金融學第五章-外匯與匯率課件

1、金融學第五章 外匯與匯率金融學第五章 外匯與匯率本章教學要求 本篇主要研究關于貨幣國際間流通的基本理論，即外匯與匯率理論。這一理論主要由幾方面的內容構成：重點掌握外匯的概念和種類；重點掌握外匯匯率的概念、標價方法和種類；掌握影響匯率變化的因素，匯率變化對經(jīng)濟的影響；了解我國外匯管理體制、匯率制度；本章教學要求 本篇主要研究關于貨幣國際間流通的基本理論，即外第一節(jié) 匯率第一節(jié) 匯率金融學第五章-外匯與匯率課件金融學第五章-外匯與匯率課件靜態(tài)的外匯概念有廣義和狹義之分。狹義的靜態(tài)外匯：它是指以外幣表示的，可用于進行國際間結算的支付手段。按這一概念，只有外幣資金以及以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存

2、款等才屬于外匯，而以外幣表示的有價證券由于不能直接用于國際間的支付，故不屬于外匯。人們通常使用的外匯概念就是指這一狹義概念。廣義的靜態(tài)外匯概念：通常用于國家的管理法令之中，它是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。靜態(tài)的外匯概念有廣義和狹義之分。我國于2008年8月修訂發(fā)布的中華人民共和國外匯管理條例第三條對外匯的范圍作了這樣的規(guī)定:“本條例所稱外匯,是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。廣義的靜態(tài)外匯內容構成，(一)外幣現(xiàn)鈔,包括紙幣、鑄幣;(二)外幣支付憑證或者支付工具,包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等;(三)外幣有價證券,包括債券、股票等;(四)特別提款權;(五)其他外匯資產(chǎn)。我國于2

3、008年8月修訂發(fā)布的中華人民共和國外匯管理條例外匯的三個條件在國際金融學術領域，通常使用的“外匯”是靜態(tài)意義的概念，此時在把握外匯這一概念時要注意以下三點：第一，國際性：即外匯必須是以外幣表示的國外資產(chǎn)，用本國貨幣表示的信用工具和有價證券是不能視為外匯的。第二，可償性：即外匯必須是在國外能得到補償?shù)膫鶛?，而空頭支票和拒付的匯票是不能視為外匯的。第三，可兌換性：即外匯必須是能兌換為其它支付手段的外幣資產(chǎn)，而不可兌換貨幣表示的支付手段是不能視為外匯的。外匯的三個條件在國際金融學術領域，通常使用的“外匯”是靜態(tài)意*外匯的種類1、根據(jù)可否自由兌換來區(qū)分，外匯有自由外匯和記帳外匯兩類。自由外匯（Fre

4、e Convertib1e Exchange）：指不需要貨幣發(fā)行國當局批準，可以自由兌換成其他貨幣，或可以向第三者辦理支付的外國貨幣及其支付手段。記帳外匯（Exchange of Account）是自由外匯的對稱。這種外匯是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣，或者對第三者進行支付的外匯。記帳外匯只能根據(jù)兩國政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開立專門帳戶記載使用。*外匯的種類1、根據(jù)可否自由兌換來區(qū)分，外匯有自由外匯和記帳2、根據(jù)外匯收支來區(qū)分，外匯有經(jīng)常項目外匯收支和資本、金融項目外匯收支兩類。外匯收支有經(jīng)常項目收支、資本與金融項目外匯收支。經(jīng)常項目外匯：包括貨物和服務貿易外匯、收益和經(jīng)常

5、轉移外匯。資本與金融項目外匯：有資本項目外匯、直接投資和證券投資、貿易信貸和各種國際信貸的外匯等。2、根據(jù)外匯收支來區(qū)分，外匯有經(jīng)常項目外匯收支和資本、金融項外匯的作用1、外匯可促進國際貿易的發(fā)展，擴大國際經(jīng)濟合作。用外匯清償國際間的債權債務，可節(jié)省運送現(xiàn)金的費用、避免風險、縮短支付時間、加速資金周轉、并能擴大資金融通的范圍，因而極大地促進了國際貿易的發(fā)展；由于世界各國的貨幣制度不同，各國家的貨幣不能在對方國內流通，除非用黃金清償國際間的債權債務關系，不同國家的購買力不能轉移，而使用代表外匯的各種信用工具，就可能使不同國家間的貨幣購買力得以實現(xiàn)，從而擴大了商品流通的范圍與速度，促進了國際經(jīng)濟合

6、作。外匯的作用1、外匯可促進國際貿易的發(fā)展，擴大國際經(jīng)濟合作。2、調節(jié)各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡所造成的資金供求不平衡。利用外匯這種支付手段，通過辦理國際長短期信貸，促進投資活動與資本移動，從而就可以調節(jié)由于各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡所造成的資金供求不平衡。 3、外匯多少可衡量一國的國際經(jīng)濟地位。一般說來，一國外匯收入持續(xù)減少，將使該國國際收支壓力加大，幣值降低，匯率下降，這表明該國的對外經(jīng)濟地位將會削弱。相反，一國外匯收入的增加，對增加外匯儲備，調節(jié)國際收支，提高幣值，穩(wěn)定匯率，增強對外經(jīng)濟地位具有重要作用。因此，外匯多少可衡量一國的國際經(jīng)濟地位。2、調節(jié)各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡所造成的資金供求不平衡。二、匯率及

