財(cái)務(wù)報(bào)表課件002

第5章財(cái)務(wù)報(bào)表分析暨南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系胡玉明thuym@11/1/20221Prof.Hu，JinanUniversity第5章財(cái)務(wù)報(bào)表分析暨南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系10/22/20221本章學(xué)習(xí)目標(biāo)理解和掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法理解和掌握流動(dòng)性與償債能力分析理解和掌握盈利能力與股東利益分析理解和掌握現(xiàn)金流量分析

11/1/20222Prof.Hu，JinanUniversity本章學(xué)習(xí)目標(biāo)10/22/20222Prof.Hu，Jina有鑒于此，本章討論：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析11/1/20223Prof.Hu，JinanUniversity有鑒于此，本章討論：10/22/20223Prof.Hu，一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法11/1/20224Prof.Hu，JinanUniversity10/22/20224Prof.Hu，JinanUniv財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）財(cái)務(wù)分析的核心問題盡管財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要信息載體。但是，財(cái)務(wù)報(bào)表所列示的各類項(xiàng)目的金額，如果孤立地看，并沒有多大的意義。例如，四川長虹電器股份有限公司2006年度的利潤表顯示“利潤”為406,876,823.10元，孤立地看，并不能說明企業(yè)的盈利能力好壞。11/1/20225Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）財(cái)務(wù)分析的核心問題10/22/202財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，必須與其它數(shù)據(jù)相比較，才能成為有意義的信息。然而，財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)很多，是否都要進(jìn)行分析呢？顯然沒有這種必要。財(cái)務(wù)分析的核心問題是分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力（Solvency）和獲利能力（Profitability）這兩個(gè)密切相關(guān)的問題。11/1/20226Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，必須與其它數(shù)據(jù)相比較，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法不過，基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)組織獲得利潤，未必就有現(xiàn)金流量。利潤與現(xiàn)金流量存在差異。因此，衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)組織的償債能力、盈利能力、創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心問題。11/1/20227Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法不過，基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)組織獲得利潤，未財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如前所述，孤立地看企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)沒有什么意義。那么，如何判斷財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的好壞呢？這就需要借助一些評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，選擇財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)基本步驟和重要環(huán)節(jié)。11/1/20228Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)10/22/2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法選擇不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即便是分析同一個(gè)問題，也會(huì)得出不同的結(jié)論。在實(shí)踐中，財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要包括：經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算（計(jì)劃）標(biāo)準(zhǔn)11/1/20229Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法選擇不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即便是分析同一個(gè)問題，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（三）財(cái)務(wù)分析的基本方法財(cái)務(wù)分析主要包括金額的比較、百分比的比較和比率分析等三種基本方法。對(duì)兩期或數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目的金額進(jìn)行比較，可以了解該項(xiàng)目金額的增減變動(dòng)情況。例如，四川長虹電器股份有限公司2006年度主營業(yè)務(wù)成本為15,846,546,554.11元，2005年度主營業(yè)務(wù)成本為12,619,063,635.76元，表明2006年度主營業(yè)務(wù)成本比2005年度增加了3,227,482,918.35元。11/1/202210Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（三）財(cái)務(wù)分析的基本方法10/22/202財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法但是，它沒有表明變動(dòng)的程度，因而，還需要進(jìn)行百分比的比較。例如，四川長虹電器股份有限公司2006年度主營業(yè)務(wù)成本比2005年度增加了25.57％。除此之外，財(cái)務(wù)報(bào)表有些項(xiàng)目之間存在一定的關(guān)系，可將它們組合成一個(gè)比率，以說明企業(yè)某一個(gè)方面的情況。11/1/202211Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法但是，它沒有表明變動(dòng)的程度，因而，還需要進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法例如，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間存在一定的關(guān)系，可以把它們聯(lián)系在一起，組成流動(dòng)比率，用于說明企業(yè)的短期償債能力。因此，金額比較、百分比比較和比率分析必須結(jié)合運(yùn)用，才能說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。采用適當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，又有兩種基本方法即趨勢分析法（TrendAnalysis）和比率分析法（RatioAnalysis）。11/1/202212Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法例如，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，流動(dòng)資財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1。趨勢分析趨勢分析法或比較分析法（ComparativeAnalysis），將連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表上有關(guān)項(xiàng)目按金額或選用某一年為基期進(jìn)行比較，計(jì)算趨勢百分比，從而揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化和發(fā)展趨向。11/1/202213Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1。趨勢分析10/22/202213Pro財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（1）按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表，將兩期或數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表的相同項(xiàng)目，按金額分別列示，計(jì)算出增減變動(dòng)額，以便財(cái)務(wù)分析者運(yùn)用。盡管按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出財(cái)務(wù)報(bào)表某個(gè)項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢，但仍不能更合理地確定其逐年變動(dòng)的程度。因此，為了更為合理地確定各年變動(dòng)程度，還要進(jìn)一步編制以百分比表現(xiàn)的比較財(cái)務(wù)報(bào)表，反映其趨勢百分比。11/1/202214Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（1）按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表10/22/財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（2）按百分比編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表較大規(guī)模的企業(yè)，不僅要按金額編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表，反映有關(guān)項(xiàng)目的增減變動(dòng)額，還要按百分比編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表，反映有關(guān)項(xiàng)目的增減變動(dòng)百分比。按百分比編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表，按其編制的方法不同，又分為橫向分析（HorizontalAnalysis）和縱向分析（VerticalAnalysis）。11/1/202215Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（2）按百分比編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表10/22財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法橫向分析指將兩期或數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目進(jìn)行比較分析即編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表（ComparativeFinancialStatements）。比較財(cái)務(wù)報(bào)表研究同一個(gè)項(xiàng)目在不同期間變動(dòng)的情況，列示出財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目前后兩期或數(shù)期的金額對(duì)比，并計(jì)算其增減變動(dòng)金額和百分比，以供企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人運(yùn)用。11/1/202216Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法橫向分析指將兩期或數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法以四川長虹電器股份有限公司為例，編制其比較資產(chǎn)負(fù)債表（四川長虹電器股份有限公司2006年度與2005年度比較資產(chǎn)負(fù)債表.doc）和比較利潤表（四川長虹電器股份有限公司2006年度與2005年度比較利潤表.doc）。11/1/202217Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法以四川長虹電器股份有限公司為例，編制其比較財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法縱向分析指對(duì)同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目間的關(guān)系進(jìn)行對(duì)比分析即編制共同比報(bào)表（CommonsizeStatements）。