債市角度看銀行系列三：江蘇-8-家非上市農(nóng)商行資質(zhì)如何

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark2 江南農(nóng)商行：資產(chǎn)規(guī)模較大，同業(yè)負債依賴度較高5 HYPERLINK l _bookmark3 銀行背景：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，常州市經(jīng)濟財政實力較強5 HYPERLINK l _bookmark4 資產(chǎn)端：貸款規(guī)模及增速位列第一，非標資產(chǎn)占比較高5 HYPERLINK l _bookmark7 負債端：存款規(guī)模及增速較快，同業(yè)負債依賴度較高7 HYPERLINK l _bookmark9 盈利能力及安全性：凈利潤規(guī)模大，流動性及資本充足率有待改善9 HYPERLINK l _bookmark11 昆山農(nóng)商行：貸款質(zhì)量較好，但負債端穩(wěn)定性偏低1

2、0 HYPERLINK l _bookmark12 銀行背景：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，昆山為百強縣市第一名10 HYPERLINK l _bookmark13 資產(chǎn)端：貸款質(zhì)量較好，非標資產(chǎn)持續(xù)壓縮10 HYPERLINK l _bookmark16 負債端：存款增速較高，但存款穩(wěn)定性偏低12 HYPERLINK l _bookmark18 盈利能力及安全性：凈利潤規(guī)模較大，增速較高，但資本充足率有待提高13 HYPERLINK l _bookmark20 南通農(nóng)商行：貸款質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)但仍偏低，負債端穩(wěn)定性較高14 HYPERLINK l _bookmark21 銀行背景：股權(quán)集中度相對較高，南通市

3、經(jīng)濟財政實力較強14 HYPERLINK l _bookmark22 資產(chǎn)端：貸款質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，但依舊處于較低水平15 HYPERLINK l _bookmark25 負債端：近三年存款占比維持在82%以上，穩(wěn)定性較高17 HYPERLINK l _bookmark27 盈利能力及安全性：凈息差及資本充足率較高，流動性處于中等水平18 HYPERLINK l _bookmark29 啟東農(nóng)商行：股東以民企為主，同業(yè)負債依賴度較低19 HYPERLINK l _bookmark30 銀行背景：股東以民企為主，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散19 HYPERLINK l _bookmark31 資產(chǎn)端：不良貸款“

4、雙降”，非標資產(chǎn)占比較低20 HYPERLINK l _bookmark34 負債端：存款規(guī)模及增速處于中等水平，同業(yè)負債依賴度較低22 HYPERLINK l _bookmark36 盈利能力及安全性：凈息差較低，流動性較好23 HYPERLINK l _bookmark38 如皋農(nóng)商行：貸款質(zhì)量處于中等水平，資本充足率較高24 HYPERLINK l _bookmark39 銀行背景：股東以民企為主，網(wǎng)點均在如皋市24 HYPERLINK l _bookmark40 資產(chǎn)端：資產(chǎn)增速中等偏低，貸款質(zhì)量處于中等水平25 HYPERLINK l _bookmark43 負債端：存款規(guī)模及負債穩(wěn)

5、定性均處于中等水平27 HYPERLINK l _bookmark45 盈利能力及安全性：凈息差處于中等水平，資本充足率較高28 HYPERLINK l _bookmark47 如東農(nóng)商行：不良貸款率較低，但盈利能力有待提升29 HYPERLINK l _bookmark48 銀行背景：第一大股東為民企，分支機構(gòu)全部位于如東縣29 HYPERLINK l _bookmark49 資產(chǎn)端：不良貸款率較低，但貸款的行業(yè)集中度偏高29 HYPERLINK l _bookmark52 負債端：存款穩(wěn)定性較高，但增速較低31 HYPERLINK l _bookmark54 盈利能力及安全性：凈息差較低，

6、流動性較好，資本充足率有待提高32 HYPERLINK l _bookmark56 淮安農(nóng)商行：非標資產(chǎn)占比及同業(yè)負債依賴度較低，但流動性及資本充足率指標有待改善33 HYPERLINK l _bookmark57 銀行背景：前兩大股東持股比例較高，營業(yè)網(wǎng)點均位于淮安市33 HYPERLINK l _bookmark58 資產(chǎn)端：客戶集中度較高，非標資產(chǎn)占比較低34 HYPERLINK l _bookmark60 負債端：存款規(guī)模較小，同業(yè)負債依賴度低35 HYPERLINK l _bookmark62 盈利能力及安全性：凈息差較高，但流動性及資本充足率相關(guān)指標有待改善36 HYPERLINK

7、 l _bookmark64 泰州農(nóng)商行：不良貸款率偏高，流動性比例較低37 HYPERLINK l _bookmark65 銀行背景：股權(quán)集中度相對較高，分支機構(gòu)全部位于泰州市37 HYPERLINK l _bookmark66 資產(chǎn)端：貸款規(guī)模較小，且質(zhì)量較低38 HYPERLINK l _bookmark69 負債端：存款規(guī)模較小，穩(wěn)定性較低40 HYPERLINK l _bookmark71 盈利能力及安全性：凈利潤增速較快，流動性指標有待改善41 HYPERLINK l _bookmark73 總結(jié)：江蘇省農(nóng)商行兩梯隊42 HYPERLINK l _bookmark74 存量債情況：