7、其標示方法匯率(Exchange Rate)又稱匯價、外匯牌價或外匯行市；是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率,即用一國貨幣所表示的另一國貨幣的兌換比率。換言之,匯率就是兩種不同貨幣之間相互兌換的比率,它反映一國貨幣的對外價值。即外匯買賣的價格。外匯標價方法與商品不同，商品的標價以貨幣來表示；外匯標價將A國貨幣看成商品，用B國的貨幣來表示，有兩種基本標價方法。二、匯率及其標示方法匯率(Exchange Rate)又稱匯(一)直接標價直接標價(Direct Quotation)又稱歐式標價法或應付標價(Giving Quotation),是指一國以整數(shù)單位(如1、100、1萬等)的外國貨幣

8、為標準,折算為若干單位本幣的標價。以1個單位或100個單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣，外幣數(shù)額固定，并以本幣的數(shù)額增減變化來反映匯率的升降。例我國外匯市場：1美元=6.95元人民幣，100美元=695元人民幣；外幣為固定數(shù)額，當匯率上升，本幣則貶值，匯率下降本幣則升值。(一)直接標價序號幣種名稱升降買入價賣出價中間價最高價最低價1 澳大利亞元/港幣 8.0412 8.0532 8.04728.04268.01222 澳大利亞元/加拿大元 1.0390 1.0420 1.04051.04031.03673 澳大利亞元/美元 1.0367 1.0397 1.03821.03691

9、.03304 澳大利亞元/日元 83.1200 83.4200 83.270083.150082.81005 澳大利亞元/瑞士法郎 0.9795 0.9825 0.98100.97960.97696 澳大利亞元/新加坡元 1.2682 1.2712 1.26971.26871.2644序號幣種名稱升降買入價賣出價中間價最高價最低價1 澳大利亞元發(fā)布日期：2012年11月15日 交易幣 交易幣單位 基本幣 中間價 賣出價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 港幣 100 人民幣 80.29 80.45 80.13 79.57 澳大利亞元 100 人民幣 646.13 648.71 643.55 623.19

10、 美元 100 人民幣 622.30 623.54 621.06 616.08 歐元 100 人民幣 792.75 795.92 789.58 764.61 加拿大元 100 人民幣 620.93 623.41 618.45 598.89 英鎊 100 人民幣 986.41 990.36 982.46 951.39 日元 100 人民幣 7.7574 7.7884 7.7264 7.4820 新加坡元 100 人民幣 508.83 510.87 506.79 490.77 瑞士法郎 100 人民幣 658.45 661.08 655.82 635.08 發(fā)布日期：2012年11月15日 交易幣

11、 交易幣單位 基本幣交易幣交易幣單位基本幣中間價賣出價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價港幣100人民幣89.7289.9089.5488.91澳大利亞元100人民幣657.44660.07654.81634.10美元100人民幣699.70701.10698.30692.70歐元100人民幣1081.671086.001077.341043.27交易幣交易幣單位基本幣中間價賣出價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價港幣1 以1993年我國人民幣匯率為例，它的貶值或下浮可以用這佯一組數(shù)字來說明（在直接標價法下）：下述例子顯示，人民幣匯率是固定了外幣（美元）的單位數(shù)量（1美元），以人民幣單位數(shù)量的變動來表示外幣（美元）的價格

12、。當人民幣從5月7日的6元增加到6月6日的6.6元時，稱美元升值（上?。嗣駧刨H值（下?。?。匯率上升，本幣則貶值5月7日5月21 日6月6日1美元6元人民幣1美元=6.5元人民幣1美元=6.6元人民幣 以1993年我國人民幣匯率為例，它的貶值或下浮可以用這佯一(二)間接標價間接標價(Indirect Quotation)又稱也稱美式標價法或應收標價(Receiving Quotation),是指一國以整數(shù)單位的本國貨幣(如1、100、1萬等)為標準,折算為若干數(shù)額的外國貨幣的標價法。以1個單位或100個單位的本國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣，本幣數(shù)額固定，并以外幣的數(shù)額增減變化來反

13、映匯率的升降。例倫敦外匯市場：1英鎊=1.156美元；我國外匯市場：100元人民幣=14.39美元；本國貨幣是固定數(shù)額，當匯率上升，本幣則升值，當匯率下降，本幣則貶值。如果單位本幣折算的外幣數(shù)量增加，說明本幣匯率上升，即本幣幣值增加或外幣幣值下降。反之，則本幣幣值下降或外幣幣值增加。(二)間接標價3、美元標價法(U.S.Dollar Quotation)以一定單位的美元為標準，折算成一定數(shù)額的各國貨幣的方法。例外匯市場：1美元=111.07日元； 1美元=0.9735加拿大元； 1美元=1.1175瑞士法郎； 1美元=7.7842港元當匯率上升，美元則升值3、美元標價法(U.S.Dollar