共同比報(bào)表，將財(cái)務(wù)報(bào)表的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額當(dāng)作100％，而將其余項(xiàng)目換算為對(duì)關(guān)鍵項(xiàng)目的百分比，以顯示各項(xiàng)目的相對(duì)地位。這種僅有百分比而無金額的財(cái)務(wù)報(bào)表，就是共同比財(cái)務(wù)報(bào)表。11/1/202218Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法縱向分析指對(duì)同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目間的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法①比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表，分別以資產(chǎn)總額和負(fù)債及所有者權(quán)益總額為100％，計(jì)算各組成項(xiàng)目所占的百分比。分析比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表，主要通過企業(yè)資產(chǎn)組成的比例，觀察企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，通過負(fù)債和股東權(quán)益的組成比例觀察企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況。四川長虹電器股份有限公司2006年度的比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表.doc11/1/202219Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法①比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表10/22/2022財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法②比較共同比利潤表利潤表也可以按照共同比的方式編制。共同比利潤表以銷售凈額或主營業(yè)務(wù)收入作為關(guān)鍵項(xiàng)目，把它當(dāng)作100％，其余項(xiàng)目的金額都與之比較，計(jì)算出相應(yīng)的百分比。比較共同比利潤表顯示，單位銷售收入所負(fù)擔(dān)的成本和費(fèi)用的成數(shù)，以及所產(chǎn)生的凈利潤的成數(shù)。四川長虹電器股份有限公司2006年度的比較共同比利潤表.doc11/1/202220Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法②比較共同比利潤表10/22/202220財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法2。比率分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表揭示財(cái)務(wù)報(bào)表同一項(xiàng)目在不同期間變動(dòng)的情況，共同比財(cái)務(wù)報(bào)表則揭示同一個(gè)期間財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目的相對(duì)重要性。除此之外，同一個(gè)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表還有一些項(xiàng)目彼此之間存在一定的關(guān)系，可以組成某種比率，以揭示企業(yè)某一方面的情況。這種分析就是比率分析。鑒于本章后面將專門討論比率分析，這里暫存而不論。11/1/202221Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法2。比率分析10/22/202221Pro討論1．財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選擇與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)之間的關(guān)系如何？2．橫向分析與縱向分析如何結(jié)合運(yùn)用？11/1/202222Prof.Hu，JinanUniversity討論1．財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選擇與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)之間的關(guān)二、企業(yè)短期償債能力分析11/1/202223Prof.Hu，JinanUniversity10/22/202223Prof.Hu，JinanUni企業(yè)短期償債能力分析短期償債能力（Short-termSolvency）指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力，一般又稱為支付能力。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，短期償債能力相當(dāng)重要。如果企業(yè)缺乏短期償債能力，不僅無法獲得有利的進(jìn)貨機(jī)會(huì)，而且還會(huì)因無力支付其短期債務(wù)，而被迫變賣其它資產(chǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。11/1/202224Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析短期償債能力（Short-termSo企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人必須重視短期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要包括：營運(yùn)資本或流動(dòng)比率速動(dòng)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率11/1/202225Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人必須重視短期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力分析1。營運(yùn)資本或流動(dòng)比率營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額即：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)總額－流動(dòng)負(fù)債總額一般而言，營運(yùn)資本為正數(shù)，表明企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)作為償付的保證；反之，則意味著償債能力不足。

流動(dòng)比率（CurrentRatio）是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額之比率即：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額11/1/202226Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析1。營運(yùn)資本或流動(dòng)比率10/22/20企業(yè)短期償債能力分析流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最通用的財(cái)務(wù)比率。它表明企業(yè)的短期債務(wù)可由預(yù)期在該債務(wù)到期前變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)來償還的能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2:1才足以表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)妥可靠。但近年來，人們逐漸廢棄這種單憑經(jīng)驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，流動(dòng)比率過高并不是一個(gè)好的現(xiàn)象。流動(dòng)比率過高，可能是存貨積壓或滯銷的結(jié)果，也可能擁有過多的現(xiàn)金未能有效運(yùn)用。11/1/202227Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最通用的財(cái)企業(yè)短期償債能力分析2。速動(dòng)比率流動(dòng)比率只能表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系，沒有揭示流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成與素質(zhì)。如果流動(dòng)比率較高，而流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低，企業(yè)的短期償債能力依然較差。速動(dòng)比率（QuickRatio）就是要彌補(bǔ)流動(dòng)比率的這些缺陷。它也稱為酸性測驗(yàn)比率（Acid-testRatio），它是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率即：11/1/202228Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析2。速動(dòng)比率10/22/202228Pr企業(yè)短期償債能力分析速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債總額公式中的“速動(dòng)資產(chǎn)”（QuickAssets）指幾乎立即可以用來償還流動(dòng)負(fù)債的那些流動(dòng)資產(chǎn)。它一般包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等項(xiàng)目。存貨一般不包括在內(nèi)。11/1/202229Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債總額10/企業(yè)短期償債能力分析存貨雖然屬于流動(dòng)資產(chǎn)，但其變現(xiàn)能力較差，它的變現(xiàn)需要較長時(shí)間，而且還可能發(fā)生冷背殘次損失。至于待攤或預(yù)付費(fèi)用，它只能節(jié)約現(xiàn)金的支付而不能變現(xiàn)。一般認(rèn)為速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能說明問題。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為速動(dòng)比率以1:1最佳。但是，實(shí)際上，必須根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)而定，不能一概而論。11/1/202230Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析存貨雖然屬于流動(dòng)資產(chǎn)，但其變現(xiàn)能力較差，企業(yè)短期償債能力分析3。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTurnover）是銷售凈額或賒銷總額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。如果在企業(yè)內(nèi)部分析時(shí)，這個(gè)比率的分子采用賒銷總額比較合適。因?yàn)橹挥匈d銷才會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款，現(xiàn)銷不會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款。11/1/202231Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析3。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10/22/20223企業(yè)短期償債能力分析因此，在企業(yè)內(nèi)部分析時(shí)，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷總額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額＝（期初應(yīng)收賬款余額＋期末應(yīng)收賬款余額）/2但是，在企業(yè)外部分析或與其它企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，公式的分子采用銷售凈額比較合適。因?yàn)槠渌髽I(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表很少標(biāo)明賒銷的數(shù)額。11/1/202232Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析因此，在企業(yè)內(nèi)部分析時(shí)，其計(jì)算公式為：1企業(yè)短期償債能力分析這時(shí)，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=報(bào)告期天數(shù)／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率，體現(xiàn)了資產(chǎn)和利潤的質(zhì)量。