8、到期壓力與估值分化43 HYPERLINK l _bookmark75 泰州農(nóng)商行與昆山農(nóng)商行19年下半年到期壓力較大43 HYPERLINK / P.2 HYPERLINK / P.2 HYPERLINK / P.3 HYPERLINK / P.3 HYPERLINK l _bookmark77 泰州農(nóng)商行估值較高，江南農(nóng)商行估值較低44 HYPERLINK l _bookmark79 風險提示44圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark0 圖表1：農(nóng)商行分析框架4 HYPERLINK l _bookmark1 圖表2：江蘇省8家農(nóng)商行重要指標匯總表（單位：億元、時間：2018年

9、）5 HYPERLINK l _bookmark5 圖表3：江南農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況6 HYPERLINK l _bookmark6 圖表4：江南農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）7 HYPERLINK l _bookmark8 圖表5：江蘇江南農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）9 HYPERLINK l _bookmark10 圖表6：江蘇江南農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）10 HYPERLINK l _bookmark14 圖表7：昆山農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況11 HYPERLINK l _bookmark15 圖表8：昆山農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單

10、位：億元）12 HYPERLINK l _bookmark17 圖表9：昆山農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）13 HYPERLINK l _bookmark19 圖表10：昆山農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）14 HYPERLINK l _bookmark23 圖表11：南通農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況16 HYPERLINK l _bookmark24 圖表12：南通農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）17 HYPERLINK l _bookmark26 圖表13：南通農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）18 HYPERLINK l _bookmark28 圖表14：南通農(nóng)商行盈

11、利能力及安全性主要指標（單位：億元）19 HYPERLINK l _bookmark32 圖表15：啟東農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況21 HYPERLINK l _bookmark33 圖表16：啟東農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）22 HYPERLINK l _bookmark35 圖表17：啟東農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）23 HYPERLINK l _bookmark37 圖表18：啟東農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）24 HYPERLINK l _bookmark41 圖表19：如皋農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況25 HYPERLINK l _bo

12、okmark42 圖表20：如皋農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）26 HYPERLINK l _bookmark44 圖表21：如皋農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）28 HYPERLINK l _bookmark46 圖表22：如皋農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）29 HYPERLINK l _bookmark50 圖表23：如東農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況30 HYPERLINK l _bookmark51 圖表24：如東農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）31 HYPERLINK l _bookmark53 圖表25：如東農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）32 HYPERLIN

13、K l _bookmark55 圖表26：如東農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）33 HYPERLINK l _bookmark59 圖表27：淮安農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）35 HYPERLINK l _bookmark61 圖表28：淮安農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）36 HYPERLINK l _bookmark63 圖表29：淮安農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）37 HYPERLINK l _bookmark67 圖表30：泰州農(nóng)商行16-18年前七大貸款行業(yè)及比例情況39 HYPERLINK l _bookmark68 圖表31：泰州農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：

14、億元）40 HYPERLINK l _bookmark70 圖表32：泰州農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）41 HYPERLINK l _bookmark72 圖表33：泰州農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）42 HYPERLINK l _bookmark76 圖表34：江蘇省8家農(nóng)商行存量債及到期情況（單位：億元）43 HYPERLINK l _bookmark78 圖表35：江蘇省8家農(nóng)商行存量債估值情況（%）442019 7 月31 日，擁有存量同業(yè)存單或商業(yè)銀行債；2）披露完整的 18 年年報；3）最新外部評級為 AA 及以上；4）該農(nóng)商行未上市。8 1（江南農(nóng)商行以下昆山農(nóng)商

15、行南通農(nóng)商行啟東農(nóng)商行（如皋農(nóng)商行（以如東農(nóng)商行（泰州農(nóng)商行。圖表 1：農(nóng)商行分析框架資料來源： HYPERLINK / P.41 江蘇總共有 57 家非上市農(nóng)商行，其中 22 家有存量債，而外部評級在 AA 及以上的有 8 HYPERLINK / P.4圖表 2：江蘇省 8 家農(nóng)商行重要指標匯總表（單位：億元、時間：2018 年）銀行簡稱業(yè)務(wù)所在地總資產(chǎn)非標資 產(chǎn)占比不良貸款率撥備覆蓋率同業(yè)負債依賴度凈息差資本充足率主體評級江南農(nóng)商行常州3797.9652.99%1.81%176.46%34.4%-12.95%AAA昆山農(nóng)商行昆山1016.8216.70%1.30%388.72%14.58%

16、2.63%13.71%AA+南通農(nóng)商行南通655.8422.82%2.07%176.46%7.69%2.67%16.48%AA啟東農(nóng)商行啟東491.076.69%1.77%283.15%7.12%2.41%15.00%AA如皋農(nóng)商行如皋482.6019.31%1.71%233.39%10.29%2.49%17.24%AA如東農(nóng)商行如東413.468.29%1.58%241.80%10.69%2.15%14.46%AA淮安農(nóng)商行淮安372.172.97%1.69%353.24%0.25%3.17%13.36%AA泰州農(nóng)商行泰州346.7413.62%2.08%234.88%14.15%2.45%

