金融分析組第二屆光華管理學(xué)院案例大賽

一、P2P選題原的供求雙方直接聯(lián)系到一起促進了的流動性與活躍性自2005年來，Zopa、LendingClub、ProsperP2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式在歐美興起，之后迅速在世界范圍內(nèi)推廣并在我國也迅速發(fā)展起來：20078月，拍拍貸作為中國第一個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺成立；隨后國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)信貸開始大規(guī)模發(fā) 5 平臺總數(shù)（個圖12009年-2014年（估計）P2P平臺數(shù)量增長規(guī)P2P交易方式的靈活性和高效性為民眾提供了諸多便利并且?guī)砹司薮笫找?，但也著比傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)更大的風(fēng)險：2013年8月份到現(xiàn)在，先后有數(shù)十家平臺、陷入提現(xiàn)，涉及數(shù)億元（見圖3。這一現(xiàn)象一方面P2P小額信貸市場在逐步完善的過程中對在位企業(yè)進行了優(yōu)勝劣汰的“市場選擇；另一方面也確實反映了P2P行業(yè)缺乏、風(fēng)控 0195%規(guī)模（億元池、公司攜款跑路、提現(xiàn)等現(xiàn)象。而這些現(xiàn)象足以說明P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 0195%規(guī)模（億元圖 2010年-2014年（估計）P2P平臺增長規(guī)51230圖 2013年4月-2014年3月出現(xiàn)問題的平臺個內(nèi)容針對這一問題，通過對P2P借貸行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)案例的交叉比較析，深入具體地闡釋了這一新興金融產(chǎn)業(yè)中有關(guān)各方所的主要風(fēng)險。其中，通過對相關(guān)的解讀和對拍拍貸ProsperLendingClub平臺運營的分析，，P2P平臺的發(fā)展現(xiàn)狀、運營數(shù)據(jù)和借貸信息等方面的分析，以及與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的對比闡明了互聯(lián)網(wǎng)P2P借貸行業(yè)存在的操作風(fēng)險和信用風(fēng)險。最后，針對不同類型的風(fēng)險分別對，，P2P借貸平臺的運營模式進行P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)的合規(guī)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)中有關(guān)各方面對的主要風(fēng)險，并提出針對有關(guān)各方的風(fēng)險P2P損失墊付、墊付模式之分和是否引入 擔(dān)保公司附注1：資料來源“之家圖 國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)主要運營模式分P2P網(wǎng)絡(luò)借貸主要的運營模式，分為無墊付模式和有交申請材料線下模式則主要依靠平臺關(guān)聯(lián)方在各地的網(wǎng)點和盡職團隊。還有一些平臺與第擔(dān)保機構(gòu)合作，由擔(dān)保機構(gòu)線下發(fā)展借款人，其借款信息P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)運營模式多種多樣、良莠不齊，任何一個平臺都無法作為代表全行業(yè)的典型這也是采取多案例交叉比較分析的P2P二、P2P合規(guī)風(fēng)、《巴塞爾協(xié)議》中合規(guī)風(fēng)險是商業(yè)銀行因未能遵循要求而可能法律、處罰、重大財務(wù)損失或聲譽損失的風(fēng)險。