一般認(rèn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。因?yàn)樗砻魇湛钏俣妊杆?，壞賬損失可以減少，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，收賬費(fèi)用減少。11/1/202233Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析這時(shí)，其計(jì)算公式為：10/22/2022企業(yè)短期償債能力分析更為重要的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快。企業(yè)可以“少花錢，多賺錢”，從而達(dá)到“流動(dòng)性與盈利性并增”的“雙贏局面”。評(píng)價(jià)該比率的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)賒銷條件規(guī)定的信用期限以及企業(yè)催收賬款的方針。當(dāng)然，還有必要深入分析應(yīng)收賬款的賬齡。11/1/202234Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析更為重要的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資企業(yè)短期償債能力分析4。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnover）是銷售成本與存貨平均余額的比率即：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本/存貨平均余額存貨平均余額＝（期初存貨余額＋期末存貨余額）/2存貨周轉(zhuǎn)率說明當(dāng)期存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。由存貨周轉(zhuǎn)率可進(jìn)一步計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝報(bào)告期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率11/1/202235Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析4。存貨周轉(zhuǎn)率10/22/202235P企業(yè)短期償債能力分析存貨周轉(zhuǎn)率是衡量一個(gè)企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱和存貨是否適量的指標(biāo)，體現(xiàn)了資產(chǎn)和利潤的質(zhì)量。通常，存貨周轉(zhuǎn)越快，如果是有利的經(jīng)營，那么，利潤率越大，營運(yùn)資本用于存貨的資金越小，因而，存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)獲利能力直接相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)同樣可以“少花錢，多賺錢”，從而達(dá)到“流動(dòng)性與盈利性并增”的“雙贏局面”。

11/1/202236Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析存貨周轉(zhuǎn)率是衡量一個(gè)企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱和存企業(yè)短期償債能力分析如果存貨周轉(zhuǎn)得慢，則可能表明存貨的冷背殘次貨品增加，不適銷對(duì)路；或者表明存貨積壓，冷背的風(fēng)險(xiǎn)增加；或者表明過多的營運(yùn)資本，在存貨上呆滯起來，不能更多地供經(jīng)營使用。總之，存貨周轉(zhuǎn)率低是企業(yè)經(jīng)營情況欠佳的一種跡象。當(dāng)然，如果結(jié)合存貨訂貨批量來分析存貨周轉(zhuǎn)率，其效果更好。因?yàn)槠髽I(yè)可能通過調(diào)節(jié)存貨訂貨批量粉飾存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。11/1/202237Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析如果存貨周轉(zhuǎn)得慢，則可能表明存貨的冷背殘企業(yè)短期償債能力分析當(dāng)然，上述短期償債能力指標(biāo)可能被粉飾。上述短期償債能力指標(biāo)都是從財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)取得，還有一些財(cái)務(wù)報(bào)表沒有反映出來的因素也影響企業(yè)短期償債能力，甚至影響力更大。這些因素包括：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)、或有負(fù)債等。11/1/202238Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析當(dāng)然，上述短期償債能力指標(biāo)可能被粉飾。1三、企業(yè)長期償債能力分析11/1/202239Prof.Hu，JinanUniversity10/22/202239Prof.Hu，JinanUni企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)長期償債能力涉及到資本結(jié)構(gòu)（CapitalStructure）問題。資本結(jié)構(gòu)就是指企業(yè)所擁有的資產(chǎn)與所有者權(quán)益及負(fù)債各組成因素的比例關(guān)系。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)比率足以顯示該企業(yè)的長期償債能力（Long-termSolvency），一般又稱為長期財(cái)務(wù)狀況。11/1/202240Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)長期償債能力涉及到資本結(jié)構(gòu)（Capi企業(yè)長期償債能力分析這類財(cái)務(wù)比率主要包括：負(fù)債比率權(quán)益比率負(fù)債與權(quán)益比率利息保障倍數(shù)11/1/202241Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析這類財(cái)務(wù)比率主要包括：10/22/202企業(yè)長期償債能力分析1。負(fù)債比率負(fù)債比率（LiabilitiestoAssetsRatio）是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率即：負(fù)債比率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100％負(fù)債比率能夠衡量在企業(yè)資產(chǎn)總額中，由債權(quán)人所提供的百分比究竟多少。不過，負(fù)債比率過高，由于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人在分析負(fù)債比率時(shí)，要注意財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。11/1/202242Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析1。負(fù)債比率10/22/202242Pr企業(yè)長期償債能力分析值得指出的是，負(fù)債比率的高低沒有一個(gè)通用的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，相反，負(fù)債比率的高低具有鮮明的行業(yè)特征。例如，公用事業(yè)單位由于其現(xiàn)金流量相對(duì)比較穩(wěn)定，且與債務(wù)契約要求的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)相吻合，因此，負(fù)債比率相對(duì)較高。相反，制藥行業(yè)屬于“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”行業(yè)，“高風(fēng)險(xiǎn)”特征使其現(xiàn)金流量相對(duì)不穩(wěn)定，從而難以較多舉債，而“高收益”特征使其內(nèi)源融資成為可能。負(fù)債比率高低還涉及到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇問題。11/1/202243Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析值得指出的是，負(fù)債比率的高低沒有一個(gè)通用企業(yè)長期償債能力分析2。權(quán)益比率權(quán)益比率（EquityRatio）是所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率即：權(quán)益比率＝所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額×100％權(quán)益比率越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，但是，權(quán)益比率過高，也未必就是好現(xiàn)象。因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿在微妙地起作用。權(quán)益比率與負(fù)債比率之和為100％，因此，在實(shí)踐中，只要求其中之一即可。11/1/202244Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析2。權(quán)益比率10/22/202244Pr企業(yè)長期償債能力分析3。負(fù)債與權(quán)益比率負(fù)債與權(quán)益比率（LiabilitiestoEquityRatio）將負(fù)債比率與權(quán)益比率結(jié)合起來，用來表示負(fù)債占所有者權(quán)益總額的百分比。其計(jì)算公式為：負(fù)債與權(quán)益比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100％它表明由債權(quán)人提供和由股東提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系以及企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的強(qiáng)弱。11/1/202245Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析3。負(fù)債與權(quán)益比率10/22/20224企業(yè)長期償債能力分析4。利息保障倍數(shù)通常認(rèn)為企業(yè)的息稅前利潤（EarningBeforeInterestandTax，EBIT）越大，債權(quán)人的利息收入就越有保障。長期債權(quán)人通常關(guān)心利息保障倍數(shù)（InterestCoverage），以考察其投資的安全程度。其計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)＝（凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅）/利息費(fèi)用=（利潤總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用11/1/202246Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析4。利息保障倍數(shù)10/22/202246企業(yè)長期償債能力分析從理論上說，利息費(fèi)用既包括財(cái)務(wù)費(fèi)用當(dāng)中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。由于中國現(xiàn)行利潤表并沒有把“利息費(fèi)用”單列，而是混在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”之中。因此，外部財(cái)務(wù)報(bào)表分析者只能用“利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用”來估計(jì)“（凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅）”。11/1/202247Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析從理論上說，利息費(fèi)用既包括財(cái)務(wù)費(fèi)用當(dāng)中的企業(yè)長期償債能力分析在正常情況下，從長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)看，利息保障倍數(shù)應(yīng)該大于1，否則，企業(yè)便不能舉債經(jīng)營。但是，不能絕對(duì)化，有時(shí)企業(yè)的利息保障倍數(shù)小于1，卻也可以支付債務(wù)利息。這是因?yàn)檫@些企業(yè)的費(fèi)用中，有一些數(shù)額較大，但不需要用現(xiàn)金支付的非付現(xiàn)成本項(xiàng)目如折舊費(fèi)用等。這就進(jìn)一步說明了現(xiàn)金流量與利潤的差異。