證券投資管理學(xué)第一章課件doc

1、文檔編碼 : CZ8S10U1M1E1 HS2U6V1C1N9 ZV4K7Q5G1K321 世紀(jì)新概念教材 高等院校金融學(xué)教材新系證券投資基金治理學(xué)老師手冊(cè)主編何孝星副主編 于宏凱東北財(cái)經(jīng)高校出版社目大連 1 錄第 1 章緒論 教學(xué)目的與要求 1 教學(xué)內(nèi)容與方法 2 課堂爭辯 7 習(xí)題答案與提示 8 補(bǔ)充閱讀資料 11 第 2 章 證券投資基金類型 16 教學(xué)目的與要求 16 教學(xué)內(nèi)容與方法 17 課堂爭辯 26 習(xí)題答案與提示 27 補(bǔ)充閱讀資料 31 第 3 章 證券投資基金的功能與作用 35 教學(xué)目的與要求 35 教學(xué)內(nèi)容與方法 36 課堂爭辯 42 習(xí)題答案與提示 43 補(bǔ)充閱讀資料

2、49第 4 章 證券投資基金運(yùn)行 50 教學(xué)目的與要求 50 教學(xué)內(nèi)容與方法 51 課堂爭辯 56 習(xí)題答案與提示 57 補(bǔ)充閱讀資料 63 第 5 章 證券投資基金治理概述 65 教學(xué)目的與要求 65 教學(xué)內(nèi)容與方法 66 課堂爭辯 73 習(xí)題答案與提示 74 第 6 章 證券投資基金資產(chǎn)配置 80 教學(xué)目的與要求 80 教學(xué)內(nèi)容與方法 81 課堂爭辯 88 習(xí)題答案與提示 90 補(bǔ)充閱讀資料 97 第 7 章 證券投資基金股票投資治理 102 教學(xué)目的與要求 103 教學(xué)內(nèi)容與方法 112 課堂爭辯 113 習(xí)題答案與提示 120 補(bǔ)充閱讀資料 122 第 8 章 證券投資基金債券投資治理

3、 122 教學(xué)目的與要求 123 教學(xué)內(nèi)容與方法 130 課堂爭辯 131 習(xí)題答案與提示 135 第 9 章 證券投資基金投資組合治理 135 教學(xué)目的與要求 136 教學(xué)內(nèi)容與方法 145 課堂爭辯 146 習(xí)題答案與提示 150 第 10 章 證券投資基金運(yùn)營概述 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 11 章 證券投資基金財(cái)務(wù)治理 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 12 章 證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)治理 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)

4、題答案與提示 第 13 章 證券投資基金營銷治理 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 14 章 基金評(píng)判與業(yè)績選擇 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 15 章 證券投資基金監(jiān)管 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 16 章 證券投資基金監(jiān)管國際比較 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 17 章 各國和地區(qū)證券投資基金進(jìn)展趨勢 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)

5、容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 第 18 章 我國證券投資基金歷史與進(jìn)展展望 150 教學(xué)目的與要求 151 教學(xué)內(nèi)容與方法 158 課堂爭辯 160 習(xí)題答案與提示 前 言證券投資基金治理學(xué)老師手冊(cè)是我國財(cái)經(jīng)學(xué)界著名出版社東北財(cái)經(jīng)高校出版社組織編寫的21 世紀(jì)新概念教材和高等院校金融學(xué)教材新系證券投資基金治理學(xué) 的教學(xué)參考書； 今后,證券投資基金將成為高等院校金融專 業(yè)和財(cái)經(jīng)類專業(yè)同學(xué)必修的課程,但是如何教好這門課程仍有待探究；本手冊(cè)的 編寫為給各位授課老師供應(yīng)一本完備的、規(guī)范的教學(xué)體系,解決“ 教什么”、“ 如 何教” 的問題,并對(duì)教材習(xí)題編寫了答案,對(duì)老師教學(xué)將起到指

