電力行業(yè)投資策略分析(doc 9)

1、PAGE PAGE 1820044年電力力行業(yè)投投資策略略分析鄭錦斐一、20003年年電力行行業(yè)回顧顧 到20003年年年底，全國(guó)發(fā)發(fā)電設(shè)備備容量達(dá)達(dá)到3884500萬千瓦瓦。20003年年由于中中國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的高速速發(fā)展，而近年年來中國(guó)國(guó)電力工工業(yè)的發(fā)發(fā)展較為為緩慢，用電需需求超出出了電力力系統(tǒng)的的供應(yīng)能能力。華華北、華華中、華華東、西西北、廣廣東等地地區(qū)的發(fā)發(fā)電出力力均已接接近可調(diào)調(diào)出力。20003年GGDP增增長(zhǎng)9.1%，20003年全全國(guó)發(fā)電電量達(dá)1190880億千千瓦時(shí)，同比增增長(zhǎng)155.3%；全社社會(huì)用電電量1889100億千瓦瓦時(shí)，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)15.4%。發(fā)電量量、用電電量增速速是改

2、革革開放以以來最快快的一年年。電力力生產(chǎn)彈彈性系數(shù)數(shù)為1.68，為滿足足這些新新增電量量需要增增加相應(yīng)應(yīng)裝機(jī)容容量36600萬萬千瓦左左右，而而20003年我我國(guó)新投投產(chǎn)發(fā)電電裝機(jī)容容量?jī)H220000萬千瓦瓦，容量量缺口達(dá)達(dá)16000萬千千瓦。220033年全國(guó)國(guó)最高日日發(fā)電量量達(dá)到558.772億千千瓦時(shí)，比20002年年峰值增增長(zhǎng)133.211%。20003年全全國(guó)各月月發(fā)電量量同比增增長(zhǎng)均達(dá)達(dá)兩位數(shù)數(shù)以上，最高達(dá)達(dá)19%。從國(guó)家家電網(wǎng)公公司了解解到，220044年1月月全國(guó)最最高日發(fā)發(fā)電量已已達(dá)55億千千瓦時(shí)，可見今今年的力力電供應(yīng)應(yīng)依然緊緊張。中中國(guó)自119922年的裝機(jī)機(jī)總?cè)萘苛吭鲩L(zhǎng)

3、率率自19992年的的9.994%一一直持續(xù)續(xù)減少，至20002年年全國(guó)裝裝機(jī)總?cè)萑萘吭鲩L(zhǎng)長(zhǎng)率僅有有4.225%，但發(fā)電電量增長(zhǎng)長(zhǎng)率卻從從19998年的的2.777%開開始啟動(dòng)動(dòng)，增長(zhǎng)長(zhǎng)率連年年攀升，至20003年年已達(dá)115.336%，發(fā)電量量增長(zhǎng)率率的持續(xù)續(xù)攀升與與裝機(jī)總總?cè)萘吭鲈鲩L(zhǎng)率的的負(fù)增長(zhǎng)長(zhǎng)形成了了強(qiáng)烈的的反差，造成了了全社會(huì)會(huì)供電量量的嚴(yán)重重不足，如圖：數(shù)據(jù)來源源：國(guó)家家統(tǒng)計(jì)局局全國(guó)先后后有211個(gè)省份份電網(wǎng)出出現(xiàn)了不不同程度度的拉閘閘限電，電力供供應(yīng)緊張張迫使部部分地區(qū)區(qū)如北京京、河北北、河南南、江蘇蘇、山西西、四川川、廣東東等采取取了高峰峰時(shí)段限限電的措措施，出出現(xiàn)了自自199

4、96年以以來電力力短缺的的現(xiàn)象，嚴(yán)重的的制約了了經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展。進(jìn)入秋秋季以后后，湖北北、河南南、河北北、浙江江、四川川、云南南等部分分省又相相繼出現(xiàn)現(xiàn)電力供供應(yīng)緊張張的局面面。20003年年入冬之之后，電電力供應(yīng)應(yīng)再度出出現(xiàn)緊張張情況，供電偏偏緊地區(qū)區(qū)再度出出現(xiàn)拉閘閘限電，電力緊緊缺地區(qū)區(qū)主要集集中在華華北、華華東、華華南等經(jīng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)發(fā)達(dá)地區(qū)區(qū)，在經(jīng)經(jīng)濟(jì)快速速發(fā)展的的帶動(dòng)下下,電力力需求也也快速增增長(zhǎng),大大部分地地區(qū)電力力供應(yīng)緊緊張,已已經(jīng)成為為國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展和社會(huì)會(huì)進(jìn)步的的一個(gè)“瓶頸”。20003年電電力的緊緊缺，除除了預(yù)測(cè)測(cè)存在偏偏差、電電力投資資增長(zhǎng)速速度放緩緩、新增增裝機(jī)容容量低于于

5、同期電電力需求求增長(zhǎng)，導(dǎo)致供供需矛盾盾加劇外外，還有有以下幾幾方面的的原因造造成電力力緊缺：第一，國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)快速增增長(zhǎng)、工業(yè)生生產(chǎn)高速速增長(zhǎng)帶帶動(dòng)第二二產(chǎn)業(yè)用用電量保保持高位位運(yùn)行態(tài)態(tài)勢(shì)。220033年中國(guó)國(guó)的GDDP增長(zhǎng)長(zhǎng)率為99.1%，受投投資的拉拉動(dòng)以及及國(guó)內(nèi)外外市場(chǎng)需需求和價(jià)價(jià)格等因因素影響響，冶金金、有色色金屬、建材、化工等等四大行行業(yè)用電電也一直直居高不不下，分分別增長(zhǎng)長(zhǎng)25.82%、244.522%、 17.7%和和13.38%，累計(jì)計(jì)凈增電電量6551億千千瓦時(shí)，占工業(yè)業(yè)凈增電電量的446.007%，直接拉拉動(dòng)工業(yè)業(yè)用電增增長(zhǎng)7.62個(gè)個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。其中中石化行行業(yè)用電電量最大

6、大，其次次是黑色色金屬，為了減減輕電力力供應(yīng)的的壓力，政府開開始加強(qiáng)強(qiáng)對(duì)用電電側(cè)的管管理，針針對(duì)鋼鐵鐵、電解解鋁、水水泥等高高耗電行行業(yè)的過過度投資資，國(guó)務(wù)務(wù)院副總總理曾培培炎強(qiáng)調(diào)調(diào)，制止鋼鋼鐵、電電解鋁、水泥行行業(yè)過度度投資，是黨中中央、國(guó)國(guó)務(wù)院加加強(qiáng)和改改善宏觀觀調(diào)控，保持國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)平穩(wěn)較較快發(fā)展展的重要要舉措。20004年這這幾類行行業(yè)對(duì)電電力供應(yīng)應(yīng)的壓力力的增長(zhǎng)長(zhǎng)將有所所下降。第二，入入夏以來來全國(guó)大大面積的的持續(xù)高高溫進(jìn)一一步促進(jìn)進(jìn)了用電電量的提提升。華東、華華中、華華南等地地持續(xù)高高溫酷暑暑，使得得空調(diào)投投入加大大，降溫溫負(fù)荷劇劇增，刺刺激了全全社會(huì)用用電量的的高速增增長(zhǎng)。家家庭

