財務(wù)管理總論(doc 65)

1、PAGE PAGE 1817746897第一章財務(wù)管理總論第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容一、財務(wù)管理的概念在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營過程中，存存在著兩種運運動過程。一一方面實物商商品不斷地運運動，實物商商品的價值形形態(tài)也不斷地地發(fā)生變化，由由一種形態(tài)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為另一種種形態(tài)，周而而復(fù)始，不斷斷循環(huán)，形成成了資金運動動。所以，企企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營過程，一一方面表現(xiàn)為為實物商品的的運動過程，另另一方面表現(xiàn)現(xiàn)為資金的運運動過程或資資金運動 。企業(yè)的資金運動動，構(gòu)成企業(yè)業(yè)經(jīng)濟活動的的一個獨立方方面，具有自自己的運動規(guī)規(guī)律，這就是是企業(yè)的財務(wù)務(wù)活動。從表表面上看是錢錢和物的增減減變動。其實實，錢和物的的增減變動都都離不開人與與

2、人之間的經(jīng)經(jīng)濟利益關(guān)系系。財務(wù)管理是基于于企業(yè)再生產(chǎn)產(chǎn)過程中客觀觀存在的財務(wù)務(wù)活動和財務(wù)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生生的，是企業(yè)業(yè)組織財務(wù)活活動、處理與與各方面財務(wù)務(wù)關(guān)系的一項項經(jīng)濟管理工工作。二、財務(wù)活動企業(yè)再生產(chǎn)過程程表現(xiàn)為價值值運動或者資資金運動的過過程，而資金金運動過程的的各階段總是是與一定的財財務(wù)活動相對對應(yīng)的，或者者說，資金運運動形式是通通過一定的財財務(wù)活動內(nèi)容容來實現(xiàn)的。所謂財務(wù)活動是是指資金的籌籌集、投放、使使用、收回及及分配等一系系列行為。從整體上講，財財務(wù)活動包括括以下四個方方面: (一)籌資活動動所謂籌資是指企企業(yè)為了滿足足投資和用資資的需要，籌籌措和集中所所需資金的過過程。在籌資資過程

3、中，企企業(yè)一方面要要確定籌資的的總規(guī)模，以以保證投資所所需要的資金金；另一方面面要通過籌資資渠道、籌資資方式或工具具的選擇，合合理確定籌資資結(jié)構(gòu)，以降降低籌資成本本和風(fēng)險。企業(yè)通過籌資可可以形成兩種種不同性質(zhì)的的資金來源：一是企業(yè)自自有資金，二二是企業(yè)債務(wù)務(wù)資金。 (二)投資資活動企業(yè)取得資金后后，必須將資資金投入使用用，以謀求最最大的經(jīng)濟效效益；否則，籌籌資就失去了了目的和效用用。企業(yè)投資可以分分為廣義的投投資和狹義的的投資兩種。廣廣義的投資是是指企業(yè)將籌籌集的資金投投入使用的過過程，狹義的的投資僅指對對外投資。 企業(yè)在在投資過程中中，必須考慮慮投資規(guī)模；同時，企業(yè)業(yè)還必須通過過投資方向和和

4、投資方式的的選擇，來確確定合理的投投資結(jié)構(gòu)，以以提高投資效效益、降低投投資風(fēng)險。 (三)資金金營運活動首先，企業(yè)要采采購材料或商商品，以便從從事生產(chǎn)和銷銷售活動，同同時，還要支支付工資和其其他營業(yè)費用用；其次，當(dāng)當(dāng)企業(yè)把產(chǎn)品品售出后便可可取得收入，收收回資金；第第三，如果企企業(yè)現(xiàn)有資金金不能滿足企企業(yè)經(jīng)營的需需要，還要采采取短期借款款方式來籌集集所需資金。企業(yè)的營運資金金，主要是為為滿足企業(yè)日日常營業(yè)活動動的需要而墊墊支的資金，營營運資金的周周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營周期具有有一致性。 (四)分配配活動 廣義地說，分配配是指對企業(yè)業(yè)各種收入進進行分割和分分派的過程；而狹義的分分配僅指對利利潤尤其是凈凈利

5、潤的分配配。企業(yè)籌集的資金金歸結(jié)為所有有者權(quán)益和負負債兩個方面面，在對這兩兩種資金分配配報酬時，前前者是通過利利潤分配的形形式進行的，屬屬于稅后分配配；后者是通通過將利息等等計入成本費費用的形式進進行分配的，屬屬于稅前分配配。三、財務(wù)關(guān)系 企業(yè)財務(wù)務(wù)關(guān)系是指企企業(yè)在組織財財務(wù)活動過程程中與有關(guān)各各方所發(fā)生的的經(jīng)濟利益關(guān)關(guān)系。(一)企業(yè)與政政府之間的財財務(wù)關(guān)系 (二)企業(yè)與投資資者之間的財財務(wù)關(guān)系(三)企業(yè)與債債權(quán)人之間的的財務(wù)關(guān)系 (四)企業(yè)與受資資者之間的財財務(wù)關(guān)系(五)企業(yè)與債債務(wù)人之間的的財務(wù)關(guān)系 (六)企業(yè)內(nèi)部各各單位之間的的財務(wù)關(guān)系(七)企業(yè)與職職工之間的財財務(wù)關(guān)系第二節(jié) 財務(wù)務(wù)管理

6、的目標(biāo)標(biāo)一、財務(wù)管理目目標(biāo)的含義財務(wù)管理目標(biāo)是是在特定的理理財環(huán)境中，通通過組織財務(wù)務(wù)活動，處理理財務(wù)關(guān)系所所要達到的目目的。(一)利潤最大大化即假定在企業(yè)的的投資預(yù)期收收益確定的情情況下，財務(wù)務(wù)管理行為將將朝著有利于于企業(yè)利潤最最大化的方向向發(fā)展。 以利潤最大化作作為目標(biāo)的原原因1. 生產(chǎn)經(jīng)營營活動的目的的是為了創(chuàng)造造更多的剩余余產(chǎn)品，在商商品經(jīng)濟條件件下，剩余產(chǎn)產(chǎn)品的多少可可以用利潤這這個價值指標(biāo)標(biāo)來衡量；2.在自由競爭爭的資本市場場中，資本的的使用權(quán)最終終屬于獲利最最多的企業(yè)；3.只有每個企企業(yè)都最大限限度地獲得利利潤，整個社社會的財富才才可能實現(xiàn)最最大化，從而而帶來社會的的進步和發(fā)展展

7、。 利潤最大化目標(biāo)標(biāo)存在的問題題1.這里的利潤潤是指企業(yè)一一定時期實現(xiàn)現(xiàn)的利潤總額額，沒有考慮慮資金時間價價值；2.沒有反映創(chuàng)創(chuàng)造的利潤與與投入資本之之間的關(guān)系；3.沒有考慮風(fēng)風(fēng)險因素；4.片面追求利利潤最大化，可可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)短期行為。 (二)資本本利潤率或每每股利潤最大大化資本利潤率是利利潤額與資本本額的比率。每每股利潤是利利潤額與普通通股股數(shù)的比比值。這個目標(biāo)的優(yōu)點點是把企業(yè)實實現(xiàn)的利潤額額同投入的資資本或股本數(shù)數(shù)進行對比，可可以在不同資資本規(guī)模的企企業(yè)或同一企企業(yè)不同期間間之間進行比比較。但該指標(biāo)仍然沒沒有考慮資金金時間價值和和風(fēng)險因素，也也不能避免企企業(yè)的短期行行為。 (三)企業(yè)業(yè)價

