財務管理習題講解

1、PAGE PAGE 102010年中財串講習題及答案1.某企業(yè)2009有關(guān)預算資料如下：(1)37月月份的銷售收收入分別為440 0000元、50 0000元、60 0000元、770 0000元、80 0000元。每每月銷售收入入中，當月收收到現(xiàn)金300%，下月收收到現(xiàn)金700%。（）各月直接接材料采購成成本按下一個個月銷售收入入的60%計計算。所購材材料款于當月月支付現(xiàn)金550%。下月月支付現(xiàn)金550%。（）46月月份的制造費費用分別為44 000元元、4 5000元、4 200元。每每月制造費用用中包括折舊舊費1 0000元。（）4月份購購置固定資產(chǎn)產(chǎn)，需要現(xiàn)金金15 0000元。（）在

2、現(xiàn)金不不足時，向銀銀行借款(為為1 0000的倍數(shù))；現(xiàn)現(xiàn)金有多余時時，歸還銀行行借款(為11 000的的倍數(shù))；借借款在期初，還還款在期末，還還款時付息，借借款年利率112%。（）期末現(xiàn)金金余額最低為為6 0000元。其他資資料見現(xiàn)金預預算表。要求：根據(jù)以上上資料，完成成該企業(yè)46月份現(xiàn)金金預算的編制制工作?，F(xiàn)金預算 單位位：元月份456(1)期初現(xiàn)金金余額7 000（）經(jīng)營現(xiàn)金金收入（）直接材料料采購支出（）直接工資資支出2 0003 5002 800（）制造費用用支出（）其他付現(xiàn)現(xiàn)費用800900750（）預計所得得稅7 000（）購置固定定資產(chǎn)（）現(xiàn)金余缺缺(10)向銀行行借款(11)

3、歸還銀銀行借款(12)支付借借款利息(13)期末現(xiàn)現(xiàn)金余額2某公司20008年的現(xiàn)現(xiàn)金預算見下下表，假定企企業(yè)沒有其他他現(xiàn)金收支業(yè)業(yè)務，也沒有有其他負債，預預計20088年年末的現(xiàn)現(xiàn)金余額為77200萬元元。要求：根據(jù)表中中資料填寫表表中用字母表表示的部分。單位：萬元項 目第一季度第二季度第三季度第四季度 期初現(xiàn)金余余額 7000 6 000 本期現(xiàn)金流流入 550000 51 000 E 60 000 本期現(xiàn)金支支出 445000 C 40 000 51 000 現(xiàn)金余余缺 A 5 O00 (18800) GG 資金籌籌措 (66000) 1 900 6 000 HH 向銀行借款款 1 90

4、0 6 000 歸還借借款 (66000) 期末現(xiàn)金余余額 B D FF II3.ABC公司司于20099年1月1日日從租賃公司司租入一臺大大型設備（該該設備市場價價格200 000元，保保險費2 0000元），租租期10年，租租賃期滿時預預計殘值100 001元元，歸租賃公公司所有。年年利率為8%，租賃手續(xù)續(xù)費率每年為為2%。資金金于每年末等等額支付。要求：（1）計算該融融資租賃的資資本成本；（2）計算ABBC公司每年年支付的租金金（保留整數(shù)數(shù)）；（3）填寫如下下租金攤銷計計劃表。單位：元年份期限支付租金手續(xù)費償還本金本金余額12345678910合計4某公司目前前的資本來源源包括每股面面值

5、元的普普通股8000萬股和平均均利率為100的3 0000萬元債債務。該公司司現(xiàn)在擬投產(chǎn)產(chǎn)一個新產(chǎn)品品，該項目需需要投資4 000萬元元，預期投產(chǎn)產(chǎn)后每年可增增加息稅前利利潤400萬萬元。該項目目備選的籌資資方案有三個個：（）按11的利率發(fā)行行債券；（2）按20元元股的價格格增發(fā)普通股股。該公司目前的息息稅前利潤為為1 6000萬元；公司司適用的所得得稅率為400；證券發(fā)發(fā)行費可忽略略不計。要求求：（）計算按不不同方案籌資資后的普通股股每股收益（填填列答案卷的的“普通股每股股收益計算表表”）。（）計算增發(fā)發(fā)普通股和債債券籌資的每每股（指普通通股，下同）?；I資方案發(fā)行債券增發(fā)普通股營業(yè)利潤（萬元