7、空調(diào)調(diào)用電急急劇增長(zhǎng)長(zhǎng)，低壓壓線損上上升，導(dǎo)導(dǎo)致全國(guó)國(guó)平均線線損率呈呈上升趨趨勢(shì)。第三，全全國(guó)資源源優(yōu)化配配置能力力不足和和電網(wǎng)負(fù)負(fù)荷率下下降對(duì)電電力設(shè)備備出力的的影響。由于我國(guó)國(guó)地區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展不平衡衡，能源源資源分分布不平平衡，資資源優(yōu)化化配置的的能力受受到約束束；發(fā)電電廠的分分布與電電力負(fù)荷荷中心不不匹配及及各大區(qū)區(qū)域電網(wǎng)網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)還還沒有形形成規(guī)模模，大區(qū)區(qū)電網(wǎng)間間電力交交換受到到約束等等多種制制約因素素，導(dǎo)致致部分經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)較快的的地區(qū)電電力供應(yīng)應(yīng)不足。如華東東、華北北、廣東東等地區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展較快快，電力力需求快快速增長(zhǎng)長(zhǎng)，在本本地區(qū)電電源不足足時(shí)，由由于大區(qū)區(qū)電網(wǎng)間間輸電能能力的約

8、約束，加加劇了這這些地區(qū)區(qū)供電緊緊張的狀狀況。這這種大區(qū)區(qū)電網(wǎng)間間電力電電量交換換能力的的制約，使得有有些地區(qū)區(qū)發(fā)電容容量有余余而另一一些地區(qū)區(qū)電力短短缺。如如東北地地區(qū)約有有2000多萬kkw富余余發(fā)電容容量，而而華北、華東、廣東、河南等等地區(qū)卻卻電力供供應(yīng)不足足。電網(wǎng)網(wǎng)間電力力交換能能力不足足，也使使得電源源布局及及發(fā)電機(jī)機(jī)組結(jié)構(gòu)構(gòu)不盡合合理的華華中、川川渝地區(qū)區(qū)由于水水電比重重較大，來水量量偏小，水電出出力不足足；而火火電又受受到煤炭炭供應(yīng)的的約束，出現(xiàn)了了限電的的現(xiàn)象，近年一一些不符符合開采采條件的的小煤礦礦被強(qiáng)行行關(guān)閉，重點(diǎn)的的煤炭企企業(yè)則缺缺乏資金金，無法法增加產(chǎn)產(chǎn)能。部部分小電電

9、廠原來來使用小小煤礦的的煤，國(guó)國(guó)家對(duì)小小煤礦的的清理，使這部部份電廠廠斷了炊炊，因而而也減少少了部份份供電。電網(wǎng)負(fù)荷荷率是描描述電力力負(fù)荷特特性的重重要指標(biāo)標(biāo)，負(fù)荷荷率高意意味著負(fù)負(fù)荷曲線線比較平平緩，峰峰谷差較較小，電電網(wǎng)需要要的發(fā)電電設(shè)備調(diào)調(diào)峰容量量小，從從而可以以提高發(fā)發(fā)電設(shè)備備的利用用率，這這對(duì)電網(wǎng)網(wǎng)的安全全運(yùn)行及及經(jīng)濟(jì)效效益都有有益。隨隨著人們們生活水水平的提提高和用用電結(jié)構(gòu)構(gòu)的變化化，使得得民用電電的比重重上升。高峰電電力負(fù)荷荷增長(zhǎng)大大于用電電量增長(zhǎng)長(zhǎng)會(huì)直接接導(dǎo)致電電網(wǎng)負(fù)荷荷率下降降，峰谷谷差拉大大，致使使低谷時(shí)時(shí)段約束束了發(fā)電電設(shè)備的的出力，而高峰峰時(shí)段發(fā)發(fā)電設(shè)備備調(diào)峰容容量又不

10、不足，導(dǎo)導(dǎo)致一些些地區(qū)電電力供應(yīng)應(yīng)緊張。就當(dāng)前前我國(guó)發(fā)發(fā)電裝機(jī)機(jī)容量而而言，還還是可以以發(fā)出更更多的電電量滿足足經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展和人人民生活活用電的的需要。而20003年年全國(guó)發(fā)發(fā)電設(shè)備備平均利利用小時(shí)時(shí)數(shù)為552500小時(shí)，同比增增長(zhǎng)3990小時(shí)時(shí)，其中中火力發(fā)發(fā)電設(shè)備備平均利利用小時(shí)時(shí)數(shù)高達(dá)達(dá)57660小時(shí)時(shí)，同比比增加了了4888小時(shí)。然而由由于用電電需求時(shí)時(shí)間的不不均衡，在非高高峰時(shí)段段有發(fā)電電容量而而沒有用用電需求求，使得得發(fā)電設(shè)設(shè)備出力力減小甚甚至停機(jī)機(jī)；而在在高峰時(shí)時(shí)段用電電需求劇劇增，發(fā)發(fā)電設(shè)備備容量又又不能滿滿足用電電的需求求。這種種用電的的不均衡衡導(dǎo)致了了負(fù)荷率率降低、負(fù)荷峰峰谷

11、差加加大、發(fā)發(fā)電設(shè)備備利用小小時(shí)數(shù)下下降、發(fā)發(fā)電煤耗耗增加，發(fā)電成成本上升升、電網(wǎng)網(wǎng)調(diào)峰困困難、供供電可靠靠性下降降及高峰峰時(shí)段拉拉閘限電電等一系系列問題題。負(fù)荷荷率降低低約束了了發(fā)電設(shè)設(shè)備利用用小時(shí)數(shù)數(shù)的提高高，使得得我國(guó)電電網(wǎng)可發(fā)發(fā)電量有有余、可可供電力力不足。二、20004年年電力行行業(yè)預(yù)測(cè)測(cè)20044年，全全國(guó)總體體電力供供需形勢(shì)勢(shì)將比220033年更為為嚴(yán)峻，十六屆屆三中全全會(huì)對(duì)民民間投資資的鼓勵(lì)勵(lì)，積極極財(cái)政政政策的保保持，加加入WTTO有利利因素的的進(jìn)一步步顯現(xiàn)，國(guó)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境的好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，預(yù)示示著20004年年我國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展的總體體環(huán)境會(huì)會(huì)好于220033年，全全國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)速

12、速度將在在8% 左右右。20004年年全國(guó)用用電量將將達(dá)到2209110億千千瓦時(shí)，增長(zhǎng)速速度預(yù)計(jì)計(jì)在111%左右右，凈增增用電量量約20070億億千瓦時(shí)時(shí)。20004年年我國(guó)將將投資115000億元資資金建設(shè)設(shè)1444座電廠廠。據(jù)國(guó)家家發(fā)改委委透露，今年國(guó)國(guó)家將投投入15500億億元資金金，在華華北、華華南、華華東、華華中等電電力緊缺缺的地區(qū)區(qū)投資興興建1444座電電廠，220044年電力力建設(shè)要要完成335000萬千瓦瓦，不僅僅將創(chuàng)造造我國(guó)電電力建設(shè)設(shè)的最高高速度，而且也也是世界界電力建建設(shè)之最最，投資規(guī)規(guī)模和裝裝機(jī)總量量均創(chuàng)世世界之最最。20004年年全國(guó)用用電量將將達(dá)到2211778.

