農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件

1、成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易方法及策略 馬法凱吉糧集團(tuán)收儲(chǔ)集團(tuán)公司成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易方法及策略 期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade, CBOT); 1851年，CBOT引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，開(kāi)展現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易； 1865年，CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，這標(biāo)志著真正意義上的期貨交易的誕生； 1882年，CBOT允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性更大，大大促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。 1972年CME外匯期貨合約的推出標(biāo)志著金融衍生品的誕生，從此引領(lǐng)期貨市場(chǎng)跨入金融時(shí)

2、代。 期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 1848年芝加哥期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 期貨交易是由現(xiàn)貨交易演變而來(lái)的，它發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：現(xiàn)貨即期交易，遠(yuǎn)期交易，期貨交易?，F(xiàn)貨貿(mào)易遠(yuǎn)期交易商品期貨交易金融衍生品期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程 期貨交易是由現(xiàn)貨交易演變而來(lái)農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨包括：大豆 小麥 玉米 棉花白糖 豆粕 豆油 菜籽油 棕櫚油 天然橡膠農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨包括：發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值套期保值：是指同一生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場(chǎng)上

3、發(fā)生不利價(jià)格變動(dòng)時(shí)，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。套期保值：是指同一生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同向性（走勢(shì)一致）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性（隨期貨合約到期日的臨近、兩者趨向一致）套期保值的原理價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同向性（走勢(shì)一致）套期保值的原理 套期保值操作原則交易方向相反商品種類相同或相近數(shù)量相等或相當(dāng)月份相同或相近 套期保值操作原則交易方向相反套期保值示意圖預(yù)先賣出平倉(cāng)獲利期貨的雙向交易機(jī)制保證金制度和杠桿原理套期保值示意圖預(yù)先賣出平倉(cāng)獲利期貨的雙向交易機(jī)制一、企業(yè)參與套期保值的目的企業(yè)參與套期保值的目的概括為：“兩鎖一降”.鎖定原材料成本鎖定產(chǎn)品銷售利潤(rùn)降低原材料或產(chǎn)品

4、的庫(kù)存成本和風(fēng)險(xiǎn)一、企業(yè)參與套期保值的目的企業(yè)參與套期保值的目的概括為：“兩鎖定原材料成本對(duì)于在未來(lái)某一時(shí)間準(zhǔn)備購(gòu)進(jìn)原材料的企業(yè),但擔(dān)心其價(jià)格上漲，為了避免原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保證原材料成本穩(wěn)定，可以采取買入套期保值。1、擔(dān)心未采購(gòu)價(jià)格上漲。2、已簽約了下游產(chǎn)品的售出，但要保證原材料的供應(yīng)。3、雖然認(rèn)為目前原材料價(jià)格已進(jìn)入低價(jià)區(qū)，但由于當(dāng)前缺乏資金或庫(kù)存條件而不能采購(gòu)時(shí)，采取買入套保。鎖定原材料成本鎖定產(chǎn)品生產(chǎn)或銷售利潤(rùn)對(duì)于在未來(lái)某一時(shí)間準(zhǔn)備出售產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)者，擔(dān)心銷售價(jià)格下跌，為了避免產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)，可以采取賣出套期保值。1、擔(dān)心產(chǎn)品價(jià)格下跌。2、已簽約了原料的購(gòu)進(jìn)，但要保證下

5、游產(chǎn)品的銷售。3、雖然認(rèn)為目前產(chǎn)品價(jià)格已進(jìn)入高價(jià)區(qū)，但限于產(chǎn)能等條件的限制而不能賣出，可采取賣出套保。鎖定產(chǎn)品生產(chǎn)或銷售利潤(rùn)降低原材料或產(chǎn)品的庫(kù)存成本和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)心庫(kù)存產(chǎn)品或原料價(jià)格下降，可以采用賣出套期保值。為了節(jié)省庫(kù)存費(fèi)用，可以先在現(xiàn)貨市場(chǎng)上拋出庫(kù)存，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買入套期保值。降低原材料或產(chǎn)品的庫(kù)存成本和風(fēng)險(xiǎn)案例一:飼料廠鎖定采購(gòu)成本案例一:飼料廠鎖定采購(gòu)成本案例一：鎖定原材料成本背景資料：2003年10月份，豆粕價(jià)格大幅上漲。之前的豆粕價(jià)格一直穩(wěn)定在2200元/噸之下，飼料產(chǎn)品的定價(jià)是以2200元/噸以下的豆粕價(jià)格定位的，由于豆粕價(jià)格急劇上升，而飼料價(jià)格和養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不能配合上漲，

