資本資產(chǎn)定價模型應用練習

1、資本財富定價模型應用練習題1.一個企業(yè)股票的為，無風險利率為8%，市場上全部股票平均酬金率為10%，則該企業(yè)股票的預期酬金率為（A）。A、11%B、12%C、15%D、10%解析：Ri=Rf+（Rm-Rf）=8%+（10%-8%）=11%2.資本財富定價模型存在一些假設，包括（ABC）。A、市場是均衡的B、市場不存在磨擦C、市場參加者都是理性的D、存在必然的交易花銷3.已知某投資組合的必要收益率為18%，市場組合的平均收益率為14%，無風險收益率為4%，則該組合的系數(shù)為（C）。A、B、C、D、解析：由于：必要收益率=無風險收益率+風險收益率，即：18%=4%+（14%-4%），則該組合的系數(shù)=

2、（18%-4%）/（14%-4%）=。依照資本財富定價模型，影響特定財富必要收益率的因素包括（ABC）。A、市場組合的平均收益率B、無風險收益率C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場組合的貝他系數(shù)解析：由資本財富定價模型的公式可知，D不是影響特定財富收益率的因素。5.某股票為固定增添股票，其增添率為3%，預期第一年后的股利為4元，假設當前國庫券收益率為13%，平均風險股票必要收益率為18%，該股票的系數(shù)為，那么該股票的價值為（A）元。A、25B、23C、20D、解析：該股票的必要酬金率=Rf+(Rm-Rf)=13%+(18%-13%)=19%，其價值V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元

3、）。6.資本財富定價模型存在一些限制性（ABC）。A、某些財富的貝他值不行估計B、依照歷史資料計算出來的貝他值對未來的指導作用有限C、資本財富模型建立在一系列假設之上，但這些假設與實質情況有必然的偏差。D、是對現(xiàn)實中風險和收益的關系的最確實的表述計算解析題甲企業(yè)擁有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其系數(shù)分別為、和。市場收益率為15%，無風險收益率為10%。A股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股元的現(xiàn)金股利，預計股利今后每年將增添8%。要求：（1）計算以下指標：甲企業(yè)證券組合的系數(shù)；甲企業(yè)證券組合的風險收益率（RP

4、）；甲企業(yè)證券組合的必要投資收益率（K）；投資A股票的必要投資收益率。2）利用股票估價模型解析當前銷售A股票可否對甲企業(yè)有利。解：（1）計算以下指標：甲企業(yè)證券組合的系數(shù)=50%2+30%1+20%=甲企業(yè)證券組合的風險收益率（RP）=(15%-10%)=7%甲企業(yè)證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%投資A股票的必要投資收益率=10%+2(15%-10%)=20%（2）利用股票估價模型解析當前銷售A股票可否對甲企業(yè)有利由于，A股票的內在價值=(1+8%)/(20%-8%)=A股票的當前市價=12元，所以，甲企業(yè)當前銷售票比較有利。2.某企業(yè)擬以100萬元進行股票投資，現(xiàn)有A和B

5、兩只股票可供選擇，詳盡資料以下：A股要求：（1）分別計算A、B股票預期收益率的希望值、標準差和標準離差率，并比較其風險大小。（2）若是無風險酬金率為6%，風險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B股票的總投資收益率。（3）假設投資者將全部資本依照70%和30%的比率分別投資購買A、B股票組成投資組合，A、B股票預期收益率的相關系數(shù)為，請計算組合的希望收益率和組合的標準差以及A、B股票預期收益率的協(xié)方差。（4）假設投資者將全部資本依照70%和30%的比率分別投資購買A、B股票組成投資組合，已知A、B股票的系數(shù)分別為和，市場組合的收益率為12%，無風險收益率為4%。請計算組合的系數(shù)和組合的必要收益率。

6、答案：1）計算過程：股票預期收益率的希望值=100%+30%+10%+(-60%)=27%股票預期收益率的希望值=80%+20%+%+(-20%)=25%A股票標準差=（100%-27%）2+(30%-27%)2+(10%-27%)2+(-60%-27%)21/2=%22221/2B股票標準差=（80%-25%）+(20%-25%)+%-25%)+(-20%-25%)=%股票標準離差率=%/27%=股票標準離差率=%/25%=由于A、B股票預期收益率的希望值不一樣樣，所以不能夠直接依照標準差來比較其風險，而應依照標準離差率來比較其風險，由于B股票的標準離差率小，故B股票的風險小。2）A股票的總

7、投資收益率=6%+10%=%B股票的總投資收益率=6%+10%=%。3）組合的希望收益率=70%27%+30%25%=%組合的標準差=2+2+21/2=%協(xié)方差=4）組合的系數(shù)=70%+30%=組合的必要收益率=4%+(12%-4%)=%。3.已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為、和；B、C、D股票的必要收益率分別為%、23%和%。要求：（1）采用資本財富定價模型計算A股票的必要收益率。（2）計算B股票價值，為擬投資該股票的投資者做出可否投資的決策，并說明原由。假設B股票當前每股市價為15元，近來一期發(fā)放的每股股利為元，預計年股

8、利增添率為4%。（3）計算A、B、C投資組合的系數(shù)和必要收益率。假設投資者購買A、B、C三種股票的比率為1:3:6。（4）已知按3:5:2的比率購買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的系數(shù)為，該組合的必要收益率為%；若是不考慮風險大小，請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說明原由。1）A股票必要收益率5%（15%5%）%2）B股票價值（14）/（4）（元）由于股票的價值高于股票的市價15，所以能夠投資B股票。3）投資組合中A股票的投資比率1/（136）10投資組合中B股票的投資比率3/（136）30投資組合中C股票的投資比率6/（136）60投資組合的系數(shù)10%

9、30%60%投資組合的必要收益率5%（15%5%）%4）本題中資本財富定價模型建立，所以預期收益率等于依照資本財富定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預期收益率大于A、B、D投資組合的預期收益率，所以若是不考慮風險大小，應選擇A、B、C投資組合。4.某投資者準備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家企業(yè)可供選擇，相關資料為，2006年甲企業(yè)發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價為40元；2006年乙企業(yè)發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價為15元。預期甲企業(yè)未來年度內股利恒定；預期乙企業(yè)股利將連續(xù)增添，年增添率為6，假設當前無風險收益率為10，市場上全部股票的平均收益率為16，甲企業(yè)股票的系數(shù)為3，乙企業(yè)股票的系數(shù)為2。要求：經(jīng)過計算股票價值并與股票市價對照較，判斷兩企業(yè)股票可否應該購買。解：甲企業(yè)的必要收益率為：Ki103（1610）28乙企業(yè)的必要收益率為：Ki102（1610）22甲企業(yè)的股票價值10/28（元/股）乙企業(yè)的股票價值3（1+6）/（22-6）元/股由于甲企業(yè)股票價值小于其市價，所以不應