也就是說，合規(guī)風(fēng)險主要強調(diào)銀行因為各種自身原因主導(dǎo)性地和規(guī)則等而的經(jīng)濟或聲譽的損失P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)在授信業(yè)務(wù)方面與商業(yè)銀行、有很大相似性，所以P2P平臺也著合規(guī)風(fēng)險的外部缺的法律定位決定了的范圍措施和力度。而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸長期處于互聯(lián)網(wǎng)運P2P平臺同時承擔(dān)了擔(dān)保職能，融入擔(dān)保元素后，風(fēng)險無法實現(xiàn)分過擔(dān)保機構(gòu)實收資本的5倍、最高不超過10倍；但由于的缺失，較多P2P、公司為了吸引的人而經(jīng)常推出突破這一警戒線的擔(dān)保額一旦發(fā)生P2P平臺雖然已經(jīng)開展了與商業(yè)銀行類似的資金支付服務(wù)，卻沒有經(jīng)過任何機構(gòu)批準(zhǔn)，而有關(guān)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)方式的、交易者的認(rèn)證等方面，尚無詳細(xì)明確的法律規(guī)范。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)極易于法律盲區(qū)和之內(nèi)，進行經(jīng)營，甚至出現(xiàn)吸收公眾存款等現(xiàn)象，隱患重重。網(wǎng)民在借助互聯(lián)網(wǎng)提供或享受金融服務(wù)的過程中，法律缺失和法律的風(fēng)險，容易陷入法律糾紛之中，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。、從看，合規(guī)風(fēng)險來源于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)自身對利益的追逐，自身行，首先是P2P平臺上借貸交易的問題由《合同法第211條上規(guī)定：自然人之間的借款合同約定支付利息的借款的利率不得國家有關(guān)限制借款不予以保護。因此，只要各方守住基準(zhǔn)利率4倍的邊界問題便能得到解決。但是一些P2P機構(gòu)平臺卻有提供高額利率以吸引的，面，臨著困境其次《關(guān)于刑事具體應(yīng)用法律若干問題的解釋中第一條曾提到國家金融管理法律規(guī)定向社會公眾吸收的行為。若是投資人與借款人實際上并沒有直接接觸，P2P平臺中介的定位先以平臺名義從投資人處獲得，再直接決定投資行為和進行支配，甚至挪作他用和占有，則有的嫌疑。在大批在手的時候，P2P平臺是否有定力不將其用作投資行為是一個很大的考驗也是其是否法律從而受到處罰的，能滿足借款人的需求加快流轉(zhuǎn)另一方面也為投資者提供了較高收益的用風(fēng)險也將導(dǎo)致合規(guī)風(fēng)險。目前國內(nèi)許多P2P平臺借著第這一地位，虛構(gòu)犯了法律的。我國較早出現(xiàn)的一家P2P平臺中寶投資在提供普通P2P服務(wù)以外利用個人聲譽，以平臺自身賬戶吸收與平臺關(guān)系良好的投資，，，并用于工程項目開發(fā)、個人寶石生意等經(jīng)營而被衢州市局就是一個典型的案例從平臺投資者的反映來看中寶投“非法”可能并非詐騙性質(zhì)，而是平臺類似“募股”的行為觸碰了法律紅線而一旦此案走上司法程序漫長的等待將導(dǎo)致部分投資人的鏈斷裂。從另一個方面講，任何經(jīng)營實體的行為都應(yīng)該受到嚴(yán)格，以保護公共投資人的利益，中寶投資以P2P平臺形式進行實質(zhì)的自然屬于逃避，最后，為了滿足投資者的安全性需要，國內(nèi)很多的P2P平臺都加入了簽訂借貸合同，但P2P平臺承諾以自有為投資人提供本金保障，可認(rèn)為是小貸擔(dān)保模式。