14、Quotation)美元標價法14 美元/港幣 7.7481 7.7541 7.75117.74817.747415 美元/加拿大元 1.0007 1.0037 1.00221.00281.000416 美元/日元 80.0600 80.3600 80.210080.130079.980017 美元/瑞士法郎 0.9434 0.9464 0.94490.94490.942818 美元/新加坡元 1.2215 1.2245 1.22301.22251.2206序號幣種名稱升降買入價賣出價中間價最高價最低價美元標價法14 美元/港幣 7.7四、匯率的分類1、按銀行買賣外匯的角度 ：分為買入?yún)R率、賣

15、出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率(買入價)：指銀行從同業(yè)或客戶那里買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率(賣出價)：指銀行從同業(yè)或客戶那里賣出外匯時所使用的匯率。買入價和賣出價之間的差額一般為15。四、匯率的分類1、按銀行買賣外匯的角度 ：分為買入?yún)R率、賣出中間匯率(中間價):買入?yún)R率和賣出匯率的算術平均數(shù)。例：紐約市場1美元=1.2210-1.2220瑞士法郎，在中間價為1.2215現(xiàn)鈔匯率：銀行向客戶買入外幣現(xiàn)鈔或賣出外幣現(xiàn)鈔時使用的匯率。中間匯率(中間價):買入?yún)R率和賣出匯率的算術平均數(shù)。外匯市場采用雙向報價方式：在直接標價法下，較低價為買入價，較高價為賣出價例：1美元 7.3542元-7.

16、4434元 銀行從客戶手中買入價 7.3542元，銀行賣給客戶價為7.4434元 外匯市場采用雙向報價方式：在間接標價法下，較低價為賣出價，較高價為買入價例：紐約市場1美元=1.2210-1.2220瑞士法郎，銀行賣出1.2210瑞士法郎收進1美元，銀行買入1.2220瑞士法郎付出1美元外匯市場采用雙向報價方式：在直接標價法下，較低價為買入價，較外匯市場采用雙向報價方式：在直接標價法下，較低價為買入價，較高價為賣出價例：1美元 6.30元6.32元 銀行從客戶手中買入價 6.30元，銀行賣給客戶價為6.32元 外匯市場采用雙向報價方式：在間接標價法下，較低價為賣出價，較高價為買入價例：市場價格

17、1元人民幣=0.1587-0.1582美元，銀行賣出0.1587美元收進1元人民幣，銀行買入0.1582美元付出1元人民幣外匯市場采用雙向報價方式：在直接標價法下，較低價為買入價，較按外匯交易中支付方式 ：分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率：外匯買賣時以電匯方式支付所使用的匯率 ；電匯方式銀行以電報、電傳等方式通知國外分支行付款，占款短匯率較高。信匯匯率：銀行用信函方式通知給付外匯匯率。信匯方式銀行以信函方式通知國外分支行付款，占款長匯率較電匯低。票匯匯率：銀行買賣外匯票據(jù)時所采用的匯率。匯票由人攜帶或郵寄，時間長于電匯，匯率較電匯低。按外匯交易中支付方式 ：分為電匯匯率、信匯匯率、票匯

18、匯率按外匯買賣交割期限 ：分為即期匯率、遠期匯率即期匯率：交易雙方達成外匯買賣協(xié)議后在兩個營業(yè)日內辦理交割時所采用的匯率。又稱現(xiàn)匯價或現(xiàn)匯匯率遠期匯率：交易雙方達成外匯買賣協(xié)議后，約定在將來某一時間進行實際交割時所采用的匯率。期匯價或期匯匯率、預約匯率按外匯買賣交割期限 ：分為即期匯率、遠期匯率按匯率的計算方式不同 ：分為基礎匯率、套算匯率基礎匯率：是一國所制定的本國貨幣與基準貨幣(一般指關鍵貨幣)之間的匯率。許多國家將本幣與美元之間的匯率定為基礎匯率套算匯率(交叉匯率)：在各國基礎匯率之上換算出來的各種貨幣之間的匯率；兩種非美元貨幣之間的匯率按匯率的計算方式不同 ：分為基礎匯率、套算匯率套算

19、匯率(交叉匯率)計算中間匯率計算：已知 1美元=6.997元，1美元=0.64695歐元；計算1單位歐幣：1歐元=6.997/0.64695=10.815元計算1單位人民幣：1元=0.64695/6.997=0.09246歐元交叉相除法：已知 1美元=1.5715/1.5725馬克，1美元=140.50/140.60日元，求馬克兌日元銀行收進馬克賣出日元（收進馬克以低價，賣出日元以高價） 1馬克=140.5/1.5725=89.35日元；銀行收進日元賣出馬克 （收進日元以低價，賣出歐元以高價） 1馬克=140.6/1.5715=89.47日元；收進日元以低價89.47日元換1馬克 ，賣出日元以

