國內(nèi)外上市條件對比

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.國內(nèi)、香港、美國、新加坡主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市條件對比（2016最新）各個不同市市場上市市條件比比較（一）香港港1、中中國香港港上市要要求香港主板香港創(chuàng)業(yè)板板市場目的目的眾多，包包括為較較大型、基基礎(chǔ)較佳佳以及具具有盈利利紀(jì)錄的的公司籌籌集資金金為有主線業(yè)業(yè)務(wù)的增增長公司司籌集資資金，行行業(yè)類別別及公司司規(guī)模上上限盈利要求采“盈利測測試”標(biāo)準(zhǔn)：上市前前三年合合計盈利利5,0000萬萬港元（最最近一年年須達22,0000萬港港元，再再之前兩兩年合計計

2、3,0000萬萬港元）不設(shè)盈利要要求營業(yè)記錄具備不少于于三個會會計年度度的營業(yè)業(yè)記錄須顯示公司司有緊接接遞交上上市申請請前244個月的的“活躍業(yè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄錄”，如營營業(yè)額、總總資產(chǎn)或或上市時時市值超超過5億港元元，發(fā)行行人可以以申請將將“活躍業(yè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄錄”減至122個月有關(guān)營業(yè)紀(jì)紀(jì)錄規(guī)定定的彈性性處理聯(lián)交所只對對若干指指定類別別的公司司（如基基建公司司或天然然資源公公司）放放寬三年年業(yè)務(wù)紀(jì)紀(jì)錄的要要求，或或在特殊殊情況下下，具有有最少兩兩年業(yè)務(wù)務(wù)紀(jì)錄的的公司也也可放寬寬處理聯(lián)交所只接接受基建建或天然然資源公公司或在在特殊情情況下公公司的“活躍業(yè)業(yè)務(wù)記錄錄”少于兩年年主營業(yè)務(wù)并無有關(guān)具具體規(guī)定定，

3、但實實際上，主主線業(yè)務(wù)務(wù)的盈利利必須符符合最低低盈利的的要求須主要經(jīng)營營一項業(yè)業(yè)務(wù)而非非兩項或或多項不不相干的的業(yè)務(wù)，不不過，涉涉及主營營業(yè)務(wù)的的周邊業(yè)業(yè)務(wù)是容容許的附屬公司經(jīng)經(jīng)營的活活躍業(yè)務(wù)務(wù)實際上聯(lián)交交所將要要求發(fā)行行人必須須對其業(yè)業(yè)務(wù)擁有有控制權(quán)權(quán)申請人的活活躍業(yè)務(wù)務(wù)可由申申請人本本身或其其一家或或多家附附屬公司司經(jīng)營。若若活躍業(yè)業(yè)務(wù)由一一家或多多家附屬屬公司經(jīng)經(jīng)營，申申請人必必須控制制有關(guān)附附屬公司司的董事事會，并并持有有有關(guān)附屬屬公司不不少于550%的的權(quán)益管理層、擁擁有權(quán)或或控制權(quán)權(quán)至少前三個個會計年年度的管管理層維維持不變變；至少少經(jīng)審計計的最近近一個會會計年度度的擁有有權(quán)和控控

4、制權(quán)維維持不變變除非在聯(lián)交交所接納納的特殊殊情況下下，否則則申請人人必須于于活躍記記錄期間間在基本本上相同同的管理理層及擁擁有權(quán)下下運營業(yè)務(wù)目標(biāo)聲聲明并無有關(guān)規(guī)規(guī)定，但但申請人人須列出出一項有有關(guān)未來來計劃及及展望的的概括說說明須載列申請請人的整整體業(yè)務(wù)務(wù)目標(biāo)，并并解釋公公司如何何計劃于于上市那那一個財財政年度度的余下下時間及及其后兩兩個財政政年度內(nèi)內(nèi)達至該該目標(biāo)最低市值新申請人預(yù)預(yù)期在上上市時市市值不低低于2億港元元；采“市值/收益/現(xiàn)金流流量測試試”標(biāo)準(zhǔn)的的，上市市時市值值至少為為20億港港元；采采“市值/收益測測試”標(biāo)準(zhǔn)的的，上市市時市值值至少為為40億港港元股票無具體體規(guī)定，但但實際上

5、上在上市市時不能能少于446000萬港元元；期權(quán)權(quán)、權(quán)證證或類似似權(quán)利，上上市時市市值須達達6000萬港元元最低公眾持持股量25（如如發(fā)行人人市值超超過400億港元元，則最最低可降降低為110%，如如發(fā)行人人預(yù)期市市值超1100億億港元的的，可酌酌情降至至1525之之間）若公司在上上市時的的市值不不超過440億港港元，則則最低公公眾持股股量須為為25%，涉及及金額至至少須達達30000萬港港元；若若公司在在上市時時的市值值超過440億港港元，則則最低公公眾持股股量須為為20%或使公公司在上上市時由由公眾人人士持有有的股份份的市值值至少達達10億港港元的較較高百分分比。上上述的最最低公眾眾持股量

6、量規(guī)定在在任何時時候均須須符合。期期權(quán)、權(quán)權(quán)證或類類似權(quán)利利（權(quán)證證）已發(fā)發(fā)行權(quán)證證數(shù)量的的25%管理層股東東及高持持股量股股東的最最低持股股量無相關(guān)規(guī)定定在上市時管管理層股股東及高高持股量量股東必必須合共共持有不不少于公公司已發(fā)發(fā)行股本本的355%股東人數(shù)于上市時最最少須有有1000名股東東，而每每百萬萬港元的的發(fā)行額額須由不不少于三三名股東東持有于上市時公公眾股東東至少有有1000名。如如公司只只能符合合12個月月“活躍業(yè)業(yè)務(wù)紀(jì)錄錄”的要求求，于上上市時公公眾股東東至少有有3000名主要股東的的售股限限制上市后6個個月內(nèi)不不得售股股，其后后6個月內(nèi)內(nèi)仍要維維持控股股權(quán)管理層股東東必須接接受

7、為期期12個月月的售股股限制期期，在這這一期間間，各持持股人的的股份將將由托管管代理商商代為托托管。高高持股量量股東則則有半年年的售股股限制期期競爭業(yè)務(wù)公司的控股股股東（持持有公司司股份335%或或以上者者）不能能擁有可可能與上上市公司司構(gòu)成競競爭的業(yè)業(yè)務(wù)只要于上市市時并持持續(xù)地作作出全面面披露，董董事、控控股股東東、主要要股東及及管理層層股東均均可進行行與申請請人有競競爭的業(yè)業(yè)務(wù)（主主要股東東則不需需要作持持續(xù)全面面披露）信息披露一年兩度的的財務(wù)報報告按季披露，中中期報和和年報中中必須列列示實際際經(jīng)營業(yè)業(yè)績與經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo)的比較較包銷安排公開發(fā)售以以供認(rèn)購購必須全全面包銷銷無硬性包銷銷規(guī)定，但