8、值最大化化企業(yè)價值不是賬賬面資產(chǎn)的總總價值，而是是企業(yè)全部財財產(chǎn)的市場價價值，它反映映了企業(yè)潛在在或預(yù)期獲利利能力。投資者在評價企企業(yè)價值時，是是以投資者預(yù)預(yù)期投資時間間為起點的，并并將未來收入入按預(yù)期投資資時間的同一一口徑進行折折現(xiàn)，未來收收入的多少按按可能實現(xiàn)的的概率進行計計算?？梢姡@這種計算辦法法考慮了資金金的時間價值值和風(fēng)險問題題。企業(yè)所得得的收益越多多，實現(xiàn)收益益的時間越近近，應(yīng)得的報報酬越是確定定，則企業(yè)的的價值或股東東財富越大。 企業(yè)價值最大化化目標(biāo)的優(yōu)點點 1.考慮了資金金時間價值和和投資的風(fēng)險險價值；2. 反映了對對企業(yè)資產(chǎn)保保值增值的要要求，因為股股東財富越多多，企業(yè)市場

9、場價值就越大大；3. 可克服管管理上的片面面性和短期行行為；4. 有利于社社會資源合理理配置。社會會資金通常流流向企業(yè)價值值最大化或股股東財富最大大化的企業(yè)或或行業(yè)，有利利于實現(xiàn)社會會效益最大化化。 企業(yè)價值最大化化目標(biāo)存在的的問題 1. 股價是受受多種因素影影響的結(jié)果，特特別在即期市市場上的股價價不一定能夠夠直接揭示企企業(yè)的獲利能能力。2.為了控股或或穩(wěn)定購銷關(guān)關(guān)系，現(xiàn)代企企業(yè)不少采用用環(huán)形持股的的方式，相互互持股。3.對于非上市市企業(yè)，只有有對企業(yè)進行行專門的評估估才能真正確確定其價值。而而在評估企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)時，由由于受評估標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和評估方方式的影響，這這種估價不易易做到客觀和和準(zhǔn)確。二、財

10、務(wù)管理目目標(biāo)的協(xié)調(diào) (一)所有者者與經(jīng)營者的的矛盾與協(xié)調(diào)調(diào)1.解聘 22.接收 3.激勵：(1)“股票票選擇權(quán)”方式 (2)“績效股”形式（二）所有者與與債權(quán)人的矛矛盾與協(xié)調(diào)1限制性借債債 2收回借款款或不再借款款第三節(jié) 財務(wù)務(wù)管理的環(huán)節(jié)節(jié)一、財務(wù)預(yù)測（一）明確預(yù)測測目標(biāo)；（二二）搜集相關(guān)關(guān)資料；（三三）建立預(yù)測測模型；（四四）確定財務(wù)務(wù)預(yù)測結(jié)果。二、財務(wù)決策(一)確定決策策目標(biāo)； (二)提出備選方方案； (三)選擇最優(yōu)方方案。三、財務(wù)預(yù)算(一)分析財務(wù)務(wù)環(huán)境，確定定預(yù)算指標(biāo)；(二)協(xié)調(diào)財務(wù)能能力，組織綜綜合平衡； (三)選擇預(yù)算方方法，編制財財務(wù)預(yù)算。四、財務(wù)控制(一)制定控制制標(biāo)準(zhǔn)，分解解

11、落實責(zé)任； (二)實施追蹤控控制，及時調(diào)調(diào)整誤差； (三)分析執(zhí)行情情況，搞好考考核獎懲。五、財務(wù)分析(一)占有資料料，掌握信息息； (二)指標(biāo)對比，揭揭露矛盾； (三)分析原因，明明確責(zé)任；(四)提出措施，改改進工作。第四節(jié) 財務(wù)務(wù)管理的環(huán)境境一、財務(wù)管理環(huán)環(huán)境的概念財務(wù)管理環(huán)境又又稱理財環(huán)境境，是指對企企業(yè)財務(wù)活動動和財務(wù)管理理產(chǎn)生影響作作用的企業(yè)內(nèi)內(nèi)外各種條件件的統(tǒng)稱。影響企業(yè)財務(wù)活活動的因素很很多，但本課課程主要討論論對企業(yè)財務(wù)務(wù)管理影響比比較大的經(jīng)濟濟環(huán)境、法律律環(huán)境和金融融環(huán)境等因素素。二、經(jīng)濟環(huán)境(一)經(jīng)濟周期期市場經(jīng)濟條件下下，經(jīng)濟發(fā)展展與運行帶有有一定的波動動性，大體上上經(jīng)歷

12、復(fù)蘇、繁繁榮、衰退和和蕭條幾個階階段的循環(huán)，這這種循環(huán)叫做做經(jīng)濟周期。 (二)經(jīng)濟發(fā)發(fā)展水平 (三)經(jīng)經(jīng)濟政策三、法律環(huán)境(一)企業(yè)組織織形式： 1獨資企業(yè)業(yè) 2合伙企企業(yè) 3公司： (1)有限限責(zé)任公司(人數(shù)有新規(guī)規(guī)定) (2)股份份有限公司 (二)稅稅法 ： 1所得稅類類 2流轉(zhuǎn)稅類類 3資源源稅類 44財產(chǎn)稅類類 5行為為稅類四、金融環(huán)境(一)金融機構(gòu)構(gòu) 1銀行：銀銀行是指經(jīng)營營存款、放款款、匯兌、儲儲蓄等金融業(yè)業(yè)務(wù)，承擔(dān)信信用中介的金金融機構(gòu)。銀行的主要職能能是充當(dāng)信用用中介、充當(dāng)當(dāng)企業(yè)之間的的支付中介、提提供信用工具具、充當(dāng)投資資手段和充當(dāng)當(dāng)國民經(jīng)濟的的宏觀調(diào)控手手段。 目前,我國銀

13、行行的類型有:（1）中央銀行行 （2）商業(yè)銀行行 （3）國家政策策性銀行 2非銀行金金融機構(gòu)：非銀行金融融機構(gòu)主要包包括信托投資資公司和租賃賃公司等。前者主要辦理信信托存款和信信托投資業(yè)務(wù)務(wù)，在國外發(fā)發(fā)行債券和股股票，辦理國國際租賃等業(yè)業(yè)務(wù)。后者則則介于金融機機構(gòu)與企業(yè)之之間，它先籌籌集資金購買買各種租賃物物，然后出租租給企業(yè)。 (二)金融市場場金融市場是指資資金供應(yīng)者和和資金需求者者雙方通過信信用工具融通通資金的市場場，即實現(xiàn)貨貨幣借貸和資資金融通、辦辦理各種票據(jù)據(jù)和進行有價價證券交易活活動的市場。金融市場包括: 外匯市場、資資金市場、黃黃金市場金融市場金融市場 外匯市場資金市場 黃金市場貨