6、導(dǎo)作用；本手冊(cè)是依據(jù)高等院校老師用書的一般要求編寫的,每章都闡明白教學(xué)目 的、教學(xué)要求、教學(xué)時(shí)間支配、教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)以及習(xí)題答案,并重點(diǎn)突出了教學(xué)內(nèi)容和方法； 為了使老師能夠更嫻熟的教授本門課程,本手冊(cè)編寫了大量的討論題和參考閱讀資料,在編寫上力求簡明、有用,是一本不行多得的老師手冊(cè),適合高等院校的本?？坪蜖庌q生教學(xué)；本手冊(cè)由廈門高校金融系教授、博士生導(dǎo)師何孝星主編 第 1,2,3,7,8,9,12 ,13 ,14,15 章,副主編廈門高校金融系于宏凱 16 ,17 ,18 章；全書由何孝星教授最終統(tǒng)稿；第 4,5,6,10 ,11 ,由于編寫時(shí)間及水平有限, 書中難免存在不盡如人意的地方,故

7、此誠請(qǐng)廣大讀者批判指正,以利編者不斷完善本教材；編 者2022 年 7 月第 1 章 緒論 教學(xué)目的與要求一、教學(xué)目的本章是證券投資基金治理學(xué)的總體介紹,通過本章的學(xué)習(xí)活動(dòng),使同學(xué)深刻懂得證券投資基金的內(nèi)在涵義,把握證券投資基金這種投資組織形式的優(yōu)越性,也熟識(shí)到它的局限性；同時(shí)同學(xué)也能夠把握證券投資基金的產(chǎn)生緣由及進(jìn)展歷程,明白證券投資基金組織關(guān)系體系、資產(chǎn)關(guān)系體系和市場關(guān)系體系,從而對(duì)證券投資基金形成總體上的熟識(shí),為之后的課程學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)；二、教學(xué)要求1. 比較、懂得證券投資基金的概念,證券投資基金的運(yùn)作特點(diǎn)和局限性；把握它的本質(zhì)特點(diǎn), 明白證券投資基金單位的特點(diǎn)、2. 區(qū)分證券投資基金進(jìn)展

8、的三大歷史階段,明白各階段證券投資基金進(jìn)展的特點(diǎn)和驅(qū)動(dòng)力；3. 明白證券投資基金進(jìn)展與證券市場進(jìn)展之間的互動(dòng)關(guān)系；4. 學(xué)習(xí)證券投資基金的三大基本關(guān)系體系,懂得證券投資基金的組織關(guān)系、資產(chǎn)關(guān)系和市場關(guān)系；三、教學(xué)時(shí)間支配總課時(shí) 4 1學(xué)時(shí)1.1 證券投資基金的概念與特點(diǎn)學(xué)時(shí)1.2 證券投資基金的進(jìn)展概述 1學(xué)時(shí)1.3 證券投資基金的基本關(guān)系體系 1學(xué)時(shí)爭辯課 1學(xué)時(shí) 教學(xué)內(nèi)容與方法一、教學(xué)要點(diǎn)證券投資基金是指依據(jù)共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、 共享收益的基本原就,運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系的機(jī)制, 通過發(fā)行證券投資基金單位,將投資者的分散資金集中起來投資于有價(jià)證券以實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目的的一種投資組織；它具有自身特殊的

9、運(yùn)作優(yōu)勢,也有著確定局限性；本章從證券投資基金的概念與特點(diǎn)、證券投資基金的進(jìn)展階段劃分和證券投資基金三大基本關(guān)系體系等角度對(duì)證券投資基金加以初步介紹；1.1 證券投資基金的概念與特點(diǎn) 1. 證券投資基金的概念證券投資基金是指依據(jù)共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、 共享收益的基本原就,運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系 的機(jī)制, 通過發(fā)行證券投資基金單位,將投資者的分散資金集中起來投資于有價(jià)證券以實(shí)現(xiàn) 預(yù)期投資目的的一種投資組織；它有五大特點(diǎn)；（1）它是一種特地投資于股票、債券等有價(jià)證券的投資基金,即它的投資領(lǐng)域主要限 于證券市場（2）證券投資基金設(shè)立的基本原就是共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益（3）現(xiàn)代信托關(guān)系是證券投資基金運(yùn)行

