財(cái)務(wù)管理教材課件

課程名稱：財(cái)務(wù)管理參考教材:財(cái)務(wù)管理（谷祺劉淑蓮主編，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社）課時(shí)：56學(xué)時(shí)授課方式：講授考核方式：考試課程名稱：財(cái)務(wù)管理第一章財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。企業(yè)管理的目標(biāo)：生存、發(fā)展和獲利生存：以收抵支、到期償債發(fā)展：企業(yè)在發(fā)展中求生存，發(fā)展的集中表現(xiàn)是擴(kuò)大收入獲利：建立企業(yè)的目的就是獲利企業(yè)管理的目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：第一個(gè)要求：減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期穩(wěn)定生存第二個(gè)要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金第一章財(cái)務(wù)管理總論第三個(gè)要求：通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)1、利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，說(shuō)明企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多，接近企業(yè)目標(biāo)。2、每股盈余最大化把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)。3、股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大化）企業(yè)能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金。企業(yè)形式獨(dú)資企業(yè)：只有一個(gè)出資者，對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)無(wú)限責(zé)任第三個(gè)要求：通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利合伙企業(yè)：有兩個(gè)以上的出資者，合伙企業(yè)對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)連帶無(wú)限責(zé)任公司企業(yè)：有限責(zé)任公司和股份有限公司，是企業(yè)法人，對(duì)公司債務(wù)負(fù)有限責(zé)任第二節(jié)影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素內(nèi)部因素：投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策

投資報(bào)酬率：體現(xiàn)股東財(cái)富例：某公司持有1萬(wàn)股普通股，稅后凈利2萬(wàn)元，每股盈余為2元，如果企業(yè)為增加利潤(rùn)擬擴(kuò)大規(guī)模，再發(fā)行1萬(wàn)股普通股，預(yù)計(jì)增加盈利1萬(wàn)元。對(duì)此項(xiàng)財(cái)務(wù)決策你能贊同嗎？（你的財(cái)富會(huì)增加嗎？）假設(shè)你持有該公司股票1000股。合伙企業(yè)：有兩個(gè)以上的出資者，合伙企業(yè)對(duì)企業(yè)債務(wù)案例：瑪利歐·范萊梯名下的范萊梯·福特是一家成功的汽車買賣企業(yè)。25年來(lái)，范萊梯一直經(jīng)營(yíng)管理著這家獨(dú)資企業(yè)，所以它既是所有者又是經(jīng)理人。現(xiàn)在他已經(jīng)70高齡，打算不久后退休，然而他希望汽車買賣企業(yè)仍然處于家族名下。他的目的是將企業(yè)留給他的兩個(gè)兒子和五個(gè)孫子。范萊梯一直再考慮是否將范萊梯·福特公司改組為股份公司。如果將企業(yè)改組為股份公司，他就可以留給每個(gè)繼承人一定數(shù)量的股份；否則，繼承人們就將以合伙企業(yè)的形勢(shì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。在選擇合適的企業(yè)組織形式時(shí)，范萊梯主要考慮以下的因素：1、所有權(quán)：希望兩個(gè)兒子每人用有企業(yè)的25%，五個(gè)孫子每人擁有10%；2、持續(xù)經(jīng)營(yíng)：希望企業(yè)能無(wú)限期存續(xù)，即使一個(gè)或多個(gè)繼承人死亡或不想繼續(xù)擁有企業(yè)；3、管理：交給一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的雇員，他認(rèn)為家族內(nèi)沒(méi)有一個(gè)人有時(shí)間、精力和經(jīng)驗(yàn)來(lái)管理企業(yè)；4、所得稅：繳納的稅款最小化；5、繼承人們的權(quán)益投資不致在企業(yè)產(chǎn)生損失時(shí)使他們的個(gè)人財(cái)產(chǎn)受到威脅。案例：瑪利歐·范萊梯名下的范萊梯·福特是一家成功的汽車買賣企1000股可分享到2000元利潤(rùn)。增發(fā)股票以后，1000股可分享到1500元利潤(rùn)。結(jié)論：股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率，而不是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)：是企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、投資等過(guò)程中的不確定性。投資項(xiàng)目：是決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素資本結(jié)構(gòu)：是所有者權(quán)益與負(fù)債的比例關(guān)系，它會(huì)影響企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)股利政策：公司賺得的當(dāng)期盈余中，有多少作為股利發(fā)放給股東。第三節(jié)股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的關(guān)系一、股東和經(jīng)營(yíng)者1、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間、避免風(fēng)險(xiǎn)1000股可分享到2000元利潤(rùn)。增發(fā)股2、經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向風(fēng)險(xiǎn)3、防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方法：監(jiān)督、激勵(lì)監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失值和最小是最佳方法。二、股東和債權(quán)人債權(quán)人一旦把資金借給企業(yè)，就失去了控制權(quán)，其利益可能受到侵害。1、股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資與比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。2、股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債。三、企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任