14、幣市場(短期) 資本市場(長期) 短期證券市場短期借貸市場 票據(jù)承兌與 貼現(xiàn)市場同業(yè)拆借市場長期證券市場 長期借貸市場一級市場(發(fā)行市場) 二級市場(交易市場) 圖1-1 金融市場分分類示意圖 (1)金融市場是是以資金為交交易對象的市市場，在金融融市場上，資資金被當(dāng)作一一種“特殊商品”來交易。 (2)金融市場可可以是有形的的市場，也可可以是無形的的市場。金融市場對于商商品經(jīng)濟的運運行，具有充充當(dāng)金融中介介、調(diào)節(jié)資金金余缺的功能能。從總體上上看，建立金金融市場，有有利于廣泛地地積聚社會資資金，有利于于國家控制信信貸規(guī)模和調(diào)調(diào)節(jié)貨幣流通通。從企業(yè)財財務(wù)管理角度度來看，金融融市場作為資資金融通的場場

15、所，是企業(yè)業(yè)向社會籌集集資金必不可可少的條件。 (三)利息率1利率的類型型(1)按利率之之間的變動關(guān)關(guān)系，分為基基準(zhǔn)利率和套算利率(2)按利率與與市場資金供供求情況的關(guān)關(guān)系，分為固固定利率和浮動利率(3)按利率形形成機制不同同，分為市場場利率和法定利率2利率的一般般計算公式利率= 純利率率+通貨膨脹補補償率+風(fēng)險報酬率率純利率是指沒有有風(fēng)險和通貨貨膨脹情況下下的均衡點利利率；通貨膨脹補償率率是指由于持持續(xù)的通貨膨膨脹會不斷降降低貨幣的實實際購買力，為為補償其購買買力損失而要要求提高的利利率；風(fēng)險報酬率包括括違約風(fēng)險報報酬率、流動動性風(fēng)險報酬酬率和期限風(fēng)風(fēng)險報酬率。第二章 資金金時間價值與與風(fēng)險

16、分析第一節(jié) 資金金時間價值一、資金時間價價值的概念 資金時時間價值，是是指一定量資資金在不同時時點上的價值值量的差額。 通常情情況下，資金金的時間價值值相當(dāng)于沒有有風(fēng)險和沒有有通貨膨脹條條件下的社會會平均資金利利潤率。 資金的的時間價值是是資金在周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生生的，是資金金所有者讓渡渡資金使用權(quán)權(quán)而參與社會會財富分配的的一種形式。 二、一次性收付付款項的終值值與現(xiàn)值 在某一一特定時點上上一次性支付付(或收取)，經(jīng)過一段段時間后再相相應(yīng)地一次性性收取(或支付)的款項，即即為一次性收收付款項。 終值又又稱將來值，是是現(xiàn)在一定量量現(xiàn)金在未來來某一時點上上的價值，俗俗稱本利和。 現(xiàn)值又又稱本金，是是

17、指未來某一一時點上的一一定量現(xiàn)金折折合為現(xiàn)在的的價值。 終值與與現(xiàn)值的計算算涉及到利息息計算方式的的選擇。目前前有兩種利息息計算方式，即即單利和復(fù)利利。 (一)單利的的終值和現(xiàn)值值 為計算算方便，設(shè)定定符號標(biāo)識：I為利息；P為現(xiàn)值；F為終值；i為每一利息息期的利率(折現(xiàn)率)；n為計算利息息的期數(shù)。 按照單利的的計算法則，利利息的計算公公式為：I=Pinn 除非特特別指明，在在計算利息時時，給出的利利率均為年利利率，對于不不足一年的利利息，以一年年等于3600天來折算。 單利終終值的計算公公式如下: F = P+Pin = P(1+in)單利現(xiàn)值的計算算同單利終值值的計算是互互逆的，由終終值計算

18、現(xiàn)值值的過程稱為為折現(xiàn)。單利現(xiàn)值的計算算公式為: P=F/(1+in) (二)復(fù)利的的終值和現(xiàn)值值1.復(fù)利的終值值 資金時時間價值通常常是按復(fù)利計計算的。復(fù)利利不同于單利利，它是指在在一定期間(如一年)按一定利率率將本金所生生利息加入本本金再計利息息，它既涉及及到本金上的的利息，也涉涉及到利上所所生的利息。 復(fù)利終終值是指一定定量的本金按按復(fù)利計算若若干期后的本本利和。第一年本利和為為: F=PP+Pi=P(1+i)第二年本利和為為: F=P(1+i)+P(1+i) ii=P(11+i)2 同理，第第三年的本利利和為: F=P(1+i)22+P(11+i)2 i =P(1+i)3第n年的本利和

19、和為： 式中(1+ii)n通常稱作“一次性收付付款項終值系系數(shù)”，簡稱“復(fù)利終值系系數(shù)”，用符號(FF/P, ii, n)表表示。(1+i)n與(F/P, i, nn)是等效的的,故:亦可寫成F=P (FF/P, ii, n)“1元復(fù)利終值值表”的第一行是是利率i，第一列是是計息期數(shù)nn，相應(yīng)的(11+i)n在其縱橫相相交處。通過過該表可查出出，(F/P,6%，3)=1.191。即在利率為為6%的情況下下，現(xiàn)在的11元和3年后的1.1191元在經(jīng)經(jīng)濟上是等效效的，根據(jù)這這個系數(shù)可以以把現(xiàn)值換算算成終值。2.復(fù)利的現(xiàn)值值復(fù)利現(xiàn)值相當(dāng)于于原始本金,它是指今后后某一特定時時間收到或付付出的一筆款款項

20、,按折現(xiàn)率(ii)所計算的的現(xiàn)在時點價價值?，F(xiàn)值的計算可由由終值計算公公式推導(dǎo)出:P=F(1+i)-n 式中(1+i)-n通常稱作作“一次性收付付款項現(xiàn)值系系數(shù)”，記作(P/F，i，n)，可以直直接查閱“一元復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值表”。 P=F (P/FF，i，n)三、普通年金的的終值與現(xiàn)值值 在現(xiàn)實實經(jīng)濟生活中中，還存在一一定時期內(nèi)多多次收付的款款項，即系列列收付款項。如如果每次收付付的金額相等等，則這樣的的系列收付款款項便稱為年年金。 年金是是指一定時期期內(nèi)每次等額額收付的系列列款項，通常常記作A。 年金按按其每次收付付發(fā)生的時點點不同，可分分為普通年金金、即付年金金、遞延年金金、永續(xù)年金金等幾種。(

21、一)普通年金金終值的計算算 普通年年金是指從第第一期起，在在一定時期內(nèi)內(nèi)每期期末等等額發(fā)生的系系列收付款項項，又稱后付付年金。0 1 2 0 1 2 . . . n-2 n-1 nA A . . . A A AA(1+i)n-1 A(1+i)n-2 A(1+i)2 A(1+i)1 A(1+i)0上式兩邊同乘(1+i)可可得(2)式,用(2式)兩邊同減原原式得:Fi= A (11+i)n-A整理上式，可得得到: 式中中的分式稱作作“年金終值系系數(shù)”，記為(F/A，i，n)，可通過過直接查閱11元年金終值值表求得有關(guān)關(guān)數(shù)值。上式式也可寫作：F=A(F/A，i，n)。例假設(shè)某項項目在5年建設(shè)期內(nèi)內(nèi)每

