2022年汽車(chē)制造行業(yè)研究與展望報(bào)告

2022年汽車(chē)制造行業(yè)研究與展望報(bào)告我國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)經(jīng)歷快速發(fā)展，近年來(lái)汽車(chē)保有量已得到大幅提高。受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、消費(fèi)者信心下降、前期汽車(chē)消費(fèi)刺激政策逐步退坡等影響，2019年來(lái)我國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)景氣度下行，產(chǎn)銷(xiāo)量下降。2020年初受疫情影響，產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)下行，但隨著疫情防控常態(tài)化、汽車(chē)下鄉(xiāng)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)切換等政策的拉動(dòng)，疫情后行業(yè)恢復(fù)情況良好。新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)整體乘用車(chē)市場(chǎng)暫時(shí)性回暖，而商用車(chē)市場(chǎng)受政策影響較大，2020年受益于排放法規(guī)切換，當(dāng)年銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，但進(jìn)入2021年后，因前期透支需求，當(dāng)期銷(xiāo)量大幅回落。樣本企業(yè)盈利狀況與細(xì)分市場(chǎng)變動(dòng)相關(guān)性較高，2020年乘用車(chē)市場(chǎng)和商用車(chē)市場(chǎng)雙雙實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2021年市場(chǎng)出現(xiàn)分化，乘用車(chē)市場(chǎng)保持增長(zhǎng)，而商用車(chē)市場(chǎng)回落。受上述因素影響，樣本企業(yè)中，乘用車(chē)企業(yè)盈利狀況自2020年起回升，而商用車(chē)企業(yè)盈利狀況在2020年實(shí)現(xiàn)大幅提升，但2021年前三季度明顯回落。綜合來(lái)看，樣本中主流汽車(chē)制造企業(yè)收入和利潤(rùn)維持在一定規(guī)模，但規(guī)模較小、盈利能力弱的企業(yè)收入和利潤(rùn)降幅較大。得益于回款較好及費(fèi)用控制，樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)尚可。樣本企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平普遍較高，但呈小幅下滑趨勢(shì)，且整體債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。2021年前三季度，行業(yè)內(nèi)仍以發(fā)行中期票據(jù)和公司債券等傳統(tǒng)債券為主，當(dāng)期發(fā)行時(shí)的債券信用評(píng)級(jí)全部為AA+級(jí)以上（含AA+級(jí)），發(fā)行利差總體較小。級(jí)別調(diào)整方面，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈及自身經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題影響，2021年前三季度汽車(chē)制造行業(yè)共有2家主體信用等級(jí)被下調(diào)，其他主體信用等級(jí)無(wú)變動(dòng)。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速發(fā)展帶動(dòng)行業(yè)需求提升，芯片供應(yīng)緊張或?qū)⒅鸩骄徑?，預(yù)計(jì)2022年汽車(chē)市場(chǎng)保持低速增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)的擠出效應(yīng)明顯，新能源車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)力提升，沖擊傳統(tǒng)燃油車(chē)企業(yè)行業(yè)地位。而隨著傳統(tǒng)燃油車(chē)企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型以及行業(yè)外部企業(yè)不斷進(jìn)入，預(yù)計(jì)2022年新能源汽車(chē)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)將加劇，新勢(shì)力車(chē)企扭虧壓力仍然較大。近年來(lái)汽車(chē)制造企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度有所放緩，但行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平仍偏高，得益于主機(jī)廠在產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢(shì)地位、現(xiàn)金流表現(xiàn)較好以及融資渠道較暢通，汽車(chē)制造企業(yè)總體債務(wù)壓力尚可，但細(xì)分市場(chǎng)信用質(zhì)量分化較大。一、行業(yè)基本面經(jīng)歷快速發(fā)展后我國(guó)汽車(chē)保有量已得到大幅提髙。受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、消費(fèi)者信心弱化、前期汽車(chē)消費(fèi)刺激政策逐步退坡等影響，2019年以來(lái)我國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)景氣度下行，產(chǎn)銷(xiāo)量總體趨于下降。2020年初受疫情影響，產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)下行，但隨著疫情防控常態(tài)化、汽車(chē)下鄉(xiāng)、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)切換等政策的拉動(dòng)，疫情后行業(yè)恢復(fù)情況良好。新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)整體乘用車(chē)市場(chǎng)回暖，而商用車(chē)市場(chǎng)受益于排放法規(guī)切換影響，當(dāng)年銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，但進(jìn)入2021年后，因前期透支需求，當(dāng)期銷(xiāo)量大幅回落。隨著居民收入不斷提高和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)自2000年起步入快速發(fā)展期，并逐步成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一。受全球金融危機(jī)影響，2008年下半年我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為低迷。但2009年起，得益于國(guó)家四萬(wàn)億投資計(jì)劃的實(shí)施以及《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》的推出，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，首次超過(guò)美國(guó)成為世界汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)第一大國(guó)。在經(jīng)歷2009-2010年高速增長(zhǎng)后，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和汽車(chē)消費(fèi)刺激政策周期的影響下，2011-2017年我國(guó)汽車(chē)制造業(yè)整體呈波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，并于2017年達(dá)到頂峰。2018年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行、保有量的提升、購(gòu)置稅優(yōu)惠退出及商用車(chē)限超治載政策消化，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速多年來(lái)首次為負(fù)，同比分別下降4.16%和2.76%O2019年經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大、保有量提升、中美經(jīng)貿(mào)摩擦、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)切換、新能源補(bǔ)貼退坡、消費(fèi)者信心下降及固定資產(chǎn)投資增速放緩等影響，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降7.5%和8.2%,呈加速下滑態(tài)勢(shì)。2020年初新冠疫情爆發(fā)，短期內(nèi)對(duì)汽車(chē)制造企業(yè)形成一定沖擊，此后隨著疫情防控形勢(shì)的常態(tài)化，同時(shí)在擴(kuò)大內(nèi)需、救市政策出臺(tái)、汽車(chē)消費(fèi)刺激等因素驅(qū)動(dòng)下，自2020年4月開(kāi)始汽車(chē)單月銷(xiāo)量同比保持正增長(zhǎng)，全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降2.0%和1.9%,降幅較上年有所收窄。2021年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)定，但芯片短缺影響持續(xù)，汽車(chē)制造行業(yè)仍然處于低位運(yùn)行狀態(tài)。受新能源汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)拉動(dòng)，2021年1-11月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2317.2萬(wàn)輛和2348.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.5%和4.5%；較2019年同期分別增長(zhǎng)0.5%和1.5%o（一）乘用車(chē)市場(chǎng)乘用車(chē)作為交通出行工具，與居民個(gè)人生活息息相關(guān)。個(gè)人消費(fèi)能力、消費(fèi)選擇和產(chǎn)業(yè)政策等是影響乘用車(chē)銷(xiāo)量的重要因素。此外受益于近年來(lái)我國(guó)汽車(chē)制造企業(yè)生產(chǎn)水平的提升以及對(duì)境外疫情地區(qū)產(chǎn)能補(bǔ)缺，出口市場(chǎng)成為2021年乘用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量的補(bǔ)充。近年來(lái)我國(guó)居民人均可支配收入增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)政策成為影響乘用車(chē)銷(xiāo)量的主要因素，而個(gè)人消費(fèi)能力的提升更多的產(chǎn)生的是結(jié)構(gòu)性影響，即豪華車(chē)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)。