合資企業(yè)成立與運(yùn)營過程中的財務(wù)風(fēng)險與應(yīng)對措施-以民用飛機(jī)行業(yè)為例

1、合資企業(yè)成立與運(yùn)營過程中的財務(wù)風(fēng)險與應(yīng)對措施以民用飛機(jī)行業(yè)為例謝寅【摘 要】隨著我國民用飛機(jī)項目的開展，得以立項的民用飛機(jī)型號日漸增多，通 過成立中外合資企業(yè)吸收國外先進(jìn)技術(shù)與管理經(jīng)驗、利用股東方的優(yōu)勢資源，對于 提升國內(nèi)企業(yè)民用飛機(jī)設(shè)計與制造能力，降低項目成本具有重要作用。本文對民用 飛機(jī)行業(yè)合資企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行研究，分析了企業(yè)在建立和運(yùn)營過程中可能遇到 的主要財務(wù)風(fēng)險，并提出了應(yīng)對措施與建議。期刊名稱】中國商論年(卷),期】2017(000)025【總頁數(shù)】3頁(P99-101) 【關(guān)鍵詞】 民用飛機(jī);合資企業(yè);財務(wù)風(fēng)險【作 者】 謝寅【作者單位】 1上海飛機(jī)制造有限公司財務(wù)部【正文語種

2、】 中 文【中圖分類】 F275由于多個股東方存在的原因，合資企業(yè)在成立和運(yùn)營過程中受到的限制大于一般企業(yè)，而所在的民用飛機(jī)行業(yè)又具有周期長、難度高、投資大、回報慢等特點，所以民用飛機(jī)行業(yè)的合資企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險也相對較高。如何在合資企業(yè)成立和運(yùn) 營的過程中有效識別財務(wù)風(fēng)險并找到應(yīng)對措施對企業(yè)健康發(fā)展和最終達(dá)到股東方的 戰(zhàn)略目標(biāo)來說都具有重要意義。在合資企業(yè)立項的過程中，股東方需要編寫關(guān)于組建合資企業(yè)的可行性研究報告， 從市場、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)等方面論證合資企業(yè)成立的必要性。站在經(jīng)濟(jì)可行性的角度， 通過對企業(yè)周期內(nèi)投資強(qiáng)度、業(yè)務(wù)量、銷售收入、成本、費(fèi)用、現(xiàn)金流、折現(xiàn)率等 內(nèi)容的測算，以及基于上述內(nèi)

3、容計算得出的凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率、盈虧平衡點、回 收期等財務(wù)指標(biāo)，判斷公司是否能夠在經(jīng)營期限內(nèi)收回成本以及達(dá)到既定的經(jīng)營目 標(biāo)。但是在具有長周期、慢回報的民用航空制造業(yè)里，由于研制階段的不確定性， 導(dǎo)致項目延遲、交付量和成本變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險尤為突出，給企業(yè)經(jīng)營管 理帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。建議：在企業(yè)編寫可行性研究報告時， 需要充分考慮民用飛機(jī)行業(yè)的特點，充分 考慮各型號項目在研制周期、各項試驗時間、取證難度以及在批生產(chǎn)階段能夠拿到 的市場份額等情況，在基于上述條件作出財務(wù)模型之后，首先需要假設(shè)研制階段 （含試驗）延遲的時間、市場份額的變化情況、合同標(biāo)的物內(nèi)容、非重復(fù)性費(fèi)用、 全周期架份數(shù)和進(jìn)入