8、但如發(fā)行行人要籌籌集新資資金，新新股只可可以在招招股章程程所列的的最低認(rèn)認(rèn)購額達達到時方方可上市市2、主主要階段段3、香香港IPPO的費費用在港交所香香港上市市成本包包括支付付給保薦薦人、法法律顧問問、會計計師等中中介的費費用，總總費用根根據(jù)首次次發(fā)行規(guī)規(guī)模的大大小會有有很大差差異，企企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)準(zhǔn)備將55%30%的募集集資金作作為發(fā)行行成本。其其中，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的承承銷費用用為募集集資金的的1.55%-44.0%。4、內(nèi)內(nèi)地公司司在港上上市主要要方式A.發(fā)行行H股上市市 中國注冊的的企業(yè)，可可通過資資產(chǎn)重組組，經(jīng)所所屬主管管部門、國國有資產(chǎn)產(chǎn)管理部部門(只適用用于國有有企業(yè))及中國國證監(jiān)會會審批，組組

9、建在中中國注冊冊的股份份有限公公司，申申請發(fā)行行H股在香香港上市市。 優(yōu)點：1.企業(yè)業(yè)對國內(nèi)內(nèi)公司法法和申報報制度比比較熟悉悉；2.中國證證監(jiān)會對對H股上市市，政策策上較為為支持，所所需的時時間較短短，手續(xù)續(xù)較直接接。 缺點：未來公公司股份份轉(zhuǎn)讓或或其他企企業(yè)行為為方面，受受國內(nèi)法法規(guī)的牽牽制較多多。不過過，隨著著近年多多家H股公司司上市，香香港市場場對H股的接接受能力力已大為為提高。 B.發(fā)行行紅籌股股上市 紅籌上市公公司指在在海外注注冊成立立的控股股公司(包括香香港、百百慕達或或開曼群群島)，作為為上市個個體，申申請發(fā)行行紅籌股股上市。 優(yōu)點：1.紅籌公司在海外注冊，控股股東的股權(quán)在上市后

10、6個月已可流通； 2.上市后的融資如配股、供股等股票市場運作繭自縛靈活性最高。 C.買殼殼上市 買殼上市是是指向一一家擬上上市公司司收購上上市公司司的控股股權(quán)，然然后將資資產(chǎn)注入入，達到到“反向收收購、借借殼上市市”的目的的。 香港聯(lián)聯(lián)交所及及證監(jiān)會會都會對對買殼上上市有幾幾個主要要限制： 全面面收購：收購者者如購入入上市公公司超過過30%的股份份，須向向其余股股東提出出全面收收購。 重新新上市申申請：買買殼后的的資產(chǎn)收收購行為為，有可可能被聯(lián)聯(lián)交所視視作新上上市申請請。 公司持持股量：香港上上市公司司須維護護足夠的的公眾持持股量，否否則可能能被停牌牌。買殼殼上市初初期未必必能達至至集資的的目

11、的，但但可利用用收購后后的上市市公司進進行配股股、供股股集資;根據(jù)紅紅籌指引引規(guī)定定，凡是是中資控控股公司司在海外外買殼，都都受嚴(yán)格格限制。 買殼上市在已有收購對象的情況下，籌備時間較短，工作較精簡。然而，需更多時間及規(guī)劃去回避各監(jiān)管的條例。買殼上市手續(xù)有時比申請新上市更加繁瑣。同時，很多國內(nèi)及香港的審批手續(xù)并不一定可以省卻。5、優(yōu)優(yōu)勢&局限優(yōu)勢：（1）中國國香港優(yōu)優(yōu)越的地地理位置置。中國國香港和和中國大大陸的深深圳接壤壤，兩地地只有一一線之隔隔，是33個海外外市場中中最接近近中國的的一個，在在交通和和交流上上獲得了了不少的的先機和和優(yōu)勢 （2）中國國香港與與中國大大陸特殊殊的關(guān)系系。中國國香

12、港雖雖然在119977年主權(quán)權(quán)才回歸歸中國，但但港人無無論在生生活習(xí)性性和社交交禮節(jié)上上都與內(nèi)內(nèi)地中國國居民差差別不大大。隨著著普通話話在中國國 香港的的普及，港港人和內(nèi)內(nèi)地居民民在語言言上的障障礙也已已經(jīng)消除除。因此此，從心心里情結(jié)結(jié)來說，中中國香港港是最能能為內(nèi)地地企業(yè)接接受的海海外市場場。（3）中國國香港在在亞洲乃乃至世界界的金融融地位也也是吸引引內(nèi)地企企業(yè)在其其資本市市場上市市的重要要籌碼。雖雖然中國國香港經(jīng)經(jīng)濟在119988年經(jīng)濟濟危機后后持續(xù)低低迷，但但其金融融業(yè)在亞亞洲乃至至世界都都一直扮扮演重要要角色。中中國香港港的證券券市場是是世界十十大市場場之一，在在亞洲僅僅次于日日本（這

13、這里的比比較是基基于中國國深滬22個市場場分開統(tǒng)統(tǒng)計的）。 （4）在中中國香港港實現(xiàn)上上市融資資的途徑徑具有多多樣化。在在中國香香港上市市，除了了傳統(tǒng)的的首次公公開發(fā)行行（IPPO）之之外（其其中包括括紅籌和和H股兩種種形式，兩兩者主要要區(qū)別在在于注冊冊地的不不同，這這里不詳詳述），還還可以采采用反向向收購（Reverse Merger），俗稱買殼上市的方式獲得上市資金。反向收購的方式將在后面的美國上市中詳細(xì)介紹。局限：（1）資本本規(guī)模方方面。與與美國相相比，中中國香港港的證券券市場規(guī)規(guī)模要小小很多，它它的股市市總市值值大約只只有美國國紐約證證券交易易所（NNYSEE）的1/30，納納斯達克克

14、（NAASDAAQ）的的1/44，股票票年成交交額業(yè)是是遠遠低低于紐約約證券交交易所和和納斯達達克，甚甚至比中中國深滬滬兩市加加總之后后的年成成交額都都要低。（2）市盈盈率方面面。中國國香港證證券市場場的市盈盈率很低低，大概概只有113，而而在紐約約證券交交易所，市市盈率一一般可以以達到330以上上，在NNASDDAQ也也有200以上。這這意味著著在中國國香港上上市，相相對美國國來說，在在其他條條件相同同的情況況下，募募集的資資金要小小很多。（3）股票票換手率率方面。中國香港證券市場的換手率也很低，大約只有55，比NASDAQ 300以上的換手率要低得多，同時也比紐約所的70以上的換手率要低。

15、這表明在中國香港上市后要進行股份退出相對來說要困難一些。6、與與內(nèi)地區(qū)區(qū)別香港證券市市場與內(nèi)內(nèi)地市場場存在不不少分別別，當(dāng)中中包括： （1）香港港證券市市場較國國際化，有有較多機機構(gòu)投資資者，海海外及本本地機構(gòu)構(gòu)投資者者成交額額約占總總成交額額的655%(分分別為339%及及26%)，海海外投資資者的成成交額更更占總成成交額逾逾40%。由于于各地的的投資者者對證券券估值和和市場前前景可能能會作出出不同的的判斷，內(nèi)內(nèi)地投資資者在參參與香港港證券市市場時宜宜加倍審審慎。 （2）在產(chǎn)產(chǎn)品種類類方面，香香港證券券市場提提供不同同類別的的產(chǎn)品，包包括股本本證券、股股本認(rèn)股股權(quán)證、衍衍生權(quán)證證、期貨貨、期