20、高價89.35換回1馬克 。套算匯率(交叉匯率)計算中間匯率計算：已知 1美元=6.99同邊相乘法：已知 1美元=1.5715/1.5725馬克，1英鎊=1.632/1.633美元，求英鎊兌馬克銀行收進英鎊賣出馬克 1英鎊=1.5715*1.632=2.5647馬克銀行收進馬克賣出英鎊 1英鎊=1.5725*1.633=2.5679馬克銀行收進英鎊以低價2.5647馬克銀行賣出英鎊以高價2.5679馬克同邊相乘法：已知 1美元=1.5715/1.5725馬克，1按國際匯率制度 ：分為固定匯率、浮動匯率、釘住匯率、聯(lián)系匯率固定匯率：兩國貨幣比價基本固定， 只允許在規(guī)定的幅度內波動。超過當局干預匯

21、率。在布雷頓森林體系下浮動匯率：政府對匯率不固定，不規(guī)定下上波動的幅度，受外匯供求關系的影響而產(chǎn)生的外匯匯率。大多數(shù)國家采用有管理浮動匯率按國際匯率制度 ：分為固定匯率、浮動匯率、釘住匯率、聯(lián)系匯率盯住匯率：一國貨幣與某種外幣保持基本固定比價關系。 1997年1美元=25泰銖聯(lián)系匯率：是一種特殊的釘住匯率，政府規(guī)定官方匯率，使市場匯率接近官方匯率如$1=7.8港元，政府向發(fā)行銀行發(fā)負債證明，發(fā)行銀行向政府上繳美元發(fā)行港幣，銀行可向發(fā)行銀行按此匯率換取美元或美元換港幣。盯住匯率：一國貨幣與某種外幣保持基本固定比價關系。 19976.按外匯管制程度不同 ：分為官方匯率、市場匯率官方匯率：是一國貨幣

22、當局人為某種目的而規(guī)定并維持的匯率，又稱法定匯率。市場匯率：在自由外匯市場上，受外匯供求關系的影響而產(chǎn)生的外匯匯率。6.按外匯管制程度不同 ：分為官方匯率、市場匯率7.按外匯交易的起訖時間：開盤匯率 ：指外匯市場上每日開市后某種貨幣首次成交所報出的匯率。收盤匯率 ：指外匯市場上每日即將結束時某種貨幣最后一筆成交所報出的匯率。7.按外匯交易的起訖時間：實際匯率和有效匯率 實際匯率（Real Exchange Rate）和有效匯率（Effective Exchange Rate）是國際金融研究和決策中的兩個重要概念。實際匯率便是名義匯率與這些補貼和稅收的之和或之差,用公式表示：實際匯率=名義匯率+

23、 財政補貼和稅收減免 有效匯率是指某種加權平均匯率。目前，國際貨幣基金組織定期公布17個工業(yè)發(fā)達國家的若干種有效匯率指數(shù)。從70年代末起，人們開始使用有效匯率來觀察某種貨幣的總體波動幅度及其在國際經(jīng)貿和金融領域中的總體地位。實際匯率和有效匯率影響一國匯率的主要因素1、利率水平：2、國際收支：順差，外匯供給外匯需求，本幣匯率上升；3、通脹率的差異：4、經(jīng)濟政策中央銀行的直接干預：影響一國匯率的主要因素1、利率水平：*一、國際金本位制度下匯率的決定基礎金幣本位制度亦稱金本位制度：是指以黃金為貨幣制度的基礎，黃金直接參與流通的貨幣制度。在金幣本位制度下，黃金可自由鑄造；自由流通；可以自由輸出輸入國境

24、，可進行國際間結算。黃金作為一般等價物，充當世界貨幣。在金幣本位制度下，鑄幣平價是決定兩種貨幣匯率的基礎。鑄幣平價：兩種貨幣的含金量的對比。*一、國際金本位制度下匯率的決定基礎金幣本位制度亦稱金本位制鑄幣平價：兩種貨幣的含金量的對比。在金幣本位制下，兩國的貨幣單位可根據(jù)它們各自的含金量多少來確定兩者之間的比價。例：1925-1931年，英國規(guī)定1英鎊的含金量為7.32238克純金，美國規(guī)定1美元的含金量為1.50463克純金。英鎊對美元的鑄幣平價= 7.32238/1.50463=4.8665說明1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，其含金量不變，則法定匯率不變。鑄幣平價：兩種貨幣的含

25、金量的對比。在金幣本位制下，兩國的貨幣*在國際金本位制度,尤其是金幣本位制度下,各國均規(guī)定了每一單位貨幣所包含的黃金重量與成色,即含金量。這樣,兩國貨幣間的價值就可以用共同的尺度,即各自含金量的多寡來進行比較。金本位條件下兩種貨幣的含金量對比稱為鑄幣平價(Mint Par)。鑄幣平價是決定兩種貨幣匯率的基礎。*在國際金本位制度,尤其是金幣本位制度下,各國均規(guī)定了每一單在金幣本位制下，貨幣的市場匯率是由外匯市場上的貨幣供求變化來調節(jié)，但匯率總是圍繞鑄幣平價上下波動，并且受黃金輸送點的制約，最高不超過黃金輸出點，最低不低于黃金輸入點。黃金輸出點=鑄幣平價+1個單位的黃金運費當外匯匯率過高，購買外匯