13、88千瓦時(shí)時(shí)，增長(zhǎng)長(zhǎng)速度預(yù)預(yù)計(jì)在111%左左右，凈凈增用電電量約220988億千瓦瓦時(shí)。由由于電力力需求繼繼續(xù)高速速增長(zhǎng)，同期電電源投產(chǎn)產(chǎn)容量相相對(duì)不足足，預(yù)計(jì)計(jì)20004年全全國(guó)總體體電力供供需形勢(shì)勢(shì)將比220033年更為為嚴(yán)峻。20004年全全國(guó)裝機(jī)機(jī)容量缺缺口將進(jìn)進(jìn)一步加加大到220000萬千瓦瓦。據(jù)國(guó)家家電網(wǎng)公公司發(fā)布布的220033年秋季季全國(guó)電電力市場(chǎng)場(chǎng)分析預(yù)預(yù)測(cè)報(bào)告告顯示示，20044年持續(xù)續(xù)拉閘限限電的地地區(qū)預(yù)計(jì)計(jì)有所增增加，包包括：華華北電網(wǎng)網(wǎng)中的河河北南網(wǎng)網(wǎng)電力缺缺額較大大；華東東電網(wǎng)統(tǒng)統(tǒng)調(diào)最高高用電負(fù)負(fù)荷預(yù)計(jì)計(jì)將達(dá)665422萬千瓦瓦，供需需形勢(shì)更更加嚴(yán)峻峻，其中中夏季按

14、按8%備備用率計(jì)計(jì)算缺電電力9333萬千千瓦，上上海、江江蘇、浙浙江電網(wǎng)網(wǎng)分別缺缺電1009萬千千瓦、4477萬萬千瓦和和5244萬千瓦瓦；華中中電網(wǎng)預(yù)預(yù)計(jì)統(tǒng)調(diào)調(diào)最高用用電負(fù)荷荷將達(dá)338422萬千瓦瓦，用電電高峰期期供需較較為緊張張，電網(wǎng)網(wǎng)實(shí)際備備用率66.0%，其中中湖北電電網(wǎng)電力力缺額較較大；四四川電網(wǎng)網(wǎng)統(tǒng)調(diào)最最大用電電負(fù)荷將將達(dá)10098萬萬千瓦，供需緊緊張，如如夏季高高峰期確確保外送送1755萬千瓦瓦，電網(wǎng)網(wǎng)實(shí)際備備用率僅僅0.33%；重重慶電網(wǎng)網(wǎng)統(tǒng)調(diào)最最大用電電負(fù)荷將將達(dá)4778萬千千瓦，夏夏季電力力短缺1119萬萬千瓦左左右；西西北電網(wǎng)網(wǎng)預(yù)計(jì)統(tǒng)統(tǒng)調(diào)最大大用電負(fù)負(fù)荷17710萬萬千

15、瓦，電力平平衡寬松松，電量量略有短短缺，如如來水情情況不好好，青海海、寧夏夏電網(wǎng)仍仍會(huì)缺電電。廣東東電網(wǎng)最最大電力力缺額為為1500萬千瓦瓦；廣西西電網(wǎng)缺缺電在660-70萬萬千瓦,貴州和和云南電電網(wǎng)由于于電力外外送,電電力缺口口分別在在1000-160萬萬千瓦和和50-1000萬千瓦瓦?？傮w體上看，以經(jīng)濟(jì)濟(jì)較為發(fā)發(fā)達(dá)的華華北、華華東、華華南地區(qū)區(qū)供電形形勢(shì)較為為嚴(yán)峻，而四川川、重慶慶等地區(qū)區(qū)，如要要確保外外送，則則電網(wǎng)實(shí)實(shí)際備用用率明顯顯不足。根據(jù)黨的的十六大大確定的的全面小小康社會(huì)會(huì)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展目目標(biāo)，到到20220年實(shí)實(shí)現(xiàn)GDDP比20000年翻翻兩番，也即220011-20020年年G

16、DPP年均勻勻增長(zhǎng)速速度達(dá)到到7.22%左右右。根據(jù)據(jù)近年政政策以及及目前電電力需求求增長(zhǎng)趨趨勢(shì)，對(duì)對(duì)20005220066年用電電需求進(jìn)進(jìn)行預(yù)測(cè)測(cè)，預(yù)計(jì)計(jì)20005年全全國(guó)用電電量將在在20004年的的基礎(chǔ)上上增長(zhǎng)88.5%，年年用電量量為2226822億千瓦瓦時(shí)，凈凈增約117700億千瓦瓦時(shí)；220066年增長(zhǎng)長(zhǎng)率為7.00%，年年用電量量為2442755億千瓦瓦時(shí)，凈凈增約116000億千瓦瓦時(shí)。三、電力力上市公公司的效效益分析析(一)機(jī)機(jī)組容量量是否增增加將對(duì)對(duì)業(yè)績(jī)起起到較大大的作用用。從國(guó)家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公公布的數(shù)數(shù)據(jù)（220033年全國(guó)國(guó)發(fā)電設(shè)設(shè)備平均均利用小小時(shí)數(shù)為為52550小時(shí)時(shí)

17、，其中中火力發(fā)發(fā)電設(shè)備備平均利利用小時(shí)時(shí)數(shù)高達(dá)達(dá)57660小時(shí)時(shí)）及電電力上市市公司的的調(diào)研可可知，全全國(guó)電力力企業(yè)運(yùn)運(yùn)行火電電機(jī)組大大部分已已達(dá)設(shè)計(jì)計(jì)的最大大出力，在現(xiàn)有有機(jī)組容容量沒有有進(jìn)一步步擴(kuò)大的的情況下下，再大大幅提高高發(fā)電量量的能力力較小，以下幾幾方面對(duì)對(duì)電力上上市公司司的業(yè)績(jī)績(jī)影響較較大：上上市電力力企業(yè)除除了必須須在電力力安全生生產(chǎn)上下下功夫外外，以下下幾方面面對(duì)電力力上市公公司的業(yè)業(yè)績(jī)影響響較大：（1）控控股母公公司是否否有電力力資產(chǎn)注注入上市市公司較較為關(guān)鍵鍵控股母公公司為“國(guó)電系系”的上市市公司占占較大的的優(yōu)勢(shì)，原國(guó)家家電力公公司改組組后，其其2億多千千瓦的機(jī)機(jī)組容量量除

18、了留留存40053.51萬萬千瓦可可控容量量（權(quán)益益容量為為33884.005萬千千瓦）作作為調(diào)度度用可控控容量外外，其它它裝機(jī)容容量都分分到五大大發(fā)電集集團(tuán)，全全面引進(jìn)進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)機(jī)制，每每個(gè)集團(tuán)團(tuán)的權(quán)益益容量約約為2千多萬萬千瓦，這五大大發(fā)電集集團(tuán)屬下下的電力力上市公公司有望望得到其其母公司司的支持持而注入入電力資資產(chǎn)，這這為該類類上市公公司業(yè)績(jī)績(jī)的提升升創(chuàng)造了了條件。目前屬屬國(guó)電系的電力上市市公司如如下表：類型所處區(qū)域域代碼股票名稱稱第一大股股東第三季度度業(yè)績(jī)系屬?gòu)V西6002236桂冠電力力廣西電力力有限公公司0.3444大唐山西0007767漳澤電力力山西省電電力公司司0.2664中電投遼