2、經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向風(fēng)險(xiǎn)許多方面是一致的，但有些方面也有不一致的地方。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理主要是資金管理，其對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)，涉及成本、費(fèi)用和收入、利潤(rùn)。＊現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念＊現(xiàn)金的短期循環(huán)現(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品購(gòu)買加工加工現(xiàn)金銷售應(yīng)收賬款＊現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)許多方面是一致的，但有些方面也有不一致的地方?，F(xiàn)

現(xiàn)金固定資產(chǎn)產(chǎn)成品在產(chǎn)品

應(yīng)收賬款賒銷收款現(xiàn)銷投資出售折舊＊長(zhǎng)期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系＊現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡1、影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

現(xiàn)金應(yīng)2、影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因市場(chǎng)的季節(jié)性變化、經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、通貨膨脹、競(jìng)爭(zhēng)二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容＊投資：直接投資和間接投資、長(zhǎng)期投資和短期投資＊籌資：權(quán)益資金和借入資金、長(zhǎng)期資金和短期資金＊股利分配三、財(cái)務(wù)管理的職能＊財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策的過(guò)程：情報(bào)活動(dòng)、設(shè)計(jì)活動(dòng)、抉擇活動(dòng)、審查活動(dòng)財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素：決策者、決策對(duì)象、信息、決策的理論和方法、決策結(jié)果2、影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的尺度決策的準(zhǔn)則：不是最優(yōu)的，而是令人滿意的決策的分類：程序化決策和非程序化決策長(zhǎng)期決策和短期決策銷售決策、生產(chǎn)決策和財(cái)務(wù)決策＊財(cái)務(wù)計(jì)劃：預(yù)先決定做什么、何時(shí)做、怎樣做和誰(shuí)去做。依據(jù)財(cái)務(wù)規(guī)劃，財(cái)務(wù)規(guī)劃依據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算和本量利分析（P=(p-b)x-a）。＊財(cái)務(wù)控制：計(jì)劃與實(shí)際的差，差異分析與調(diào)查，評(píng)價(jià)與考核，激勵(lì)。四、財(cái)務(wù)管理的原則（一）競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則(資本市場(chǎng)中人的行為的基本認(rèn)識(shí))

決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的尺度自利行為原則：在其他條件相同的情況下，以自己的經(jīng)濟(jì)利益為最大應(yīng)用：委托代理理論，機(jī)會(huì)成本雙方交易原則：零和博奕應(yīng)用：公司收購(gòu)信號(hào)交易原則：依公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況引導(dǎo)原則：尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)應(yīng)用：自由跟莊（二）創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益的原則（對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)）有價(jià)值的創(chuàng)意原則：新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬比較優(yōu)勢(shì)原則：專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值（分工理論）

自利行為原則：在其他條件相同的情況下，以自己的經(jīng)濟(jì)期權(quán)原則：不附帶義務(wù)的權(quán)利凈增效益原則：財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上（三）財(cái)務(wù)交易的原則(對(duì)財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識(shí))風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬權(quán)衡原則投資分散化原則資本市場(chǎng)有效原則貨幣時(shí)間價(jià)值的原則第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、法律環(huán)境企業(yè)組織法律規(guī)范、稅務(wù)法律規(guī)范、財(cái)務(wù)法律規(guī)范二、金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)金融性資產(chǎn)的特殊性:流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性期權(quán)原則：不附帶義務(wù)的權(quán)利金融機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)上利率的決定因素：官方利率、市場(chǎng)利率利率=純粹利率+通貨膨脹利率+變現(xiàn)力利率+違約風(fēng)險(xiǎn)利率+到期風(fēng)險(xiǎn)利率三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹、利息率波動(dòng)、政府的經(jīng)濟(jì)政策、競(jìng)爭(zhēng)金融機(jī)構(gòu)：中國(guó)人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值一、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率例1：已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可獲利100億元，若5年后開發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利160億元，如何決策。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利的計(jì)算1、單利利息計(jì)算：I=p·i·tP—本金i—利率I—利息t—時(shí)間第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念例如：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率為4%，出票日期6月15日，8月14日到期（60天），則到期利息為：I=1200×4%×60/360=8（元）2、單利終值計(jì)算s=p+p·i·t=p(1+i·t)如上例：s=1200×（1+4%×60/360）=1208（元）3、單利現(xiàn)值計(jì)算p=s-I=s-s·i·t=s(1-i·t)假設(shè)上例中企業(yè)因急需用款，憑該期票于6月27日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率為6%。銀行應(yīng)貼現(xiàn)多少現(xiàn)金給企業(yè)。P=1208×（1-6%×48/360）=1198.34（元）例如：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率(二)復(fù)利的計(jì)算1、復(fù)利終值例2：某人將10000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6%，經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的期終金額為s=p+p·i=p(1+i)=10000×(1+6%)=10600(元)

