財務(wù)管理第十二章營運資金管理

1、 財務(wù)管理第十二章 營運資金管理學(xué)習(xí)目標營運資金的含義營運資金的管理政策現(xiàn)金管理的內(nèi)容應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容存貨管理的內(nèi)容目錄第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理第四節(jié)存貨管理第一節(jié) 營運資金管理概述一、營運資金的分類廣義廣義的營運資金是指企業(yè)的流動資產(chǎn)總額，這個概念主要在研究企業(yè)資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)狀況時使用。廣義的營運資金是一個具體的概念，它包含了企業(yè)的流動資產(chǎn)總額，由企業(yè)一定時期的持有的現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類存貨資產(chǎn)所構(gòu)成。狹義狹義的營運資金是指企業(yè)的流動資產(chǎn)總額減去各類流動負債后的余額，也稱凈營運資金。二、營運資金的管理政策 流動資產(chǎn)持有量（L） L1 穩(wěn)健

2、型流動資產(chǎn)策略 L2 適中型流動資產(chǎn)策略 激進型流動資產(chǎn)策略 L3 產(chǎn)出水平（業(yè)務(wù)量） P【例121】假定某公司在現(xiàn)有廠房設(shè)備條件下，在允許的產(chǎn)量范圍內(nèi)，可以生產(chǎn)各類產(chǎn)品，但不同產(chǎn)量水平所需的流動資產(chǎn)額度不同，即在不同產(chǎn)量情況下，固定資產(chǎn)是不變的，而流動資產(chǎn)是隨著產(chǎn)量的增加而增加的。同時假定公司有三種可供選擇的流動資產(chǎn)投資政策，其中A表示保守策略，C表示激進策略，是介于兩者之間的適中策略，當產(chǎn)量為40 000件時，有關(guān)資料見表121。項目A策略B策略C策略銷售收入（單價20元件）800 000800 000800 000息稅前利潤（利潤率10%） 80 000 80 000 80 000流動資

3、產(chǎn)500 000400 000300 000固定資產(chǎn)800 000800 000800 000資產(chǎn)總額1 300 0001 200 0001 100 000流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率38.46%33.33%27.27%資產(chǎn)收益率 6.15% 6.67% 7.27%表121 某公司流動資產(chǎn)投資政策選擇永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負債長期負債+自發(fā)性負債+所有者權(quán)益圖122 適中型資金配合策略永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負債長期負債+自發(fā)性負債+所有者權(quán)益圖123 激進型資金配合策略臨時性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)臨時性流動負債長期負債+自發(fā)性負債+所有者權(quán)益圖1

4、24 穩(wěn)健型資金配合策略第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、持有現(xiàn)金的動機交易動機投機動機預(yù)防動機二、現(xiàn)金管理的內(nèi)容（一）現(xiàn)金收支的日?？刂?.力爭現(xiàn)金流量同步2. 提高收現(xiàn)效率，加速現(xiàn)金回收3. 加強付款管理，控制現(xiàn)金支付（二）最佳現(xiàn)金持有量1.現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金機會成本現(xiàn)金機會成本線（斜率受利率影響）現(xiàn)金持有量0(1)現(xiàn)金機會成本(2)現(xiàn)金短缺成本現(xiàn)金短缺成本現(xiàn)金短缺成本線現(xiàn)金持有量0(3)現(xiàn)金管理成本現(xiàn)金管理成本現(xiàn)金管理成本線現(xiàn)金持有量02.最佳現(xiàn)金持有量模型(1)成本比較模型現(xiàn)金總成本現(xiàn)金機會成本線現(xiàn)金持有量0現(xiàn)金管理總成本線現(xiàn)金機會成本線現(xiàn)金管理成本線最佳現(xiàn)金持有量(2)存量模型現(xiàn)金總成本現(xiàn)金機會成本

5、線現(xiàn)金持有量0現(xiàn)金管理總成本線現(xiàn)金機會成本線最佳現(xiàn)金持有量(3)變量模型現(xiàn)金持有量現(xiàn)金控制下限時期0現(xiàn)金控制上限現(xiàn)金持有波動線現(xiàn)金返回線T1 T2HML第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的管理目標（一）機會成本（二）壞賬損失成本（三）管理成本二、信用政策 信用政策（一）信用標準1. 信用標準的概念2. 信用標準的評估（二）信用額度3. 信用標準的設(shè)定（三）信用條件表123 信用標準比較表 指 標 信用良好 信用一般 信用較差流動比例 2以上 1.52 1.5以下速度比例 1以上 0.61 0.6以下凈流動資產(chǎn)（元） 1500000以上 5000001500000 500 000以下資產(chǎn)負債率 4

