全球原油市場或?qū)⒃?022Q4開啟去庫周期

截止202年9月0日布倫原TI原俄斯ESO原價別為876、94、810元桶近一個主油漲幅別為布特油（13TI油32、斯P（47年今不同品跌分為布倫原（13TI原44羅斯EP（336。表：不同原油品種價格變化原油品種日期對應(yīng)價格2022/8/30-2022/9/302022/6/30-2022/9/302021/9/30-2022/9/302022/1/1-2022/9/30布倫特原油2022/9/3087.96-11.43-23.3912.0211.37WTI原油2022/9/3079.49-13.26-24.845.944.48俄羅斯ESPO2022/9/3081.30-4.072.302.633.36資料來：萬，信證券發(fā)心圖：布倫特、WT、俄羅斯原油價格變化走勢圖（美元/桶）資料來：萬，信證券發(fā)心2022年9，元均為3點較8均值漲336，比長3LE現(xiàn)算均為28美噸，8月值跌28元噸環(huán)比降0。圖：美元指數(shù)與WTI原油價格（點，美元桶） 圖：銅價與TI原油價格（美元/噸，美元/桶）資料來：萬，證券發(fā)心 資料來：萬，信證券發(fā)心截至22年9月0美國油庫為9萬桶較8月減少27萬，比降2；美原商業(yè)庫為0萬，較8底長1桶比長戰(zhàn)儲原油為9萬較8底2608萬桶環(huán)降5%；欣區(qū)油存為596桶較8底加17萬，比加4。2022年8，洲油庫為0萬較7月少30桶環(huán)降7。2022年8，D商原油為0萬，較7月少700萬環(huán)比降04。圖：美國原油總庫存（萬桶） 圖：美國商業(yè)原油庫存（萬桶）資料來源萬得，信達證券研發(fā)心，注：原油總庫存指商業(yè)原油庫存戰(zhàn)略油庫，數(shù)截至2年0月7日

資料來：萬，信證券發(fā)心，注數(shù)據(jù)截至2年0月7日圖：美國戰(zhàn)略儲備原油庫存（萬桶） 圖：美國庫欣地區(qū)原油庫存（萬桶）資料來萬，信證券發(fā)心，注數(shù)據(jù)至2年0月7日

資料來：萬，信證券發(fā)心，注數(shù)據(jù)截至2年0月7日圖：歐洲商業(yè)原油庫存（萬桶） 圖：ECD商業(yè)原油庫存（萬桶）資料來OE，達證研中心，：歐地指E、國、挪，數(shù)截至2年8月

資料來：OE，達證研中心，據(jù)至2年8月根據(jù)10月最預(yù)AEA和PC估22全原庫或別、、4萬桶較9月預(yù)分、、9桶，大構(gòu)測022庫平均7萬桶較9預(yù)均7萬桶日預(yù)測023年原油存將別、、9桶，較9月測、、萬桶，大構(gòu)測23庫平均9萬桶日，較9預(yù)均5萬桶。于22，E、EA和PC預(yù)全原庫或?qū)e3、5、9萬桶日三機預(yù)測存均5萬桶日。然F等機紛下了P速預(yù)，三機均測了224及23全球油庫趨，要慮3年初歐對羅的裁實和PC從2022年1月持至023年12月減產(chǎn)。圖1：10月IEA對全球原油供需及庫存變化預(yù)測（萬桶/日萬桶/日）

圖：10月EIA對全球原油供需及庫存變化預(yù)測（萬桶/日，萬桶日）資料來：E，信達券研心 資料來：I，信達券研心圖2：10月PEC對全球原油供需及庫存變化預(yù)測（萬桶日，桶日）