6、元）現(xiàn)有債務利息新增債務利息稅前利潤所得稅稅后利潤普通股收益股數(shù)（萬股）每股收益（）計算籌資資前的財務杠杠桿和按三個個方案籌資后后的財務杠桿桿。（）根據(jù)以上上計算結(jié)果分分析，該公司司應當選擇哪哪一種籌資方方式?理由是是什么?（）如果新產(chǎn)產(chǎn)品可提供8800萬元或或3 000萬萬元的新增營營業(yè)利潤，在在不考慮財務務風險的情況況下，公司應應選擇哪一種種籌資方式?5.某企業(yè)計劃劃投資建設一一條新生產(chǎn)線線，現(xiàn)有A、BB兩個方案可可供選擇。AA方案的項目目計算期為110年，凈現(xiàn)現(xiàn)值65萬元元。B方案的的項目計算期期15年，凈凈現(xiàn)值75萬萬元。該企業(yè)業(yè)基準折現(xiàn)率率為10。要求：(1)采用計算算期統(tǒng)一法中中的

7、方案重復復法作出最終終的投資決策策。 (2)采用最最短計算期法法作出最終的的投資決策。6.甲企業(yè)由于于業(yè)務需要安安裝的進口設設備，設備投投產(chǎn)后，企業(yè)業(yè)每年可以獲獲得8萬元的的補貼收入（需需計入應納稅稅所得額），另另外，經(jīng)營收收入800萬萬元，經(jīng)營成成本500萬萬元。該設備備離岸價為1100萬元美美元（1美元元=8人民幣幣），國際運運輸費率為88%，國際運運輸保險費率率為3%，關(guān)關(guān)稅稅率為115%，增值值稅稅率為117%，國內(nèi)內(nèi)運雜費為22.61萬元元，此類設備備的折舊年限限為10年，凈凈殘值率為110%。國內(nèi)內(nèi)租賃公司也也提供此類設設備的經(jīng)營租租賃業(yè)務，若若甲企業(yè)租賃賃該設備，每每年年末需要要

8、支付給租賃賃公司1688萬元，連續(xù)續(xù)租賃10年年，假定基準準折現(xiàn)率為110%，使用用的企業(yè)所得得稅稅率為225%。要求：（1）計算進口口設備的購置置費；（2）按差額投投資內(nèi)部收益益率法作出購購買或經(jīng)營租租賃固定資產(chǎn)產(chǎn)的決策；（3）按折現(xiàn)總總費用比較法法作出購買或或經(jīng)營租賃固固定資產(chǎn)的決決策。（計算算過程保留兩兩位小數(shù)）7.某工業(yè)項目目固定資產(chǎn)投投資1 2440萬元，開開辦費投資1100萬元，流流動資金投資資200萬元元。建設期為為2年，建設設期發(fā)生與購購建固定資產(chǎn)產(chǎn)有關(guān)的資本本化利息600萬元。固定定資產(chǎn)投資和和開辦投資與與建設起點投投資，流動資資金于完工時時，即第2年年末投入。該該項目壽命期

9、期10年，固固定資產(chǎn)按直直線法折舊，期期滿有1000萬元凈殘值值；開辦費于于投產(chǎn)當年一一次攤銷完畢畢；流動資金金于終結(jié)點一一次回收。投投產(chǎn)后每年獲獲息稅前利潤潤為300萬萬元，所得稅稅稅率25%。要求：按簡化方方法計算項目目各年所得稅稅前、后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量。8.假定某公司司有價證券的的年利率為99%，每次固固定轉(zhuǎn)換成本本為50元，公公司認為任何何時候其銀行行活期存款及及現(xiàn)金余額均均不能低于11 000元元，又根據(jù)以以往經(jīng)驗測算算出現(xiàn)金余額額波動的標準準差為8000元。要求：計算最優(yōu)優(yōu)現(xiàn)金返回線線R、現(xiàn)金控控制上限H。9.假定某企業(yè)業(yè)計劃年度只只生產(chǎn)一種甲甲產(chǎn)品，該產(chǎn)產(chǎn)品計劃產(chǎn)量量為1 8000件