2008年以前我國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)處于需求普及期，銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。2008-2011年我國(guó)推出第一次購(gòu)置稅減免政策，2016年再次推出，2017年我國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到頂峰，2018-2019年持續(xù)回落，2020年初新冠疫情爆發(fā)對(duì)銷(xiāo)量造成短期沖擊，此后在擴(kuò)大內(nèi)需、救市政策出臺(tái)、汽車(chē)消費(fèi)刺激等因素驅(qū)動(dòng)下，自2020年4月開(kāi)始單月銷(xiāo)量同比保持正增長(zhǎng)。2020年國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量為2017.8萬(wàn)輛，同比下滑6.0%,降幅較上年收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)；2021年1-11月銷(xiāo)量為1906.0萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)7.1%,與2019年同期相比銷(xiāo)量雖然仍下降1%,但降幅已逐步收窄（2019年1-11月銷(xiāo)量同比降幅為10.5%）。因2020年受疫情影響銷(xiāo)量基數(shù)較低，2021年1-11月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。從增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2021年以來(lái)，呈現(xiàn)出豪華車(chē)優(yōu)于普通車(chē)，新能源車(chē)優(yōu)于燃油車(chē)，國(guó)產(chǎn)品牌優(yōu)于合資品牌的態(tài)勢(shì)。2021年1-11月，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的豪華車(chē)銷(xiāo)量完成311.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.5%,高于乘用車(chē)?yán)塾?jì)增速12.4個(gè)百分點(diǎn)。從價(jià)格角度來(lái)看，根據(jù)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“乘聯(lián)會(huì)”）數(shù)據(jù)，同期30萬(wàn)元及以上價(jià)格乘用車(chē)?yán)塾?jì)零售銷(xiāo)量為190.24萬(wàn)輛，同比增速為15.1%,而30萬(wàn)元以下價(jià)格乘用車(chē)零售銷(xiāo)量為1613.81萬(wàn)輛，同比增速為5.1%。消費(fèi)升級(jí)的高端換購(gòu)需求仍舊相對(duì)旺盛。2021年1-11月，新能源乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售283.70萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)166.8%,增幅遠(yuǎn)高于乘用車(chē)整體增幅。同期，自主品牌乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量840.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.1%（約增加169萬(wàn)輛），市場(chǎng)份額提升6.4個(gè)百分點(diǎn)至44.1%,市場(chǎng)份額已連續(xù)8個(gè)月保持增長(zhǎng)。增長(zhǎng)主要來(lái)自上汽（33.1萬(wàn)輛）、比亞迪（27.1萬(wàn)輛）、長(zhǎng)安（25.3萬(wàn)輛）、奇瑞（22.8萬(wàn)輛）、長(zhǎng)城（15.3萬(wàn)輛）、東風(fēng)（9.9萬(wàn)輛）、廣汽（8.3萬(wàn)輛）和一汽（8萬(wàn)輛），此外造車(chē)新勢(shì)力［1］理想、小鵬和合眾新能源（哪吒品牌）銷(xiāo)量合計(jì)增長(zhǎng)15.3萬(wàn)輛，也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，2021年以來(lái)的乘用車(chē)出口市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。當(dāng)年1-11月，我國(guó)共出口192.8萬(wàn)輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)1倍；出口金額313.8億美元，同比增長(zhǎng)1.2倍。出口車(chē)輛中，乘用車(chē)為142.7萬(wàn)輛，占比為74.01%,同比增長(zhǎng)1.2倍。主要原因?yàn)椋?）我國(guó)疫情控制較好，對(duì)海外生產(chǎn)產(chǎn)生替代效應(yīng)；2）新能源汽車(chē)出口大幅提升，11月對(duì)出口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度為32.9%o（二）商用車(chē)市場(chǎng)商用車(chē)從大類(lèi)上可分為貨車(chē)和客車(chē)兩類(lèi)，從近年來(lái)的情況看，貨車(chē)銷(xiāo)量占比均在80%以上，占據(jù)主要地位。商用車(chē)銷(xiāo)售受宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策等因素影響，具有明顯的周期性。其中影響貨車(chē)銷(xiāo)量的宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要為物流需求和工程需求，影響這些需求的因素則包括GDP、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社零總額和消費(fèi)物流運(yùn)量等；產(chǎn)業(yè)政策因素包括尾氣排放政策和超載治理等政策?？蛙?chē)銷(xiāo)量的經(jīng)濟(jì)影響因素包括人們的出行需求與出行方式變化（如高鐵與私家車(chē)替代）、地方政府財(cái)力和公交客車(chē)采購(gòu)周期以及出口等因素；產(chǎn)業(yè)政策因素包括地方公交政策和新能源汽車(chē)推廣政策等。2014-2015年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放緩，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量回落。2016年以來(lái)，受益于國(guó)家實(shí)施購(gòu)置稅優(yōu)惠、限超治理、老舊車(chē)淘汰、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升、物流行業(yè)快速發(fā)展等，商用車(chē)連續(xù)三年保持增長(zhǎng)。2019年在國(guó)III汽車(chē)淘汰、新能源物流車(chē)快速發(fā)展、治超加嚴(yán)等利好因素下，商用車(chē)銷(xiāo)量下滑速度明顯低于乘用車(chē)，當(dāng)年商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為436.05萬(wàn)輛和432.45萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)1.89%和-1.06%。2020年國(guó)內(nèi)商用車(chē)銷(xiāo)量為513.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.7%o在商用車(chē)主要品種中，與上年相比，客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)呈小幅下降，貨車(chē)呈較快增長(zhǎng)。2021年1-11月，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別完成429.3萬(wàn)輛和442.9萬(wàn)輛，同比分別下降9.1%和5.3%。分車(chē)型情況看，客車(chē)增幅回落,貨車(chē)降幅擴(kuò)大。與2019年同期相比，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比分別增長(zhǎng)11.1%和14.2%o從占據(jù)主要地位的貨車(chē)的銷(xiāo)售情況來(lái)看，2020年全年和2021年1-11月，貨車(chē)銷(xiāo)售量分別為468.51萬(wàn)輛和397.75萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)21.69%和下降7.31%。2018年以來(lái)我國(guó)社會(huì)物流總額和建筑安裝工程類(lèi)固定資產(chǎn)投資額增速雖然呈下滑趨勢(shì)，但總量仍保持增長(zhǎng)，貨車(chē)下游需求仍處于擴(kuò)張狀態(tài)，貨車(chē)銷(xiāo)量的大幅波動(dòng)主要受上文所述的政策因素影響。具體車(chē)型結(jié)構(gòu)來(lái)看，重型貨車(chē)和輕型貨車(chē)的銷(xiāo)量合計(jì)占比達(dá)到75%以上，各車(chē)型整體波動(dòng)趨勢(shì)趨同。重型貨車(chē)包括重卡、半掛牽引車(chē)和重型貨車(chē)非完整車(chē)輛（可改裝為攪拌車(chē)、自卸車(chē)、車(chē)起重機(jī)、灑水車(chē)等）,功能上兼顧物流和工程，近年來(lái)在單車(chē)運(yùn)力優(yōu)勢(shì)下，對(duì)中型貨車(chē)的替代趨勢(shì)較明顯。2020年和2021年1-11月,重型貨車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量分別為161.89萬(wàn)輛和133.78萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)37.87%和下降11.37%。2021年7月1日起所有重型柴油車(chē)國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)將實(shí)施，使得車(chē)企加大了前期國(guó)五車(chē)輛的鋪貨力度；此外春節(jié)后各地新基建項(xiàng)目的集中啟動(dòng)，疊加國(guó)三及以下重卡淘汰以及治超治限的持續(xù)，導(dǎo)致2020年重型貨車(chē)銷(xiāo)量增速明顯。2021年以來(lái)受排放法規(guī)切換影響，前期透支較重，疊加市場(chǎng)需求不達(dá)預(yù)期，同比增速呈大幅下降趨勢(shì)。輕型貨車(chē)主要用于短途和城配運(yùn)輸，近年來(lái)受益于快遞、農(nóng)產(chǎn)品等短途運(yùn)輸需求，整體保持相對(duì)較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021年8月，“藍(lán)牌輕卡''新規(guī)出臺(tái)，但政策尚未落地，政策預(yù)期帶來(lái)的消費(fèi)觀望導(dǎo)致輕型貨車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)萎縮。