26、支付貨款的成本高于購買黃金+運費的時，就會有黃金輸出點。黃金輸入點=鑄幣平價-1個單位的黃金運費當外匯匯率下降，購買外匯支付貨款的成本低于購買黃金-運費的時，就會有黃金輸入點。在金幣本位制下，貨幣的市場匯率是由外匯市場上的貨幣供求變化來例：美國向英國進口商品，鑄幣平價為1英鎊=4.8665美元，價值1英鎊的黃金從美國輸送到英國所需的運費為0.03美元（包括包裝費、運費、保險費、運送期的利息等各項費用）黃金輸出點為4.8965；當1英鎊=4.99美元時，美進口商愿意支付黃金；美國黃金流出。黃金輸入點為4.8365，當1英鎊=4.83美元時，美出口商愿意收取英鎊購買黃金運回美國，黃金流入美國，美國

27、黃金流入點4.83654.86例：美國向英國進口商品，鑄幣平價為1英鎊=4.8665美元，金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定在這兩種貨幣制度下，貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定，稱為法定平價。法定平價也是金平價的一種表現(xiàn)形式。政府參照金本位制時規(guī)定的貨幣的含金量，用法令規(guī)定紙幣的含金量，又稱紙幣的金平價。紙幣不能同黃金自由兌換。各國的紙幣金平價是決定各國貨幣匯率的基礎。兩國紙幣金平價的比率是兩國貨幣的法定平價。金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定在這兩種貨幣制度下，貨幣如1946年12月18日，國際貨幣基金組織公布的美元和英鎊的紙幣金平價是：1美元的含金量=0.888 672克1英鎊的含金

28、量=3.581 34克美元對英鎊的法定平價=3.58134/0.888671=4.03實際匯率因供求關系圍繞法定平價上下波動。但匯率浮動的幅度則由政府來規(guī)定和維護。政府通過設立外匯平準基金來維護匯率的穩(wěn)定。當外匯匯率上升，便出售外匯；當外匯匯率下降，便買進外匯，以此使匯率的波動局限在允許的幅度內。在這個時期允許的幅度一般在+1%到+2.25%如1946年12月18日，國際貨幣基金組織公布的美元和英鎊的二、紙幣流通制度下的匯率決定理論第一次世界大戰(zhàn)期間以及1929一1933年資本主義經(jīng)濟大危機期間，各主要資本主義國家為籌集資金以應付戰(zhàn)爭和刺激經(jīng)濟，大量發(fā)行紙幣，導致紙幣與黃金之間的固定比價無法維

29、持，金匯兌本位制在幾經(jīng)反復后終于瓦解，各國普遍實行紙幣本位制度。紙幣是價值的符號，在金本位制度下，因黃金不足紙幣代替金幣流通。在與黃金脫鉤了的紙幣本位制度下，紙幣不再代表或代替金幣流通，相應地，金平價（鑄幣平價和法定平價）也不再成為決定匯率的基礎。二、紙幣流通制度下的匯率決定理論第一次世界大戰(zhàn)期間以及192(一)國際借貸論英國喬治.葛遜于1861在其外匯理論一書中提出了國際借貸論（Theory of International Indebtedness）。他認為：外匯匯率由外匯的供求關系決定，而外匯的供求又是由國際借貸引起的。商品的進出口、債券的買賣、利潤與捐贈支付、旅游支出和資本交易等都會引

30、起借貸關系。在國際借貸關系中，只有已經(jīng)進入支付階段的借貸即流動借貸，才會影響外匯的供求關系。未進入支付階段的借貸即固定借貸，不會影響。(一)國際借貸論英國喬治.葛遜于1861在其外匯理論一書他認為流動債權和流動債務實際上是國際收支，所以該理論又稱國際收支論。當一國的流動債權(外匯收入)流動債務(外匯支出)時，外匯供給外匯需求，因而外匯匯率下降。本幣升值當一國的流動債權(外匯收入)流動債務(外匯支出)時，外匯供給貨幣需求時，價格上升，匯率下跌。當貨幣需求貨幣存量時，價格下跌，匯率上升。當兩國的貨幣存量和貨幣需求都發(fā)生變化時，則比較其增減速度。例如當貨幣需求不變時，貨幣存量增長較快的貨幣匯率會下跌

31、。(五)貨幣論貨幣學派強調貨幣市場在匯率決定中的作用，認為匯率三、影響匯率變動的主要因素三、影響匯率變動的主要因素三、影響匯率變動的主要因素(一)利率利率作為使用資金的代價或放棄使用資金的收益，也會影響到匯率水平。當利率較高時，使用本國貨幣資金成本上升，在外匯市場上本國貨幣的供應相對減少，因投資減少存款增加；當利率較高時，放棄使用資金的收益上升，吸收外資流入，使外匯市場上外國貨幣的供應相對增加。這樣，從兩個方面，利率的上升會推動本國貨幣匯率的上升。三、影響匯率變動的主要因素(一)利率(二)國際收支國際收支，非嚴格他說，是指一國對外經(jīng)濟活動中所發(fā)生的收入和支出。順差：當一國的國際收入大于支出時。