6、造成了第四季度40%的小飼料廠停產(chǎn)以及飼料行業(yè)的全年性的虧損。案例一：鎖定原材料成本農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件對(duì)于飼料行業(yè)，原材料如豆粕、玉米、魚(yú)粉等價(jià)格波動(dòng)非常劇烈，但飼料企業(yè)為了競(jìng)爭(zhēng)的需要，他們對(duì)于自己產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整是非常謹(jǐn)慎的。同時(shí)養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)飼料價(jià)格的高低也有一個(gè)接受認(rèn)可的過(guò)程，因而導(dǎo)致了原材料和產(chǎn)品價(jià)格之間的傳導(dǎo)滯后。這種滯后效應(yīng)往往會(huì)造成飼料企業(yè)的虧損和倒閉。對(duì)策：對(duì)豆粕、玉米等原材料進(jìn)行買入套期保值。對(duì)于飼料行業(yè)，原材料如豆粕、玉米、魚(yú)粉等價(jià)格波動(dòng)非常劇烈，但案例二：已簽約了產(chǎn)品的售出，但要保證原材料的供應(yīng)。背景資料：2005年9月中旬，廣東、福州

7、地區(qū)由于到貨量驟減，玉米價(jià)格飛漲。2004年“固定班輪”的誕生，即被貨主承包的貨輪以固定的頻率、運(yùn)費(fèi)，運(yùn)輸固定的品種到固定的港口。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2004年往返于南北港口的大型固定班輪八艘，共計(jì)玉米配艙30余萬(wàn)噸，往返周期20-25天。 但9月份受臺(tái)風(fēng)和運(yùn)費(fèi)等因素影響，固定班輪未能正常運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致廣東福建等地玉米大漲，飼料企業(yè)雖然沒(méi)有得到飼料價(jià)格呼應(yīng)上漲，但為了保證市場(chǎng)的正常供應(yīng)，忍痛在高位搶購(gòu)玉米。案例二：已簽約了產(chǎn)品的售出，但要保證原材料的供應(yīng)。農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件案例二的總結(jié)：在物流中斷的情況下，要想保證產(chǎn)品供應(yīng)就要搶購(gòu)原材料，但做不做套保的結(jié)果卻大不一樣，一個(gè)是你搶購(gòu)，你買單；另

8、一個(gè)是你搶購(gòu)，由別人買單。對(duì)策：對(duì)大豆、玉米等原材料進(jìn)行買入套期保值。當(dāng)春節(jié)期間東北地區(qū)存在運(yùn)輸瓶頸時(shí)或因自然災(zāi)害阻斷物流時(shí)要考慮買入套保。案例二的總結(jié)：在物流中斷的情況下，要想保證產(chǎn)品供應(yīng)就要搶購(gòu)原案例三：超低買入套保如果因期貨空逼多等因素導(dǎo)致期貨價(jià)格超跌，沒(méi)有資金和庫(kù)容條件的貿(mào)易商和加工企業(yè)可以考慮在期貨市場(chǎng)“開(kāi)立未來(lái)虛擬玉米或豆粕倉(cāng)庫(kù)”如果期貨價(jià)格漲上去，你就平倉(cāng)；如果不漲，拉回來(lái)自用案例三：超低買入套保案例四：貿(mào)易商和加工企業(yè)避免價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。采購(gòu)之前之后,貿(mào)易商和加工企業(yè)就踏上“兩怕的變心板”：采購(gòu)之前怕價(jià)格上漲，采購(gòu)之后怕價(jià)格下跌。案例四：貿(mào)易商和加工企業(yè)避免價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)策:可