22、年年末從從銀行借款1100萬元，借借款年利率為為10%，則該該項目竣工時時應(yīng)付本息的的總額為: FF=100 =1000(F/A，10%,55)=10006.10551=6100.51(萬萬元)(二)年償債基基金的計算償債基金是指為為了在約定的的未來某一時時點清償某筆筆債務(wù)或積聚聚一定數(shù)額的的資金而必須須分次等額形形成的存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金。償債債基金的計算算實際上是年年金終值的逆逆運算。其計計算公式為: 式中中的分式稱作作“償債基金系系數(shù)”，記為(A/F，i，n)，可直接接查閱“償債基金系系數(shù)表”或通過年金金終值系數(shù)的的倒數(shù)推算出出來。例假設(shè)某企企業(yè)有一筆44年后到期的的借款，到期期值為10000萬

23、元。若若存款年復(fù)利利率為10%，則為償還還該項借款應(yīng)應(yīng)建立的償債債基金應(yīng)為: A=10000 =110000.21554=2155.4(萬元元)或 A=10001/(FF/A，10%,44) =11000(1/4.6410)=215.4(萬元) (三)普普通年金現(xiàn)值值的計算0 1 2 . . . n-2 n-1 n年金現(xiàn)值是指一一定時期內(nèi)每每期期末等額額收付款項的的復(fù)利現(xiàn)值0 1 2 . . . n-2 n-1 nA A . . . A A AA(1+i) -1 A(1+i) -2 A(1+i)-(n-2) A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n年金現(xiàn)值的計算算公式為:整理上式，可得得到:

24、 式中的分分式稱作“年金現(xiàn)值系系數(shù)”，記為(P/A，i，n)，可通過過直接查閱“1元年年金現(xiàn)值表”求得有關(guān)數(shù)數(shù)值。上式也也可以寫作：P=A(P/A，i，n)例租入某設(shè)設(shè)備，每年年年末需要支付付租金1200元，年復(fù)利利率為10%，則5年內(nèi)應(yīng)支付付的租金總額額的現(xiàn)值為: P=1200 =1200(P/A,10%,55) =1203.79008455(元)(四)年資本回回收額的計算算資本回收是指在在給定的年限限內(nèi)等額回收收初始投入資資本或清償所所欠債務(wù)的價價值指標(biāo)。年年資本回收額額計算是年金金現(xiàn)值的逆運運算。公式為為： 式中的的分式稱作“資本回收系系數(shù)”，記為(A/P，i，n)，可直接接查閱 “資本

25、回收系系數(shù)表”或利用年金金現(xiàn)值系數(shù)的的倒數(shù)求得。上上式也可寫作作: A=P(A/P，i，n)，或A=P1/(PP/A，i，n)例某企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)在借得10000萬元的的貸款，在110年內(nèi)以年年利率12%,等額償還還，則每年應(yīng)應(yīng)付的金額為為:A=1000 =100000.17770=1777(萬元) 或 A=100001/(PP/A，12%，10) =100001/5.6502177(萬元元)四、即付年金的的終值與現(xiàn)值值即付年金是指從從第一期起，在在一定時期內(nèi)內(nèi)每期期初等等額收付的系系列款項，又又稱先付年金金。它與普通通年金的區(qū)別別僅在于付款款時間的不同同。n期即付年金與與n期普通年金金的關(guān)系如圖圖2

26、-1所示。 nn期即 付年金0 1 2 3 . . . n-2 n-1 n tA A A A . . . A Ann期普通年金0 1 2 3 . . . n-2 n-1 n tA A A . . . A A A 圖圖2-1 即付年金與與普通年金示示意圖 (一)即付年金終終值的計算即付年金的終值值是其最后一一期期末時的的本利和，是是各期收付款款項的復(fù)利終終值之和。n期即付年金與與n期普通年金金的付款次數(shù)數(shù)相同，但由由于其付款時時間不同，nn期即付年金金終值比n期普通年金金的終值多計計算一期利息息。因此，在n期普普通年金終值值的基礎(chǔ)上乘乘上(1+ii)就是n期即付年金金的終值。 式中方括號內(nèi)的的內(nèi)

27、容稱作“即付年金終終值系數(shù)”，它是在普普通年金終值值系數(shù)的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，期數(shù)加加1，系數(shù)值減減1所得的結(jié)果果。通常記為為 ：(F/AA，i，n+1)-1。 則計算即即付年金的終終值的公式可可寫為: F=A(F/A，i，n+l)-1 例某公司決決定連續(xù)5年于每年年年初存入1000萬元作為為住房基金，銀銀行存款利率率為10%。則該該公司在第55年末能一次次取出本利和和為: FF =A(F/A，i，n+1)-1 =1100(F/AA,10%，6)-1 =1000(7.71156-1)672(萬元元)(二)即付年金金現(xiàn)值的計算算n期即付年金現(xiàn)現(xiàn)值與n期普通年金金現(xiàn)值的期限限相同，但由由于其付款時時間不同，

28、nn期即付年金金現(xiàn)值比n期普通年金金現(xiàn)值少折現(xiàn)現(xiàn)一期。因此此，在n期普通年金金現(xiàn)值的基礎(chǔ)礎(chǔ)上乘以(11+i)，便便可求出n期即付年金金的現(xiàn)值。其計算公式為: 式中方括號內(nèi)的的內(nèi)容稱作“即付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)”，它是在普普通年金系數(shù)數(shù)的基礎(chǔ)上，期期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果果。通常記為為(P/AA，i，n-1)+1?？捎糜萌缦鹿接嬘嬎慵锤赌杲鸾鸬默F(xiàn)值: P=A(P/AA，i，n-1)+1已知(F/A，10%，9)=133.579，(F/A，10%，11)=118.5311，則10年期、年年利率為100%的即付年年金終值系數(shù)數(shù)為( )。 A.177.531 BB.19.5531 C.114.5799

29、 D.122.579 EE.13.5579 F.118.5311五、遞延年金和和永續(xù)年金的的現(xiàn)值（一）遞延年金金現(xiàn)值的計算算遞延年金是指第第一次收付款款發(fā)生時間與與第一期無關(guān)關(guān)，而是隔若若干期(假設(shè)為S期，S1)后才開始始發(fā)生的系列列等額收付款款項。它是普通年金的的特殊形式，凡凡不是從第一一期開始的年年金都是遞延延年金。遞延年金與普通通年金的關(guān)系系可用圖2-2所示。 A A A A . . . A A0 1 s s+1 s+2 n-1 n t遞延 年金A A A A A . . . A A0 1 s s+1 s+2 n-1 n t普通 年金 圖2-2 遞延年金金與普通年金金關(guān)系示意圖圖遞延年金

30、的現(xiàn)值值可按以下公公式計算 =A(PP/A， i， n)(P/A， i， s) (1)或 =A(P/A， i， n-s) (P/F，i， s) (22)例某人在年年初存入一筆筆資金，存滿滿5年后每年末末取出10000元，至第第10年末取完完，銀行存款款利率為100%。則此人應(yīng)應(yīng)在最初一次次存入銀行的的錢數(shù)為: PP=A(P/A，10%，10)(P/A，10%，5) =1000(6.14446-3.7908)2354(元)或 P=AA(P/AA，10%，5)(PP/F，10%，5) =110003.790080.620092354(元) (二)永續(xù)年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無無限期等額收收付的