32、表現(xiàn)在外匯市場上，可以說是外匯（幣）的供應大于需求，因而本國貨幣匯率上升，外國貨幣匯率下降。逆差：當一國的國際收入小于支出時。表現(xiàn)在外匯市場上，可以說是外匯（幣）的供應小于需求，因而本國貨幣匯率下降，外國貨幣匯率上升。 (二)國際收支國際收支狀況并非一定會影響到匯率。主要要看國際收支順（逆）差的性質。短期的、臨時性的、小規(guī)模的國際收支差額，可以輕易地被國際資金的流動、相對利率和通貨膨脹率、政府在外匯市場上的干預和其他等等因素所抵消。長期的巨額的國際收支逆差，一般必定會導致本國貨幣匯率的下降。國際收支狀況并非一定會影響到匯率。(三)價格水平一國價格水平的上升，會削弱該國商品在國際市場上的競爭力，

33、對出口不利；但對進口有利，造成進口增加，使得國際收支出現(xiàn)逆差，逆差會造成對外國貨幣的需求增加，本國貨幣匯率下降。價格水平的變動須通過國際收支影響外匯供求進而對匯率產(chǎn)生長期的影響，價格水平成為影響匯率變動趨勢的因素。(三)價格水平(四)經(jīng)濟政策及央行干預無論是在固定匯率制下，還是在浮動匯率制度下。各國貨幣當局或為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率的變動以服務于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市場進行直接干預，買賣外匯，這種通過干預直接影響外匯市場供求的情況，雖無法從根本上改變匯率的長期走勢，但對匯率的短期走向會有一定的影響。(四)經(jīng)濟政策及央行干預*（五）、通貨膨脹率 在紙幣流通的條件下，決定兩國貨幣

34、匯率的基礎是貨幣的購買力。在通貨膨脹的條件下，貨幣的購買力就會下降。因此兩國通貨膨脹率的差異必然會導致匯率發(fā)生變動。一般說來，甲國的通貨膨脹率若超過乙國的通貨膨脹率，則甲國貨幣的匯率就要下跌；反之，甲國貨幣的匯率就要上升。 通貨膨脹率對匯率的影響，現(xiàn)在越來越不是直接地、明顯地表現(xiàn)出來的，而是通過間接的渠道長期地表現(xiàn)出來的。*（五）、通貨膨脹率 *（六）、總需求與總供給 總需求與總供給增長中的結構不一致和數(shù)量不一致，也會影響匯率。1、總需求中對進口的需求增長快于總供給中出口供給的增長，本國貨幣匯率將下降。2、總需求的整體增長快于總供給的整體增長，滿足不了的那部分總需求將轉向國外，引起進口增長，從

35、而導致本國貨幣匯率下降。當總需求的增長從整體上快于總供給的增加時，還會導致貨幣的超額發(fā)行和赤字的增加，從而間接導致本國貨幣匯率下降。因此，簡單他說，當總需求增長快于總供給時，本國貨幣匯率一般呈下降趨勢。*（六）、總需求與總供給*（七）、市場預期 市場預期因素是影響國際間資本流動的另一個重要因素。在國際金融市場上，短期性資金（所謂游資）達到了十分龐大的數(shù)字。這些巨額資金對世界各國的政治、經(jīng)濟、軍事等因素都具有高度的敏感性，受著預期因素的支配。一旦出現(xiàn)風吹草動，就到處流竄，這就常常給外匯市場帶來巨大的沖擊。預期因素是短期內影響匯率變動的最主要因素。*（七）、市場預期 *（八）、新聞效應 新聞效應是

36、與心理預期相聯(lián)系的一個因素，其影響會立即反映在即期匯率的變化上。所謂“新聞”，實際上是指那些來被預期到的新信息，眾所周知，匯率變化中的相當部分內容是不確定的，其運行是沿著由新事件和新信息所形成的無法預測的路徑進行的。例如，1982年美國總統(tǒng)里根遇刺的突發(fā)事件，使外匯市場上對當時政府采取的反通脹的緊縮性貨幣政策的持續(xù)性與成功可能性產(chǎn)生懷疑，從而導致美元匯率下跌。*（八）、新聞效應*（九）、財政赤字一般財政赤字匯率自動下浮 政府的財政赤字常常用作匯率預測的變化指標。如果一個國家的財政預算出現(xiàn)巨額赤字，其貨幣匯率將會下降，因為龐大的財政赤字意味著政府支出過度，從而導致通貨膨脹率的加劇和經(jīng)常項目收支的