2020年和2021年1-11月，輕型貨車(chē)銷(xiāo)量分別為219.87萬(wàn)輛和193.25萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)16.76%和下降3.75%O客車(chē)方面，近年來(lái)高鐵和私家車(chē)的興起大幅分流了客運(yùn)需求，導(dǎo)致公路旅客周轉(zhuǎn)量持續(xù)下滑，此外新能源公交車(chē)替換周期接近尾聲，公交客車(chē)增長(zhǎng)的壓力也較大。2015年起，我國(guó)客車(chē)銷(xiāo)量已持續(xù)多年下滑。2020年和2021年1-11月,客車(chē)銷(xiāo)量分別為44.82萬(wàn)輛和45.11萬(wàn)輛,同比分別減少5.58%和增長(zhǎng)16.85%。2021年以來(lái)受益于國(guó)內(nèi)疫情逐步受控以及國(guó)六升級(jí)切換，1-11月實(shí)現(xiàn)暫時(shí)性回暖。(三)新能源汽車(chē)國(guó)家大力扶持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在技術(shù)上為研發(fā)企業(yè)確立了“三縱三橫”[3]的布局，在政策上出臺(tái)了諸如財(cái)政補(bǔ)貼、充電設(shè)施建設(shè)、扶持性電價(jià)、免征車(chē)輛購(gòu)置稅等多項(xiàng)優(yōu)惠政策。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累和市場(chǎng)推廣，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得積極進(jìn)展,新能源汽車(chē)銷(xiāo)量從2010年的4884輛增至2015年的33.11萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到132.40%,我國(guó)也自2015年起成為全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，并在其后幾年保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為120.60萬(wàn)輛，自2015年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為38.15%o2020年9月，習(xí)近平總書(shū)記作出關(guān)于碳達(dá)峰和碳中和愿景的重大宣示：中國(guó)將力爭(zhēng)在2030年前達(dá)到二氧化碳排放峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。汽車(chē)行業(yè)碳排放占比僅次于電力和制造行業(yè)，成為了碳減排中的重要一環(huán)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)機(jī)遇期。2020年11月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》，到2025年我國(guó)新能源銷(xiāo)量占汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的20%(2020年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占全年乘用車(chē)銷(xiāo)量的5.40%),未來(lái)市場(chǎng)空間被進(jìn)一步打開(kāi)。而供給端，近年來(lái)自主車(chē)企、合資車(chē)企和造車(chē)新勢(shì)力積極開(kāi)發(fā)新車(chē)型上市，很大程度上滿(mǎn)足消費(fèi)者的多樣化需求；且隨著技術(shù)進(jìn)步，新能源汽車(chē)?yán)m(xù)航里程提高，充電效率提升，充換電基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，智能化程度不斷提高，使用體驗(yàn)上升,銷(xiāo)量的增長(zhǎng)也正逐步從政策推動(dòng)轉(zhuǎn)向需求拉動(dòng)。2020年和2021年1-11月，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分別為136.73萬(wàn)輛和298.95萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)13.38%和169.55%,2021年1-11月市場(chǎng)滲透率達(dá)到12.7%。從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量占比在85%以上，是新能源汽車(chē)市場(chǎng)的主要主體，新能源商用車(chē)銷(xiāo)量在2021年雖然也有一定幅度的增長(zhǎng)，但商用車(chē)細(xì)分市場(chǎng)整體面臨使用場(chǎng)景的技術(shù)瓶頸、對(duì)市政路權(quán)政策和對(duì)公市場(chǎng)依賴(lài)程度更高、用戶(hù)價(jià)格敏感度相對(duì)較低、回款周期長(zhǎng)等問(wèn)題，市場(chǎng)滲透率呈下降趨勢(shì)。從動(dòng)力類(lèi)型來(lái)看，目前新能源汽車(chē)產(chǎn)品仍以純電動(dòng)力(BEV)為主，插電式混合動(dòng)力(PHEV)為輔，燃料電池車(chē)(FCV)仍處于市場(chǎng)導(dǎo)入階段。2020年和2021年1-11月，BEV銷(xiāo)量分別為111.5萬(wàn)輛和246.6萬(wàn)輛,占比分別為81.57%和82.47%,同比分別增長(zhǎng)11.6%和1.7倍;PHEV銷(xiāo)量分別為25.1萬(wàn)輛和52.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)8.4%和1.4倍。BEV仍為市場(chǎng)主體，但PHEV銷(xiāo)量增速呈上升態(tài)勢(shì)。規(guī)劃方面，2020年12月，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖2.0》（簡(jiǎn)稱(chēng)《路線(xiàn)圖2.0》）指出，到2025/2030/2035年，混合動(dòng)力新車(chē)銷(xiāo)量占傳統(tǒng)能源乘用車(chē)銷(xiāo)量的50%~60%/75%~85%/100%；政策方面，2020年6月工信部發(fā)布《關(guān)于修改〈乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法＞的決定》，2021-2023年將逐步提高低油耗車(chē)型核算優(yōu)惠力度，為車(chē)企推出PHEV車(chē)型提供了動(dòng)力；市場(chǎng)方面，標(biāo)桿性產(chǎn)品比亞迪DM-i車(chē)型推出，長(zhǎng)城、吉利等廠商迅速跟進(jìn)，PHEV車(chē)型豐富度提升。上述因素拉動(dòng)PHEV銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，在乘用車(chē)領(lǐng)域尤為明顯，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),PHEV的銷(xiāo)量在新能源車(chē)整體銷(xiāo)量中占比已從2020年的1.0%上升至2021年11月的4.2%。汽車(chē)制造行業(yè)主要依靠資本、技術(shù)和規(guī)模驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入和退出壁壘較高。我國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)目前形成以上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、長(zhǎng)安集團(tuán)、廣汽集團(tuán)和吉利集團(tuán)等大型汽車(chē)集團(tuán)為主的競(jìng)爭(zhēng)格局，市場(chǎng)集中度較高。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，新勢(shì)力企業(yè)快速成長(zhǎng)，沖擊傳統(tǒng)車(chē)企市場(chǎng)地位，但同時(shí)，持續(xù)的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)支出對(duì)新勢(shì)力企業(yè)造成壓力，在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，扭虧壓力仍然較大。汽車(chē)制造行業(yè)主要依靠資本、技術(shù)和規(guī)模驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入和退出壁壘較高，行業(yè)內(nèi)具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)往往競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。截至2020年末，汽車(chē)年銷(xiāo)量超過(guò)兩百萬(wàn)輛的企業(yè)集團(tuán)有五家，分別為上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、廣汽集團(tuán)和長(zhǎng)安集團(tuán)，2020年這五家企業(yè)集團(tuán)占全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量總額的66.2%o國(guó)內(nèi)前十家汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售及市場(chǎng)占有率情況（萬(wàn)輛、%）廠商2018年2019年2020年2021年1-11月銷(xiāo)量占有排銷(xiāo)量占有排名銷(xiāo)量占有排名銷(xiāo)量占有率排名上汽701.325.01617.324.01553.421.91471.420.31一汽341.812.23346.013.43370.614.72313.113.52東風(fēng)383.113.62360.914.02345.813.73296.812.83長(zhǎng)安213.87.66176.06.86200.47.95212.39.24廣汽214.37.65206.28.0528.38.14191.08.25北汽240.28.64226.28.84190.47.56157.26.86吉利152.35.47136.45.37132.15.27116.95.07長(zhǎng)城105.33.8S106.04.18111.24.48111.94.88華晨77.92.8980.13.1983.33.39///奇瑞73.72.61074.42.91072.92.91084.83.79比亞///////64.52.810合計(jì)2503.689.2329.490226489.—2019.987.2受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、前期消費(fèi)透支以及汽車(chē)保有量大幅提升等影響，2018-2020年汽車(chē)銷(xiāo)量下滑，部分劣質(zhì)車(chē)企被淘汰，馬太效應(yīng)明顯。