19、寧6007795國(guó)電電力力國(guó)家電力力公司0.3663國(guó)電北京6000011華能國(guó)際際華能國(guó)際際電力開開發(fā)公司司0.666華能上海6000021上海電力力中國(guó)電力力投資集集團(tuán)公司司0.3004中電投湖北0009966長(zhǎng)源電力力湖北省電電力公司司0.1331國(guó)電黑龍江6007726龍電股份份黑龍江省省電力有有限公司司0.1443華電內(nèi)蒙古6008863內(nèi)蒙華電電內(nèi)蒙古電電力（集集團(tuán)）有有限責(zé)任任公司0.1447華能重慶6002292九龍電力力重慶市電電力公司司0.2996中電投湖南6007744華銀電力力湖南省電電力公司司0.0007大唐另外，隸隸屬國(guó)家家開發(fā)投投資公司司的國(guó)投投電力（600088

20、66）以及及長(zhǎng)江電電力（66009900）等雖不不屬于國(guó)國(guó)電公司司系統(tǒng)，但其母母公司實(shí)實(shí)力雄厚厚，未來來發(fā)展前前景不可可小視。我們先來來看看國(guó)國(guó)投電力力，其220033年業(yè)績(jī)績(jī)?yōu)?.73元元/股，該公司的的前身為為湖北興興化，220033年8月國(guó)家開開發(fā)投資資公司受受讓中國(guó)國(guó)石化持持有的湖湖北興化化國(guó)有法法人股1162223.444萬股股,成為為湖北興興化的第第一大股股東，完完成置換換后,公公司主業(yè)業(yè)變更為為電力生生產(chǎn),目前國(guó)家家開發(fā)投投資公司司直接或或間接擁擁有322家電廠廠,已投投產(chǎn)裝機(jī)機(jī)容量達(dá)達(dá)到14406萬萬千瓦，權(quán)益容容量4663萬千千瓦，220022年全年年實(shí)現(xiàn)發(fā)發(fā)電6440億千千

21、瓦時(shí)。納入220022年度合合并報(bào)表表范圍的的電力企企業(yè)共計(jì)計(jì)9家，總裝機(jī)機(jī)容量7760萬萬千瓦，20002年度度發(fā)電量量達(dá)到3315億億千瓦時(shí)時(shí)，對(duì)于于國(guó)家開開發(fā)投資資公司來來說，它的的電力資資產(chǎn)與資資本市場(chǎng)之之間的通通道已經(jīng)經(jīng)打開，國(guó)家開開發(fā)投資資公司進(jìn)進(jìn)駐國(guó)投投電力后，對(duì)國(guó)投投電力開開始不斷斷注資，目前可可控容量量已達(dá)1150萬萬千瓦，權(quán)益容容量達(dá)663萬千千瓦，今今年將投投產(chǎn)的機(jī)機(jī)組為總總裝機(jī)223萬千千瓦的小小峽水電電站的水水電機(jī)組組和徐州州華潤(rùn)電電廠二期期2330萬千千瓦的火火電機(jī)組組，介時(shí)公公司的可可控容量量將為2233萬萬千瓦，權(quán)益容容量將達(dá)達(dá)92.5萬千千瓦，新新年伊始始，國(guó)

22、家家開發(fā)投投資公司司即開始對(duì)對(duì)國(guó)投電電力加大大注資力力度，11月31日公公司國(guó)投投電力公公布關(guān)聯(lián)聯(lián)交易公公告稱，國(guó)投華華靖電力力控股股股份有限限公司將將受讓國(guó)國(guó)家開發(fā)發(fā)投資公公司全資資子公司司國(guó)投電電力公司司將其持持有的國(guó)國(guó)投曲靖靖發(fā)電有有限公司司264400萬萬元的出出資權(quán)益益(占國(guó)國(guó)投曲靖靖注冊(cè)資資本的444%)。受讓讓完成后后，公司司將持有有國(guó)投曲曲靖444%的股股權(quán)，成成為第一一大股東東。同時(shí)時(shí)公司將將承繼國(guó)國(guó)投電力力公司對(duì)對(duì)國(guó)投曲曲靖二期期建設(shè)增增資享有有的433%的出出資權(quán)。云南曲曲靖發(fā)電電有限公公司目前前擁有230萬萬千瓦的的火電機(jī)機(jī)組，二二期工程程2330萬千千瓦的火火電機(jī)組組

23、將于今今年投產(chǎn)產(chǎn)，若本本項(xiàng)關(guān)聯(lián)聯(lián)交易獲獲批，國(guó)國(guó)投電力力的可控控裝機(jī)容容量將達(dá)達(dá)3533萬千瓦瓦，權(quán)益容容量將達(dá)達(dá)1455.3萬萬千瓦。隨著國(guó)國(guó)家開發(fā)發(fā)投資公公司大量量?jī)?yōu)質(zhì)資資產(chǎn)的注注入，國(guó)國(guó)投電力力（60008886）的的業(yè)績(jī)也也迅速的的得到提提升，從從20002年的的-0.12110元/股到20003年年的0.73元元/股，使使國(guó)投電電力從虧虧損股一一躍成為為藍(lán)籌股股。從國(guó)國(guó)投電力力的業(yè)績(jī)績(jī)大幅提提升看，母公司司是否有有大量?jī)?yōu)優(yōu)質(zhì)發(fā)電電資產(chǎn)注注入，對(duì)對(duì)公司業(yè)業(yè)績(jī)的提提升起著著至關(guān)重重要的作作用。長(zhǎng)江電力力（60009000）作作為三峽峽總公司司屬下的的控股企企業(yè)，三峽峽工程發(fā)發(fā)電量達(dá)達(dá)23

24、55億千瓦瓦時(shí)，三峽工工程的6臺(tái)投投產(chǎn)機(jī)組組全年發(fā)發(fā)電866億千瓦瓦時(shí)。今今年三峽峽工程計(jì)計(jì)劃再投投產(chǎn)4臺(tái)機(jī)組組，這樣樣，20004年年底三峽峽工程將將投產(chǎn)10臺(tái)70萬千千瓦的水水力發(fā)電電機(jī)，機(jī)機(jī)組規(guī)模模將達(dá)7700萬萬千瓦，20004年三三峽總公公司投產(chǎn)產(chǎn)發(fā)電機(jī)機(jī)組的裝裝機(jī)容量量將超過過10000萬千千瓦，發(fā)發(fā)電量將將達(dá)4663億千千瓦時(shí)，其中三三峽電廠廠計(jì)劃發(fā)發(fā)電3009億千千瓦時(shí)，葛洲壩壩電廠1154億億千瓦時(shí)時(shí)。作為為上市公公司的長(zhǎng)長(zhǎng)江電力力利用募募股資金金收購(gòu)三三峽總公公司擁有有的三峽峽工程的的四臺(tái)770萬千千瓦的水水力發(fā)電電機(jī)組，再再加上公公司擁有有的葛洲洲壩電站站2,7715MM

