財(cái)務(wù)管理電子教案10公開課一等獎(jiǎng)省優(yōu)質(zhì)課大賽獲獎(jiǎng)?wù)n件

第十章收益分配管理【內(nèi)容引言】

收益分配是連接兩次資本運(yùn)動(dòng)過程橋梁和紐帶，它包括企業(yè)各個(gè)相關(guān)利益主體之間經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，也關(guān)系到積累和消費(fèi)之間百分比關(guān)系。經(jīng)過本章學(xué)習(xí)，要在掌握收益分配內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序基礎(chǔ)上，了解各種股利理論關(guān)鍵點(diǎn)與指導(dǎo)意義，分析判斷影響股利政策各種原因，在熟練掌握各種基本股利政策關(guān)鍵點(diǎn)基礎(chǔ)上，靈活制訂適宜股利政策，并采取合理股利形式。第一節(jié)收益分配管理概述

一、收益分配內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)

（一）收益分配內(nèi)容

包含：向企業(yè)股東支付股利和留存收益（二）收益分配標(biāo)準(zhǔn)

1、恪守國家相關(guān)法律法規(guī)2、處理好企業(yè)積累與消費(fèi)百分比關(guān)系3、處理好相關(guān)利益主體之間利益關(guān)系二、收益分配程序補(bǔ)虧期限為虧損第二年算起五年內(nèi).如此一是能夠幫助企業(yè)盡快扭虧，二是確保國家稅基不受過多侵蝕提取百分比10%，到達(dá)注冊資本50%時(shí)可不再提取此公積金可用于補(bǔ)虧、支付股利（不得超出股票面值6%）、轉(zhuǎn)增資本（留存部分不得低于注冊資本25%）按企業(yè)章程或者股東大會(huì)決議提取確定留分百分比第一步補(bǔ)虧第二步提取法定公積金第三步提取任意盈余公積金第四步分配股利利潤第二節(jié)股利政策

一、股利理論

(一)股利無關(guān)論

基本觀點(diǎn)基本假設(shè)

(1)企業(yè)市場價(jià)值取決于企業(yè)贏利能力，股利分配政策與企業(yè)市場價(jià)值沒有直接聯(lián)絡(luò)；(2)企業(yè)盈利是用于派發(fā)股利還是留存企業(yè)用于再投資，二者并無差異；(3)在完整資本市場中理性投資者股息收入與資本增值二者之間并不存在區(qū)分。所以不存在最正確股利政策。(1)存在一個(gè)完整資本市場。(2)不存在個(gè)人或企業(yè)所得稅。(3)企業(yè)投資政策和股利政策彼此獨(dú)立。(4)每一個(gè)投資者對(duì)未來投資機(jī)會(huì)和企業(yè)利潤均能正確地預(yù)測。(5)股東對(duì)股利收入與資本利得之間沒有顯著偏好。第二節(jié)股利政策

一、股利理論

(二)股利相關(guān)論

基本觀點(diǎn)特色理論1.股利相關(guān)論認(rèn)為企業(yè)股利政策與股票價(jià)格親密相關(guān)；2.股利支付能夠使企業(yè)股東按較低普通股權(quán)益酬勞率對(duì)企業(yè)未來盈利進(jìn)行折現(xiàn)，從而使企業(yè)價(jià)值得到提升；3.不發(fā)放股利或降低股利支付率，用增加留存收益方法進(jìn)行再投資，以取得更多未來資本收益，卻會(huì)增大投資者不確定性，使普通股折現(xiàn)率上升，企業(yè)價(jià)值下降。1、“一鳥在手”理論:留存收益再投資而帶來資本利得不確定性高于股利支付不確定性，投資者偏好股利而非資本利得。2.信息傳輸理論:企業(yè)分配股利行為實(shí)際上是向投資者傳達(dá)企業(yè)收益情況信息。3.所得稅差異理論:稅法中，資本利得所得稅率低于股利所得率。第二節(jié)股利政策