若此人并不提走現(xiàn)金，將10600元繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第二年本利和為s=[p(1+i)](1+i)=p(1+i)=10000×(1+6%)=10000×1.1236=11236(元)

第三年的期終金額為：s=p(1+i)=10000×(1+6%)=11910(元)

2332(二)復(fù)利的計(jì)算2332s=p(1+i)=p(s/p,i,n)例3：某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？s=1200×2=2400(元)s=1200×(1+8%)(s/p,8%,n)=2(s/p,8%,9)=1.999n=9例4：現(xiàn)有1200元，與在19年后使其達(dá)到原來(lái)的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)是最低可接受的報(bào)酬率為多少？s=1200×3=3600s=1200×(1+i)n19ns=p(1+i)=p(s/p,i,n)n19n(s/p,i,19)=3i=6%2、復(fù)利現(xiàn)值s=p(1+i)p=s(1+i)例5：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？p=s(p/s,i,n)=10000×(p/s,10%,5)=10000×0.621=6210(元)3、復(fù)利息I=s-p4、名義利率與實(shí)際利率n-n(s/p,i,19)=3n-n例6：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次S=1000×(1+2%)=1000×1.486=1486(元)I=1486-1000=486(元)（三）年金的計(jì)算年金是指等額、定期的系列收支。1、普通年金（后付年金）（1）普通年金終值的計(jì)算普通年金終值是指其最后一次支付時(shí)的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。20M1001001000123例6：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一0123100×1.000100×1.100100×1.210設(shè)每年的支付金額為A,利率為I,期數(shù)為n,則復(fù)利計(jì)算的年金終值為：S=A+A(1+i)+A(1+i)+······+A(1+i)等式兩邊同時(shí)乘（1+i）:S(1+i)=A(1+i)+A(1+i)+······+A(1+i)上述兩式相減：s=A=A(s/A,i.,n)(2)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算2n-12n(1+i)-1ni0123100×1.000100×1.普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。例7：某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年房租金100元，設(shè)銀行存款利率10%，它應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？P=A1-(1+i)-ni0123100×o.9091100×0.8264100×0.7513×普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，1-(1+P=248.70(元)2、預(yù)付年金是指在每期期初支付的年金，又稱即付年金或先付年金3、遞延年金10010010010001243564、永續(xù)年金p=A/iP=248.70(元)3、遞延年金1001001001例8：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？p=10000÷5%=200000(元)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)及其衡量1、風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率公司特有風(fēng)險(xiǎn)：罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)、其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)例8：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000例如：A公司股本10萬(wàn)元，好年景每年盈利2萬(wàn)元，股東資本報(bào)籌率20%；壞年景虧損1萬(wàn)元，股東資本報(bào)酬率為-10%。假設(shè)公司預(yù)期今年是好年景：借入資本10萬(wàn)元，利息率10%預(yù)期盈利4萬(wàn)元（20×20%），付息后的盈利為3萬(wàn)元，資本報(bào)酬率上升為30%。假設(shè)借款后碰上的是壞年景，企業(yè)付息前虧損應(yīng)當(dāng)是2萬(wàn)元，付息1萬(wàn)元后虧損3萬(wàn)元，股東的資本報(bào)酬率是-30%。2、風(fēng)險(xiǎn)的衡量：概率、統(tǒng)計(jì)方法概率：表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)字。例如：A公司股本10萬(wàn)元，好年景每年盈利2萬(wàn)元，股東例9：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并且該項(xiàng)目搞得好，取得較大市場(chǎng)占有率，利潤(rùn)會(huì)很大。否則，利潤(rùn)很小甚至虧本。B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來(lái)。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率見下表：經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計(jì)1.0例9：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科經(jīng)濟(jì)情況-60%15%90%0.10.40.30.20.40.30.20.110%15%20%-80%-40%040%80%報(bào)酬率0.10.20.30.40.5A項(xiàng)目B項(xiàng)目-60%15%90%0.10.40.30.20.4報(bào)酬率的預(yù)期值（K）=∑(p·K)預(yù)期報(bào)酬率（A）=0.3×90%+0.4×15%+0.3×(-60%)=15%預(yù)期報(bào)酬率（B）=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。3、離散程度方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差（σ）=∑（K-K)·P標(biāo)準(zhǔn)差為σA項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差為58.09%,B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差為3.87%,結(jié)論：A項(xiàng)目比B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大。_iii1n22_ii1