11/1/202248Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析在正常情況下，從長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)看，利息保障倍企業(yè)長期償債能力分析其實(shí)，利息保障倍數(shù)對(duì)利息的支付未必有“保障”。因?yàn)槠髽I(yè)的利息并不是用利潤支付的，只有現(xiàn)金才能支付利息。如果存在利潤而沒有足夠的現(xiàn)金流量，利息保障倍數(shù)較大，但卻未必能夠支付利息。企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人還要關(guān)注現(xiàn)金流量指標(biāo)。11/1/202249Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)長期償債能力分析其實(shí)，利息保障倍數(shù)對(duì)利息的支付未必有“保討論1．企業(yè)是否存在一個(gè)“最佳負(fù)債比率”？2．企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境是負(fù)債比率過高還是收益率過低？3．利息保障倍數(shù)這個(gè)指標(biāo)的數(shù)值會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)嗎？為什么？4．會(huì)計(jì)政策選擇（比如應(yīng)收賬款計(jì)價(jià)和壞賬處理方法、存貨計(jì)價(jià)方法）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析有何影響？11/1/202250Prof.Hu，JinanUniversity討論1．企業(yè)是否存在一個(gè)“最佳負(fù)債比率”？10/22/202四、企業(yè)盈利能力分析11/1/202251Prof.Hu，JinanUniversity10/22/202251Prof.Hu，JinanUni企業(yè)盈利能力分析盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基本條件。近年來，企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人日益重視企業(yè)的盈利能力，并認(rèn)為它比財(cái)務(wù)狀況更為重要。衡量企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)比率包括企業(yè)通用財(cái)務(wù)指標(biāo)與上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。11/1/202252Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基本條件。10企業(yè)盈利能力分析（一）企業(yè)通用財(cái)務(wù)指標(biāo)1。資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率（ReturnonAsset，ROA）用來衡量企業(yè)對(duì)所有經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)收益率＝（凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅）/資產(chǎn)平均余額×100％資產(chǎn)平均余額＝（期初資產(chǎn)余額＋期末資產(chǎn)余額）/211/1/202253Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析（一）企業(yè)通用財(cái)務(wù)指標(biāo)10/22/20225企業(yè)盈利能力分析上述公式中，分子實(shí)際上就是息前稅前利潤（EarningBeforeInterestandTax，EBIT）。因?yàn)橘Y產(chǎn)收益率指標(biāo)衡量的是企業(yè)經(jīng)理人運(yùn)用資產(chǎn)的效率，而利息和所得稅本身就是企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用的結(jié)果。11/1/202254Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析上述公式中，分子實(shí)際上就是息前稅前利潤（Ea企業(yè)盈利能力分析資產(chǎn)收益率可以分解為：凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅資產(chǎn)收益率＝─────────────資產(chǎn)平均余額銷售凈額凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅＝─────×────────────資產(chǎn)平均余額銷售凈額＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售收益率11/1/202255Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析資產(chǎn)收益率可以分解為：10/22/20225企業(yè)盈利能力分析資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)全部資本（產(chǎn)）運(yùn)用的收益率，在評(píng)價(jià)特定企業(yè)的資產(chǎn)收益率時(shí)，應(yīng)當(dāng)與同行業(yè)的水平相比較。同時(shí)，資產(chǎn)收益率還可以用于判斷企業(yè)舉債經(jīng)營究竟是“有利財(cái)務(wù)杠桿”還是“不利財(cái)務(wù)杠桿”，從而，為企業(yè)籌資決策提供依據(jù)。11/1/202256Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)全部資本（產(chǎn)）運(yùn)用的收益率企業(yè)盈利能力分析2。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤與該時(shí)期企業(yè)凈資產(chǎn)平均余額的比率。該指標(biāo)站在股東的角度，衡量所有者權(quán)益的收益水平。它充分體現(xiàn)了股東投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力，突出反映了股東投資與收益的關(guān)系。11/1/202257Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析2。凈資產(chǎn)收益率10/22/202257Pr企業(yè)盈利能力分析其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額）×100％凈資產(chǎn)平均余額是指企業(yè)年初所有者權(quán)益總額與年末所有者權(quán)益總額的平均數(shù)，即凈資產(chǎn)平均余額=(所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù))／2。凈資產(chǎn)收益率的進(jìn)一步分解就是著名的杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。11/1/202258Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析其計(jì)算公式為：10/22/202258Pro企業(yè)盈利能力分析3。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（AssetTurnover）是銷售凈額或賒銷總額與全部資產(chǎn)平均余額的比率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額或賒銷總額/全部資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考察企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的效率，從而考察企業(yè)的盈利能力。11/1/202259Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析3。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10/22/202259Pro企業(yè)盈利能力分析4。銷售利潤率銷售利潤率是指凈利潤與銷售收入凈額的百分比。其計(jì)算公式為：銷售利潤率=凈利潤/銷售收入凈額×100％

銷售利潤率反映單位銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。11/1/202260Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析4。銷售利潤率10/22/202260Pro企業(yè)盈利能力分析由于凈利潤構(gòu)成包含了營業(yè)外收支項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目并不經(jīng)常發(fā)生，即便發(fā)生也不能充分反映企業(yè)經(jīng)營實(shí)力。如果本期銷售利潤率的升降主要是營業(yè)外項(xiàng)目的影響，就不能簡單地認(rèn)為企業(yè)管理水平提高或下降。為此,需要進(jìn)一步考察企業(yè)的營業(yè)利潤率。其計(jì)算公式為：營業(yè)利潤率=（營業(yè)利潤/銷售收入）×100％11/1/202261Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析由于凈利潤構(gòu)成包含了營業(yè)外收支項(xiàng)目，而這些項(xiàng)企業(yè)盈利能力分析5。銷售毛利率銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比。其中，毛利是銷售收入與銷售成本的差額。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]×100％11/1/202262Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析5。銷售毛利率10/22/202262Pro企業(yè)盈利能力分析（二）上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)1。每股收益每股收益（EarningPerShare，EPS）是指本年凈收益（利潤）與年末普通股股份總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：

凈收益－優(yōu)先股股利每股收益=年末股份總數(shù)－年度優(yōu)先股股數(shù)11/1/202263Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析（二）上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)10/22/20226企業(yè)盈利能力分析如果年度內(nèi)，股票總數(shù)發(fā)生增減變化，上述公式的分母應(yīng)該采用“加權(quán)平均發(fā)行在外股數(shù)”。其計(jì)算公式為：加權(quán)平均發(fā)行在外股數(shù)=∑（發(fā)行在外股票數(shù)額×發(fā)行在外月份數(shù)/12）如果企業(yè)發(fā)行了可轉(zhuǎn)換證券（可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股），那么，一旦這些可轉(zhuǎn)換證券的持有者行使了權(quán)利，將持有的債券或優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，將會(huì)稀釋每股收益。11/1/202264Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析如果年度內(nèi)，股票總數(shù)發(fā)生增減變化，上述公式的企業(yè)盈利能力分析根據(jù)國際慣例，企業(yè)必須計(jì)算原先每股收益（假設(shè)可轉(zhuǎn)換證券都沒有轉(zhuǎn)換為普通股）和完全沖淡每股收益（假設(shè)可轉(zhuǎn)換證券都轉(zhuǎn)換為普通股）兩個(gè)指標(biāo)。每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，以便了解企業(yè)盈利能力的變化趨勢；還可以進(jìn)行經(jīng)營實(shí)績和盈利預(yù)測的比較，掌握企業(yè)的經(jīng)營管理能力。11/1/202265Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析根據(jù)國際慣例，企業(yè)必須計(jì)算原先每股收益（假設(shè)企業(yè)盈利能力分析不過，運(yùn)用每股收益分析盈利能力要注意：第一，每股收益不反映股票內(nèi)含的風(fēng)險(xiǎn)。例如，假設(shè)A公司原來經(jīng)營日用品的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)，最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒有反映風(fēng)險(xiǎn)增加的變化。11/1/202266Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析不過，運(yùn)用每股收益分析盈利能力要注意：10/企業(yè)盈利能力分析第二，股票是一個(gè)份額概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同。