2020年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量排名前十位的企業(yè)集團(tuán)銷(xiāo)量合計(jì)為2264.4萬(wàn)輛，同比下降2.3%,占汽車(chē)銷(xiāo)售總量的89.46%,同比下降0.94個(gè)百分點(diǎn)。其中上汽集團(tuán)銷(xiāo)量為553.4萬(wàn)輛，雖然同比下降10.35%,但領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍明顯。2020年，受益于一汽大眾銷(xiāo)量的持續(xù)領(lǐng)先、自主品牌銷(xiāo)量增長(zhǎng)以及推出探岳和探歌兩款SUV,在行業(yè)銷(xiāo)量下降的情況下，一汽集團(tuán)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)7.14%,排名上升1位至第2位。北汽集團(tuán)因旗下新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑等原因，2020年集團(tuán)銷(xiāo)量大幅下降，排名后退2位至第6位。2021年以來(lái)，長(zhǎng)安汽車(chē)憑借自主品牌增長(zhǎng)和合資品牌長(zhǎng)安福特多款林肯新車(chē)型的推出，銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，排名上升1位至第4。比亞迪近年來(lái)持續(xù)受益于新能源汽車(chē)的快速增長(zhǎng)，2021年1-11月憑借DM-i混動(dòng)平臺(tái)新車(chē)推出，PHEV銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，首次進(jìn)入前10行列。2021年11月起，乘聯(lián)會(huì)新增公布“新能源廠商”排名，比亞迪汽車(chē)、上汽通用五菱和特斯拉中國(guó)排名前三，市場(chǎng)份額占比合計(jì)44.5%,大幅領(lǐng)先于其他企業(yè)，長(zhǎng)城汽車(chē)和廣汽埃安和上汽乘用車(chē)分列第4至第6位，市場(chǎng)份額合計(jì)13%。2021年1-11月新能源乘用車(chē)廠商排名（單位：輛，%）排名廠商2021年1T1月銷(xiāo)<32020年1-11月AU/同比增市場(chǎng)份1比亞迪汽車(chē)491245153812219.419.52上汽通用五菱376498112512234.615.03特斯拉中國(guó)250141113655120.110.04長(zhǎng)城汽車(chē)11327443516160.34.55廣汽埃安11028753013108.04.46上汽乘用車(chē)10238534328198.34.17小鵬汽車(chē)8215520459301.63.38蔚來(lái)汽車(chē)8094036721120.4329奇瑞汽車(chē)7727035029120.63.110理想汽車(chē)7640426498183.33.011長(zhǎng)安汽車(chē)6606213569386.92.612吉利汽車(chē)6450024359164.82.613合眾汽車(chē)5954712076393.12.414一汽大眾5927825956128.42.415上汽大眾5362724640117.62.1合計(jì)2063613730143—82.22014年，特斯拉完成向國(guó)內(nèi)首批車(chē)主的交付，同年蔚來(lái)進(jìn)入造車(chē)行業(yè)，近年來(lái)隨著新能源汽車(chē)的興起,越來(lái)越多的行業(yè)外部企業(yè)持續(xù)加入造車(chē)，形成新勢(shì)力車(chē)企，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新勢(shì)力車(chē)企最多時(shí)數(shù)量超過(guò)200家。如今部分造車(chē)新勢(shì)力新車(chē)交付量持續(xù)增長(zhǎng)，已初具規(guī)模。其中，小鵬、蔚來(lái)和理想2021年交付量超過(guò)9萬(wàn)輛，位于第一梯隊(duì)。在乘聯(lián)會(huì)公布的2021年1-11月新能源廠商排名中，小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、合眾汽車(chē)（哪吒）等造車(chē)新勢(shì)力進(jìn)入排名訂15位。2021年部分造車(chē)新勢(shì)力品牌交付情況（單位：輛，%）品牌2021年交付量2020年交付量同比増幅小鵬9811527041262.98蔚來(lái)9142945728109.08理想9049132624177.37哪吒6967415091361.69威馬441572249596.29零跑4312111391278.55與之形成對(duì)比的是，當(dāng)初加入造車(chē)行列的大量新勢(shì)力車(chē)企已破產(chǎn)，包括長(zhǎng)江、賽麟、拜騰、博郡和金華青年等。而從頭部企業(yè)的情況來(lái)看，“蔚小理”均仍然處于虧損狀態(tài)，高企的研發(fā)費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用是虧損的重要原因。而在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，為應(yīng)對(duì)電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)，包括豐田、大眾、奔馳等在內(nèi)的諸多傳統(tǒng)燃油車(chē)企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型早已開(kāi)始。2020年，豐田首次在中國(guó)推出了豐田品牌量產(chǎn)純電動(dòng)車(chē)型；2021年，奔馳電動(dòng)子品牌EQ推出了首款純電動(dòng)SUV,大眾則在中國(guó)市場(chǎng)推出了其MEB平臺(tái)（純電平臺(tái)）打造的ID系列車(chē)型。行業(yè)外部，華為于2021年12月發(fā)布與小康股份合作的新車(chē)型AITOo隨著傳統(tǒng)燃油車(chē)企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程的推進(jìn)以及行業(yè)外部企業(yè)的進(jìn)入，預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，在此環(huán)境下，新勢(shì)力企業(yè)的扭虧壓力仍然較大。短期來(lái)看，政策對(duì)于我國(guó)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)恢復(fù)仍會(huì)起到支撐作用，而制造商和經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存也已處于歷史地位，未來(lái)補(bǔ)庫(kù)需求也將在一定程度上拉動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)量的提升。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量的主體需求將逐漸由換購(gòu)和增購(gòu)占據(jù)，行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)博弈時(shí)代，并將在競(jìng)爭(zhēng)日益加劇下實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。庫(kù)存方面，2020年末我國(guó)汽車(chē)廠商的汽車(chē)庫(kù)存為101.90萬(wàn)輛，較上年末下降5.82%；2021年11月末庫(kù)存為72.40萬(wàn)輛，較2020年同期和2020年末分別下降28.81%和28.95%。乘用車(chē)庫(kù)存43.40萬(wàn)輛，較2020年同期和2020年末分別下降35.70%和31.00%,2021年1-11月乘用車(chē)銷(xiāo)量維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而產(chǎn)量方面仍然受到芯片短缺影響，庫(kù)存繼續(xù)下降。商用車(chē)庫(kù)存29萬(wàn)輛，較2020年同期和2020年末分別下降15.21%和25.45%,雖同比仍呈下滑態(tài)勢(shì)，但2021年以來(lái)商用車(chē)銷(xiāo)售不理想，自10月起庫(kù)存環(huán)比已開(kāi)始有所上升。經(jīng)銷(xiāo)商方面，2021年11月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)為1.35,同比下降21.51%,處于歷史同期較低位置。廠商庫(kù)存和經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力均有所下降，主要是2021年以來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量暫時(shí)性回暖，而芯片短缺等問(wèn)題使主機(jī)廠的生產(chǎn)維持緊平衡狀態(tài)。短期來(lái)看，需求方面，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)依然會(huì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，近期政府針對(duì)促進(jìn)消費(fèi)以及為企業(yè)減負(fù)等方面陸續(xù)頒布了多項(xiàng)政策，未來(lái)還將進(jìn)一步深化政策的執(zhí)行力度和覆蓋范圍，這些措施對(duì)于消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)恢復(fù)均會(huì)起到支撐作用。此外在出口方面，車(chē)企主動(dòng)布局以及新能源汽車(chē)產(chǎn)品力提升導(dǎo)致2021年我國(guó)汽車(chē)出口實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，該狀況預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍可持續(xù)。供給方面，根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布消息，截至2021年11月6日，除個(gè)別省份、局部時(shí)段對(duì)高耗能、高污染企業(yè)釆取有序用電措施外，全網(wǎng)有序用電規(guī)模接近清零，電力供應(yīng)恢復(fù)后產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性預(yù)計(jì)也會(huì)有所改善，10月開(kāi)始芯片短缺問(wèn)題已有所緩解。因此對(duì)于行業(yè)回暖仍保持審慎樂(lè)觀的態(tài)度。長(zhǎng)期來(lái)看，近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量的增加，我國(guó)汽車(chē)保有量得到大幅提升，2017-2019年我國(guó)每千人汽車(chē)保有量分別為156輛、172輛和186輛。