這種擔(dān)保模式超范圍經(jīng)營特殊業(yè)務(wù)，法律上對其保持態(tài)度。但融資性擔(dān)保行為屬于需要的特殊目的經(jīng)營活動，還需要接受地方指定的相關(guān)部門的業(yè)務(wù)，而不僅僅是登記管理。因而P2P平臺上的未經(jīng)批準(zhǔn)的擔(dān)保經(jīng)營行為觸碰法律邊界問題，極易觸發(fā)合規(guī)風(fēng)險。另一方面，國內(nèi)的P2P平臺幾乎都通過變相擔(dān)保的辦法，通過成立有限的風(fēng)險池作為保障賠付的來源，然而這一池的卻難以準(zhǔn)確界定。但為了自身的利益，P2P平臺經(jīng)常會承諾提供本金保障，并非單純風(fēng)險儲備池中的作為全整個借貸經(jīng)濟利益鏈條之中，超范圍經(jīng)營，為合規(guī)風(fēng)險的發(fā)生埋下隱患。以目前活躍在市場上的P2P平臺之一拍拍貸為例，具體分析其的合規(guī)風(fēng)險及其如何應(yīng)對這一。拍拍貸作為中國第一家網(wǎng)絡(luò)信用借貸平臺，同時也是第一家由工商部門特批、獲得“金融信息服務(wù)中介”資質(zhì)，從而得到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。拍拍貸的發(fā)展過程中始終將自己定位于融資中介平P2P行業(yè)中部分平臺會通過承諾保致的合規(guī)風(fēng)險。而面對眾多平臺對手的競爭，拍拍貸是否仍會考慮到未來，放棄擔(dān)保這一能帶來快速增長與風(fēng)險性收益的業(yè)務(wù)則是其的重要問題。，再如的LendingClub和Prosper在運營初期都沒有經(jīng)營資格，都采取對投資者出售收益權(quán)憑證的方式。后來證交會根據(jù)歷史條例認(rèn)為這P2P借貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性，并沒有對其做出明確規(guī)定。2007年，Prosper向證交會提交了一份公司，但沒有為收益權(quán)憑證，并繼續(xù)向投資者出售此憑證。而LendingClub則在2008年4月向證交會提交了向借款人承兌票據(jù)的申請，并暫停了新投資計劃，進入了但LendingClub積極應(yīng)對，以自有為支撐，保持了快速增長。而Prosper則20089月被責(zé)令暫停業(yè)務(wù)，之后發(fā)展速度明顯放緩，失去了先發(fā)優(yōu)勢。在，兩大P2P平臺公司的競爭中由于應(yīng)對面對法律的措施不同，LendingClub及時避免了合規(guī)風(fēng)險的發(fā)生而陷入合規(guī)風(fēng)險的Prosper則了重大損失，P2PP2P網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)要以此為鑒，審慎面對合規(guī)風(fēng)險，遵律，積極應(yīng)對。信用風(fēng)平臺違約事件在201310月至20141月曾爆發(fā)性連續(xù)性地發(fā)生（見圖3控制且涉及“自融，平臺性地吸收公眾存款攜款潛逃，平臺單方面P2P產(chǎn)業(yè)。，為了有較明確的概念并且便于對比了銀監(jiān)會的統(tǒng)計信（見表1，表2。2013年商業(yè)銀行的平均的不良率能控制在1.00%以下并保持相對穩(wěn)定。商業(yè)銀行當(dāng)中銀行的不良率最低而農(nóng)村商業(yè)銀行的不良，表 2013年商業(yè)銀行信用風(fēng)險指不良率表 2013年商業(yè)銀行不良的分機構(gòu)指率由于P2P行業(yè)沒有的不良率的計算方法，此處列出兩種不良率的計算方法。一類是不良額3與平臺全年總額之比，這也是目有少量不良，所以有較小的不良率，因而無法納入比較。