這就限制了每股收益的企業(yè)之間比較。第三，每股收益大，并不意味著多分紅，還要看企業(yè)股利分配政策和現(xiàn)金流量狀況。11/1/202267Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析第二，股票是一個(gè)份額概念，不同股票的每一股在企業(yè)盈利能力分析2。每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)，也稱每股賬面價(jià)值，它是期末凈資產(chǎn)(即所有者權(quán)益)與流通在外普通股股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=年末所有者權(quán)益/年末普通股數(shù)11/1/202268Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析2。每股凈資產(chǎn)10/22/202268Pro企業(yè)盈利能力分析每股凈資產(chǎn)反映了股東所持有的股份在企業(yè)的理論價(jià)值，也就是“每股”在企業(yè)“享有”多少價(jià)值。從財(cái)務(wù)報(bào)表分析的角度看，每股凈資產(chǎn)這個(gè)指標(biāo)的意義主要取決于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)賬面價(jià)值在多大程度上反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值（IntrinsicValue）或市場價(jià)值（MarketValue）。11/1/202269Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析每股凈資產(chǎn)反映了股東所持有的股份在企業(yè)的理論企業(yè)盈利能力分析如果股票市場價(jià)格高于每股凈資產(chǎn)，投資者通常認(rèn)為該企業(yè)具有潛力；反之，如果股票市場價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)，投資者通常認(rèn)為該企業(yè)沒有潛力。不過，企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人在運(yùn)用每股凈資產(chǎn)時(shí)要注意：基于歷史成本原則，每股凈資產(chǎn)是一個(gè)“歷史性”指標(biāo)，而股票市場價(jià)格反映了企業(yè)的未來預(yù)期，具有“前瞻性”。11/1/202270Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析如果股票市場價(jià)格高于每股凈資產(chǎn)，投資者通常認(rèn)企業(yè)盈利能力分析這樣，每股市場價(jià)格必然背離每股凈資產(chǎn)。同時(shí)，每股凈資產(chǎn)的計(jì)算基于會(huì)計(jì)的賬面價(jià)值，強(qiáng)烈受到企業(yè)會(huì)計(jì)政策的影響。企業(yè)會(huì)計(jì)政策不同，其每股凈資產(chǎn)也不同。由此，不同企業(yè)之間的每股凈資產(chǎn)可比性較差。11/1/202271Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析這樣，每股市場價(jià)格必然背離每股凈資產(chǎn)。10/企業(yè)盈利能力分析3。股利支付率股利支付率（DividendPayoutRatio）反映企業(yè)的股利政策，可用于考察企業(yè)分派的股利在凈利潤（收益）中所占的比例。其計(jì)算公式為：股利支付率＝普通股每股股利/普通股每股收益額×100％在企業(yè)拓展時(shí)期，通常需要留存較多的凈收益，以保證企業(yè)業(yè)務(wù)拓展的需要。因此，股利支付率較低。一般來說，企業(yè)的留存收益用于再投資，有利于提高企業(yè)的獲利能力。11/1/202272Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析3。股利支付率10/22/202272Pro企業(yè)盈利能力分析股東或投資者的構(gòu)成也會(huì)影響股利支付率這個(gè)指標(biāo)。有些股東或投資者對(duì)現(xiàn)金股利感興趣，他們把股利支付率作為投資決策的一個(gè)重要考慮因素。此外，行業(yè)特征也會(huì)影響股利支付率。例如，公用事業(yè)收入較穩(wěn)定，舉債較容易，很可能獲得舉債經(jīng)營的利益，通常股利支付率較高。11/1/202273Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析股東或投資者的構(gòu)成也會(huì)影響股利支付率這個(gè)指標(biāo)企業(yè)盈利能力分析4。市盈率市盈率是普通股每股市場價(jià)格與每股收益的比率。其計(jì)算公式為：市盈率=普通股每股市場價(jià)格/每股收益市盈率相當(dāng)于投資回收期，其倒數(shù)相當(dāng)于投資收益率。投資者經(jīng)常運(yùn)用市盈率判斷股票市場價(jià)格是否具有吸引力。11/1/202274Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析4。市盈率10/22/202274Prof.企業(yè)盈利能力分析如果把許多企業(yè)的市盈率進(jìn)行比較，并結(jié)合對(duì)其所屬行業(yè)的經(jīng)營前景的了解，就可以作為選擇投資項(xiàng)目的參考。市盈率是人們普遍關(guān)注的指標(biāo)，有關(guān)證券刊物幾乎每天報(bào)道各類股票的市盈率。11/1/202275Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析如果把許多企業(yè)的市盈率進(jìn)行比較，并結(jié)合對(duì)其所企業(yè)盈利能力分析市盈率反映投資者對(duì)單位凈利潤所愿意支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)。如果股票市場有效的話，它是市場對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對(duì)公司的未來越看好。11/1/202276Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析市盈率反映投資者對(duì)單位凈利潤所愿意支付的價(jià)格企業(yè)盈利能力分析在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說明公司能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景；反之亦然。11/1/202277Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低企業(yè)盈利能力分析同樣，運(yùn)用市盈率指標(biāo)應(yīng)注意以下問題:第一，該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)的企業(yè)之間的比較，充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低。這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。第二，由于股票市場價(jià)格不會(huì)降至零，如果每股收益很小或虧損，那么，很高的市盈率往往不能說明問題。11/1/202278Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析同樣，運(yùn)用市盈率指標(biāo)應(yīng)注意以下問題:10/2企業(yè)盈利能力分析第三，市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得企業(yè)之間比較受到限制。第四，市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此，觀察市盈率的長期趨勢很重要。11/1/202279Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析第三，市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可企業(yè)盈利能力分析投資者通常是在市盈率較低時(shí)，以收購股票的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)其他企業(yè)的兼并，然后進(jìn)行重組改造，待到市盈率升高時(shí)，再以出售股票的方式賣出企業(yè)，從中獲利。由于一般的期望收益率為5%~10%，所以，正常的市盈率為20~10倍。通常，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。11/1/202280Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)盈利能力分析投資者通常是在市盈率較低時(shí)，以收購股票的方式討論1。對(duì)股東而言，凈資產(chǎn)收益率（ROE）確實(shí)是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是，僅僅根據(jù)過去三年的凈資產(chǎn)收益率確定企業(yè)能否上市、增發(fā)新股或配股，是否存在問題？2。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家以中國股票市場的市盈率過高，推定中國股票市場投機(jī)氛圍過濃。這種推斷是否存在問題？11/1/202281Prof.Hu，JinanUniversity討論1。對(duì)股東而言，凈資產(chǎn)收益率（ROE）確實(shí)是一個(gè)非常重要討論3．在中國上市公司股權(quán)分置改革之前，中國股票市場的市盈率是否存在問題？股權(quán)分置改革之后呢？4．對(duì)于上市公司而言，每股市場價(jià)格與每股賬面價(jià)值（凈資產(chǎn)）背離意味著什么？11/1/202282Prof.Hu，JinanUniversity討論3．在中國上市公司股權(quán)分置改革之前，中國股票市場的市盈率五、企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析11/1/202283Prof.Hu，JinanUniversity10/22/202283Prof.Hu，JinanUni企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量分析是在現(xiàn)金流量表出現(xiàn)之后才發(fā)展起來的。其方法體系還需要進(jìn)一步完善?，F(xiàn)金流量分析不僅依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表?，F(xiàn)金流量分析包括：11/1/202284Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析以現(xiàn)金流量分企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（一）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比等三個(gè)方面的分析。1?，F(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析分為總體結(jié)構(gòu)和分項(xiàng)（經(jīng)營、投資和籌資）活動(dòng)現(xiàn)金流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。四川長虹電器股份有限公司2006年度的現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析表.doc11/1/202285Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（一）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析10/22/企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析2?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析同樣分為總體結(jié)構(gòu)和分項(xiàng)現(xiàn)金流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。四川長虹電器股份有限公司2006年度的現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析表.doc3?，F(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比分析四川長虹電器股份有限公司2006年度的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分析表.doc11/1/202286Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析2?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析10/22/20企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（二)流動(dòng)性分析所謂流動(dòng)性是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖然也能反映流動(dòng)性但存在很大局限性。