17、15.97%AA8 家銀行平均江蘇947.0817.92%1.75%261.01%12.40%2.57%14.90%-資料來源：Wind， 注：1. 江南農(nóng)商行未披露 18 年凈息差數(shù)據(jù)；2.非標資產(chǎn)占比為占投資類資產(chǎn)比例江南農(nóng)商行：資產(chǎn)規(guī)模較大，同業(yè)負債依賴度較高銀行背景：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，常州市經(jīng)濟財政實力較強20091220181231.5%9，4.05%4%。20193219個15常州市經(jīng)濟財政實力較強，2018524560.33億元，排江蘇省第 5 名，全國第 26 名。資產(chǎn)端：貸款規(guī)模及增速位列第一，非標資產(chǎn)占比較高20183798.08187 從歷史縱向比較來看，資產(chǎn)增速呈現(xiàn)放緩

18、態(tài)勢。2016-2018 年，江南農(nóng)商行總資產(chǎn)規(guī)模分別為2745.63443.53798.025.4%年1715.11431.21726.6個百分點。 HYPERLINK / P.52018 21.6%， 8 18 年貸2016-2018 1174.8 HYPERLINK / P.5元、1346.9 16.2%、21.6%42.8%39.1%43.1%。- 2018 904.2 1004.4 16.1%11.1%10%2016-2018 270.6 342.5 530.5 億16.4%26.6%54.9%2016-2018 2018 34.6%15.7%8.8%59.1%7 2。2018 19

19、.5%8 圖表 3：江南農(nóng)商行 16-18 年前七大貸款行業(yè)及比例情況資料來源：年報， 181.81%8 家農(nóng)3 南農(nóng)商行 18 年（+）/5.46%/2.18%8 4 3 7 18 2016-2018 23.62 24.34 29.63 2.01%1.81%1.81%。2018 18 2018 2017 55.2%相22.1 16-18199.5%、199.4%176.5%，181722.9個18 1829.63175.291851.69億173.6716-1838.8431.85 HYPERLINK / P.62 淮安農(nóng)商行未披露 18 年貸款行業(yè)分布情況，因此貸款行業(yè)分布只對除淮安農(nóng)商行

20、外的 7 HYPERLINK / P.635.74 億元，逾期貸款占比分別為 3.31%、2.36%和 2.18%，逐年下降。16-181028.71431.242.1%32.0%1726.61816-18575.9704.6665.51817 39.1 16-18 421.5 614.1 758.4 41.0%、45.2%53.0%8 圖表 4：江南農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）指標201820172016總資產(chǎn)規(guī)模（增速）3798.0（10.3%）3443.5（25.4%）2745.6（17.2%）貸款規(guī)模（增速）1637.7（21.6%）1346.9（14.7%）1174.8（16.2%

21、）貸款占總資產(chǎn)比重43.1%39.1%42.8%對公貸款規(guī)模（占比）1107.2（67.6%）1004.4（74.6%）904.2（77.0%）個人貸款規(guī)模（占比）530.5（32.4%）342.5（25.4%）270.6（23.0%）投資類資產(chǎn)規(guī)模（增速）1431.2（5.4%）1357.8（32.0%）1028.7（42.1%）投資類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重37.7%39.4%37.5%債券資產(chǎn)規(guī)模（占比）665.5（46.5%）704.6（51.9%）575.9（56.0%）非標資產(chǎn)規(guī)模（占比）758.4（53.0%）614.1（45.2%）421.5（41.0%）同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（增速）247.8

22、（-13.8%）287.5（121.1%）130.0（-53.9%）同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重6.5%8.3%4.7%存放同業(yè)規(guī)模（占比）148.0（59.7%）146.5（51.0%）75.0（57.6%）買入返售規(guī)模（占比）0.0（0.0%）45.1（15.7%）20.4（15.7%）拆出資金規(guī)模（占比）99.8（40.3%）95.9（33.4%）34.7（26.7%）不良貸款余額29.6324.3423.62不良貸款率1.81%1.81%2.01%不良貸款偏離度77.3%55.2%-逾期貸款占比2.18%2.36%3.31%（不良+關(guān)注貸款）/總貸款5.46%9.00%10.33%撥備覆蓋率1

23、76.5%199.4%199.5%最大單一客戶貸款（占比）10.6（3.4%）4.5（1.7%）5.0（2.6%）最大十家客戶貸款（占比）60.4（19.5%）38.7（15.0%）37.8（19.5%）前三大貸款行業(yè)集中度59.1%63.1%65.5%資料來源：Wind，年報，審計報告，評級報告， 注：1.非標資產(chǎn)包括信托及資管計劃、理財以及收益憑證，下同負債端：存款規(guī)模及增速較快，同業(yè)負債依賴度較高 HYPERLINK / P.72018 3544.1 9.9%， 7 2016-2018 2590.9 3223.7 3544.1 HYPERLINK / P.7 HYPERLINK / P.