4、批產(chǎn)時間起點、價格等內(nèi)容作場景分析，預(yù)測企業(yè)在未來不同 情形下的財務(wù)狀況，判斷公司能夠在不同環(huán)境或條件下持續(xù)經(jīng)營。在上述場景里面， 研制階段項目延遲的時間、全周期架份數(shù)和進(jìn)入批產(chǎn)時間的起點往往是影響到項目 經(jīng)濟(jì)性的決定性因素，所以在制定假設(shè)條件時，對于這些因素給企業(yè)帶來的風(fēng)險和 影響需要進(jìn)行充分考量。最后，基于上述各種場景分析的結(jié)果，判斷是否有足夠的 風(fēng)險應(yīng)對措施避免極端場景情況的發(fā)生，減小給企業(yè)帶來的損失，保證后續(xù)能夠充 分實現(xiàn)項目的經(jīng)濟(jì)性。其次，企業(yè)還需要對材料采購成本、人工漲幅、折現(xiàn)率、匯率、利率、通貨膨脹等 要素進(jìn)行敏感性分析，判斷企業(yè)對于這些要素的風(fēng)險承受能力，制定后續(xù)相應(yīng)控制 方法

5、，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。比如：在企業(yè)成立后，通過與原材料和標(biāo)準(zhǔn)件供應(yīng)商簽署長期的合同來控制每年材料采購成本和人工漲幅給企業(yè)帶來的成本上漲風(fēng)險；銷售合同按照外幣計價、人民幣結(jié)算的方式規(guī)避匯率波動風(fēng)險等方式達(dá)到成本控制 的目的；而在折現(xiàn)率方面可以參考同行業(yè)主要公司的資本成本率或者按照企業(yè)考慮 了權(quán)益和債務(wù)的加權(quán)平均資本成本分別進(jìn)行測算。最后，股東方也應(yīng)共同努力，利用各自資源優(yōu)勢引進(jìn)國內(nèi)外新的業(yè)務(wù)或者把股東方 已有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至合資企業(yè)，彌補(bǔ)由于項目研發(fā)進(jìn)度延遲給公司造成業(yè)務(wù)空檔期的影 響。合資企業(yè)在經(jīng)營過程中，當(dāng)涉及到股東各方利益的重大事項發(fā)生時，尤其是遇到關(guān) 聯(lián)交易事項，管理層（派駐管理人員）可能因為

6、受到股東方的影響而產(chǎn)生意見不一 的情況，導(dǎo)致企業(yè)不能及時作出決策，從而影響企業(yè)正常運(yùn)營、錯失商業(yè)機(jī)會、損 害公司利益、致使公司陷入困境。建議：合資企業(yè)需按照股東方的合資合同、合資章程以及企業(yè)內(nèi)部各項管理制度規(guī) 定的內(nèi)容開展各項工作，管理層也應(yīng)按照合資章程及企業(yè)授權(quán)制度中的約定行使各 自職責(zé)，做到制度化管理，這樣才能有效促進(jìn)的企業(yè)內(nèi)部管理的高速運(yùn)轉(zhuǎn)。合資企業(yè)股東方及企業(yè)管理層應(yīng)建立統(tǒng)一的戰(zhàn)略目標(biāo)，建立健全有效的決策機(jī)制，通過董事會、董事會代表定期例會、企業(yè)管理層經(jīng)營會議等方式對重大事項、關(guān)聯(lián) 交易、風(fēng)險事項進(jìn)行決策，保證企業(yè)按照既定戰(zhàn)略目標(biāo)發(fā)展并能有效的對市場變化 進(jìn)行快速響應(yīng)，解決企業(yè)運(yùn)行中的

7、各項問題。在企業(yè)經(jīng)營過程中有涉及股東方利益時的重大事項時，企業(yè)管理層應(yīng)進(jìn)行充分進(jìn)行 討論并出具建議方案提交董事會。董事會成員及企業(yè)管理層應(yīng)以保證合資企業(yè)的利 益為宗旨，避免以股東方（派遣）的角度思考問題，把合資企業(yè)利益放在首要位置， 如果產(chǎn)生分歧或沖突，雙方需從大局出發(fā)，而非單方面顧及各自母公司的利益，在 相互信任的前提下，充分交流、理性溝通、求同存異，最終達(dá)成共識、形成決議， 推進(jìn)公司健康發(fā)展。預(yù)算對于合資企業(yè)來說是財務(wù)管理的重中之重，企業(yè)在編制預(yù)算過程中如果思考不 全面、不細(xì)致，那么在執(zhí)行預(yù)算時就容易出現(xiàn)預(yù)算執(zhí)行率過低或是超預(yù)算的情況， 導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出現(xiàn)困境從而影響公司的正常運(yùn)營，也無法