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。11/1/202287Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（二)流動(dòng)性分析10/22/2022企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析1。流動(dòng)負(fù)債保障率它反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：流動(dòng)負(fù)債保障率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債總額×100%11/1/202288Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析1。流動(dòng)負(fù)債保障率10/22/202企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析2。負(fù)債保障率它反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與負(fù)債總額的比值，其計(jì)算公式為：負(fù)債保障率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債總額×100%11/1/202289Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析2。負(fù)債保障率10/22/20228企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析3。獲取現(xiàn)金能力分析獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與投入資源的比值。投入資源可以是銷售收入、資產(chǎn)總額、營運(yùn)資金凈額、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。11/1/202290Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析3。獲取現(xiàn)金能力分析10/22/20企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（1）銷售現(xiàn)金比率它反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與銷售收入的比值，其計(jì)算公式為：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售收入×100%該比率反映單位銷售可以得到的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好。11/1/202291Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（1）銷售現(xiàn)金比率10/22/202企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量它反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與普通股股數(shù)的比值，其計(jì)算公式為：每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅（超能力派現(xiàn)）。11/1/202292Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量10/22/2企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（3）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率它反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)資產(chǎn)總額的比值，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/企業(yè)資產(chǎn)總額

×100%11/1/202293Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（3）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率10/22/20企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（四）盈利能力質(zhì)量分析評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力質(zhì)量的主要指標(biāo)是盈利現(xiàn)金流量比率。其計(jì)算公式為：盈利現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/凈利潤×100%11/1/202294Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析（四）盈利能力質(zhì)量分析10/22/2企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析盈利現(xiàn)金流量比率指標(biāo)主要反映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期凈利潤的差異程度即當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤有多少是有現(xiàn)金保證的。利潤表的凈利潤以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，而現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)。這就使得凈利潤與現(xiàn)金流量不完全一致。為防止一方面凈利潤較多，而另一方面現(xiàn)金流量嚴(yán)重短缺，就必須利用盈利現(xiàn)金流量比率評(píng)價(jià)凈利潤的質(zhì)量及影響質(zhì)量高低的原因。11/1/202295Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析盈利現(xiàn)金流量比率指標(biāo)主要反映經(jīng)營活動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析盈利現(xiàn)金流量比率指標(biāo)對(duì)于防止企業(yè)尤其是上市公司操縱利潤具有重要的意義。企業(yè)操縱賬面利潤，通常并沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量。該指標(biāo)過低，就有虛盈實(shí)虧的可能性，應(yīng)該進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)差錯(cuò)變更的影響以及應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的變現(xiàn)能力。11/1/202296Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析盈利現(xiàn)金流量比率指標(biāo)對(duì)于防止企業(yè)尤其企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析最后值得指出的是：本章涉及到許多財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是，對(duì)于財(cái)務(wù)經(jīng)理人而言，關(guān)鍵不在于財(cái)務(wù)指標(biāo)如何計(jì)算而在于如何理解和運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此，理解各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式的含義，遠(yuǎn)比掌握如何計(jì)算這些財(cái)務(wù)指標(biāo)更重要。計(jì)算機(jī)可以輕松地計(jì)算出各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是，各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)意味著什么呢？這就得理解各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算公式的含義了。11/1/202297Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析最后值得指出的是：本章涉及到許多財(cái)務(wù)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析更為重要的是，要通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析透過現(xiàn)象看本質(zhì)。財(cái)務(wù)數(shù)字背后隱藏著“玄機(jī)”。財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析只能提供初步的線索，作為深入分析的入門向?qū)А?1/1/202298Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析更為重要的是，要通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析透過企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析財(cái)務(wù)經(jīng)理人要真正發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題，還必須把財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析與通過調(diào)查研究所能掌握的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的“活”情況緊密地結(jié)合起來。只有將企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營過程和財(cái)務(wù)分析有機(jī)地結(jié)合起來，并與行業(yè)水平對(duì)比，財(cái)務(wù)經(jīng)理人才能真正理解財(cái)務(wù)指標(biāo)所隱含的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。11/1/202299Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析財(cái)務(wù)經(jīng)理人要真正發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、討論1．現(xiàn)金流量表的信息比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的信息更為重要嗎？為什么？2．中國企業(yè)注冊(cè)資本驗(yàn)證還重要嗎？為什么？3．如何看待企業(yè)的“造血功能”（創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力）與“輸血功能”（從外界籌集資金）的辯證關(guān)系？作業(yè)：業(yè)務(wù)題1、2和311/1/2022100Prof.Hu，JinanUniversity討論1．現(xiàn)金流量表的信息比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的信息更為重要嗎Q&A11/1/2022101Prof.Hu，JinanUniversityQ&A10/22/2022101Prof.Hu，Jinan第5章財(cái)務(wù)報(bào)表分析暨南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系胡玉明thuym@11/1/2022102Prof.Hu，JinanUniversity第5章財(cái)務(wù)報(bào)表分析暨南大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)系10/22/20221本章學(xué)習(xí)目標(biāo)理解和掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法理解和掌握流動(dòng)性與償債能力分析理解和掌握盈利能力與股東利益分析理解和掌握現(xiàn)金流量分析