圖3：10月三大機構(gòu)對全球原油供需及庫存變化預(yù)測均值（桶日，萬桶日）資料來：E，達證研中心 資料來：E，IAOE，達證券發(fā)中心全球原油供給全球原油供給總覽：EAE、C大構(gòu)10月對022全油供預(yù)量為9697、989.4、957.3萬桶，較9月測分62、846、045桶日對2023年油給測別為10274、0026、10412萬桶，相較9預(yù)分別154、554、525萬桶。大構(gòu)調(diào)了222023年球油供預(yù)，主要慮PC產(chǎn)。具體看，EEA和PC預(yù)測24全油供或分為7、、17桶天相較9月預(yù)量3313、8164、753桶日。圖1：0月三大機構(gòu)對全球原油年度供給預(yù)測量（萬桶/日） 圖1：0月三大機構(gòu)對全球原油季度供給預(yù)測量（萬桶/日）資料來I，E，E，達證券發(fā)中心 資料來：I，E，E，達證券發(fā)中心圖1：10月IA對全球原油季度供給預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶日）

圖1：10月EIA對全球原油季度供給預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶/日）資料來E，信達券研心 資料來：I，信達券研心圖1：0月PEC對全球原油季度供給預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶/日）資料來：OE，達證研中心鉆機板塊：222年9月全球機數(shù)到183臺較8月加8，中增主來于拿（10臺拉丁美（8）亞6臺圖1：015202.09全球各地區(qū)鉆機數(shù)量（臺） 圖2：015202.09全球原油鉆機數(shù)量占比（）資料來貝休斯信達券發(fā)中心 資料來：貝休斯信達券發(fā)中心全球主要區(qū)原油供給情況：1、PC+產(chǎn)量方面：22年9PC0國產(chǎn)為0桶日環(huán)增長0桶日產(chǎn)增要來沙、阿聯(lián)和日三原油量別為3和7萬桶日較8增長25和0萬桶。9月，PC10國中，除阿聯(lián)酋、科威特和加蓬外，其余國家均未達到目標(biāo)產(chǎn)量，C10實際產(chǎn)量較目標(biāo)水平低135桶日。對于參減的朗利比和內(nèi)拉三國家9月油量別為、、9桶天，、0、0萬桶圖2：010202.09OEC-3國產(chǎn)量（萬桶/日） 圖2：02209PEC-10實際產(chǎn)量與目標(biāo)產(chǎn)量之差（萬桶日）資料來：萬，信證券發(fā)心 資料來：OE，達證研中心圖2：010202.09OEC-0國原油產(chǎn)量（萬桶日） 圖2：010202.09伊朗、利比亞、委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量（萬桶日）資料來：萬，信證券發(fā)心 資料來：萬，信證券發(fā)心產(chǎn)量目標(biāo)完成情況：0年初新疫沖，際油暴，穩(wěn)原市場2020年5月PC式減產(chǎn)協(xié)，價穩(wěn)升隨著情步解原需求步蘇2021年3月起C始執(zhí)產(chǎn)，使國原油產(chǎn)復(fù)疫前平。2022年9，C10國減執(zhí)率為，較8上漲4pc其中安拉剛、道幾亞尼日利亞阿及亞5國產(chǎn)執(zhí)率出大飆并超10實產(chǎn)遠低產(chǎn)目有成增計增產(chǎn)能已瓶；威、沙和聯(lián)酋3的產(chǎn)執(zhí)情較，際量與標(biāo)量本致基本成計劃；拉受內(nèi)局蕩和礎(chǔ)施足響近5月產(chǎn)行出較大升實產(chǎn)遠于產(chǎn)目沒有完增計；蓬乎未守PC定量計。圖2：0205-222.9PEC10減產(chǎn)執(zhí)行率（） 圖2：220.5202.7安哥拉、剛果、赤道幾內(nèi)亞、尼日利亞和阿爾及利亞減產(chǎn)執(zhí)行率（）資料來：萬，信證券發(fā)心，注高于表示額完減產(chǎn)目或未到增目標(biāo)于%表未完減產(chǎn)標(biāo)或額完成增產(chǎn)標(biāo)。圖2：0205-222.9伊拉克、阿聯(lián)酋、沙特和科威特減產(chǎn)執(zhí)行率（）資料來源：萬得，信達證券研發(fā)中心，注：高于%表示超額完成減產(chǎn)目標(biāo)或未達到增產(chǎn)目標(biāo)，低于%表示未完成減產(chǎn)目標(biāo)或超額完成產(chǎn)目。

