市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理課件

1、本章目錄市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理 3第1頁(yè)/共44頁(yè)本章目錄市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理 3第市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義 按照巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義為“由于市場(chǎng)價(jià)格，包括金融資產(chǎn)的價(jià)格和商品價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)和表外頭寸遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)”。巴塞爾協(xié)議對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義側(cè)重于交易賬戶，包括了利率風(fēng)險(xiǎn)股票風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)商品風(fēng)險(xiǎn)以及期權(quán)等衍生工具的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是狹義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。廣義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還應(yīng)包括銀行賬戶的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及客戶提前還貸風(fēng)險(xiǎn)重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。第2頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述第2頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分類利率風(fēng)險(xiǎn)

2、：利率的不利變動(dòng)給銀行財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 匯率風(fēng)險(xiǎn)：貨幣匯率的變動(dòng)而發(fā)生損失的可能性。 股票風(fēng)險(xiǎn)：由于商業(yè)銀行交易賬戶中股票及股票衍生工具頭寸的不利變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 商品風(fēng)險(xiǎn)：持有的標(biāo)準(zhǔn)化商品頭寸因商品合約價(jià)格可能出現(xiàn) 的不利變動(dòng)造成損失的可能性。 第3頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分類利率風(fēng)險(xiǎn)：利率的不利變動(dòng)給銀行財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述利率風(fēng)險(xiǎn)與表現(xiàn)形式 按照風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的不同，利率風(fēng)險(xiǎn)可以分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)四類。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是指由于銀行資產(chǎn)、負(fù)債到期日不同或重新定價(jià)的時(shí)間不同所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。收益率曲線風(fēng)險(xiǎn) 收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也

3、稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)，指由于收益率曲線斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響的可能性。第4頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述利率風(fēng)險(xiǎn)與表現(xiàn)形式 第4頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)一般利率水平的變化引起不同種類的金融工具的利率發(fā)生程度不等的變動(dòng)時(shí)，銀行就會(huì)面臨基差風(fēng)險(xiǎn)。即使銀行資產(chǎn)和負(fù)債的重新定價(jià)時(shí)間相同，但是只要存款利率與貸款利率的調(diào)整幅度不完全一致，銀行就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。 期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn) 期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)，是由于期權(quán)性工具具有的不對(duì)稱性支付特征而給銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產(chǎn)生的利

4、率風(fēng)險(xiǎn)。 第5頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)第5頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)一般因?yàn)殂y行從事以下活動(dòng)而產(chǎn)生：商業(yè)銀行為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營(yíng)外匯交易活動(dòng)(外匯交易不僅包括外匯即期交易，還包括外匯遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)等金融和約的買賣)；而使商業(yè)銀行從事的銀行賬戶中的外幣業(yè)務(wù)活動(dòng)(如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等)。(1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn) 銀行的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩方面：一是為客戶提供外匯交易服務(wù)時(shí)未能立即進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸；二是銀行對(duì)外幣走勢(shì)有某種預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。(2)外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)第6頁(yè)/共

5、44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述匯率風(fēng)險(xiǎn)第6頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述3.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。4.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。這里的商品包括可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品(包括石油)和貴金屬等。第7頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述3.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)第7頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量靜態(tài)計(jì)量法 利率敏感性缺口分析 利率敏感性缺口分析是利率敏感性缺口為基礎(chǔ)衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。 利率敏感性缺口 利率敏感性缺口（ISG）是指一定時(shí)期內(nèi)利率敏感性