25、W的總裝機(jī)機(jī)容量，目前長(zhǎng)江江電力的的裝機(jī)容容量為5551.5萬千千瓦。從從電力企企業(yè)高速速發(fā)展模模式看，成長(zhǎng)性性可以歸歸結(jié)為規(guī)規(guī)模的增增長(zhǎng)率，發(fā)電資資產(chǎn)規(guī)模模的增長(zhǎng)速度決定了了公司成成長(zhǎng)性的的高低。因此，通過融融資投資資、收購(gòu)購(gòu)優(yōu)質(zhì)發(fā)發(fā)電資產(chǎn)產(chǎn)成為電電力企業(yè)業(yè)近年高高速發(fā)展展的最佳佳模式。長(zhǎng)江電電力通過收購(gòu)三三峽總公公司陸續(xù)續(xù)投產(chǎn)的的22臺(tái)臺(tái)70萬萬千瓦的的水電機(jī)組，將使公司的利潤(rùn)得到到持續(xù)穩(wěn)穩(wěn)定的增增長(zhǎng)。至至20009年，三峽工工程的226臺(tái)發(fā)發(fā)電機(jī)組組將全部部投產(chǎn)，介時(shí)三三峽工程程總裝機(jī)機(jī)容量將將達(dá)18820萬萬千瓦，這些優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)將陸續(xù)續(xù)注入上上市公司司長(zhǎng)江電電力，另另外，目目前三峽峽

26、總公司司已獲批準(zhǔn)立立項(xiàng)的溪溪洛渡、向家壩壩水電開開發(fā)項(xiàng)目目，其總裝機(jī)機(jī)容量達(dá)達(dá)18660萬千千瓦，規(guī)規(guī)模略大大于三峽峽工程，項(xiàng)目建建成后也也將使三三峽總公公司的總裝機(jī)機(jī)容量再再上一個(gè)個(gè)大臺(tái)階階，這為為三峽總總公司對(duì)對(duì)上市公公司長(zhǎng)江電電力的電電力資產(chǎn)產(chǎn)注入創(chuàng)創(chuàng)造了條條件。 隸屬中中電投的的上海電電力（66000021）近期也也發(fā)布公公告稱，公司將收購(gòu)中中國(guó)電力力投資集集團(tuán)公司司持有的的上海吳吳涇發(fā)電電有限責(zé)責(zé)任公司司50%股權(quán)，該電廠廠擁有22臺(tái)300萬千瓦瓦的機(jī)組組。從以上三三例可看看出，母母公司對(duì)對(duì)上市公公司發(fā)電電資產(chǎn)的的注入是是公司業(yè)業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)績(jī)大幅提提升的關(guān)關(guān)鍵所在在。至第第三季度度，電力

27、力上市公公司的平平均業(yè)績(jī)績(jī)?yōu)?.2200元/股股，而隸隸屬“國(guó)電系系”五大發(fā)發(fā)電集團(tuán)團(tuán)的上市市公司的的業(yè)績(jī)平平均為00.2666元/股，明明顯高于于其它電電力上市市公司的的平均水水平，隨隨著五大大發(fā)電集集團(tuán)對(duì)其其下屬上上市公司司發(fā)電資資產(chǎn)的注注入，這這些上市市公司的的業(yè)績(jī)將將得到大大幅的提提升。對(duì)于進(jìn)入入輔業(yè)集集團(tuán)系京京能熱電電、山東東魯能、申能股股份、皖皖能電力力、豫能能控股、贛能股股份等上上市公司司由于其其母公司司為輔業(yè)集集團(tuán)，在在20002年電力體體制改革革中，劃劃拔的參參股發(fā)電電資產(chǎn)權(quán)權(quán)益容量量為9220.001萬千千瓦，機(jī)機(jī)組規(guī)模模明顯小于于五大發(fā)發(fā)電集團(tuán)團(tuán)，故后后續(xù)對(duì)上上面的六六個(gè)

28、上市市公司的的電力資資產(chǎn)的注注入規(guī)模模會(huì)較小小，且在在上市公公司中歸歸入輔業(yè)業(yè)集團(tuán)的的上市公公司最多多，上述述六家上上市公司司中，除除了申能能股份其其機(jī)組規(guī)規(guī)模較大大，業(yè)績(jī)績(jī)較好外外，其它它五家的的業(yè)績(jī)均均低于電電力行業(yè)業(yè)的其它它上市公公司，控控股集團(tuán)團(tuán)的機(jī)組組規(guī)模和和實(shí)力制制約了其其發(fā)展空空間，其其與隸屬屬五大發(fā)發(fā)電集團(tuán)團(tuán)的上市市公司的的業(yè)績(jī)差差距還會(huì)會(huì)進(jìn)一步步拉大。所以在在上述上上市公司司中應(yīng)關(guān)關(guān)注目前前機(jī)組容容量較大大的申能能股份（可控容容量2992萬千千瓦）。地方系電電力上市市公司特特別是其其母公司司主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)并非非電力生生產(chǎn)的企企業(yè)，由由于母公公司本身身沒有發(fā)發(fā)電資產(chǎn)產(chǎn)或發(fā)電電資產(chǎn)較

29、較少，無無法對(duì)其其控股上上市公司司進(jìn)行注注資，上上市在電電力緊缺缺的情況況下，只只能靠高高價(jià)收購(gòu)購(gòu)發(fā)電資資產(chǎn)來擴(kuò)擴(kuò)充實(shí)力力，如廣廣州控股股（60000998）在在20002年通通過競(jìng)買買以人民民幣144億元高高價(jià)競(jìng)買買粵電資資產(chǎn)公司司持有的的廣深沙沙角B電電力有限限公司335.223%的的股權(quán)，便完全全可以理理解。廣廣深沙角角B電力力有限公公司擁有有2臺(tái)335萬千千瓦發(fā)電電機(jī)組，現(xiàn)已運(yùn)運(yùn)營(yíng)了115年，廣州控控股以14億元元買得該該公司335.223%的的股權(quán)，以單位位千瓦造造價(jià)計(jì)算算，買價(jià)價(jià)相當(dāng)于于56777元/千瓦，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高高于新建建同類型型進(jìn)口機(jī)機(jī)組約445000元/千千瓦的水水平。這這充分

30、體體現(xiàn)了當(dāng)當(dāng)時(shí)公司司為了應(yīng)應(yīng)對(duì)電價(jià)價(jià)的下調(diào)調(diào)而急于于擴(kuò)大發(fā)發(fā)電機(jī)組組的規(guī)模模心態(tài)，公司第第3季度度報(bào)告顯顯示，深深圳廣深深沙角BB電力有有限公司司完成發(fā)發(fā)電量334.559億千千瓦時(shí),上網(wǎng)電電量322.000億千瓦瓦時(shí)，以以公司中中報(bào)公告告的數(shù)據(jù)據(jù)推算,沙角BB廠每度度電的利利潤(rùn)約00.0774元，公司參參股355.233%，則則前3季季度沙角角B廠為為公司帶帶來90000萬萬元的利利潤(rùn)。全全年利潤(rùn)潤(rùn)將超過過1.11億元，投資收收益超過過8%，這說明明公司的的投資決決策在目目前全省省缺電狀狀況下，還是正正確的。（2）公公司在近近期是否否有新機(jī)機(jī)組投產(chǎn)產(chǎn)也是公公司業(yè)績(jī)績(jī)是否增增長(zhǎng)的主主要因素素