一、股利理論

(三)關(guān)于股利理論討論

股利相關(guān)論幾個(gè)觀點(diǎn)都是從某一特定角度來解釋股利政策與股價(jià)相關(guān)性，不足之處于于沒有同時(shí)考慮各種原因共同影響。在不完全市場中，企業(yè)股利政策效應(yīng)會(huì)受到各種原因影響，作為科學(xué)合理股利理論應(yīng)全方面考慮影響股利政策全部原因，而不是僅僅從一個(gè)角度解釋。

第二節(jié)股利政策

二、影響股利政策原因(一)不一樣利益主體在股利分配中利益要求

利益主體利益要求股東企業(yè)久遠(yuǎn)發(fā)展和對(duì)企業(yè)控制權(quán)以及企業(yè)投資收益率。債權(quán)人要求企業(yè)保持良好財(cái)務(wù)情況和合理資本結(jié)構(gòu)，以保護(hù)其債權(quán)安全性員工與管理當(dāng)局企業(yè)發(fā)展前景，關(guān)心本身獲取利益和工資福利待遇第二節(jié)股利政策

二、影響股利政策原因(二)影響股利政策相關(guān)原因

原因詳細(xì)內(nèi)容備注法律原因保護(hù)資本完整資本公積金用途；企業(yè)稅后利潤應(yīng)按一定程序分配；對(duì)于企業(yè)虧損填補(bǔ)股利分配資金起源限制無力償付能力限制企業(yè)原因企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性。企業(yè)利潤穩(wěn)定性。籌資能力及償債需要。投資機(jī)會(huì)。

資本成本。留存收益資本成本低于普通股；限制股利；投資者對(duì)待股利和資本利得風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度；企業(yè)資本結(jié)構(gòu)彈性股東原因以獲取穩(wěn)定收入為目標(biāo)以獲取最大資本收益為目標(biāo)以投機(jī)為主要目標(biāo)其它原因債務(wù)契約約束通貨膨脹原因股利政策慣性第二節(jié)股利政策

三、股利政策類型

(一)剩下股利政策

特點(diǎn)：剩下股利政策是指企業(yè)盈余首先用于滿足投資需要，若有剩下才將剩下部分用于股利分配。

步驟：

(1)確定企業(yè)投資規(guī)模。

(2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。(3)最大程度地使用稅后利潤以滿足投資項(xiàng)目中權(quán)益資金需求。(4)確定當(dāng)年可分配利潤。第二節(jié)股利政策

三、股利政策類型

(一)剩下股利政策

優(yōu)點(diǎn)(1)能夠取得或保持合理資本結(jié)構(gòu)；(2)滿足企業(yè)增加而外部融資難度較大情況下對(duì)資金需求；(3)在負(fù)債比率較高、利息負(fù)擔(dān)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大情況下，滿足投資規(guī)模擴(kuò)大對(duì)資金需求增加需要；(4)降低外部融資交易成本。缺點(diǎn)(1)股利支付額受到投資機(jī)會(huì)和盈利水平制約，造成股利多與企業(yè)盈利水平高低脫節(jié)；(2)難以滿足追求穩(wěn)定收益股東要求；(3)會(huì)因股利發(fā)放波動(dòng)性而造成企業(yè)經(jīng)營情況不穩(wěn)定感覺；(4)會(huì)因股利發(fā)放率過低而影響股票價(jià)格上升，造成企業(yè)價(jià)值被低估。第二節(jié)股利政策

三、股利政策類型

(一)剩下股利政策

【例10-1】某企業(yè)本年稅后利潤為5000萬元，未來投資項(xiàng)目所需資金為8000萬元。本企業(yè)股利分配政策采取剩下股利分配政策。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債資金60％，權(quán)益資金40％。則：

投資項(xiàng)目所需權(quán)益資金數(shù)額=8000×40%=3200(萬元)

能夠支付股利額=5000-3200=1800(萬元)

第二節(jié)股利政策

三、股利政策類型

(二)固定股利支付率政策

優(yōu)點(diǎn)(1)因?yàn)楣衫Ц堵拾殡S企業(yè)收益改變而改變，所以，這種政策能夠與企業(yè)財(cái)務(wù)能力相適應(yīng)，防止定額股利政策下企業(yè)所承受“定額負(fù)債”壓力。(2)有利于投資者經(jīng)過股利改變，了解企業(yè)真實(shí)收益情況，做出恰當(dāng)投資決議。缺點(diǎn)這種政策輕易給投資者傳遞一個(gè)企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定信號(hào)，輕易造成企業(yè)信用地位下降、股票價(jià)格下跌與股東信心動(dòng)搖局面，不利于企業(yè)市場形象與股票價(jià)格維護(hù)，因而國外普通極少采取這種股利政策。第二節(jié)股利政策