37、惡化，于是匯率自動下浮。但這一結果也不是十分確定的，因為龐大的財政赤字將促使利率上升，而較高的利率又會吸引資金流入，使貨幣趨向堅挺。*（九）、財政赤字一般財政赤字匯率自動下浮*（十）、外匯儲備中央銀行持有的外匯儲備可以表明一國干預外匯市場和維持匯價的能力，所以它對穩(wěn)定匯率有一定的作用。當然，外匯干預只能在短期內對匯率產(chǎn)生有限的影響，它無法從根本上改變決定匯率的基本因素。*（十）、外匯儲備*（十一）、經(jīng)濟增長率實際經(jīng)濟增長率同未來的匯率變動有著更為復雜的關系。主要有兩種情形：如果一國的出口保持不變，經(jīng)濟增長加速，國內需求水平提高，將增加該國的進口從而導致經(jīng)常項目逆差。如果一國經(jīng)濟是以出口導向的，

38、經(jīng)濟增長是為了生產(chǎn)更多的出口貨，在這種情形下，經(jīng)濟增長率的提高，可以使出口的增長彌補進口的增加。*（十一）、經(jīng)濟增長率一般說，高增長率會引起更多的進口，從而造成本國貨幣匯率下降的壓力。但是經(jīng)濟增長率的變化也反映一國經(jīng)濟實力的變化，經(jīng)濟增長快、經(jīng)濟實力強的國家可以加強外匯市場上對其貨幣的信心，因而貨幣匯率也有上升的可能。實際上，由于資本主義世界經(jīng)濟周期變動的同周期性，經(jīng)濟增長率的變化是在各國同時發(fā)生的，對匯率不會產(chǎn)生多大影響，只有各國經(jīng)濟增長的速度不同，才會影響對外貿易和外匯市場交易活動。一般說，高增長率會引起更多的進口，從而造成本國貨幣匯率下降的（十二）、外匯投機活動 當投機者預測某種貨幣匯價

39、將要上升，即在市場上買進該種外匯，等到匯價真的上升后，即在市場上賣出；當預測到某種貨幣匯價將要下跌，即在市場上賣出該種外匯，等到真的下跌后，即在市場上買進，從中獲取投機利益。投機者為了從匯率的漲跌中獲得利潤，往往制造假象，對匯率變動起了推波助瀾的作用。（十二）、外匯投機活動 匯率變動因素分析應注意的問題（一）、前述因素對匯率的影響不是絕對的孤立的。它們本身可能反方向地交叉起來對匯率發(fā)生影響，加之匯率變動還受其他許多因素的影響，從而使分析匯率變動的任務困難化和復雜化。上述因素對匯率的實際影響，只有在假定“其他條件都不變”的情況下，才能顯示出來。（二）、從根本上講，勞動生產(chǎn)率才是決定本國貨幣對外價

40、值的基礎。勞動生產(chǎn)率的相對快速增長，使單位貨幣包含的價值相對增加，從而使本國貨幣的對外價值相應上升，不過，勞動生產(chǎn)率對貨幣匯率的影響是緩慢而長期的，它不易被馬上察覺出來。匯率變動因素分析應注意的問題（一）、前述因素對匯率的影響不是第二節(jié) 匯率制度第二節(jié) 匯率制度匯率制度：又稱匯率安排，指各國或國際社會對于維持、調整與管理匯率的原則、方法、方式和機構等所作出的系統(tǒng)性規(guī)定。匯率制度的內容：1、確定匯率的原則和依據(jù)。2、維持調整匯率的辦法。3、管理匯率的法令、體制和政策等。4、制定、維持與管理匯率的機構。匯率制度：又稱匯率安排，指各國或國際社會對于維持、調整與管理一、固定匯率制度固定匯率制度(Fix

41、ed Exchange Rate System)是以某些相對穩(wěn)定的標準或尺度,如貨幣的含金量作為依據(jù),以確定匯率水平的一種制度。(一)布雷頓森林體系概述1944年在美國布雷頓森林召開的聯(lián)合國貨幣金融會議決定建立一個穩(wěn)定的國際貨幣體系,尤其是穩(wěn)定的匯率制度，建立以美元為中心的固定匯率制度,這一制度或體系后來就稱作布雷頓森林體系。一、固定匯率制度固定匯率制度(Fixed Exchange 布雷頓森林體系基本內容與會各國確認1934年1月美國規(guī)定的1美元含純金0.888 671克的含金量,即35美元1盎司的黃金官價。美國則承諾美元對黃金的可兌性,即參與這一固定匯率制度的國家的中央銀行可用美元向美國兌

42、換黃金。各國可為本國貨幣也規(guī)定一個含金量,這一含金量與美元的含金量之比稱作黃金平價,用作與美元的匯率基準。各國也可不規(guī)定本國貨幣的含金量,而只規(guī)定與美元的比價,稱作中心匯率。布雷頓森林體系基本內容與會各國確認1934年1月美國規(guī)定的1同時還規(guī)定,各國貨幣對美元的匯率一般只能在黃金平價或中心匯率上下各l%的幅度內波動,各國的中央銀行有義務在外匯市場上進行干預,以保持外匯行市的穩(wěn)定,使它不至偏離規(guī)定的波動幅度。(二)布雷頓森林體系的終結該體系在建立之初就已經(jīng)具有重大的內在缺陷。美國耶魯大學教授羅伯特.特里芬在的1960年黃金和美元危機指出：由于美元成為各國貨幣釘住的對象，美元衍生為具有干預貨幣、儲