6、資產(chǎn)（IRSA）與利率敏感性負(fù)債（IRSL）之間的差額，即若ISG0,稱之為為正缺口 若ISG0,稱之為為正缺口 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量不同缺口下利率變化對(duì)銀行的影響 當(dāng)某一時(shí)段內(nèi)銀行處于正缺口的情況下，表明銀行的當(dāng)時(shí)的需重新定價(jià)的資產(chǎn)多于需要重新定價(jià)的負(fù)債。若此時(shí)市場(chǎng)利率下降，資產(chǎn)的收益和負(fù)債的成本會(huì)同時(shí)下降，但由于資產(chǎn)多于負(fù)債，也就是說(shuō)收益下降會(huì)大于成本的下降，導(dǎo)致銀行的凈利息收入減少；同樣的分析可以得到：正缺口負(fù)缺口利率上升收入增加收入減少利率下降收入減少收入增加第9頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量不同缺口下利率變化對(duì)銀行的影響正缺口負(fù)缺口市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量利率敏感性系數(shù) （ISC） 利率敏感性缺口為零時(shí)

7、，利率敏感性系數(shù)為1。當(dāng)利率敏感性缺口為正數(shù)時(shí)，利率敏感性系數(shù)大于1。當(dāng)利率敏感性缺口為負(fù)數(shù)時(shí)，利率敏感性系數(shù)為小于1。第10頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量利率敏感性系數(shù) （ISC） 利率敏感性缺口為零市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量利率敏感性缺口分析的不足1.典型的靜態(tài)分析方法，只對(duì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，沒(méi)有考慮資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。2.沒(méi)有考慮基差風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)存貸利率變化幅度不一致時(shí)，凈利息收入還會(huì)因利差的變化而發(fā)生變化。3.不能處理衍生工具，隨著金融創(chuàng)新的突飛猛進(jìn)，大量衍生工具出現(xiàn)，缺口分析無(wú)能為力。4.期限劃分問(wèn)題。缺口分析是針對(duì)某一期限的利率敏感性分析，而資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是連續(xù)的，要完整分析利率敏感性，需要

8、分析各個(gè)期限結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債。第11頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量第11頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期分析 久期也稱為持續(xù)期，最早是由Macaulay為研究固定收益?zhèn)钠谙藿Y(jié)構(gòu)于1938年提出來(lái)的。Macaulay把久期定義為債券支付的加權(quán)到期日，每次支付的權(quán)重是該次支付現(xiàn)金流現(xiàn)值的一定比例。因?yàn)楣潭ㄊ找鎮(zhèn)F(xiàn)金流支付是固定的，其價(jià)值主要隨利率波動(dòng)而變化，債券期限越長(zhǎng)，其價(jià)格受利率變化影響越大，而久期不僅反映了到期日的本金償還，還考慮了到期前票面利息支付的金額和時(shí)間，所以債券的久期比債券距到期日的時(shí)間更適合測(cè)算時(shí)間特性。 第12頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期分析 第12頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久

9、期的計(jì)算公式 當(dāng)利率變動(dòng)很小時(shí)，可以得到修正久期。第13頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期的計(jì)算公式 當(dāng)利率變動(dòng)很小時(shí)，可以得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期分析步驟計(jì)算每筆資產(chǎn)和負(fù)債的存續(xù)期 以每筆資產(chǎn)和負(fù)債占總資產(chǎn)和總負(fù)債的比重作為權(quán)數(shù)，計(jì)算出銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的加權(quán)平均存續(xù)期 計(jì)算存續(xù)期缺口第14頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期分析步驟計(jì)算每筆資產(chǎn)和負(fù)債的存續(xù)期 以每市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量對(duì)久期缺口的分析 若存續(xù)期缺口的值為正，說(shuō)明資產(chǎn)的平均續(xù)存期大于負(fù)債的平均續(xù)存期，當(dāng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值都會(huì)減少，但是資產(chǎn)的減少幅度會(huì)大于負(fù)債的減少幅度，造成銀行市值或經(jīng)濟(jì)價(jià)值的下跌；當(dāng)利率下降時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值都會(huì)增加