8、對公司的經(jīng)營狀況作出 有效的績效評價。建議：合資企業(yè)應(yīng)以預(yù)算管理為重要管理工具，通過全方位、多層次的指標(biāo)的建立， 把預(yù)算偏差納入公司管理層、各部門和員工的績效考核指標(biāo)，從而全面提升企業(yè)管 理水平。在年度預(yù)算編制過程中需要企業(yè)全部門全員參與，從項目、職能、采購、 銷售、財務(wù)等方面集思廣益，將業(yè)財融合的理念深入貫徹到工作中，做到以預(yù)算編 制為抓手梳理資金來源、合同、定額標(biāo)準(zhǔn)、付款幣種等信息，做細(xì)預(yù)算編制顆粒度， 提高預(yù)算編制的準(zhǔn)確性，為預(yù)算執(zhí)行分析提供支持。企業(yè)年度預(yù)算編制完成并上報 董事會得到審批后將作為企業(yè)的考核指標(biāo)，指引下一年度各項工作的開展。 在預(yù)算執(zhí)行過程中需要按照預(yù)算類別與金額進(jìn)行授權(quán)

9、審批和控制，在動態(tài)的經(jīng)營環(huán) 境下要做到剛性控制與柔性調(diào)節(jié)相結(jié)合，推動預(yù)算執(zhí)行工作在企業(yè)的順利實施。企 業(yè)還應(yīng)按照月做年度滾動預(yù)算以及預(yù)算分析工作，編寫預(yù)算執(zhí)行和分析報告，通過 銷售收入、凈利潤、利潤率、成本費(fèi)用率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率等 指標(biāo)對比實際執(zhí)行情況與預(yù)算的差異、環(huán)比差異、同比差異等內(nèi)容，結(jié)合具體實際 業(yè)務(wù)情況找出差異金額的原因，識別企業(yè)在運(yùn)營過程中可能包含的風(fēng)險，出具公司 風(fēng)險預(yù)警報告，管理層可以根據(jù)預(yù)警內(nèi)容及時制定應(yīng)對措施降低轉(zhuǎn)移或者消除風(fēng)險， 避免企業(yè)陷入運(yùn)營困境。此外，如果在年度內(nèi)有不在預(yù)算范圍內(nèi)的新增項目投資，在經(jīng)過財務(wù)模型分析論證 能夠給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益的情況下

10、，把相關(guān)的項目預(yù)算上報董事會并得到批準(zhǔn)后可 以加入年度預(yù)算中，同樣作為預(yù)算指標(biāo)考核的內(nèi)容。企業(yè)在運(yùn)營過程中可能由于注冊資本金不到位、應(yīng)收賬款回收不及時、存貨占用資 金過多等原因，導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，無法支付正常運(yùn)營費(fèi)用、員工薪酬、供應(yīng)商貨 款以及影響進(jìn)行相關(guān)的投資活動。建議：面對資金風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)通過年度預(yù)算及月度滾動預(yù)算預(yù)測企業(yè)年度內(nèi)及長期 資金需求狀況，制定資金籌措方案并上報董事會審批。對于短期的資金短缺，可以通過加大應(yīng)收賬款回收力度、加快存貨周轉(zhuǎn)率、合理安 排資金支付順序和節(jié)點等方法解決。而對于長期的資金缺口，合資企業(yè)可采用股東 方注資、股東方借款及銀行貸款等內(nèi)外部融資方式進(jìn)行融資。如果融資