31、特種年年金，可視為為普通年金的的特殊形式，即即期限趨于無無窮的普通年年金。通過普通年金現(xiàn)現(xiàn)值計算可推推導(dǎo)出永續(xù)年年金現(xiàn)值的計計算公式為: P=A/i例某人持有有的某公司優(yōu)優(yōu)先股，每年年每股股利為為2元，若此人人想長期持有有，在利率為為10%的情況況下，請對該該項股票投資資進行估價。這是一個求永續(xù)續(xù)年金現(xiàn)值的的問題，即假假設(shè)該優(yōu)先股股每年股利固固定且持續(xù)較較長時期，計計算出這些股股利的現(xiàn)值之之和，即為該該股票的估價價。 PP=A/i=2/10%=20(元元)六、折現(xiàn)率、期期間和利率的的推算(一)折現(xiàn)率(利息率)的推算 1.對對于一次性收收付款項，根根據(jù)其復(fù)利終終值(或現(xiàn)值)的計算公式式可得折現(xiàn)率

32、率的計算公式式為: 2.永永續(xù)年金折現(xiàn)現(xiàn)率(利息率)i的計算也也很方便。若若P、A已知，則根根據(jù)公式P=A/i，變變形即得i的計算公式式為: i=A/P3.普通年金折折現(xiàn)率的推算算比較復(fù)雜，無無法直接套用用公式，而必必須利用有關(guān)關(guān)的系數(shù)表，有有時還會牽涉涉到內(nèi)插法的的運用。 根據(jù)普普通年金終值值 F=A(F/A，i，n)年金現(xiàn)值值P=A(P/A，i，n)的計算公公式可推算出出年金終值系系數(shù)(F/AA，i，n)和年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)(PP/A，i，n)的算式: (F/AA， i，n)=F/A (P/A，i，n)=P/A利用年金現(xiàn)值系系數(shù)表計算的的步驟: 1計算出P/AA的值，設(shè)其其為P/A= 2查普通

33、年金金現(xiàn)值系數(shù)表表。3若無法找到到恰好等于的系數(shù)值，應(yīng)應(yīng)在表中n行上找與最接近的兩兩個左右臨界界系數(shù)值1、2（使12，或12）。4應(yīng)用內(nèi)插法法，假定利率率i同相關(guān)的系系數(shù)在較小范范圍內(nèi)線性相相關(guān)，因而可可根據(jù)臨界系系數(shù)和臨界利利率計算出ii，其公式為為:對于一次性收付付款項，若應(yīng)應(yīng)用查表法求求i，可先計算算出F/P的值，設(shè)設(shè)其為,然后查復(fù)利利終值系數(shù)表表；或先計算算出P/F的值，設(shè)設(shè)其為,然后查復(fù)利利現(xiàn)值系數(shù)表表。對于即付年金利利率i的推算，同同樣可遵照上上述方法。先先求出F/AA的值，令=F/A+1，然后沿沿(n+1)所在的行橫橫向在普通年年金終值系數(shù)數(shù)表中查找，若若恰好找到等等于，則該系數(shù)

34、數(shù)值所在列所所對應(yīng)的利率率便為所求的的i，否則便查查找臨界系數(shù)數(shù)值和對應(yīng)的的臨界利率，應(yīng)應(yīng)用內(nèi)插法求求出利率i。 (二)期間的推算算現(xiàn)以普通年金為為例，說明推推算期間n的基本步驟驟1計算出P/A的值，設(shè)設(shè)其為。 22查普通年金金現(xiàn)值系數(shù)表表。3若找不到恰恰好為的系數(shù)值，則則在該列查找找最為接近值的上下臨臨界系數(shù)1、2以及對應(yīng)的的臨界期間nn1、n2，然后應(yīng)應(yīng)用內(nèi)插法求求n，公式為:(三)名義利率率與實際利率率的換算當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)數(shù)超過一次時時，這樣的年年利率叫做名名義利率，而而每年只復(fù)利利一次的利率率才是實際利利率。第一種方法是按按下式將名義義利率調(diào)整為為實際利率，然然后按實際利利率計算時間間

35、價值。 i=(1+r/m)m-11 式中中：i為實際利率率；r為名義利率率；m為每年復(fù)利利次數(shù)。第一種方法的缺缺點是調(diào)整后后的實際利率率往往帶有小小數(shù)點，不利利于查表。第二種方法是不不計算實際利利率，而是相相應(yīng)調(diào)整有關(guān)關(guān)指標(biāo)，即把把利率i變?yōu)閞/m，把期期數(shù)相應(yīng)變?yōu)闉閙n。第二節(jié) 風(fēng)風(fēng)險分析一、風(fēng)險的概念念風(fēng)險一般是指某某一行動的結(jié)結(jié)果具有多樣樣性。 在風(fēng)險險存在的情況況下，人們只只能事先估計計到某種行動動可能導(dǎo)致的的結(jié)果，以及及每種結(jié)果出出現(xiàn)的可能性性，而行動的的真正結(jié)果究究竟會怎樣，不不能事先確定定。與風(fēng)險相聯(lián)系的的另一個概念念是不確定性性，即人們事事先只知道采采取某種行動動可能形成的的結(jié)

36、果，但不不知道它們出出現(xiàn)的概率，或或者兩者都不不知道，而只只能作些粗略略的估計。 二、風(fēng)險的類別別從個別理財主體體的角度看，風(fēng)風(fēng)險分為市場場風(fēng)險和企業(yè)業(yè)特別風(fēng)險兩兩類。從企業(yè)本身來看看，按風(fēng)險形形成的原因可可將企業(yè)特有有風(fēng)險進一步步分為經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)風(fēng)險兩大類。(一)經(jīng)營風(fēng)險險 經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險是指因生生產(chǎn)經(jīng)營方面面的原因給企企業(yè)盈利帶來來的不確定性性。(二)財務(wù)風(fēng)險險 財務(wù)風(fēng)風(fēng)險又稱籌資資風(fēng)險，是指指由于舉債而而給企業(yè)財務(wù)務(wù)成果帶來的的不確定性。 風(fēng)險大大小受借入資資金對自有資資金比例的影影響，借入資資金比例大，風(fēng)風(fēng)險程度就會會隨之增大；借入資金比比例小，風(fēng)險險程度也隨之之減少。對財財務(wù)風(fēng)險的

37、管管理，關(guān)鍵是是要保證有一一個合理的資資金結(jié)構(gòu)。三、風(fēng)險報酬 任何投投資者寧愿要要肯定的某一一報酬率，而而不愿意要不不肯定的同一一報酬率，這這種現(xiàn)象稱為為風(fēng)險反感。 在風(fēng)險險反感普遍存存在的情況下下，誘使投資資者進行風(fēng)險險投資的，是是超過時間價價值的那部分分額外報酬，即即風(fēng)險報酬。 風(fēng)險報報酬的表現(xiàn)形形式是風(fēng)險報報酬率，就是是指投資者因因冒風(fēng)險進行行投資而要求求的，超過資資金時間價值值的那部分額額外報酬率。 如果不考慮通貨貨膨脹的話，投投資者進行風(fēng)風(fēng)險投資所要要求或期望的的投資報酬率率便是資金的的時間價值(無風(fēng)險報酬酬率)與風(fēng)險報酬酬率之和。即即: 期望投資資報酬率=資金時間價價值(或無風(fēng)險報