10、，但是資產(chǎn)的增加幅度大于負(fù)債的增加幅度，造成銀行市值或經(jīng)濟(jì)價(jià)值的上漲。若存續(xù)期缺口的值為負(fù)，則出現(xiàn)相反的狀況。正缺口負(fù)缺口利率上升負(fù)面影響正面影響利率下降正面影響負(fù)面影響第15頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量對(duì)久期缺口的分析正缺口負(fù)缺口利率上升負(fù)面影響正市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期缺口的優(yōu)點(diǎn)與不足優(yōu)點(diǎn)久期分析則能估算利率變動(dòng)對(duì)所有頭寸的未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值的潛在影響，從而能夠?qū)首儎?dòng)的長(zhǎng)期影響進(jìn)行評(píng)估，更為準(zhǔn)確地估算利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響。 不足標(biāo)準(zhǔn)久期分析法只能反映重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)，以及因利率和支付時(shí)間的不同而導(dǎo)致的頭寸的實(shí)際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于利率的大幅變動(dòng)（大于1）

11、，久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確。第16頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量久期缺口的優(yōu)點(diǎn)與不足第16頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量外匯敞口分析外匯敞口主要來(lái)源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣錯(cuò)配。如果某一時(shí)段內(nèi)銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致，此時(shí)匯率的變動(dòng)就可能會(huì)給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來(lái)?yè)p失，從而形成匯率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行敞口分析時(shí)應(yīng)當(dāng)包含兩部分工作。分析每種幣種的外匯敞口外匯總敞口外匯敞口分析具有計(jì)算簡(jiǎn)便、清晰易懂的優(yōu)點(diǎn)。但是，外匯敞口分析忽略了各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性，難以揭示由于各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性所帶來(lái)的匯 率風(fēng)險(xiǎn)。第17頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量外匯敞口分析第17頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)法 標(biāo)準(zhǔn)法

12、是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)提供的兩種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法之一。標(biāo)準(zhǔn)法的基本思路是將每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)模塊的資本要求進(jìn)行簡(jiǎn)單相加，其結(jié)果就是銀行整體的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求。按照巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的要求，每一種風(fēng)險(xiǎn)的資本要求都是由特定風(fēng)險(xiǎn)和一般市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。第18頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)法 第18頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量?jī)?nèi)部模型法 內(nèi)部模型法主要是通過(guò)計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）來(lái)衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平。 VaR（Value at Risk）指市場(chǎng)正常情況下在一定置信水平下和一定期間內(nèi)某一金融工具或投資組合在未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)下所面臨的最大潛在損失值。我國(guó)銀監(jiān)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值定義為：在一定的持有期和給定的

13、置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。 第19頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量?jī)?nèi)部模型法 第19頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量方差協(xié)方差法 基本步驟首先，利用歷史數(shù)據(jù)計(jì)算資產(chǎn)組合的收益的分布參數(shù)，如方差、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差等。其次，假定風(fēng)險(xiǎn)因子收益的變化服從特定的分布（通常是正態(tài)分布），求出在一定置信水平下反映了分布偏離均值程度的臨界值。最后建立與風(fēng)險(xiǎn)損失的聯(lián)系，推導(dǎo)VaR值。 評(píng)價(jià)原理簡(jiǎn)單、計(jì)算快捷?，F(xiàn)實(shí)情況中許多金融資產(chǎn)的收益率分布存在厚尾現(xiàn)象，所以模型基于正態(tài)近似的模型往往會(huì)低估實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)值。方差-協(xié)方差法是基于歷史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)未來(lái)，其成立的

14、假設(shè)條件是過(guò)去事件會(huì)在未來(lái)得到重現(xiàn)。第20頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量方差協(xié)方差法 第20頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量歷史模擬法 基本方法 通過(guò)現(xiàn)有的有限樣本實(shí)際存在的值，順序或逆序排列后取置信水平比例的實(shí)際值，將其確定為極值。 為了計(jì)算某一資產(chǎn)在置信水平為96%下的日值，只需要把該資產(chǎn)在過(guò)去一段時(shí)間的每日收益的歷史數(shù)值按照從小到大的順序進(jìn)行排列。然后，把這個(gè)序列分為100等份，從最低收益的一方起的第四份對(duì)應(yīng)的數(shù)值即為該資產(chǎn)在置信水平為96%下的日值。第21頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量歷史模擬法 第21頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量評(píng)價(jià)不需要對(duì)資產(chǎn)收益分布進(jìn)行任何的假設(shè)，因而可以較好的處理非正態(tài)分布。同