11、行為涉及到 股東方擔(dān)?；蚪杩?，管理層需要以董事會決議作為依據(jù)，分別向股東方提出申請并 予以落實。合資企業(yè)成立時的合資合同或合資章程中明確了股東方對于企業(yè)的投資強(qiáng)度，在運(yùn) 營過程中股東方按照投資計劃對合資企業(yè)進(jìn)行注資。當(dāng)注資達(dá)到投資計劃的金額后， 股東方根據(jù)企業(yè)實際運(yùn)營情況來判斷是否繼續(xù)注資或是采用其他內(nèi)部融資方式。 如果股東方允許合資企業(yè)進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部融資，則可有效降低企業(yè)融資成本，并且根 據(jù)財稅201636 號關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知內(nèi)容，股東方 因為該業(yè)務(wù)向合資企業(yè)收取的利息收入可以免稅。需要注意的是，為了規(guī)避償債風(fēng) 險，集團(tuán)內(nèi)部融資的借款額度應(yīng)不超過借款方占合資企業(yè)所有者權(quán)益

12、 的金額。 合資企業(yè)外部融資需要按照董事會批準(zhǔn)的融資方式開展，且原則上不得向非金融機(jī) 構(gòu)以外的第三方進(jìn)行融資。銀行根據(jù)合資企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行評估，主要以年度銷 售額、凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo)判斷企業(yè)的償債能力與貸款風(fēng)險。合資企業(yè) 往往受到自身經(jīng)營狀況的影響，難以獲得所滿意的貸款額度用于公司運(yùn)營或新項目 建設(shè)。在這種情況下，合資企業(yè)可以編制融資需求書聯(lián)系多家銀行獲得融資方案， 從中選取符合企業(yè)融資要求并且條件最優(yōu)的銀行進(jìn)行合作。另外，企業(yè)也可以利用 股東方戰(zhàn)略合作銀行的渠道優(yōu)勢與銀行積極進(jìn)行溝通，力爭以集團(tuán)授信形式獲得較 高的貸款額度及優(yōu)惠的貸款利率，滿足企業(yè)的融資需求。在開展融資工作時，合

13、資企業(yè)可以編制融資方案以及擔(dān)保申請書向股東方申請擔(dān)保， 在得到股東方和董事會批準(zhǔn)的前提下，股東方按照持股比例對合資企業(yè)的貸款金額 承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。原則上合資企業(yè)不得為第三方提供擔(dān)保，在獲得股東方批準(zhǔn)的情況 下除外。合資企業(yè)可以為股東方提供擔(dān)保，但本著風(fēng)險可控的原則，擔(dān)保金額不得 超過股東方在本企業(yè)享受的所有者權(quán)益。合資企業(yè)在成立后往往由于過高的人力成本及運(yùn)營費(fèi)用使得公司產(chǎn)品的成本過高， 對外報價缺乏市場競爭力，難以獲取新的業(yè)務(wù)，從而陷入被動局面。建議：針對定價風(fēng)險，合資企業(yè)在制定對外的報價原則的時候需要考慮以下問題： (1)公司的產(chǎn)品在市場上的競爭優(yōu)勢是什么；(2)定價方法是采用市場定價法還是成

14、 本加成法；(3)如果使用成本加成法，成本加成率應(yīng)該如何制定；(4)對關(guān)聯(lián)方的報 價和對非關(guān)聯(lián)方報價區(qū)別；(5)是否可以以變動成本加成法的定價原則搶占市場為 公司贏得知名度等。如果采用市場定價法，首先企業(yè)需要以行業(yè)內(nèi)同類產(chǎn)品在市場上的價格作為自己產(chǎn) 品的目標(biāo)價格；其次，根據(jù)實際情況確定企業(yè)所需的目標(biāo)利潤，再以目標(biāo)價格與目 標(biāo)利潤之差作為企業(yè)的目標(biāo)成本；再次需要對比企業(yè)現(xiàn)在的實際成本與目標(biāo)成本的 差異并組織公司項目、工程、工藝、財務(wù)、采購等業(yè)務(wù)和職能部門對產(chǎn)品做逆向工 程進(jìn)行成本分解，分析實際成本下降的可能動因。在確定了能夠降低實際成本的各 項因素后，接下來就是各項方案的實施，通過各部門的通力合