2012年末多數(shù)平臺的不良率都在1.50%以（圖5又因為一些平臺的數(shù)據(jù)沒有經(jīng)1不良率=不良余額/各項余額×2撥備覆蓋率=損失準(zhǔn)備余額/不良余額×3此處P2P平臺的不良指逾期180天看，P2P平臺對于信用風(fēng)險的控制管理還無法與傳統(tǒng)銀行業(yè)比肩14.00%14.00% e速貸808信貸人人貸紅嶺創(chuàng)投微貸網(wǎng)365易貸拍拍貸圖 2012年8個P2P平臺不良0 投資人數(shù)（人借款人數(shù)（人（60 投資人數(shù)（人借款人數(shù)（人附注2：陸金所沒有對外借款人信息所以借款人為圖 2013年10家平臺本別參與投資借款的人08.608.6.00% ）E的主要步驟集中在兩塊（8。一方面是貸前審核盡可能減小信用風(fēng)險，一圖 流程中設(shè)計信用風(fēng)險的模中國當(dāng)前的體系以央行管理的個人系統(tǒng)與企業(yè)系統(tǒng)為，據(jù)庫即企業(yè)與個人系統(tǒng)從2004年開始積累數(shù)據(jù)與中國境內(nèi)所有中資、商業(yè)銀行和有條件的農(nóng)村聯(lián)網(wǎng)在數(shù)據(jù)的完備性與準(zhǔn)確性方面來說都P2P但就目前而言《個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》中對信息的作社以及經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)比準(zhǔn)的專門從事信貸業(yè)務(wù)的其他金融機構(gòu)。而多數(shù)P2P平臺的企業(yè)法人登記的經(jīng)營范圍只涉及到電信增值業(yè)前往央行中心分支機構(gòu)開具個人信用報告并提供給P2P平臺。而中間繁瑣社會機構(gòu)，以央行下屬中心控股70%以上的資信為代表，能以更市場化的，良好地補充P2P平臺財務(wù)信用數(shù)據(jù)缺失的遺憾。比如，資信開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)（NFCS）收集并整理了P2P平臺借貸兩端客戶的個人基本信息申請開立還款信息和特殊交易信息。NFCS已報數(shù)機構(gòu)累計49家，共報送客戶數(shù)超過11.5萬人，人數(shù)1034人，系統(tǒng)能連接央行信息數(shù)據(jù)庫與P2P平臺的數(shù)據(jù)庫，避免與過P2P平臺來講，能有這樣作為依托互聯(lián)網(wǎng)的P2P產(chǎn)業(yè)，利用數(shù)據(jù)搜索與挖掘技術(shù)來獲取傳統(tǒng)的在一些社交平臺如上與他人的互動信息，經(jīng)營者的網(wǎng)店的客流量、訂單情況、用戶評價情況等信息。這一類的信息雖然如不若數(shù)據(jù)庫中的信息，P2P平臺似乎只有一兩家有這樣的能力進行超大容量的數(shù)據(jù)分析從數(shù)據(jù)收集到脫敏歸類化結(jié)構(gòu)化，，“水文數(shù)據(jù)庫，可以更客觀穩(wěn)定地進行授信判斷以及小微企業(yè)的需求20001.52%P2P5%-8%P2P平臺高調(diào)宣稱已經(jīng)在使用或大量的線下盡職與信用分析也能減小信用風(fēng)險。但考慮到P2P平臺的客戶群體分布廣泛以及現(xiàn)場校驗和評判成本高昂，單純依靠P2P平臺履行嚴(yán)格的線下義務(wù)是不可行的。所以在最初的純線上模式之外，中國的P2P平臺發(fā)展出了線上與線下相結(jié)合的方式即平臺與地方的小貸公司、擔(dān)保公司、催收公司合作，將線下的工作交由他們來做，平臺只負(fù)責(zé)線上客及有經(jīng)驗的信貸員。在規(guī)范操作的情況下，能獲得借款人一手的信用信息。P2P平臺使用的主要信用數(shù)據(jù)還是來自借款者提交的個人信息。由于綜上P2P平臺能獲取信用數(shù)據(jù)的主要是商業(yè)機構(gòu)借款者提交個人信息以及與小貸公司擔(dān)保公司合作后獲得的線下盡職的信息信用據(jù)的真實完備性依不同平臺具有的技術(shù)合作機構(gòu)資質(zhì)成本等不同決定。信用數(shù)據(jù)缺乏幾乎是所有P2P平臺的短板，所以風(fēng)險等級中高。