資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用練習(xí)

1、資本財(cái)富定價(jià)模型應(yīng)用練習(xí)題1.一個(gè)企業(yè)股票的為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)上全部股票平均酬金率為10%，則該企業(yè)股票的預(yù)期酬金率為（A）。A、11%B、12%C、15%D、10%解析：Ri=Rf+（Rm-Rf）=8%+（10%-8%）=11%2.資本財(cái)富定價(jià)模型存在一些假設(shè)，包括（ABC）。A、市場(chǎng)是均衡的B、市場(chǎng)不存在磨擦C、市場(chǎng)參加者都是理性的D、存在必然的交易花銷3.已知某投資組合的必要收益率為18%，市場(chǎng)組合的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則該組合的系數(shù)為（C）。A、B、C、D、解析：由于：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：18%=4%+（14%-4%），則該組合的系數(shù)=

2、（18%-4%）/（14%-4%）=。依照資本財(cái)富定價(jià)模型，影響特定財(cái)富必要收益率的因素包括（ABC）。A、市場(chǎng)組合的平均收益率B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場(chǎng)組合的貝他系數(shù)解析：由資本財(cái)富定價(jià)模型的公式可知，D不是影響特定財(cái)富收益率的因素。5.某股票為固定增添股票，其增添率為3%，預(yù)期第一年后的股利為4元，假設(shè)當(dāng)前國(guó)庫(kù)券收益率為13%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要收益率為18%，該股票的系數(shù)為，那么該股票的價(jià)值為（A）元。A、25B、23C、20D、解析：該股票的必要酬金率=Rf+(Rm-Rf)=13%+(18%-13%)=19%，其價(jià)值V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元

3、）。6.資本財(cái)富定價(jià)模型存在一些限制性（ABC）。A、某些財(cái)富的貝他值不行估計(jì)B、依照歷史資料計(jì)算出來(lái)的貝他值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用有限C、資本財(cái)富模型建立在一系列假設(shè)之上，但這些假設(shè)與實(shí)質(zhì)情況有必然的偏差。D、是對(duì)現(xiàn)實(shí)中風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系的最確實(shí)的表述計(jì)算解析題甲企業(yè)擁有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其系數(shù)分別為、和。市場(chǎng)收益率為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利今后每年將增添8%。要求：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：甲企業(yè)證券組合的系數(shù)；甲企業(yè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP

4、）；甲企業(yè)證券組合的必要投資收益率（K）；投資A股票的必要投資收益率。2）利用股票估價(jià)模型解析當(dāng)前銷售A股票可否對(duì)甲企業(yè)有利。解：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：甲企業(yè)證券組合的系數(shù)=50%2+30%1+20%=甲企業(yè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（RP）=(15%-10%)=7%甲企業(yè)證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%投資A股票的必要投資收益率=10%+2(15%-10%)=20%（2）利用股票估價(jià)模型解析當(dāng)前銷售A股票可否對(duì)甲企業(yè)有利由于，A股票的內(nèi)在價(jià)值=(1+8%)/(20%-8%)=A股票的當(dāng)前市價(jià)=12元，所以，甲企業(yè)當(dāng)前銷售票比較有利。2.某企業(yè)擬以100萬(wàn)元進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有A和B

5、兩只股票可供選擇，詳盡資料以下：A股要求：（1）分別計(jì)算A、B股票預(yù)期收益率的希望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較其風(fēng)險(xiǎn)大小。（2）若是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬金率為6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)分別計(jì)算A、B股票的總投資收益率。（3）假設(shè)投資者將全部資本依照70%和30%的比率分別投資購(gòu)買(mǎi)A、B股票組成投資組合，A、B股票預(yù)期收益率的相關(guān)系數(shù)為，請(qǐng)計(jì)算組合的希望收益率和組合的標(biāo)準(zhǔn)差以及A、B股票預(yù)期收益率的協(xié)方差。（4）假設(shè)投資者將全部資本依照70%和30%的比率分別投資購(gòu)買(mǎi)A、B股票組成投資組合，已知A、B股票的系數(shù)分別為和，市場(chǎng)組合的收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%。請(qǐng)計(jì)算組合的系數(shù)和組合的必要收益率。

6、答案：1）計(jì)算過(guò)程：股票預(yù)期收益率的希望值=100%+30%+10%+(-60%)=27%股票預(yù)期收益率的希望值=80%+20%+%+(-20%)=25%A股票標(biāo)準(zhǔn)差=（100%-27%）2+(30%-27%)2+(10%-27%)2+(-60%-27%)21/2=%22221/2B股票標(biāo)準(zhǔn)差=（80%-25%）+(20%-25%)+%-25%)+(-20%-25%)=%股票標(biāo)準(zhǔn)離差率=%/27%=股票標(biāo)準(zhǔn)離差率=%/25%=由于A、B股票預(yù)期收益率的希望值不一樣樣，所以不能夠直接依照標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)比較其風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)依照標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較其風(fēng)險(xiǎn)，由于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故B股票的風(fēng)險(xiǎn)小。2）A股票的總

7、投資收益率=6%+10%=%B股票的總投資收益率=6%+10%=%。3）組合的希望收益率=70%27%+30%25%=%組合的標(biāo)準(zhǔn)差=2+2+21/2=%協(xié)方差=4）組合的系數(shù)=70%+30%=組合的必要收益率=4%+(12%-4%)=%。3.已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%，市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為、和；B、C、D股票的必要收益率分別為%、23%和%。要求：（1）采用資本財(cái)富定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。（2）計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出可否投資的決策，并說(shuō)明原由。假設(shè)B股票當(dāng)前每股市價(jià)為15元，近來(lái)一期發(fā)放的每股股利為元，預(yù)計(jì)年股

8、利增添率為4%。（3）計(jì)算A、B、C投資組合的系數(shù)和必要收益率。假設(shè)投資者購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票的比率為1:3:6。（4）已知按3:5:2的比率購(gòu)買(mǎi)A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的系數(shù)為，該組合的必要收益率為%；若是不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說(shuō)明原由。1）A股票必要收益率5%（15%5%）%2）B股票價(jià)值（14）/（4）（元）由于股票的價(jià)值高于股票的市價(jià)15，所以能夠投資B股票。3）投資組合中A股票的投資比率1/（136）10投資組合中B股票的投資比率3/（136）30投資組合中C股票的投資比率6/（136）60投資組合的系數(shù)10%

9、30%60%投資組合的必要收益率5%（15%5%）%4）本題中資本財(cái)富定價(jià)模型建立，所以預(yù)期收益率等于依照資本財(cái)富定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以若是不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組合。4.某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有甲、乙兩家企業(yè)可供選擇，相關(guān)資料為，2006年甲企業(yè)發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價(jià)為40元；2006年乙企業(yè)發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價(jià)為15元。預(yù)期甲企業(yè)未來(lái)年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙企業(yè)股利將連續(xù)增添，年增添率為6，假設(shè)當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10，市場(chǎng)上全部股票的平均收益率為16，甲企業(yè)股票的系數(shù)為3，乙企業(yè)股票的系數(shù)為2。要求：經(jīng)過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)對(duì)照較，判斷兩企業(yè)股票可否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。解：甲企業(yè)的必要收益率為：Ki103（1610）28乙企業(yè)的必要收益率為：Ki102（1610）22甲企業(yè)的股票價(jià)值10/28（元/股）乙企業(yè)的股票價(jià)值3（1+6）/（22-6）元/股由于甲企業(yè)股票價(jià)值小于其市價(jià)，所以不應(yīng)