雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結構分析

雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結構分析雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結構分析雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結構分析資料僅供參考文件編號：2022年4月雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結構分析版本號：A修改號：1頁次：1.0審核：批準:發(fā)布日期：雅戈爾企業(yè)籌資方式及資本結構分析雅戈爾集團創(chuàng)建于1979年，以品牌服裝為主業(yè)，涉足地產(chǎn)開發(fā)、金融投資領域，是一家擁有員工5萬余人的大型跨國集團公司，旗下的雅戈爾集團股份有限公司為上市公司。公司設立時總股本為2,600萬股，經(jīng)1997年1月至1998年1月的兩次派送紅股和轉增股本，公司總股本擴大至14,352萬股。1998年10月12日，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以“證監(jiān)發(fā)字（1998）253號”文批準，公司向社會公眾公開發(fā)行境內(nèi)上市內(nèi)資股（A股）股票5,500萬股并上市交易。1999年至2007年間幾經(jīng)資本公積金轉增股本、配股以及發(fā)行可轉換公司債券轉股，截至2007年6月5日止，公司股本增至2,226,611,695股。公司于2007年10月?lián)Q領了注冊號為0007255號企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。公司于2006年5月12日實施股權分置改革方案，流通股股東每持有10股流通股股票獲得寧波雅戈爾控股有限公司支付的1份存續(xù)期為12個月的認購權證和7份存續(xù)期為12個月的認沽權證。其中，每份認購權證能夠以元/股的價格，在權證的行權期間內(nèi)向雅戈爾控股購買1股雅戈爾股票；每份認沽權證能夠以元/股的價格，在權證的行權期間內(nèi)向雅戈爾控股賣出1股雅戈爾股票。參加本次股權分置改革的非流通股股東承諾，在股權分置改革方案實施后，若公司2006年和2007年的經(jīng)營業(yè)績無法達到設定目標，將向流通股股東追送一次股份。2009年7月8日，寧波市鄞州青春職工投資中心通過協(xié)議收購了雅戈爾控股持有的公司415,000,000股限售股。2010年2月，，投資中心持有公司354,385股有限售條件流通股。2011年4月30日，公司第一大股東寧波雅戈爾控股有限公司與公司第二大股東富盛投資簽署吸收合并協(xié)議，約定以吸收合并形式，由雅戈爾控股吸收合并富盛投資。公司于2012年2月24日獲得證監(jiān)會《關于核準寧波雅戈爾控股有限公司及其一致行動人公告雅戈爾集團股份有限公司收購報告書并豁免其要約收購義務的批復》（證監(jiān)許可【2012】241號），富盛投資持有的公司119,375,996股已于2012年11月過戶到雅戈爾控股。一、籌資方式分析（一）籌資概述截至2014年12月31日止，雅戈爾控股合計持有公司699,272,181股（流通股），持股比例為%，為公司第一大股東；寧波盛達發(fā)展有限公司持有公司股份20,207,626股（流通股），持股比例為%。截至2014年12月31日止，公司累計發(fā)行股本總數(shù)2,226,611,695股，注冊資本為2,226,611,695元。2014年年報主要財務數(shù)據(jù)（單位：萬元）流動資產(chǎn)負債和所有者權益合計非流動資產(chǎn)營業(yè)總收入.08資產(chǎn)總計營業(yè)總成本.97流動負債營業(yè)利潤非流動負債凈利潤負債合計利潤總額所有者權益合計.491、報告期內(nèi)，公司變更了對寧波銀行的會計核算方法，對金融資產(chǎn)進行了結構調整，加大對產(chǎn)業(yè)投資和戰(zhàn)略投資的布局，實現(xiàn)凈利潤242,萬元，較上年同期增加291,萬元。2、報告期內(nèi)，公司投資業(yè)務遵循“調整結構、控制規(guī)模”的思路，根據(jù)市場情況以及公司資金情況，對公司持有的可供出售金融資產(chǎn)進行了結構調整，產(chǎn)生投資收益148,萬元。截至報告期末，公司持有金融資產(chǎn)的情況如下表（單位：萬股、萬元）所示：序號股票代碼股票簡稱持有股數(shù)持有成本期末市值1002103廣博股份22692600000浦發(fā)銀行162003002470金正大42714601318中國平安12775HK02318中國平安10696002736國信證券合計329,557,截至報告期末，公司投資610,萬元布局產(chǎn)業(yè)投資，其中：投資47,萬元持有漢麻產(chǎn)業(yè)78,454,576股，持股比例為%；投資239,萬元持有寧波銀行355,182,621股，持股比例為%；投資300,000萬元認購北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），參與中石油的西氣東輸三線管道項目。