10、的基礎(chǔ)（4）它是通過發(fā)行證券投資基金單位募集資金（5）證券投資基金是一種獨(dú)立核算的投資組織 2. 證券投資基金單位的特點(diǎn)證券投資基金單位與股票、債券等都屬于有價(jià)證券范疇,都具有將社會(huì)閑散資金集中起來的融資功能,但它們的來源不同和代表的權(quán)益不同；3. 證券投資基金的運(yùn)作特點(diǎn)（1）資金規(guī)模大（2）可通過證券組合投資降低投資風(fēng)險(xiǎn)（3）具有專業(yè)化的治理（4）通過證券投資基金進(jìn)行證券市場投資可降低交易成本（5）可介入更多的投資領(lǐng)域 5. 證券投資基金的局限性（1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的局限性（2）投資領(lǐng)域的局限性（3）基金治理的局限性 1.2 證券投資基金的進(jìn)展綜述1.證券投資基金創(chuàng)立階段（19 世紀(jì) 60 歲月至

11、 20 世紀(jì) 20 歲月）（1）證券投資基金產(chǎn)生于英國,是適應(yīng)資本對(duì)外投資需求高漲、外國債券收益較高等 條件產(chǎn)生,第一只證券投資基金是“ 國外及殖民地政府信托基金”（2）證券投資基金在設(shè)立之初表現(xiàn)出數(shù)量極少、規(guī)模小、投資對(duì)象及領(lǐng)域單一、基金 運(yùn)行結(jié)構(gòu)簡潔、封閉等特點(diǎn)；2. 證券投資基金進(jìn)展階段（20 世紀(jì) 20 歲月到 20 世紀(jì) 70 歲月）1 證券投資基金在美國獲得空前的進(jìn)展,早期證券投資基金在美國主要以公司型開放 式的外形顯現(xiàn)； 在二十歲月末的美國股市危機(jī)中,基金業(yè)遭到重大打擊, 投資公司法 、投 資顧問法等法律為日后美國證券投資基金業(yè)的進(jìn)展打下了法律基礎(chǔ)；2 在這個(gè)階段,證券投資基金從

12、英國和美國擴(kuò)展到世界各地,基金外形、基金運(yùn)作模 式在各國表現(xiàn)出不同的特點(diǎn),整個(gè)基金業(yè)漸趨完善；3 證券投資基金成熟階段（20 世紀(jì) 70 歲月以后）在這個(gè)階段,基金業(yè)進(jìn)展的特點(diǎn)是（1）行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大（2）單只基金的規(guī)模也不斷擴(kuò)大（3）基金品種趨于多樣化（4）基金的資金來源和投資領(lǐng)域面對(duì)國際市場（5）基金的投資者結(jié)構(gòu)更加完善等特點(diǎn)4 證券投資基金的進(jìn)展動(dòng)力（1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的基礎(chǔ)作用力（2）證券市場的直接推動(dòng)力（3）法律的外在作用力（4）證券投資基金的自我創(chuàng)新才能 5 證券投資基金與證券市場的互動(dòng)進(jìn)展關(guān)系（1）證券市場的進(jìn)展是證券投資基金進(jìn)展的基礎(chǔ)；確定規(guī)模、確定市場深度、較高的 流淌性的證券