15、作及外部溝通，在這 個過程中可以尋求產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)化、替代材料的可能性、生產(chǎn)工藝的優(yōu)化、與供應(yīng)商 對于采購成本的重新談判等方式降低產(chǎn)品的實際成本。每個方案對于實際成本下降 的幅度可能都有限度，但是綜合起來后對把實際成本控制在目標(biāo)成本的范圍內(nèi)還是 能夠起到重大的作用。在合資企業(yè)的初創(chuàng)階段，管理層必須以戰(zhàn)略的眼光看待問題，以尋求長遠(yuǎn)利益作為 標(biāo)準(zhǔn)為公司謀求發(fā)展，尤其是在產(chǎn)能足夠而銷量不飽和的情況下，完全成本加成法 后的價格會遠(yuǎn)高于市場價格，使得企業(yè)產(chǎn)品價格不具有市場競爭力。尤其是對于作 為行業(yè)內(nèi)的后進(jìn)入者或者希望能夠進(jìn)入新領(lǐng)域業(yè)務(wù)分得市場份額的企業(yè)來說，建立符合市場情況的報價政策，引入新項目分?jǐn)偲髽I(yè)固

16、定成本及運(yùn)營費(fèi)用至關(guān)重要。所以，在這種狀態(tài)下企業(yè)可以在變動成本加成法的基礎(chǔ)上考慮市場費(fèi)率實際情況對外 報價，積極開拓市場、爭取新的業(yè)務(wù)吸收固定成本和運(yùn)營費(fèi)用，從而提高企業(yè)效益。 對于既有研發(fā)工作又有后續(xù)產(chǎn)品銷售的業(yè)務(wù)，在報價時研制階段也只需要覆蓋企業(yè) 的變動成本即可，通過后續(xù)產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的利潤保證企業(yè)的效益。這樣，企業(yè)的報 價對于客戶來說將十分具有競爭力。在企業(yè)的產(chǎn)量飽和后，則可以根據(jù)當(dāng)時的市場 狀況調(diào)整報價政策，實現(xiàn)公司利益最大化。在企業(yè)運(yùn)營過程中，會涉及到眾多的業(yè)務(wù)審批流程，任何一個審批流程的疏忽都可 能涉及公司的運(yùn)營風(fēng)險，導(dǎo)致公司利益遭到損害。在合資企業(yè)的管理層如果對于審 批流程不夠重視

17、，不能夠正確的識別和消除過程中的風(fēng)險，則有可能給股東方帶來 利益損失。建議：合資企業(yè)應(yīng)在合資章程中規(guī)定授權(quán)審批的具體要求，嚴(yán)格執(zhí)行聯(lián)簽制度，尤 其對于關(guān)聯(lián)交易及財務(wù)收支活動都需要股東方派駐人員共同批準(zhǔn)。如果涉及重大事 項，還需要股東方派駐人員與股東及時進(jìn)行溝通，必要時需要股東方批準(zhǔn)后方可執(zhí) 行。在審批時，審批人員應(yīng)根據(jù)國家法律法規(guī)要求、合資章程的規(guī)定、規(guī)章制度的 內(nèi)容以及個人工作經(jīng)驗綜合判斷審批事項可能隱含的風(fēng)險，需要重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易 和資金支付事項，有效識別和消除審批環(huán)節(jié)中的各項風(fēng)險。本文討論了合資企業(yè)在建立和運(yùn)營過程中可能遇到的主要財務(wù)風(fēng)險以及相應(yīng)的應(yīng)對 措施。由于合資合作的特殊性和復(fù)雜性，企業(yè)經(jīng)營過程中仍會遇到各種各樣的情況，