9、以通過(guò)賣出期貨來(lái)回避價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策:可以通過(guò)賣出期貨來(lái)回避價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)案例五：超漲賣出套保。如果因期貨多逼空等因素導(dǎo)致期貨價(jià)格超漲，有條件的企業(yè)可以考慮在期貨市場(chǎng)“開(kāi)立未來(lái)虛擬批發(fā)市場(chǎng)”如果期貨價(jià)格跌下來(lái)，你就平倉(cāng)；如果不跌，把產(chǎn)品直接賣給他案例五：超漲賣出套保。案例六：降低庫(kù)存成本對(duì)于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)企業(yè)，年底銀行還貸壓力增大?？煽紤]在現(xiàn)貨市場(chǎng)上拋出現(xiàn)貨庫(kù)存用以還貸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)同量的期貨。等新年度的貸款到位后，可在現(xiàn)貨市場(chǎng)上采購(gòu)，同時(shí)平倉(cāng)期貨。這樣，無(wú)論價(jià)格漲跌，都可以保證生產(chǎn)，同時(shí)也達(dá)到了如期還貸和為節(jié)約資金費(fèi)用和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的目的。案例六：降低庫(kù)存成本二、市場(chǎng)研究和企業(yè)流程分

10、析 （一）對(duì)外要認(rèn)真研究市場(chǎng) （1）傾盡全力做好品種研究，建立深度數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)供需關(guān)系：如產(chǎn)量、消費(fèi)、進(jìn)出口、庫(kù)存變化展開(kāi)深度研究和跟蹤； （2）與大型企業(yè)集團(tuán)和權(quán)威機(jī)構(gòu)展開(kāi)交流； （3）對(duì)重大影響事件和因素開(kāi)展研究和實(shí)地調(diào)研。二、市場(chǎng)研究和企業(yè)流程分析 （一）對(duì)外要認(rèn)真研究市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件對(duì)國(guó)內(nèi)玉米生長(zhǎng)狀況的考察實(shí)例對(duì)國(guó)內(nèi)玉米生長(zhǎng)狀況的考察實(shí)例 研發(fā)在套期保值業(yè)務(wù)中的重要地位 縱觀全球成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)，期貨研發(fā)已成為差異化優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)中最具含金量的元素，期貨研發(fā)工作具有信息與知識(shí)密集型的屬性，對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)來(lái)講，做好期貨研發(fā)工作是企業(yè)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)；而對(duì)于期貨

11、經(jīng)紀(jì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，提高研發(fā)水平，構(gòu)建自己的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是提高服務(wù)水平，增強(qiáng)客戶凝聚力的不可或缺的重要手段。 研發(fā)在套期保值業(yè)務(wù)中的重要地位建立完備的、動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)庫(kù)是研發(fā)工作的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)庫(kù)包含基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)和應(yīng)用數(shù)據(jù)庫(kù)兩個(gè)分庫(kù)?；A(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)源于信息采集網(wǎng)絡(luò)，其功能是實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)的有效保存與檢索。應(yīng)用數(shù)據(jù)庫(kù)是依據(jù)專題性研究，對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)的進(jìn)一步深加工，其功能是實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)的高效使用與分析。建立完備的、動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)庫(kù)是研發(fā)工作的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)庫(kù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)用數(shù)據(jù)庫(kù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)品種數(shù)據(jù)庫(kù)農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫(kù)工業(yè)品數(shù)據(jù)庫(kù)金融期貨數(shù)據(jù)庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)品種子庫(kù)基礎(chǔ)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)品種農(nóng)產(chǎn)品