15、時(shí)，該方法是一種全值模擬，可有效地處理包括期權(quán)的組合在內(nèi)的非線性組合?；跉v史數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)未來(lái)，其成立的假設(shè)條件是過(guò)去事件會(huì)在未來(lái)得到重現(xiàn)。在選取投資組合歷史數(shù)據(jù)樣本時(shí)，如果時(shí)間長(zhǎng)短選取不同，可能會(huì)出現(xiàn)不同的預(yù)測(cè)結(jié)果。第22頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量第22頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量蒙特卡洛法 通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從中得到風(fēng)險(xiǎn)因素的各種參數(shù)，并通過(guò)這些參數(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素未來(lái)變化的模擬，獲得資產(chǎn)組合的值。 步驟確定由市場(chǎng)因素表示的投資組合盯市價(jià)值的表達(dá)式，用該表達(dá)式模擬價(jià)格的時(shí)間路徑。 選定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素所服從的特征分布，估計(jì)分布參數(shù)。 生成一系列的投資組合價(jià)值，并測(cè)定組合的VaR。第23頁(yè)/共

16、44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量蒙特卡洛法 第23頁(yè)/共44頁(yè) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 評(píng)價(jià)通過(guò)情景的隨機(jī)模擬，它更符合實(shí)際情況，比歷史模擬方法更為精確和可靠。 是一種全值估計(jì)方法，可以處理非線性、大幅波動(dòng)及“厚尾”問(wèn)題。 該方法的理論基礎(chǔ)是基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)因素的隨機(jī)模型和證券的定價(jià)模型，存在一定的模型風(fēng)險(xiǎn)。 模型需要進(jìn)行大量的計(jì)算，尤其是在隨機(jī)數(shù)的生成過(guò)程中，如果隨機(jī)循環(huán)過(guò)程太短會(huì)導(dǎo)致隨機(jī)序列相關(guān)，影響VaR的計(jì)算。 第24頁(yè)/共44頁(yè) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量第24頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理體系 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全過(guò)程。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是通過(guò)將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在商業(yè)銀行可以承受的合理范

17、圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率的最大化。 商業(yè)銀行需要建立與本行的業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的、完善的、可靠的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，確保在合理的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平之下安全、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)， 第25頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理體系 第25頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容董事會(huì)和高級(jí)管理層的有效監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制程序 內(nèi)部控制和獨(dú)立的外部審計(jì) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本分配機(jī)制 第26頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容第26頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率風(fēng)險(xiǎn)管理 表內(nèi)管理策略 表內(nèi)管理策略主要是通過(guò)增加或減少資產(chǎn)或負(fù)債

18、的頭寸，或者改變資產(chǎn)或負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。 主動(dòng)型策略 被動(dòng)型策略 第27頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率風(fēng)險(xiǎn)管理 第27頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理主動(dòng)型策略 在把握利率走勢(shì)的基礎(chǔ)上，采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，相應(yīng)的擴(kuò)大正缺口或負(fù)缺口，以謀求更大的凈利息收入。 當(dāng)預(yù)測(cè)利率會(huì)上升時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)該通過(guò)增加利率敏感性資產(chǎn)或減少利率敏感性負(fù)債，以擴(kuò)大正缺口。 當(dāng)預(yù)測(cè)利率會(huì)下降時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)該通過(guò)減少利率敏感性資產(chǎn)或增加利率敏感性負(fù)債，以擴(kuò)大負(fù)缺口。 被動(dòng)型策略 及時(shí)調(diào)整利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債頭寸，始終保持缺口為零或者很小， 久期免疫策略 第28頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理主動(dòng)型策略 第28頁(yè)/共4