31、上市市公司的的發(fā)電資資產(chǎn)除了了來源于于母公司司的注入入之外，公司自自身對(duì)發(fā)發(fā)電資產(chǎn)產(chǎn)的投資資也使公公司的裝裝機(jī)容量量得到提提升，這這將有利利于公司司業(yè)績(jī)的的提升。1、出資資建設(shè)的發(fā)電機(jī)機(jī)組的投投產(chǎn)使這這類公司司的業(yè)績(jī)績(jī)得到提提升。如申能股股份（66006642）與國(guó)電電電力、上海電電力共同同出資建建設(shè)的上上海外高高橋第二二發(fā)電有有限公司司1號(hào)機(jī)機(jī)組成功功實(shí)現(xiàn)并并網(wǎng)發(fā)電電。上海海外高橋橋第二發(fā)發(fā)電有限限公司建建設(shè)規(guī)模模為兩臺(tái)臺(tái)90萬萬千瓦超超臨界火火力發(fā)電電機(jī)組,是國(guó)內(nèi)內(nèi)目前單單機(jī)容量量最大的的機(jī)組,是國(guó)家家重點(diǎn)建建設(shè)項(xiàng)目目,其技技術(shù)處于于世界先先進(jìn)水平平。該機(jī)機(jī)組此次次并網(wǎng)發(fā)發(fā)電后,預(yù)計(jì)220

32、044年5月月正式投投入商業(yè)業(yè)運(yùn)行,為上海海電網(wǎng)夏夏季用電電高峰填填補(bǔ)缺口口，申能股股份擁有有40%的權(quán)益益，公司司的權(quán)益益容量再再上一個(gè)個(gè)臺(tái)階，上海市市目前的的電力缺缺口非常常大，供供電形勢(shì)勢(shì)十分嚴(yán)嚴(yán)峻，目目前上海海用電最最高負(fù)荷荷為13362萬萬千瓦，上海地地區(qū)現(xiàn)所所有發(fā)電電機(jī)組設(shè)設(shè)計(jì)發(fā)電電容量為為9533萬千瓦瓦，實(shí)際際發(fā)電量量達(dá)到9970萬萬千瓦，在現(xiàn)有有機(jī)組嚴(yán)嚴(yán)重超負(fù)負(fù)荷運(yùn)行行的條件件下，220033年夏季電力供供應(yīng)嚴(yán)重重不足，不得不不對(duì)10000余余家企業(yè)業(yè)拉閘限限電，以以保證居居民生活活用電的的需求。上海市市嚴(yán)重的的缺電為為申能股股份20004年年業(yè)績(jī)水水平的提提升創(chuàng)造造了非常常

33、有利的的條件。2、新機(jī)機(jī)組的投投產(chǎn)有效效地抵消消了電價(jià)價(jià)下調(diào)對(duì)對(duì)公司業(yè)業(yè)績(jī)的不不利影響響。如深能源源（00000227）220022年7月1日起，廣東省省物價(jià)部部門對(duì)深深能源所所屬各發(fā)發(fā)電機(jī)組組進(jìn)行了了不同程程度的下下調(diào)，其其中深圳圳媽灣電電力有限限公司所所屬媽灣灣電廠11、2 號(hào)機(jī)組組上網(wǎng)電電價(jià)（不不含稅）調(diào)整為為3400元/千千千瓦時(shí)時(shí)，調(diào)整前前上網(wǎng)電電價(jià)（不不含稅）為4444.44元/千千千瓦時(shí)時(shí)；深圳市市西部電電力有限限公司所所屬西部部電廠33、4號(hào)號(hào)機(jī)組上上網(wǎng)電價(jià)價(jià)（不含含稅）調(diào)調(diào)整為3394元元/千千千瓦時(shí)（含脫硫硫費(fèi)用）。調(diào)整整前上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)（不含稅稅）為4435.8元/千千瓦瓦時(shí)

34、，今今年7月1日起公司司控股的的深圳媽媽灣電力力有限公公司月亮亮灣燃機(jī)機(jī)電廠、參股金金崗電廠廠上網(wǎng)電電價(jià)從00.755元/千千瓦時(shí)（含稅）調(diào)整為為0.772元/千瓦時(shí)時(shí)（含稅稅）。媽灣電電廠1、2 號(hào)號(hào)機(jī)組上上網(wǎng)電價(jià)價(jià)下調(diào)，使使公司較較去年減減少98800萬萬元的利利潤(rùn)；西西部電廠廠3、44號(hào)機(jī)組組上網(wǎng)電電價(jià)下調(diào)，使使公司較較去年減減少36600萬萬元的利利潤(rùn)；月月亮灣燃燃機(jī)電廠廠、參股股金崗電電廠上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)下下調(diào)，使使公司今今年減少少23000萬元的利利潤(rùn)。電電價(jià)的下下調(diào)使公公司的利利潤(rùn)減少少了近11.6億億元，但但公司持持有511%股權(quán)權(quán)的西部部電廠55、6號(hào)號(hào)機(jī)（均均為300萬千瓦瓦火力

35、發(fā)發(fā)電機(jī)組組）分別別在20002年年11月月和20003年年7月投投產(chǎn)，新新增的裝裝機(jī)容量量為公司司業(yè)績(jī)的的穩(wěn)定起起到十分分關(guān)鍵的的作用。20004年公公司擁有有60%股權(quán)的的東莞樟樟洋電廠廠(21800MW燃燃汽機(jī)組組)將在在20004年55、6月投產(chǎn)產(chǎn)發(fā)電以以及公司司擁有511%股權(quán)權(quán)的惠陽發(fā)發(fā)電廠“以大代代小”項(xiàng)項(xiàng)目21800MW的的燃?xì)廨嗇啓C(jī)聯(lián)合合循環(huán)發(fā)發(fā)電機(jī)組組的投產(chǎn)產(chǎn)將對(duì)公公司業(yè)績(jī)績(jī)的提升升奠定基基礎(chǔ)。近近日，國(guó)國(guó)家發(fā)展展和改革革委員會(huì)會(huì)有關(guān)通通知稱，自20004年年1月1日起將將適當(dāng)提提高燃煤煤機(jī)組上上網(wǎng)電價(jià)價(jià)：全國(guó)國(guó)省級(jí)以以上電網(wǎng)網(wǎng)調(diào)度的的燃煤機(jī)機(jī)組上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)一一律提高高每千瓦

36、瓦時(shí)0.7分錢錢(含稅)，用以以解決220033年、20004年年煤炭?jī)r(jià)價(jià)格上漲漲對(duì)發(fā)電電成本增增支的影影響。深深能源的的機(jī)組全全部為省省調(diào)機(jī)組組，電價(jià)價(jià)將上升升0.77分/千瓦時(shí)，這使公公司業(yè)績(jī)績(jī)的增長(zhǎng)長(zhǎng)成為必必然。這這類上市市還有很多多。3、有些些公司隨隨然已對(duì)對(duì)電力加加大投資資，但項(xiàng)項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)時(shí)間較較遠(yuǎn)，這這類上市市公司的的業(yè)績(jī)?cè)谠诙唐趦?nèi)內(nèi)較難大大幅增長(zhǎng)長(zhǎng)。如廣州控控股（66000098），公司司已意識(shí)識(shí)到發(fā)電電資產(chǎn)的的嚴(yán)重不不足，220022年公司司高價(jià)收收購(gòu)廣深深沙角BB電355.233%的股股權(quán)，220033年又出出資建設(shè)設(shè)三個(gè)電電廠項(xiàng)目目，珠江江天然氣氣發(fā)電公公司LNNG聯(lián)合合循