12、工業(yè)品金融期貨品種品種品種品種品種品種農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件1、世界地緣政治形勢(shì)跟蹤2、世界重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)3、相關(guān)資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)跟蹤4、基本供需結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)5、世界各地市場(chǎng)表現(xiàn)6、套利和套期保值模型1、世界地緣政治形勢(shì)跟蹤影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的主要因素 無(wú)論是投機(jī)交易還是套期保值,都必須對(duì)價(jià)格趨勢(shì)預(yù)先做出判斷.判斷價(jià)格趨勢(shì)的主要依據(jù)是:供需關(guān)系決定價(jià)格趨勢(shì),價(jià)格反過(guò)來(lái)影響供需關(guān)系,即著名的蛛網(wǎng)原理. 蛛網(wǎng)模型的基本假定是：商品的本期產(chǎn)量Qts決定于前一期的價(jià)格P(t-1)，即供給函數(shù)為Qts=f(P(t-1)，商品本期的需求量Qtd決定于本期的價(jià)格P(t)，即需求函數(shù)為Qtd=f(P(t)。根

13、據(jù)以上的假設(shè)條件，蛛網(wǎng)模型可以用以下三個(gè)聯(lián)立的方程式來(lái)表示：Qtd=-P(t)Qts=-+P(t-1) Qtd=Qts其中，、和均為常數(shù)且均大于零。影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的主要因素 無(wú)論是投機(jī)交易還是供需平衡兩方面的數(shù)據(jù)供應(yīng)方面: 上期結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存 本期總產(chǎn)量 進(jìn)口量需求方面: 國(guó)內(nèi)消費(fèi)量 出口量 期末庫(kù)存=總供應(yīng)量-總需求量供需平衡方面: 庫(kù)存消費(fèi)比=期末庫(kù)存/總消費(fèi)量 年度結(jié)余=(本期產(chǎn)量+進(jìn)口量-國(guó)內(nèi)消費(fèi)量-出口量)總供應(yīng)量總需求量供需平衡兩方面的數(shù)據(jù)供應(yīng)方面:總供應(yīng)量總需求量自己動(dòng)手算一下中國(guó)玉米供需平衡表單位：千噸1994/1995年度年初庫(kù)存42977產(chǎn)量99275進(jìn)口量2580總供應(yīng)量144

14、832國(guó)內(nèi)消費(fèi)量99650出口量1318總消費(fèi)100968期末庫(kù)存43864年末庫(kù)存/消費(fèi)量43.44%+_自己動(dòng)手算一下中國(guó)玉米供需平衡表單位：千噸1994/1995農(nóng)作物作物年度的劃分:一般是指農(nóng)產(chǎn)品從當(dāng)年收獲季節(jié)到下一年收獲季節(jié)之間的時(shí)間間隔。各種農(nóng)產(chǎn)品的年度劃分不同，比如大豆和甘蔗的作物年度劃分不一樣;對(duì)于同一個(gè)作物品種來(lái)講,不同的地區(qū)和國(guó)家,其年度劃分也不同. 大豆-(當(dāng)年9月-次年8月) 玉米-(當(dāng)年9月-次年8月) 小麥-(當(dāng)年6月-次年5月)新舊作物合約:例如大豆作物年度為9月1日一8月31日，其中11月份的期貨合約月份為新作物年度第一個(gè)合約月份. 農(nóng)作物作物年度的劃分:一般是

15、指農(nóng)產(chǎn)品從當(dāng)年收獲季節(jié)到下一年收計(jì)量單位:1蒲式耳(美)=35.239升=0.970蒲式耳(英)1蒲式耳玉米(美)=25.401公斤=56磅1蒲式耳大豆(美)=27.1公斤=60磅1蒲式耳小麥(美)=26.309公斤=58磅1公噸=1噸1短噸=0.9072公噸=2000磅1長(zhǎng)噸=1.0161公噸1擔(dān)=50公斤=0.05公噸1克=0.035盎司1公頃=1000平方米=100公畝=15畝=2.4711英畝1畝=666.67平方米計(jì)量單位:期初庫(kù)存:作物年度開(kāi)始時(shí)所有存貨的總量.與上期的期末庫(kù)存相等.期初庫(kù)存屬于年度總供應(yīng)量的一部分,一般期初庫(kù)存越大,說(shuō)明庫(kù)存起始的基數(shù)就越大,本年度的供應(yīng)就越有保障