10、，預計計每件耗用乙乙材料2公斤斤，該材料單單價10元，每每次訂貨成本本為25元，單單位儲存變動動成本為2元元，單位缺貨貨成本為3元元，交貨時間間為10天，延延期到貨天數(shù)數(shù)及概率如下下：延期到貨天數(shù)012345概 率0.010.040.40.30.20.05要求：根據(jù)上述述資料計算該該項材料存貨貨的最佳再訂訂貨點。10某企業(yè)生生產(chǎn)的甲產(chǎn)品品只耗用一種種直接材料，生生產(chǎn)能量（用用直接人工小小時表示）為為12 5000小時，有有關(guān)標準成本本資料如下：項目價格標準用量標準直接材料元千克千克件直接人工元小時小時件變動制造費用元小時小時件固定制造費用0.元小時時小時件本期實際資料如如下：產(chǎn)量為400件件，

11、耗用材料料1 8000千克，材料料成本37 800元，直直接人工小時時12 0000小時，直直接人工工資資60 0000元，變動動制造費用113 2000元，固定制制造費用4 800元。要求：分別計算算直接材料、直直接人工、變變動制造費用用和固定制造造費用的標準準成本差異（固固定制造費用用可采用二因因素分析法或或三因素分析析法分析）。某企業(yè)投資總額額2 0000萬元，當年年息稅前利潤潤450萬元元，企業(yè)所得得稅稅率為225%。假設設投資總額由由以下兩種方方式獲得：（11）投資總額額全部由投資資者投入；（22）投資總額額中由投資者者投入1000萬元，銀銀行借款投入入1000萬元元，借款年利利率1

12、0%。站站在稅務角度度，哪種方式式實現(xiàn)收益更更高？ 第一種稅務務：450*25%=1112.5 第二種稅務務：（4500-10000*10%）*25%=887.5 T=1112.5-887.5=22512. 某股份份制企業(yè)共有有普通股4000萬股，每每股10元，沒沒有負債。由由于產(chǎn)品市場場行情看好，準準備擴大經(jīng)營營規(guī)模，假設設企業(yè)下一年年度的資金預預期盈利15500萬元，企企業(yè)所得稅稅稅率為25%。該公司董董事會經(jīng)過研研究，商定了了以下兩個籌籌資方案。方案1：發(fā)行股股票500萬萬股（每股112元），共共6 0000萬元。方案2：發(fā)行股股票250萬萬股（每股112元），發(fā)發(fā)行債券3 000萬元元

13、（債券利率率為8%）。根根據(jù)上述資料料分析。13.某服裝生生產(chǎn)企業(yè)為增增值稅一般納納稅人，適用用增值稅稅率率17%，預預計每年可實實現(xiàn)含稅銷售售收入7500萬元，同時時需要外購棉棉布200噸噸?，F(xiàn)有甲、乙乙兩個企業(yè)提提供貨源，其其中甲為生產(chǎn)產(chǎn)棉布的一般般納稅人，能能夠開具增值值稅專用發(fā)票票，適用稅率率17%，乙乙為生產(chǎn)棉布布的小規(guī)模納納稅人（20009年起小小規(guī)模納稅人人增值稅征收收率3%），能能夠委托主管管稅務局代開開增值稅征收收率為3%的的專用發(fā)票，甲甲、乙兩個企企業(yè)提供的棉棉布質(zhì)量相同同，但是含稅稅價格卻不同同，分別為每每噸2萬元、11.5萬元，作作為財務人員員，為降低增增值稅納稅額額應

14、當如何選選擇？(750-4000*17%)=6822(750-3000*3%)=74114.萬達公司司2005年年期末的長期期資本賬面總總額為1 0000萬元，其其中：銀行長長期貸款4000萬元，占占40%；長長期債券1550萬元，占占15%；普普通股4500萬元，占445%。長期期貸款、長期期債券和普通通股的個別資資本成本分別別為：6%、88%、10%。普通股市市場價值為11 450萬萬元，債務市市場價值等于于賬面價值。要求：（1）按按賬面價值計計算平均資本本成本。（2）按市場價價值計算平均均資本成本。40%*6%+15%*88%+45%*10%=8.1%20%*6%+7.5%*8%+722