資料來源：OPEC，信達證券研發(fā)中心，注：高于%表示超額完成減產(chǎn)目標(biāo)或未達到增產(chǎn)目標(biāo)，低于%表示未完成減產(chǎn)目標(biāo)超額完增產(chǎn)標(biāo)。圖2：0205-222.8加蓬減產(chǎn)執(zhí)行率（）資料來：萬，信證券發(fā)心，注高于%示超成減產(chǎn)標(biāo)或達到產(chǎn)目，于%表示完成產(chǎn)目或額完成產(chǎn)目。根據(jù)E0月披數(shù)，2年9月EC計剩產(chǎn)為2桶，環(huán)下降9萬桶日中PC國剩產(chǎn)為381萬桶，主集在特阿酋，國余能為7、5桶日非C家余產(chǎn)能為1日主中在薩斯和羅，兩剩產(chǎn)分為、46桶。圖2：PE+產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶日，萬桶日） 圖3：0月IEA對PEC+剩余產(chǎn)能測算（萬桶/日）資料來E，信達券研心 資料來：E，信達券研心圖3：PE-13產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶/日，萬桶/日）

圖3：非PEC國家產(chǎn)能、產(chǎn)量及剩余產(chǎn)能（萬桶日，萬桶/日）資料來E，信達券研心 資料來：E，信達券研心2、俄羅斯產(chǎn)量方面：22年9月俄羅原產(chǎn)為4桶日環(huán)減少3萬桶，原剩產(chǎn)為46萬日，增加3桶日。出口方面：22年9月俄羅原出量為480萬桶，少30桶日成口為0萬桶，與8月持。圖3：俄羅斯原油產(chǎn)能、產(chǎn)量（萬桶日） 圖3：俄羅斯原油和成品油出口量（萬桶/日）資料來：E，信達券研心 資料來：IA，達證研發(fā)心貿(mào)易流向方面：022年9月，羅對方油（油油品出數(shù)為310萬桶，減少50萬桶/日；東國石（油石產(chǎn)口為280桶日環(huán)少20萬桶日對他區(qū)未目地出口為160萬，增加40萬桶天。2022年9，羅對盟原出數(shù)為0桶日相較8月少30萬桶。2022年9，羅對國原出數(shù)為0桶日相較8月少10萬桶。2022年9，羅對度原出數(shù)為0桶日與8持。圖3：俄羅斯對西方和東方國家原油出口量（萬桶日） 圖3：俄羅斯對世界不同地區(qū)石油出口量（萬桶/日）資料來源：IA，信達證券研發(fā)中心，注：東方國家包括中國、印度和OECD亞成員，西國家歐盟、國、國、耳其

資料來：E，信達券研心3、美國產(chǎn)量方面：22年9，美原產(chǎn)平為5萬桶較8減少5萬桶，要颶影響海油田減產(chǎn)其大巖產(chǎn)區(qū)產(chǎn)為4萬桶日，比長9桶日Pn區(qū)巖產(chǎn)為7萬桶日環(huán)增長8萬桶日。鉆采方面：22年9月美國躍機平為9，較8平減少2臺。國裂隊量均為7部，較8增加4部。庫存井方面022年8，美庫C量為3，少6口總井為，6個c。圖3：美國原油產(chǎn)量（萬桶日）資料來：I，信達券研心圖3：美國原活躍鉆機數(shù)和油價走勢（臺，美元桶） 圖3：美國壓裂車隊數(shù)和油價走勢（部，美元桶）資料來：貝休斯萬得 資料來：貝休斯萬得圖4：美國7大頁巖油產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量及占比（萬桶日，） 圖4：美國頁巖油庫存井和總完井率（口，%）資料來：I，信達券研心 資料來：I，信達券研心全球原油需求全球原油需總覽：EAE、C大構(gòu)10月對2全油需預(yù)量為0、6、8萬桶，較9月測分0、6、3萬桶；對3原需預(yù)量別為、、1萬桶日相較9月測別、9、7桶日3年三機構(gòu)下全原需預(yù)測主考慮嚴格疫策中經(jīng)增速緩，C產(chǎn)致的價漲將一抑制求通膨壓、利持上升和美堅正減世其他區(qū)復(fù)等。具體看，EEA和PC測4全油需或分為、1和9萬桶，較9月預(yù)量0、9、78萬桶圖4：0三大機構(gòu)對全球原油年度需求預(yù)測量（萬桶/日） 圖4：0月三大機構(gòu)對全球原油季度需求預(yù)測量（萬桶/日）資料來I，E，E，達證券發(fā)中心 資料來：I，E，E，達證券發(fā)中心圖4：10月IA對全球原油季度需求預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶日）