13、市場才能為證券投資基金的進(jìn)展供應(yīng)良好的市場環(huán)境（2）證券投資基金推動(dòng)了證券市場的進(jìn)展；證券投資基金使得一般投資者可以便利投資于各類證券, 吸引了大量的民間資本流入證券市場；者結(jié)構(gòu)；證券投資基金促進(jìn)了金融創(chuàng)新；1.3 證券投資基金的基本關(guān)系體系 1 證券投資基金的組織關(guān)系體系證券投資基金改善了證券市場的投資在組織關(guān)系體系上,是由基金持有人、基金組織、基金治理人、基金托管人等通過信托關(guān)系構(gòu)成的系統(tǒng)；2 證券投資基金的資產(chǎn)關(guān)系體系證券投資基金的資產(chǎn)關(guān)系,主要由基金資本、管人的托管費(fèi)、基金收益及支配等內(nèi)容構(gòu)成；3 證券投資基金的市場關(guān)系體系基金資產(chǎn)、 基金治理人的治理費(fèi)、基金托對(duì)于任何一只證券投資基金

14、來說,它的市場關(guān)系主要由基金證券的發(fā)行、基金證券的交易和變現(xiàn)（申購和贖回） 、基金的投資等構(gòu)成；二、講授方法 1、詳述證券投資基金的概念和特點(diǎn)、證券投資基金的三大進(jìn)展階段以及證券投資基金 的基本關(guān)系等內(nèi)容；2. 接受提問方式調(diào)動(dòng)同學(xué)學(xué)習(xí)的積極性,激發(fā)他們進(jìn)行獨(dú)立摸索,考察同學(xué)對(duì)證券投 資基金的概念、 證券投資基金的特點(diǎn)以及證券投資基金的基本關(guān)系的懂得程度；針對(duì)同學(xué)的 不同答案, 歸納總結(jié)同學(xué)對(duì)基金的熟識(shí),分析同學(xué)各種熟識(shí)的局限性,引導(dǎo)同學(xué)查找出正確 答案；三、教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)、關(guān)鍵 1. 教學(xué)重點(diǎn)（1）基本概念：證券投資基金、組織關(guān)系體系資產(chǎn)關(guān)系體系市場關(guān)系體系（2）證券投資基金的運(yùn)作特點(diǎn) 2.

15、 教學(xué)難點(diǎn)（1）證券投資基金的組織關(guān)系體系、資產(chǎn)關(guān)系體系、市場關(guān)系體系 3. 教學(xué)關(guān)鍵 1 證券投資基金的局限性 2 證券投資基金的進(jìn)展階段 課堂爭辯一、爭辯題投資基金共分幾種？除了證券投資基金,仍有其他什么形式的基金,它們的區(qū)分是什么；二、爭辯題參考資料 產(chǎn)業(yè)投資基金是一種以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展為己任,進(jìn)而支持經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的一種金融制度創(chuàng) 新；它借鑒西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作形式,通過發(fā)行基金券,將投資 者的不等額出資集合成確定規(guī)模的信托資產(chǎn),交由特地投資治理機(jī)構(gòu)直接投資于特定產(chǎn)業(yè)的 未上市企業(yè), 并通過資本經(jīng)營和供應(yīng)增值服務(wù)對(duì)受資企業(yè)加以培育和輔導(dǎo)使之相對(duì)成熟和強(qiáng) 壯,以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增

16、值與回收,投資收益按出資比例分成；三、參考答案及分析 投資基金可以分為證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金,前者是主要投資于證券市場金融工具 的基金,后者是面對(duì)未上市的公司股權(quán)的基金；其中,后者包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金,這類基金主要投資于新興高科技企業(yè)；產(chǎn)業(yè)投資基金要取得公司的把握權(quán),隨著公司上市可能逐步向市場讓渡股權(quán)；它們都具有集合融資、組合投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)； 課堂爭辯一、爭辯題 證券投資基金在各國獲得了快速的進(jìn)展,是什么緣由刺激了證券投資基金業(yè)的大進(jìn)展 呢？二、爭辯題參考資料 表 3-3 美國共同基金業(yè)數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)、基金數(shù)目和股東賬戶數(shù)目年份共同基金行業(yè)凈資產(chǎn)共同基金數(shù)目數(shù)目基 金 股 東 賬