16、權(quán)權(quán)、牛熊熊證、交交易所買買賣基金金、單位位信托/互惠基基金、房房地產(chǎn)投投資信托托基金及及債務(wù)證證券，以以供不同同風(fēng)險偏偏好的投投資者在在不同市市況下有有所選擇擇。 在交易安排排上兩地地市場亦亦有不少少差異，例例如： （1）內(nèi)地地市場有有漲跌停停板制度度，即漲漲跌波幅幅如超過過某一百百分比，有有關(guān)股份份即會停停止交易易一段指指定時間間;香港市市場并沒沒有此制制度。此此外，根根據(jù)香港港法律，除除非香港港證監(jiān)會會在咨詢詢香港特特別行政政區(qū)財政政司司長長后指令令，否則則香港的的證券及及期貨交交易所不不得停市市。 （2）在香香港證券券市場，股股份上漲漲時，股股份報價價屏幕上上顯示的的顏色為為綠色，下下

17、跌時則則為紅色色;內(nèi)地則則相反。 （3）香港港證券市市場主要要以港元元為交易易貨幣;內(nèi)地股股市以人人民幣為為交易貨貨幣。（4）在香香港，證證券商可可替投資資者安排排賣出當(dāng)當(dāng)日較早早前已購購入的證證券，俗俗稱即即日鮮買賣。內(nèi)內(nèi)地則要要求證券券撥入戶戶口后始始可賣出出。投資資者宜與與證券商商商議是是否容許許即日日鮮買買賣。 （5）香港港證券市市場準(zhǔn)許許進行受受監(jiān)管的的賣空交交易。 （6）香港港的證券券結(jié)算所所在T+2日與與證券商商交收證證券及清清算款項項。證券券商與其其客戶之之間的所所有清算算安排，則則屬證券券商與投投資者之之間的商商業(yè)協(xié)議議。因此此，投資資者應(yīng)該該在交易易前先向向證券商商查詢有有

18、關(guān)款項項清算安安排，例例如在購購入證券券時是否否需要實實時付款款，或出出售證券券后何時時才能取取回款項項。（二）美國國1、上上市要求求在美國最主主要的證證券交易易市場有有三個，納納斯達克克(NASSDAQQ)、紐約約股票交交易市場場(NYSSE)、美國國股票交交易市場場(AMEEX)。公司司只有在在滿足各各市場對對公司的的要求后后其股票票或者是是證券才才能在市市場上發(fā)發(fā)行、交交易。紐約證券交易所所全美證券交易所所納斯達克全國板股市市納斯達克小板股市凈資產(chǎn)4000萬萬美元400萬美美元600萬美美元500萬美美元市值(總股股本乘以以股票價價格)1億美元3000萬萬美元3000萬萬美元最低凈收入入

19、75萬美元元稅前收入1億美元（最最近2年每年年不少于于25000萬美美元）75萬美元元100萬美美元股本400萬美美元最少公眾流流通股數(shù)數(shù)250萬100萬或或50萬110萬100萬流通股市值值1億美元300萬美美元800萬美美元500萬美美元申請時最低低股票價價格N/A3美元5美元4美元公眾持股人人數(shù)每人人1000股以上上5000人人400人400人300人經(jīng)營年限連續(xù)3年贏贏利2年經(jīng)營歷歷史1年或市值值50000萬美美元2、上上市方式式通常而言，中中國公司司進入美美國的資資本市場場可以采采取以下下4種方式式： （1）普通通股的首首次公開開發(fā)行（IPO） 上一世紀(jì)330年代代初期的的股市災(zāi)災(zāi)難

20、導(dǎo)致致外國公公司的股股票在美美國股市市一落千千丈，美美國的投投資人瞬瞬間失去去了數(shù)以以億計的的投資，這這一歷史史事件促促使19933年年的美國國證券法法正式實實施。此此后，美美國證券券法對境境外公司司在美國國的普通通股首次次公開發(fā)發(fā)行的監(jiān)監(jiān)管與本本土公司司別無二二致。毫毫無例外外，該公公司必須須進行注注冊。根根據(jù)公司司的規(guī)模模以及以以前在美美國的披披露情況況，美國國證監(jiān)會會還制定定了不同同的表格格，以供供外國公公司注冊冊使用。 基本上，境境外公司司與美國國公司一一樣，必必須以同同樣的格格式向美美國證券券委員會會（SEEC）和和投資人人披露同同等的信信息。對對于許多多境外公公司來說說，美國國證券

21、市市場的披披露制度度是令人人深感不不適的。美美國的財財務(wù)披露露和會計計準(zhǔn)則比比許多國國家的更更加詳細(xì)細(xì)和嚴(yán)格格，例如如，其要要求對公公司的市市場競爭爭性地位位和管理理階層對對前景預(yù)預(yù)測的強強制性披披露，便便是一個個令外國國公司頭頭痛的例例證，但但是為了了力爭在在這個浩浩瀚的資資本市場場上擁有有一個位位置，境境外公司司也只能能入鄉(xiāng)隨隨俗了。為為了軟化化此不適適，美國國證監(jiān)會會許可境境外公司司將其財財務(wù)報表表調(diào)節(jié)至至符合美美國的會會計原則則，并不不一定要要實際地地按照美美國標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)來制作作。 此外，境外外公司的的股票一一旦公開開交易，該該公司還還必須按按照美國國證券交交易法的的規(guī)定定定期向SSEC報

22、報告。 （2）美國國存托股股證掛牌牌（ADDR） 中國人壽保保險股份份有限公公司于220033年12月17日、188日分別別在紐約約證券交交易所（NYSE）和香港聯(lián)交所正式掛牌交易。作為第一家兩地同步上市的中國國有金融企業(yè)，其獲得了25倍的超額認(rèn)購倍數(shù)，共發(fā)行65億股，募集資金35億美元，創(chuàng)該年度全球資本市場IPO籌資額最高記錄，取得了海外上市的成功。中國人壽保險就是中國企業(yè)通過ADR成功上市的例證。 美國證券業(yè)業(yè)創(chuàng)造了了這種將將外國證證券移植植到美國國的機制制，存托托股證交交易提供供了把境境外證券券轉(zhuǎn)換為為易交易易、以美美元為支支付手段段的證券券。迄今今為止，還還有中國國聯(lián)通、中中國移動動、

23、中石石化等公公司通過過此方式式在美國國上市。 典型的ADDR是如如此運作作的： 美國銀行與與一境外外公司簽簽訂協(xié)議議，約定定由這一一美國銀銀行擔(dān)任任境外公公司證券券的存托托人。 美國的存托托人簽發(fā)發(fā)存托股股證給美美國的投投資人。每每一張存存托股證證代表一一定數(shù)目目的境外外公司的的證券，該該憑證可可自由交交易。 美國存托人人收購相相應(yīng)數(shù)量量的境外外公司的的證券，一一般該證證券由境境外的托托管銀行行保管。 發(fā)行存托股證后，美國存托銀行作為該股證持有人的付款代理人。該銀行收取股利并轉(zhuǎn)化為美元，然后將其分配給股證持有人。 存托銀行作作為存托托股證的的轉(zhuǎn)讓代代理人，對對該股證證在美國國的投資資人的交交易