n報(bào)酬率的預(yù)期值（K）=∑(p·K)_iii1n224、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度二、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系期望投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=f(風(fēng)險(xiǎn)程度)=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度期望報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬些率×風(fēng)險(xiǎn)程度4、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度期望投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率第三章流動(dòng)資金管理流動(dòng)資金是指投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理現(xiàn)金包括：庫(kù)存現(xiàn)金、各式銀行存款、銀行本票、銀行匯票有價(jià)證券：股票、債券等現(xiàn)金轉(zhuǎn)化形式（變現(xiàn)力強(qiáng)的）一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)置存現(xiàn)金的原因：交易性、預(yù)防性、投機(jī)性現(xiàn)金管理的目的是在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出選擇二、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定1、現(xiàn)金的使用范圍2、庫(kù)存現(xiàn)金的限額第三章流動(dòng)資金管理3、不得坐支現(xiàn)金4、不得出租、出借銀行賬戶5、不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票6、不得套用銀行信用7、不得保存帳外公款三、現(xiàn)金收支管理目的：提高現(xiàn)金的使用效率1、力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步，盡量使交易性現(xiàn)金余額低2、使用現(xiàn)金浮游余量3、加速收款4、推遲應(yīng)付款的支付四、最佳現(xiàn)金持有量3、不得坐支現(xiàn)金（一）成本分析模式通過(guò)分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。1、機(jī)會(huì)成本假設(shè)某企業(yè)的資本成本為10%，年均持有50萬(wàn)元的現(xiàn)金，則該企業(yè)每年現(xiàn)金的成本為5萬(wàn)元。現(xiàn)金擁有量越多，機(jī)會(huì)成本的代價(jià)越大2、管理成本如：管理人員工資、安全措施費(fèi)等管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無(wú)明顯的比例關(guān)系3、短缺成本短缺成本隨現(xiàn)金的持有量的增加而下降（一）成本分析模式總成本現(xiàn)金持有量管理成本線機(jī)會(huì)成本線短缺成本線總成本線總成本現(xiàn)金持有量管理成本線機(jī)會(huì)成本線短缺成本線總成本線例1某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本如下：250005000075000100000300060009000120002000020000200002000012000675025000方案項(xiàng)目現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本甲乙丙丁相應(yīng)的總成本35000327503150032000（二）隨機(jī)模式在現(xiàn)金持有量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法例1某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、管25現(xiàn)金持有量時(shí)間RHL0

R=()+LH=3R-2Lb----每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本i----有價(jià)證券的日利息率δ-----預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差4i3bδ21/3現(xiàn)金持有量時(shí)間RHL04i3bδ21/3例2假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上線H的計(jì)算為：有價(jià)證券日利率=9%÷360=0.025%R=()+L=()+1000=5579(元)H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737(元)4i3bδ21/34×0.025%3×50×80021/3例2假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成4第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因：商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、銷售和收款的時(shí)間差距其管理的目標(biāo)就是求得利潤(rùn)二、信用政策的確定（一）信用期間企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間例如若某企業(yè)允許顧客在購(gòu)貨后的50天內(nèi)付款，則信用期為50天。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響

第二節(jié)應(yīng)收賬款管理 例1某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率為15%,其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下：30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價(jià)5元）500000600000銷售成本（元）

變動(dòng)成本（變動(dòng)成本）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000

信用期項(xiàng)目例1某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬1、收益的增加P=(p-b)x-a收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款平均余額=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期30天信用期應(yīng)計(jì)利息=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）1、收益的增加60天信用期應(yīng)計(jì)利息=（600000/360）×60×（480000/600000）×15%=12000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=12000-5000=7000（元）3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）4、改變信用期的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故采用60天的信用期。60天信用期應(yīng)計(jì)利息例2如例1中，假定信用期由30天該為60天，由于銷售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本4元計(jì)算，其他情況不變。存貨增加而多占用資金的利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）改變信用期的稅前收益=8000-6600=1400（元）（二）信用標(biāo)準(zhǔn)是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件“五C”系統(tǒng)：品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件（三）現(xiàn)金折扣政策企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減表示為“5/10、3/20、N/30”例2如例1中，假定信用期由30天該為60天，由于銷售例3：假如還是上例，假定公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30,N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一般的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。1、收益的增加收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加30天信用期應(yīng)計(jì)利息=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）提供現(xiàn)金折扣應(yīng)計(jì)利息=×60××15%600000×50%

360480000×50%600000×50%例3：假如還是上例，假定公司在放寬信用期的同時(shí)，為6000+×30××15%=6000+3000=9000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=9000-5000=4000（元）3、收賬費(fèi)用和壞帳損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）4、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例=600000×0.8%×50%-300000×0×0=2400(元)600000×50%