24、824.4%18 17 14.5 18 18 17 HYPERLINK / P.848.4 個百分點。2018 2090.5 7 2016-2018 1891.7 2090.5 14.9%9.9%10.5%比上來看，16-18 年存款占總負債比例分別為 66.4%、58.7%和 59.0%。18 年對公存款與個人存款增速出現(xiàn)分化，對公存款增速明顯提升，但個人存款增速明16-18929.61182.4、14.2%11.4%，18 2.8 11.4%。16-18 648.3 853.0 908.1 31.6%6.5%17 年，18 25.1 從存款的期限上看，江南農(nóng)商行存款的穩(wěn)定性處于中等水平。1

25、8 年定期存款規(guī)模為1242.2 7 16-18 923.9 1059.7 1242.2 53.7%、56.0%和 59.4%，18 年相較 17 年提升 3.4 個百分點。18 1218.5 7 歷史縱向來看，16-18 年江761.4 1164.9 1218.5 26.6%53.0%18 17 48.4 16-18 年江29.4%36.1%16-18 455.5 500.0 30.2%、39.1%41.0%，16-18 194.5 296.4 321.7 25.5%、25.4%26.4%。209.1 281.3 202.3 、24.2%16.6%。 HYPERLINK / h HYPERL

26、INK / h P.9圖表 5：江蘇江南農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）指標201820172016總負債規(guī)模（增速）3544.1（9.9%）3223.7（24.4%）2590.9（17.9%）存款規(guī)模（增速）2090.5（10.5%）1891.7（9.9%）1721.3（14.9%）存款占總負債比重59.0%58.7%66.4%對公存款規(guī)模（占比）1182.4（56.6%）1061.6（56.1%）929.59（54.0%）定期存款規(guī)模（占比）1242.2（59.4%）1059.7（56.0%）923.9（53.7%）同業(yè)負債規(guī)模（增速）1218.5（4.6%）1164.9（53.0%）761

27、.4（26.6%）同業(yè)負債占總負債比重34.4%36.1%29.4%同業(yè)存放規(guī)模（占比）500.0（41.0%）455.5（39.1%）229.7（30.2%）同業(yè)存單規(guī)模（占比）321.7（26.4%）296.4（25.4%）194.5（25.5%）賣出回購（占比）202.3（16.6%）281.3（24.2%）209.1（27.5%）拆入資金規(guī)模（占比）194.4（16.0%）131.8（11.3%）128.2（16.8%）資料來源：Wind，審計報告，評級報告， 盈利能力及安全性：凈利潤規(guī)模大，流動性及資本充足率有待改善18 24.2 8 家18.9 21.4 24.2 速分別為 18.

28、6%、13.2%和 13.0%，18 年相較 17 年小幅下降 0.2 個百分點。18 （/16-18 5.%.%和0%8735.%、77.5%和 75.8%，18 年相較 17 年下降 1.7 個百分點。2018 12.95%9.36%8 16-1812.39%、13.24%12.95%，18170.29個8.96%、10.45%9.36%，18 17 1.09 個百分點。圖表 6：江蘇江南農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）指標201820172016營業(yè)收入（增速）90.1（15.6%）77.9（3.4%）75.4（8.5%）投資收益（占比）59.6（66.2%）47.9（61.

29、5%）34.7（46.0%）利息凈收入（占比）14.5（16.1%）12.0（15.5%）29.5（39.2%）手續(xù)費及傭金凈收入（占比）14.1（15.6%）16.6（21.2%）11.3（15.0%）營業(yè)支出（增速）57.3（16.7%）49.1（-1.1%）49.6（1.7%）業(yè)務(wù)及管理費（占比）24.9（43.4%）23.8（48.5%）22.7（45.8%）資產(chǎn)減值損失（占比）31.1（54.3%）23.4（47.6%）24.2（48.9%）凈利潤（增速）24.2（13.0%）21.4（13.2%）18.9（18.6%）ROE10.3%11.6%13.0%成本收入比28.8%32.2

30、%30.6%流動性比例50.0%54.3%45.8%存貸比75.8%77.5%65.5%流動性覆蓋率197.5%152.7%309.2%資本充足率12.95%13.24%12.39%核心一級資本充足率9.36%10.45%8.96%資料來源：Wind，審計報告，評級報告， 昆山農(nóng)商行：貸款質(zhì)量較好，但負債端穩(wěn)定性偏低銀行背景：股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，昆山為百強縣市第一名昆山農(nóng)商行成立于 2004 年 12 月，前身為昆山市農(nóng)村信用合作社聯(lián)合社。截至 2018 年12 31 39.61%4%。2018123166家135（26 9家、30 1 2018 GDP 3832.1 億。資產(chǎn)端：貸款質(zhì)量較好，

31、非標資產(chǎn)持續(xù)壓縮2018 1016.8 8 7 16-18 820.0 918.4 1016.8 29.3%、12.0%和 10.7%，18 年增速相較 17 年下降 1.3 個百分點。 HYPERLINK / P.102018 472.9 21.2%， 8 7 年貸款增速提升390.1 472.9 10.3%9.8% HYPERLINK / P.10相較 17 年提升 11.4 個百分點。16-18 年，昆山農(nóng)商行貸款資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例分別為43.3%、42.5%和 46.5%，18 年相較 17 年提升 4.0 個百分點。62%，18 16-18 264.6 259.4 292.9 、-2.

