量化投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析課件

1、量化投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)分析 如何避免小概率事件對(duì)投資收益的影響2014年12月的所謂”ALPHA黑天鵝”事件多因子模型的風(fēng)險(xiǎn)控制作用解析熱門(mén)量化投資風(fēng)險(xiǎn)控制模型Barra歸因分析以“ALPHA黑天鵝”為例Axioma應(yīng)用實(shí)例量化對(duì)沖的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征國(guó)內(nèi)量化策略主要類(lèi)型：ALPHA、套利類(lèi)、CTA量化對(duì)沖的收益風(fēng)險(xiǎn)特征與一般管理型公募的區(qū)別：追求絕對(duì)收益與股市、債市等大類(lèi)資產(chǎn)的相關(guān)性低ALPHA策略做到15%-20%的年化收益，波動(dòng)率控制在8%以下，IR在1.5-2.5之間，是比較合理的。存續(xù)期年化收益(%)最大回撤(%)SharpSortino波動(dòng)率(%)26.951-3.44182.71044

2、.59927.8276HS300相關(guān)性ZZ500相關(guān)性創(chuàng)業(yè)板指相關(guān)性0.08870.37130.3328國(guó)內(nèi)ALPHA策略概況2013年以來(lái)，在主題投資唱戲，藍(lán)籌搭臺(tái)的市場(chǎng)風(fēng)格下，為了追求年化20%以上的高收益率，ALPHA策略大多傾向于對(duì)小票的偏配。由于對(duì)沖標(biāo)的物為滬深300股指期貨，很多私募投顧無(wú)意或有意地在規(guī)模因子上存在過(guò)多暴露。在去年7月以來(lái)市場(chǎng)不斷走強(qiáng)的背景下，小盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)以ALPHA黑天鵝事件的形式，集中在2014年11月底-12月初爆發(fā)，造成了很多ALPHA私募的大幅回撤。有沒(méi)有挺過(guò)黑天鵝事件的ALPHA私募？還是有的！大體分為以下幾類(lèi)：及時(shí)做出判斷，改變投資策略的私募以大盤(pán)股為主要

3、選股池，不存在規(guī)模因子過(guò)多負(fù)向暴露的ALPHA策略使用風(fēng)險(xiǎn)模型的私募黑天鵝事件后私募的應(yīng)對(duì)將更多極端風(fēng)險(xiǎn)情況納入模型考慮范圍？某板塊漲停？股指期貨漲停？采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)模型幾個(gè)可供選擇的風(fēng)險(xiǎn)度量：收益概率分布（過(guò)于復(fù)雜、細(xì)節(jié)過(guò)多）標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)）半方差/下行風(fēng)險(xiǎn)損失概率（收益低于目標(biāo)水平的概率）在險(xiǎn)值基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型之一基本股票風(fēng)險(xiǎn)模型之三股票風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化模型因子選擇的標(biāo)準(zhǔn)明確：對(duì)收益有區(qū)分度直覺(jué)：背后具有投資意義支撐有意義：即可用來(lái)解釋績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)因子分類(lèi)行業(yè)因子風(fēng)格因子規(guī)模成長(zhǎng)性波動(dòng)率每日收益波動(dòng)率貝塔值因子載荷標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險(xiǎn)模型的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)分析，分解風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和殘余風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和積極風(fēng)險(xiǎn)積極風(fēng)險(xiǎn)固有的賭注：和基準(zhǔn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)有意圖的賭注：與投資管理者的投資邏輯一致附帶的賭注：無(wú)意中帶來(lái)的副作用當(dāng)前市場(chǎng)熱門(mén)風(fēng)險(xiǎn)模型Barra CNE5第三代中國(guó)模型AxoimaNorthfield風(fēng)險(xiǎn)模型的應(yīng)用實(shí)例12月1日當(dāng)