37、環(huán)工工程發(fā)電電項(xiàng)目（2335萬千瓦瓦發(fā)電機(jī)機(jī)組）、貴州盤盤南電廠廠一期工工程工程程項(xiàng)目（2660萬千千瓦發(fā)電電機(jī)組）、廣東東汕尾電電廠一期期工程項(xiàng)項(xiàng)目（2660萬千千瓦），這些機(jī)機(jī)組的投投產(chǎn)將大大大壯大大公司的的實(shí)力，但這幾幾大項(xiàng)目目均要到到20006年方方能投產(chǎn)產(chǎn)，按中中電聯(lián)的的預(yù)測(cè)220066年全國(guó)總總體電力力供需將將基本平平衡這對(duì)對(duì)公司的的投資收收益可能能有所影影響，而而近年沒沒有新機(jī)機(jī)組投產(chǎn)產(chǎn)，對(duì)公公司業(yè)績(jī)績(jī)的提升升起到很很大的制制約作用用。公司司作為廣廣州市政政府和廣廣東省政政府重點(diǎn)點(diǎn)扶持的的企業(yè)，現(xiàn)金流流十分充充沛，完完全有能能力加大大對(duì)電力力產(chǎn)業(yè)的的投資，擴(kuò)大發(fā)發(fā)電機(jī)組組規(guī)模，但

38、公司司并沒有有這樣運(yùn)運(yùn)作，而而是把資資金投資資到折騰騰了幾年年都沒有有賺錢的的通訊產(chǎn)產(chǎn)業(yè)上，喪失了了大力發(fā)發(fā)展電力力產(chǎn)業(yè)，提高其其在廣州州電力市市場(chǎng)占有有率的良良機(jī)。若若公司在在近年來來加大對(duì)對(duì)電力產(chǎn)產(chǎn)業(yè)方面面的投入入，擴(kuò)大大公司裝裝機(jī)規(guī)模模，則在在今年全全國(guó)嚴(yán)重重缺電的的情況下下，公司司發(fā)電量量可得到到大幅度度增加，公司的的業(yè)績(jī)會(huì)會(huì)得到大大幅提升升。公司司決策層層也已注注意到了了這方面面的失誤誤，目前前正重新新調(diào)整發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略。從總體上上看，在在目前全全國(guó)電力力緊缺的的情況下下，電力力企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有發(fā)電電機(jī)組運(yùn)運(yùn)行小時(shí)時(shí)數(shù)大部部份已超超過設(shè)計(jì)計(jì)值，平平均進(jìn)一一步大幅幅增加出出力的空空間已不不大，

39、裝裝機(jī)容量量的增加加成為業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)的決定定因素。（二）大大機(jī)組占占有較大大的優(yōu)勢(shì)勢(shì)大機(jī)組的的規(guī)模效效應(yīng)大機(jī)組具具有較好好的規(guī)模模效應(yīng)，其發(fā)電電煤耗也也較小機(jī)機(jī)組低，新中國(guó)國(guó)成立后后，發(fā)電電技術(shù)不不斷的提提高，發(fā)發(fā)電煤耗耗不斷下下降，全全國(guó)發(fā)電電標(biāo)準(zhǔn)煤煤炭耗從從19552年的的7277克/千千瓦時(shí)到到20001年的的3577克/千千瓦時(shí)，近年來來每年以以6克/千瓦時(shí)時(shí)的速度度持續(xù)下下降，估估計(jì)20003年年全國(guó)發(fā)電電標(biāo)準(zhǔn)煤煤炭耗下下降到3345克克/千瓦瓦時(shí)，這這與國(guó)家家近年來來不斷的的有大型型機(jī)組投投產(chǎn)以及及對(duì)老機(jī)機(jī)組、高高煤耗的的小機(jī)組組的淘汰汰有關(guān)。總體上上大機(jī)組組其煤耗耗較低，以廣東東

40、為例，其20002年年的發(fā)電電煤耗如如下表：煤電發(fā)電電標(biāo)煤耗耗(克/千瓦時(shí)時(shí)) 廣東東省各類類火電廠廠的發(fā)電電標(biāo)煤耗耗(20002年年)單機(jī)5萬萬千瓦以以下 5501單機(jī)5萬萬300萬千瓦瓦以下 3440單機(jī)300萬千瓦瓦及以上上 3110油電常規(guī)油電電 3330燃機(jī) 3000柴油機(jī) 3200數(shù)據(jù)來源源：廣東東省技術(shù)術(shù)經(jīng)濟(jì)研研究發(fā)展展中心20022年全國(guó)國(guó)發(fā)電標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)煤炭炭耗約為為3511克/千千瓦時(shí)，5萬300萬千瓦瓦機(jī)組的的發(fā)電煤煤耗低于于全國(guó)的的平均水水平，而而30萬萬千瓦及及以上機(jī)機(jī)組的發(fā)發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)煤炭耗耗低于全全國(guó)平均均水平110%以以上。所所以，在在電力上上市公司司中，擁擁有大機(jī)機(jī)組

41、的上上市公司司的業(yè)績(jī)績(jī)較好，如華能能國(guó)際、申能股股份、深深能源等等，而汕汕電力、*STT祥龍的的業(yè)績(jī)則則較差。擁有大機(jī)機(jī)組的電電廠具有有較大的的政策優(yōu)優(yōu)勢(shì) 擁有有大機(jī)組組的電廠廠基本上上都是省省級(jí)及以以上電網(wǎng)網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)調(diào)度的燃燃煤機(jī)組組，去年年年底，經(jīng)國(guó)務(wù)務(wù)院批準(zhǔn)準(zhǔn)，發(fā)展展改革委委已下發(fā)發(fā)通知，自20004年年1月11日起，將全國(guó)國(guó)省級(jí)及及以上電電網(wǎng)統(tǒng)一一調(diào)度的的燃煤機(jī)機(jī)組上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)統(tǒng)統(tǒng)一提高高每千瓦瓦時(shí)0.7分錢錢，用以以解決220033年、220044年煤炭炭?jī)r(jià)格上上漲對(duì)發(fā)發(fā)電成本本增加的的影響。20004年新新增超發(fā)發(fā)電量也也執(zhí)行平平均上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)，改變超超發(fā)電量量越多電電價(jià)越低低的現(xiàn)象象。