360480000×50%360600000×50%360480000×5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）三、應(yīng)收賬款的收賬（一）應(yīng)收賬款會(huì)收情況的監(jiān)督賬齡分析表1998年12月31日應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（千元）百分率（%）信用期內(nèi)2008040超過(guò)信用期1—20天1004020超過(guò)信用期21—40天502010超過(guò)信用期41—60天302010超過(guò)信用期61—80天202010超過(guò)信用期81—100天15105超過(guò)信用期100天以上5105合計(jì)4202001005、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（千元）（二）收賬政策的確定第三節(jié)存貨管理一、存貨管理的目標(biāo)二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本（一）取得成本1、訂貨成本：是值取得訂單的成本訂貨成本=F+KD為存貨年需要量Q為每次進(jìn)貨量2、購(gòu)置成本：存貨本身的價(jià)值，用DU表示，U為存貨單價(jià)則，取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本TC=F+K+DU1DQa1DQ（二）收賬政策的確定1DQa1DQ(二)儲(chǔ)存成本是指為保存存貨所發(fā)生的成本儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本TC=F+K(三)缺貨成本用TC來(lái)表示那么，儲(chǔ)存貨物的總成本TC=TC+TC+TC=F+K+DU+F+K+TC三、存貨決策（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型假設(shè)條件：1、企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨2、能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)C2CQ2Sacs1DQ2cQ2s(二)儲(chǔ)存成本是指為保存存貨所發(fā)生的成本C2CQ23、不允許缺貨4、需求量穩(wěn)定，并能夠預(yù)測(cè)5、存貨單價(jià)不便6、企業(yè)現(xiàn)金充足7、所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足Q=(2KD/K)例1某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本25元。則：Q=(2×3600×25/2)=300(千克)N==3600/300=12(次)TC(Q)=(2KDK)=(2×25×3600×2)=600(元)*c1/2*1/2*DQ**c1/21/23、不允許缺貨*c1/2*1/2*DQ**c1/21/2t=1/N=12/12=1(個(gè)月)I=(Q/2)U=(300/2)×10=1500(元)****QTC(Q)(二)基本模型的擴(kuò)展1、訂貨提前期R=L·d存貨R****QTC(Q)(二)基本模型的擴(kuò)展存貨R2、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用例2某零件年需用量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元，一次訂貨成本為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元，存貨數(shù)量的變動(dòng)如圖：存貨時(shí)間設(shè)每批訂貨數(shù)為Q,由于每日送貨量為P,故該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)則為Q/P,又因?yàn)槿蘸挠昧繛閐,送貨期內(nèi)的全部耗用量為：·dQP所以每批送完時(shí)，最高庫(kù)存量為：Q-·d平均存貨量為：（Q-·d)與批量有關(guān)的總成本為：TC(Q)=·K+(Q-·d)·KQP12QPDQ12QPc2、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用存貨時(shí)間設(shè)每批訂貨數(shù)為Q,由于每日送貨Q=(·)計(jì)算得:Q=367(件)TC(Q)=490(元)例3某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元，每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20%，每日平均需求量為10件。3、保險(xiǎn)儲(chǔ)備*2KDKcpP-d1/2**存貨時(shí)間（月）R=L·d+BB=100*2KDKcpP-d1/2**存貨時(shí)間（月）R=L·dTC(S、B)=C+C=K·S·N+B·K例4：假定某存貨的年需要量是3600件，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本K=2元，單位缺貨成本K=4元，交貨時(shí)間L=10天；已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布如下：scuccu需要量（10×d）708090100110120130概率（P）0.010.040.200.500.200.040.01i（1）部設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備量（B=0）以100件為再訂貨點(diǎn)，S0=(110-100)×0.2+(120-100)×0.4+(130-100)×0.01=3.1(件)TC(S、B)=4×3.1×12+0×2=148.8(元)（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為10件S10=(120-110)×0.04+(130-110)×0.01=0.6(件)TC(S、B)=C+C=K·S·N+B·LongTC(S、B)=4×0.6×12+10×2=48.8(元)（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件S20=(130-120)×0.01=0.1(件)TC(S、B)=4×0.1×12+20×2=44.8(元)（4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為30件S30=0TC(S、B)=4×0×12+30×2=60(元)LongTC(S、B)=4×0.6×12+10×2第四章固定資產(chǎn)管理第一節(jié)固定資產(chǎn)的特點(diǎn)及管理要求一、特點(diǎn)二、管理要求第二節(jié)固定資產(chǎn)折舊管理一、固定資產(chǎn)折舊的概念二、固定資產(chǎn)的價(jià)值損耗三、影響固定資產(chǎn)折舊的因素第三節(jié)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法一、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的概念在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入。第四章固定資產(chǎn)管理增加的數(shù)量。1、現(xiàn)金流出量：該項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額2、現(xiàn)金流入量：該項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=成本-折舊營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入-付現(xiàn)成本=銷售收入-（成本-折舊）=利潤(rùn)+折舊（2）該生產(chǎn)線出售時(shí)的殘值收入（3）收回的流動(dòng)資金3、現(xiàn)金凈流量（二）現(xiàn)金流量的估計(jì)1、區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本增加的數(shù)量。例如：某公司在1990年曾經(jīng)打算新建一個(gè)車間，并請(qǐng)一家會(huì)計(jì)公司做過(guò)可行性分析，支付咨詢費(fèi)5萬(wàn)元。后來(lái)由于本公司有了更好的投資機(jī)會(huì)，該項(xiàng)目被擱置下來(lái)，該筆咨詢費(fèi)作為費(fèi)用已經(jīng)入賬了。1992年舊事重提，在進(jìn)行投資分析時(shí)，這筆咨詢費(fèi)是否仍是相關(guān)成本。2、不要忽視機(jī)會(huì)成本3、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響4、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（三）利潤(rùn)與現(xiàn)金流量1、整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的2、利潤(rùn)在各年的分布受折舊等人為因素的影響3、再投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更重要例如：某公司在1990年曾經(jīng)打算新建一個(gè)車間，并請(qǐng)一家時(shí)間（年末）01234567合計(jì)投資（200）（200）（200）（200）（200）（1000）銷售收入100010001000100010005000直線法折舊時(shí)：付現(xiàn)成本7007007007007003500折舊2002002002002001000利潤(rùn)100100100100100500快速法折舊時(shí)：付現(xiàn)成本7007007007007003500折舊3002502001501001000利潤(rùn)050100150200500營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：3003003003003001500流動(dòng)資金（200）2000現(xiàn)金凈流量（200）（200）（400）100100300300500500時(shí)間（年末）01二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一般方法（一）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1、凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值=∑Ik/(1+i)-∑Ok/(1+i)例2設(shè)貼現(xiàn)率為10%，有三個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：t=0