16、,市場(chǎng)的自我平衡能力就越強(qiáng),價(jià)格波動(dòng)平穩(wěn);如果期初庫(kù)存薄弱,市場(chǎng)自我平抑能力就越差,價(jià)格極容易出現(xiàn)暴漲暴跌.如08/09年度的大豆市場(chǎng):期初庫(kù)存: 2007/08年度(8月份估計(jì)值) 2008/09年度(8月預(yù)測(cè)值) 百萬(wàn)蒲式耳期初庫(kù)存 574 135產(chǎn)量 2,585 2,973進(jìn)口量 10 8總供應(yīng)量 3,169 3,116壓榨量 1,830 1,815出口量 1,145 1,000總使用量 3,034 2,980期末庫(kù)存 135 135 07/08年度期初庫(kù)存為574百萬(wàn)蒲式耳，而預(yù)計(jì)到08/09年度，大豆期初庫(kù)存僅剩下了可憐的135百萬(wàn)蒲式耳。無(wú)論是種植面積或著單產(chǎn),或者需求方面的微小變

17、動(dòng),都會(huì)大幅影響期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比,因此導(dǎo)致了2008年上半年大豆價(jià)格的巨幅波動(dòng). 2007/08年度(8月份1463104516361168薄弱的庫(kù)存導(dǎo)致了2008年農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)哀鴻一片.1463104516361168薄弱的庫(kù)存導(dǎo)致了2008年農(nóng) 產(chǎn)量:本年度的總產(chǎn)量,它等于收獲面積乘上平均單產(chǎn). 種植面積:農(nóng)民播種的面積 收獲面積:實(shí)際收獲的面積 歷年平均玉米收獲面積比例=91.5% 歷年平均大豆收獲面積比例=98% 歷年平均小麥?zhǔn)斋@面積比例=98.5% 產(chǎn)量:本年度的總產(chǎn)量,它等于收獲面積乘上平均單產(chǎn).應(yīng)關(guān)注的USDA四個(gè)關(guān)于種植面積的報(bào)告:每年2月底的美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇 -基線報(bào)告每

18、年3月31日的種植意向報(bào)告每年6月底作物面積報(bào)告 每年8月份作物面積報(bào)告應(yīng)關(guān)注的USDA四個(gè)關(guān)于種植面積的報(bào)告:FOB價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)+國(guó)內(nèi)費(fèi)用+凈利潤(rùn)C(jī)FR價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)+國(guó)內(nèi)費(fèi)用+國(guó)外運(yùn)費(fèi)+凈利潤(rùn)C(jī)IF價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)+國(guó)內(nèi)費(fèi)用+國(guó)外運(yùn)費(fèi)+國(guó)外保險(xiǎn)費(fèi)+凈利潤(rùn) FOB價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)+國(guó)內(nèi)費(fèi)用+凈利潤(rùn)C(jī)FR價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)模式 -”雙峰”波動(dòng)模式 4-6月是北半球農(nóng)作物的種植期，此時(shí)市場(chǎng)主要關(guān)注當(dāng)年種植面積，而一旦種植面積被確定，那么炒作熱情即告衰退。 而9-11月出現(xiàn)的價(jià)格高峰與收獲的產(chǎn)量水平相關(guān)聯(lián)，一旦產(chǎn)量被確定，那么受收獲壓力的影響，價(jià)格自高位回落。 注意點(diǎn):期貨價(jià)

19、格有時(shí)會(huì)領(lǐng)先一到兩個(gè)月.如今年的春季高點(diǎn)出現(xiàn)在2月底-3月初.CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)模式單產(chǎn)因素每年必炒的天氣世界三大大豆玉米主產(chǎn)區(qū),有兩個(gè)在北半球-美國(guó)和中國(guó).北半球的秋季作物的灌漿期為8月份,而南半球在2月份.此時(shí)是大豆和玉米生長(zhǎng)的關(guān)鍵期,市場(chǎng)往往開(kāi)始天氣的炒作.單產(chǎn)因素每年必炒的天氣CBOT大豆7月中旬的天氣市高點(diǎn).CBOT大豆7月中旬的天氣市高點(diǎn).如何研判農(nóng)產(chǎn)品的天氣市?研判農(nóng)產(chǎn)品的天氣市可以從兩個(gè)方面著手：一是關(guān)注天氣預(yù)報(bào)模式的結(jié)論；二是關(guān)注作物本身的生長(zhǎng)狀況的表現(xiàn)。如何研判農(nóng)產(chǎn)品的天氣市?無(wú)論是西方發(fā)達(dá)國(guó)家，還是東方的一些國(guó)家，比如日本和中國(guó)，都推出了一些天氣預(yù)報(bào)模式。這些預(yù)