32、0%和17 14.9 16-18 90.6 130.7 180.0 億53.4%44.2%貸款的行業(yè)集中度及客戶集中度風險均較低，昆山農(nóng)商行貸款多投向于制造業(yè)、建筑業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)。2018 年，昆山農(nóng)商行上述三大行業(yè)貸款余額占總貸款比例分別為31.4%6.9%43.3%7 18.7%8 圖表 7：昆山農(nóng)商行 16-18 年前七大貸款行業(yè)及比例情況資料來源：年報， 8 18 1.30%1.21%18 （+7 18 60.8%2016-2018 4、1.59%1.30%18 17 0.07 款率相較170.2916-1883.5%、3.和.887年下降31%5.%17181823.8617年增

33、加 2.07 億元，后者 18 年為 6.14 億元，比 17 年下降 0.07 億元。 HYPERLINK / P.112016- 2018 335.1 385.0 409.9 62.5%14.9%16-18 HYPERLINK / P.11213.0 215.2 242.5 18 和59.2%。16-18 89.3 71.2 68.5 18.5%18 7 圖表 8：昆山農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）指標201820172016總資產(chǎn)規(guī)模（增速）1016.8（10.7%）918.4（12.0%）820.0（29.3%）貸款規(guī)模（增速）472.9（21.2%）390.1（9.8%）355.2（

34、10.3%）貸款占總資產(chǎn)比重46.5%42.5%43.3%對公貸款規(guī)模（占比）292.9（61.9%）259.4（66.5%）264.6（74.5%）個人貸款規(guī)模（占比）180.0（38.1%）130.7（33.5%）90.6（25.5%）投資類資產(chǎn)規(guī)模（增速）409.9（6.5%）385.0（14.9%）335.1（62.5%）投資類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重40.3%41.9%40.9%債券資產(chǎn)規(guī)模（占比）242.5（59.2%）215.2（55.9%）213.0（63.6%）非標資產(chǎn)規(guī)模（占比）68.5（16.7%）71.2（18.5%）89.3（26.6%）同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（增速）26.0（-45.

35、4%）47.7（14.2%）41.7（35.1%）同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重2.6%5.2%5.1%存放同業(yè)規(guī)模（占比）11.1（42.5%）18.1（38.0%）22.1（53.1%）買入返售規(guī)模（占比）0.0（0.0%）18.5（38.8%）8.0（19.2%）拆出資金規(guī)模（占比）15.0（57.5%）11.1（23.3%）11.6（27.8%）不良貸款余額8不良貸款率1.30%1.59%1.74%不良貸款偏離度60.8%63.1%83.5%逾期貸款占比1.21%1.31%2.15%（不良+關(guān)注貸款）/總貸款4.59%6.32%9.09%撥備覆蓋率388.7%351.1%316.7%最大單一客戶

36、貸款（占比）3.0（3.1%）2.5（3.2%）2.4（4.0%）最大十家客戶貸款（占比）18.1（18.7%）18.0（22.4%）18.1（30.2%）前三大貸款行業(yè)集中度43.3%47.1%44.9%資料來源：Wind，年報，審計報告，評級報告， 負債端：存款增速較高，但存款穩(wěn)定性偏低18 936.6 7 16-18 774.5 852.9 936.6 30.8%、10.1%和9.8%。與 16 年相比，17 與 18 年負債增速放緩。18 710.5 12.1%7 16-18 574.6 億元、634.1 710.5 、10.4%12.1%。18 17 年 HYPERLINK / P.

37、12718.% HYPERLINK / P.1274.4%和 75.9%，比例逐年提高，但目前仍排 8 家農(nóng)商行倒數(shù)第二。從存款的結(jié)構(gòu)來看，18 年對公存款占比約為 54%，個人存款增速提升，對公存款增速下降。16-18 年，昆山農(nóng)商行個人存款規(guī)模分別為 219.6 億元、241.5 億元和 274.9 億9.6%10.0%17 3.8 16-18 334.1 368.2 384.9 億58.1%58.1%14.4%10.2%年17 18 第二，與其他 7 16-18 331.3 340.8 359.3 53.8%50.6%18 136.6 7 歷160.0 173.5 136.6 98.3%

38、8.5%和-21.3%20.4%14.6%，18年同業(yè)負債規(guī)模壓縮，近兩年同業(yè)負債依賴度不斷降低。16-18 年101.5129.753.463.5%74.8%35.716-1830.129.960.218.8%44.1%。圖表 9：昆山農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）指標201820172016總負債規(guī)模（增速）936.6（9.8%）852.9（10.1%）774.5（30.8%）存款規(guī)模（增速）710.5（12.1%）634.1（10.4%）574.6（16.7%）存款占總負債比重710.5（75.9%）634.1（74.4%）574.6（74.2%）對公存款規(guī)模（占比）384.9（54.2

39、%）368.2（58.1%）334.1（58.1%）定期存款規(guī)模（占比）359.3（50.6%）340.8（53.8%）331.3（57.7%）同業(yè)負債規(guī)模（增速）136.6（-21.3%）173.5（8.5%）160.0（98.3%）同業(yè)負債占總負債比重14.6%20.4%20.7%同業(yè)存放規(guī)模（占比）15.3（11.2%）7.6（4.4%）19.3（12.1%）同業(yè)存單規(guī)模（占比）60.2（44.1%）29.9（17.2%）30.1（18.8%）賣出回購（占比）53.4（39.1%）129.7（74.8%）101.5（63.5%）拆入資金規(guī)模（占比）7.7（5.7%）6.3（3.6%）9.