ntt=0nt期間A方案B方案C方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量012318003240

（20000）

1180013240（1800）30003000（9000）

120060006000600600600（12000）460046004600

合計(jì)

5040

5040

4200

4200

1800

1800二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一般方法t=0tt=0nt凈現(xiàn)值（A）=(11800×0.9091+13240×0.8264)-20000=1669(元)凈現(xiàn)值（B）=(1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513)-9000=1557(元)凈現(xiàn)值（C）=4600×2.487-12000=-560(元)

年份年初債款年息10%年末債款償還現(xiàn)金債款余額122000010200200010202200011220118001324010200（2020）年份年初債款年息10%年末債款償還現(xiàn)金債款余額12312000860048601200860486132009460534646004600460086004860746凈現(xiàn)值（A）=(11800×0.9091+13240×2、現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)=∑Ik/(1+i)÷∑Ok/(1+i)依上例中資料：現(xiàn)值指數(shù)（A）=21669÷20000=1.08現(xiàn)值指數(shù)（B）=10557÷9000=1.17現(xiàn)值指數(shù)（C）=11400÷12000=0.953、內(nèi)涵報(bào)酬率t=0n

kt=0

nk年份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=16%貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值012（20000）118001324010.8470.718(20000)9995950610.8620.743(20000)101729837凈現(xiàn)值(499)9內(nèi)含報(bào)酬率（A）=16%+[2%×9/（9+499）]=16.04%2、現(xiàn)值指數(shù)法t=0nkt=0nk現(xiàn)金年份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=16%貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0123（9000）12006000600010.8470.7180.609(9000)10164308365410.8620.7430.641(9000)103444583846凈現(xiàn)值(22)338內(nèi)含報(bào)酬率（B）=16%+[2%×338/（22+338）]=17.88%對(duì)于C方案：12000=4600（P/A，i，3）（P/A，i，3）=2.609與2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)2.624和2.577分別指向7%和8%內(nèi)涵報(bào)酬率（C）=7%+[1%×(2.624-2.609)/(2.624-2.577)]=7.32%現(xiàn)金貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=16年份年初借款利率=7.32%年末借款償還現(xiàn)金借款余額1231200082784285878607314128788885459946004600460082784285-1（二）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1、回收期法：是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量∑Ik=∑OkK=0nK=0nA方案原始投入現(xiàn)金流入第一年第二年現(xiàn)金流量（20000）1180013240回收額118008200未回收額82000回收期=1+（8200÷13240）=1.62（年）年份年初借款利率=7.32%年末借款償還現(xiàn)金借款2、會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率=（年平均凈收益/原始投資額）×100%第三節(jié)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策（一）更新決策的現(xiàn)金流量分析例1：某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下，企業(yè)最低的報(bào)酬率為15%舊設(shè)備新設(shè)備原值22002400預(yù)計(jì)使用年限1010已經(jīng)使用年限40最終殘值200300變現(xiàn)價(jià)值6002400年運(yùn)行成本7004002、會(huì)計(jì)收益率法

600700700700700700700200更新新設(shè)備：2400400400400400400400400400400400300（二）固定資產(chǎn)的平均年成本1、不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值舊設(shè)備平均年成本=（600+700×6-200）/6=767（元）新設(shè)備平均年成本=（2400+400×10-300）=610（元）2、考慮貨幣時(shí)間價(jià)值6007007007舊設(shè)備平均年成本=600+700×（P/A,15%,6）-200×(P/S,15%,6)