24、進行行記錄。該該銀行也也時刻準(zhǔn)準(zhǔn)備著把把該股證證轉(zhuǎn)換為為相應(yīng)的的境外證證券。 美國證監(jiān)會會把ADDR以及及其所代代表的境境外證券券區(qū)別對對待。同同時，AADR的的發(fā)行也也涉及到到證券的的公開發(fā)發(fā)行。因因此，發(fā)發(fā)行ADDR的美美國銀行行也需要要注冊，而而該境外外公司則則須履行行定期報報告的義義務(wù)。 但是，履行行全面的的注冊和和報告是是特別昂昂貴和負(fù)負(fù)累的。鑒鑒于此，美美國證監(jiān)監(jiān)會根據(jù)據(jù)境外公公司在美美國證券券市場的的狀況，制制定了不不同的AADR計計劃和相相應(yīng)的不不同披露露要求：一級ADDRSEC對一一級ADDR的監(jiān)監(jiān)管是最最輕的。美美國銀行行通過注注冊F6表格，并并附具存存托協(xié)議議和ADDR憑

25、證證，便可可建立一一級ADDR。 如果境外公公司每年年向美國國證監(jiān)會會提交其其在自己己的國家家所披露露和公開開的資料料清單，其其在美國國的定期期報告義義務(wù)可免免除。一一級ADDR可以以在代理理商和批批發(fā)商的的粉紅單單上報價價，但是是不能在在證券交交易市場場交易或或納斯達達克上報報價。這這一級AADR主主要是為為美國投投資人提提供對現(xiàn)現(xiàn)成的境境外公司司的股票票的通道道，但是是，不能能用于籌籌集資金金。 建立一級AADR的的成本比比較小，平平均為2250000美元元，境外外公司的的獲益是是很大的的，通常常股價會會上升44-6。 二級ADRR 二級ADRR可以在在美國證證券市場場交易。美美國銀行行須

26、利用用F6表格注注冊，境境外公司司須定期期報告。為為能在證證券交易易市場或或是納斯斯達克交交易，境境外公司司還需要要進行220-FF表格注注冊。但但如一級級ADRR一樣，二二級ADDR不能能作為籌籌集資金金的手段段。 適用二級AADR的的境外公公司無一一例外地地發(fā)現(xiàn)，美美國證券券交易法法所要求求的披露露要求比比自己國國家的法法律規(guī)定定更細(xì)節(jié)節(jié)、更深深入。最最重要的的是，境境外公司司的財務(wù)務(wù)必須符符合美國國的一般般會計準(zhǔn)準(zhǔn)則，例例如：美美國一般般會計準(zhǔn)準(zhǔn)則要求求分類披披露公司司的運營營情況，還還有一些些敏感（有有時是令令人尷尬尬）的資資料，包包括主要要財產(chǎn)、任任何重大大的正在在進行的的訴訟或或政

27、府對對公司的的調(diào)查、10股東的身份、管理層薪酬總和、公司及子公司或執(zhí)行官之間的交易，等等。公司還必須每年更新20F表格。 建立二級AADR的的成本是是巨大的的，平均均超過1100萬萬美元。但但是帶來來的成效效也是巨巨大的，其其為境外外發(fā)行公公司所鋪鋪設(shè)的通通向美國國投資人人的通道道以及以以美國一一般會計計準(zhǔn)則為為標(biāo)準(zhǔn)的的披露，通通常會促促使公司司股價上上升10015。 三級ADRR 境外發(fā)行公公司將自自己的證證券向美美國投資資人作公公開發(fā)行行。這一一級ADDR的注注冊書必必須本質(zhì)質(zhì)上包括括二級AADR的的20F年度報報告所要要求的內(nèi)內(nèi)容。三三級ADDR是唯唯一的允允許境外外公司在在美國融融資的

28、AADR形形式，建建立三級級ADRR必須按按照類似似于普通通股首次次公開發(fā)發(fā)行的程程序來進進行。在在美國的的普通股股公開發(fā)發(fā)行一般般成本超超過1550萬美美元。但但是對于于許多需需要大量量資金的的境外公公司來說說，即使使成本很很高，三三級ADDR也是是值得一一試的，因因為美國國的公眾眾資本市市場提供供了一個個無可比比擬的融融資基地地。 全球存托股股證（GGDRss） 境外發(fā)行人人也可以以通過發(fā)發(fā)行以美美元為計計價單位位、全球球發(fā)行的的存托股股證來促促進其證證券的交交易。全全球存托托股證與與美國存存托股證證的原理理是一樣樣的，唯唯一的區(qū)區(qū)別在于于全球存存托股證證是部分分或全部部在美國國以外的的區(qū)

29、域運運作。不不論冠之之以全球球存托股股證或美美國存托托股證，適適用在美美國的部部分的法法律是一一樣的。 （3）私募募資金和和美國證證券法1144AA條例 私募資金是是一種避避免美國國證券法法要求的的注冊，而而又能在在美國出出售證券券的做法法。但是是，美國國證券法法規(guī)對于于出售私私募證券券有很多多限制。美美國證監(jiān)監(jiān)會19990年年采納的的1444A條例例允許將將某些符符合條件件的證券券出售給給合格機機構(gòu)投資資人，而而不需履履行證券券法的披披露義務(wù)務(wù)。但與與1444A條例例關(guān)聯(lián)的的交易必必須符合合基本條條件： 該證券必須須只能出出售給合合格機構(gòu)構(gòu)投資人人； 證券發(fā)行時時，該證證券不能能與在美美國的

30、任任一證交交所交易易或是在在如納斯斯達克的的券商詢詢價系統(tǒng)統(tǒng)報價的的證券屬屬同一種種類； 賣家和未來來的買家家必須有有權(quán)利獲獲得發(fā)行行公司的的一些從從公眾渠渠道尚未未得知的的信息； 賣家必須確確認(rèn)，買買家知道道賣家可可以依據(jù)據(jù)1444A條例例來免除除證券法法的登記記要求。 144A條條例還規(guī)規(guī)定了合合格機構(gòu)構(gòu)投資人人的條件件。合格格機構(gòu)投投資人通通常包括括美國銀銀行、信信用社和和注冊券券商。（4）反向向兼并 近年來，中中國民營營企業(yè)通通過反向向兼并（ReverseMerger）方式在美國上市方興未艾。該上市公司也稱為殼公司。私人公司并入上市公司后持有多數(shù)股權(quán)（通常是90）。 與IPO相相比，反

31、反向收購購具有上上市成本本明顯降降低、所所需時間間少以及及成功率率高等優(yōu)優(yōu)勢：一一旦成為為上市公公司，公公司的前前景頗為為可觀；上市公公司的市市場價值值通常遠遠遠高于于同等行行業(yè)、同同等結(jié)構(gòu)構(gòu)的私人人公司；上市公公司更易易于籌集集資金，因因為其股股票有市市場價值值而且可可以交易易；可以以利用股股票收購購，因為為公開交交易的股股票通常常視為購購并的現(xiàn)現(xiàn)金工具具。 但是，反向向兼并并并非一蹴蹴而就的的獲取資資金的捷捷徑，其其只是募募集資金金的間接接途徑。所所以，這這一方式式僅適宜宜于那些些對資金金的需求求并不是是特別急急切，將將要經(jīng)歷歷很長時時間才能能達到上上市公司司的規(guī)模模和水平平的公司司，有助