40、1（5.7%）資料來源：Wind，審計報告，評級報告， 盈利能力及安全性：凈利潤規(guī)模較大，增速較高，但資本充足率有待提高18 9.8 35.3%， 7 歷史縱16-18 6.2 億元9.8 40.1%35.3%18 HYPERLINK / P.13息差上升及生息資產(chǎn)規(guī)模擴大，帶動 18 年利息凈收入增加 4.3 億 HYPERLINK / P.1318 2.63%7 家316-18 年， 2.32%2.48%17 0.15 個18 17 2.01%0.1 2.11%17 4.23%0.23 流動性相關(guān)指標處于中等水平，資本充足率有待進一步提升。18 年昆山農(nóng)商行流動性比例為 59.8%，存貸比

41、為 66.6%，兩者均排第五，與其他農(nóng)商行相比，昆山農(nóng)商行流動性18 13.7%11.1%， 歷史縱向來看，流動性比例和存貸比上升。16-18 年，昆山農(nóng)商行流動性比例分別為46.6%33.8%172661.8%61.5%175.118資本充足率有所下降。16-1812.06%、14.38%13.71%，核心8.89%11.43%11.14%。18 充足率相較 17 年分別降低 0.67 和 0.29 個百分點。圖表 10：昆山農(nóng)商行盈利能力及安全性主要指標（單位：億元）指標201820172016營業(yè)收入（增速）29.3（31.8%）22.2（5.9%）21.0（14.1%）利息凈收入（占比

42、）25.1（85.6%）20.8（93.9%）17.8（84.7%）營業(yè)支出（增速）18.3（34.8%）13.6（1.4%）13.4（3.9%）業(yè)務(wù)及管理費（占比）9.9（54.0%）8.9（65.6%）7.9（58.7%）資產(chǎn)減值損失（占比）8.0（43.4%）4.3（31.9%）5.1（37.7%）凈利潤（增速）9.8（35.3%）7.3（16.7%）6.2（40.1%）ROE13.5%13.1%14.3%凈息差2.63%2.48%2.32%成本收入比34.6%40.8%38.0%流動性比例59.8%33.8%46.6%存貸比66.6%61.5%61.8%資本充足率13.71%14.38

43、%12.06%核心一級資本充足率11.14%11.43%8.89%資料來源：Wind，審計報告，評級報告， 南通農(nóng)商行：貸款質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)但仍偏低，負債端穩(wěn)定性較高銀行背景：股權(quán)集中度相對較高，南通市經(jīng)濟財政實力較強20101020181231 HYPERLINK / P.143 江南農(nóng)商行未披露 18 年凈息差數(shù)據(jù)，因此凈息差只對除江南農(nóng)商行外的 7 HYPERLINK / P.14 HYPERLINK / h P.15比例為 51.16%，股權(quán)集中度相對較高。第一大股東為江蘇資產(chǎn)管理有限公司，持股9.99%9.32%5% HYPERLINK / h P.153 （4 12116南通市經(jīng)濟財政

44、實力較強，2018 GDP8427415606.19億元，排江蘇省第 4 名，全國第 23 名。資產(chǎn)端：貸款質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，但依舊處于較低水平2018 655.8 7 歷史縱向比較來看，2016-2018 622.5 629.6 655.8 1.1%4.2%。17年總資產(chǎn)增速下滑，但 18 年增速有所回升，比 17 年上升 3.1 個百分點。18 363.27歷史縱向比較來看，16-18 313.8 341.0 363.2 、和172.250.4%54.2%和 55.4%，占比穩(wěn)中有升。18270.1 272.8 281.9 5.0%1.0%18 年加強對公貸款營銷力度有關(guān)。其次看個人貸款。16

45、-18 43.7 68.2 81.224.0%56.1%19.1%長，這可能是因為南通農(nóng)商行近年來加強個人貸款產(chǎn)品創(chuàng)新與營銷力度，先后推出“綠能貸”、“微粒貸”、“微車貸”等個人貸款產(chǎn)品，并加強營銷渠道建設(shè)。2018 21.1%18.8%2018 7 圖表 11：南通農(nóng)商行 16-18 年前七大貸款行業(yè)及比例情況資料來源：年報， HYPERLINK / h HYPERLINK / h P.162018 （）/8.19%4.10%，這 2 項指標在 8 家7 2018 94.7%，排第一。2.49%2.22%18 5.58 17 0.74 18 5.64 17 1.18 16-18 156.0%