雖與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，但受基礎(chǔ)設(shè)施配套不足（道路交通規(guī)劃不合理、停車(chē)位不足等）、低消費(fèi)人群占比較大、交通出行多樣化等因素影響，國(guó)內(nèi)每千人汽車(chē)保有量增速緩慢，一定程度上限制了汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，我國(guó)汽車(chē)保有量已達(dá)2.92億輛，每千人汽車(chē)保有量超過(guò)200輛，但與發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在較大差距，目前汽車(chē)保有量的提升仍主要依賴(lài)于基礎(chǔ)設(shè)施配套的改善、汽車(chē)出行方案的改變以及低收入人群收入水平的提升，同時(shí)還會(huì)受到居住條件和文化等諸多因素制約。此外，根據(jù)國(guó)家信息中心的數(shù)據(jù)，乘用車(chē)換購(gòu)比例從2011年的18.5%逐漸增加至2019年的33.8%O根據(jù)國(guó)家信息中心的預(yù)測(cè)，至2021年，換購(gòu)和增購(gòu)比例合計(jì)將首次超過(guò)50%,首購(gòu)比例將降至50%以下，即市場(chǎng)銷(xiāo)量的主體需求將逐漸由換購(gòu)和增購(gòu)占據(jù)。國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)博弈時(shí)代，并在競(jìng)爭(zhēng)日益加劇下實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。2020年以來(lái)，為加快疫情后汽車(chē)行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn),穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)，我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，包括新能源補(bǔ)貼平緩?fù)似?、加快淘汰廢舊老車(chē)等。此外，2020年發(fā)布的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃將重點(diǎn)推動(dòng)行業(yè)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化互融協(xié)同發(fā)展。為提升國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造企業(yè)技術(shù)水平、強(qiáng)化節(jié)能環(huán)保和加強(qiáng)道路交通安全，近年來(lái)國(guó)家在關(guān)鍵零部件生產(chǎn)、新能源汽車(chē)和治理貨車(chē)超限超載等方面陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策。2020年以來(lái)，為加快疫情后汽車(chē)行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，政府陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)若干措施，對(duì)行業(yè)的迅速恢復(fù)和發(fā)展起到了積極作用。此外為適應(yīng)新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速發(fā)展的新形勢(shì)，2021年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)與新能源汽車(chē)后市場(chǎng)相關(guān)的政策，涉及車(chē)聯(lián)網(wǎng)、充電樁布局和鋰電池等。近一年來(lái)行業(yè)主要政策發(fā)布時(shí)間文件名稱(chēng)發(fā)布部門(mén)主要內(nèi)容2021.1交通運(yùn)輸部印發(fā)關(guān)于服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的指導(dǎo)意見(jiàn)交通運(yùn)輸部鼓勵(lì)發(fā)展郵輪經(jīng)濟(jì)、水上旅游、旅游專(zhuān)列、低空飛行旅游、通用航空。推進(jìn)運(yùn)輸裝備迭代升級(jí)，推廣應(yīng)用新能源汽車(chē)。推進(jìn)新能源、清潔能源動(dòng)力船舶發(fā)展。換代升級(jí)普速列車(chē)客車(chē)。拓展交通一卡通和ETC的使用范圍。

2021.2商務(wù)部辦公廳關(guān)于印發(fā)商務(wù)領(lǐng)域促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)工作指引和部分地方經(jīng)驗(yàn)做法的通知商務(wù)部主要內(nèi)容包括：1、擴(kuò)大新車(chē)消費(fèi)：優(yōu)化汽車(chē)限購(gòu)政策、支持農(nóng)村汽車(chē)消費(fèi)、掛廣新能源汽車(chē)消費(fèi)、完善汽車(chē)平行進(jìn)口管理、加大汽車(chē)促消費(fèi)力度，豐富汽車(chē)消費(fèi)金融服務(wù)。2、發(fā)展二手車(chē)消費(fèi)：全而取消二手車(chē)限遷政策、便利二手車(chē)交易、推動(dòng)二手車(chē)信息開(kāi)放共享、創(chuàng)新二手車(chē)流通模式。3、促進(jìn)汽車(chē)更新消費(fèi)：健全報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)回收利用體系，加快淘汰老舊機(jī)動(dòng)車(chē)、開(kāi)展汽車(chē)以舊換新。4、培育汽車(chē)后市場(chǎng)：促進(jìn)汽車(chē)配件流通、培育汽車(chē)文旅消費(fèi)、壯大汽車(chē)租賃市場(chǎng)、依法有序發(fā)展汽車(chē)改裝市場(chǎng)。5、改善汽車(chē)使用條件：推進(jìn)城市停車(chē)設(shè)施建設(shè)、完善新能源汽車(chē)使用環(huán)境、加快取消皮卡進(jìn)城限制、完善交通出行消費(fèi)環(huán)境。2021.3關(guān)于印發(fā)加快培育新型消費(fèi)實(shí)施方案的通知發(fā)改委等部門(mén)實(shí)施方案提到：推動(dòng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)和充電樁（站）布局應(yīng)用，開(kāi)展車(chē)聯(lián)網(wǎng)電信業(yè)務(wù)商用試驗(yàn)，加快全國(guó)優(yōu)勢(shì)地區(qū)車(chē)聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)建設(shè)，探索車(chē)聯(lián)網(wǎng)（智能冋聯(lián)汽車(chē)）產(chǎn)業(yè)發(fā)展和規(guī)模部署。適應(yīng)新能源汽車(chē)和寄遞物流配送車(chē)輛需求，優(yōu)化社區(qū)、街區(qū)、商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、旅游景點(diǎn)、度假區(qū)等周邊地面及地下空間利用。完善充電電源配置和布局，加大充電樁（站）建設(shè)力度。鼓勵(lì)充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)適當(dāng)下調(diào)充電服務(wù)費(fèi)。201.3關(guān)于開(kāi)展2021年新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知工信部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局等為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，深入實(shí)施《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，穩(wěn)定增加汽車(chē)消費(fèi)，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用，引導(dǎo)農(nóng)村居民綠色出行，助力全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，支撐碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局決定聯(lián)合組織開(kāi)展新一輪新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)。2021.7關(guān)于印發(fā)“十四五"循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的通知發(fā)改委大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)資源節(jié)約集約利用，構(gòu)建資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系和廢舊物資循環(huán)利用體系，對(duì)保障國(guó)家資源安全，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)具有重大意義；促進(jìn)再制造產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升汽車(chē)零部件、工程機(jī)械、機(jī)床等再制造水平；在售后維修、保險(xiǎn)、商貿(mào)、物流、租賃等領(lǐng)域推廣再制造汽車(chē)零部件、再制造文辦設(shè)備，再制造產(chǎn)品在售后市場(chǎng)使用比例進(jìn)一步提高；推進(jìn)汽車(chē)使用全生命周期管理行動(dòng)，研究制定汽車(chē)使用全生命周期管理方

案，構(gòu)建涵蓋汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商、維修企業(yè)、回收拆解企業(yè)等的汽車(chē)使用全生命周期信息交互系統(tǒng)，加強(qiáng)汽車(chē)生產(chǎn)、進(jìn)口、銷(xiāo)售、登記、維修、二手車(chē)交易、報(bào)廢、關(guān)鍵零部件流向等信息互聯(lián)互通和交互共享，建立認(rèn)證配件、再制造件、回用外觀件的標(biāo)識(shí)制度和信息査詢(xún)體系，開(kāi)展汽車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)者責(zé)任延伸試點(diǎn)，選擇部分地區(qū)率先開(kāi)展汽車(chē)使用全生命周期管理試點(diǎn)，條件成熟后向全國(guó)推廣。2021.8加快推進(jìn)二手車(chē)異地交易登記跨省通辦商務(wù)部、公安部、稅務(wù)總局通知明確，自2021年9月1日起開(kāi)展小型非營(yíng)運(yùn)二手車(chē)異地交易登記第一批推廣應(yīng)用，推廣應(yīng)用城市共計(jì)218年，與前期20個(gè)城市試點(diǎn)相比，二手車(chē)交易登記跨省通辦城市數(shù)量大幅增加，二手車(chē)異地交易將更加便利。2021.8關(guān)于近期推動(dòng)城市停車(chē)設(shè)施發(fā)展重點(diǎn)工作的通知工信部、交通運(yùn)輸部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、國(guó)家能源局為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)關(guān)于推動(dòng)城市停車(chē)設(shè)施發(fā)展意見(jiàn)的通知》，推動(dòng)各項(xiàng)任務(wù)落地見(jiàn)效，切實(shí)増加城市停車(chē)設(shè)施有效供給，改善交通環(huán)境，將近期推動(dòng)城市停車(chē)設(shè)施發(fā)展重點(diǎn)工作，內(nèi)容包括：研究確立指標(biāo)體系、加快停車(chē)設(shè)施建設(shè)、制定用地支持政策、規(guī)范不動(dòng)產(chǎn)權(quán)確權(quán)、加大金融支持力度、加快充電設(shè)施保障、依法規(guī)范停車(chē)秩序等。