(P/A,15%,6)=600+700×3.784-200×0.4323.784=836(元)新設(shè)備平均年成本=2400+400×（P/A,15%,10）-300×(P/S,15%,10)(P/A,15%,10)=2400+400×5.019-300×0.2475.019=863(元)第四節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法舊設(shè)備平均年成本=600+700×（P/A,15%,6）-2K=i+b·QK—風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率i—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率b—風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率Q—風(fēng)險(xiǎn)程度例1某公司的最低報(bào)酬率為6%,現(xiàn)有3個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如下：t(年)A方案B方案C方案CFATpiCFATpiCFATpi0(5000)1(2000)1(2000)1130000.2520000.5010000.25240000.2030000.6020000.20325000.3020000.4015000.3015000.240000.665000.230000.140000.850000.1K=i+b·QtA方案B1、風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算E1=3000×0.25+2000×0.5+1000×0.25=2000(元)E2=4000×0.2+3000×0.6+2000×0.2=3000(元)E3=2500×0.3+2000×0.4+1500×0.3=2000(元)現(xiàn)金流入的離散趨勢(shì)可以用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)描述：d1=√(3000-2000)2×0.25+(2000-2000)2×0.5+(1000-2000)2×0.25=707.11（元）d2=√(4000-3000)2×0.2+(3000-3000)2×0.6+(2000-3000)2×0.2=632.46（元）d3=√(2500-2000)2×0.3+(2000-2000)2×0.4+(1500-2000)2×0.3=387.30（元）3年現(xiàn)金流入總的離散程度即綜合標(biāo)準(zhǔn)差：1、風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算D=√∑=931.44（元）q=d/EQ=綜合標(biāo)準(zhǔn)差/現(xiàn)金流入預(yù)期現(xiàn)值=D/EPVEPV(A)=2000/1.06+3000/1.062+2000/1.063=6236(元)D(A)=931.44(元)Q(A)=931.44/6236=0.152、確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率假設(shè)中等風(fēng)險(xiǎn)程度的項(xiàng)目變化系數(shù)為0.5，通常要求的含有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的最低報(bào)酬率為11%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率為6%，則：b=(11%-6%)/5%=0.1那么：K(A)=i+b·Q=6%+0.1×0.15=7.5%同樣可有：E(B)=4000E(C)=4000t=1ndt2(1+i)2tD=√∑=9D(B)=√(1500-4000)2×0.2+(4000-4000)2×0.6+(6500-4000)2×0.2=1581(元)D(c)=√(3000-4000)2×0.1+(4000-4000)2×0.8+(5000-4000)2×0.1=447(元)Q(B)=1581/4000=0.40Q(c)=477/4000=0.11K(B)=i+b·Q=6%+0.1×0.40=10%K(C)=i+b·Q=6%+0.1×0.11=7.1%NPV(A)=2000/1.075+3000/1.075+2000/1.075-5000=1066(元)NPV(B)=4000/1.100-2000=1358(元)NPV(C)=4000/1.071-2000=1256(元)2333D(B)=√(1500-4000)2×0.2+(4000二、肯定當(dāng)量法NPV=∑tCFATt/(1+i)tt---t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，他在0—1之間；CFATt----稅后現(xiàn)金流量i---無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；t=肯定的現(xiàn)金流量/不肯定的現(xiàn)金流量期望值變化系數(shù)肯定當(dāng)量系數(shù)0.00---0.0710.08---0.150.90.16---0.230.80.24---0.320.70.33---0.420.60.43---0.540.50.55---0.700.4t=0n二、肯定當(dāng)量法t=0n依例1的資料計(jì)算A方案各年現(xiàn)金流入的變化系數(shù)q1=d1/E1=707.1/2000=0.35q2=d2/E2=632.5/3000=0.21q3=d3/E3=387.3/2000=0.19查表知：1=0.62=0.83=0.8計(jì)算A方案的凈現(xiàn)值：NPV(A)=0.6×2000/1.06+0.8×3000/1.06+

0.8×2000/1.06-5000=-389(元)用同樣方法可知：qB=dB/EBqC=dC/ECNPV(B)=4000/1.100-2000=1358(元)NPV(C)=4000/1.071-2000=1256(元)23依例1的資料計(jì)算A方案各年現(xiàn)金流入的變化系數(shù)23第六章資金籌集第一節(jié)短期負(fù)債籌資一特點(diǎn)：籌資速度快，容易取得籌資富有彈性籌資成本低籌資風(fēng)險(xiǎn)高二短期負(fù)債籌資的主要形式1、商業(yè)信用在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系（1）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款的成本第六章資金籌集例1某企業(yè)按2/10、N/30的條件購(gòu)入貨物10萬(wàn)元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬(wàn)元（10×2%），免費(fèi)信用額為9.8萬(wàn)元。免費(fèi)信用期為10天。若買方放棄現(xiàn)金折扣，在10天后付款放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比1-折扣百分比×360信用期-折扣期該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣所負(fù)擔(dān)的成本為：2%1-2%×36030-10=36.7%如果企業(yè)延至50天付款，其成本為2%1–2%×36050-10=18.4%例1某企業(yè)按2/10、N/30的條件購(gòu)入貨物10萬(wàn)元。如果利用現(xiàn)金折扣的決策（2）應(yīng)付票據(jù):銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票（3）預(yù)收賬款(4)商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)2、短期借款（1）款期借款的種類（2）借款的取得（3）借款的信用條件信貸限額：銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定