（二）權益資本的籌集資金是企業(yè)運營中不可或缺的血液,是企業(yè)創(chuàng)建、生存和發(fā)展的一個必要條件。企業(yè)資金運動的起點是籌資,而資金成本是企業(yè)在整個籌資活動中選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)?；I資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式，反映資金在企業(yè)的具體存在形式。資金籌集依據(jù)企業(yè)資金來源劃分權益性資金籌集和負債性資金籌集?；I資渠道是指籌措資金的來源與通道，反映資金的源泉和流量。權益資本的籌集主要有發(fā)行股票、配股、增發(fā)新股以及留存收益的利用，負債資本的籌集包括發(fā)行長期公司債券、借入銀行長期貸款和融資租賃等。從資本市場上籌集到公司經(jīng)營所需的資本是經(jīng)營活動的起始過程，在這一過程中，必須設置合理的資本結構，以適應公司發(fā)展之需要。1998年10月12日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，雅戈爾向社會公開發(fā)行境內(nèi)上市的普通股（Ａ股）5500萬股，1998年11月19日，公司股票在上海證券交易所上市交易。1999年5月11日，公司按照10:3的比例用資本公積金轉增股本，轉增后公司股本增至萬元。2000年6月16日至6月30日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，公司已1999年底股本問技術，以10:3比例實施配股，配股后公司股本曾氏萬元。2000年9月20日，公司以配股后股本總是為技術，按照10:10的比例用資本公積金轉增股本，公司股本增至萬元。2011年5月13日雅戈爾發(fā)行2011年度第一期短期融資券，發(fā)行規(guī)模約人民幣18億。起止到今年，雅戈爾非公開發(fā)行A股，發(fā)行股票募集資金總額不超過500，000萬元。本次發(fā)行為面向特定對象的非公開發(fā)行，最終發(fā)行對象不超過10名特定投資者，包括境內(nèi)注冊的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者等機構投資者和自然人。就企業(yè)集團而言，財務籌資、投資及調節(jié)職能的發(fā)揮，使集團資本籌集及資本結構設定、資本投資及資產(chǎn)組合、資本重組等資本經(jīng)營活動相輔相承、互聯(lián)互動。雅戈爾公司通過上市發(fā)行股份，為公司的長期成長籌集了大量必要的權益資本。有利于雅戈爾的資本結構，規(guī)范法人治理結構，提高企業(yè)管理水平，降低經(jīng)營風險，提高企業(yè)自身抗風險能力，增強企業(yè)發(fā)展猴精，同時有利于提高公司的舉債能力，增強公司信譽。也會增加公司營運的合規(guī)成本和經(jīng)營壓力，分散公司控制權。除此之外，雅戈爾企業(yè)在籌資時也需要注意：債務資本的籌集費用和利息可以在所得稅前扣除；而權益資本只能扣除籌集費用,股息不能作為費用列支，只能在企業(yè)稅后利潤中分配。因此，企業(yè)在確定資本結構時必須考慮債務資本的比例，通過舉債方式籌集一定的資金,可以獲得節(jié)稅利益。納稅人進行籌資籌劃，除了考慮企業(yè)的節(jié)稅金額和稅后利潤外，還要對企業(yè)資本結構通盤考慮。比如過高的資產(chǎn)負債率除了會帶來高收益外，還會相應加大企業(yè)的經(jīng)營風險。在權益資本籌集過程中，企業(yè)應更多地利用留存收益。因為使用企業(yè)留存收益所受限制較少，具有更大的靈活性，財務負擔和風險都較小。（三）債務資本的籌集合并資產(chǎn)負債表相關項目：項目（元）20132014短期借款12,920,611,11,081,987,應付票據(jù)73,442,66,929,應付賬款940,833,961,842,預收賬款15,867,066,12,446,728,其他應付款685,705,1,350,274,長期借款586,184,2,317,357,長期應付款2,074,593,37,144,以2014年為例1、短期借款年末余額比年初減少了81元，減少比例為%。減少原因主要是質押借款和信托借款還清，同時保證借款和信用借款小幅減少。2、應付票據(jù)年末余額比年初減少了元，減少比例為%。減少原因主要是銀行承兌匯票減少，到本期末已到期的銀行承兌匯票總額為0。3、應付賬款年末余額比年初增加了.94元，增加比例為%。增加原因主要是應付工程款大幅增加，而應付貨款、房產(chǎn)項目預提成本略有減少。4、預收賬款年末余額比年初減少了04元，減少比例為%。減少原因主要是預收房款和預售設備轉讓款減少總額比預收貸款增加額大。5、其他應付賬款年末余額比年初增加了元，增加比例為%。增加原因主要是往來金的大幅增加。6、長期借款年末余額比年初增加了66元，增加比例為。增加原因主要是信托借款、信用借款的大幅增加。7、長期應付款年末余額比年初減少了60元，減少比例為%。