38、報酬率) +風(fēng)險報酬率率 四、風(fēng)險衡量風(fēng)險客觀存在，廣廣泛影響著企企業(yè)的財務(wù)和和經(jīng)營活動，因因此，正視風(fēng)風(fēng)險并將風(fēng)險險程度予以量量化，進行較較為準(zhǔn)確的衡衡量，便成為為企業(yè)財務(wù)管管理中的一項項重要工作。風(fēng)險與概率直接接相關(guān)，并由由此而與期望望值、離散程程度等相聯(lián)系系，對風(fēng)險進進行衡量時應(yīng)應(yīng)著重考慮這這幾方面因素素。 (一)概率分分布在現(xiàn)實生活中，某某一事件在完完全相同的條條件下可能發(fā)發(fā)生也可能不不發(fā)生，既可可能出現(xiàn)這種種結(jié)果又可能能出現(xiàn)那種結(jié)結(jié)果，我們稱稱這類事件為為隨機事件。概率就是用百分分?jǐn)?shù)或小數(shù)來來表示隨機事事件發(fā)生可能能性及出現(xiàn)某某種結(jié)果可能能性大小的數(shù)數(shù)值。概率必須符合下下列兩個要求求

39、:（1）0Pi1（2）將隨機事件各種種可能的結(jié)果果按一定的規(guī)規(guī)則進行排列列，同時列出出各結(jié)果出現(xiàn)現(xiàn)的相應(yīng)概率率，這一完整整的描述稱為為概率分布。 例某企業(yè)業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)產(chǎn)后預(yù)計收益益情況和市場場銷量有關(guān)，可可用表2-11描述各種可可能的收益概概率分布。市場情況年收益Xi概率Pi銷量很好銷量較好銷量一般銷量較差銷量很差543210.10.20.40.20.1表2-1 市場預(yù)測和和預(yù)期收益概概率分布表Pi 0.4 0.3 0.2 0.10 1 2 3 4 5 Xi 圖2-4 市場預(yù)測與預(yù)期收益概率分布圖概率分布可以用可能結(jié)果為橫軸，以概率為縱軸的坐標(biāo)點劃線表示，如圖2-4Pi 0.4 0.3 0.2

40、 0.10 1 2 3 4 5 Xi 圖2-4 市場預(yù)測與預(yù)期收益概率分布圖概率分布可以用可能結(jié)果為橫軸，以概率為縱軸的坐標(biāo)點劃線表示，如圖2-4所示。 概率分布有有兩種類型，一一種是離散型型分布，也稱稱不0 Xi圖2-5 連續(xù)概率分布圖Pi連續(xù)的概概率分布。另另一種是連續(xù)續(xù)型分布0 Xi圖2-5 連續(xù)概率分布圖Pi (二)期望望值期望值是一個概概率分布中的的所有可能結(jié)結(jié)果，以各自自相應(yīng)的概率率為權(quán)數(shù)計算算的加權(quán)平均均值，是加權(quán)權(quán)平均的中心值，通常用用符號表示，其其計算公式如如下: 以上例中中有關(guān)數(shù)據(jù)為為依據(jù)計算甲甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計計收益的期望望值為: 50.1+40.2+330.4+220.2

41、+110.1=33 期望收益反反映預(yù)計收益益平均化，在在各種不確定定性因素影響響下，它代表表著投資者的的合理預(yù)期。 (三)離散程度離散程度是用以以衡量風(fēng)險大大小的統(tǒng)計指指標(biāo)。一般說說來，離散程程度越大，風(fēng)風(fēng)險越大；離離散程度越小小，風(fēng)險越小小。反映隨機變量離離散程度的指指標(biāo)包括平均均差、方差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率和和全距等。本本課程主要介介紹方差、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率三三項指標(biāo)。 1方方差方差是用來表示示隨機變量與與期望值之間間的離散程度度的一個數(shù)值值。其計算公公式為: 例以上例中的的數(shù)據(jù)為例計計算甲產(chǎn)品預(yù)預(yù)計年收益與與期望年收益益的方差為:2=(5-33)20.1+(4-3)220.

42、2+(3-3)20.4+(2-3)220.2+(1-3)220.1=11.2 2標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均均方差，是方方差的平方根根其計算公式式為:標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對對數(shù)衡量決策策方案的風(fēng)險險，在期望值值相同的情況況下，標(biāo)準(zhǔn)離離差越大，風(fēng)風(fēng)險越大；反反之，標(biāo)準(zhǔn)離離差越小，則則風(fēng)險越小。 3標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差同期期望值之比，通通常用符號qq表示，其計計算公式為: 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差差作為絕對數(shù)數(shù)，只適用于于期望值相同同的決策方案案風(fēng)險程度的的比較，對于于期望值不同同的決策方案案，評價和比比較其各自的的風(fēng)險程度只只能借助于標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率這這一相對數(shù)值值。在期望值值不同的情況況下，標(biāo)準(zhǔn)離離差率越

43、大，風(fēng)風(fēng)險越大；反反之，標(biāo)準(zhǔn)離離差率越小，風(fēng)風(fēng)險越小。對于單個方案，決決策者可根據(jù)據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差差(率)的大小，并并將其同設(shè)定定的可接受的的此項指標(biāo)最最高限值對比比，看前者是是否低于后者者，然后作出出取舍。對于于多方案擇優(yōu)優(yōu)，決策者的的行動準(zhǔn)則應(yīng)應(yīng)是選擇標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離差最低、期期望收益最高高的方案。然而高收益往往往伴有高風(fēng)險險，低收益方方案其風(fēng)險程程度往往也較較低，究竟選選擇何種方案案，就要權(quán)衡衡期望收益與與風(fēng)險，而且且還要視決策策者對風(fēng)險的的態(tài)度而定。 第三章 企業(yè)業(yè)籌資方式第一節(jié) 企企業(yè)籌資概述述一、企業(yè)籌資的的分類1按資金使用用期限的長短短分類分為短短期資金與長長期資金兩種種 長期期資金一般是是

44、指供一年以以上使用的資資金。長期資資金主要投資資于新產(chǎn)品的的開發(fā)和推廣廣、生產(chǎn)規(guī)模模的擴大、廠廠房和設(shè)備的的更新，一般般需幾年甚至至十幾年才能能收回。 短短期資金一般般是指供一年年以內(nèi)使用的的資金。短期期資金主要投投資于現(xiàn)金、應(yīng)應(yīng)收賬款、存存貨等，一般般在短期內(nèi)可可收回。2按資金的來來源渠道分類類分為所有者者權(quán)益和負債債兩大類 所有有者權(quán)益是指指投資人對企企業(yè)凈資產(chǎn)的的所有權(quán)，包包括投資者投投入企業(yè)的資資本及持續(xù)經(jīng)經(jīng)營中形成的的經(jīng)營積累；負債是企業(yè)所所承擔(dān)的能以以貨幣計量，需需以資產(chǎn)或勞勞務(wù)償付的債債務(wù)。 企業(yè)業(yè)通過發(fā)行股股票、吸收直直接投資、內(nèi)內(nèi)部積累等方方式籌集的資資金都屬于企企業(yè)的所有者

45、者權(quán)益；企業(yè)業(yè)通過發(fā)行債債券、向銀行行借款、融資資租賃等方式式籌集的資金金屬于企業(yè)的的負債。二、企業(yè)籌資渠渠道與方式 (一)籌資渠道 籌資資渠道是指客客觀存在的籌籌措資金的來來源方向與通通道。 我國企企業(yè)目前籌資資渠道主要包包括: 1國家家財政資金：國家對企業(yè)業(yè)的直接投資資是國有企業(yè)業(yè)最主要的資資金來源渠道道，特別是國國有獨資企業(yè)業(yè)，其資本全全部由國家投投資形成。 現(xiàn)有國國有企業(yè)的資資金來源中，其其資本部分大大多是由國家家財政以直接接撥款方式形形成的，除此此以外，還有有些是國家對對企業(yè)“稅前還貸”或減免各種種稅款而形成成的。都屬于于國家投入的的資金，產(chǎn)權(quán)權(quán)歸國家所有有。2銀行信貸資資金：銀行對