43、備貨幣和結算貨幣功能的國際貨幣。同時還規(guī)定,各國貨幣對美元的匯率一般只能在黃金平價或中心匯率為滿足世界經(jīng)濟對國際貨幣（美元）需求量的不斷增長，美國就必須通過國際收支逆差不斷對外輸出美元，隨著美元的大量外流，美國的黃金儲備量不足以滿足美元的兌付需求，一旦各國發(fā)現(xiàn)美元不能全部兌換黃金，就會不愿意接受美元，美元末日來臨。在布雷頓森林體系中,美國若大量對外輸出美元,則會導致美元自身的危機,若限制輸出美元,國際貨幣體系就會面臨國際貨幣的數(shù)量短缺。此內在缺陷稱作“特里芬難題”。1971年8月15日美國政府宣布停止美元對黃金的兌付，失去黃金支撐布雷頓森林體系的終于解體。為滿足世界經(jīng)濟對國際貨幣（美元）需求量

44、的不斷增長，美國就必須二、浮動匯率制度(一)匯率浮動的方式1.自由浮動和管理浮動自由浮動（Free Float）：又稱不干預浮動，指貨幣當局對匯率上下浮動不采取任何干預措施，完全聽任外匯市場供求變化，自由漲落。管理浮動（Managed Float）：又稱干預浮動，指貨幣當局采取各種方式干預外匯市場，使匯率水平與當局的目標保持一致。各國普遍實行的浮動匯率制度都屬于管理浮動。二、浮動匯率制度(一)匯率浮動的方式(一)匯率浮動的方式2.單獨浮動、釘住浮動和聯(lián)合浮動單獨浮動（Single Float）：指一國貨幣的匯率不與其他國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而自動調整。釘住浮動（Pe

45、gged Float）：(1)釘住單一貨幣：將本國貨幣釘住某一發(fā)達國貨幣，稱作為“貨幣錨”，使本國貨幣與貨幣錨保持穩(wěn)定的匯率，其他國家的貨幣的匯率則隨貨幣錨浮動。(一)匯率浮動的方式(2)釘住一籃子貨幣：選擇若干種與本國經(jīng)濟關系密切和對外支付最多的貨幣，以加權平均的方法組成一個貨幣籃，或直接以特別提款權或歐洲貨幣單位作為貨幣籃，使本國貨幣與貨幣籃外匯的匯率保持穩(wěn)定的匯率，其他國家的貨幣的匯率則隨貨幣籃浮動。聯(lián)合浮動（Joint Float）：多國組成聯(lián)合經(jīng)濟體，在經(jīng)濟體區(qū)內各國貨幣之間的匯率規(guī)定一個比值和上下波動幅度，對區(qū)外國家貨幣的匯率采取聯(lián)合浮動。歐洲經(jīng)濟共同體（歐盟前身）曾實行聯(lián)合浮動。

46、(2)釘住一籃子貨幣：選擇若干種與本國經(jīng)濟關系密切和對外支付*(二)浮動匯率制度的利弊1.浮動匯率制度的有利方面(1)有助于發(fā)揮匯率對國際收支的自動調節(jié)作用。在出現(xiàn)逆差或順差時，匯率可自動調節(jié)。(2)防止國際游資的沖擊,減少國際儲備需求。在浮動匯率制下，當受沖擊時軟貨幣匯率會及時下跌，硬貨幣匯率會上升。在固定匯率制，政府為維持穩(wěn)定匯率，要保持一定的國際儲備。(3)內外均衡易于協(xié)調。國際收支可由匯率來調節(jié)。當匯率急劇下跌，可抑制外匯流入，反之匯率上升可抑制外匯流出。*(二)浮動匯率制度的利弊1.浮動匯率制度的有利方面(二)浮動匯率制度的利弊2.浮動匯率制度的弊端(1)不利于國際貿易和投資的發(fā)展。

47、經(jīng)常波動，使國際貿易和投資成本收益有不確定性。(2)助長國際金融市場上的投機活動。匯率波動的頻率和幅度的加大為日常投機提供了機會。(3)可能引發(fā)競相貶值。一國可通過本幣貶值改善國際收支，會引起其他國家競相貶值。(4)誘發(fā)通貨膨脹。本幣貶值改善國際收支，引起國外商品價格上揚，帶動本國商品價格上漲。(二)浮動匯率制度的利弊2.浮動匯率制度的弊端（三）人民幣匯率制度的改革長期以來，人民幣官方匯率與調劑匯率并存、多種多樣的留成比例，以及人民幣與外匯券（Foreign Exchang Certificate,FEC)同時流通。我國外匯管理制度變得極其復雜，也造成了許多問題，與建立一個高效、透明、易于操作的外匯體制相悖。對外匯率的調整大致經(jīng)歷了五個階段。為了徹底扭轉這種局面，加速我國外匯管理體制的改革，中國人民銀行總行于1993年12 月30日公布了我國外匯管理體制的新方案。（三）人民幣匯率制度的改革長期以來，人民幣官方匯率與調劑匯率（一）第一階段：（195