32、助于其實實現(xiàn)融資資的長期期目標(biāo)。3、優(yōu)優(yōu)勢&劣勢優(yōu)勢：（1）美國國證券市市場的多多層次多多樣化可可以滿足足不同企企業(yè)的融融資要求求。在美美國場外外交易市市場（OOTCBBB）柜柜臺掛牌牌交易對對企業(yè)沒沒有任何何要求和和限制，只只需要33個券商商愿意為為這只股股票做市市即可，企企業(yè)可以以先在OOTCBBB買殼殼交易，籌籌集到第第一筆資資金，等等滿足了了納斯達達克的上上市條件件，便可可申請升升級到納納斯達克克上市。 （2）美國國證券市市場的規(guī)規(guī)模是中中國香港港、新加加坡乃至至世界任任何一個個金融市市場所不不能比擬擬的，這這在上文文分析中中國香港港市場的的時候有有所提及及。在美美國上市市，企業(yè)業(yè)融集

33、到到的資金金無疑要要比其他他市場要要多得多多。 （3）美國國股市極極高的換換手率，市市盈率；大量的的游資和和風(fēng)險資資金；股股民崇尚尚冒險的的投資意意識等鮮鮮明特點點對中國國企業(yè)來來說都具具有相當(dāng)當(dāng)大的吸吸引力。劣勢：（1）中美美在地域域、文化化和法律律上的差差異。很很多中國國企業(yè)不不考慮在在美國上上市的原原因，是是因為中中美兩國國在地域域、文化化、語言言以及法法律方面面存在著著巨大的的差異，企企業(yè)在上上市過程程中會遇遇到不少少這些方方面的障障礙。因因此，華華爾街對對大多數(shù)數(shù)中國企企業(yè)來說說，似乎乎顯得有有點遙遠遠和陌生生。 （2）企業(yè)業(yè)在美國國獲得的的認(rèn)知度度有限。除除非是大大型或者者是知名名

34、的中國國企業(yè)，一一般的中中國企業(yè)業(yè)在美國國資本市市場可以以獲得的的認(rèn)知度度相比在在中國香香港或者者新加坡坡來說，應(yīng)應(yīng)該是比比較有限限的。因因此，中中國中小小企業(yè)在在美國可可能會面面臨認(rèn)知知度不高高，追捧捧較少的的局面。但但是，隨隨著“中國概概念”在美國國證券市市場的越越來越清清晰，這這種局面面近年來來有所改改觀。 （3）上市市費用相相對較高高。如果果在美國國選擇IIPO上上市，費費用可能能會相對對較高，但但如果選選擇買殼殼上市，費費用則會會降低不不少。4、美美國市場場的狀況況（一）無限限的資金金來源 因為美國資資本市場場匯集了了全世界界的資金金，對任任何一家家懂得游游戲規(guī)則則，并有有華爾街街關(guān)

35、系的的好公司司來說，融融資的機機會和空空間極大大，并且且再融資資不受限限制。因因為美國國資本市市場是完完全市場場化的，只只要民營營企業(yè)的的業(yè)績足足夠好，它它一年中中的融資資規(guī)模和和融資次次數(shù)是不不受限制制的。 （二）極高高的公司司市值 美國市場崇崇拜高品品質(zhì)、高高成長率率的企業(yè)業(yè)，在美美國上市市的公司司具有極極大的市市值增長長空間。除除國內(nèi)的的A股市場場外，美美國市場場迄今仍仍是全世世界市贏贏率最高高的市場場。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾的的平均市市贏率是是2426倍倍，那斯斯達克高高科技股股的平均均市贏率率為300400倍。而而香港、新新加坡的的平均市市贏率僅僅僅是88100倍。因因此，在在美國能能以更高高的

36、市贏贏率籌到到更多的的資金。如如現(xiàn)有的的中國三三大網(wǎng)站站（新浪浪、網(wǎng)易易和搜狐狐），在在股市連連續(xù)三年年不景氣氣的情況況下依然然沖刺到到10億美美元以上上的市值值。而且且此類股股票也只只屬于小小型股票票而已，一一般成型型的大型型企業(yè)，比比如雅虎虎，亞馬馬遜等均均享有接接近2000億美美元的市市值，這這還是經(jīng)經(jīng)過三年年大熊市市調(diào)整以以后的市市值，由由此可見見美國股股市賦予予成長型型公司的的市值之之高。正正是因為為美國股股市擁有有如此強強大的融融資功能能，所以以，多數(shù)數(shù)成長型型企業(yè)選選擇美國國股市，尤尤其是在在納斯達達克NAASDAAQ市場場掛牌。 （三）極大大的市場場流通量量 由于資金的的充足、

37、體體制的健健全等原原因，美美國股市市是世界界上最大大和最流流通的市市場。當(dāng)當(dāng)今國內(nèi)內(nèi)股市一一天的交交易總金金額約在在10億美美元左右右，只相相當(dāng)于美美國藍籌籌股，如如英特爾爾、微軟軟等個股股的平均均每天交交易額?？煽梢娒绹鴩袌鋈萑萘恐蟠?。（四）成熟熟而有經(jīng)經(jīng)驗的投投資者 因為美國市市場以基基金為最最主要的的投資者者，散戶戶起不到到很大作作用，所所以對懂懂得應(yīng)付付基金投投資者的的上市公公司而言言，將會會獲得一一批成熟熟和有經(jīng)經(jīng)驗的股股東，并并且有相相當(dāng)穩(wěn)定定的高市市值。 （五）合理理的上市市費用 與國內(nèi)股市市和香港港股市相相比，到到美國借借殼上市市的費用用成本較較低，也也比較合合理。尤尤其是

38、買買殼上市市，成本本更低,上市前前的現(xiàn)金金費用只只需400600萬美金金，比香香港、新新加坡要要低得多多，而且且上市標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不高高。相較較海外眾眾多上市市地點，美美國依據(jù)據(jù)其上市市公司眾眾多，干干凈的“殼”資源公公司也為為較低廉廉豐富，且且借（買買）殼上上市已有有很長的的歷史，相相關(guān)法律律政策限限制也較較少而獨獨具優(yōu)勢勢，在當(dāng)當(dāng)今股市市不景氣氣的狀況況下，殼殼的價值值在減低低，對于于有實力力和魄力力的國內(nèi)內(nèi)公司應(yīng)應(yīng)是極好好的機會會。還有有很重要要的一點點是，借借殼上市市的結(jié)果果可保證證。 （六）嚴(yán)謹(jǐn)謹(jǐn)?shù)姆陕桑瑯O高高的透明明度 對于注重企企業(yè)長期期發(fā)展、正正規(guī)化和和國際化化的大型型上市公公司，美

39、美國股市市的法律律保障和和透明度度，會產(chǎn)產(chǎn)生深遠遠的影響響，這不不僅能提提升公司司的形象象和內(nèi)部部文化，更更能吸引引更多有有信心的的世界級級投資者者。 （七）借殼殼上市操操作時間間短 通過借殼上上市的方方式在美美國國家家級市場場掛牌，從從正式簽簽署協(xié)議議算起，最最長需要要6個月，短短的只需需要3個半月月。(三)新加加坡1、上上市條件件新加坡交易易所是一一個區(qū)域域性交易易所，它它吸引了了來自220多個個國家和和地區(qū)的的企業(yè)在在這里掛掛牌上市市。截止止至20006年年末，外外國企業(yè)業(yè)占了總總上市公公司的337%（約約2688家），其其中中國國大陸、香香港及臺臺灣地區(qū)區(qū)的企業(yè)業(yè)共1558家。外外國企