17、 戶（單位：億美元）1997 44682.006 （單位：個(gè)）（單位：個(gè)）6684 170367063 1998 55252.093 7314 194147377 1999 68463.392 7791 227260442 2022 69466.67 8155 244409464 2022 69749.759 8307 247841168 數(shù)據(jù)來源：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)網(wǎng)站韓國投資基金業(yè)的規(guī)模變動(dòng)情形（單位：百萬美元）2022 2022.年份1997 1998 1999 8 約型契金股 票 基0 7515.5 6262.2 513893 2463.5 4122.混 合 型3355734793基金

18、.5 .3 司型公金債 券 基.7 704911.7 167772.5 12080.3 78873.2 97174合計(jì)7800617403172191148913609.7 4.2 1.7 4.2 0.0 金股 票 基5451.1445.3125.7 8 5 債 券 基119.2 13.3 27.5 金合計(jì)8 5570.2 1459.0 3180.數(shù)據(jù)來源：韓國投資信托協(xié)會(huì)三、參考答案及分析1. 股份制經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展是證券投資基金業(yè)進(jìn)展的直接動(dòng)力；證券投資基金業(yè)是在股份制經(jīng)濟(jì)和融資證券化的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,在股份制經(jīng)濟(jì)和融資證券化基礎(chǔ)上產(chǎn)生了證券市場,證券投資基金是證券市場進(jìn)展的直接結(jié)果；證券市場是證

19、券投資基金業(yè)進(jìn)展的最主要和最直接的外部環(huán)境,證券市場的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和質(zhì)量對(duì)證券投資基金能否健康進(jìn)展至關(guān)重要；（2）經(jīng)濟(jì)進(jìn)展、居民財(cái)寶增加與證券投資基金業(yè)進(jìn)展是良性互動(dòng)的過程經(jīng)濟(jì)進(jìn)展、 居民財(cái)寶增加可作為證券投資基金業(yè)進(jìn)展的基礎(chǔ),證券投資基金業(yè)也可作為落后國家和資本匱乏國家政府籌集居民資金、實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)增長的手段；而且, 證券投資基金業(yè)進(jìn)一步進(jìn)展后會(huì)有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、投資收益的提高和居民財(cái)寶的增加,會(huì)在更高程度上推動(dòng)證券投資基金業(yè)的進(jìn)展；（3）法制化建設(shè)是證券投資基金業(yè)進(jìn)展必要條件法律為基金業(yè)進(jìn)展供應(yīng)完善的制度框架；先進(jìn)展、 后規(guī)范、先進(jìn)展、后立法是基金業(yè)先驅(qū)國家的必經(jīng)途徑, 基金業(yè)后進(jìn)國家完全可

20、以借鑒先驅(qū)國家基金業(yè)進(jìn)展暴露出的問題和立法體會(huì),先行進(jìn)行證券投資基金立法；（4）養(yǎng)老方案和保險(xiǎn)業(yè)是證券投資基金業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的重要?jiǎng)恿?duì)于一般投資者而言,借助證券投資基金對(duì)證券市場進(jìn)行長期投資是絕佳的途徑；養(yǎng)老方案與證券投資基金業(yè)以及整個(gè)證券市場的進(jìn)展是息息相關(guān)的,產(chǎn)的保值和增值,養(yǎng)老方案就可推動(dòng)基金資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張；（5）創(chuàng)新是證券投資基金業(yè)連續(xù)、健康進(jìn)展的內(nèi)在要求證券投資基金業(yè)利于養(yǎng)老資創(chuàng)新是基金業(yè)進(jìn)展的內(nèi)在要求,是基金治理公司擴(kuò)大市場份額、追逐利潤、 便利投資者的結(jié)果； 習(xí)題答案與提示一、重要概念1 證券投資基金是指依據(jù)共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、 共享收益的基本原就,運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系的機(jī)制, 通過發(fā)