20、報(bào)模式是以天氣動(dòng)力學(xué)的理論為基礎(chǔ)，通過(guò)大型計(jì)算機(jī)模擬大氣邊界條件，模擬計(jì)算而給出后期的天氣預(yù)報(bào)。比較著名的象美國(guó)國(guó)家環(huán)境預(yù)報(bào)中心的GFS(全球預(yù)報(bào)系統(tǒng))系統(tǒng)、日本氣象廳的全球模式JMA模式等等，它們可以預(yù)報(bào)未來(lái)1-15日的各種天氣要素的變化。在研讀以上氣象預(yù)報(bào)產(chǎn)品的時(shí)候要注意兩點(diǎn)：一是要注意天氣預(yù)報(bào)模式計(jì)算的累計(jì)誤差問(wèn)題。二是各種預(yù)報(bào)模式的結(jié)論要相互對(duì)照驗(yàn)證，一旦當(dāng)所有的預(yù)報(bào)模式都發(fā)出同樣的預(yù)報(bào)結(jié)論，那么這很可能預(yù)示著一次重大的天氣過(guò)程。 無(wú)論是西方發(fā)達(dá)國(guó)家，還是東方的一些國(guó)家，比如日本和中國(guó)，都推關(guān)注作物本身的生長(zhǎng)狀況的表現(xiàn)。 從歷史上來(lái)看，美國(guó)的玉米優(yōu)良率的走勢(shì)與CBOT玉米價(jià)格的走勢(shì)呈非

21、常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即如果優(yōu)良率提高，那么可能導(dǎo)致玉米價(jià)格下挫，反之亦然。比如2006年，從6月下旬，美國(guó)玉米優(yōu)良率下跌，這直接導(dǎo)致了CBOT玉米從6月底至7月中旬的近30個(gè)美分/蒲式耳的反彈，但由于從7月下旬開(kāi)始，美國(guó)玉米的優(yōu)良率止跌回升，CBOT價(jià)格則應(yīng)聲下跌到220美分/蒲式耳的歷史低水平。關(guān)注作物本身的生長(zhǎng)狀況的表現(xiàn)。農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件（二）如何正確的判斷市場(chǎng) 四個(gè)步驟： （1）首先分析是什么因素導(dǎo)致了過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。 （2）然后對(duì)這些影響因素可能的變化提前作出預(yù)期。 （3）然后跟蹤觀察這些要素是否出現(xiàn)了你所預(yù)期的變化。 （4）最后看市場(chǎng)價(jià)格是否對(duì)這些變化已經(jīng)做出

22、反映。（二）如何正確的判斷市場(chǎng)舉例：對(duì)本年度CBOT大豆天氣市的研判研判時(shí)間：2010年6月底舉例：對(duì)本年度CBOT大豆天氣市的研判研判時(shí)間：2010年6 南美大豆預(yù)計(jì)增產(chǎn)3000多萬(wàn)噸，但這3000多萬(wàn)噸的增產(chǎn)量是在去年南美減產(chǎn)1800萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，南美增產(chǎn)的幅度僅比2008年增產(chǎn)1280萬(wàn)噸，這個(gè)增產(chǎn)速度恰巧等于往年南美大豆平均增產(chǎn)的速度。所以，南美大豆增產(chǎn)的利空影響被市場(chǎng)放大了。每年南美地區(qū)必須增產(chǎn)600萬(wàn)噸的大豆方能正常保證全球大豆供應(yīng)。 南美大豆預(yù)計(jì)增產(chǎn)3000多萬(wàn)噸，但這30 這相當(dāng)于阿根廷去年一年沒(méi)下雨，而今年一年下了兩年的雨。一年下兩年的雨會(huì)不會(huì)造成周鄰地區(qū)洪水泛