圖4：10月EIA對全球原油季度需求預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶/日）資料來E，信達券研心 資料來：I，信達券研心圖4：0月PEC對全球原油季度需求預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶/日）資料來：OE，達證研中心全球主要區(qū)域原油需求情況：分區(qū)看，A計2全原需增要集在洲ED、洲D(zhuǎn)地等受疫管影響，中出現(xiàn)需求。A計到23全球原需求量逐亞非拉地區(qū)移，集中在其他亞地等俄沖突響東地需下降。圖7：10月IEA對222年全球原油需求增量預(yù)測（萬桶/日） 圖8：10月IEA對023年全球原油需求增量預(yù)測（萬桶/日）資料來E，信達券研心 資料來：E，信達券研心對于22年，相比9月預(yù)測，A0月報主要調(diào)低了中國原油需求增量，主要調(diào)高了歐洲地區(qū)的需求增量。對于2023年，E10月主調(diào)高歐非D地區(qū)原需增，要調(diào)美D地區(qū)及國的需增。圖9：10月IEA對222年全球原油需求增量預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶日）

圖5：10月IEA對2023年全球原油需求增量預(yù)測較9月調(diào)整（萬桶日） 資料來E，信達券研心 資料來：E，信達券研心EA預(yù)計202全油需增主集在國、洲D(zhuǎn)家些亞地等而俄沖突響歐亞地區(qū)原需求降受嚴格疫政影，國原油求下；本油需求幅較。EA計223年球原油求量中中、一亞地非D國需下主集中歐地。圖5：0月IA對202年全球原油需求預(yù)測增量（萬桶/日） 圖5：0月IA對203年全球原油需求預(yù)測增量（萬桶/日）資料來：I，信達券研心 資料來：I，信達券研心對于22EA10報主調(diào)了國加大和國原需增，主調(diào)亞區(qū)歐洲D(zhuǎn)他CD國的求。對于023年E10月報要高歐地的需增，低美、加大歐亞地區(qū)家及本的求增。圖5：10月IA對222年全球原油需求預(yù)測增量較9月調(diào)整（萬桶日）

圖5：10月EIA對023年全球原油需求預(yù)測增量較9月調(diào)整（萬桶日）資料來I，信達券研心 資料來：I，信達券研心PC預(yù)計2022年原油求量要中美洲歐洲CD國，受烏突響俄斯和分亞地區(qū)預(yù)出需下，時受格疫策響中國油求出下。EC預(yù)計023年球原需主要中中、美一些洲地，中亞洲大，球地原油求有量。圖5：0月PEC對022年全球原油需求預(yù)測增量（萬桶日） 圖5：10月PEC對203年全球原油需求預(yù)測增量（萬桶/日）資料來OE，達證研中心 資料來：OE，達證研中心對于22C10月報要低中、美和洲D(zhuǎn)原求增，要高印等地的求增量。于023年，P10月主調(diào)了國北美區(qū)需增。圖7：10月PEC對222年全球原油需求預(yù)測增量較9月調(diào)（萬桶日）

圖8：10月PEC對2023年全球原油需求預(yù)測增量較9月調(diào)整（萬桶日） 資料來：OE，達證研中心 資料來：OE，達證研中心全球不同原油產(chǎn)品需求情況：據(jù)E10月報計成油板內(nèi)202柴汽油航煤需分別317288927桶，相較9月預(yù)測量6、0、08萬桶。工塊內(nèi)202年P(guān)G烷、腦需分別57、107萬桶/天，較9測量別26、65萬桶據(jù)EA0月預(yù)油板內(nèi)203年油汽油航煤需分別09、13、767桶日，較9月預(yù)測量別、00、014萬桶。工板內(nèi)，03年LG乙、石油求別53222桶/日，較9測量別00、013桶日。圖9：10月I