19、4頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理表外管理策略 利率風(fēng)險(xiǎn)的表外管理方法是在不改變資產(chǎn)或負(fù)債規(guī)模的前提下，通過(guò)金融衍生工具等表外科目的安排來(lái)實(shí)現(xiàn)套期保值的效果。商業(yè)銀行通過(guò)利率衍生工具可以建立衍生工具頭寸，在利率變動(dòng)時(shí)產(chǎn)生一個(gè)與資產(chǎn)負(fù)債凈損益方向相反、數(shù)量相等的損益量，從而達(dá)到套期保值，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。 表外管理工具遠(yuǎn)期利率協(xié)議利率期貨 利率期權(quán) 利率互換 第29頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理表外管理策略第29頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方在簽訂協(xié)議時(shí)商定，在未來(lái)某一特定時(shí)期，按照規(guī)定的貨幣、金額、期限和利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議作用通過(guò)購(gòu)買遠(yuǎn)期利率協(xié)議固定借款人未

20、來(lái)的借款成本 如果利率上升，銀行按照協(xié)議利率進(jìn)行融資借款就可以降低借款成本 。通過(guò)出售遠(yuǎn)期利率協(xié)議固定貸款人未來(lái)的貸款收益 如果利率下降，銀行按照協(xié)議利率進(jìn)行貸款就可以保證較高的利息收入。 第30頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理遠(yuǎn)期利率協(xié)議 第30頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率期貨 利率期貨是買賣雙方在未來(lái)某一時(shí)間按照事先約定的價(jià)格在期貨交易所買進(jìn)或賣出某種有息資產(chǎn)，并在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割的一種金融期貨。 利率期貨分類短期利率期貨 短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以內(nèi)的各種利率期貨，包括各種期限的商業(yè)票據(jù)期貨、國(guó)庫(kù)券期貨及歐洲美元定期存款期貨等各種以貨幣市場(chǎng)的各類債務(wù)憑證為標(biāo)的的利率期貨。

21、長(zhǎng)期利率期貨 長(zhǎng)期利率期貨則是指期貨合約標(biāo)的的期限在一年以上的各 種利率期貨，包括各種期限的中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨和市政公債指數(shù)期貨等各種以資本市場(chǎng)的各類債務(wù)憑證為標(biāo)的的利率期貨。 第31頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率期貨 第31頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理使用利率期貨的不同策略空頭利率套期保值 空頭利率套期保值是指先賣出期貨合約后再買入合約，它可以避免因?qū)?lái)利率上升而引起的持有債券的價(jià)值下跌或預(yù)定的借款費(fèi)用上升的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)某一利率敏感性缺口為負(fù)值的銀行而言，未來(lái)的利率上升會(huì)使得其資產(chǎn)收益的增加少于利息支出的增加，銀行的凈利差將縮小。此時(shí)，該銀行可以先在期貨市場(chǎng)上賣出利率期貨合約。如果利率上升，銀行的

22、凈利差將縮小，但商業(yè)銀行可以低價(jià)買入利率期貨合約，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)上的收益，并用此收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失；當(dāng)利率下降時(shí)，雖然銀行會(huì)在期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)損失，但同樣可以用現(xiàn)貨市場(chǎng)上的收益進(jìn)行抵補(bǔ)。 第32頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理使用利率期貨的不同策略第32頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理多頭利率套期保值 多頭利率套期保值是指先買入期貨合約后再賣出合約。當(dāng)銀行的利率敏感性缺口為正值時(shí)，利率下降會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)收益的下降大于利息支出的下降，使得銀行凈利差縮小。此時(shí)商業(yè)銀行可以 考慮采取多頭利率套期保值的策略，先在期貨市場(chǎng)上買入利率期貨合約。 如果利率下降，商業(yè)銀行可以高價(jià)賣出合約，用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)利率下降