評估模型一些P2P平臺采用的可能是最傳統(tǒng)的人工判斷，通過對評估對象的若干影響因素進行分析判斷其信用風(fēng)險這樣的方法對審貸要求一定的經(jīng)驗以及必要的客觀公正性審貸結(jié)果可能會因為特定時點特定而發(fā)生較大差異。準(zhǔn)因而更客觀，評價快捷因而可以同時處理大量業(yè)務(wù)。但信用評估模型的建應(yīng)宏觀與微觀經(jīng)濟環(huán)境的變化。如前文所說，目前P2P行業(yè)內(nèi)自己在做互構(gòu)的信用評估模型或者將信用評估外包給機構(gòu)而只負(fù)責(zé)線上對客戶的接待。因為評分模型不成弊端有許多備選方案可以替補所以這一類的風(fēng)險中當(dāng)信用風(fēng)險損失發(fā)生時，由承擔(dān)損失也是一個問題。實際上，國外的P2PLendingClub、Prosper，由于平臺只作為借款人與投資者的中介，投資者的是平臺的與借款人的相對應(yīng)的收益權(quán)權(quán)證所以平臺不承也不會的原因。在國內(nèi)，拍拍貸也曾實行過類似的方法，交易項目只有純粹的信用。但體系不完善的環(huán)境中，為了滿足投資者對安全的需求。P2P平臺引入了墊付或者說擔(dān)保的模式，使投資人對本金安全的擔(dān)憂P2PP2P平臺或合作的小貸公司、擔(dān)保公司。平臺墊表 典型的四類平臺墊付方1505000元且小于列表借入金1/3。2、當(dāng)列表壞賬總金額大于收益總金額時，33、有效期為2013年7月4日至2014年7月3日。墊付嚴(yán)重逾期借款墊付未還本金或逾期當(dāng)期利息。相當(dāng)于墊付。4、由招商銀行分行托管按每筆借款金額1.2%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。除信用只墊付本金，其他類型借款本息墊付。VIP用戶墊付100%，普通用戶墊付50%本金。墊付貸嚴(yán)重逾期債權(quán)自動轉(zhuǎn)讓給宜人貸的第三出借人第三出借人償付未還本金與P2P平臺并沒有披露其墊付的來源、數(shù)值、管理方法與監(jiān)督方式，極易進行有明確的風(fēng)險準(zhǔn)備金機制，而有此機制的平臺又因無人監(jiān)督其的使用，所謂這樣的風(fēng)險準(zhǔn)備金，就像一針麻醉劑，在真正的風(fēng)險面前成了不攻自破的。擔(dān)保機構(gòu)墊付的方式主要是由小貸公司或擔(dān)保機構(gòu)下對借款人進行評操作風(fēng)操作風(fēng)險源自流程架構(gòu)設(shè)計的或外部的操作等多種因素。審貸流程P2P平臺在采取以大數(shù)據(jù)為依托的線上信用評分系統(tǒng)降低借款人的信用風(fēng)險時，會因為互聯(lián)網(wǎng)不斷的技術(shù)性而產(chǎn)生嚴(yán)重性各不相同的操作風(fēng)險。。P2P平臺難以核實借款人提供的信息而導(dǎo)致信難以準(zhǔn)確衡量借不同，許多平臺要求借款人通過、掃描、截圖等方式上傳與借款申請相關(guān)的證件資料和網(wǎng)商經(jīng)營情況證明、掃描和截圖方式在為借款人提供方便的同時，但也給借款人通過計算機技術(shù)進行材料提供了可能；為了控制這種操作核的材（如央行報告掃描件需要由人平臺親自從有關(guān)獲取。。下表是工商銀行的個人經(jīng)營和五個P2P平臺（拍拍貸、宜人貸、溫州表 工商銀行與五個P2P平臺在申請資料上的比機構(gòu)/行宜人貸溫州貸投√√√個人有效√√√√√√√√√配偶有效√√√明√√√√4由于宜人貸平臺只列明了基本申請條件，而沒進一步列明其他材料，所以表中對宜人貸的審核力度5工商戶照√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√抵押權(quán)屬證明產(chǎn)評估證明√√√√√√央行記√√√√√√√、了一批線下盡職團隊拍拍貸宜人貸和人人貸則主要采取線上審核的方式，對申請材料的要求較低。