11/1/2022103Prof.Hu，JinanUniversity本章學(xué)習(xí)目標(biāo)10/22/20222Prof.Hu，Jina有鑒于此，本章討論：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)長期償債能力分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力分析11/1/2022104Prof.Hu，JinanUniversity有鑒于此，本章討論：10/22/20223Prof.Hu，一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法11/1/2022105Prof.Hu，JinanUniversity10/22/20224Prof.Hu，JinanUniv財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）財(cái)務(wù)分析的核心問題盡管財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要信息載體。但是，財(cái)務(wù)報(bào)表所列示的各類項(xiàng)目的金額，如果孤立地看，并沒有多大的意義。例如，四川長虹電器股份有限公司2006年度的利潤表顯示“利潤”為406,876,823.10元，孤立地看，并不能說明企業(yè)的盈利能力好壞。11/1/2022106Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（一）財(cái)務(wù)分析的核心問題10/22/202財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，必須與其它數(shù)據(jù)相比較，才能成為有意義的信息。然而，財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)很多，是否都要進(jìn)行分析呢？顯然沒有這種必要。財(cái)務(wù)分析的核心問題是分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力（Solvency）和獲利能力（Profitability）這兩個(gè)密切相關(guān)的問題。11/1/2022107Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，必須與其它數(shù)據(jù)相比較，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法不過，基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)組織獲得利潤，未必就有現(xiàn)金流量。利潤與現(xiàn)金流量存在差異。因此，衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)組織的償債能力、盈利能力、創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心問題。11/1/2022108Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法不過，基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)組織獲得利潤，未財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如前所述，孤立地看企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)沒有什么意義。那么，如何判斷財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的好壞呢？這就需要借助一些評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，選擇財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)基本步驟和重要環(huán)節(jié)。11/1/2022109Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)10/22/2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法選擇不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即便是分析同一個(gè)問題，也會(huì)得出不同的結(jié)論。在實(shí)踐中，財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要包括：經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算（計(jì)劃）標(biāo)準(zhǔn)11/1/2022110Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法選擇不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即便是分析同一個(gè)問題，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（三）財(cái)務(wù)分析的基本方法財(cái)務(wù)分析主要包括金額的比較、百分比的比較和比率分析等三種基本方法。對(duì)兩期或數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目的金額進(jìn)行比較，可以了解該項(xiàng)目金額的增減變動(dòng)情況。例如，四川長虹電器股份有限公司2006年度主營業(yè)務(wù)成本為15,846,546,554.11元，2005年度主營業(yè)務(wù)成本為12,619,063,635.76元，表明2006年度主營業(yè)務(wù)成本比2005年度增加了3,227,482,918.35元。11/1/2022111Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（三）財(cái)務(wù)分析的基本方法10/22/202財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法但是，它沒有表明變動(dòng)的程度，因而，還需要進(jìn)行百分比的比較。例如，四川長虹電器股份有限公司2006年度主營業(yè)務(wù)成本比2005年度增加了25.57％。除此之外，財(cái)務(wù)報(bào)表有些項(xiàng)目之間存在一定的關(guān)系，可將它們組合成一個(gè)比率，以說明企業(yè)某一個(gè)方面的情況。11/1/2022112Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法但是，它沒有表明變動(dòng)的程度，因而，還需要進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法例如，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間存在一定的關(guān)系，可以把它們聯(lián)系在一起，組成流動(dòng)比率，用于說明企業(yè)的短期償債能力。因此，金額比較、百分比比較和比率分析必須結(jié)合運(yùn)用，才能說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。采用適當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，又有兩種基本方法即趨勢分析法（TrendAnalysis）和比率分析法（RatioAnalysis）。11/1/2022113Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法例如，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，流動(dòng)資財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1。趨勢分析趨勢分析法或比較分析法（ComparativeAnalysis），將連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表上有關(guān)項(xiàng)目按金額或選用某一年為基期進(jìn)行比較，計(jì)算趨勢百分比，從而揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化和發(fā)展趨向。11/1/2022114Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1。趨勢分析10/22/202213Pro財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（1）按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表，將兩期或數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表的相同項(xiàng)目，按金額分別列示，計(jì)算出增減變動(dòng)額，以便財(cái)務(wù)分析者運(yùn)用。盡管按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出財(cái)務(wù)報(bào)表某個(gè)項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢，但仍不能更合理地確定其逐年變動(dòng)的程度。因此，為了更為合理地確定各年變動(dòng)程度，還要進(jìn)一步編制以百分比表現(xiàn)的比較財(cái)務(wù)報(bào)表，反映其趨勢百分比。11/1/2022115Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（1）按金額編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表10/22/財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（2）按百分比編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表較大規(guī)模的企業(yè)，不僅要按金額編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表，反映有關(guān)項(xiàng)目的增減變動(dòng)額，還要按百分比編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表，反映有關(guān)項(xiàng)目的增減變動(dòng)百分比。按百分比編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表，按其編制的方法不同，又分為橫向分析（HorizontalAnalysis）和縱向分析（VerticalAnalysis）。11/1/2022116Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法（2）按百分比編制的比較財(cái)務(wù)報(bào)表10/22財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法橫向分析指將兩期或數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目進(jìn)行比較分析即編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表（ComparativeFinancialStatements）。比較財(cái)務(wù)報(bào)表研究同一個(gè)項(xiàng)目在不同期間變動(dòng)的情況，列示出財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目前后兩期或數(shù)期的金額對(duì)比，并計(jì)算其增減變動(dòng)金額和百分比，以供企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人運(yùn)用。11/1/2022117Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法橫向分析指將兩期或數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表相同項(xiàng)目進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法以四川長虹電器股份有限公司為例，編制其比較資產(chǎn)負(fù)債表（四川長虹電器股份有限公司2006年度與2005年度比較資產(chǎn)負(fù)債表.doc）和比較利潤表（四川長虹電器股份有限公司2006年度與2005年度比較利潤表.doc）。11/1/2022118Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法以四川長虹電器股份有限公司為例，編制其比較財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法縱向分析指對(duì)同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目間的關(guān)系進(jìn)行對(duì)比分析即編制共同比報(bào)表（CommonsizeStatements）。共同比報(bào)表，將財(cái)務(wù)報(bào)表的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額當(dāng)作100％，而將其余項(xiàng)目換算為對(duì)關(guān)鍵項(xiàng)目的百分比，以顯示各項(xiàng)目的相對(duì)地位。這種僅有百分比而無金額的財(cái)務(wù)報(bào)表，就是共同比財(cái)務(wù)報(bào)表。11/1/2022119Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法縱向分析指對(duì)同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目間的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法①比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表，分別以資產(chǎn)總額和負(fù)債及所有者權(quán)益總額為100％，計(jì)算各組成項(xiàng)目所占的百分比。