42、煤炭炭的供應(yīng)應(yīng)緊張直直接導(dǎo)致致市場(chǎng)價(jià)價(jià)格的攀攀升。目目前各品品種動(dòng)力力煤市場(chǎng)場(chǎng)成交價(jià)價(jià)比電煤煤合同價(jià)價(jià)高出225-330元噸，至至20003年底底大同優(yōu)優(yōu)混煤市市場(chǎng)離岸岸價(jià)達(dá)到到3000元噸噸，比220033年度訂訂貨合同同價(jià)高出出40元元噸，大同、淮北、皖北、陽泉等等煤礦從從20003年111月起起煤炭?jī)r(jià)價(jià)格再調(diào)調(diào)升100155元噸噸。存煤煤量的減減少也導(dǎo)導(dǎo)致了煤煤炭運(yùn)費(fèi)費(fèi)的上揚(yáng)揚(yáng)。國(guó)際際、國(guó)內(nèi)內(nèi)海運(yùn)價(jià)價(jià)格自年年初以來來一路上上揚(yáng)，代代表國(guó)際際航運(yùn)市市場(chǎng)價(jià)格格水準(zhǔn)的的波羅的的海指數(shù)數(shù)從15500點(diǎn)點(diǎn)上漲到到最高445522點(diǎn)，運(yùn)運(yùn)價(jià)上漲漲幅度達(dá)達(dá)2000%，國(guó)國(guó)內(nèi)南北北航線運(yùn)運(yùn)價(jià)從年年初的4

43、40-443元噸上漲漲到最高高55元元噸，上漲幅幅度達(dá)335%。運(yùn)費(fèi)的的上揚(yáng)體體現(xiàn)了運(yùn)運(yùn)力的緊緊缺程度度，直接接影響了了沿海電電廠的電電煤運(yùn)輸輸。在電電廠發(fā)電電成本中中，燃料料成本約約占其發(fā)發(fā)電成本本的700%，燃燃料價(jià)格格因素直直接關(guān)系系到企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀狀況。據(jù)據(jù)估算，燃料價(jià)價(jià)格每上上升100元噸噸，每度度電的成成本將上上升5厘厘錢，上上網(wǎng)電價(jià)價(jià)提高77厘錢之之后，基基本能消消除煤價(jià)價(jià)上漲對(duì)對(duì)電廠的的成本壓壓力，但但由于中中國(guó)811.3%的煤礦礦資源集中中于新疆疆、內(nèi)蒙蒙古、山山西和陜陜西等四四省區(qū)，對(duì)于華華南地區(qū)區(qū)的電廠廠來說，從以上上四省區(qū)區(qū)運(yùn)煤或或采用進(jìn)進(jìn)口的澳澳洲煤，其運(yùn)費(fèi)費(fèi)都

44、是一一筆較大大的開支支，煤價(jià)價(jià)上漲引引發(fā)的運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲漲對(duì)南方方電力企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的影響響較大。而且，大電廠廠由于歷歷史的原原因，其其在電煤煤的采購(gòu)購(gòu)上較小小電廠有有非常大大的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，其平平均電煤煤采購(gòu)成成本要比比小電廠廠低得多多。省級(jí)級(jí)及以上上電網(wǎng)統(tǒng)統(tǒng)一調(diào)度度的燃煤煤機(jī)組本本次上網(wǎng)網(wǎng)電價(jià)得得到統(tǒng)一一調(diào)升，而省級(jí)級(jí)以下小小電廠則則本次電電價(jià)沒有有得到調(diào)調(diào)升，省省級(jí)及以以上電網(wǎng)網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)調(diào)度電廠廠的政策策優(yōu)勢(shì)十十分明顯顯。大機(jī)組普普遍為新新機(jī)組，其運(yùn)行行參數(shù)較較好30萬千千瓦以上上的機(jī)組組基本上上為新機(jī)機(jī)組，其其運(yùn)行性性能較好好，熱工工控制系系統(tǒng)也較較小機(jī)組組先進(jìn)，其穩(wěn)定定性好，調(diào)節(jié)性性能也較較好，裕

45、裕度也較較大，如如華能國(guó)國(guó)際屬下下的汕頭頭電廠擁擁有俄羅羅斯制造造的2臺(tái)臺(tái)30萬萬千瓦機(jī)機(jī)組，每每臺(tái)機(jī)組組實(shí)際可可帶負(fù)荷荷達(dá)333萬千瓦瓦，其熱熱工系統(tǒng)統(tǒng)為美國(guó)國(guó)西屋，20003年其其實(shí)際發(fā)發(fā)電設(shè)備備利用小小時(shí)數(shù)達(dá)達(dá)70000小時(shí)時(shí)，遠(yuǎn)高高于全國(guó)國(guó)火力發(fā)發(fā)電設(shè)備備平均利利用小時(shí)時(shí)數(shù)57760小小時(shí)，而而小機(jī)組組大部份份為老機(jī)機(jī)組，其其運(yùn)行性性能較差差，非計(jì)計(jì)劃性停停機(jī)次數(shù)數(shù)相對(duì)較較多。運(yùn)運(yùn)行性能能的好壞壞，直接接影響其其業(yè)績(jī)。燃油機(jī)電電廠如果果不是調(diào)調(diào)峰電廠廠，則其其業(yè)績(jī)較較差90年代代初，由由于全國(guó)國(guó)電力供供應(yīng)較為為緊缺，各地相相繼出資資建設(shè)了了許多小小火電，這些小小火電大大部份燃燃輕油的的

46、發(fā)電機(jī)機(jī)組，發(fā)發(fā)電成本本很高，后來大大部份改改為燃重重油，降降低了很很多發(fā)電電成本，但發(fā)電電成本依依然較高高，而調(diào)調(diào)峰電廠廠由于機(jī)機(jī)組頻繁繁的調(diào)節(jié)節(jié)，因此此上網(wǎng)電電價(jià)較高高，如深深南電（00000377）其上上網(wǎng)電價(jià)價(jià)高達(dá)00.722元/千瓦時(shí)時(shí)，由于于廣東省省缺電嚴(yán)嚴(yán)重，該該公司年年發(fā)電設(shè)設(shè)備利用用小時(shí)數(shù)數(shù)高達(dá)49900小小時(shí)，使使該公司司的前三三季度每每股收益益達(dá)0.52元元/股。四、電力力股的選選股策略略1、選股股思路：根據(jù)以上上的分析析在選股股上應(yīng)考考慮以下下幾方面面：（1）公公司的控控股母公公司最好好擁有較較多的發(fā)發(fā)電資產(chǎn)產(chǎn)。“國(guó)電系系”五大發(fā)發(fā)電集團(tuán)團(tuán)屬下的的上市公公司及三三峽總公公司、國(guó)國(guó)家開發(fā)發(fā)投資公公司的上上市公司司成為首首選，因因其母公公司擁有有大量的的發(fā)電資資產(chǎn)可供供注入上上市公司司，如國(guó)國(guó)投電力力（60008886）、上海電電力（66000021）。（2）擁擁有大機(jī)機(jī)組的發(fā)發(fā)電企業(yè)業(yè)應(yīng)優(yōu)先先考慮。大機(jī)組組大部份份為新機(jī)機(jī)組，運(yùn)運(yùn)行參數(shù)數(shù)較好，煤耗低低，且這這部份機(jī)機(jī)組大部部份為省省級(jí)及以以上電網(wǎng)網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)調(diào)度的燃燃煤機(jī)組組，在電電煤的采采購(gòu)價(jià)格格上有優(yōu)優(yōu)勢(shì)，本本次發(fā)改改委對(duì)這