與工商銀行的抵押不同，一些P2P平臺的信用貸款要求借款人綁定，并每個月更新其；從兩者的對比可以看出，工P2P平臺主要保證借款人真實和經(jīng)營資格的存在性和借款人行為的盡、審貸流程風(fēng)險的第二個方面在于平臺無法獲取像銀行所積累的歷史征6由于各P2P平臺實行的都是無擔(dān)保信用服務(wù)，因此所要求的居住地或經(jīng)營場地明等只作為居 證明，而抵押證明。7除要求央 記錄以外，紅嶺創(chuàng)投對私營企業(yè)標(biāo)的還要求鵬元資信評估的報告人無法像在銀行體系里一樣實現(xiàn)全行業(yè)內(nèi)傳遞不良借款人實際上可以在不同的P2P平臺上連續(xù)詐騙。目前P2P行業(yè)自律已經(jīng)誕生，實現(xiàn)P2PP2P行業(yè)內(nèi)各平臺良莠不齊，在不對P2P平臺自身進行嚴(yán)格的盡職的情況下對接數(shù)據(jù)庫很可能導(dǎo)致消費者的個人隱私。，綜上所述，平臺審貸流程是P2P借貸平臺上的主要操作風(fēng)險之一。首先，P2P平臺沒有或無法核實借款人提供的信息，因而導(dǎo)致信息可能沒有準(zhǔn)確衡借款人行為的適應(yīng)性會導(dǎo)致信息的確性越來越明顯最終導(dǎo)致出借人因承受不了高壞賬率而撤資，平臺交易規(guī)?？s水甚至被迫關(guān)閉。2014年初拍拍貸平臺經(jīng)歷的撤資潮印證了這種操作風(fēng)險發(fā)生的較大可能性和嚴(yán)重破壞性此風(fēng)險評定為中高等級，以提示各平臺密切留意。其次，P2P平臺由于缺乏歷史計劃的產(chǎn)生，該風(fēng)險主要由平臺承擔(dān)此風(fēng)險評定為中等，并提出盡快實現(xiàn)P2P行業(yè)的和數(shù)據(jù)庫對接作為有效的解決方案。，虛假繁榮與運P2PP2P平臺及其上的借款人用于為新投資者提供借款人賬戶中劃撥本金和利息至出借人賬戶其所形成的交易未作任何生產(chǎn)P2P平臺目前都沒有對秒還標(biāo)的發(fā)標(biāo)設(shè)置任何限制，例如溫州貸平臺中秒標(biāo)的成交額占到了總成交額的5.5%。對于這種操作風(fēng)險，認(rèn)為有必要由部門制定P2P平臺信息披露規(guī)則，讓消費者可以看清平臺真實的交易規(guī)模；這種操作風(fēng)險評定為輕度風(fēng)險。 金用于資 ，文合規(guī)風(fēng)險已對此詳細(xì)闡述。對于此種操作風(fēng)險，建議P2P平臺專注于小額信貸市場，杜絕自身投入信貸市場交易；鑒于類似的屢次發(fā)生這種風(fēng)險評定為中高級別，提醒部門盡快彌補制度上的。，數(shù)*2.945)*0.9-總額-投資杠桿率是指P2P平臺上的投資者的資產(chǎn)中，發(fā)標(biāo)融資與充值資本P2P平臺推出以用戶賬戶凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)的凈值標(biāo)，鼓勵投資者數(shù)*2.945)*0.9-總額-AA待收-待還-壞賬計提)*0.7-已擔(dān)保-200B=所有充值金額-所有取現(xiàn)金額x2-200分以上賬戶申請時只能從借款人和出借人之間選擇一種從制度上杜絕了凈值標(biāo)的出現(xiàn)即便如此出借人仍然可以通過建立多個關(guān)聯(lián)賬戶來發(fā)布實質(zhì)上“凈下面“溫州貸為例詳細(xì)介紹P2P平臺的高杠桿率風(fēng)險溫州貸201221.850.7%38997筆，其中凈值標(biāo)占88.4%假設(shè)不外溢平臺總體投資杠桿率為1：1左右，屬于比較健康的狀態(tài)。由于溫州貸平臺2013年年報未，尚無法確切得知凈值標(biāo)占比情況是否繼續(xù)增加據(jù)作者以會員從溫州貸獲得的信息來看，2014年年初溫州貸投資者正在熱議“烤牛期”的到來，說明黃牛（凈值標(biāo)已經(jīng)供過于求，過量的形成了越來越多的凈值標(biāo)借貸鏈條下圖（圖9）是溫州貸黃牛的典型流程。首先，平臺經(jīng)過線下審核一些小微企業(yè)人8在平臺上發(fā)布“給力標(biāo)，這些“給力標(biāo)”的利率為18%-20%，20-9030天左右。