6、0%以下 40%60% 60%以上權(quán)益比（負債/權(quán)益） 1以下 12 2以上資產(chǎn)總額（元） 6 000 000以上 15000006000000 1 500 000以下應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 12以上 812 8以下存貨周轉(zhuǎn)率 5以上 3.55 3.5以下已獲利息倍數(shù) 4以上 14 1以下賒購償付情況 及時償還 偶有短期拖欠 經(jīng)常拖欠三、收賬政策收賬政策是指企業(yè)催討已過期應(yīng)收賬款所采用的措施，主要包括收賬程序安排和收賬成本決策兩部分。機會成本收賬成本線收賬成本飽和點0應(yīng)收賬款機會成本和壞賬損失四、應(yīng)收賬款決策模型（一）應(yīng)收賬款成本1.機會成本應(yīng)收賬款占用的機會成本應(yīng)收賬款平均占用額機會成本率 每月賒銷

7、占用應(yīng)收賬款額平均收賬期機會成本率 = 2.壞賬損失成本壞賬損失成本賒銷收入實際（或預(yù)期）壞賬損失率3.管理成本（二）應(yīng)收賬款決策1.信用政策的改變信用期限改變【例124】某企業(yè)以往采用現(xiàn)銷方式，每年可銷售產(chǎn)品80 000件，每件售價2元，單位變動成本1元，固定成本20 000元。若企業(yè)尚有剩余生產(chǎn)能力，考慮進一步擴大銷售，決定給予客戶一定的信用期限，以促進銷售。經(jīng)測定有兩種方案可供選擇，一是信用期限為30天，預(yù)計可增長銷售40 000件；二是信用期限為60天，預(yù)計可增長銷售60 000件?，F(xiàn)將企業(yè)銷售情況列表如下，見表124。 項 目 現(xiàn)金銷售 30天信用期銷售 60天信用期銷售 銷量（件）

8、 80 000 120 000 140 000 銷售收入 160 000 240 000 280 000 銷售成本 100 000 140 000 160 000 變動成本 80 000 120 000 140 000 固定成本 20 000 20 000 20 000 銷售毛利 60 000 100 000 120 000（1）若采用30天的信用期限： 銷售成本率120 000240 000=50% 銷售毛利的增加額100 00060 00040 000（元）應(yīng)收賬款機會成本增加額（240 0003603050%） 20%02 000（元）壞賬損失增加額240 0002%04 800（元）收

9、賬成本增加額5 00005 000（元）采用30天信用期限的凈收益40 0002 0004 8005 00028 200（元）（2）若采用60天的信用期限： 銷售成本率=140 000280 00050%銷售毛利的增加額120 00060 00060 000（元）應(yīng)收賬款機會成本增加額（280 0003606050%） 20%04 667（元）壞賬損失增加額280 0005%014 000（元）收賬成本增加額15 000015 000（元）采用60天信用期限的凈收益60 0004 66714 00015 00026 333（元）采用30天信用期限的凈收益采用60天信用期限的凈收益1.信用政策的

10、改變信用折扣改變【例125】承上例，某企業(yè)在30天賒銷政策中給予客戶2/10的折扣，預(yù)計所有的客戶都會享受，可避免收賬費用和壞賬損失。在60天賒銷政策中給予客戶3/10的折扣，預(yù)計會有一半的客戶享受，其收賬費用和壞賬損失相應(yīng)減少。（1）30天信用政策現(xiàn)金折扣分析：銷售成本率120 000240 000=50%銷售毛利的增加額100 00060 00040 000（元）現(xiàn)金折扣支出240 0002%4 800（元）應(yīng)收賬款機會成本增加額（240 0003601050%） 20%0667（元）壞賬損失增加額0收賬費用增加額0采用30天信用政策現(xiàn)金折扣的凈收益= 40 0004 80066734 5

11、33（元）（2）60天信用政策現(xiàn)金折扣分析：銷售毛利的增加額120 00060 00060 000（元）銷售成本率140 000280 00050%現(xiàn)金折扣支出280 00050%3%4200（元）應(yīng)收賬款機會成本增加額（280 00050%3601050%280 00050%3606050%）20%02 722（元）壞賬損失增加額280 0005%50%07 000（元）收賬費用增加額15 00050%07 500（元）采用60天信用政策現(xiàn)金折扣的凈收益=60 0004 2002 7227 0007 500=38 578元1.信用政策的改變信用條件改變【例126】某公司信用條件的有關(guān)資料見表

12、125。假定該公司的邊際利潤率為20%，同期有價證券的利息率為15%，問該公司是否應(yīng)改變信用條件，如果要改變，應(yīng)選擇哪種方案？項目現(xiàn)狀A(yù)方案B方案信用標準（預(yù)期壞賬損失率）賒銷收入（元）信用條件履約付款條件管理成本（元）平均壞賬損失率10%100 000n/30100%20012%8%113 0002/10，n/3050%前10天付款27010%13%121 6003/10，2/20，n/6040%前10天付款20%前20天付款35013.5%表126 綜合影響計算表 單位：元項目現(xiàn)狀A(yù)方案B方案差異A方案B方案賒銷收入邊際利潤100 000100 00020%20 000113 000113