46、企業(yè)業(yè)的各種貸款款，是我國目目前各類企業(yè)業(yè)最為重要的的資金來源。 我國國銀行分為商商業(yè)性銀行和和政策性銀行行兩種。商業(yè)業(yè)銀行是以盈盈利為目的、從從事信貸資金金投放的金融融機構(gòu)，它主主要為企業(yè)提提供各種商業(yè)業(yè)貸款。政策策性銀行是為為特定企業(yè)提提供政策性貸貸款。 3非非銀行金融機機構(gòu)資金: 非銀行金融融機構(gòu)主要指指信托投資公公司、保險公公司、租賃公公司、證券公公司、企業(yè)集集團所屬的財財務(wù)公司等。 它們們所提供的各各種金融服務(wù)務(wù)，既包括信信貸資金投放放，也包括物物資的融通，還還包括為企業(yè)業(yè)承銷證券等等金融服務(wù)。4其他企業(yè)資資金 企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營營過程中，往往往形成部分分暫時閑置的的資金，并為為一定的

47、目的的而進行相互互投資；另外外，企業(yè)間的的購銷業(yè)務(wù)可可以通過商業(yè)業(yè)信用方式來來完成，從而而形成企業(yè)間間的債權(quán)債務(wù)務(wù)關(guān)系，形成成債務(wù)人對債債權(quán)人的短期期信用資金占占用。企業(yè)間間的相互投資資和商業(yè)信用用的存在，使使其他企業(yè)資資金也成為企企業(yè)資金的重重要來源。5居民個人資資金 企業(yè)業(yè)職工和居民民個人的結(jié)余余貨幣，作為為“游離”于銀行及非非銀行金融機機構(gòu)等之外的的個人資金，可可用于對企業(yè)業(yè)進行投資，形形成民間資金金來源渠道，從從而為企業(yè)所所用。6企業(yè)自留資資金 它是是指企業(yè)內(nèi)部部形成的資金金，也稱企業(yè)業(yè)內(nèi)部資金，主主要包括提取取公積金和未未分配利潤等等。這些資金金的重要特征征之一是，它它們無須企業(yè)業(yè)通

48、過一定的的方式去籌集集，而直接由由企業(yè)內(nèi)部自自動生成或轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。 (二)籌資方式式 籌資資方式是指可可供企業(yè)在籌籌措資金時選選用的具體籌籌資形式。我國企業(yè)目前籌籌資方式主要要有： (1)吸收直直接投資； (2)發(fā)行股股票； (3)利用留留存收益； (4)向銀行借借款； (5)利用商商業(yè)信用； (6)發(fā)行公公司債券； (7)融資租賃。 (三)籌資渠道與與籌資方式的的對應(yīng)關(guān)系 籌資資渠道解決的的是資金來源源問題，籌資資方式則解決決通過何種方方式取得資金金的問題，它它們之間存在在一定的對應(yīng)應(yīng)關(guān)系。一定定的籌資方式式可能只適用用于某一特定定的籌資渠道道，但是同一一渠道的資金金往往可采用用不同的方式式去取

49、得。它它們間的對應(yīng)應(yīng)關(guān)系，可用用表3-1來表示示。表3-1 籌資方式與與籌資渠道的的對應(yīng)關(guān)系 籌資資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款發(fā)行公司債劵利用商業(yè)信用融資租賃國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)構(gòu)資金()其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金三、企業(yè)籌資的的基本原則(一)規(guī)模適當(dāng)當(dāng)原則 (二)籌措及時原原則 (三)來源合理原原則 (四)方式經(jīng)濟原原則 四、企業(yè)資金需需要量預(yù)測 企業(yè)在在籌資之前，應(yīng)應(yīng)當(dāng)采用一定定的方法預(yù)測測資金需要數(shù)數(shù)量，只有這這樣，才能使使籌集來的資資金既能保證證滿足生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的需要，又又不會有太多多的閑置。現(xiàn)現(xiàn)介紹預(yù)測資資金需要量常常用的方法。(

50、一)定性預(yù)測測法 定性性預(yù)測法是指指利用直觀的的資料，依靠靠個人的經(jīng)驗驗和主觀分析析、判斷能力力，預(yù)測未來來資金需要量量的方法。 其預(yù)預(yù)測過程是：首先由熟悉悉財務(wù)情況和和生產(chǎn)經(jīng)營情情況的專家，根根據(jù)所積累的的經(jīng)驗，進行行分析判斷，提提出預(yù)測的初初步意見；然然后，通過召召開座談會或或發(fā)出各種表表格等形式，對對上述預(yù)測的的初步意見進進行修正補充充。這樣經(jīng)過過一次或幾次次以后，得出出預(yù)測的最終終結(jié)果。(二)比率預(yù)測測法 比率預(yù)預(yù)測法是指以以一定財務(wù)比比率為基礎(chǔ)，預(yù)預(yù)測未來資金金需要量的方方法。 能用于于預(yù)測的比率率可能會很多多，如存貨周周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)率率等，但最常常用的是資金金與銷售額之之間

51、的比率。 以資金金與銷售額的的比率為基礎(chǔ)礎(chǔ)，預(yù)測未來來資金需要量量的方法，就就是銷售百分分率法。 例11四方公司司2000年12月31日的資產(chǎn)負債債表如表3-2所示。 已知知：四方公司司2000年的的銷售收入為為1000000元，現(xiàn)在在還有剩余生生產(chǎn)能力，即即增加收入不不需要進行固固定資產(chǎn)方面面的投資。假假定銷售凈利利率為10%，公司的利利潤分配給投投資者的比率率為60%，如果果2001年的的銷售收入提提高到1200000元，那那么要籌集多多少資金呢？表3-2 四方方公司簡要資資產(chǎn)負債表 2000年12月31日 單位：元元 表3-3 四方公司司銷售百分率率表資 產(chǎn)產(chǎn)負債與所有者權(quán)權(quán)益資 產(chǎn)占銷

52、售收入%負債與所有者權(quán)益占銷售收入%現(xiàn) 金 5000應(yīng)收帳款 150000存 貨 330000固定資產(chǎn)凈值330000應(yīng)付費用 50000應(yīng)付帳款 100000短期借款 250000公司債券 100000實收資本 200000留存收益 100000現(xiàn) 金應(yīng)收帳款存 貨固定資產(chǎn)1530不變動應(yīng)付費用應(yīng)付帳款短期借款公司債券實收資本留存收益10不變動不變動不變動不變動資產(chǎn)合計 800000負債與所有者權(quán)權(quán)益合計800000合 計50 合 計15銷售收入增加量量為： 1200000-1000000=220000（元元） 資金需需求量增加數(shù)數(shù)： 220000 35%=7000（元元） 公司利利潤留存數(shù)

53、： 1220000 10%40%=44800（元元） 須向外外界 籌資：70000-48000=22000（元） 上述述預(yù)測過程可可用下列公式式表示: 式中：A為隨隨銷售變化的的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；B為隨銷售變變化的負債(變動負債)；S1為基期銷銷售額；S22為預(yù)測期銷銷售額；S為銷售的變變動額；P為銷售凈利利率；E為收益留存存比率；A/S1為變動動資產(chǎn)占基期期銷售額的百百分比；B/S2為變動動負債占基期期銷售額的百百分比。(見教材P.1133)教材錯誤更正(第134頁):在例 根據(jù)前例例表48的資料料，提高為17.6%，后加加上“預(yù)定安排對對外長期投資資（系非敏感感資產(chǎn)項目）為為50萬元?！?