12%-17%，期限為1-3天的凈值標(biāo)向普通投資者借入對應(yīng)的9。由于期限的錯配，黃牛需要在一輪凈值標(biāo)即將到期前立刻進行第二輪發(fā)標(biāo)用第二輪借入償付第一輪的本金、利息和服務(wù)費，如此循環(huán)借貸直到“給力標(biāo)”到期償付本息。在這個過程中任何一輪發(fā)標(biāo)和還標(biāo)都不能出現(xiàn)滯后否則將造成鏈斷裂，輕則黃牛虧本，重則黃牛、平臺風(fēng)險金賠付。由于溫州貸平臺目前對凈值標(biāo)限，因此理論上黃?？梢詫崿F(xiàn)任意大的投資杠桿，在現(xiàn)作中，由于發(fā)標(biāo)、拉圖 黃牛的典型流20萬可以實現(xiàn)200萬以上背負(fù)高杠桿率的黃牛同時也著高風(fēng)險。雖然2012年溫州貸平臺總體8主要的人包括但不限于汽車4S店主、二手車行、建筑工程企業(yè)，用途多為運 周92011年平臺上線以來，溫州貸平臺上的黃牛競爭越來越激烈，一度將凈值標(biāo)利率拉高到與“給力標(biāo)”只有一個百分點的利差；2014年開始，黃牛群中的其他黃牛協(xié)助其周轉(zhuǎn)。；綜上所述，認(rèn)為凈值標(biāo)的出現(xiàn)已經(jīng)了互聯(lián)網(wǎng)P2P小額信貸脫離金場的做市行為，加劇了小額信貸市場的系統(tǒng)風(fēng)險這種風(fēng)險評定為中高等級，以提醒相關(guān)平臺管理凈值標(biāo)業(yè)務(wù)的發(fā)展建議部門出臺相關(guān)規(guī)定規(guī)范平臺的用戶賬戶管理要求出借人和借款人賬戶均實行與號綁定的實名；和P2P平臺聯(lián)合同一用戶的借貸信息和流動，定期檢查關(guān)聯(lián)賬戶。；P2P用卡支付通道目前仍有一些第支付機構(gòu)對P2P平臺敞開充值通道，允許投資者使用進行網(wǎng)絡(luò)P2P投資。P2P的行為。溫州貸平臺上的黃牛通過把平均期限為30天左右的小微企業(yè)借款標(biāo)轉(zhuǎn)換成期限為1-3天的凈值標(biāo)，為投資者使用充值賬戶，的，一旦小微企業(yè)拖欠，黃牛的凈值標(biāo)鏈就斷裂的風(fēng)險，而其下家 部分來源于汽車4S店或二手車行，汽車屬于高檔耐用品，其量很可能受宏4S店或二手車行無法及時出售汽車以回籠用于還款因此造成的拖欠被黃牛的杠桿率放大后很可能超過溫州貸平臺的風(fēng)險保障金，從而拖垮整個平臺，并將風(fēng)險從通道蔓延至“卡族”所對應(yīng)的商業(yè)銀行。對于這種操作風(fēng)險，認(rèn)為目前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的規(guī)模和連帶的風(fēng)險因此這種風(fēng)險評定為輕度風(fēng)險隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展，P2P小額信貸的總規(guī)模和參與人數(shù)必然越來越大，提醒部門盡早規(guī)范P2P平臺的流動過程，嚴(yán)格出借人賬戶和網(wǎng)絡(luò)賬戶。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)的合規(guī)風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險如前文所述，利率風(fēng)險由于非突出風(fēng)險而不作贅述P2P平臺的自身的缺陷與一些流程上的可能涉及多種風(fēng)險接下來總結(jié)的是較突出的風(fēng)險類型及對該類風(fēng)險的表5。風(fēng)險總表 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)業(yè)主要風(fēng)險總1外缺失缺P2P規(guī)定，P2P平臺在法律“灰色地帶律P2P平臺的政策較為模糊難以有10本表的風(fēng)險考慮兩個因素：發(fā)生的可能性、實際發(fā)生后的嚴(yán)重性。根據(jù)這兩 風(fēng)險為輕度、中等、中高等