23、帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)損失；若果利率上升，現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益同樣可以彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)的損失。第33頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理多頭利率套期保值 第33頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率期權(quán) 利率期權(quán)是一項(xiàng)規(guī)避短期利率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。借款人通過(guò)買入一項(xiàng)利率期權(quán)獲得在到期日或期滿前按照預(yù)先確定的利率和期限借入或貸出一定金額貨幣的權(quán)利。 利率期權(quán)的標(biāo)的物通常是政府短期、中期、長(zhǎng)期債券，歐洲美元債券，大面額可轉(zhuǎn)讓存單等利率工具。 利率期權(quán)分類看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 第34頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率期權(quán) 第34頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率期權(quán)的衍生產(chǎn)品 利率上限 利率上限，又稱利率帽子，指的是買賣雙方就未來(lái)某一時(shí)段內(nèi)的某一

24、交易確定一個(gè)參考利率和一個(gè)利率上限。當(dāng)參考利率超過(guò)利率上限時(shí)，則由出賣方向買方支付協(xié)議中名義本金乘以超過(guò)上限利率得出的金額。 利率下限 利率下限，又稱利率地板，指的是買賣雙方就未來(lái)某一時(shí)段內(nèi)的某一交易確定一個(gè)參考利率和一個(gè)利率下限。 利率雙限 將利率上限和利率下限合成，就可以得到利率雙限，即銀行在買入一項(xiàng)利率上限或利率下限的同時(shí)賣出一項(xiàng)利率下限或利率上限，就可以得到利率雙限。 第35頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率期權(quán)的衍生產(chǎn)品 第35頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率互換 利率互換是一種雙方承諾在一定期限內(nèi)進(jìn)行款項(xiàng)支付的互換合約。 利率互換主要有六種類型：普通利率互換、遠(yuǎn)期利率互換、可贖回利率互換

25、、可退賣利率互換、可延期利率互換以及零息互換。 假設(shè)一家銀行的負(fù)債利率敏感性要大于其資產(chǎn)利率敏感性，則預(yù)測(cè)利率上升會(huì)減少銀行收益。為了控制利率風(fēng)險(xiǎn)，銀行可以選擇在一定時(shí)期內(nèi)用固定利率支付交換浮動(dòng)利率支付。若利率果真上升，銀行可以從利率互換中獲得收益，且其支出是固定的，獲得的收益就可以抵消因利率上升對(duì)銀行利差的不利影響。第36頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理利率互換第36頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 表內(nèi)管理策略 匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的表內(nèi)管理是指在商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)形成之前采取相應(yīng)的措施，通過(guò)外匯資產(chǎn)負(fù)債或外匯交易相互配置使凈受險(xiǎn)頭寸接近或等于零，從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 表內(nèi)管理方法 貨幣選擇限額管理

26、第37頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 第37頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理貨幣選擇 貨幣選擇原則在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中盡量使用優(yōu)勢(shì)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。在引起未來(lái)外匯收入的交易中選擇硬貨幣，在引起未來(lái)外匯支出的交易中選擇軟貨幣。加列貨幣保值條款，即在結(jié)算或清償時(shí)，選擇某種與合同貨幣不一致但價(jià)值穩(wěn)定的貨幣，按該種貨幣表示的金額以合同貨幣來(lái)完成收付。 限額管理 限額分類交易限額 風(fēng)險(xiǎn)限額 止損限額 第38頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理貨幣選擇 第38頁(yè)/共44頁(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理表外管理策略 商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)的表外管理主要是通過(guò)衍生工具建立外匯衍生交易頭寸，使其方向與表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)因素相反，規(guī)模相等，從而在匯率變動(dòng)時(shí)，利用表外項(xiàng)目的盈利抵補(bǔ)表內(nèi)項(xiàng)目的損失。 表外管理主要工具遠(yuǎn)期外匯合約 外匯期貨合約 外匯期權(quán)合約 貨幣互換協(xié)議 掉期外匯交易第