40、業(yè)業(yè)大部份份是以新新加坡做做為融資資平臺，所所以很多多外國企企業(yè)在新新加坡本本地沒有有任何業(yè)業(yè)務(wù)運營營。其它它63%（約4660家）的的上市企企業(yè)則是是新加坡坡本地企企業(yè)，其其中有不不少的營營收來自自海外。在在與本區(qū)區(qū)域其他他國際市市場相比比，新加加坡的市市場是最最為國際際化的。新加坡主板板新加坡創(chuàng)業(yè)業(yè)板實收資本無具體要求求無具體要求求營運記錄須具備三年年業(yè)務(wù)記記錄，發(fā)發(fā)行人最最近三年年主要業(yè)業(yè)務(wù)和管管理層沒沒有發(fā)生生重大變變化，實實際控制制人沒有有發(fā)生變變更采用用美國會會計準(zhǔn)則則或新加加坡準(zhǔn)則則有三年或以以上連續(xù)續(xù)、活躍躍的經(jīng)營營紀(jì)錄，所所持業(yè)務(wù)務(wù)在新加加坡的公公司,須有兩兩名獨立立董事；業(yè)

41、務(wù)不不在新加加坡的控控股公司司，有兩兩名常住住新加坡坡的獨立立董事，一一位全職職在新加加坡的執(zhí)執(zhí)行董事事，并且且每季開開一次會會議。盈利要求過去三年稅稅前利潤潤7500萬新元元，每年年至少1100萬萬新元；或最近近兩年累累計稅前前盈利110000萬元新新幣（11新元約約等于55元人民民幣）；或三年年中任何何一年稅稅前利潤潤不少于于20000萬新新幣且有有形資產(chǎn)產(chǎn)價值不不少于550000萬新幣幣并不要求一一定有盈盈利，但但會計師師報告不不能有重重大保留留意見，有有效期為為6個月最低公眾持持股量25%股票票至少有有一千名名股東持持有，如如果市值值大于33億新幣幣比例減減至100%公眾持股至至少為5

42、50萬股股或發(fā)行行繳足股股本的115%（以以高者為為準(zhǔn)），至至少5000個公公眾股東東最低市值8000萬萬新幣無具體要求求證券市場監(jiān)監(jiān)管如果公司計計劃向公公眾募股股，該公公司必須須向社會會公布招招股說明明書； 如果公公司已經(jīng)經(jīng)擁有足足夠的合合適股東東，并且且有足夠夠的資本本，無需需向公眾眾募集股股份，該該公司必必須準(zhǔn)備備一份與與招股說說明書類類似的通通告交給給交易所所，備公公眾查詢詢。全面信息披披露，買買賣風(fēng)險險自擔(dān)公司注冊和和業(yè)務(wù)地地點自由選擇注注冊地點點，無須須在新加加坡有實實質(zhì)的業(yè)業(yè)務(wù)運營營。所持業(yè)務(wù)在在新加坡坡的公司司,須有兩兩名獨立立董事；業(yè)務(wù)不不在新加加坡的控控股公司司，須有有兩名

43、常常住新加加坡的獨獨立董事事，一位位全職在在新加坡坡的執(zhí)行行董事，并并且每季季開一次次會議。會計準(zhǔn)則新加坡或美美國或國國際會計計準(zhǔn)則2、上上市程序序新加坡沒有有申請數(shù)數(shù)量的限限制，多多家擬上上市公司司的申請請材料可可同時提提交，因因此上市市耗費時時間較長長的問題題在新加加坡不會會出現(xiàn)，一一般情況況下，從從上市工工作正式式啟動到到公司股股票獲準(zhǔn)準(zhǔn)公開發(fā)發(fā)售并上上市交易易需要66個月左左右。（一）申請請上市前前的準(zhǔn)備備工作(4個月月左右) 該階段的工工作包括括擬定上上市計劃劃、實施施公司重重組、各各中介機機構(gòu)展開開盡職調(diào)調(diào)查、發(fā)發(fā)現(xiàn)公司司存在的的上市障障礙并提提出解決決方案、制制作上報報新交所所和

44、金融融管理局局的文件件等。 公司重組是是申請上上市前準(zhǔn)準(zhǔn)備工作作的關(guān)鍵鍵，重組組的目的的是為了了使進入入上市架架構(gòu)的資資產(chǎn)和股股權(quán)符合合新加坡坡證上市市的要求求，消解解法律、審審計等上上市障礙礙，為公公司的順順利上市市鋪平道道路。公公司重組組涉及對對上市模模式進行行選擇，一一個好的的重組方方案往往往是上市市工作順順利推進進的起點點，如果果重組方方案考慮慮不周詳詳，就可可能會為為上市留留下隱患患，增大大上市的的難度和和成本。中中國許多多民營企企業(yè)延續(xù)續(xù)家族制制企業(yè)管管理模式式，即使使改制成成股份公公司后也也不易在在短時間間內(nèi)完善善治理結(jié)結(jié)構(gòu)，因因此，中中國的民民營企業(yè)業(yè)選擇經(jīng)經(jīng)驗豐富富的律師師和

45、財務(wù)務(wù)顧問，做做好上市市前的公公司重組組十分重重要。 一般情況下下，為了了加快上上市進程程，各中中介機構(gòu)構(gòu)會在公公司重組組的同時時為制作作法定的的上市申申報材料料而展開開準(zhǔn)備工工作，包包括在下下述領(lǐng)域域做審慎慎調(diào)查:法律領(lǐng)領(lǐng)域、商商業(yè)領(lǐng)域域、財務(wù)務(wù)和內(nèi)部部控制、未未來展望望、董事事、管理理層和股股東的誠誠信度等等。 （二）申請請上市(4-66周) 完成公司重重組后，由由主理商商(經(jīng)理人人)代表公公司向交交易所提提呈上市市申請書書，以及及處理交交易所的的任何詢詢問。在在提呈申申請書時時，必須須附上一一些文件件，這些些文件包包括由律律師起草草的招股股書和由由新加坡坡的會計計事務(wù)所所按照新新加坡或或

46、國際會會計標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的會計計師報告告。一般般上，會會計師報報告應(yīng)涵涵蓋三個個財政年年度的財財務(wù)資料料。新交所審查查處理上上市申請請需要四四到六周周時間，這這段時間間的主要要工作是是經(jīng)理人人與公司司及其他他專業(yè)人人士聯(lián)系系，回答答交易所所詢問。 新交所的答答復(fù)共有有三種： a. 不批批，公司司可以重重新申請請，但需需針對不不批理由由進行改改組，前前題是上上市經(jīng)理理對公司司還有信信心； b.有條件件批準(zhǔn) ( 非非常可能能 )，公公司要滿滿足條件件后再報報新加坡坡交易所所； c. 無條條件批準(zhǔn)準(zhǔn)。（三）公開開發(fā)售前前的準(zhǔn)備備(2周) 獲得新交所所審批通通過后，即即開始公公開發(fā)售售前的準(zhǔn)準(zhǔn)備工作作，大約約