分析比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表，主要通過企業(yè)資產(chǎn)組成的比例，觀察企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，通過負(fù)債和股東權(quán)益的組成比例觀察企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況。四川長虹電器股份有限公司2006年度的比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表.doc11/1/2022120Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法①比較共同比資產(chǎn)負(fù)債表10/22/2022財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法②比較共同比利潤表利潤表也可以按照共同比的方式編制。共同比利潤表以銷售凈額或主營業(yè)務(wù)收入作為關(guān)鍵項(xiàng)目，把它當(dāng)作100％，其余項(xiàng)目的金額都與之比較，計(jì)算出相應(yīng)的百分比。比較共同比利潤表顯示，單位銷售收入所負(fù)擔(dān)的成本和費(fèi)用的成數(shù)，以及所產(chǎn)生的凈利潤的成數(shù)。四川長虹電器股份有限公司2006年度的比較共同比利潤表.doc11/1/2022121Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法②比較共同比利潤表10/22/202220財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法2。比率分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表揭示財(cái)務(wù)報(bào)表同一項(xiàng)目在不同期間變動(dòng)的情況，共同比財(cái)務(wù)報(bào)表則揭示同一個(gè)期間財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目的相對(duì)重要性。除此之外，同一個(gè)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表還有一些項(xiàng)目彼此之間存在一定的關(guān)系，可以組成某種比率，以揭示企業(yè)某一方面的情況。這種分析就是比率分析。鑒于本章后面將專門討論比率分析，這里暫存而不論。11/1/2022122Prof.Hu，JinanUniversity財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法2。比率分析10/22/202221Pro討論1．財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選擇與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)之間的關(guān)系如何？2．橫向分析與縱向分析如何結(jié)合運(yùn)用？11/1/2022123Prof.Hu，JinanUniversity討論1．財(cái)務(wù)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選擇與財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)之間的關(guān)二、企業(yè)短期償債能力分析11/1/2022124Prof.Hu，JinanUniversity10/22/202223Prof.Hu，JinanUni企業(yè)短期償債能力分析短期償債能力（Short-termSolvency）指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力，一般又稱為支付能力。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，短期償債能力相當(dāng)重要。如果企業(yè)缺乏短期償債能力，不僅無法獲得有利的進(jìn)貨機(jī)會(huì)，而且還會(huì)因無力支付其短期債務(wù)，而被迫變賣其它資產(chǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。11/1/2022125Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析短期償債能力（Short-termSo企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人必須重視短期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要包括：營運(yùn)資本或流動(dòng)比率速動(dòng)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率11/1/2022126Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理人必須重視短期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力分析1。營運(yùn)資本或流動(dòng)比率營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額即：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)總額－流動(dòng)負(fù)債總額一般而言，營運(yùn)資本為正數(shù)，表明企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)作為償付的保證；反之，則意味著償債能力不足。

流動(dòng)比率（CurrentRatio）是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額之比率即：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額11/1/2022127Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析1。營運(yùn)資本或流動(dòng)比率10/22/20企業(yè)短期償債能力分析流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最通用的財(cái)務(wù)比率。它表明企業(yè)的短期債務(wù)可由預(yù)期在該債務(wù)到期前變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)來償還的能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2:1才足以表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)妥可靠。但近年來，人們逐漸廢棄這種單憑經(jīng)驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，流動(dòng)比率過高并不是一個(gè)好的現(xiàn)象。流動(dòng)比率過高，可能是存貨積壓或滯銷的結(jié)果，也可能擁有過多的現(xiàn)金未能有效運(yùn)用。11/1/2022128Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最通用的財(cái)企業(yè)短期償債能力分析2。速動(dòng)比率流動(dòng)比率只能表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系，沒有揭示流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成與素質(zhì)。如果流動(dòng)比率較高，而流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性卻很低，企業(yè)的短期償債能力依然較差。速動(dòng)比率（QuickRatio）就是要彌補(bǔ)流動(dòng)比率的這些缺陷。它也稱為酸性測驗(yàn)比率（Acid-testRatio），它是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率即：11/1/2022129Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析2。速動(dòng)比率10/22/202228Pr企業(yè)短期償債能力分析速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債總額公式中的“速動(dòng)資產(chǎn)”（QuickAssets）指幾乎立即可以用來償還流動(dòng)負(fù)債的那些流動(dòng)資產(chǎn)。它一般包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)等項(xiàng)目。存貨一般不包括在內(nèi)。11/1/2022130Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債總額10/企業(yè)短期償債能力分析存貨雖然屬于流動(dòng)資產(chǎn)，但其變現(xiàn)能力較差，它的變現(xiàn)需要較長時(shí)間，而且還可能發(fā)生冷背殘次損失。至于待攤或預(yù)付費(fèi)用，它只能節(jié)約現(xiàn)金的支付而不能變現(xiàn)。一般認(rèn)為速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能說明問題。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為速動(dòng)比率以1:1最佳。但是，實(shí)際上，必須根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)而定，不能一概而論。11/1/2022131Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析存貨雖然屬于流動(dòng)資產(chǎn)，但其變現(xiàn)能力較差，企業(yè)短期償債能力分析3。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTurnover）是銷售凈額或賒銷總額與應(yīng)收帳款平均余額的比率。如果在企業(yè)內(nèi)部分析時(shí)，這個(gè)比率的分子采用賒銷總額比較合適。因?yàn)橹挥匈d銷才會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款，現(xiàn)銷不會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款。11/1/2022132Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析3。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10/22/20223企業(yè)短期償債能力分析因此，在企業(yè)內(nèi)部分析時(shí)，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷總額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額＝（期初應(yīng)收賬款余額＋期末應(yīng)收賬款余額）/2但是，在企業(yè)外部分析或與其它企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，公式的分子采用銷售凈額比較合適。因?yàn)槠渌髽I(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表很少標(biāo)明賒銷的數(shù)額。11/1/2022133Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析因此，在企業(yè)內(nèi)部分析時(shí)，其計(jì)算公式為：1企業(yè)短期償債能力分析這時(shí)，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=報(bào)告期天數(shù)／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率，體現(xiàn)了資產(chǎn)和利潤的質(zhì)量。一般認(rèn)為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。因?yàn)樗砻魇湛钏俣妊杆?，壞賬損失可以減少，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，收賬費(fèi)用減少。11/1/2022134Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析這時(shí)，其計(jì)算公式為：10/22/2022企業(yè)短期償債能力分析更為重要的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快。企業(yè)可以“少花錢，多賺錢”，從而達(dá)到“流動(dòng)性與盈利性并增”的“雙贏局面”。評(píng)價(jià)該比率的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)賒銷條件規(guī)定的信用期限以及企業(yè)催收賬款的方針。當(dāng)然，還有必要深入分析應(yīng)收賬款的賬齡。11/1/2022135Prof.Hu，JinanUniversity企業(yè)短期償債能力分析更為重要的是，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資企業(yè)短期償債能力分析4。