三、股利政策類型

(三)固定或連續(xù)增加股利政策

優(yōu)點(diǎn)(1)穩(wěn)定或連續(xù)增加股利能夠表明企業(yè)經(jīng)營情況穩(wěn)定性，有利于增加投資者購置企業(yè)股票信心；(2)滿足依賴固定股利收入股東需求，假如股利不穩(wěn)定，則會(huì)造成股票需求下降；(3)因?yàn)楣衫€(wěn)定，能夠降低外部資金需要，使得企業(yè)資本成本降低；(4)這種股利政策能夠消除投資者內(nèi)心不確定性。缺點(diǎn)(1)采取這種股利政策支付股利會(huì)成為企業(yè)一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。(2)假如企業(yè)處于一個(gè)不穩(wěn)定行業(yè)中，盈利變動(dòng)較大時(shí)，該政策有可能掩蓋企業(yè)真實(shí)經(jīng)營財(cái)務(wù)情況，造成投資者決議失誤。第二節(jié)股利政策

三、股利政策類型

(四)低正常股利加額外股利政策

優(yōu)點(diǎn)(1)這種股利政策給予企業(yè)較大靈活性。當(dāng)企業(yè)盈利情況好、資金充實(shí)時(shí)能夠多支付股利，但企業(yè)盈利情況欠佳時(shí)，則能夠無須支付額外股利。(2)對(duì)于維護(hù)投資者信心與股票價(jià)值有一定主動(dòng)作用。缺點(diǎn)(1)在企業(yè)情況不佳時(shí)，仍需支付正常股利，也會(huì)給企業(yè)造成一定負(fù)擔(dān)，不利于企業(yè)渡過難關(guān)；(2)當(dāng)企業(yè)連續(xù)支付額外股利時(shí)，會(huì)給投資者造成一個(gè)企業(yè)盈利情況不好錯(cuò)覺；(3)因?yàn)槠髽I(yè)支付股利低于正常股利，會(huì)失去一部分以股利收人為生股東。第三節(jié)股利分配形式和程序一、股利形式形式說明現(xiàn)金股利固定現(xiàn)金；額外股利；尤其股利；清算股利財(cái)產(chǎn)股利實(shí)物股利；證券股利負(fù)債股利股份企業(yè)經(jīng)過建立一個(gè)負(fù)債，用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股利發(fā)放給股東股票股利發(fā)放股票股利不會(huì)造成企業(yè)資產(chǎn)降低和負(fù)債增加，只是造成股東權(quán)益各項(xiàng)目之間增減改變；能夠是在企業(yè)注冊資本還未足額時(shí)，也能夠是在增發(fā)新股時(shí)；對(duì)于股東來說含有一些利益和價(jià)值；企業(yè)能夠留存大量現(xiàn)金用于投資，同時(shí)能夠使股價(jià)保持在合理范圍內(nèi)，便于流通。股票股利

【例10-2】某企業(yè)權(quán)益帳戶如表10-1所表示。該企業(yè)股票現(xiàn)行市價(jià)為30元。

表10-1股數(shù)每股面值股本資本公積未分配利潤股東權(quán)益累計(jì)4001664005600800020000試計(jì)算：發(fā)放10%股票股利后，該企業(yè)權(quán)益帳戶怎樣改變？每股市價(jià)為多少？發(fā)放股票股利后，該企業(yè)權(quán)益帳戶改變情況如表10-2所表示。表10-2項(xiàng)目股數(shù)每股面值股本資本公積未分配利潤股東權(quán)益累計(jì)改變情況401664040×14=560-12000改變后4401670406160680020000股價(jià)=30÷（1+10%）=27.27元