2021.11“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃工信部我國(guó)力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央經(jīng)過(guò)深思熟慮作出的重大戰(zhàn)略決策?！笆奈濉睍r(shí)期，是我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)的關(guān)鍵期和窗口期，也是工業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵五年。主要任務(wù)包括：實(shí)施工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高端化轉(zhuǎn)型、加快能源消費(fèi)低碳化轉(zhuǎn)型、促進(jìn)資源利用循環(huán)化轉(zhuǎn)型、推動(dòng)生產(chǎn)過(guò)程清潔化轉(zhuǎn)型、引導(dǎo)產(chǎn)品供給綠色化轉(zhuǎn)型、加速生產(chǎn)方式數(shù)字化轉(zhuǎn)型、構(gòu)建綠色低碳技術(shù)體系、完善綠色制造支撐體系等。2021.12關(guān)于振作工作經(jīng)濟(jì)運(yùn)行推動(dòng)工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案的通知發(fā)改委、工信部實(shí)施方案內(nèi)容主要包括：一、打造堵點(diǎn)，確保工業(yè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通；二挖掘需求潛力，拓展工業(yè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)空間；三、強(qiáng)化政策扶持，健全工業(yè)經(jīng)濟(jì)保障措施：四、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。2021.12鋰離子電池行業(yè)規(guī)工信部主要內(nèi)容包括：1、鋰離子電池企業(yè)及項(xiàng)目

范條件和鋰離子電

池行業(yè)規(guī)范公告管

理辦法應(yīng)符合國(guó)家資源開(kāi)發(fā)利用、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、節(jié)能管理、安全生產(chǎn)等法律法規(guī)要求。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及布局要求，符合當(dāng)?shù)貒?guó)土空間規(guī)劃和生態(tài)環(huán)境保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃等要求，符合“三線(xiàn)一單”生態(tài)環(huán)境分區(qū)管控要求。2、在規(guī)劃確定的永久基本農(nóng)田、生態(tài)保護(hù)紅線(xiàn)，以及國(guó)家法律法規(guī)、規(guī)章規(guī)定禁止建設(shè)工業(yè)企業(yè)的區(qū)域不得建設(shè)鋰離子電池及配套項(xiàng)目。上述區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)有企業(yè)應(yīng)按照法律法規(guī)要求拆除關(guān)閉，或嚴(yán)格控制規(guī)模、逐步遷岀。3、引導(dǎo)企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的制造項(xiàng)目，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本等。范條件和鋰離子電

池行業(yè)規(guī)范公告管

理辦法資本支出方面，由于規(guī)模是汽車(chē)制造企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的核心要素之一，且新車(chē)型的推出對(duì)研發(fā)投入要求較高，汽車(chē)制造行業(yè)資本性支出需求較大。近年來(lái)行業(yè)景氣度弱化，而固定資產(chǎn)仍持續(xù)投入，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍未解決，結(jié)構(gòu)上來(lái)看，大型汽車(chē)上產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率更髙，小型企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)更高。汽車(chē)制造行業(yè)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且不同車(chē)型銷(xiāo)量易受消費(fèi)者偏好影響，這也要求汽車(chē)制造企業(yè)對(duì)研發(fā)進(jìn)行大規(guī)模投入，生產(chǎn)（或更新）符合消費(fèi)者偏好的車(chē)型。前期我國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模逐年上升，且固定資產(chǎn)投資增速一般要高于汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)量增速，這也導(dǎo)致產(chǎn)能有所過(guò)剩，現(xiàn)階段受人均汽車(chē)保有量上升及產(chǎn)量增速放緩影響，汽車(chē)制造行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速也有所下降。2018年,我國(guó)汽車(chē)制造行業(yè)固定資產(chǎn)投資額為1.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.50%,增幅較上年下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，由于汽車(chē)制造行業(yè)產(chǎn)能利用彈性較大，且2018年汽車(chē)制造行業(yè)景氣度下降，當(dāng)年固定資產(chǎn)投資額增幅大于產(chǎn)量增幅。2019年由于汽車(chē)行業(yè)景氣度的持續(xù)下行，當(dāng)年固定資產(chǎn)投資額同比下降1.5%,近9年來(lái)首次為負(fù)。2020年，受行業(yè)景氣度持續(xù)下行以及疫情影響，行業(yè)固定資產(chǎn)投資額較上年下降12.40%。2021年1-11月，受益于當(dāng)年行業(yè)暫時(shí)性回暖以及上年同期基數(shù)較低，行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比小幅下降3.20%。由于汽車(chē)制造行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，其投資規(guī)模對(duì)汽車(chē)產(chǎn)量及汽車(chē)制造成本影響較大，故汽車(chē)制造企業(yè)在銷(xiāo)量上升時(shí)傾向于大幅提升產(chǎn)能。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局“全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率”數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年和2021年前三季度，汽車(chē)制造行業(yè)產(chǎn)能利用率分別為79.8%、77.3%.73.5%和74.3%,隨著產(chǎn)能的增加、行業(yè)景氣度的下行以及疫情等多重因素影響下，自2017年來(lái)產(chǎn)能利用率呈下降趨勢(shì)，2021年以來(lái)，由于前期固定資產(chǎn)投資額已持續(xù)下降，而2020年起汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已有所回暖，產(chǎn)能利用率小幅提升，但產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)仍存在。而在作為市場(chǎng)銷(xiāo)量主體的乘用車(chē)方面，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題更為嚴(yán)重。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2020年末，122家具有乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)的車(chē)企總產(chǎn)能達(dá)到4153.2萬(wàn)輛，平均產(chǎn)能利用率為48.45%,較2019年下降5.29個(gè)百分點(diǎn)。其中，2020年銷(xiāo)量大于60萬(wàn)輛的企業(yè)16家，合計(jì)銷(xiāo)售1628.05萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量的80%,合計(jì)產(chǎn)能2039萬(wàn)輛，占總產(chǎn)能的近50%,16家企業(yè)的平均產(chǎn)能利用率為79.85%；而規(guī)模相對(duì)較小的汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，如2020年銷(xiāo)量小于5萬(wàn)輛和銷(xiāo)量介于5萬(wàn)至10萬(wàn)輛的企業(yè)，平均產(chǎn)能利用率分別僅為7.53%和25.41%,汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)強(qiáng)弱分明的態(tài)勢(shì)在產(chǎn)能利用率這一點(diǎn)上得到體現(xiàn)。二、樣本數(shù)據(jù)分析（一）樣本篩選本評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)選取汽車(chē)整車(chē)行業(yè)的已發(fā)債及已上市的汽車(chē)制造行業(yè)樣本企業(yè)37家，剔除合并范圍及部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的16家，剩余樣本企業(yè)21家，其中9家企業(yè)以乘用車(chē)為主要生產(chǎn)車(chē)型，9家企業(yè)以商用車(chē)為主要生產(chǎn)車(chē)型。2020年樣本企業(yè)汽車(chē)總銷(xiāo)量為2079.85萬(wàn)輛，占國(guó)內(nèi)汽車(chē)總銷(xiāo)量的比重為88.55%,具有一定的行業(yè)代表性。本文樣本企業(yè)信用質(zhì)量分析主要從經(jīng)營(yíng)狀況、資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量等幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