46、、161.1%176.5%，18 17 15.4 16-18 186.9186.8200.768.2%-0.1% 1716-18153.1154.381.9%84.5%76.9%33.045.8、30.5%1711.2非標資產(chǎn)占比在 8 家農(nóng)商行中依然排列第二。圖表 12：南通農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）指標201820172016總資產(chǎn)規(guī)模（增速）655.8（4.2%）629.6（1.1%）622.5（17.2%）貸款規(guī)模（增速）363.2（6.5%）341.0（8.7%）313.8（7.3%）貸款占總資產(chǎn)比重55.4%54.2%313.850.4%對公貸款規(guī)模（占比）281.9（77.6

47、%）272.8（80.0%）270.1（86.1%）個人貸款規(guī)模（占比）81.2（22.4%）68.2（20.0%）43.7（13.9%）投資類資產(chǎn)規(guī)模（增速）200.7（7.4%）186.8（-0.1%）186.9（68.2%）投資類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重30.6%29.7%30.0%債券資產(chǎn)規(guī)模（占比）154.3（76.9%）157.8（84.5%）153.1（81.9%）非標資產(chǎn)規(guī)模（占比）45.8（22.8%）57.0（30.5%）33.3（17.8%）同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（增速）25.1（19.4%）21.0（-35.7%）32.6（-33.8%）同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重3.8%3.3%5.2%存放同

48、業(yè)規(guī)模（占比）9.9（39.3%）12.0（57.3%）22.6（69.2%）買入返售規(guī)模（占比）9.3（37.3%）9.0（42.7%）10.0（30.8%）拆出資金規(guī)模（占比）5.9（23.5%）0.0（0.0%）0.0（0.0%）不良貸款余額7.507.577.81新增不良貸款5.584.84-核銷、清收不良貸款5.644.464.33不良貸款率2.07%2.22%2.49%不良貸款偏離度94.67%逾期貸款占比4.10%3.19%4.75%（不良+關(guān)注貸款）/總貸款8.19%5.87%6.36%撥備覆蓋率176.5%161.1%156.0%最大單一客戶貸款（占比）3.1（4.6%）3.

49、0（6.4%）4.5（11.6%）最大十家客戶貸款（占比）28.3（42.4%）26.9（57.7%）25.6（66.0%）前三大貸款行業(yè)集中度55.0%60.5%67.7%資料來源：Wind，年報，審計報告，評級報告， 注：1201817182.1718年年報中，應(yīng)收款項類投資項目的“其他”項目，推測屬于非標資產(chǎn)負債端：近三年存款占比維持在 82%以上，穩(wěn)定性較高2018 593.3 7 2016-2018 593.3 18.3%-0.1%和1.1%。2018 509.9 7 2016-2018 485.2 496.2 509.9 2.3%和 HYPERLINK / P.172.7%16 1

50、8 12 年存82.6%、84.5%85.9%82% HYPERLINK / P.1775%16-18360.4375.6億元403.45.2%和79.1%，18 17 3.2 3.4 18 16-18 86.3 68.5 59.6%-10.0%和18 8 389.8 389.6 422.3 80.3%、78.5%和 82.8%，18 年存款穩(wěn)定性上升。6， 16-18 年， 52.6 36.8 45.6 32.2%、-30.1%24.0%。18 17 54.1 16-18 9.0%、6.3%18 年占比約 。16-18 年， 45.3 21.9 41.2 86.1%59.6%90.2%18

51、模均較小，占比都不足 6%。圖表 13：南通農(nóng)商行負債端情況（單位：億元）指標201820172016總負債規(guī)模（增速）593.3（1.1%）587.0（-0.1%）587.7（18.3%）存款規(guī)模（增速）509.9（2.7%）496.2（2.3%）485.2（14.9%）存款占總負債比重85.9%84.5%82.6%個人存款規(guī)模（占比）403.4（79.1%）375.6（75.7%）360.4（74.3%）對公存款規(guī)模（占比）68.5（13.4%）77.7（15.7%）86.3（17.8%）定期存款規(guī)模（占比）422.3（82.8%）389.6（78.5%）389.8（80.3%）同業(yè)負債規(guī)

52、模（增速）45.6（24.0%）36.8（-30.1%）52.6（32.2%）同業(yè)負債占總負債比重7.7%6.3%9.0%同業(yè)存放規(guī)模（占比）0.4（0.9%）0.4（1.0%）1.9（3.7%）同業(yè)存單規(guī)模（占比）2.5（5.5%）7.5（20.3%）4.4（8.4%）賣出回購（占比）41.2（90.2%）21.9（59.6%）45.3（86.1%）拆入資金規(guī)模（占比）1.6（3.5%）7.0（19.0%）1.0（1.9%）資料來源：Wind，審計報告，評級報告， 盈利能力及安全性：凈息差及資本充足率較高，流動性處于中等水平 HYPERLINK / P.182018 3.6 7 歷史縱向來看

53、，16-18 HYPERLINK / P.182.8 3.0 3.6 -1.8%、9.8%17 18 帶動 18 年利息凈收入增加 3.4 億元，并且成本收入比有所下降。18 歷史縱向2.05%2.22%2.67%18 0.45 18 18 17 3.29%0.58 5.12%0.1 5.02%。2018 16.48%7 2018 68.8%68.9%于中等水平。16-18 10.89%12.46%11.2%和15.3%17 18 4.0 4.1 個18 4.20 16-18 103.0%90.0%17 21.2 、64.6%68.9%，18 17 4.3 圖表 14：南通農(nóng)商行盈利能力及安全