第三節(jié)股利分配形式和程序二、股利特殊形式

(一)股票分割

含義

：形式：

正向分割高面值向低面值轉(zhuǎn)換負(fù)向分割低面值向高面值轉(zhuǎn)換總體影響：

股票分割時(shí)，發(fā)行在外普通股股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股收益下降，但企業(yè)價(jià)值不變，股東權(quán)益總額不變，權(quán)益各項(xiàng)目標(biāo)金額以及相互間百分比關(guān)系不變。

【例10-3】某企業(yè)原發(fā)行面額為5元普通股400000股，若按1：5百分比進(jìn)行股票分割，分割前、后股東權(quán)益各項(xiàng)目見表10—3、表10—4。表10—3股票分割前股東權(quán)益單位：元

普通股（每股面值5元，已發(fā)行400000股）2000000資本公積8000000未分配利潤40000000股東權(quán)益累計(jì)50000000表10—4股票分割后股東權(quán)益單位：元普通股（每股面值1元，已發(fā)行2000000股）2000000資本公積8000000未分配利潤40000000股東權(quán)益累計(jì)50000000假定本企業(yè)本年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為20000000元，沒有優(yōu)先股發(fā)行。分割前后每股收益計(jì)算以下：

股票分割前每股收益=20000000÷400000=50元股票分割后每股收益=20000000÷2000000=10元，或50×1／5=10元股票分割后每股收益按照股票分割百分比同比下降，，每股市價(jià)也會(huì)對(duì)應(yīng)下降。

股票分割和股票股利都能夠使每股面額降低、每股盈余下降、股數(shù)增加，企業(yè)總價(jià)值不變、股東持股百分比不變、股東權(quán)益總額不變，二者非常相同；唯一不一樣在于股票分割不會(huì)使股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生任何改變。

例題分析：

1.能夠降低股票市價(jià)，增加股數(shù)，增加股票流動(dòng)性，吸引更多投資者。

2.可促進(jìn)企業(yè)吞并、合并政策實(shí)施。3.股票分割可傳遞企業(yè)盈利能力增加信號(hào)。對(duì)企業(yè)影響：對(duì)股東影響：股票分割后可使股東持有股數(shù)增加，持股百分比不變、持有股票總值不變。不過，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利下降幅度小于股票分割幅度，股東仍可多獲現(xiàn)金股利股票分割和發(fā)放股票股利選擇在股價(jià)劇漲而且難以下降是采取股票正分割，在股價(jià)下降時(shí)采取股票負(fù)分割，股價(jià)上升不過幅度不大時(shí)，采取發(fā)放股票股利第三節(jié)股利分配形式和程序二、股利特殊形式

(二)股票回購對(duì)股利支付最有效替換方式方式

：

(1)股票回購招標(biāo);(2)證券市場買賣;(3)私下協(xié)議回購。

動(dòng)機(jī)：

(1)分配企業(yè)超額現(xiàn)金;(2)改進(jìn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu);(3)滿足認(rèn)股權(quán)行使;(4)滿足企業(yè)吞并和收購需要。

第三節(jié)股利分配形式和程序二、股利特殊形式

股票回購和股票股利相比優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)是企業(yè)向股東返還資金一次性行為，而股利支付則展現(xiàn)規(guī)則性和連續(xù)性。在回購當(dāng)期需要大量剩下現(xiàn)金流量比股利支付更具靈活性，而股利支付相對(duì)含有剛性和穩(wěn)定性假如企業(yè)無法按計(jì)劃完成股票回購，會(huì)引發(fā)企業(yè)股價(jià)大跌。能夠享受稅收優(yōu)惠，股票回購中收益按資本利得納個(gè)人所得稅，稅率低于股利收入能夠提升企業(yè)內(nèi)部人控制，因?yàn)樗档土肆魍ㄖ泄善睌?shù)量是企業(yè)參加資本市場主要方式，客觀上能夠穩(wěn)定或提升股價(jià)，可預(yù)防股價(jià)深入下跌，并可作為一個(gè)反收購伎倆第三節(jié)股利分配形式和程序二、股利特殊形式

(三)股利再投資計(jì)劃含義

：

方式：

額外購置企業(yè)現(xiàn)有普通股新發(fā)行普通股

第三節(jié)股利分配形