21、行證券投資基金單位,現(xiàn)預(yù)期投資目的的一種投資組織；將投資者的分散資金集中起來投資于有價(jià)證券以實(shí)2 證券投資基金的組織關(guān)系體系是指由基金持有人、基金組織、基金治理人、基金托管 人等通過信托關(guān)系構(gòu)成的系統(tǒng)；3 證券投資基金的資產(chǎn)關(guān)系體系是指由基金資本、基金資產(chǎn)、基金治理人的治理費(fèi)、基 金托管人的托管費(fèi)、基金收益及支配等內(nèi)容構(gòu)成的系統(tǒng)；4 證券投資基金的市場關(guān)系體系是指基金證券的發(fā)行、基金證券的交易和變現(xiàn)（申購和 贖回）、基金的投資等構(gòu)成的系統(tǒng)；二、摸索題 1 證券投資基金是一種投資工具仍是一種投資組織？目前理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)證券投資基金的概念主要有兩種懂得,一種認(rèn)為證券投資基金是一種投資工具, 另一

22、種認(rèn)為它是一種投資組織；從投資者角度來說, 證券投資基金就象股票、債券一樣, 是一種投資工具,實(shí)際上,這是把證券投資基金懂得成證券投資基金單位了,主要是口語化的結(jié)果,由于人們?cè)谫I賣證券投資基金單位時(shí)往往簡稱為買賣“xx 基金” ；從法理上和治理當(dāng)局的角度看,證券投資基金應(yīng)當(dāng)是一種實(shí)行獨(dú)立核算的投資組織；只有把它理解為一種投資組織,我們對(duì)證券投資基金的治理和運(yùn)作的爭辯才具有實(shí)際意義,才能真正促使證券投資基金進(jìn)行規(guī)范化運(yùn)作,促進(jìn)證券市場的規(guī)范化進(jìn)展；2 相對(duì)于股票、債券等有價(jià)證券,證券投資基金單位有什么特點(diǎn)？（1）來源不同；股票來自于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的商業(yè)性投資關(guān)系；債券來自于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的商業(yè)性借貸關(guān)系

23、；而證券投資基金單位是以股票、債券或其它資產(chǎn)的存在為基礎(chǔ),因此,證券投資基金單位是股票、債券等基本證券的派生證券；（2）代表的權(quán)益不同；股票是代表股權(quán)的憑證,股東按投入的股份數(shù)享有資產(chǎn)全部權(quán)、收益支配權(quán)和剩余資產(chǎn)支配權(quán),但股東在公司存續(xù)期內(nèi)不得撤資；債券是代表債權(quán)的憑證,債權(quán)人可按期獲得本金的返仍和利息收入,但不能參與收益支配；證券投資基金單位是代表 基金持有人持有基金份額的憑證,基金持有人可據(jù)此享有基金全部人的權(quán)益（類似于股票） ；封閉式基金具有明確的存續(xù)期,基金持有人在確定情形 同時(shí)由于開放式基金具有可贖回性,下可以撤資,所以它又具有某些債券方面的特點(diǎn)；3 證券投資基金在運(yùn)作上有那些特點(diǎn)和

24、局限性？（1）證券投資基金的特點(diǎn)：資金規(guī)模一般比較大、可通過證券組合投資降低投資風(fēng)險(xiǎn)、通過證券投資基金進(jìn)行證券市場投資可降低交易成本、可介入更多的投 具有專業(yè)化的治理、資領(lǐng)域；（2）證券投資基金的局限性：風(fēng)險(xiǎn)歸避的局限性、投資領(lǐng)域的局限性、基金治理的局 限性；4 推動(dòng)證券投資基金產(chǎn)生和進(jìn)展的主要?jiǎng)恿κ鞘裁?？證券投資基金進(jìn)展的動(dòng)力主要有以下幾個(gè)方面：（1）第一是經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的基礎(chǔ)作用力；經(jīng)濟(jì)進(jìn)展帶來社會(huì)和個(gè)人財(cái)寶增加,投資需求廣 泛；（2）其次是證券市場的直接推動(dòng)力；證券市場是市場經(jīng)濟(jì)高度進(jìn)展的產(chǎn)物,也是證券 投資基金產(chǎn)生、進(jìn)展的溫床；（3）再次是法律的外在作用力；完善的法律制度為愛惜基金的投資環(huán)境