47、需要兩兩周，其其中主要要工作是是經(jīng)理人人及公司司決定公公開發(fā)售售價，簽簽署包銷銷或私下下發(fā)售股股票協(xié)議議，提呈呈售股計計劃書草草稿供交交易所和和金融管管理局批批閱，向向公司注注冊局注注冊售股股計劃書書，以及及為公開開售股進進行宣傳傳。 （四）公開開發(fā)售股股票(11周) 宣布公開發(fā)發(fā)售，通通常申請請認(rèn)購時時間至少少七個交交易日，公公開發(fā)售售股票截截止后進進行抽簽簽及分配配股票。上上市時間間定為二二天，通通常在公公開發(fā)售售股票截截止后第第二個交交易日開開始進行行發(fā)行后后的股票票交易。 有意申請第第二上市市的公司司，也應(yīng)應(yīng)該委任任設(shè)在新新加坡的的主理商商管理上上市事宜宜。假如如上市公公司要公公開發(fā)售

48、售證券，上上市程序序和申請請第一上上市的程程序類似似。若不不公開發(fā)發(fā)售證券券，部分分的上市市規(guī)定可可以放寬寬，進行行審核的的過程一一般會縮縮短。在在這種情情況下公公司只需需在上市市時發(fā)出出一份資資料備忘忘錄，而而不需要要發(fā)出售售股計劃劃書。3、上上市費用用上市費用包包括支付付給新交交所的上上市費用用和雇傭傭投資銀銀行、銀銀行、會會計師等等專業(yè)人人士的承承銷費、傭傭金、審審計費、法法律顧問問費等?？偪傮w而言言，中國國公司赴赴新加坡坡上市的的費用占占其融資資總額的的5%-8%。 新交所所收收取的初初次上市市費用，視視公司所所發(fā)行的的股數(shù)而而定。第第一級股股市與自自動報價價股市的的初次上上市費，最最

49、高分別別不超過過二萬新新元與五五千新元元，其后后每年的的上市費費，則分分別不超超過二千千新元與與一千新新元。 公司雇傭投投資銀行行、銀行行、會計計師等專專業(yè)人士士的承銷銷費、傭傭金、審審計費、法法律顧問問費等，這這些費用用的多寡寡，決定定于公司司與個別別專業(yè)人人士協(xié)商商的結(jié)果果。 此外，上市市費用還還包括一一些綜合合性費用用，包括括公司重重組費用用、印刷刷品和報報紙廣告告費、差差旅費、多多媒體推推介和公公共關(guān)系系費用等等。4、優(yōu)優(yōu)勢&劣勢優(yōu)勢：新加坡股市市是獨立立開放的的公開市市場，上上市條件件明確。公公司在尋尋求在新新加坡上上市過程程中可以以隨時與與新交所所聯(lián)系、了了解新交交所的相相關(guān)規(guī)定定

50、并討論論上市前前后遇到到的各種種問題。中國公司在在新交所所上市可可以融集集外資，供供公司進進一步發(fā)發(fā)展之用用。新交交所根據(jù)據(jù)新型經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展展而設(shè)計計的上市市標(biāo)準(zhǔn)，有有利于新新興而且且具有潛潛力的中中國公司司在新加加坡市場場融資，在在公司發(fā)發(fā)展的最最關(guān)鍵時時期，給給予公司司最需要要的資金金。新加坡股票票市場的的流通性性較好，換換手率(交易值值/市值)高，市市場是十十分活躍躍的。新加坡市場場對制造造業(yè)，尤尤其是高高科技企企業(yè)有更更深的認(rèn)認(rèn)識，估估價較高高。企業(yè)上市售售股，可可以選擇擇發(fā)售新新股或由由股東賣賣出原有有股份。公公司上市市后亦可可以根據(jù)據(jù)自身業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展展的需要要及市場場狀況，自自由決定定

51、在二級級市場上上再次募募集資金金的形式式、時間間和數(shù)量量。新加坡沒有有外匯及及資金流流動管制制，發(fā)行行新股及及出售舊舊股所募募集的資資金可自自由流入入、流出出新加坡坡。在國際市場場上市，有有利于企企業(yè)樹立立更好的的企業(yè)形形象。新加坡是中中西文化化交融之之地。中中國公司司既可在在新加坡坡得到文文化上的的認(rèn)同，又又可以登登上國際際舞臺。同時與國內(nèi)內(nèi)A股相比比：A.申請請新加坡坡上市相相對境內(nèi)內(nèi)上市而而言時間間較短、成成功率更更高。在目前A股股發(fā)行上上市審批批制度下下，企業(yè)業(yè)要在國國內(nèi)主板板上市，從從改制、輔輔導(dǎo)1年，到到通過證證監(jiān)會的的發(fā)行審審核委員員會的審審查，再再到最后后的發(fā)行行上市，往往往需

52、要要2至3年的時時間。雖雖然證監(jiān)監(jiān)會正在在制定各各項制度度，以滿滿足所有有符合要要求的中中國企業(yè)業(yè)的上市市請求，但但鑒于目目前核準(zhǔn)準(zhǔn)制下發(fā)發(fā)行上市市的實際際情況，近近40%的企業(yè)業(yè)上市申申請不能能獲得通通過，企企業(yè)發(fā)行行上市仍仍將可能能受到數(shù)數(shù)量限制制，從而而影響了了中國企企業(yè)在國國內(nèi)申請請上市的的積極性性和成功功率。相反，中國國公司到到新加坡坡上市由由于上市市程序相相對簡單單，準(zhǔn)備備時間較較短，符符合條件件的擬上上市公司司一般都都能在11年內(nèi)實實現(xiàn)掛牌牌交易。這這非常有有利于中中國企業(yè)業(yè)及時把把握國際際證券市市場上的的商機，在在較短時時間內(nèi)完完成融資資計劃，為為他們的的進一步步發(fā)展獲獲得必要

53、要的資金金。此外外，上市市準(zhǔn)備時時間的縮縮短也有有利于擬擬上市企企業(yè)控制制到境外外上市的的成本。B.境外上上市后再再融資的的靈活性性強，難難度低目前，國內(nèi)內(nèi)上市企企業(yè)的再再融資成成本相對對較高。據(jù)據(jù)有關(guān)統(tǒng)統(tǒng)計，目目前證監(jiān)監(jiān)會發(fā)審審委對國國內(nèi)上市市企業(yè)再再融資申申請的審審批通過過率僅為為50。而而境外證證券市場場再融資資則相對對靈活，可可隨時進進行增發(fā)發(fā)。目前前，在新新加坡證證券市場場，相當(dāng)當(dāng)一批中中國公司司通過增增發(fā)或配配股獲得得的融資資額，已已經(jīng)大大大超過了了企業(yè)進進行首次次公開發(fā)發(fā)行獲得得的融資資額。C.上市募募集資金金可以在在新加坡坡元、港港幣、美美元之間間選擇；報表貨貨幣可選選擇新元元