減少原因主要是應付商標使用權期末無需支付。二、資本結構分析（一）橫向分析2012年至2014年公司資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)如下表：項目201220132014流動資產(chǎn)合計31,115,350,29,764,168,26,019,836,非流動資產(chǎn)合計19,118,750,18,581,957,21,603,885,資產(chǎn)總計50,234,100,48,346,126,47,623,722,流動負債合計33,401,279,31,571,087,27,640,361,非流動負債合計2,221,960,2,554,642,3,239,456,負債合計35,623,240,34,125,729,30,879,818,所有者權益合計14,610,859,14,220,396,16,743,903,負債和所有者權益總計50,234,100,48,346,126,47,623,722,1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%2012年：35,623,240,50,234,100,×100%=%2013年：34,125,729,48,346,126,×100%=%2014年：30,879,818,47,623,722,×100%=%資產(chǎn)負債率是公司全部負債總額與全部資產(chǎn)總額的比率，它表明在公司總資產(chǎn)中，債權人提供資金的比重及公司資產(chǎn)對債權人權益的保證程度。它是衡量公司負債水平及風險程度的重要標志。2012年至2014年公司資產(chǎn)負債比率逐年降低，但是資產(chǎn)負債比率還是遠高于服裝家紡行業(yè)33%左右的平均值。較高的資產(chǎn)負債比率有利于幫助公司獲得額外的利潤，但是風險很大。2.股東權益比率股東權益比率=股東權益總和/總資產(chǎn)×100%2012年：14,610,859,50,234,100,×100%=%2013年：14,220,396,48,346,126,×100%=%2014年：16,743,903,47,623,722,×100%=%股東權益比率是反映企業(yè)長期償債能力的重要標準，比率越大，償債能力越低。自2012年到2104年，企業(yè)的股東權益比率逐年上升，其中2014年上升幅度巨大，說明了企業(yè)償債能力正在逐年變差，2014年償債能力下降巨大，對于企業(yè)長久經(jīng)營來說有較大的風險。3.長期負債與營運資金比率長期負債與營運資金比率=長期負債/營運資金×100%2012年：19,118,750,(31,115,350,,401,279,×100%=%2013年：18,581,957,(29,764,168,,571,087,×100%=%2014年：21,603,885,(26,019,836,,640,361,×100%=%長期負債與營運資金比率反映了企業(yè)長期償債能力的高低，雅戈爾的該比率為負數(shù)，且逐年降低，這說明了其償債能力在不斷下降，公司償債風險不斷攀升。4.長期負債比率長期負債比率=(長期負債/資產(chǎn)總額)×100%長期負債比率又稱“資本化比率”，是從總體上判斷企業(yè)債務狀況的一個指標，它是長期負債與資產(chǎn)總額的比率。該指標值越小，表明公司負債的資本化程度低，長期償債壓力小；反之，則表明公司負債的資本化程度高，長期償債壓力大。該指標主要用來反映企業(yè)需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應在20%以下。2012年2013年2014年長期負債比率%%%從表中數(shù)據(jù)看出雅戈爾公司2012，2013，2014年的長期負債比率分別為%，%，%，這表明雅戈爾公司負債的資本化程度低，長期償債壓力小。5.流動比率流動比率=（流動資產(chǎn)/流動負債）×100%，流動比率是衡量企業(yè)財務安全狀況和短期償債能力的重要指標。一般認為流動比率應維持二比一才足以表明企業(yè)財務狀況穩(wěn)妥可靠,但也不是越高越好。例如,存貨積壓、產(chǎn)品滯銷、應收賬款已經(jīng)過期等雖是流動比率提高,但并不反映企業(yè)具有較高的償債能力。因此,考察流動比率必須同時注意流動資產(chǎn)的構成及其長期負債所占份額的情況。2012年2013年2014年流動比率從表中數(shù)據(jù)看出雅戈爾公司2012，2013，2014年的流動比率分別為，，，三者都遠遠小于2。這表明雅戈爾公司財務安全狀況不好，短期償債能力差。6.速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債（速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨）與流動比率的不同之處，就是與流動負債比較時，從流動資產(chǎn)中扣除存貨。速動比率越高，表示企業(yè)在短期內(nèi)將資產(chǎn)在轉化為負債的能力越強，反之亦然。一般來說，速動比率為1比較合適。2012年2013年2014年速動比率從表中數(shù)據(jù)看出雅戈爾公司2012，2013，2014年的速動比率分別