利用現(xiàn)金折扣的決策例如，某周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了600萬(wàn)元，余額400萬(wàn)元，借款企業(yè)該年度就要向銀行支付2萬(wàn)元（400×0.5%）。補(bǔ)償性余額：銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%--20%）的最低存款余額例如，某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬(wàn)元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額，那么企業(yè)實(shí)際可用的借款只有8.5萬(wàn)元，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：10×8%8.5×100%=9.4%

借款抵押償還條件例如，某周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%,借款企其他承諾（4）短期借款利率及其支付方法借款利率借款利息的支付方法收款法：借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)出貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分、而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法例2：某企業(yè)從銀行取得借款10000元，期限1年，年利率（即名義利率）8%，利息額800元，按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸款為9200元，那么實(shí)際利率為：80010000-800×100%=8.7%其他承諾80010000-800×100%=加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法例如：某企業(yè)借入年利率為12%的貸款20000元，分12個(gè)月等額償還本息。該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：20000×12%20000÷2×100%=24%(5)企業(yè)對(duì)銀行的選擇銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策銀行對(duì)企業(yè)的態(tài)度貸款的專業(yè)化程度銀行的穩(wěn)定性（6）短期借款籌資的特點(diǎn)第二節(jié)營(yíng)運(yùn)資金政策加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法2（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策（二）應(yīng)預(yù)資金籌集政策1、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析2、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的配合（1）配合型籌資政策長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)行負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)

（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)行負(fù)債+權(quán)益資本臨時(shí)性負(fù)（2）激進(jìn)型籌資政策（3）穩(wěn)健性籌資政策第三節(jié)長(zhǎng)期資金籌集一、普通股籌集（一）普通股的概念和種類1、普通股及其股東權(quán)力2、普通股的種類記名股票和不記名股票面值股票和無(wú)面值股票國(guó)家股、法人股、個(gè)人股A股、B股、H股、N股（二）股票發(fā)行1、股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2）激進(jìn)型籌資政策①每股金額相同②股票價(jià)格不得低于票面凈額③股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱等主要事項(xiàng)④向發(fā)起人等發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票為無(wú)記名股票⑤公司發(fā)行記名股票⑥公司發(fā)行新股應(yīng)具備相應(yīng)條件2、股票發(fā)行的程序（1）設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序提出募集股分申請(qǐng)公告招股說(shuō)明書招認(rèn)股份，繳納股款①每股金額相同召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)視會(huì)辦理設(shè)立登記，交割股票（2）增資發(fā)行新股的程序股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)公告新股招股說(shuō)明書和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表招認(rèn)股份，繳納股款改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，辦理變更登記并向社會(huì)公告3、股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格（1）股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行、不公開直接發(fā)行（2）股票的銷售方式召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)視會(huì)自銷方式、承銷方式(3)股票發(fā)行價(jià)格:等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)（三）股票上市1、股票上市的目的：①資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)②提高股票的變現(xiàn)力③便于籌措新資金④提高公司知名度，吸引更多顧客⑤便于確定公司價(jià)值2、股票上市的條件：①股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行②公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元③開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利自銷方式、承銷方式④持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。⑤公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件3、股票上市的暫停與終止①公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件②公司不按規(guī)定公開期財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載③公司有重大違法行為④持有股票面值人民幣1000元④公司最近三年連續(xù)虧損（四）普通股融資的特點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：①發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還②沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān)③增強(qiáng)公司的舉債能力④一定程度上抵消通貨膨脹的影響2、缺點(diǎn)：①普通股的資本成本較高②分散公司的控制權(quán)二、長(zhǎng)期負(fù)債籌資（一）長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)（二）長(zhǎng)期借款籌資④公司最近三年連續(xù)虧損2、取得長(zhǎng)期借款的條件①獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格②經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策③借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證④具有償還貸款的能力⑤財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全⑥再銀行設(shè)賬戶，辦理結(jié)算3、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款①一般保護(hù)性條款:對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制對(duì)資本支出規(guī)模的限制限制其他長(zhǎng)期債務(wù)2、取得長(zhǎng)期借款的條件②例行性條款：借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