樣本企業(yè)列表（單也萬(wàn)輛）樣本企名稱(chēng)企業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)2020年銷(xiāo)量主要車(chē)型（乘/商用車(chē)）上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司上汽集團(tuán)623.S0乘用車(chē)比亞迪股份有限公司比亞迪4*.14乘用車(chē)廣州汽車(chē)集1才1股份有限公司廣汽集團(tuán)206.22乘用車(chē)重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司長(zhǎng)安汽車(chē)176.00—安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司江淮汽車(chē)42.12商用車(chē)重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司小康汽車(chē)32.84—廈門(mén)金龍汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司金龍汽車(chē)5.73商用車(chē)東風(fēng)汽車(chē)股份有限公司東風(fēng)汽車(chē)16.01商用車(chē)中集車(chē)輛（集團(tuán)）股份有限公司中集車(chē)輛15.88商用車(chē)力帆科技（集團(tuán)）股份有限公司力帆科技2.53乘用車(chē)中通客車(chē)股份有限公司中通客車(chē)1.50商用車(chē)海馬汽車(chē)股份有限公司海馬汽車(chē)2.95乘用車(chē)遼寧曙光汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司曙光股份0.77乘用車(chē)揚(yáng)州亞星客車(chē)股份有限公司亞星客車(chē)0.51商用車(chē)北京汽車(chē)集團(tuán)有限公司北汽集團(tuán)196.81釆用車(chē)中國(guó)重型汽車(chē)集團(tuán)有限公司重汽集團(tuán)29.62商用車(chē)浙江吉利控股集團(tuán)有限公司吉利控股206.70乘用車(chē)中國(guó)第一汽車(chē)集團(tuán)有限公司一汽集團(tuán)345.95保定市長(zhǎng)城控股集團(tuán)有限公司保定長(zhǎng)城105.86乘用車(chē)江鈴汽車(chē)集團(tuán)有限公司江鈴集團(tuán)33.S9商用車(chē)鄭州宇通集團(tuán)有限公司宇通集團(tuán)5.87商用車(chē)合計(jì)—2079.85—（-）經(jīng)營(yíng)狀況（1）盈利能力分析。從生產(chǎn)方面看，2020年行業(yè)景氣度仍處于下滑態(tài)勢(shì)，但下滑速度同比已大幅縮小，樣本整體的產(chǎn)能利用率較2019年仍有所下降，但降幅已有所減小。其中重汽集團(tuán)產(chǎn)能利用率較高，超過(guò)90%；乘用車(chē)企業(yè)中，上汽集團(tuán)、比亞迪、廣汽集團(tuán)和保定長(zhǎng)城產(chǎn)能利用率較高，在70%-90%之間；商用車(chē)企業(yè)中，產(chǎn)能利用率在50%以下的為亞星客車(chē)，其余均位于50%-90%之間。從銷(xiāo)售情況看，2018-2020年，樣本企業(yè)汽車(chē)總銷(xiāo)量分別為2264.05萬(wàn)輛、2098.37萬(wàn)輛和2079.85萬(wàn)輛，占國(guó)內(nèi)汽車(chē)總銷(xiāo)量的比重分別為80.63%、81.43%和82.17%o受行業(yè)景氣度下行影響,2018以來(lái)樣本企業(yè)汽車(chē)銷(xiāo)量下降，但隨著行業(yè)集中度的提升，樣本企業(yè)近年來(lái)占全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量比重呈上升趨勢(shì)。在整體銷(xiāo)量持續(xù)下滑的情況下，2020年乘用車(chē)樣本企業(yè)中保定長(zhǎng)城保持微增，商用車(chē)樣本中江淮汽車(chē)、中集車(chē)輛和江鈴集團(tuán)銷(xiāo)量略有增長(zhǎng)，重汽集團(tuán)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)58.86%,主要受益于當(dāng)年國(guó)III車(chē)淘汰更新以及國(guó)內(nèi)加大基建投入帶來(lái)的重卡需求激增。乘用車(chē)企業(yè)力帆科技、海馬汽車(chē)和商用車(chē)企業(yè)亞星客車(chē)、中通客車(chē)和宇通集團(tuán)降幅較大，分別為87.73%、39.66%、41.97%、30.40%和28.85%。此外，樣本企業(yè)中有11家企業(yè)2018-202。年銷(xiāo)量呈持續(xù)下降趨勢(shì)，其中海馬汽車(chē)、力帆股份、曙光股份等降幅較大。從產(chǎn)銷(xiāo)率來(lái)看，2018-2020年，樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率均值分別為100.56%.103.15%和98.41%,由于汽車(chē)制造企業(yè)一般銷(xiāo)售模式為以銷(xiāo)定產(chǎn)，故產(chǎn)銷(xiāo)率水平一般在100%左右。其中乘用車(chē)樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率平均值分別為102.65%,108.14%和99.62%；商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)率平均值分別為96.93%、102.94%和99.47%，總體產(chǎn)銷(xiāo)率水平較高。從營(yíng)業(yè)收入狀況看，2018-2020年及2021年前三季度，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)分別為2.74萬(wàn)億元、2.70萬(wàn)億元、2.75萬(wàn)億元和2.14萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)8.44%.-1.57%.1.91%和13.37%。2020年之前雖然整車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，但行業(yè)集中度的提高使得大型車(chē)企營(yíng)收下滑幅度比行業(yè)更低，而2021年起行業(yè)景氣度暫時(shí)性恢復(fù)，疊加上年同期因疫情原因?qū)е碌牡突鶖?shù)，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)。分季度收入來(lái)看，由于整車(chē)消費(fèi)占家庭消費(fèi)開(kāi)支占比較大，消費(fèi)者一般傾向于年底進(jìn)行購(gòu)車(chē)，整車(chē)銷(xiāo)售季節(jié)性較為明顯，第四季度收入一般明顯高于其他季度，而受春節(jié)及上年第四季度銷(xiāo)量較大影響，第一季度一般為銷(xiāo)售淡季。近年來(lái)，樣本企業(yè)季度收入增速呈波動(dòng)趨勢(shì)，2019年受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)影響，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入近6年首次出現(xiàn)降幅。2020年第一季度因疫情影響，收入大幅下降，但隨著疫情防控的形式好轉(zhuǎn)，在積壓需求釋放、汽車(chē)消費(fèi)刺激等因素驅(qū)動(dòng)下，汽車(chē)銷(xiāo)量和營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，尤其是商用車(chē)樣本企業(yè)，在地方國(guó)三柴油車(chē)淘汰力度加強(qiáng)、新基建拉動(dòng)下，重卡銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)明顯。樣本企業(yè)中，2020年海馬汽車(chē)與力帆科技的營(yíng)業(yè)收入同比降幅最大，分別為70.69和51.18%,其中海馬汽車(chē)受疫情影響疊加自身產(chǎn)品調(diào)整尚未完成導(dǎo)致產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，力帆科技則與自身重整有關(guān)；重汽集團(tuán)受益于重卡需求的擴(kuò)張，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)54.42%,為樣本企業(yè)中收入增長(zhǎng)最快。2021年前三季度，樣本企業(yè)普遍受益于汽車(chē)市場(chǎng)與新能源汽車(chē)市場(chǎng)的回暖，營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.37%,其中曙光股份、保定長(zhǎng)城、長(zhǎng)安汽車(chē)同比增幅超過(guò)40%,曙光股份增長(zhǎng)主要原因?yàn)橐咔榫徑?，保定長(zhǎng)城、長(zhǎng)安汽車(chē)則憑借自主品牌車(chē)輛銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)。從毛利率水平看，2018—2020年及2021年前三季度,樣本企業(yè)平均毛利率分別為16.22%、14.35%、13.78%和12.62%,呈下降趨勢(shì)。但細(xì)分來(lái)看，乘用車(chē)企業(yè)和商用車(chē)企業(yè)存在明顯的分化，乘用車(chē)樣本企業(yè)毛利率2019年以來(lái)呈上升態(tài)勢(shì)，雖然鋼材價(jià)格持續(xù)上升，但2020年以來(lái)乘用車(chē)銷(xiāo)量上升以及利潤(rùn)空間更大的豪華車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，帶動(dòng)乘用車(chē)企業(yè)毛利率持續(xù)回升，2018-2020年和2021年前三季度分別為15.71%、12.08%、13.99%和14.02%；而商用車(chē)對(duì)鋼價(jià)成本較為敏感，且近年來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)整體仍然較低迷，商用車(chē)樣本企業(yè)毛利率持續(xù)下降，同期分別為15.79%、15.83%、14.22%和11.85%。凈利潤(rùn)方面，2018-2020年及2021年前三季度,樣本企業(yè)凈利潤(rùn)總額分別為1405.85億元、1105.51億元、1145.56億元和931.19億元。細(xì)分來(lái)看，乘用車(chē)企業(yè)凈利潤(rùn)總額分別為998.44億元.723.54億元、667.13億元和596.63億元；商用車(chē)企業(yè)凈利潤(rùn)總額分別為84.97億元、90.27億元.133.14億元和63.15億元。乘用車(chē)方面雖然毛利率呈回升趨勢(shì)，但收入規(guī)模仍呈下降趨勢(shì)，且近年來(lái)乘用車(chē)電氣化智能化趨勢(shì)持續(xù)，新車(chē)型和新平臺(tái)持續(xù)研發(fā)導(dǎo)致研發(fā)開(kāi)支明顯增加，整體凈利潤(rùn)規(guī)模呈下滑趨勢(shì)；商用車(chē)樣本受重汽集團(tuán)影響較大，2018-2020年和2021年前三季度，重汽集團(tuán)凈利潤(rùn)分別為43.54億元、29.80億元.78.84億元和41.46億元，占商用車(chē)樣本凈利潤(rùn)總額的比重分別為51.24%、33.02%、59.21%和65.65%。