54、性主要指標（單位：億元）指標201820172016營業(yè)收入（增速）16.5（22.5%）13.4（3.9%）12.9（-6.6%）投資收益（占比）7.9（47.8%）7.5（56.0%）6.3（48.8%）利息凈收入（占比）9.4（57.3%）6.0（44.6%）6.5（50.6%）營業(yè)支出（增速）11.1（22.9%）9.0（-2.0%）9.2（-8.0%）業(yè)務(wù)及管理費（占比）5.5（49.4%）5.2（58.3%）4.9（53.7%）資產(chǎn)減值損失（占比）5.5（49.3%）3.6（39.6%）3.8（41.9%）凈利潤（增速）3.6（17.1%）3.0（9.8%）2.8（-1.8%）RO

55、E6.8%7.9%8.1%凈息差2.67%2.22%2.05%成本收入比33.2%38.9%38.1%流動性比例68.8%90.0%103.0%存貸比68.9%64.6%64.7%資本充足率16.48%12.46%10.89%核心一級資本充足率15.33%11.43%9.74%資料來源：Wind，審計報告，評級報告， 啟東農(nóng)商行：股東以民企為主，同業(yè)負債依賴度較低銀行背景：股東以民企為主，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散2011122018 12 31 HYPERLINK / P.1933.27% HYPERLINK / P.19 HYPERLINK / h P.203.0%3.0%3.0% HYPERLIN

56、K / h P.201 50 15 31 2018 年GDP 1063.3億元，增速 7.4%。一般預算收入為 72.3 億元，增速 1.7%。2018 491.1 6.4%， 7 歷2016-2018 442.3 461.4 491.1 14.3%、6.4%，18年增速相較 17 年小幅微升 2.1 個百分點。2018254.0716-18 209.3230.5254.010.2%10.2%、50.0%51.7%，18 8 132.9 122.2 130.3 、-8.1%和 6.6%，18 年增速相較 17 年提升 15.2 個百分點。其次看個人貸款，16-18 年，76.3 108.3 1

57、23.8 22.6%、42.0%和 14.2%，近三年保持兩位數(shù)增長，這主要是因為“陽光信貸”產(chǎn)品的推進，以及啟東房地產(chǎn)市場價格上漲導致按揭貸款需求旺盛。2018 20.6%18.6%15.9%。2018 43.4%圖表 15：啟東農(nóng)商行 16-18 年前七大貸款行業(yè)及比例情況資料來源：年報， HYPERLINK / h HYPERLINK / h P.212018 1.77%8 家農(nóng)商行（/.8和5，8 7 6 7 2018 2016-2018 4.184.564.502.00%1.98%和782.08 16-18 85.8%、86.6%和 74.7%，18 17 年下降 11.9 16-1

58、8 193.3%、221.9%和 283.2%，18 年相較 17 年提升 61.3 個百分點。16-18 173.8 150.4 159.9 41.8%、-13.4%17 19.7 155.5 136.7146.1181719.00.5個16-188.113.4 10.7年非標資產(chǎn)壓縮17年下降2.2個百分點至7圖表 16：啟東農(nóng)商行資產(chǎn)端情況（單位：億元）指標201820172016總資產(chǎn)規(guī)模（增速）491.1（6.4%）461.4（4.3%）442.3（14.3%）貸款規(guī)模（增速）254.0（10.2%）230.5（10.2%）209.2（10.7%）貸款占總資產(chǎn)比重51.7%50.0%

59、47.3%對公貸款規(guī)模（占比）130.3（51.3%）122.2（53.0%）132.9（63.5%）個人貸款規(guī)模（占比）123.8（48.7%）108.3（47.0%）76.3（36.5%）投資類資產(chǎn)規(guī)模（增速）159.9（6.3%）150.4（-13.4%）173.8（41.8%）投資類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重32.6%32.6%39.3%債券資產(chǎn)規(guī)模（占比）146.1（91.4%）136.7（90.9%）155.5（89.5%）非標資產(chǎn)規(guī)模（占比）10.7（6.7%）13.4（8.9%）8.1（4.7%）同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（增速）28.3（-5.2%）29.9（225.9%）9.2（-64.2%）同業(yè)

60、資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重5.8%6.5%2.1%存放同業(yè)規(guī)模（占比）17.1（60.4%）7.1（23.8%）9.2（100%）買入返售規(guī)模（占比）2.8（9.9%）19.8（66.2%）0.0（0.0%）拆出資金規(guī)模（占比）8.4（29.7%）3.0（10.1%）0.0（0.0%）不良貸款余額4.504.564.18處置不良貸款2.082.252.67不良貸款率1.77%1.98%2.00%不良貸款偏離度74.7%86.6%85.8%逾期貸款占比1.54%2.02%2.21%（不良+關(guān)注貸款）/總貸款3.81%5.14%4.72%撥備覆蓋率283.2%221.9%193.3%最大單一客戶貸款（占比）