23、濫呢？ （1）南美因去年大幅減產(chǎn)，今年新豆下來(lái)之后，南美本土要率先補(bǔ)庫(kù)存。 （2）由于歐盟生物能源的產(chǎn)量下降，南美今年生物柴油的生產(chǎn)量會(huì)有較大水平的提高，也要消耗一部分南美大豆。 這相當(dāng)于阿根廷去年一年沒(méi)下雨，而今年一年下充裕的庫(kù)存一定會(huì)導(dǎo)致大豆價(jià)格下跌嗎？ 在最近的五年內(nèi)，世界大豆庫(kù)存消費(fèi)比從來(lái)沒(méi)有跌穿過(guò)15%，但價(jià)格也沒(méi)有真正跌穿800美分/蒲氏耳。傳統(tǒng)的基本供需定價(jià)模型正受到挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)來(lái)自：通脹水平的提高，生物能源的運(yùn)用和資本力量的推動(dòng)。充裕的庫(kù)存一定會(huì)導(dǎo)致大豆價(jià)格下跌嗎？ 在最近的五年內(nèi)到底壓力多大？ 隨著美國(guó)大豆銷售的結(jié)束，全世界大豆采購(gòu)將轉(zhuǎn)向南美，在美國(guó)大豆庫(kù)存十分薄弱但南美大

24、豆供應(yīng)充沛的前提下，南美大豆的供應(yīng)地位十分重要，因此，本年度南美大豆的絕對(duì)種植成本將給全球大豆價(jià)格提供底部支撐。到底壓力多大？ 隨著美國(guó)大豆銷售的結(jié)束，全世界大豆采購(gòu)巴西大豆種植成本包括：化肥47%；農(nóng)藥25%；燃料9%；種子7%；其他7%。巴西大豆種植成本包括：去年從馬州到港口的公路運(yùn)輸費(fèi)為91美元/噸，平倉(cāng)費(fèi)10美元/噸，折成巴西大豆港口FOB價(jià)格為：351.7美元/噸，折成CBOT市場(chǎng)報(bào)價(jià)為955美分/蒲氏耳。繼續(xù)按照去年的公路費(fèi)測(cè)算，那么，今年巴西大豆種植成本為982.5美分/蒲氏耳.去年從馬州到港口的公路運(yùn)輸費(fèi)為91美元/噸，平倉(cāng)費(fèi)10美元/在2009年6月-9月間， 7月大豆合約的

25、摘牌價(jià)：1091美分/蒲氏耳； 8月大豆合約的摘牌價(jià)：1100美分/蒲氏耳； 9月大豆合約的摘牌價(jià)：984美分/蒲氏耳； 均未跌穿09年巴西大豆的出口成本955美分/蒲氏耳。 因此判斷CBOT的大豆價(jià)格很難跌穿900美分，本產(chǎn)季的夏季低點(diǎn)已經(jīng)探明，而且這個(gè)低點(diǎn)有可能就是本年度的價(jià)格低點(diǎn)。在2009年6月-9月間，農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易策略課件2010年下半年大豆類商品價(jià)格趨勢(shì)展望 從短期看，大豆類商品價(jià)格需要一段的震蕩來(lái)充分吸收和消化收獲壓力。但

26、由于市場(chǎng)過(guò)高地估計(jì)了這個(gè)壓力，導(dǎo)致目前大豆類商品的價(jià)格被低估。 從中期看，任何基本面和政策面的變動(dòng)都可能激勵(lì)大豆價(jià)格向上波動(dòng)，但向上波動(dòng)的空間要受到需求增長(zhǎng)的制約。 從長(zhǎng)期的角度看，金融危機(jī)導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整已接近尾聲，下半年的天氣升水市構(gòu)成未來(lái)牛市上漲的第一大浪。2010年下半年大豆類商品價(jià)格趨勢(shì)展望 從短期更長(zhǎng)期的價(jià)格展望更長(zhǎng)期的價(jià)格展望套期保值交易要點(diǎn)1.趨勢(shì)方向的判定2.入場(chǎng)點(diǎn)的選擇3.出場(chǎng)點(diǎn)的選擇套期保值交易要點(diǎn)1.趨勢(shì)方向的判定趨勢(shì)方向的判定我的座佑銘: 基本面是我們的母親,她給了我們發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的智慧和靈感; 技術(shù)面是我們的父親,他給了我們回避風(fēng)險(xiǎn)的力量和勇氣; 當(dāng)母親和父親吵架