15、.5%*110%=9.05%15.某企業(yè)有有一臺舊設備備，現(xiàn)在考慮慮更新設備，資資料如下：（1）舊設備賬賬面凈值為445 0000元，還可使使用4年，44年后報廢殘殘值為5 0000元；(2)購買新設設備需投資880 0000元，可使用用4年，4年年后有殘值為為18 0000元；(3)使用新設設備可增加銷銷售收入8 000元，降降低經(jīng)營成本本3 0000元；(4)若現(xiàn)在出出售舊設備可可得價款433 000元元；(5)所得稅率率為33%，資資金成本為112%。要求：試作出是是否更新設備備的決策。 16某企業(yè)每年年需耗用A材材料45 0000件，單單位材料年存存儲成本200元，平均每每次進貨費用用

16、為180元元，A材料全全年平均單價價為240元元。假定不存存在數(shù)量折扣扣，不會出現(xiàn)現(xiàn)陸續(xù)到貨和和缺貨的現(xiàn)象象。要求：(1)計算A材材料的經(jīng)濟進進貨批量。(2)計算A材材料年度最佳佳進貨批數(shù)。(3)計算A材材料的相關(guān)進進貨成本。(4)計算A材材料的相關(guān)存存儲成本。(5)計算A材材料經(jīng)濟進貨貨批量平均占占用資金。PAGE PAGE 252010年中財財串講習題答答案1.【答案】月份456(1)期初現(xiàn)金金余額7 0006 2006 100（）經(jīng)營現(xiàn)金金收入43 00053 00063 000（）直接材料料采購支出33 00039 00045 000（）直接工資資支出2 0003 5002 800（）

17、制造費用用支出3 0003 5003 200（）其他付現(xiàn)現(xiàn)費用800900750（）預計所得得稅7 000（）購置固定定資產(chǎn)15 000（）現(xiàn)金余缺缺（3 800）12 30010 350(10)向銀行行借款10 000(11)歸還銀銀行借款6 0004 000(12)支付借借款利息20040(13)期末現(xiàn)現(xiàn)金余額6 2006 1006 3102.【答案】單位：萬元 項 目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季季度期初現(xiàn)金余額 70000 60000 69000 42000本期現(xiàn)金流入 500000 51 000 E 331300 600000本期現(xiàn)金支出 450000 C 520000 40

18、0000 510000現(xiàn)金余缺 A 120000 50000 (18800) G 132000資金籌措 (60000) l9000 6 0000 H (6 0000)向銀行借款 19000 60000歸還借款 (6 000) (6 000)期末現(xiàn)金余額 B 60000 D 6900 F 42000 I 72000計算過程：A=7000+50 000045 000=112 0000(萬元) B=1200006000=6000(萬元)C=6000+5100005000=520000(萬元)D=5000+1900=6900(萬元)E=40000069001800=313000(萬元) F=60001

19、800=4200(萬元) G=4200+600000510000=132000(萬元) H=7200132000=一60000(萬元) I=7200萬萬元3.【答案】（1）融資租賃賃的資金成本本=8%+22%=10%（2）每年租金金=2000 000+2 0000-10 0001（P/F，110%，100）（P/A，110%，100）=32 247（元元）（3）年份期限支付租金手續(xù)費償還本金本金余額1202 000032 24720 20012 047189 95332189 953332 24718 99513 252176 70113176 701132 24717 67014 57716

20、2 12444162 124432 24716 21216 035146 08995146 089932 24714 60917 638128 45116128 451132 24712 84519 402109 04997109 149932 24710 90521 34287 707887 70732 2478 77123 47664 231964 2332 2476 423 25 82438 4071038 40732 2473 84128 40610 001合計322 4700130 4711191 99994.【答案】（）計算普通通股每股收益益：籌資方案發(fā)行債券增發(fā)普通股營業(yè)利潤（萬