25、、促進(jìn)證券投 資基金健康進(jìn)展的確起到良好的作用；（4）證券投資基金的自我創(chuàng)新才能；基金具有強(qiáng)大的創(chuàng)新才能,它的產(chǎn)品中意了不同 偏好投資者的需要； 補(bǔ)充閱讀資料資料一： 英國證券投資基金業(yè)的進(jìn)展簡述基金作為一種為一般公眾服務(wù)的社會(huì)化理財(cái)工具,最早起源于英國；1868年成立的“ 國外及殖民地政府信托” 是英國最早顯現(xiàn)的證券投資基金；1879 年,英國頒布股份有限公司法 ,依據(jù)該法 ,契約型的基金逐步脫離了原先的契約外形而進(jìn)展為公司型基金；在1870 1930 年的 60 年間 ,大約有 200 多只這類投資基金在英國各地成立；1934 年,“ 外國政府債券信托”在英國組建； 該基金除規(guī)定投資者可以

26、隨時(shí)買進(jìn)或賣出基金單位、基金公司應(yīng)以凈資產(chǎn)值贖回基金單位外 ,仍在信托契約中明確了基金靈敏的投資組合方式 ,由此標(biāo)志著現(xiàn)代意義的開放式基金在英國的開頭；但在相當(dāng)長的時(shí)間里 ,單位信托 Unit Trust 的進(jìn)展比較緩慢； 1982 年,英國的單位信托才超過 400 個(gè),總資產(chǎn)達(dá)到 40 億英鎊； 1989 年,單位信托的總資產(chǎn)為 1982 年的 10 多倍 ,達(dá)到 560 億英鎊；從 20 世紀(jì) 80 歲月起 ,單位信托在資產(chǎn)規(guī)模上逐步超過投資信托 ,成為英國資本市場上最具活力和影響的一種儲(chǔ)蓄與投資形式 ,而且 ,在相當(dāng)一段時(shí)間里 ,這種契約型、開放式的投資基金成為英國基金業(yè)進(jìn)展的典型模式；

27、資料來源：證券市場導(dǎo)報(bào),張南,2022 年 4 月資料二： 美國證券投資基金業(yè)的主要進(jìn)展過程證券投資基金的投資方式在19 世紀(jì) 80 歲月從英國傳入美國,當(dāng)時(shí)美國的基金通常采取英國投資信托的外形；20 世紀(jì) 20 歲月,美國證券投資基金業(yè)的進(jìn)展速度加快,這個(gè)時(shí)期的基金運(yùn)作模式對(duì)美國現(xiàn)代證券投資基金業(yè)進(jìn)展產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響；例如當(dāng)時(shí)的亞利山大基金 答應(yīng)投資者每年兩次申購基金股份,它仍隨時(shí)接受投資者的贖回要求；此外,它仍賜予投資者通過監(jiān)事會(huì)對(duì)基金治理公司買進(jìn)證券的決策施加影響的權(quán)益；隨后的馬薩諸塞投資者信托和政府大道投資公司向投資者供應(yīng)了連續(xù)的申購和贖回機(jī)制,因此它們被認(rèn)為是美國現(xiàn)代共同基金業(yè)的

28、鼻祖；當(dāng)時(shí)美國基金業(yè)的運(yùn)作并不完善,主要存在以下缺陷；第一, 絕大多數(shù)基金向投資者承諾固定的收益率；其次,基金的運(yùn)作缺乏有效的外部監(jiān)管,也缺乏有效的內(nèi)部把握和治理,許多經(jīng)紀(jì)商將基金作為不受歡迎股票的傾銷市場；再次,許多基金特殊是封閉式基金在投資中廣泛使用保證金杠桿投資方法,加大了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；最終, 基金的信息披露制度特殊不完善；如基金治理公司并不公布單位資產(chǎn)凈值、封閉式基金也沒有在交易所上市；正是由于基金運(yùn)作的不規(guī)范性,接受高杠桿投資手段的封閉式基金業(yè)在 1929 年的股市崩潰中遭受重創(chuàng)；但是數(shù)目不多的開放式投資信托在股市危機(jī)中生存下來,并在 30 歲月改名為共同基金,進(jìn)而統(tǒng)治了投資信托市