(2)運(yùn)營(yíng)效率分析。2018-2020年，乘用車(chē)樣本企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為20.02次、15.27次和12.64次，受行業(yè)低迷及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期波動(dòng)延遲；商用車(chē)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.11次、4.89次和6.05次，受商用車(chē)客戶(hù)中企業(yè)客戶(hù)占比較高影響，商用車(chē)樣本企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較乘用車(chē)明顯要低。此外，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售規(guī)模上升及新能源客車(chē)補(bǔ)貼期限延長(zhǎng)也對(duì)樣本企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度下降產(chǎn)生一定影響，尤其對(duì)商用車(chē)樣本企業(yè)中的客車(chē)生產(chǎn)企業(yè)影響較大。就樣本個(gè)體而言，中通客車(chē)、宇通集團(tuán)、金龍汽車(chē)和亞星客車(chē)等企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低。存貨周轉(zhuǎn)方面，2018-2020年，樣本企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.77次、7.94次和6.86次，其中乘用車(chē)樣本企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.55次、6.93次和5.60次，商用車(chē)樣本企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.45次、8.16次和6.94次，存貨周轉(zhuǎn)率仍呈緩慢下降趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，受行業(yè)景氣度第、新能源補(bǔ)貼退坡和國(guó)五國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)切換等影響，近年來(lái)樣本企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度均有所放緩，運(yùn)營(yíng)效率下降。（三）資本結(jié)構(gòu)從資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，2018-2020年末及2021年9月末，樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為63.82%、63.81%、62.05%和61.38%,財(cái)務(wù)杠桿水平較高但呈緩慢下降趨勢(shì)。其中乘用車(chē)樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為59.79%、61.01%.56.81%和54.32%,商用車(chē)樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為69.62%.67.65%、67.54%和67.99%O近年來(lái)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，樣本企業(yè)債務(wù)擴(kuò)張壓力略有下降。就樣本企業(yè)而言，力帆科技已資不抵債，于2020年起進(jìn)入重整，亞星客車(chē)近年來(lái)盈利狀況不佳，未分配利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，侵蝕凈資產(chǎn)，近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率維持在90%以上。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，2018-2020年末及2021年9月末，樣本企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占比分別為79.55%、78.75%、76.39%和74.33%?？傮w來(lái)看，樣本企業(yè)債務(wù)壓力略有下降；負(fù)債仍以流動(dòng)負(fù)債為主，但流動(dòng)負(fù)債占比持續(xù)下降，整體債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。（四）現(xiàn)金流量從現(xiàn)金回籠情況來(lái)看，2018-2020年及2021年前三季度，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金率平均值分別為98.20%、101.88%、111.50%和113.54%,現(xiàn)金回籠情況較好。從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量來(lái)看,2018-2020年及2021年前三季度，樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入合計(jì)為870.53億元、1688.88億元、1873.26億元和1135.62億元，呈上升態(tài)勢(shì)。其中乘用車(chē)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入分別為958.67億元、1350.77億元、1402.26億元和585.51億元，2019年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入規(guī)模較大主要系上汽集團(tuán)之子公司上海汽車(chē)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司發(fā)放的客戶(hù)貸款及墊款較去年同期減少所致,若將上汽集團(tuán)剔除，同期其他乘用車(chē)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入規(guī)模分別為868.92億元、888.05億元.1027.08億元和516.09億元；商用車(chē)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入分別為3.08億元、303.92億元、339.29億元和9.98億元，2019年以來(lái)隨著重卡銷(xiāo)量對(duì)的持續(xù)增長(zhǎng)以及新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的到位，商用車(chē)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大規(guī)模流入，2021年前三季度，重汽集團(tuán)支付供應(yīng)商款項(xiàng)同比大幅增加368.04億元導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少，帶動(dòng)商用車(chē)樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入凈額規(guī)模下降。從投資性現(xiàn)金流量來(lái)看，2018-2020年及2021年前三季度，樣本企業(yè)投資性現(xiàn)金凈流出合計(jì)為1436.29億元、1746.81億元、1214.65億元、730.50億元，2020年受疫情影響，樣本企業(yè)明顯減少了對(duì)外投資支出。其中乘用車(chē)樣本企業(yè)投資性現(xiàn)金凈流出分別為1154.76億元、1505.12億元、1020.84億元和527.43億元，商用車(chē)樣本企業(yè)投資性現(xiàn)金凈流出分別為35.41億元、47.90億元、32.81億元和45.97億元。乘用車(chē)企業(yè)投資性現(xiàn)金支出壓力顯著大于商用車(chē)企業(yè),近年來(lái)雖然行業(yè)景氣度不高，固定資產(chǎn)投資下降，但乘用車(chē)樣本企業(yè)多為行業(yè)頭部企業(yè)，產(chǎn)能利用率相對(duì)較高，仍有一定的產(chǎn)能擴(kuò)張需求，此外電動(dòng)化和智能化推動(dòng)車(chē)企新平臺(tái)和新車(chē)型研發(fā)節(jié)奏加快，導(dǎo)致乘用車(chē)樣本企業(yè)的投資需求仍然維持高位。三、行業(yè)信用等級(jí)分布及級(jí)別遷移分析（一）主體信用等級(jí)分布與遷移由于汽車(chē)制造行業(yè)屬資本密集型行業(yè)，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)資本實(shí)力要求較高，行業(yè)現(xiàn)已形成以五家大型集團(tuán)為主的競(jìng)爭(zhēng)格局。但汽車(chē)市場(chǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大，除幾家龍頭企業(yè)外，還有部分第二梯隊(duì)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。從行業(yè)內(nèi)已發(fā)債企業(yè)來(lái)看，五家行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)債較少，以第二梯隊(duì)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)發(fā)債為主，發(fā)行人整體信用質(zhì)量普遍較高。2021年前三季度，行業(yè)內(nèi)當(dāng)期公開(kāi)發(fā)行債券主體共計(jì)1家；截至2021年9月末，汽車(chē)制造行業(yè)仍在公開(kāi)發(fā)行債券市場(chǎng)有存續(xù)債券的發(fā)行主體共計(jì)18家，其中AAA級(jí)主體11家，AA+級(jí)主體4家，AA-級(jí)主體1家，C級(jí)主體2家。從級(jí)別變動(dòng)情況看，2021年前三季度共有2家企業(yè)主體級(jí)別調(diào)整，分別為北京汽車(chē)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“北汽投資"）和重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“小康股份"）o2021年6月25日，鑒于乘用車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇使得北汽投資合營(yíng)企業(yè)北京現(xiàn)代產(chǎn)銷(xiāo)量下降，繼續(xù)虧損，導(dǎo)致北汽投資資產(chǎn)、權(quán)益規(guī)模加速收縮，取得投資收益收到現(xiàn)金流對(duì)整體債務(wù)的保障持續(xù)弱化，加之隨著債務(wù)到期，公司自身貨幣資金和整體流動(dòng)性快速消耗，股東往來(lái)款回收成為主要償債來(lái)源，整體信用質(zhì)量弱化，聯(lián)合資信將其主體信用等級(jí)由AAA調(diào)降至AA+,評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定；將“17北汽01"的債項(xiàng)信用等級(jí)由AAA調(diào)降至AA+。2021年6月2