布局。根據(jù)2016年相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析，我們看出國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)共發(fā)生并購(gòu)案例94起，其中國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)案例85起，國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)國(guó)外企業(yè)的案例9起。2016年醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易主要是收購(gòu)方圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)，向產(chǎn)鏈上下游延展或橫向擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，也有部分并購(gòu)案例是向新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)張。并且海外收購(gòu)資金過(guò)億的就有數(shù)十起，這正是充分反映出中國(guó)醫(yī)療器材行業(yè)的蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。提前布局乃至出臺(tái)試點(diǎn)的步伐越來(lái)越快，這也會(huì)倒逼手機(jī)制造商早點(diǎn)為自己的未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)行謀劃，為了配合運(yùn)營(yíng)商的5G試點(diǎn)，也需要前期出現(xiàn)一批產(chǎn)品來(lái)迎合市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)商的測(cè)試。這也從一個(gè)側(cè)面加快了5G的布局速度。尤其是當(dāng)幾個(gè)主要市場(chǎng)都在搶占5G的橋頭堡的時(shí)候，這種率先布局的力度也會(huì)在暗中較勁，進(jìn)而推動(dòng)5G的提前到來(lái)。真正的互聯(lián)網(wǎng)不僅僅是信息的展示，展示的互聯(lián)網(wǎng)那是傳統(tǒng)型思維。真正互聯(lián)網(wǎng)大潮勢(shì)不可擋的核心是互動(dòng)溝通和有價(jià)值的分享；是人性便宜方便快捷惰性的滿足。目前還沒(méi)有很好的互聯(lián)網(wǎng)+機(jī)床的商業(yè)模式，一方面是制造業(yè)決策生產(chǎn)銷(xiāo)售設(shè)計(jì)人員年齡偏老齡化，延遲了互聯(lián)網(wǎng)在機(jī)床行業(yè)廣泛使用；另一方面是大眾網(wǎng)絡(luò)或展示性網(wǎng)絡(luò)缺乏專業(yè)性思維和用戶使用中服務(wù)問(wèn)題的解決。國(guó)產(chǎn)手機(jī)成功“出海”，還得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放發(fā)展。國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，為國(guó)產(chǎn)手機(jī)逐鹿海外市場(chǎng)提供了良好的外部環(huán)境，促進(jìn)了中國(guó)產(chǎn)品和中國(guó)品牌進(jìn)一步走向世界。當(dāng)然，國(guó)產(chǎn)手機(jī)的發(fā)展也離不開(kāi)國(guó)外資源和人才的支撐。目前，越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商在海外建立研發(fā)中心，聘用當(dāng)?shù)厝瞬?，帶?dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，既實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品銷(xiāo)售，也提升了國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌的影響力。隨著智能手機(jī)市場(chǎng)品牌集中度不斷提高，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