54、、美元元和人民民幣，甚甚至交易易貨幣也也可選擇擇新元、美美元、港港元等。劣勢：新加坡證券券市場的的劣勢也也是很明明顯的，相相比香港港和美國國，新加加坡證券券市場的的規(guī)模要要小得多多，企業(yè)業(yè)在新加加坡上市市可能募募集到得得資金也也就很有有限。另另外，新新加坡市市場的市市盈率、換換手率等等重要指指標(biāo)都比比美國要要低，這這也讓新新加坡的的競爭力力大打折折扣。（四）國內(nèi)內(nèi)1、上上市條件件市場制度主板及中小小板創(chuàng)業(yè)板全國股轉(zhuǎn)系系統(tǒng)上市情形IPOIPO掛牌轉(zhuǎn)讓交易市場二級市場二級市場場外市場（OTC）上市門檻相同財務(wù)指標(biāo)低低于主板板及中小小板，但但新增成成長性指指標(biāo)條件件較低交易活躍度度、流動動性好好較低

55、投資者門檻檻一般投資者者一般投資者者一般投資者者不得參參與（3300萬萬元以上上資金門門檻）平均估值水水平主板30倍倍左右；中小板500倍以上上平均1000倍左右右平均20倍倍左右上市/掛牌牌后股票票質(zhì)押融融資折扣率較高高，質(zhì)押押獲取融融資較高高折扣率較低低，獲取取融資較較少很難獲取股股票質(zhì)押押等債務(wù)務(wù)融資上市場所主板（上海海交易所所）中小板（深深圳交易易所）深圳交易所所北京全國中中小企業(yè)業(yè)股份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)上市主體資資格股票以公開開發(fā)行股票以公開開發(fā)行證監(jiān)會核準(zhǔn)準(zhǔn)的非上上市公眾眾公司股東數(shù)要求求不少于2000人不少于2000人可超過2000人存續(xù)時間存續(xù)滿三年年存續(xù)滿三年年存續(xù)滿兩年年盈利指標(biāo)

56、要要求近三個會計計年度凈凈利潤為為正，累累計超過過3,0000萬萬元，凈凈利潤以以扣除非非經(jīng)常損損失后較較低者為為計算依依據(jù)近兩年連續(xù)續(xù)盈利，經(jīng)經(jīng)理累計計不少于于1,0000萬萬元；或或近一年年凈利不不少于5500萬萬元，近近兩年營營收增長長率不低低于300%具有持續(xù)盈盈利能力力現(xiàn)金流要求求近三個會計計年度現(xiàn)現(xiàn)金流累累計超過過5,0000萬萬元；或或金三個個會計年年度應(yīng)收收超過33億元無無凈資產(chǎn)要求求最近一期末末無形資資產(chǎn)占凈凈資產(chǎn)比比例不高高于200%最近一期末末凈資產(chǎn)產(chǎn)不少于于2,0000萬萬元，且且不存在在未彌補補虧損無股本總額公司股本總總額不少少于5,0000萬元公司股本總總額不少少于

57、3,0000萬元無其他條件持續(xù)督導(dǎo)期期為上市市當(dāng)年剩剩余時間間及其后后兩個會會計年度度持續(xù)督導(dǎo)期期為上市市當(dāng)年剩剩余時間間及其后后三個會會計年度度主辦券商推推薦并持持續(xù)督導(dǎo)導(dǎo)2、主主要交易易制度新三板交易易方式大大幅創(chuàng)新新，可以以采用協(xié)協(xié)議方式式、做式式方式、競競價方式式。主板板、中小小板、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板目目前采用用的是競競價交易易方式，以以及協(xié)議議大宗交交易和盤盤后定價價大宗交交易方式式。掛牌股票還還可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓讓方式，采采取協(xié)議議轉(zhuǎn)讓方方式的，系系統(tǒng)同時時提供集集合競價價轉(zhuǎn)讓安安排。掛掛牌股票票采取做做市轉(zhuǎn)讓讓方式的的，須有有 2 家以上上 “做市市商”為其提提供做市市報價服服務(wù)，做做市商應(yīng)應(yīng)

58、當(dāng)在全全國股份份轉(zhuǎn)讓系系統(tǒng)持續(xù)續(xù)發(fā)布買買賣雙向向報價，并并在報價價價位和和數(shù)量范范圍內(nèi)履履行與投投資者的的成交義義務(wù)。新新三板掛掛牌公司司股票可可以實行行標(biāo)準(zhǔn)化化連續(xù)交交易，實實行 TT+1 規(guī)則。市場制度主板及中小小板、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板全國股轉(zhuǎn)系系統(tǒng)大股東交易易限制發(fā)行人公開開發(fā)行股股票前已已發(fā)行的的股份，自自發(fā)行人人股票上上市之日日起一年年內(nèi)不得得轉(zhuǎn)讓?？乜毓晒蓶|東和實際際控制人人應(yīng)當(dāng)承承諾自發(fā)發(fā)行人股股票上市市之日起起三十六六月內(nèi)不不得轉(zhuǎn)讓讓在掛牌前持持有的股股票分三三批解禁禁，每批批解禁數(shù)數(shù)量為期期掛牌前前持有所所持股票票的三分分之一，解解禁的時時間分別別為掛牌牌之日、掛掛牌期滿滿年和兩兩年個

59、。主主辦券商商為開展展做事業(yè)業(yè)務(wù)取得得的做市市初始庫庫存股票票除外交易方式證券采用競競價交易易方式、大大宗交易易采用協(xié)協(xié)議大宗宗交易和和盤后定定價大宗宗交易方方式可以采取協(xié)協(xié)議方式式、做市市方式、競競價方式式或其他他中國證證監(jiān)會批批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式式漲跌幅限制制漲跌幅限制制比例為為10%，ST和*STT等被實實施特別別處理的的股票價價格漲跌跌幅限制制比例為為5%股票轉(zhuǎn)讓不不設(shè)漲跌跌幅限制制數(shù)量限制通過競價交交易買入入股票的的，申報報數(shù)量應(yīng)應(yīng)當(dāng)為1100股股或其整整數(shù)倍申報數(shù)量應(yīng)應(yīng)當(dāng)為110000股或者者整數(shù)倍倍3、上上市流程程（1）中小小企業(yè)上上市步驟驟1.早期輔輔導(dǎo)（顧顧問）及及早期風(fēng)風(fēng)投（天

60、天使,VVC引進進）2.保薦機機構(gòu)引入入3.股份公公司設(shè)立立與公司司治理與與規(guī)范運運作4.聘請律律師事務(wù)務(wù)所5.聘請會會計事務(wù)務(wù)所6.PE風(fēng)風(fēng)投引入入7.聘請評評估公司司8.申請文文件制作作與申報報9.發(fā)行審審核程序序10.發(fā)行行與上市市（2）公司司上市六六大流程程階段主題內(nèi)容第一階段成立股份公公司確定成立立途徑（股股份改革革） ；制定定改制方方案 ；聘請請驗資、資資產(chǎn)評估估、審計計等中介介機構(gòu) ；申請請設(shè)立資資料 ；召開開創(chuàng)立大大會第二階段上市前輔導(dǎo)導(dǎo)聘請券商商（主承承銷資格格） ；輔導(dǎo)導(dǎo)驗收；上市方方案與可可研報告告（董事事會）第三階段股票發(fā)行籌籌備確定發(fā)行行結(jié)構(gòu) ；發(fā)行行目的 ；發(fā)行行規(guī)