13、 00020%22 600121 600121 60020%24 32013 000 2 60021 6004 320平均收賬期（天）301050%+3050%201040%+2020%+6040%3210天應(yīng)收賬款成本機會成本管理成本折扣成本壞賬損失成本100000/36080%3015%1 0002000100 00012%12 000113000/36080%2015%753.3327011300050%2%113011300010%11 300121 600/36080%3215%1 297.0735012160040%3%+12160020%2%1945.6121 60013.5%1

14、6 416246.67701 130-700297.071501 945.64 416綜合影響6 8009 146.674 311.332 346.672 488.672.收賬政策的改變【例127】某公司有關(guān)收賬方案見表127。假定該公司的機會成本率為12%，A、B兩個方案哪個可行？項目收賬方案A方案B方案逾期賬款（元）收賬費用（元）平均收賬期壞賬損失率60 000 4 00045天4%60 000 6 00030天2%項目A 方案方案差異賒銷賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）平均周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）應(yīng)收賬款平均占用額機會成本壞賬損失收賬費用60 0004587 5007 50012%90060 0004%2

15、4004 00060 00030125 0005 00012%60060 0002%1 2006 000 3001 200 2 000應(yīng)收賬款成本7 3007 800 500表128 應(yīng)收賬款成本計算表 單位：元第四節(jié) 存貨管理一、存貨管理的目標1.企業(yè)購、產(chǎn)、銷的時間差 3.出于價格因素的考慮2.確保企業(yè)生產(chǎn)和銷售的穩(wěn)定二、存貨管理政策 一、存貨的經(jīng)濟進貨批量1. 存貨成本（1）進貨成本（2） 儲存成本（3）缺貨成本2.經(jīng)濟進貨批量基本模型存貨總成本進價成本+進貨費用+儲存成本+缺貨成本即： TCDU+ F1+ K+ F2+ KC企業(yè)平均存貨量存貨量（Q）0時間平均存貨量（ ） 3.經(jīng)濟進貨

16、批量基本模型的擴展有數(shù)量折扣下的經(jīng)濟進貨批量模型 TCPQ+ K+ Kc【例129】某公司乙材料的全年需求量為1 000千克，單價10元/千克，一次進貨費用為500元，單位儲存成本為4元，供應(yīng)商規(guī)定一次進貨量在550千克以上可以享受2%的數(shù)量折扣，在800千克以上的可以享受3%的數(shù)量折扣，求該公司的經(jīng)濟進貨批量。第一步，計算沒有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂購批量。如上所述，當有可能獲取數(shù)量折扣時，最低訂購量可由經(jīng)濟訂購批量的計算來確定其數(shù)量：第二步，計算不考慮數(shù)量折扣時的存貨成本：第三步，計算考慮數(shù)量折扣時的年成本合計： 3.經(jīng)濟進貨批量基本模型的擴展考慮缺貨問題 【例1210】假設(shè)某企業(yè)存貨年需要量為

17、1 000件，一次變動進貨費用為500元，單位變動儲存費用是2元，材料單價是10元，缺貨成本為每件4元，求該存貨的成本。 Q* （元）L866 = 289（件）TC （元）3.經(jīng)濟進貨批量基本模型的擴展訂貨提前期和安全存量 【例1211】某企業(yè)材料的經(jīng)濟進貨批量是240千克，15天訂貨一次，提前期5天，平均每天正常耗用量為16千克，每天的最大消耗量為20千克。安全存量和再訂貨點的計算如下：安全存量（2016） 520（千克）再訂貨點（165）+20205100（千克） R交貨時間每天平均需用量安全存量（預(yù)計每天最大耗用量 平均每天正常耗用量） 提前期天數(shù)再訂貨點（平均每天正常耗用量提前期天數(shù)）+ 安全存量 預(yù)計每天最大耗用量提前期天數(shù)二、存貨的ABC分類管理法表129 存貨管理方式項目A類類類管理要求控制對象存貨記錄情況采購方式檢查方式領(lǐng)用方式嚴格控制按品種詳細記錄按計劃經(jīng)常檢查限額領(lǐng)料一般控制按類別一般記錄一般掌握定期檢查一般掌握簡便控制按總金額一般記錄按需求必要時檢查一般掌握三、零存貨方案 通常來講，企業(yè)存貨存量水準的控制可歸集為三種方案：第一種是零存貨方案，這是指企業(yè)取消存貨，把企業(yè)的供、產(chǎn)、銷完全與供應(yīng)商和客戶的供、產(chǎn)、銷過程銜接起來，從而最大限度的