27、時(shí),我們首先服從父親.(1)從基本面研究確定主要交易方向.(2)從技術(shù)面建立盯市系統(tǒng)加以驗(yàn)證.當(dāng)父親和母親意見(jiàn)一致時(shí),方才確定交易方向.趨勢(shì)方向的判定我的座佑銘:舉例:金融危機(jī)初的大豆的下跌CBOT大豆上周下跌200美分/蒲式耳舉例:金融危機(jī)初的大豆的下跌CBOT大豆上周下跌200美分/建立的盯市指標(biāo):建立的盯市指標(biāo):入場(chǎng)點(diǎn)的選擇:原則是順大逆小大方向小方向入場(chǎng)點(diǎn)入場(chǎng)點(diǎn)的選擇:原則是順大逆小大方向小方向入場(chǎng)點(diǎn)慎重選擇入場(chǎng)點(diǎn)的重要性41884256假如有一個(gè)10萬(wàn)元的帳戶,在4188元/噸價(jià)位滿倉(cāng)賣出大豆30手(300噸),當(dāng)價(jià)位到達(dá)4256的時(shí)候,浮動(dòng)虧損達(dá)到20400元.浮動(dòng)虧損率為20.4

28、%.必須強(qiáng)平7手才能滿足保證金要求.再體會(huì)一下行情到這個(gè)地方的感覺(jué)慎重選擇入場(chǎng)點(diǎn)的重要性41884256假如有一個(gè)10萬(wàn)元的帳出場(chǎng)點(diǎn)的選擇(1)設(shè)定贏利目標(biāo).(2)設(shè)置滑動(dòng)止損.出場(chǎng)點(diǎn)的選擇(1)設(shè)定贏利目標(biāo).賣出點(diǎn)4250元/噸波段贏利目標(biāo)4100元/噸100萬(wàn)帳戶,動(dòng)用資金10.2萬(wàn),做空901大豆30手(300噸),贏利150元/噸,獲利150*300=45000元,本次交易總帳戶獲利率4.5%.賣出點(diǎn)波段贏利目標(biāo)4100元/噸100萬(wàn)帳戶,動(dòng)用資金10.設(shè)置滑動(dòng)止損4月8日09時(shí)-4月21日9時(shí)901大豆的波段交易第一個(gè)買入點(diǎn)標(biāo)注說(shuō)明:1.第一個(gè)買入點(diǎn).2.第一個(gè)獲利目標(biāo)3. 第二個(gè)買入點(diǎn)5.第二目標(biāo),未到.6.滑動(dòng)止贏點(diǎn)7.觸發(fā)滑動(dòng)止贏,平倉(cāng).第二個(gè)買入點(diǎn)5設(shè)置滑動(dòng)止損4月8日09時(shí)-4月21日9時(shí)第一個(gè)買入點(diǎn)標(biāo)企業(yè)參與期貨套期保值應(yīng)遵循的流程和原則企業(yè)套期保值組織結(jié)構(gòu)和制度的設(shè)立套期保值的決策機(jī)制套期保值應(yīng)遵循的基本原則企業(yè)參與期貨套期保值應(yīng)遵循的流程和原則企業(yè)套期保值組織結(jié)構(gòu)和套保效果評(píng)估套期保值的基本原則是否遵守：交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等，交貨月份相同或相近。正確評(píng)判企業(yè)的保值效果的原則：必須是實(shí)行“雙標(biāo)準(zhǔn)”，即不但要看期貨是否贏利，更重要的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否因參與了期貨套保而得以實(shí)現(xiàn)。套保效果評(píng)估決策層由企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)集體組成，