29、場；吸取 1929 年股市崩盤的教訓(xùn)以及基金業(yè)的暴露出的問題,美國國會(huì)先后制訂了證券法、證券交易法和投資公司法善的法律框架；,它們?yōu)槊绹C券投資基金業(yè)的進(jìn)展勾畫出比較完從 40 歲月開頭,美國證券投資基金業(yè)顯現(xiàn)總體穩(wěn)步進(jìn)展和局部快速進(jìn)展的特點(diǎn)；所謂總體穩(wěn)步進(jìn)展是指基金業(yè)的總體規(guī)模在連續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張,局部快速進(jìn)展是指不同類型基金在不同階段的進(jìn)展速度有較大的差異；如 60 歲月美國股市的波動(dòng)幅度猛烈,因此積極成長型基金獲得投資者的追捧；在經(jīng)濟(jì)滯脹的70 歲月,貨幣市場基金成為投資者的新寵；在利率上漲的 80 歲月,債券市場基金就成為基金業(yè)新的亮點(diǎn)；這充分說明證券市場和經(jīng)濟(jì)形勢狀況準(zhǔn)備了美國基金業(yè)的進(jìn)展

30、速度和基金類型的興衰；資料來源；中國證券投資基金進(jìn)展論,何孝星,清華高校出版社,2022 年；資料三： 日本證券投資基金業(yè)的進(jìn)展從傳統(tǒng)上看,日本證券投資基金業(yè)以契約型基金為主體,被稱為“ 證券投資信托”；這與日本信托業(yè)的發(fā)達(dá)有莫大的關(guān)聯(lián)；1922 年,日本政府就制定了“ 信托法”、“ 信托業(yè)法”；1937 年,票據(jù)經(jīng)紀(jì)人藤本設(shè)立“ 證券投資組合”,它是由證券公司作為發(fā)起人,吸取法人投資者進(jìn)行參股, 組成民法意義上的合作社；合作社的資產(chǎn)主要對(duì)有價(jià)證券進(jìn)行投資,然后將經(jīng)營收益支配給投資者；由于“ 證券投資組合” 的組織、運(yùn)作與信托公司特殊相像,因此政府對(duì)該合作社的合法性提出質(zhì)疑,并導(dǎo)致該合作社在

31、1940 年解散；二戰(zhàn)開頭后,日本政府實(shí)行證券投資信托的模式籌集戰(zhàn)爭資金；1941 年,野村證券在借鑒英國契約型基金結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,由野村證券公司作為托付人、野村信托公司作為受托人,開辦了與現(xiàn)代證券投資基金相同的投資信托業(yè)務(wù)；1942 年日本監(jiān)管當(dāng)局在民法、信托法和信托事業(yè)法的框架下,答應(yīng)山一、小池、川島屋、共同、藤本等 5 家證券公司開辦投資基金治理業(yè)務(wù),初步構(gòu)建起日本的證券投資基金體系；戰(zhàn)后,日本經(jīng)濟(jì)處于崩潰的邊緣,工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大幅度下降、大財(cái)團(tuán)解體、股價(jià)下跌,作為國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)展資金支柱的銀行體系和證券市場都面臨著資金缺乏的局面；政府和金融業(yè)人士在爭辯基礎(chǔ)上, 準(zhǔn)備以政策推動(dòng)證券市場進(jìn)展、吸引公眾資金、 以證券市場作為公司資金籌集中介,并選擇投資信托作為證券市場進(jìn)