54、(三)資金習(xí)習(xí)性預(yù)測法 指根根據(jù)資金習(xí)性性預(yù)測未來資資金需要量的的方法 資金金習(xí)性，是指指資金的變動動同產(chǎn)銷量變變動之間的依依存關(guān)系。 變動動資金是指隨隨產(chǎn)銷量的變變動而成同比比例變動的那那部分資金。 不變變資金是指在在一定產(chǎn)銷量量范圍內(nèi)，不不受產(chǎn)銷量變變動的影響而而保持固定不不變的那部分分資金 半變變動資金是指指雖然受產(chǎn)銷銷量變化的影影響，但不成成同比例變動動的資金。 1根據(jù)資金占占用總額同產(chǎn)產(chǎn)銷量的關(guān)系系來預(yù)測 這這種方式是根根據(jù)歷史上企企業(yè)資金占用用總額與產(chǎn)銷銷量之間的關(guān)關(guān)系，把資金金劃分成不變變和變動兩部部分，然后結(jié)結(jié)合預(yù)計的銷銷售量來預(yù)測測資金需要量量。 例例2某企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)銷量和資金金

55、變化情況如如表3-4所示。20001年預(yù)計銷銷售量為1550萬件，試試計算20001年的資金金需要量。表3-4 產(chǎn)產(chǎn)銷量與資金金變化情況表表 年 度產(chǎn)銷量（X）(萬件)資金占用(Y)（萬元）1995199619971998199920001201101001201301401009590100105110設(shè)產(chǎn)銷量為自變變量x，資金占用用為因變量yy，它們之間間關(guān)系可用下下式表示: y=a+bbx 式中：a為不變資金金；b為單位產(chǎn)銷銷量所需變動動資金。 只要求出出a和b，并知道預(yù)預(yù)測期的產(chǎn)銷銷量，就可以以用上述公式式測算資金需需求情況。a與b可用回歸歸直線方程求求出。其步驟驟是：（1）根據(jù)表33

56、-4整理出出表3-5（略） (2)把表33-5中的n，x，y，xy，x2代入下式式:或 y=na+bxxy=ax+bxy=na+bxxy=ax+bx2(3)把a=440、b=0.55代入y=a+bX 求得： y=40+0.5x(4)把20001年預(yù)計銷銷售量1500萬件代入上上式，得出22001年資資金需要量為為:40+00.5150=1115(萬元元)(見教材P.1135) 2采采用先分項后后匯總的方法法預(yù)測 這種種方式是根據(jù)據(jù)各資金占用用項目(如現(xiàn)金、存存貨、應(yīng)收賬賬款、固定資資產(chǎn))同產(chǎn)銷量之之間的關(guān)系，把把各項目的資資金都分成變變動和不變動動兩部分，然然后匯總在一一起，求出企企業(yè)變動資金

57、金總額和不變變資金總額，進進而來預(yù)測資資金需求量。第二節(jié) 權(quán)權(quán)益資金的籌籌集一、吸收直接投投資吸收直接投資是是指企業(yè)按照照“共同投資、共共同經(jīng)營、共共擔(dān)風(fēng)險、共共享利潤”的原則直接接吸收國家、法法人、個人投投入資金的一一種籌資方式式。吸收投資資與發(fā)行股票票、留存收益益都是企業(yè)籌籌集自有資金金的重要方式式，發(fā)行股票票要有股票作作媒介，而吸吸收直接投資資則無需公開開發(fā)行證券。 (一)吸收投資的的種類1.吸收國家投投資國家投資是指有有權(quán)代表國家家投資的政府府部門或者機機構(gòu)以國有資資產(chǎn)投入企業(yè)業(yè)，這種情況況下形成的資資本叫國有資資本。吸收國家投資一一般具有以下下特點：（1）產(chǎn)權(quán)歸屬屬國家；（22）資金

58、的運運用和處置受受國家約束較較大；（3）在國有企企業(yè)中采用比比較廣泛。 2.吸吸收法人投資資法人投資是指法法人單位以其其依法可以支支配的資產(chǎn)投投入企業(yè)，這這種情況下形形成的資本叫叫法人資本。吸收法人投資一一般具有如下下特點： (1)發(fā)生在在法人單位之之間； (2)以參與與企業(yè)利潤分分配為目的； (3)出資方方式靈活多樣樣。 3.吸收個人人投資個人投資是指社社會個人或本本企業(yè)內(nèi)部職職工以個人合合法財產(chǎn)投入入企業(yè)，這種種情況下形成成的資本稱為為個人資本。 吸收個個人投資一般般具有以下特特點：（1）參加投資資的人員較多多；(2)每人投投資的數(shù)額相相對較少； （3）以參與企業(yè)業(yè)利潤分配為為目的 (二)

59、吸收投投資中的出資資方式企業(yè)在采用吸收收投資方式籌籌集資金時，投投資者可以用用現(xiàn)金、廠房房、機器設(shè)備備、材料物資資、無形資產(chǎn)產(chǎn)等作價出資資?，F(xiàn)分別說明如下下: 1.以以現(xiàn)金出資以現(xiàn)金出資是吸吸收投資中一一種最重要的的出資方式。企企業(yè)應(yīng)盡量動動員投資者采采用現(xiàn)金方式式出資。吸收投資中所需需投入現(xiàn)金的的數(shù)額，取決決于投入的實實物、工業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)之外尚需需多少資金來來滿足建廠和和日常周轉(zhuǎn)需需要。外國公公司法或投資資法對現(xiàn)金投投資占資本總總額多少，一一般都有規(guī)定定，我國目前前尚無規(guī)定。 2.以實物出出資以實物出資就是是投資者以廠廠房、建筑物物、設(shè)備等固固定資產(chǎn)和原原材料、商品品等流動資產(chǎn)產(chǎn)所進行的投投資。

60、一般來說，企業(yè)業(yè)吸收的實物物應(yīng)符合如下下條件：(11)確為企業(yè)業(yè)科研、生產(chǎn)產(chǎn)、經(jīng)營所需需； (2)技術(shù)性能比比較好； (3)作價價公平合理。 3.以以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資資是指投資者者以專有技術(shù)術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專專利權(quán)等無形形資產(chǎn)進行的的投資。一般來說，企業(yè)業(yè)吸收的工業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)應(yīng)符合合： (11)能幫助研研究和開發(fā)出出新的高科技技產(chǎn)品； (2)能幫幫助生產(chǎn)出適適銷對路的高高科技產(chǎn)品； (3)能幫助改進進產(chǎn)品質(zhì)量，提提高生產(chǎn)效率率； (4)能幫助大大幅度降低各各種消耗； (5)作作價比較合理理。 4.以以土地使用權(quán)權(quán)出資投資者也可以用用土地使用權(quán)權(quán)來進行投資資。土地使用用權(quán)是按有關(guān)關(guān)法規(guī)和合同