21、元元）2 0002 000現(xiàn)有債務利息300300新增債務利息4400稅前利潤1 2601 700所得稅504680稅后利潤7561 020普通股收益7561 020股數(shù)（萬股）8001 000每股收益0.951.02（）每股收益益無差別點的的計算：債券籌資與普通通股籌資每股股收益的無差差別點：（EBIT30044 00011）0.6800（EBITT300）.1 000EIT2 500（萬萬元）（）財務杠桿桿的計算籌資前的財務杠杠桿 6600（11 600-300）1.23發(fā)行債券籌資的的財務杠桿2 000（2 000030004 000011）.59優(yōu)先股籌資的財財務杠桿2 000（2 0

22、00030004 000012.）2.22普通股籌資的財財務杠桿22 000（2 00003000）1.118（）該公司應應當增發(fā)普通通股籌資。該該方案在新增增營業(yè)利潤4400萬元時時，每股收益益較高、風險險（財務杠桿桿）較低，最最符合財務目目標。（）當項目新新增營業(yè)利潤潤為800萬萬元時應選擇擇普通股籌資資方案。（）當項目新新增營業(yè)利潤潤為3 0000萬元時應應選擇債券籌籌資方案。5.【答案】（1）最小公倍倍數(shù)法NPVA655+65（P/F，110%，100）65（P/F，110%，200）99.72（萬萬元）NPVB75575（P/F，110%，155）92.96（萬萬元）應選擇A方案。（

23、2）最短計算算期法NPVA=655（萬元）NPVB（PP/A，100%，10）60.59（萬萬元）應選擇A方案。6.【答案】注：本題目假定定增值稅進項項稅額尚不可可以抵扣，且且不考慮營業(yè)業(yè)稅及附加。進口設備的國際際運輸費=1008%=8（萬美美元）進口設備的國際際運輸保險費費=（100+88）3%=3.24（萬美美元）以人民幣標價的的進口設備到到岸價=（100+88+3.244）8=8899.92（萬萬元）進口關(guān)稅=8889.9215%=1133.499（萬元）進口設備增值稅稅=（889.992+1333.49）17%=1173.988（萬元）進口設備購置費費=889.922+133.49+1

24、773.98+2.61=1 200（萬萬元）每年增加折舊= =1088（萬元）每年增加的稅后后利潤=（800+88-500-108）（1-255%）=150（萬元元）自購買方案稅后后凈現(xiàn)金流量量為NCF0= -1 2000（萬元）NCF1-9=150+1108=2558（萬元）NCF10=1150+1008+1200=378（萬萬元）租入設備每年凈凈利潤=（800+88-500-168）（1-255%）=105（萬元元）租賃方案稅后凈凈現(xiàn)金流量為為：NCF0=0NCF1-100=105（萬萬元）購買和租入設備備差額凈現(xiàn)金金流量為：NCF0= -1 2000（萬元）NCF1-99=258-105

25、=1153（萬元元）NCF10=378-1105=2773（萬元）計算IRR：NPV=-11 200+153（P/A , 5% , 9）+273（P/F，55%，10）=55.08（萬萬元）NPV=-11 200+153（P/A , i , 9）+2273(P/F, i, 110)測試IRR =5%NPV =555.08（萬萬元）測試IRR=6%NPV = -6.9（萬萬元）IRR =55%+（6%-55%）=5.89%因為IRR=5.04%基準折現(xiàn)現(xiàn)率10%，所所以應該采用用租賃方案。購買進口設備的的投資額現(xiàn)值值=1 2000（萬元）年折舊=1088（萬元）年折舊抵稅=110825%=227

26、（萬元）由于折舊抵稅引引起費用的現(xiàn)現(xiàn)值27（P/AA, 10%, 10）=165.990(萬元)殘值折現(xiàn)=1 20010%（P/F，110%，100）=46.26（萬元元）購買設備總費用用現(xiàn)值=1 200-1165.900-46.226=9877.84（萬萬元）租賃方案年租金金=168(萬元)年租金抵稅=116825%=442（萬元）租賃方案引起費費用的現(xiàn)值（168-422）（P/A, 10%, 10）=774.222(萬元)由于租賃方案引引起費用的現(xiàn)現(xiàn)值小于購買買設備引起費費用的現(xiàn)值，所所以應該采用用租賃方案。7.【答案】（1）項目計算算期n=2+10=122（年）（2）固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊= =

27、120（萬萬元）（3）建設期凈凈現(xiàn)金流量NCF0= -（1 2440+1000）= -11 340（萬萬元）NCF1=0NCF2= -200（萬萬元）（4）運營期所所得稅前的凈凈現(xiàn)金流量NCF3=3000+1200+100=520（萬萬元）NCF4111=300+120=4420（萬元元）NCF12=3300+1220+（1000+2000）=7200（萬元）（5）運營期所所得稅后的凈凈現(xiàn)金流量NCF3=3000（1-255%）+1220+1000=445（萬萬元）NCF4111=300（1-255%）+1220=3455（萬元）NCF12=3300（1-255%）+1220+（1000+20

28、00）=6455（萬元）8.【答案】有價證券日利率率=9%360=00.025%R=+L=+1 0000=5 5779（元）H=3R-2LL =35 5579-21 0000 =14 7337（元）這樣，當公司的的現(xiàn)金余額達達到14 7737元時，即即應以9 1158元（114 7377-5 5779）的現(xiàn)金金去投資于有有價價證券，使使現(xiàn)金持有量量回落為5 579元；當公司的現(xiàn)現(xiàn)金余額降至至1 0000元時，則應應轉(zhuǎn)上4 5579元（55 579-1 0000）的有價證證券，使現(xiàn)金金持有量回升升為5 5779元。9.【答案】（）經(jīng)濟訂貨貨批量及訂貨貨次數(shù)的計算算年需求量11 8003 6600

29、；日需求量3000訂貨次數(shù)：3 6003300122次（）將供貨延延遲的天數(shù)換換算為增加的的需求量需求量100110120130140150概 率0.010.040.40.30.20.05（）確定不同同保險儲備量量下的總成本本當時，再再訂貨點為期望缺貨量.儲存成本缺貨成本.1 0004.4總成本11 004.41 0004.4當時，再再訂貨點為120期望缺貨量0.30.20.0588.5儲存成本缺貨成本8.53006總成本3346當時，再再訂貨點為140期望缺貨量0.0500.5儲存成本缺貨成本0.5188總成本988當時，再再訂貨點為150期望缺貨量儲存成本缺貨成本總成本（）由于根據(jù)據(jù)上述計

30、算可可知當時，總成成本最低為，故最佳佳再訂貨點應應為。10【答案】（）直接材料料成本差異 （元）價格差異(-20)1 80001 800（元元）用量差異（1 8000）4 0000（元）（）直接人工工差異 （元）工資率差異(-4)12 0000 （元）人工效率差異（ ） （元）（）變動制造造費用差異 （元元）耗費差異(-1) （元元）效率差異（ ） （元元）（）固定制造造費用差異 . （元元）二因素分析法：三因素分析法：11【答案】根據(jù)上述資料，分析如下：方案1：若投資資全部為權(quán)益益資本，不存存在納稅調(diào)整整項。則當年應稅所得得額為4500萬元，應交交所得稅455025%=1112.5（萬萬元）

31、則權(quán)益資本收益益率（稅前）=4502 0000=22.55%權(quán)益資本收益率率（稅后）=450（1-255%）2000=16.888%方案2：若企業(yè)業(yè)投資總額仍仍為2 0000萬元，其其中權(quán)益資本本1 8000萬元，另外外1000萬萬元為負債融融資，借款年年利率10%，因此增加加利息支出1100萬元。則當年應稅所得得額為3500萬元，應交交所得稅355025%=887.5（萬萬元）則權(quán)益資本收益益率（稅前）=3501800=19.444%權(quán)益資本收益率率（稅后）=350（1-255%）1800=14.588%12. 【答案案】根據(jù)上述述資料，分析析如下：方案1：發(fā)行股股票500萬萬股。應納企業(yè)所得稅稅=1 500025%=3375（萬元